花街小報（3月2日）：美股週一繼續分化，三大指數跌，小盤股漲；中東危機推高油價金價，但市場未走向單邊避險

摘要：美股週一呈現「指數分化/結構輪動」的格局。標普500上漲0.04%，納斯達克上漲0.36%，道瓊斯下跌0.15%，羅素2000上漲0.90%。一方面，中東危機推動波動率回升，以及油價金價走強；另一方面，製造業數據仍在擴張區間，利率預期更趨謹慎。VIX升至21.44，單日上升7.96%，對沖需求明顯抬頭，資金在防禦與成長之間來回切換。大類資產方面，黃金漲0.8%，原油漲5.56%，美元指數漲0.93%，比特幣漲4.65%。整體來看，市場並未走向單邊避險，更像是在多條線索交織下重新定價風險。

一、大事件

1、美國製造業維持擴張，成本壓力抬頭

2月ISM製造業PMI爲52.4，連續第二個月站上榮枯線，製造業景氣度延續。與此同時，投入價格分項走高，令市場對通脹黏性的擔憂再度升溫。利率路徑預期因此更趨謹慎，資金在交易增長韌性的同時，也開始重新評估成本端上行的壓力。

2、關稅執行與退款訴訟並行，政策不確定性持續

特朗普政府新一輪關稅安排進入執行期，但企業端關於關稅退款的訴求仍在司法程序中推進。對不少公司而言，現實是「規則在執行、結果仍待裁定」。這種不確定性首先體現在企業決策上：資本開支節奏、供應鏈與進出口安排更難做中長期規劃，相應的估值也更容易被打上不確定折價。

3、中東危機推升油價金價，市場波動中樞上移

地緣衝突升級預期推升避險需求，原油與黃金同步走強，盤中避險交易更爲集中。能源板塊在油價帶動下表現突出。另一方面，衝突帶來的通脹外溢風險也讓市場更警惕，這對利率敏感和高估值資產的風險偏好形成一定牽制，波動中樞隨之上移。

二、大趨勢

從兩週維度看，短線風格仍是「有修復但不順暢」。QQQ兩週上漲1.03%，但工業權重更重的DIA兩週下跌1.11%，市場對順週期方向仍在反覆試探。若拉長到三個月，主線並未破壞：IWM三個月上漲7.96%，顯著跑贏SPY的1.01%；RSP三個月上漲8.08%，也繼續領先SPY，說明上漲並非只靠少數權重股支撐。風格層面，SPYV三個月上漲5.47%，而SPYG三個月下跌2.75%，價值相對成長仍佔優。整體看，當前是「短線降速、中線結構未壞」的錯位階段。

三、市場情緒

VIX升至21.44，單日上升7.96%，對沖需求明顯抬頭；CNN恐懼貪婪指數升至42（前值38），情緒較前一日有所修復但仍在謹慎區間。廣度方面，當日上漲家數2877（51.8%）高於下跌家數2458（44.2%），新高/新低爲292/249，顯示內部並未出現全面退潮。期權端看，Total Put/Call比率（03:15 PM快照）爲0.96，防禦情緒回升，但尚未進入極端恐慌。

四、行情掃描

1、指數ETF

指數層面，出現明顯分化；羅素2000上漲0.90%領跑，納斯達克上漲0.36%，標普500微漲0.04%，道瓊斯下跌0.15%。

2、行業板塊

XLE上漲2.00%領漲，直接受益於油價上行。消費必需品XLP下跌1.44%，可選消費XLY下跌1.23%，醫療XLV下跌1.04%。當日資金並未單邊擁抱傳統防禦板塊，而是更偏向事件驅動與具備彈性的方向。

3、七大科技

七巨頭內部繼續分化。NVDA上漲2.99%，受加碼光子產業鏈投資消息提振；GOOG下跌1.63%，在缺乏新增催化的背景下表現偏弱。科技主線並未熄火，但「龍頭更強、非龍頭更分化」的特徵愈發清晰。

4、中概股

中概內部同樣分化。FUTU上漲0.53%，相對抗壓；BILI下跌2.40%，在風險偏好反覆階段回撤更明顯。資金對中概的定價仍以流動性與風險偏好因子爲主。

5、加密貨幣

截至北京時間週二06:00，比特幣當日漲4.65%。相關概念股中，CRCL上漲15.22%，延續高彈性交易熱度；RIOT上漲0.86%，雖同向上行但彈性明顯弱於最強標的，鏈條內部分層仍在加深。

$納斯達克100指數 (.NDX.US)$ $納指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ $道瓊斯指數 (.DJI.US)$ $道瓊斯工業平均指數ETF-State Street SPDR (DIA.US)$ $羅素2000指數 (.RUT.US)$ $羅素2000ETF-iShares (IWM.US)$ $Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS.US)$ $美元指數 (USDindex.FX)$ $美國10年期國債收益率 (US10Y.BD)$ $20+年以上美國國債ETF-iShares (TLT.US)$ $黃金/美元 (XAUUSD.CFD)$ $標普500波動率指數 (.VIX.US)$ $比特幣 (BTC.CC)$ $BTC/USD (BTCUSD.CC)$ $以太幣 (ETH.CC)$ $ETH/USD (ETHUSD.CC)$ $以太坊ETF-iShares (ETHA.US)$ $英偉達 (NVDA.US)$ $特斯拉 (TSLA.US)$ $Meta Platforms (META.US)$ $亞馬遜 (AMZN.US)$ $谷歌-C (GOOG.US)$ $微軟 (MSFT.US)$ $蘋果 (AAPL.US)$

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