業績會第一現場

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百度2025Q4業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現：
- 百度報告稱，2025年第四季度總收入環比增長6%，達到人民幣327億，主要得益於核心AI業務的增長。
- 2025年，AI雲基礎設施收入同比增長34%，達到約人民幣300億，其中來自AI加速器基礎設施的訂閱收入增長了143%。
- 2025年第四季度營業利潤爲人民幣15億，利潤率爲5%，而非GAAP營業利潤爲人民幣30億，利潤率爲9%。
- 歸屬於百度的2025年第四季度淨利潤爲人民幣18億，淨利率爲5%，而非GAAP淨利潤爲人民幣39億，淨利率爲12%。

業務進展：
- 百度持續提升其AI功能和盈利能力，優化AI雲計算基礎設施，並加速Apollo Go的市場營銷與擴展部署。
- 截至2025年12月，ERNIE助手的月活躍用戶數（MAU）突破2億，反映出在AI應用領域顯著的用戶參與度與增長。
- Apollo Go運營的戰略擴展使其全球足跡覆蓋26個城市，並與Uber、Lyft等主要服務提供商建立合作關係。

機會：
百度有望利用人工智能應用和雲基礎設施的持續增長，以及其自動駕駛網約車服務Apollo Go在國際市場的擴展機會。

下一季度指引:
百度計劃保持對人工智能的高投資水平，自2023年以來已投入超過1,000億人民幣，旨在持續推動創新和運營效率。

風險：
在面向消費者的人工智能產品領域競爭激烈，特別是在如中國新年等旺季週期，這對百度的市場地位構成了挑戰。

完整記錄稿（AI生成）

接線員

大家好，感謝您參加百度2025年第四季度及財政年度收益電話會議。[操作員指示] 今天的會議正在錄音。如果您有任何異議，可以在此時斷開連接。

現在我將會議交給今天的主持人，百度投資者關係總監Juan Lin。

Juan Lin

大家好，歡迎參加百度2025年第四季度及財政年度收益電話會議。百度的收益公告稍早已發佈，您可以在我們的網站或新聞專線服務上找到副本。今天參加會議的有我們的聯合創始人兼首席執行官李彥宏；負責百度移動生態事業群組（MEG）的執行副總裁Julius Rong Luo；負責百度AI雲事業群組（ACG）的執行副總裁Dou Shen；以及我們的首席財務官Henry Haijian He。在我們準備好的發言之後，我們將進行問答環節。

請注意，今天的討論將包含根據美國《1995年私人證券訴訟改革法案》的安全港條款作出的前瞻性聲明。前瞻性聲明受到風險和不確定性的約束，可能導致實際結果與我們當前的預期大相徑庭。有關這些風險和不確定性的詳細討論，請參閱我們最新的年報及其他向美國證券交易委員會和香港交易所提交的文件。

百度不承擔更新任何前瞻性聲明的義務，除非適用法律要求。我們的收益新聞稿和本次電話會議包括對某些未經審計的非GAAP財務指標的討論。我們的新聞稿包含未經審計的非GAAP指標與最直接可比的未經審計的GAAP指標的對賬信息，並可在我們的投資者關係網站ir.baidu.com上查閱。提醒一下，本次會議正在錄音。此外，本次電話會議的網絡直播將在百度的投資者關係網站上提供。

我現在將電話交給我們的首席執行官，羅賓。

Yanhong Li

大家好，第四季度百度核心業務總收入爲人民幣261億。我們以AI爲核心驅動力的業務收入超過人民幣110億，佔百度核心業務收入的43%。在AI雲基礎設施方面，基於訂閱的AI加速器基礎設施收入同比增長143%，較第三季度的128%進一步加速。同時，Apollo Go繼續保持強勁勢頭，本季度完成了340萬次完全無人駕駛運營訂單，總訂單量同比增長超過200%。

2025年是我們進入生成式AI領域的第三年，也是AI成爲我們投資組合新核心的關鍵一年。2025年，我們在擴展AI業務規模、加速AI雲增長、擴大Robotaxi運營並改善單位經濟效益以及深化AI在移動生態系統中的整合方面取得了顯著進展。

通過AI原生視角審視我們的投資組合，2025年我們核心AI驅動業務的勢頭持續增強。AI雲基礎設施憑藉其高效且高性價比的訓練和推理能力獲得了強勁的發展動力。2025年AI雲基礎設施收入達到約人民幣200億，同比增長34%，超出行業增速。

我們的AI應用產品組合是業內最全面的之一，結合了由AI賦能的核心旗艦產品與AI原生產品，解鎖了全新的應用場景。2025年全年，AI應用收入超過人民幣100億。Apollo Go實現了重要的里程碑。僅2025年，我們就完成了超過1,000萬次完全無人駕駛運營訂單。截至目前，我們已累計向公衆提供了超過2,000萬次乘車服務。隨着全球擴張步伐的加快，Apollo Go的服務範圍已覆蓋全球26個城市，鞏固了我們在自動駕駛網約車服務領域的領導地位。

最後，我們AI原生營銷服務（包括數字人和智能代理）保持強勁增長，收入同比增長110%。這些成果共同展示了AI對百度價值創造的日益貢獻，以及我們將AI能力轉化爲可擴展商業影響的能力。

現在讓我分享本季度的一些關鍵亮點，首先從我們自主研發的AI芯片說起。本季度，我們宣佈了崑崙芯擬分拆並獨立上市的計劃。經過十多年的堅定投入於自研AI芯片，我們很高興看到市場對其價值和卓越性能的認可日益增加。這一里程碑驗證了我們的長期戰略願景，併爲價值創造開啓了新的機遇。

我們的AI芯片基於從第一天起就完全自主研發的專有架構構建，在大規模部署中提供穩定且高性能的AI計算能力，同時具備廣泛的模型和框架兼容性。這使客戶能夠以更低的集成成本實現更快的部署。我們AI芯片的獨特之處在於其在不同行業中廣泛的實際大規模部署記錄，涵蓋金融服務、電信、能源和互聯網領域等領先企業。客戶選擇我們的芯片是因爲其可靠的性能、穩定的規模化供應、卓越的軟件兼容性和出色的效率，尤其是在推理工作負載中。展望未來，隨着AI基礎設施需求的不斷加速，我們看到了百度和崑崙芯的巨大機會。

接下來，我將轉向我們的AI雲基礎設施。我們的基礎設施在中國處於領先地位，由國內和國際高性能計算資源的多樣化組合支持。第四季度，基於訂閱的AI加速器基礎設施收入同比增長143%，2025年全年實現了三位數的增長。重要的是，我們觀察到收入模式正逐步轉向更加經常性和結構性健康的模式。強勁的增長得益於企業AI採用率的快速提升。隨着客戶將AI整合到核心業務中，我們全棧端到端AI架構的獨特價值變得愈加明顯。

通過對所有四個層級的自有優化，我們在穩定性和成本效益方面持續佔據優勢，更好地滿足企業對AI部署的需求。這些優勢正在轉化爲切實的市場動能，推動我們的AI雲基礎設施被加速採用。第四季度，我們進一步擴大了客戶覆蓋範圍。領先的大型企業客戶加深了與我們的合作，推動了使用量和支出的增長。我們也從中型客戶群體中獲得了健康的增長貢獻。我們繼續加強在多個行業的影響力，例如互聯網服務、遊戲、自動駕駛和實體AI，彰顯了我們基礎設施的多功能性。

特別是實體AI展現了顯著的發展勢頭。第四季度該垂直領域的收入環比翻倍。我們迎來了一批新型領先的人形機器人公司加入，鞏固了我們作爲中國快速增長的實體AI行業首選雲服務提供商的地位。

接下來，我將介紹我們的基礎模型進展，這是我們人工智能能力的關鍵部分。我們仍然全力致力於推進我們的專有基礎模型ERNIE。在上個季度發佈了ERNIE 5.0之後，我們在一月份推出了更新版本。隨着ERNIE的推進，我們始終堅持明確的應用驅動方法，在對我們的產品組合最重要的地方使ERNIE表現得最爲強大。

爲了更有效地執行這一方法，我們最近將模型開發組織重組爲兩個專門的團隊。一個團隊推動ERNIE最前沿的基礎模型能力，保持我們在這一快速發展的領域的技術優勢。另一個團隊則根據特定業務需求定製模型，降低成本、改善響應延遲並優化模型大小和效率，確保我們的技術不僅是尖端的，還能在我們的業務中輕鬆擴展。兩個團隊之間的緊密合作確保我們的技術立足於現實需求，同時我們的應用也能從持續的技術進步中受益。

現在轉向人工智能應用。我們認爲這是人工智能最大價值最終所在的地方。我們正在開創人工智能應用以解決個人和企業面臨的複雜現實問題。讓我分享一下我們在多個關鍵領域的進展，首先是從AI驅動的搜索開始。在第四季度，我們繼續進行AI搜索轉型，追求全球範圍內最全面且最具野心的轉型之一。我們的重點仍然是不斷提高AI搜索結果的質量，同時擴展用戶可以直接通過搜索完成的任務。

例如本季度，我們引入了AI生成的圖表到我們的搜索結果中，適當地使用文本信息來使關鍵洞察立即清晰可讀。我們還在包括電子商務、醫療保健和本地服務在內的關鍵場景中集成了更多MCP功能。這使得購物、預訂和醫療諮詢等操作能夠無縫地在搜索體驗中完成。

春節期間，我們迅速擁抱最新的AI代理創新，將近期流行的開源代理框架OpenClaw直接集成進百度App，並提供一鍵訪問，使我們的用戶能夠立即從尖端的代理AI能力中受益，月活躍用戶數達到約7億。我們爲幾乎一半的中國人口提供了便捷訪問OpenClaw的機會。

對於整合在我們平台上的AI聊天機器人ERNIE助手，我們通過引入更廣泛的多模態能力增強了用戶體驗。這些改進受到了用戶的歡迎，推動ERNIE助手的月活躍用戶在12月超過了2億。我們還擴大了AI搜索API的規模。第四季度採用率加速增長，調用量環比增長超過110%。憑藉行業領先的權威性、全面性和新增的多語言能力，我們的AI搜索API正爲國際市場開闢更廣泛的可能性。

接下來是數字人，這是一種引人注目的AI應用形式。它們結合了視覺呈現、語音和實時交互，創造出更具吸引力和有效性的體驗。截至2025年12月，我們平台上直播的數字人數量同比增長近200%。除了百度自身的平台外，我們的數字人技術正在擴展以賦能更廣泛的行業。領先公司已與我們合作，包括京東、作業幫和抖音，驗證了我們數字人的性能和效率。在技術方面，我們相信我們的超逼真數字人代表了下一代的能力。本季度生產成本下降至前一季度水平的大約三分之一，帶來了行業領先的成本性能，併爲該技術的廣泛應用奠定了基礎。

另一項進展是我們的情緒編碼平台妙達，它使沒有編碼經驗的用戶能夠通過自然語言構建應用程序，包括微信小程序、網站、小遊戲等。繼第四季度推出妙達的國際版MeDo後，截至2月初，全球用戶已經創建了超過100萬個AI應用，而無需編寫任何代碼。展望未來，我們看到在AI應用開發中解鎖更多可能性的重要機會。

最後，我們正在利用AI解決跨行業的運營問題並提高效率。一個例子是我們先進的視覺智能平台易見。易見使企業能夠通過智能視覺分析自動完成運營合規和安全檢查。目前知名的咖啡連鎖店、快餐店和高檔餐廳品牌都在使用易見，以確保其數千個地點的高標準運營。

另一個例子是FM Agent，我們的自我進化代理，旨在解決複雜的運營挑戰。通過自主推理數據、規則和現實約束，它可以模擬無數情景以找到最佳解決方案。我們在內部通過自身的雲資源優化，以及外部在製造、能源、金融和物流等行業都看到了強有力的驗證，提升效率是普遍的優先事項。

在組織架構方面，我們最近成立了個人超級智能業務組（PSIG）。PSIG整合了百度文庫和百度網盤，這是我們面向消費者的兩大旗艦AI應用。即使在此次組織整合之前，這兩個團隊已經在產品層面展開了合作，推出了諸如自由畫布和GenFlow等創新功能。這個新成立的業務組將進一步深化未來的協作，加速新應用的推出，推動由應用層創新驅動的強勁增長曲線。

轉向實體AI領域，Apollo Go是我們物理世界中最大的AI應用。2025年是Apollo Go加速擴展的一年，我們在運營規模上鞏固了領先地位，並在全球擴張方面取得了顯著進展。我們繼續快速推進完全無人駕駛的運營，在第四季度完成了340萬次全無人駕駛的運營行程，周訂單量峰值超過30萬次。總訂單量同比增長超過200%。截至2026年2月，累計爲公衆提供的乘車服務已超過2,000萬次，進一步鞏固了我們作爲全球領先的自動駕駛網約車服務提供商的地位。

進入2026年，我們在關鍵國際市場保持了良好勢頭。在英國，我們加強了與Uber和Lyft的合作關係，計劃於2026年上半年開始在倫敦試點自動駕駛車輛。這是Apollo Go國際擴展的重要一步，將我們的右舵駕駛機器人出租車能力從香港擴展到了另一個戰略重要市場。在瑞士，我們在上季度進入市場後，已在聖加侖啓動測試。

在中東地區，我們在阿布扎比和迪拜都取得了進展。今年1月，我們在阿布扎比的亞斯島與AutoGo合作推出了全自動駕駛網約車服務。在迪拜，我們獲得了道路運輸管理局頒發的城市首張全無人駕駛測試許可。我們還宣佈了與Uber全球合作伙伴關係的下一階段，通過Uber平台將我們的全自動駕駛網約車服務引入迪拜。這些關鍵里程碑加速了我們在阿聯酋地區的進展。

在亞洲，我們進入了新市場韓國，首先覆蓋首爾大都市區，進一步擴大了我們在亞洲地區的佈局。同時，在香港，我們將開放道路測試擴展至荃灣，並啓動了機場島與東湧之間的跨區測試，使我們更接近在香港實現商業化的準備。截至2026年2月，Apollo Go的全球足跡已擴展到26個城市，展示了我們的自動駕駛技術在不同監管和運營環境中的可擴展性。

展望未來，我們將專注於加速向更多城市擴展，同時不斷提升運營效率和單量經濟指標。我們在不同市場的豐富經驗使我們對進一步擴展充滿信心，並預計更多城市將逐步實現正向的單量經濟效益。支持這一擴展的核心是安全，仍然是我們的首要任務以及一切工作的基礎。我們的自動駕駛網約車服務是全球最安全的，我們的全無人駕駛車輛每行駛超過1,200萬公里才會發生一次氣囊彈出事故。

隨着規模的擴大，我們將繼續強化安全標準並確保持續可靠性。最終，我們的使命是利用AI改變交通方式，讓它從根本上變得更安全、更實惠、更舒適，並改善數百萬人的出行、工作和生活方式。總而言之，隨着AI已經全面融入我們的產品組合，我們相信自己有能力創造可持續價值並引領AI時代的下一階段發展。

在此，讓我將電話轉交給Henry來介紹財務結果。

何海建

謝謝Robin，大家好。我們在關鍵重點領域取得了進展。最近幾個季度，我們增強了披露以提高透明度，並推動了運營效率的提升。本季度，我們通過提議分拆崑崙芯並單獨上市，邁出了從戰略性AI芯片投資中釋放價值的重要一步，這是令我們特別高興的一個里程碑。我們還宣佈了一項新的50億美元股票回購計劃，並首次採用了分紅政策。

此外，我們通過組建PSIG業務組，整合百度文庫和百度網盤，進一步明確了在高潛力AI應用上的戰略重點。這些行動反映了我們始終如一的執行力和持續致力於爲股東創造價值的努力。

在第四季度業績中，我們看到了積極的發展勢頭。百度核心業務總收入環比增長6%，非GAAP運營利潤環比增長28%，達到人民幣28億。百度的運營現金流在第三季度轉爲正值，並在第四季度保持正值，在兩個季度合計產生人民幣39億。就我們的核心AI驅動業務而言，第四季度收入超過人民幣110億，佔百度核心業務收入的43%。

我們在多個領域看到了強勁的發展勢頭。AI雲基礎設施持續獲得市場認可，並超越行業平均水平。我們的AI應用組合正在迅速擴展，並受到企業的廣泛採用。結合AI雲基礎設施和AI應用，我們的雲收入在2025年全年達到了人民幣300億。同時，Apollo Go鞏固了其作爲全球自動駕駛網約車領導者的地位，擁有業內最大的覆蓋範圍及最強勁的增長勢頭。此外，AI原生營銷服務也在快速增長。這些結果展示了我們的進展，我們認爲這僅僅是開始。未來我們有強大的項目儲備，我們對創造持久股東價值充滿信心。

現在讓我詳細解讀2025年第四季度和全年的財務業績。第四季度總收入爲人民幣327億，環比增長5%，主要由於百度核心AI驅動業務的增加。2025年全年總收入爲人民幣1,291億，同比下降3%，主要由於傳統業務的下降，部分被百度核心AI驅動業務的增長所抵消。

第四季度營業成本爲人民幣183億，環比持平。2025年營業成本爲人民幣724億，同比增長10%，主要由於百度核心AI驅動業務相關成本的增加。第四季度運營費用爲人民幣130億，環比增長10%，主要是由於預期信用損失增加以及一次性員工遣散費用以提高效率所致。

2025年運營費用爲人民幣463億，同比增長1%。2025年長期資產減值爲人民幣162億，歸因於核心資產組的減值損失。第四季度營業利潤爲人民幣15億，營業利潤率爲5%。2025年營業虧損爲人民幣58億，營業虧損率爲5%。剔除長期資產減值後，2025年營業利潤爲人民幣104億。第四季度非GAAP營業利潤爲人民幣30億，非GAAP營業利潤率爲9%。2025年非GAAP營業利潤爲人民幣150億，非GAAP營業利潤率爲12%。

第四季度其他總收入淨額爲人民幣12億，相比之下上一季度爲人民幣19億。所得稅費用爲人民幣10億，而上一季度爲所得稅收益人民幣18億。2025年其他總收入淨額爲人民幣125億，相比之下去年同期爲人民幣74億。所得稅費用爲人民幣13億，而去年同期爲人民幣44億。第四季度歸屬於百度的淨利潤爲人民幣18億，百度淨利率爲5%，每股ADS攤薄收益爲人民幣3.71元。非GAAP歸屬於百度的淨利潤爲人民幣39億，非GAAP百度淨利率爲12%，非GAAP每股ADS攤薄收益爲人民幣10.62元。

2025年歸屬於百度的淨利潤爲人民幣56億，百度淨利率爲4%，每股ADS攤薄收益爲人民幣11.78元。剔除長期資產減值的影響後，歸屬於百度的淨利潤爲人民幣194億。非GAAP歸屬於百度的淨利潤爲人民幣189億，非GAAP百度淨利率爲15%，非GAAP每股ADS攤薄收益爲人民幣53.41元。

我們將總現金和投資定義爲現金、現金等價物、受限制現金、短期投資淨值、長期定期存款和持有至到期投資以及調整後的長期投資。截至2025年12月31日，總現金和投資爲人民幣2,941億。第四季度運營現金流爲人民幣26億。2025年運營現金流爲負人民幣30億，但在過去連續兩個季度保持正值。截至2025年12月31日，百度核心業務約有29,000名員工。

那麼，操作員，我們現在開始進入提問環節。

接線員

[操作員指示]

您的第一個問題來自花旗集團的Alicia Yap。

Alicis a Yap

我有一些關於模型的問題。我們注意到最近模型的迭代非常活躍。管理層如何看待當前的競爭格局？另外，百度最近也發佈了更新版的ERNIE 5.0，同時進行了一些組織架構調整。那麼，管理層能否討論一下這些舉措背後的戰略邏輯，以及公司如何看待模型演進與整體AI戰略中應用之間的關係？

Yanhong Li

Alicia，我是Robin。我們確實看到了近期非常活躍的模型發佈。市場競爭非常激烈，發展也非常迅速。但在所有競爭中，我們始終認爲應用比模型更重要，因爲模型最終是通過應用來創造價值的。這就是爲什麼我們在ERNIE上一直採取以應用爲導向的方法。模型的改進是由最有價值、最有前景的應用場景所引導的。這一點在ERNIE的每次迭代中都是一致的。正如我剛才提到的，最近我們發佈了ERNIE 5.0的更新版本。同時，爲了適應快速變化的市場環境，我們也主動進行了組織架構調整。

我們將模型團隊重組爲不同的重點領域。一個團隊繼續推動基礎模型層面的前沿能力，以保持技術領先地位。ERNIE在創意寫作、多模態理解和指令跟隨等幾個關鍵領域具有明顯優勢。我們相信我們會不斷改進ERNIE在關鍵應用場景中的表現。同時，這些高價值的應用場景持續爲ERNIE提供真實的數據和反饋，驅動模型迭代，使ERNIE變得越來越好。

另一個團隊則更加貼近特定業務需求和應用場景，專注於降低成本、提高速度、提升效率，或利用最適合特定用例的最佳可用模型，所有這些都是爲了幫助企業根據實際需求更好地利用人工智能。我們認識到模型的能力廣泛，應用場景可以高度多樣化。沒有任何單一模型可以在所有領域領先。因此，我們在ERNIE具備明顯優勢的領域充分發揮其作用，並且在更適合其他模型的場景下開放使用其他模型。目標始終是實現最佳的應用效果。

總結來說，我們將繼續採用以應用爲導向的方法，用實際應用需求不斷迭代和優化我們的模型，同時也不斷完善應用本身，以取得越來越好的成果，最終爲用戶和企業創造切實的價值。

接線員

接下來的問題來自摩根大通的Alex Yao。

亞歷克斯·姚

我有一個關於百度智能雲的問題。我們注意到百度智能雲在2025年全年收入實現了強勁增長。請問能否詳細說明這一強勁收入增長背後的主要驅動力是什麼？我們應該如何展望2026年的智能雲收入增長？

Dou Shen

謝謝Alex。我是Dou。2025年，我們的智能雲收入（包括智能雲基礎設施和智能雲應用收入）達到人民幣300億。其中，智能雲基礎設施收入同比增長34%，超過了更廣泛的市場增速。在智能雲基礎設施中，基於訂閱的AI加速器基礎設施收入在第四季度同比增長143%，已成爲主要增長動力，展現出強勁的勢頭。我們對2026年繼續保持強勁增長充滿信心。支撐我們增長的是企業AI採用率的加速。我們看到訓練和推理工作負載的需求都在增加，預計對AI計算的需求將持續擴大，帶來巨大的市場機會。

百度的全棧端到端AI架構是抓住這一機遇的關鍵差異化因素。該架構的基礎是我們行業領先的AI基礎設施，它在性能、效率和成本之間實現了卓越的平衡。我們的AI基礎設施由各種芯片提供支持，我們在異構計算和統一調度方面建立了深厚的專業知識，使我們能夠高效管理來自不同芯片供應商的計算資源，並實現行業領先的性能和效率。同時，我們自研的芯片能力提供了顯著的競爭優勢。正如Robin剛剛提到的，我們自主研發的崑崙芯AI芯片提供了強大的性能、兼容性和成本效益。

它們已經大規模部署在金融服務、電信、能源和互聯網領域的領先企業客戶中，市場反饋非常積極。崑崙芯作爲我們自有云平台算力的關鍵組成部分，在整體AI基礎設施中發揮着重要作用。隨着AI需求的增長，我們AI基礎設施的優勢將變得越來越明顯。除了剛才討論的AI基礎設施，我們還在不斷改進我們一流的代理基礎設施，以幫助企業快速大規模構建和部署AI代理。

我們持續引入最新、最前沿的能力。例如，我們最近在百度智能雲上推出了簡化的開放雲部署，簡化了流程，使即使沒有編碼經驗的用戶也能快速部署自己的開放雲代理。展望2026年，隨着企業AI部署的進一步深入，我們相信雲業務將繼續以高於行業的速度增長。我們預計AI雲基礎設施將保持強勁勢頭，AI加速器基礎設施將繼續作爲核心驅動力，推動我們的整體雲業務走向更可持續和高質量的增長模式。

接線員

下一個問題來自Lincoln Kong，來自GS。

孔令欣

因此實際上，本季度我們看到這些AI驅動的業務繼續保持穩健的增長。那麼管理層如何看待這些AI驅動業務當前的發展階段？我們何時能預期這部分收入佔比超過百度核心業務的50%？未來推動AI驅動業務的主要動力是什麼？

Yanhong Li

好的。讓我先分享一下我們如何思考我們的核心AI驅動業務。這包括AI雲基礎設施、AI應用如百度文庫和百度網盤、我們的自動駕駛出租車業務Apollo Go，以及我們的原生AI營銷服務，包括代理和數字人。AI驅動業務根據產品和服務的本質對我們的業務進行了組織，其中AI爲每個部分賦能，創造了有意義的客戶價值和商業影響。在第四季度，AI驅動業務收入超過了110億人民幣，佔百度核心業務收入的43%。這個比例在最近幾個季度迅速增加，AI驅動業務正成爲我們整體收入增長的核心驅動力。

我們的每項AI驅動業務都有清晰的戰略定位和競爭優勢。首先是AI雲基礎設施。我們看到企業將AI從試點擴展到生產環境，而我們的全棧端到端AI能力以具有競爭力的成本實現了強勁的性能。2025年，AI雲基礎設施收入增長速度快於行業平均水平，基於訂閱的AI加速器基礎設施收入在第四季度顯著加速。

第二是AI應用。我們一直認爲，AI的最終價值將在應用層體現，我們打造了中國最全面的AI應用組合之一。隨着AI能力的不斷髮展和新用例的出現，我們看到了這項業務的巨大擴展潛力。

第三是自動駕駛出租車業務Apollo Go。Apollo Go正在迅速擴展並進軍國際市場。我們在運營規模、安全記錄、效率和成本結構方面處於全球領先地位。第四是原生AI營銷服務，如代理和數字人。它們提高了參與度和轉化率，市場接受度很高，未來潛力巨大。

從中長期來看，隨着企業AI部署的深入，AI應用的變現能力提高，物理AI應用（如自動駕駛）不斷擴大，我們對AI驅動業務的增長軌跡充滿信心。這些AI驅動業務並不是孤立的，它們通過我們的全棧能力不斷相互強化。基於當前的可見性，我們相信在未來可預見的時間內，核心AI驅動業務將成爲百度核心業務中的大部分。

接線員

您的下一個問題來自Wei Xiong。

魏雄

管理層能否詳細說明一下你們用於分配資本的框架，包括股東回報、有機投資和潛在的戰略機會？另外，管理層能否評論一下崑崙芯在百度集團中的長期戰略定位？

Haijian He

我是Henry。我相信你們很多人都已經注意到我們最近的一系列舉措，這些措施包括加強披露、提高運營效率、優化組織結構、推進崑崙芯分拆及獨立上市的計劃，還宣佈了新的股票回購計劃以及首次分紅政策。最近，我們還在對PSIG（個人超級智能業務組）進行改革，整合了百度文庫和百度網盤。

總體而言，這些舉措反映了一個連貫的執行框架，表明我們在管理執行上的改進以及持續致力於爲股東創造價值。以我們的新股票回購計劃爲例，我們非常專注於爲股東提供清晰且可持續的回報。今年二月，董事會批准了一項新的50億美元股票回購計劃，我們將以非常嚴格且透明的方式定期執行該計劃。我們還推出了百度的首個分紅政策。我們認爲，通過引入這一政策並結合大規模的回購計劃，將進一步加強我們的股東回報能力，並吸引更廣泛的投資者，從而進一步多元化我們的投資者基礎。

正如我們提到的，崑崙芯的擬議分拆和獨立上市是另一個很好的例子。我們正在推進上市進程並取得了良好的進展。崑崙芯是我們十多年投資的結果，也是我們全棧AI能力的關鍵基礎設施組成部分。我們相信，這次分拆和獨立上市將獲得市場的廣泛認可，併爲百度集團釋放巨大的價值。

展望未來，我們堅信公司具有巨大的價值，我們將繼續通過多種舉措來釋放這一價值。我們依然承諾爲股東提供可持續且一致的回報。因此，後續還將有更多相關舉措推出，請大家繼續關注我們。謝謝。

接線員

下一個問題來自摩根士丹利的Gary Yu。

Gary Yu

我的問題是關於無人駕駛出租車。首先，祝賀無人駕駛出租車擴展到更多的國家，尤其是我的家鄉香港。您能否分享一下2026年的海外戰略？在這些地區的主要競爭優勢是什麼？此外，隨着Waymo最近估值達到$1,260億，管理層如何看待釋放Apollo Go的價值？會考慮分拆嗎？

Yanhong Li

Gary，正如我上個季度所提到的，我認爲無人駕駛出租車已在全球範圍內達到了一個轉折點。通過持續交付安全的自動駕駛體驗以及積極的口碑傳播，我們看到越來越多的國家和地區正在爲無人駕駛出租車運營創造有利環境。我們相信，這個行業將在2026年加速發展。Apollo Go在這個領域是一個明確的全球領導者。我們已經完成了超過2,000萬次累計乘車量。在高峰期，我們的每週完全無人駕駛乘車量超過了30萬次。

迄今爲止，Apollo Go車隊已經累計行駛了超過3億公里的自動駕駛里程，其中包括超過1.9億公里的完全無人駕駛里程，並保持着出色的安全記錄。我們還在不斷推進行業領先的技術，使乘車更加安全和舒適。我們也在加速國際擴張，以抓住全球機遇。如今，我們的全球足跡遍佈六大洲的26個城市，覆蓋左舵駕駛和右舵駕駛的無人駕駛出租車市場。

我們的自動駕駛系統在不同的交通模式和城市環境中都能可靠運行。值得注意的是，涉足右舵駕駛的無人駕駛出租車市場的企業很少，而我們已經建立了存在感並正在快速推進。此外，我們具有根本性的成本優勢。RT6是全球首款專爲L4級自動駕駛設計的量產車，從零開始打造。每輛車的成本不到30,000美元，RT6擁有業內最佳的成本結構，並結合我們領先的運營效率，使我們能夠在確保卓越安全的同時實現全球最低的每英里成本。

我們在2024年底成爲首家在武漢實現單位經濟效益（UE）盈虧平衡的公司。如您所知，大多數主要城市的網約車價格高於武漢。爲了加速全球擴張，我們正在利用多種戰略合作關係。例如，我們正與Uber和Lyft合作，計劃今年在倫敦推出服務，並且也將在迪拜與Uber合作推出。這些合作伙伴關係推動了更快、更高效的市場擴展。我們將Apollo Go視爲具有重大長期潛力的戰略增長引擎。許多大城市缺少人類司機。

通過無人駕駛出租車服務增加供給，不僅能夠提供更安全的乘車體驗，還能刺激網約車需求，從而爲政府增加稅收。同時它還能釋放寶貴的停車用地，併爲這些房地產資產提供額外的變現機會。

我們的重點在於三個方面：第一，通過部署更多車輛，積極擴大安全舒適的運營規模。第二，不斷改善單量經濟性，目標是在今年於更多城市實現單位經濟效益（UE）盈虧平衡。第三，以靈活的商業模式在國內和國際市場擴展。

關於戰略選擇，我們將保持靈活性，評估能夠最大化長期股東回報的最佳路徑。當然，我們的重點始終放在執行和可持續增長上。我們認爲整個自動駕駛網約車行業仍然被低估。隨着時間推移，我們預計該行業的估值將更好地反映這項技術的變革潛力，這爲Apollo Go創造了有意義的上升空間。

接線員

下一個問題來自Miranda Lang，美國銀行證券。

Xiaomeng Zhuang

祝您新年充滿希望。我的問題是關於競爭。我們看到消費者端的人工智能競爭最近在加劇，尤其是在春節期間。您如何評估當前的競爭動態？您認爲百度的AI2C產品（如早期助手）在這個市場的差異化和定位是什麼？最後，如何考慮其變現路徑？

Rong Luo

我是Julius。AI2C產品市場競爭非常激烈。我們看到一些競爭對手在過去春節期間採取了非常激進的市場策略，以迅速擴大用戶群。然而，隨着技術和產品的快速發展，我們依然認爲核心策略應立足於用戶的實際需求。我們高度致力於通過人工智能創新持續提升現有產品和服務能力，以更好地服務用戶。

在我們面向消費者的核心產品中，比如今天的百度APP，我們構建了ERNIE助手，以增強我們在整個用戶旅程中的服務能力，從信息思考到提供解決方案並完成任務。在信息思考方面，我們通過ERNIE助手顯著提升了用戶獲取信息的能力。例如，我們通過RAG提高了答案的準確性和相關性，並且ERNIE助手保持了較低的錯誤率和極少的幻覺現象，爲用戶提供了高度可信的內容。我們還集成了多語言AI功能，如API能力，使用戶在對話過程中可以訪問廣泛的信息來源，提升信息的豐富性和可用性，尤其在旅行規劃等場景中非常有幫助。

在12月，ERNIE助手的月活躍用戶數（MAU）超過了2億，並且對話輪次和用戶參與度增長得非常快。對於過去的表現，我們正在整合MCP代理，將用戶與工具及真實世界的服務連接起來。僅本季度，我們就增加了近100項服務能力，尤其是在醫療、旅行、教育和電子商務領域。例如，通過集成到ERNIE助手中的百度健康MCP，用戶可以獲得一系列醫療服務，包括線上到線下的服務。

在電子商務領域，我們的MCP模塊實現了強勁的GMV季度環比增長。同時，我們對獨立的ERNIE應用採取了不同的策略，定位爲創新和實驗的平台。我們早期的多模態AI功能已經獲得了年輕用戶的認可。最近，我們又增加了專注於職場生產力的AI功能，利用ERNIE處理專業環境中複雜任務的能力。我們在這些生產力場景中看到了良好的早期信號。

我們對AI工具和產品的變現採取審慎的方式，優先考慮產品的卓越性和用戶體驗。隨着產品的成熟，變現將自然實現。謝謝你的提問。

接線員

下一個問題來自麥格理的Ellie Jiang。

Ellie Jiang

我的問題主要集中在AI投資上。您如何考慮未來12到24個月與AI相關的資本支出？我們應該如何看待這些AI投資的回報情況以及其對ROIC（投資資本回報率）的長期影響？總體而言，您認爲未來有哪些進一步提高效率的機會以支持利潤率和現金流的改善？

Haijian He

這是Henry。首先，在資本支出和AI投資方面，自從我們在2023年3月初推出以來，已經在AI領域投入了超過1,000億元人民幣。未來，我們將繼續保持這一水平的投資密度。其次，我們非常關注回報，並理解投資者對投資資本回報的關注。這就是爲什麼我們努力改善財務表現，並在過去幾個季度在關鍵指標上取得了良好成績。例如，第四季度百度的毛利潤環比增長了兩位數，非GAAP運營收入環比增長約35%。我們在毛利率和運營利潤率方面也表現較好，均實現環比增長。

重要的是，百度的運營現金流在第三季度轉正並在第四季度繼續保持正值。下半年，運營現金流達到了近40億元人民幣。百度的自由現金流也在第四季度轉正。

第三，我們也發現了並探索了支持我們財務需求的其他途徑，例如經營性租賃和融資性租賃，同時我們還可以獲得低成本利息的銀行借款。例如，部分銀行借款和租賃設施的利率甚至低於2%。這些方法幫助我們在維持AI投資的同時保持健康的長期融資結構，並支持我們的業務增長。

總之，我們將繼續保持對AI的投資力度，同時平衡投資者對盈利能力和回報時間的關注。我們相信，即使在進行大規模AI投資的情況下，我們的經營現金流未來仍將保持正值。謝謝。

接線員

謝謝。女士們、先生們，今天的會議到此結束。感謝您的參與。大家可以斷開連接了。

詳細信息請訪問百度投資者關係

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