小牛電動

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小牛電動發佈2025年第四季度及全年業績

——第四季度營業收入爲人民幣6.762億元，同比下降17.4%

——第四季度淨虧損爲人民幣8,810萬元，2024年同期爲人民幣7,250萬元

——2025年全年營業收入爲人民幣43.079億元，同比增長31.0%

——2025年全年淨虧損爲人民幣3,940萬元，2024年爲人民幣1.932億元

中國北京，2026年3月16日——小牛電動（「小牛」或「公司」）(NASDAQ: NIU)——全球領先的智能城市出行解決方案提供商今天發佈了截至12月31日的2025年第四季度及全年財務報告。

2025年第四季度財務業績要點：

· 營業收入爲人民幣6.762億元，同比下降17.4%

· 毛利率爲15.3%，去年同期爲12.4%

· 淨虧損爲人民幣8,810萬元，去年同期爲人民幣7,250萬元

· 調整後淨虧損（非美國通用會計準則）爲人民幣8,240萬元，去年同期爲人民幣6,670萬元

2025年第四季度運營數據要點：

· 整車銷量爲172,763輛，同比下降23.8%

· 中國市場整車銷量爲158,782輛，同比下降12.9%

· 海外市場整車銷量爲13,981輛，同比下降68.4%

· 截至2025年12月31日，國內門店數量爲4,540家

公司首席執行官李彥博士表示：“2025年全年，我們在中國市場延續了上年的強勁勢頭，實現了業務的穩健增長。通過將創新科技與小牛電動標誌性設計相融合，我們的最新產品持續引領市場潮流，助力公司在充滿變數的市場環境中保持業務韌性。不斷豐富的產品矩陣也爲今年開拓新客群、戰略拓展零售網絡奠定了規模化擴張的基礎。

海外市場方面，我們正加速推廣電動摩托車，並優化微出行運營以提升效率，持續完善零售佈局。總體而言，我們對2026年國內外市場持續穩健表現充滿信心。“

2025年第四季度業績

營業收入爲人民幣6.762億元，同比下降17.4%，主要由於銷量下降23.8%，但被平均單車收入增長4.0%所部分抵消。下表爲營業收入和平均單車收入明細：

· 中國市場整車收入爲人民幣5.448億元，同比下降15.7%，佔整車總收入的93.7%。同比下降主要由於中國市場整車銷量同比下降12.9%及其平均單車收入減少3.2%。

· 海外市場整車收入爲人民幣3,630萬元，同比下降58.3%，佔整車總收入的6.3%。同比下降主要由於海外市場整車銷量有所下滑以及電動滑板車平均單車收入的下降。

· 周邊產品、配件及服務收入爲人民幣9,510萬元，同比增長10.9%，佔總收入的14.1%，同比增長主要由於小牛電動App服務收入的增長，以及中國市場的周邊產品和配件收入的增長。

· 平均單車收入爲人民幣3,364元，同比增長4.0%，主要由於中國市場整車收入佔比的提升，但被平均單車收入略有下降所部分抵消。

營業成本爲人民幣5.730億元，同比下降20.1%，主要由於銷量的下降。平均單車成本（營業成本除以同期整車銷量）爲人民幣3,317元，較去年同期的人民幣3,165元增長4.8%，主要由於滯銷庫存撥備以及海外市場運費上漲所致，但被中國市場的降本舉措所部分抵消。

毛利率爲15.3%，去年同期爲12.4%。毛利率的增長主要來自中國市場，受益於產品組合向高利潤率產品的優化調整，以及有效的降本舉措，但被海外市場滑板車毛利率下滑所部分抵消。

運營費用爲人民幣2.061億元，同比增長6.8%。運營費用佔營業收入的比例爲30.5%，而去年同期爲23.6%。

· 銷售費用爲人民幣1.441億元（含股權激勵費用人民幣90萬元），較去年同期的人民幣1.363億元增長5.7%，主要由於租金費用增長人民幣1,210萬元（主要來自海外市場），員工成本增加人民幣930萬元，以及折舊及攤銷增加人民幣370萬元，但爲中國市場銷售推廣支出減少人民幣1,910萬元所部分抵消。銷售費用佔營業收入的比例爲21.3%，而去年同期爲16.6%。

· 研發費用爲人民幣4,950萬元（含股權激勵費用人民幣230萬元），較去年同期的人民幣3,860萬元增長28.2%，主要由於員工成本和股權激勵費用增加人民幣650萬元，以及設計和測試費用增加人民幣440萬元。研發費用佔營業收入的比例爲7.3%，而去年同期爲4.7%。

· 管理費用爲人民幣1,250萬元（含股權激勵費用人民幣240萬元），較去年同期的人民幣1,810萬元下降31.0%，主要因爲稅費及附加費減少人民幣1,480萬元，但被匯兌損失增加人民幣1,120萬元所部分抵消。管理費用佔營業收入的比例爲1.8%，而去年同期爲2.2%。

扣除股權激勵後的運營費用爲人民幣2.006億元，同比增長7.1%，佔營業收入的比例爲29.7%，而去年同期爲22.9%。

· 扣除股權激勵後的銷售費用爲人民幣1.432億元，同比增長6.1%，佔營業收入的比例爲21.2%，而去年同期爲16.5%。

· 扣除股權激勵後的研發費用爲人民幣4,730萬元，同比增長29.3%，佔營業收入的比例爲7.0%，而去年同期爲4.5%。

· 扣除股權激勵後的管理費用爲人民幣1,010萬元，同比下降36.2%，佔營業收入的比例爲1.5%，而去年同期爲1.9%。

股權激勵費用爲人民幣570萬元，去年同期爲人民幣590萬元。

所得稅收益爲人民幣800萬元，去年同期爲人民幣980萬元。

淨虧損爲人民幣8,810萬元，去年同期爲人民幣7,250萬元。淨虧損率爲13.0%，去年同期爲8.9%。

調整後淨虧損（非美國通用會計準則）爲人民幣8,240萬元，去年同期爲人民幣6,670萬元。調整後淨虧損率爲12.2%，去年同期爲8.1%。

基本和攤薄後每股美國存托股（ADS）淨虧損均爲人民幣1.10元（0. 16美元）。

2025年全年業績

營業收入爲人民幣43.079億元，同比增長31.0%，主要由於銷量增長29.0%，以及平均單車收入增長2.1%。中國市場和海外市場的整車收入分別佔全部整車收入的93.2%和6.8%。下表爲營業收入和平均單車收入明細：

營業成本爲人民幣34.643億元，同比增長24.2%，主要由於銷量增長。平均單車成本（營業成本除以同期整車銷量）爲人民幣2,906元，較2024年的人民幣3,018元下降3.7%。

毛利率爲19.6%，2024年爲15.2%。毛利率的上升主要來自中國市場，得益於產品矩陣戰略性轉向高利潤率產品以及持續的成本優化舉措，但被海外市場滑板車毛利率下滑所部分抵消。

運營費用爲人民幣9.332億元，較2024年的人民幣7.503億元增長24.4%。運營費用佔營業收入的比例爲21.7%，而2024年爲22.8%。

扣除股權激勵後的運營費用爲人民幣9.063億元，同比增長24.7%，佔營業收入的比例爲21.0%，而2024年爲22.1%。

股權激勵費用爲人民幣2,770萬元，較2024年的人民幣2,420萬元增加人民幣350萬元。

所得稅收益爲人民幣2,300萬元，2024年爲人民幣2,360萬元。

淨虧損爲人民幣3,940萬元，2024年爲人民幣1.932億元。淨虧損率爲0.9%，2024年爲5.9%。

調整後淨虧損（非美國通用會計準則）爲人民幣1,170萬元，2024年爲人民幣1.690億元。調整後淨虧損率爲0.3%，2024年爲5.1%。

基本和攤薄後每股美國存托股（ADS）淨虧損均爲人民幣0.49元（0.07美元）。

資產負債表

截至2025年12月31日，公司的現金及現金等價物、定期存款和短期投資共計人民幣11.156億元。公司的受限資金爲人民幣2.109億元，短期銀行借款爲人民幣2.400億元。

業績指引

小牛電動預計2026年第一季度的營業收入在人民幣8.87億元至人民幣10.23億元之間，對應同比增長30%至50%；預計2026年全年的整車銷量在170萬輛至190萬輛之間，對應同比增長40%至60%。

上述指引基於截至此業績發佈之日信息，反映公司目前的初步預期，可能會發生變化。

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