谷歌、特斯拉組團推動「電網利用革命」！小摩高呼讓電網再次強大，如何提前卡位基建升級巨浪？

飽受「缺電」掣肘的美國科技巨頭，正把目光瞄向如何最大化利用現有電網。

美東時間週二， $谷歌-C (GOOG.US)$ 、 $特斯拉 (TSLA.US)$ 攜手 $開利全球 (CARR.US)$ 等5家電力設備、數據中心產業鏈公司，共同宣布成立「電網利用聯盟」（Utilize）。該聯盟旨在全面提升美國電網的使用效率，實現降低電力成本和大幅增加用電負荷的目標。

聯盟7家創始單位均在電網體系中占據著細分角色。在供給側， $特斯拉 (TSLA.US)$ 銷售電池和太陽能設備，Span提供能夠根據負載變化進行調節的智能配電面板， $開利全球 (CARR.US)$ 生產熱泵設備，而Sparkfund和Renew Home則負責建設并聚合分布式能源資源。在需求側， $谷歌-C (GOOG.US)$ 和數據中心開發商Verrus擁有巨大的用電需求，以維持其服務器持續運轉。

事實上，馬斯克、黃仁勳、OpenAI CEO Sam Altman等科技大佬一直都對電力緊缺表達過擔憂。小摩最新研報也表示，電網投資不足正成為滿足能源需求的關鍵瓶頸：全球目前有超過2500吉瓦的可再生能源、數據中心和儲能項目等待接入電網，因此，讓電網再度強大是一種投資思路。

本文將為牛友們拆解電網升級與基礎設施的投資邏輯，並挖掘相關受益股。

為什么現在要關注電網投資？電網增長前景幾何？

讓電網再度強大（Make the Grid Great Again）——這句模仿特朗普語氣的台詞，出自小摩最新發布的一份研究報告。小摩認為，電網投資及相關基礎設施蘊含重大增長機遇，驅動力包括建筑、制造業、交通和數據中心領域的電氣化進程加快及能源需求上升。

為什么現在要關注電網投資？簡單來說，這是一個由多重驅動因素構成的巨大投資機會。

1、增長機會明確：電網投資規模巨大，2025年全球電網投資預計達4900億美元，未來五年復合年增長率4%。其中，智能電網和網絡安全的年復合增長率(CAGR)為9%，儲能系統(ESS)更是高達20%。

2、現有電網是瓶頸：全球有超過2500GW的可再生能源、數據中心和儲能項目正在排隊等待并網。在美國，平均等待時間為5年；在歐洲部分地區甚至超過10年。這嚴重阻礙了能源轉型和經濟發展。

3、規避未來風險：電網老化導致其在網絡攻擊和極端天氣面前異常脆弱，可能造成巨大的經濟損失(GDP損失高達6%)。現在投資于電網韌性，未來每投入1美元可節省6美元的損失。

4、能源轉型和國家安全的基礎：沒有強大的電網，就無法成功實現能源轉型。同時，一個穩定可靠的電網對國家安全至關重要。

電網增長前景幾何？據BNEF預測，在經濟轉型情景（ETS）下，2030年全球電網年投資將達5900億美元，2025-2030年復合年增長率4%。

目前，中國占全球電網年投資的30%，美國和歐洲分別占21%和17%。配電網絡通常占電網總投資的55%-60%，但過去兩年輸電資本支出增長了近60%（主要受可再生能源項目擴張推動，這些項目往往遠離負荷中心）。未來，輸電投資占比預計將略高于以往。

2025年全球智能電網解決方案投資估計達430億美元，占電網總投資的9%。據BNEF經濟轉型情景預測，2050年智能電網年投資將達950億美元，其中半數用于自動化。2030年前行業將迎來最快增長期（復合年增長率約9%），自動化和監控領域復合年增長率10%，智能電表投資將達210億美元。

具體的投資機會在哪里?

小摩認為，投資機會貫穿整個電網價值鏈，不同環節的增長速度各異。

傳統電網資產：這是目前最大的市場，占年度電網投資總額(約4900億美元)的91%。主要包括電纜、變壓器和變電站等「鎬和鏟子」業務。

智能電網與網絡安全：雖然基數較小，但增長迅速。預計到2030年，智能電網投資的年復合增長率(CAGR)將達到9%。

儲能系統(ESS)：這是增長最快的領域。報告預測，到2030年，全球年度儲能安裝量的CAGR將達到20%，并指出這可能是保守估計。中國是該市場的主要領導者。

基於此，小摩篩選出132家與電網「基礎設備」（電纜、變壓器、設備等）、智能電網、儲能系統、分布式及離網發電相關服務相關的企業，分布于公用事業、工業、信息技術、材料和消費等行業。牛牛篩選了獲得中性及超配評級的美股公司，供投資者參考：

輸配電系統、電網設備及基建工程包括： $太平洋煤電 (PCG.US)$ 、 $GE Vernova (GEV.US)$ 、 $MasTec (MTZ.US)$ 、 $維蒙特工業 (VMI.US)$ 、 $廣達服務 (PWR.US)$ 、 $新紀元能源 (NEE.US)$ 、 $埃克西爾能源 (XEL.US)$ 、 $賓州電力 (PPL.US)$ 、 $CMS能源 (CMS.US)$ 、 $印北瓦電 (NI.US)$ 、 $安特吉 (ETR.US)$ 、 $公務集團 (PEG.US)$ 、 $第一能源 (FE.US)$ 、 $阿曼瑞恩 (AEE.US)$ 、 $威州能源 (WEC.US)$ 、 $DTE能源 (DTE.US)$ 、 $中點能源 (CNP.US)$ 、 $杜克能源 (DUK.US)$ 、 $波特蘭通用電氣 (POR.US)$ 、 $愛迪生國際 (EIX.US)$ 、 $NorthWestern (NWE.US)$ 、 $Primoris Services (PRIM.US)$ 、 $安森美半導體 (ON.US)$ 、 $愛克斯龍電力 (EXC.US)$ 、 $美國南方公司 (SO.US)$ 、 $Emera (EMA.US)$ 、 $美國電力 (AEP.US)$ ；

智能電網包括： $伊管 (ITRI.US)$ ；儲能系統 $Eos Energy (EOSE.US)$ 、 $Fluence Energy (FLNC.US)$ 、 $阿特斯太陽能 (CSIQ.US)$ ；分佈式及離網發電（發電機/微電網/天台太陽能）： $Sunrun (RUN.US)$ 、 $卡特彼勒 (CAT.US)$ 、 $聯合租賃 (URI.US)$ 、 $Generac (GNRC.US)$ 、 $Bloom Energy (BE.US)$ 、 $康明斯 (CMI.US)$ 、 $Sunbelt Rentals Holdings (SUNB.US)$ 、 $燃料電池能源 (FCEL.US)$ 、 $Enphase Energy (ENPH.US)$

其中最值得關注的是，小摩分析師將 $GE Vernova (GEV.US)$ 為「超配」並將其列入「分析師焦點名單」，主要基於以下幾個核心投資邏輯：

電氣化趨勢的核心資產與稀缺性：分析師將GEV視為想佈局「電氣化趨勢」的投資者應該長期持有的核心標的。GEV專注於美國市場以及終端市場的多樣化，為該公司帶來了市場上的稀缺價值。

顯著高於同業的獲利成長潛力：雖然GEV目前的交易倍數高於同業，但小摩認為這具有合理性，因為預期該公司在未來幾年內，具備顯著高於平均水準的獲利成長潛力。

AI帶動用電需求的近期催化劑：電力與電氣化設備訂單的增加、整體電網負載的成長，以及與AI需求相關的利多消息，都是潛在的近期催化劑，有望支持正向的獲利預期修正並提振市場情緒。

強大的市場領導地位與利潤率優勢：GEV在美國燃氣輪機市場擁有領先的市佔率。小摩認為，GEV龐大的已安裝設備基礎，將能為其帶來比同業更高的利潤率。

電氣化訂單大幅擴張：GEV第四季的訂單表現優於預期，這主要是由電氣化和風能業務所帶動。

此外，小摩對其電氣化部門給予較高的估值倍數，正是因為預期其積壓訂單將會顯著擴張。總結來說，小摩認為GEV作為全球電力產業的領導者（其設備生產了全球約四分之一的電力），將能完美捕捉美國市場因AI和電氣化帶來的電網基建紅利。

除此之外，昨日《跟著大佬學投資 | 黃仁勳拋出「五層蛋糕論」！數萬億AI基建大時代，哪些公司值得關注？》一文也提及到，黃仁勳表示盡管美國在芯片上「領先好幾代」，但中國擁有的能源是美國的兩倍。

馬斯克同樣認為，中國在AI競賽中的決定性優勢在于其大規模供應電力的能力。他估計，到2026年，中國的發電量可能達到美國的約3倍，從而具備支撐高能耗AI數據中心的能力。

因此，在北美電荒下，中國企業尤其是與北美市場密切掛鉤的品種也成為了資本市場上的香餑餑，此前《北美陷「電荒」反創新機遇！港股哪些公司有望受惠？》也梳理了港股市場上相關概念股，供投資者參考：

總結

總結而言，AI 競賽的下半場，本質上是一場「電力與基礎設施」的角力。當「讓電網再次強大」成為大勢所趨，快速迭代、擁抱概率，才是提早卡位這波 AI 基礎設施巨浪的致勝關鍵。

瀏覽 110萬