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美伊衝突引爆全球資產巨震！下一步怎麼走？這份推演劇本與投資指南值得收藏

中東地緣政治局勢的最新進展正深刻重塑全球資產定價邏輯，原油價格強勢突破100美元大關，直接觸發了投資者對通脹反彈及經濟增長放緩的深度擔憂，導致全球風險資產被大幅拋售。

事實上，隨著霍爾木茲海峽的油輪航運驟然停滯，一些石油分析師之前認為永遠不可能發生的「末日情景」正在變為現實。

根據高盛的統計，當前波斯灣石油出口已減少了1710萬桶/日，這一數字幾乎是2022年4月俄烏沖突后俄羅斯石油產量較峰值下降幅度的17倍。

可以說，在特朗普總統對伊朗發動戰爭的一周后，自20世紀70年代以來最嚴重的能源市場沖擊正向全球經濟蔓延。

立足當下，復盤歷次中東戰爭及近年重大地緣沖突中的油價走勢，能為我們預判本輪危機的走向提供重要坐標。歷史雖不會簡單重演，但圍繞地緣政治與能源安全的博弈邏輯，卻有著驚人的延續性。

本文將為牛友們解析歷史中東衝突將如何影響大類資產，以及後續推演需要聚焦哪些變化，回到本週又該關注哪些事件，如何做好倉位管理。

歷史中東衝突將如何影響大類資產？

根據中信證券研究表示，中東局勢或難以迅速降溫，短期各類資產可能重復對突發事件的本能反應，后續推演則高度依賴情景假設。

為對市場潛在影響分析提供參考，中信證券復盤了1970年以來中東地區八場重大沖突的市場影響，可總結出以下規律：避險資產黃金較美元更優，油價長期仍看供需，美股表現與美國軍事介入程度和戰局走勢直接相關，對中國資產并無顯著影響。

資料來源：中信證券研究部

中東戰爭對原油價格的直接影響往往發生在開戰初期，且拉長時間來看影響效應正逐漸弱化。

資料來源：Wind，中信證券研究部

在美國直接涉入的戰爭中，美股往往在開戰初期因避險情緒而下跌，直至戰局明朗后實現修復。

資料來源：Wind，中信證券研究部注：圖中縱軸表示標普500指數點位

後續推演需要聚焦哪些變化？

中信證券研究表示，伊朗局勢仍在快速變化，事態的嚴峻程度已超出2025年6月「十二日戰爭」時期，全球市場一次性推測并按最終情景演繹或存在困難，更可能跟隨重要信號持續波動。

該行認為需關注美軍軍事調動、伊朗政局變化、沖突外溢范圍三個重要信號的潛在變化是否引致更極端的情景。若三個信號未出現重大變化，市場影響或可視為2025年6月「十二日戰爭」時期的放大版。

財信證券研究院認為，未來三種可能演繹情景：

情景一：速戰速決，一個月內結束，但可能性小

在這種情境下，沖突持續2-4周，屬于高強度有限戰爭。美以會快速實施精準打擊，在摧毀伊朗關鍵核與導彈設施后迅速停火，而伊朗的反擊規模將保持可控，同時會封鎖霍爾木茲海峽以形成威懾，雙方隨后在第三方調解下達成臨時協議，美以實現短期去核目標，伊朗則保住政權核心，沖突隨之暫時平息。這一情景的核心是特朗普政府為2026年中期選舉追求「快速勝利」，伊朗在核心設施遭重創后，選擇以適度妥協保全體制生存。

情景二：拉鋸戰，持續1-6個月，是當前最可能情景

沖突將逐步升級蔓延，演變為地區性中等戰爭。伊朗展開強硬反擊，封鎖霍爾木茲海峽并激活全地區代理人網絡，推動真主黨、胡塞武裝、伊拉克民兵全面動員，打擊以色列本土及中東美軍基地。這迫使美以擴大打擊范圍，戰火隨之蔓延至黎巴嫩、也門等周邊地區，雙方陷入中期僵持，全球能源價格也將出現階段性動蕩。這一情景的核心邏輯在于伊朗展現出超強韌性，代理人戰爭全面激活，美國由此陷入「勝利陷阱」，撤軍等于承認失敗，增兵則會陷入第二個「伊拉克泥潭」，難以快速結束沖突。特朗普為贏得中期選舉，需在6個月內展現「勝利」，而以色列經濟癱瘓觸發國內反戰浪潮，成為倒逼談判的關鍵變量。

情景三：長期對峙，持續6個月以上，概率較低

在這種情境下，呈現政權博弈僵持態勢，甚至可能演變為長期低烈度沖突。美以始終未能推翻伊朗現政權，伊朗也無力徹底擊退美以打擊，雙方由此陷入「打而不決、耗而不停」的長期僵持，將斗爭焦點集中在輿論戰、經濟制裁與代理人消耗上，導致戰爭長期化，全球能源格局、中東地緣政治持續動蕩，最終形成長期對抗局面。

本週又該關注什麼？

整體來看，當前恐慌指數（VIX）已逼近30大關，市場避險情緒顯著升溫。本週進入關鍵博弈期，中東局勢、重磅CPI數據與科技巨頭財報將共同決定市場的下一步方向。建議重點關注以下三大核心邏輯：

1. 宏觀暗雷：地緣沖突➔油價飆升➔影響降息地緣局勢是當前最大的通脹催化劑，正通過原油市場向宏觀面施加壓力。如果沖突持續發酵且不降溫，勢必會拖累去通脹進程——若通脹反彈，年內降息預期恐將面臨徹底重估。

2. 核心博弈：CPI決戰➔降息預期➔利率敏感股目前市場對6月開啟降息的押注徘徊在60%左右。在前期數據表現不錯的背景下，本周三的CPI決戰至關重要。當前的底線是核心CPI必須穩住；鑒于近期的地緣擾動，能源分項建議剔除出來單獨觀察，以剝離短期波動。

3. 科技主線：AI財報驗證➔科技股信仰宏觀擾動之外，科技股的獨立行情有賴于業績支撐。本周甲骨文等將陸續放榜，市場將拿著放大鏡審視其「AI資本開支與商業回報」的兌現情況。這將直接檢驗本輪AI主線邏輯的硬度。

那麼針對本週的行情可以推演出兩種劇本：

1. 最佳劇本：CPI溫和降溫+甲骨文業績超預期+地緣局勢未惡化，那麼降息預期企穩，大型科技股引領市場情緒修復。

2. 最糟劇本：CPI偏熱+甲骨文業績不及預期+油價持續爆升，市場會重回滯漲恐慌，投資者可能需要警惕股債雙殺的風險。

作為投資者應如何應對？

在本輪衝突爆發的早期，《中東戰火推升避險情緒：歷次地緣衝突股市怎麼走？這三大「現代戰爭投資暗線」值得緊盯！》一文曾經寫道，地緣衝突下需要關注軍工國防股、能源股以及黃金股，具體核心邏輯可以點擊文章查看。

但站在當下時點，興業證券表示，美伊沖突短期或仍將持續，避險情緒和供給擾動帶來的地緣風險溢價仍將共同支撐油價；中期來看，盡管地緣風險溢價可能隨局勢降溫而回落，但真實的地緣風險或將推升原油運輸保險成本和儲備需求，進而帶動原油價格中樞上移。因此，油價中樞維持高位，可能將是未來一段時間主導行業配置的核心變量。

因此，建議沿兩條思路佈局：一是自身價格能夠與油價實現聯動、景氣有望受益于油價上行的板塊，二是具備獨立景氣、基本面受油價上行影響較小的板塊。

首先，自身價格或利潤有望與油價上行形成聯動的行業，將是未來一段時間「漲價鏈」的一條重要線索。復盤2010年以來各行業絕對/相對收益與油價相關性，正相關性居前的行業主要集中在：有色、煤炭、石油石化、化工、鋼鐵、機械、新能源、農業等行業。

其中，油價上行受益的邏輯可以歸納為以下三類：

直接增厚利潤：油價上漲直接增厚原油開采、油服設備、油運等上游能源相關產業的利潤，帶來盈利彈性；

能源替代：高油價下，煤炭、燃氣、煤化工、新能源、生物燃料（大豆等）等其他能源的經濟性凸顯，受益于能源替代邏輯需求上升；

成本驅動型上漲：原油價格上漲推高化肥、農藥的生產成本，進而通過農產品種植成本傳導至價格。

其次，尋找具備獨立景氣、基本面受油價上行影響較小的板塊。

具備產業趨勢和政策加持的AI、先進制造仍是最典型的領域，這些板塊在短期集中定價地緣風險帶來的折價后，由于自身基本面受油價影響較小，后續反而有望憑借獨立景氣，成為地緣風險環境下相對受益的領域。通過年初以來盈利預測上修情況篩選細分方向，主要集中在：

AI：硬件（消費電子、元件、計算機設備、通信設備、電子化學品）、軟件（游戲、數字媒體、IT服務）；

先進制造：新能源（電池、電機、光伏設備、風電設備）、軍工（航海裝備、航天裝備）、機械設備（軌交設備、專用設備、工程機械）、家電零部件、商用車、醫療服務。

整體而言，當前建議投資者當下應以防禦為核心：嚴控風險、降低槓桿、保留充足的現金彈藥，切忌在震盪中盲目追漲殺跌。與其在極端情緒中博弈，不如耐心等待市場泥沙俱下後的自然出清。當恐慌退潮，再回歸估值與基本面分批佈局，才是更穩健的制勝之道。記住，市場從不缺危機，而真正的優質資產與佈局良機，往往就孕育在每一次的極度悲觀與混亂之中。

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