從牛熊證與權證倉位看中芯國際後市走向

作為港股半導體板塊核心標的，近期股價階段性調整背景下，認股權證與牛熊證市場的資金動向呈現出「短線情緒釋放、中線布局堅定」的分化特征，衍生品市場的倉位結構清晰反映了市場對後續走勢的預期邊際變化。

關鍵價位指引

關鍵價位方面，中芯國際當前首要支持位在61元，此關口若失守，則可能進一步下探至57.9元的重要支持區。上方阻力則先看68.1元，此為近期一個小型整理平台及20日均線附近位置；更強阻力位於75.7元

整體倉位動態：短線多頭被動出清，中長線資金持續入場

兩大衍生品品種的倉位變化呈現明顯的結構性差異，背後是不同周期資金的邏輯分化：

認股權證市場：多頭倉位穩步攀升，認購證街貨量從2月27日的19.13億份增至3月3日的19.80億份，累計增幅達3.48%，其中3月3日單日增幅達2.98%，在正股調整階段多頭資金持續入場抄底，資金入場節奏與股價走勢形成背離；與此同時，認沽證街貨量在3月2日短暫上升至3.40億份後，3月3日回落至3.30億份，環比降幅3.03%，空頭力量並未形成持續性布局，整體沽壓相對有限。

牛熊證市場：短線多頭遭遇集中清洗，牛證街貨量從2月27日的4.83億份銳減至3月3日的2.81億份，累計降幅高達41.8%，其中3月2日至3月3日單日降幅達35.0%，主要源於股價跌破關鍵支撐位後，大量貼近現價的高槓桿牛證被強制收回，短線投機資金快速出清；與此同時，熊證街貨量從2月27日的6002萬份增至3月3日的6891萬份，累計增幅達14.8%，但整體倉位規模僅為牛證的24.5%，空頭整體力量仍相對有限。

行使/收回價區間分布：短線博弈波動，中線布局趨勢

衍生品的倉位分布結構，清晰反映了不同風險偏好資金的布局邏輯：

– 多頭品種：短線倉位出清，中長線布局集中度提升

認購證資金呈現三層分布結構，對應不同投資周期：

短線博弈層：集中在行使價62.93-69.04元的輕微價外區間（價外幅度0.6%-10.4%），街貨量占比約18%，對沖值普遍在50%-60%區間，實際槓桿3.5-4.5倍，適合博弈短線反彈。

中線布局層：集中在行使價72.81-80.05元的中度價外區間（價外幅度16.4%-28%），街貨量占比超35%，其中73.85元附近的產品實際槓桿普遍達8-10倍，是中線資金的布局重點。

長趨勢層：集中在行使價98.15-102.98元的深度價外區間（價外幅度56.9%-64.6%），街貨量占比約27%，到期日普遍在2026年下半年，對沖值在20%-25%區間，實際槓桿4-6倍。

剩餘牛證的倉位則呈現明顯的「向後移倉」特征，短線高風險倉位已基本出清：

收回價59-60元的極度貼價牛證（收回距離僅4.5%-4.6%）街貨占比已降至不足10%，此前的高槓桿短線盤大部分被收回或止損離場；

收回價56-58元區間的牛證街貨占比最高達42%，收回距離9.3%-11.2%，實際槓桿7-9倍，顯示剩餘多頭認為56-58元區間將成為階段性支撐；

收回價53-53.8元、48-50.8元的中長線安全倉位占比分別為18%和12%，實際槓桿4-6倍，反映市場對50元附近的中期底部具備較強共識。

– 空頭品種：僅博弈階段性回調，無趨勢性做空意願

認沽證與熊證的倉位結構高度相似，均以短線博弈和尾部保護為主：

認沽證方面，近30%的倉位集中在行使價62.76-68.9元的輕微價內區間（價內幅度0.3%-10.2%），實際槓桿3.8-4.3倍，主要是短線資金博弈階段性回調；超40%的倉位布局在49.79-52.55元的深度價外區間，更多是尾部風險保護合約。

熊證方面，超55%的倉位集中在收回價72.8-76.5元區間，收回距離僅16.1%-21.7%，實際槓桿高達5-7倍，同樣是短線資金順勢博弈回調；收回價80元以上的熊證倉位占比不足30%，收回距離普遍超過27%，實際槓桿低於4倍，並無主動做空的動力。

產品精選：

對於看好短線反彈的投資者，可留意槓桿較高的認購證，例如 $中芯信證六九購B.C (19893.HK)$ 或 $中芯中銀六九購C.C (26140.HK)$ ，兩者行使價均約在75.8元附近，提供約4.3倍的實際槓桿，適合捕捉正股向上挑戰阻力時的波動。若認為反彈力度有限，市場最終將繼續下探，則可考慮部署認沽證作為對沖或看空工具，如 $中芯中銀六五沽A.P (21097.HK)$ 或 $中芯匯豐六五沽A.P (21473.HK)$ ，行使價約在68.8元，提供約4.2倍槓桿。

對於風險承受能力較高、追求更高資金效率，且能承受收回風險的投資者，牛熊證是更直接的選擇。若相信61元支持位堅固，可考慮選擇收回價稍遠的 $中芯法興六九牛B.C (58405.HK)$ ，收回價55.8元，提供約6.7倍槓桿。相反，若判斷反彈將於均線阻力處終結，可留意 $中芯瑞銀八乙熊D.P (58818.HK)$ 或 $中芯法興八乙熊V.P (58384.HK)$ ，收回價分別設於72.8元及73元，提供約7.7倍槓桿，旨在捕捉反彈失敗後的下行空間。

投資者可根據自身對後市方向、風險承受能力及投資目標，選擇相應產品。

温馨提示：本文章僅供參考，並不構成任何投資建議。

內容所載的市場數據、觀點與分析可能隨時變動，恕不另行通知。對於因依賴本文章資訊而導致的任何損失或損害，我們概不負責。技術分析僅顯示部分技術條件是否滿足，應結合其他資料全面評估資產表現，不應單憑本文作出交易決策。請注意，過往表現不代表未來結果。記得關注"港股窩輪Jenny"帳號的其他專業分析文章，獲取更多港股衍生產品投資機會！ $恒生指數 (800000.HK)$ $國企指數 (800100.HK)$ $恒生科技指數 (800700.HK)$

#港股 #即時分析 #窩輪精選 #窩輪攻略 #衍生品避險 #港股窩輪Jenny #中芯國際 #00981 #技術分析

瀏覽 6.3萬