花街小報（2月28日）：美股週五全線收跌，納指2月份跌超3%，市場情緒偏謹慎；PPI爆表減息預期驟降，美伊危機推高金價/油價

摘要：美股週五全線收跌，二月黯淡收官。標普500跌0.43%，納斯達克跌0.92%，道瓊斯重挫1.05%，羅素2000小盤股指數大跌1.68%。納指2月份累計下跌超3%，創去年3月以來最差月度表現。市場情緒總體上偏謹慎，但尚未走到極端恐慌。VIX連續兩日上行，單日飆升6.60%，收於19.86，逼近20關口但未突破。1月PPI數據大幅超預期，核心PPI環比0.8%遠超預期，5月減息概率從65%暴跌至不足15%，通脹粘性恐慌席捲華爾街。大類資產方面，美伊核談判僵局推升避險需求，黃金飆漲1.84%逼近5230美元/盎司，原油勁升2.78%；比特幣隨風險資產回落，跌2.39%。

一、大事件

1、1月PPI數據全面超預期，減息預期遭重創

1月生產者物價指數(PPI)環比上漲0.5%，核心PPI環比飆升0.8%，均大幅高於市場預期的0.3%。其中，服務業價格上漲0.8%成爲主要推手。全年核心PPI加速至3.6%。數據公佈後，聯邦基金期貨市場對5月減息的定價概率從65%暴跌至不足15%。與此同時，「聯儲局將利率維持在3.50%-3.75%不變」的預期進一步鞏固。通脹黏性沒有鬆動，再疊加市場對關稅政策可能推高進口成本的擔憂，風險偏好在當天持續承壓，高估值資產首當其衝。

2、特朗普封殺Anthropic，AI與國防正面碰撞

特朗普簽署行政令，要求所有聯邦機構立即停止使用Anthropic技術。國防部長Hegseth宣佈將其列爲”供應鏈安全風險”——這一處罰等級通常僅用於華爲等對手國企業。導火索是Anthropic拒絕移除Claude模型在軍事用途上的安全護欄。CEO Amodei聲明”不能爲大規模監控和無人蔘與的武器開火提供便利”。Claude是目前唯一部署在美軍機密系統中的AI模型，設6個月過渡期。此事件與Block裁員40%一道，加深了市場對AI行業的焦慮情緒。

3、美伊核談判陷入僵局，原油黃金雙雙飆升

美伊在日內瓦進行間接核談判，但因美方堅持「零鈾濃縮」要求而僵持不下，雙方將談判延至下週。特朗普此前已下令在中東增兵，地緣風險溢價約8至10美元/桶已計入油價。布倫特原油突破72美元，WTI結算於67美元。市場也在重新評估極端情形下的供應風險：若霍爾木茲海峽（全球約20%石油供應的咽喉）遭遇封鎖，分析師警告油價或飆至95至110美元。避險情緒同步升溫，黃金逼近5230美元/盎司。

二、大趨勢

從三個月維度看，「價值跑贏成長」的格局仍在延續：SPYV累計漲6.96%，而SPYG僅漲1.14%。成長股在短期更顯疲態（兩週SPYG跌2.34%，SPYV跌0.98%）。PPI超預期進一步壓低減息想象空間，高估值成長股的久期風險再度暴露。

小盤股（IWM）三個月仍以10.94%的漲幅領跑四大指數，但短期回撤加速——兩週下跌2.39%。動量指標也顯示下行在加快（前一週期-1.06%，本週期加速至-2.39%）。通脹黏性未退、信貸收緊擔憂升溫的背景下，小盤股對利率更敏感，因而更容易被市場「先賣一步」。

市場廣度依然正向：等權重的RSP三個月漲9.09%，顯著跑贏市值加權的SPY（3.85%），說明資金並未只押注在少數巨頭身上。但科技巨頭ETF（MAGS）兩週跌3.51%，頭部集中度風險正在釋放，也與”大旋轉”敘事形成呼應——標普表面波動不大，內部卻在經歷更劇烈的板塊輪動。

三、市場情緒

多項指標顯示市場情緒偏謹慎，但尚未走到極端恐慌。VIX收於19.86，單日飆升6.60%，逼近20關口但未突破。連續兩日上行，反映通脹擔憂與科技回撤的雙重壓力仍在累積。CNN恐懼貪婪指數報43（前值42），繼續在恐懼區間低位徘徊。

市場廣度方面，NYSE漲跌線逆勢上行，McClellan Oscillator改善，TRIN指標0.87偏多頭——儘管指數下跌，但多數個股實際在上漲，印證了”指數失真、內部健康”的判斷。CBOE股權期權Put/Call比率約0.61，看漲交易仍佔主導，但總體Put/Call回升至0.90接近中性，顯示指數對沖需求在增加。AAII散戶情緒調查顯示看漲比例降至33.2%，低於歷史均值37.5%，爲13周以來第二次落入均值下方。

四、行情掃描

1、指數ETF

四大指數ETF全線收跌。QQQ微跌0.32%，跌幅相對溫和——奈飛暴漲在情緒層面緩解了科技股拋壓帶來的負面觀感。道指ETF（DIA）跌1.05%，金融權重股的集體下挫是主要拖累。IWM跌1.72%領跌全場，PPI超預期令減息預期驟降，利率敏感的小盤股首當其衝，兩週累計回撤已達2.39%。

2、行業板塊

行業板塊分化劇烈，呈現典型的”避險切換”格局。醫療保健（XLV）漲1.77%領漲全場，通脹擔憂升溫時，防禦屬性更容易獲得資金青睞。能源（XLE）漲1.58%，美伊核談判僵局推升油價，能源股順勢走強。必需消費（XLP）漲1.29%、公用事業（XLU）漲1.17%——三大傳統防禦板塊集體走強。通信服務（XLC）漲1.14%，主要受奈飛大漲拉動。

跌幅居前的是科技（XLK）跌1.60%，NVDA連續回落疊加AI焦慮，壓制了板塊情緒。金融（XLF）跌2.04%墊底，信用風險事件、立法推進以及Basel III資本要求終稿落地等因素疊加，主要大行普遍跌超5%。

3、七大科技股

奈飛暴漲13.77%一枝獨秀。公司退出對Warner Bros Discovery的千億美元競購後獲得28億美元分手費，市場將其解讀爲「更強調資本紀律」，情緒迅速發酵。反面是英偉達繼續回落4.16%，業績後連續第二日下跌。儘管Q4營收681億美元同比增73%、Q1指引780億超預期，但增速放緩以及AI資本開支可持續性的疑慮仍在，股價難以擺脫壓力。蘋果跌3.21%，反壟斷調查擴大與分析師下調評級形成雙重衝擊。微軟跌2.24%，跟隨科技板塊整體走弱。

4、中概股

中概股整體承壓，但跌幅可控。網易跌0.41%相對抗跌，遊戲出海業務提供一定防禦支撐。阿里巴巴跌2.66%，此前被美國列入”政府觀察名單”的地緣風險仍在發酵，疊加3月5日業績前市場偏謹慎。富途控股跌2.92%領跌中概，經紀股對市場情緒和高Beta資產回撤更爲敏感。

5、加密貨幣及概念股

比特幣跌破66000美元，日跌2.39%。在通脹數據衝擊減息預期、地緣不確定性升溫以及風險資產去槓桿的背景下，加密資產同步走弱。二月以來多輪強制清算和ETF資金持續流出，也讓跌勢更難迅速止住。

礦業公司出現罕見分化：MARA Holdings漲5.80%，宣佈與Starwood Digital Ventures合資將礦場轉型爲AI數據中心園區（近期目標1GW），投資者看好其降低對單一挖礦業務的依賴。Riot Platforms則跌4.68%，純挖礦模式在幣價下行階段承壓更明顯。

$納斯達克100指數 (.NDX.US)$ $納指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ $道瓊斯指數 (.DJI.US)$ $道瓊斯工業平均指數ETF-State Street SPDR (DIA.US)$ $羅素2000指數 (.RUT.US)$ $羅素2000ETF-iShares (IWM.US)$ $Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS.US)$ $美元指數 (USDindex.FX)$ $美國10年期國債收益率 (US10Y.BD)$ $20+年以上美國國債ETF-iShares (TLT.US)$ $黃金/美元 (XAUUSD.CFD)$ $標普500波動率指數 (.VIX.US)$ $比特幣 (BTC.CC)$ $BTC/USD (BTCUSD.CC)$ $以太幣 (ETH.CC)$ $ETH/USD (ETHUSD.CC)$ $以太坊ETF-iShares (ETHA.US)$ $英偉達 (NVDA.US)$ $特斯拉 (TSLA.US)$ $Meta Platforms (META.US)$ $亞馬遜 (AMZN.US)$ $谷歌-C (GOOG.US)$ $微軟 (MSFT.US)$ $蘋果 (AAPL.US)$

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