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攜程2025年第四季度業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現：
- 攜程集團2025年第四季度淨收入同比增長21%，達到人民幣154億，得益於強勁的旅遊需求。
- 2025年全年總預訂額達到人民幣1.1萬億。
- 全年淨收入同比增長17%，達到人民幣624億。
- 全年運營收入爲人民幣158億，同比增長11%。

業務進展：
- 推出規模達1億美元的旅遊創新基金，以支持旅遊生態系統的創新。
- 預計2025年接待約2,000萬名入境旅客，支持當地經濟發展。
- 在241個景點擴展了多語言自助服務設施。
- 在入境旅遊領域的市場營銷和基礎設施上投入超過人民幣10億。
- 國際OTA平台總預訂量同比增長60%。

機會：
- 攜程集團具備獨特優勢，能夠擴大中國入境旅遊規模，而相對於其他國家的GDP貢獻，中國的入境旅遊市場仍有待開發。
- 計劃推廣並提升對國際遊客的服務，並促進全球市場的互聯互通。

下一季度指引:
- 持續專注於投資入境旅遊、人工智能創新及社會責任項目，以推動可持續增長。
- 預計將繼續擴大亞太市場存在，並以審慎的投資方式探索其他地區。

風險：
- 公司正接受國家市場監督管理總局的監管調查，其結果可能對業務運營產生影響。

完整記錄稿（AI生成）

接線員

大家好，感謝您的等待。歡迎參加攜程集團2025年第四季度業績電話會議。[操作員指示]請注意，今天的會議正在錄製中。現在我將會議交給今天的首位發言人，Michelle Qi，高級投資者關係總監。請繼續。

Michelle Qi

謝謝Amber。謝謝大家。早上好，歡迎參加攜程集團2025年第四季度業績電話會議。今天參加會議的有董事會執行主席James Liang先生；首席執行官Jane Sun女士；以及首席財務官Cindy Wang女士。

在本次電話會議中，我們將討論未來的展望和業績表現，這些內容屬於根據美國《1995年私人證券訴訟改革法案》的安全港條款作出的前瞻性陳述。前瞻性陳述涉及固有的風險和不確定性。因此，我們的結果可能與今天表達的觀點存在重大差異。

攜程集團向證券交易委員會提交的公開文件中概述了許多潛在的風險和不確定性。攜程集團不承擔更新任何前瞻性陳述的義務，除非適用法律要求。接下來，James、Jane和Cindy將分享我們在2025年第四季度及全年的戰略和業務更新、運營亮點及財務表現，並對2026年第一季度進行展望。在準備好的發言之後，我們將進入問答環節。現在，我將電話轉交給James。James，請。

詹姆斯·梁

謝謝Michelle，也感謝大家今天參加這次電話會議。旅遊仍然是全球經濟的重要支柱，支持消費、就業和跨境聯通。2025年，全球旅行需求保持韌性，主要由休閒旅行及對有意義的體驗型旅程的持續渴望推動。同時，旅行者變得更加挑剔，更加註重價值、靈活性和服務可靠性。這些不斷變化的偏好進一步凸顯了能夠大規模提供可信賴服務併爲更廣泛的旅遊生態系統做出積極貢獻的平台的重要性。

展望未來，我們將把投資重點放在三個關鍵領域：入境旅遊、社會責任倡議和人工智能創新。我們認爲入境旅遊對於我們的平台以及目的地經濟體而言，是一個結構性的重要增長驅動力。2025年，我們爲大約2,000萬名入境旅客提供了服務，支持他們在交通、住宿和本地體驗方面的需求。除了規模之外，我們還專注於幫助本地合作伙伴更好地滿足國際遊客的需求，幫助旅行者以更大的便利和信心完成他們的旅程。

爲了支持這一增長，我們在在線平台和專門的線下入境服務中心構建了整合的入境旅行支持能力。這些服務降低了國際遊客在旅行信息、連接解決方案和行程預訂方面的複雜性。通過提升我們平台上的需求準備度和可見性，我們可以更有效地將入境需求與本地供給相匹配，並將增量流量引導至小企業、文化場館和地區目的地，從而支持本地經濟活力。

我們相信，長期價值創造需要持續對支撐旅遊生態系統的社區、合作伙伴和人員進行再投資。我們的可持續發展計劃將社區賦能、創新、勞動力支持和社會責任整合到一個統一的長期方法中。我們設立了1億美元的旅遊創新基金，支持旅遊生態系統中的商業創新，並設立了旅遊創新獎，表彰提升服務質量、效率和可持續性的傑出理念。這些舉措旨在鼓勵實用創新，並幫助新解決方案在行業中實現規模化應用。

在鄉村振興方面，我們的努力集中在四個維度：業務賦能、運營改進、營銷支持和產業發展，幫助爲本地社區創造可持續的經濟價值。通過目的地開發和長期運營，我們旨在創造就業機會、刺激本地消費並支持具有韌性的旅遊模式。此外，我們也高度重視負責任的僱傭實踐和社會包容性。

我們通過生育補貼和靈活工作安排等政策推動家庭友好型工作場所，支持勞動力的長期穩定和員工福祉。此外，我們持續支持專注於教育、社區福利和包容性發展的慈善倡議，體現了我們對負責任企業公民的承諾。

基於我們的社會責任舉措，技術作爲關鍵的倍增器，使我們能夠高效且可持續地擴大影響力。在此框架下，人工智能和垂直大模型將成爲我們長期技術戰略的核心支柱。我們將繼續擴大投資，並加速開發針對行業運營複雜性的專有旅遊大型模型。通過在搜索、推薦、供應運營和服務履行中嵌入特定領域的智能，我們旨在從根本上提高效率、深化合作夥伴賦能並提供更加個性化的用戶體驗。

我們的目標不僅是採用AI工具，而是構建強化我們長期競爭優勢的智能基礎設施。通過AI驅動的通信系統，我們幫助合作伙伴克服在服務國際遊客時的語言障礙。我們的AI驅動內容解決方案還使他們能夠更好地向全球觀衆展示其庫存。這些能力爲航空公司、酒店、目的地和小型商戶開闢了新的商機，並增強了他們在入境旅遊市場的參與度。

對於用戶，我們持續投資於我們的AI生態系統，以提供高度個性化、數據驅動的推薦，不僅提高了內容質量，還不斷優化整體用戶體驗。我們的核心理念是，旅行不僅僅是經濟活動，它反映了人類探索、連接和體驗世界的基本願望。這種需求是持久的，其潛力仍然巨大。我們的目標是與市場共同成長，爲一個健康、平衡和包容的旅遊行業做出貢獻。接下來，我將把電話轉交給Jane來分享運營亮點。

Jane Sun

感謝您，James。大家早上好。2025年全年，我們的核心OTA業務錄得約人民幣1.1萬億的總預訂額，其中住宿和機票分別貢獻了約人民幣2,800億和人民幣5,500億。集團總收入爲人民幣624億，其中住宿預訂及相關收入和機票預訂及相關收入分別爲人民幣261億和人民幣143億。

入境旅遊是我們長期戰略的核心支柱之一，體現了我們支持更廣泛的旅遊業和賦能本地合作伙伴（如本地酒店、旅行社和航空公司）的角色。2025年，入境需求全年保持強勁勢頭，第四季度延續了這一強勁表現。亞太地區仍然是入境旅客的最大來源，而西方市場的需求也持續增長，反映出國際社會對中國作爲旅遊目的地的興趣上升。從執行層面來看，我們全年爲約2,000萬名入境旅客提供服務，將其需求與平台上的約150,000家酒店相連接。重要的是，超過63,000的這些酒店今年首次通過我們的平台開始服務入境旅客。我們還推出了定製化入境遊項目，其中90%以上被歸類爲高質量，提升了整體旅客體驗。

入境需求惠及了超過6,000個景點，其中40%以上是新開放給入境旅客的。這些努力共同擴大了供給側的參與度，並增強了行業的入境服務能力。我們通過解決關鍵痛點並提升旅遊可及性，不斷改善國際旅客的實地體驗。年內，我們在北京、上海和香港等城市的大型機場推出了一個一站式的入境服務櫃台，並在北京、上海、香港和深圳推出了配套的中轉游覽計劃，以鼓勵重複訪問。

我們還推出了「中國味道」，這是一種沉浸式餐飲體驗，邀請國際遊客通過中國多樣化的美食傳統探索中國文化。同時，我們在全國241個景點擴展了多語言自助設施，支持16種語言，降低了外國遊客的訪問門檻。入境購物是刺激實地消費和影響旅行決策的另一槓杆。我們通過覆蓋超過3,400家支持退稅的本地商戶的全球退稅地圖，增強了退稅服務的可及性，以提供更無縫的購物體驗和更強的商戶互動。

2025年，我們投入超過人民幣10億推動入境旅遊領域的發展，包括加強平台工具、與全球網紅合作展示中國作爲旅遊目的地以及爲國際旅客提供免費中轉游覽等舉措。這些努力將國際需求與本地供給聯繫起來，爲我們持續推進跨境和全球旅行奠定了堅實基礎。

在國際業務方面，我們繼續在全球市場保持強勁表現。我們在亞太地區（APAC）的影響力進一步增強，得益於一貫的服務標準、一站式平台能力和持續的技術創新。這種優勢幫助我們吸引了新用戶，並加深了與現有客戶的互動。年內，我們的國際OTA平台總預訂量同比增長了約60%。我們在國際市場的進展也得到了廣泛的行業認可。2025年，我們在《Travel Weekly Asia》讀者選擇獎中被評爲亞洲最佳在線旅行社，並在韓國獲得了年度品牌獎。這些獎項反映了市場對我們服務品質、本地化執行力和以客戶爲中心的創新能力的持續認可。

轉向出境遊，需求依然強勁並持續穩步增長。儘管某些市場存在波動，但旅行者通過轉向替代目的地展現了靈活性，支持了整體需求的韌性。隨着出境旅行模式的演變和旅行半徑的擴大，我們加強了與海外目的地和旅遊當局的互動，以提高協調性和爲旅行者做好服務準備。這些努力集中在增強目的地信息、統一服務標準以及改善地面支持。

2025年國內旅遊需求保持穩定，反映出消費者對服務質量和可靠性的強烈偏好。我們通過強化一站式平台能力並持續提升服務標準來應對這一趨勢。例如，旅行者越來越傾向於選擇靈活的私人定製遊而非標準化的打包產品。2025年，我們的私人定製遊業務增長超過20%。

在合作伙伴方面，大約3,500家中小型旅行社利用我們的平台提供定製化的私人定製遊，爲行業創造了額外的110億元交易額。通過將這些機構與新需求連接起來，並簡化獲取高質量內容和服務工具的途徑，我們支持創造了超過30,000個與旅遊相關的工作崗位，並進一步擴大了本地旅遊生態系統的參與度。商務旅行仍然是我們國內業務的重要支柱，而海外商務旅行則成爲新的增長機會。

2025年，我們爲超過28,000家中國企業提供了海外旅行服務需求，其中包括約25,000家參與跨境商業活動的中小型企業。通過我們覆蓋預訂、費用管理和風險控制的一體化平台解決方案，我們支持了超過440,000名全球移動的中國專業人士前往206個國家和13,000多個城市旅行，同時幫助企業優化成本、強化合規性並提升旅行者安全。這使企業能夠在國際市場更高效、更安全地運營，進一步鞏固了我們在支持更廣泛經濟全球化中的角色。

基於不斷演變的國內旅遊需求，我們繼續深化對銀髮一代的理解，順應銀髮經濟的更廣泛發展。這一群體代表了一個不斷增長且具有韌性的需求來源，對服務質量、可訪問性和旅行體驗有獨特期望。基於這些洞察，我們進一步升級了針對老年旅行者的產品，向更多體驗導向和服務引領的方向發展。年內，我們推出了一系列圍繞文化、休閒和健康爲主題的旅行產品。我們還通過在上海開設首家線下旗艦店，拓寬了服務觸點，爲線上平台補充了面對面諮詢和支持服務。

在技術方面，我們繼續降低老年用戶旅行規劃的門檻。通過結合傳統搜索與AI驅動的對話工具，銀髮旅行者現在可以使用自然語言規劃複雜的行程，使規劃過程更加直觀和便捷。總體而言，這些舉措旨在鼓勵銀髮一代更多參與旅行，特別是在非高峰時段。通過在酒店淡季時帶來增量業務，將有助於增加其收益並提高產能利用率。通過擴展旅行場景和平滑季節性需求，我們尋求擴大整體旅遊市場並支持更平衡的行業發展。第四季度，我們的「老友俱樂部」會員數和總GMV同比增長超過100%。

隨着體驗驅動型消費繼續塑造旅行行爲，文化演出已成爲國內旅遊的關鍵催化劑。對此，我們持續推進「娛樂+旅遊」戰略，將娛樂從輔助體驗提升爲核心推動旅行決策和價值創造的因素。重要的是，大多數與演出相關的旅行目前是跨城市的，用戶決策已從旅途中觀看錶演轉爲圍繞表演計劃行程。我們率先推出了整合票務、住宿、交通和當地景點的一站式套餐服務，實現了閉環消費模式。2025年，「娛樂+旅遊」實現了三位數的增長，通過擴展旅行場景、延長停留時間併爲住宿、交通和目的地服務的合作伙伴創造增量機會，強化了旅行需求。全年，我們銷售了1,540場全球演出的門票，展示了我們娛樂產品的規模和覆蓋範圍。

除了推動自身的增長外，我們繼續投資加強更廣泛的旅遊生態系統。作爲一家平台型企業，我們的長期業績取決於目的地、合作伙伴、員工和社區的健康發展。我們的社會責任努力聚焦於四個領域，我們認爲在這些領域的生態系統投資最直接支持可持續增長。

在目的地層面，我們與旅遊局和當地合作伙伴緊密合作，支持差異化和包容性發展。通過我們的旅遊創新貢獻獎，我們表彰了諸如張家界七十二奇樓等突出的目的地項目，展示了文化、科技和創意設計如何幫助目的地建立獨特的吸引力並支持當地就業。我們還繼續擴展鄉村度假計劃，將旅遊需求引導至鮮爲人知的鄉村目的地。該計劃爲當地商家提供實用的參考模式，有助於刺激增量商業活動，並支持當地就業和收入增長。

同時，我們提升了定製化和體驗式旅行的服務質量。對於私人包車遊和量身定製的行程，我們擴大了導遊和司機平台的標準化入職、培訓和認證體系。如今，該平台支持了超過110,000名導遊和司機，提高了本地社區的服務一致性。作爲我們對可持續發展全面承諾的一部分，我們還專注於爲用戶建立信任和可靠性。2025年，我們投資了約人民幣29億來提升用戶的整體旅行體驗。這包括客戶保護以及各種服務增強措施，旨在確保整個旅行過程中的可靠性和服務質量。這些投資並非一次性成本，而是我們長期致力於優先考慮客戶利益、加強用戶忠誠度、鞏固平台信譽並確保持續可持續增長的基礎。

可持續性已融入我們設計和擴展生態系統計劃的方式中。我們繼續在酒店、交通和商務旅行產品中擴展符合更高環境標準的可持續旅行選擇，幫助用戶做出明智的選擇，並支持供應商實現其可持續轉型。我們的許多鄉村度假村也採用可再生能源解決方案，併成爲當地合作伙伴社區的實用參考模式。

我們相信，支持型工作場所是組織長期彈性的基礎。公司超過50%的員工是女性，我們繼續加強支持家庭和工作生活平衡的政策，包括每孩人民幣50,000的生育補貼、額外的育兒假以及靈活的工作安排。我們在許多職能部門採用了混合工作模式。對於客服中心團隊，在春節期間提供居家辦公安排，有助於員工更好地平衡個人和職業責任。基於這些努力，傑出僱主調研機構連續兩年將我們評爲中國傑出僱主。

我們仍然專注於通過Influencer 4 Biz中心賦能旅遊價值鏈上的合作伙伴，我們將旅遊品牌和供應商與內容創作者連接起來，生成真實的用戶驅動故事。該平台目前服務於超過500,000個合作伙伴，商業合作環比增長近80%，提升了目的地和商家獲取需求的能力。同時，人工智能工具通過多語言內容生成、智能客戶服務和更智能的分銷，支持中小型合作伙伴提高服務質量並更好地服務入境旅客。總體而言，我們不將生態系統投資視爲成本，而是長期增長引擎。通過賦能商戶、目的地和社區，我們正在構建一個更具彈性且充滿活力的旅遊生態系統，從而創造持久的共享價值。

今年一月，我們收到了國家市場監督管理總局關於啓動監管調查的通知。我們正全力配合相關當局。合規仍然是公司的核心重點。公司仍專注於以一貫的專業態度爲用戶和合作夥伴服務，同時繼續執行我們的長期戰略。展望未來，我們仍致力於長期服務旅行者、合作伙伴和目的地，並已準備好支持行業的健康發展。我們將繼續建設性地與利益相關者互動，爲更加平衡、包容和有序的旅遊市場做出貢獻。接下來，我將電話交給Cindy。

Xiaofan Wang

謝謝，Jane。大家早上好。2025年第四季度，攜程集團報告淨收入爲人民幣154億，較去年同期增長21%。主要得益於冬季假期強勁的旅行需求。2025全年，我們的核心OTA業務實現了人民幣1.1萬億的總預訂額。淨收入爲人民幣624億，同比增長17%。運營收入爲人民幣158億，同比增長11%。剔除投資收益後，歸屬於攜程集團有限公司的淨利潤爲人民幣134億。第四季度住宿預訂收入爲人民幣63億，同比增長21%，主要由出境遊和國際酒店預訂需求強勁推動。

2025年全年，住宿預訂收入爲人民幣261億，同比增長21%。四季度交通票務收入爲人民幣54億，同比增長12%。國際機票預訂表現出強勁增長。2025年全年，交通票務收入爲人民幣225億，同比增長11%。四季度打包旅遊收入爲人民幣11億，同比增長21%，主要由國際產品的擴展推動。2025年全年，打包旅遊收入爲人民幣47億，同比增長8%。四季度商旅收入爲人民幣8.08億，同比增長15%，主要受更多企業採用我們的管理商旅服務推動。

2025年全年，商旅收入爲人民幣28億，同比增長13%。剔除股權激勵費用後，調整後的四季度產品研發費用同比增長17%。四季度調整後的管理費用同比增長9%，主要由於人力相關費用增加。2025年全年，調整後的研發費用和管理費用合計總額同比增長14%。

四季度調整後的銷售和營銷費用環比增長5%，同比增長30%。2025年全年，調整後的銷售和營銷費用佔淨收入的比重爲24%，而去年爲22%。環比增長主要是由於更廣泛的營銷投入，增量支出分配至我們的國際擴張。

第四季度調整後的EBITDA爲人民幣34億，而去年同期爲人民幣30億。2025年全年，調整後的EBITDA爲人民幣189億，同比增長11%。2025年第四季度，攤薄每股普通股和每股ADS收益爲人民幣6.11或美元0.87。不包括股權激勵費用、權益證券投資及可交換高級票據在其他收支中的公允價值變動及其稅務影響，非GAAP攤薄每股普通股和每股ADS收益爲人民幣4.97或美元0.71。2025年全年，攤薄每股普通股和每股ADS收益爲人民幣47.67或6.82美元。不包括股權激勵費用、權益證券投資及可交換高級票據在其他收支中的公允價值變動及其稅務影響，非GAAP攤薄每股普通股和每股ADS收益爲人民幣45.59或6.52美元。

截至2025年12月31日，現金及現金等價物、受限現金、短期投資、持有至到期定期存款及金融產品的餘額爲人民幣1,058億或美元151億。我們依然致力於通過可持續的業務增長爲股東創造長期價值。這一點也得到了我們持續進行的股東回報計劃的支持，該計劃包括在市場條件與我們的資本配置策略一致時進行股票回購。

展望未來，我們對自身業務充滿信心，並將繼續採取審慎的投資和執行方法，推動可持續的價值創造。在此，操作員，請開放提問環節。

接線員

[操作員提示] 我們現在將回答來自摩根士丹利Yang Liu的第一個問題。

楊柳

我有一個問題。管理層能否分享有關近期國家市場監督管理總局（SAMR）調查的最新進展？您如何評估其對公司業務在2026年及更長期的潛在影響？

Xiaofan Wang

當然。攜程集團正在積極配合中國國家市場監督管理總局的審查流程，我們將繼續以建設性和透明的方式參與，並會在適當時根據適用法律法規提供進一步更新。我們始終遵循相關政策，致力於爲所有利益相關者營造一個透明且可持續發展的環境。

展望未來，我們將繼續圍繞三大核心重點進行投資：第一，推動入境旅遊。這爲我們的國內合作伙伴創造了新的增長機會，並促進了一個更加開放、全球互聯的市場前景；第二，深化社會責任倡議。我們通過賦能社區和合作夥伴、支持本地經濟，同時鼓勵推動可持續增長的創新；第三，加速我們的AI創新。我們正在構建可擴展的AI基礎設施，以提高合作伙伴效率、提升可見性並打破障礙，使行業能夠提供更好的內容並觸達更多客戶。我們相信，協作且公平的生態系統對旅遊業的長遠發展至關重要。憑藉超過26年的行業專業知識、廣泛的全球網絡和先進技術能力，我們將繼續專注於服務用戶和合作夥伴，爲股東創造長期可持續的價值。謝謝。

接線員

我們現在將回答來自摩根大通Alex Yao的下一個問題。

亞歷克斯·姚

我有一個關於AI中介的問題。隨着像Gemini和通義千問這樣的AI代理在個性化推薦和完成交易閉環方面展現出強大的能力，您如何看待其對貴公司OTA商業模式的影響？您有哪些策略來維持在旅遊行業的價值主張？

詹姆斯·梁

感謝您的提問。我們認爲生成式人工智能的快速發展是我們長期戰略的催化劑，它驗證並加速了我們的策略。AI代理的崛起標誌着多年來最重要的技術變革之一，我們正在積極塑造它們在旅遊領域的角色，而不僅僅是適應它們。核心的OTA模型建立在三個支柱之上：靈感、交易和服務。雖然AI代理擅長激發旅行靈感，但它們也強化了我們的交易和服務層的關鍵重要性，這是我們業務的核心。真正的旅遊閉環不僅僅需要行程生成，還需要與複雜的全球供應鏈、航空公司、酒店、當地活動提供商進行深度整合，同時還需要實時價格、安全支付和保證履行。這正是我們的運營專長和服務能力的優勢所在。我們將通用AI代理視爲下一代用戶入口，將從傳統搜索引擎和社交媒體中獲取份額。

對外，我們正超越簡單的合作，與全球領先的AI合作伙伴構建直接的代理到代理的交易能力。對內，我們正在投資開發我們原生的AI代理，以提供複雜的代理搜索和預訂功能，可以處理我們用戶的複雜多步驟旅行規劃和預訂。我們相信通過專注於以下這些難以被通用AI模型複製的領域，我們有能力在這一新環境中保持領先。首先，專有數據和垂直AI，強大開源模型的興起加速了我們的戰略。我們利用最佳可用的AI技術作爲基礎，但我們真正的優勢在於能夠利用我們數十年的專有數據、真實的預訂數據、用戶偏好和數百萬條經過驗證的評論，將這些模型微調爲垂直領域的旅行專家。

我們的AI工具如TripGenie和Trip.Planner不僅能提供個性化的推薦，還能根據實時庫存和定價提供可即時預訂的結果。其次，強大的供應鏈。我們與全球數十萬合作伙伴保持着深厚且長期的合作關係，使我們能夠訪問全面的庫存、實時價格以及直接的技術整合。儘管AI代理可能會提出選項，我們可以爲用戶提供可靠且實時的價格確認預訂。這最後一公里的保障是我們業務的核心部分。

第三，端到端的服務和信任。旅行是一種高風險的情感購買行爲。當問題出現時，旅行者需要的是可靠的支援，而不僅僅是一個算法。我們全方位旅程管理，由一站式平台和全天候全球支持做後盾，提供了獨立AI代理無法比擬的信任與安全保障。我們不僅僅是一個預訂工具，而是真正的旅行夥伴。總之，我們正在擁抱AI來增強我們的平台，同時鞏固我們的核心優勢——專有數據、全球供應鏈和服務保證，它們定義了我們的價值。我們在競爭中不僅佔據有利位置，更可以塑造AI時代全球旅行的未來發展方向。

接線員

我們現在將回答來自高盛的Simon Cheung的下一個問題。

Simon Cheung

在開場致辭和演示中，您提到入境遊客將是公司未來增長的核心支柱之一。我們也看到該領域有很多令人興奮的動態。您能否爲我們提供一些指導，幫助我們思考這些市場到2026年及以後的增長軌跡？

Jane Sun

當然，謝謝Simon。我們相信中國入境遊正處於一個顯著且可持續增長週期的起點。目前，入境旅遊僅佔中國GDP的約0.5%，而貢獻率最高的國家是泰國，其超過10%的GDP來自於入境旅遊。而在歐洲，如法國、意大利和西班牙，約5%至6%的GDP來自於入境旅遊。因此，我們認爲中國的入境旅遊至少有5到10倍的增長空間。

當我們審視自身的優勢時，我們相信攜程集團的定位是獨特的，能夠抓住這一機遇。我們的優勢在於本地深厚的專業知識與不斷增長的全球影響力之間的協同效應。在本地專業知識方面，我們擁有數十年的經驗，使我們能夠構建一個無與倫比的產品和服務生態系統，深度契合中國市場的需求。在全球覆蓋方面，我們不斷擴大的國際業務爲海外旅行者提供了直接接觸品牌的機會。

我們通過多語言產品、本地化洞察和跨邊境整合營銷，將國內豐富的旅遊資源與全球需求連接起來。爲此，我們投入了大量努力來推動這一增長。首先，我們推廣超級目的地。我們在網絡上和線下開展綜合營銷活動，以觸達全球受衆。其次，我們也賦能本地合作伙伴，使其具備全球化的準備。我們大力投資技術，建立強大的多語言基礎設施，支持合作伙伴進行技術集成和培訓，幫助他們有效地服務國際遊客，並創造本地就業機會。例如，我們的私人定製旅遊業務已經創造了超過30,000個旅行社就業崗位和超過20,000名私人司機導遊。

第三，我們提升了旅行者的體驗。我們將專注於優化不熟悉本地市場的旅行者的端到端體驗，提供全天候的全球客戶服務、交通樞紐的當地導遊、簡化支付並擴展諸如退稅等服務的獲取途徑。因此，我們很高興地看到，這些努力在2025年已經產生了顯著的成果。

首先，我們服務了超過2,000萬名入境旅客。而且這一數字正以接近每年100%的速度快速增長。其次，在我們的平台上，已有40多個城市看到了非常高的入境旅遊貢獻，消費也因這些入境旅客而得到提升。我們的目標是在2026年將這一數字翻倍。此外，超過63,000家酒店、超過25,000個景點和600多家旅行社通過我們的平台獲得了他們的第一筆入境預訂，這對他們的服務能力是一個提升。我們非常高興地看到這些努力取得了豐碩的成果。展望未來，我們仍致力於培育一個透明、無縫且可持續的旅遊生態系統，將全球旅行者與中國豐富的資源連接起來，爲用戶、本地合作伙伴及股東創造長期價值。非常感謝您的提問。

接線員

接下來的問題來自Jefferies的Thomas Chong。

託馬斯·鍾

您能否分享一下春節期間的預訂趨勢？消費者情緒最近的趨勢如何？您也可以按地理貢獻細分您的業務嗎？

Xiaofan Wang

當然。2026年的春節是近年來最長的一次春節假期，比去年延長了一天。這額外的假期時間顯著刺激了旅遊需求並支持了整體強勁的表現。我們的國內酒店業務實現了強勁的兩位數增長，同時平均每日房價（ADR）同比適度增長，反映出健康的需求動態。我們的出境業務實現了兩位數的增長，在長途目的地特別是歐洲地區表現出明顯的動能。

關於國際市場，我們的全球化戰略繼續取得強勁成果，我們的國際OTA平台實現了穩健的增長。截至目前，我們的國際OTA平台同比增長了約60%。隨着我們今年繼續向關鍵亞太市場擴張，我們仍致力於戰略性投資，以增強我們的品牌影響力，本地化我們的產品並推動可持續增長。

關於旅遊情緒，隨着人們日益增長的探索慾望，全球範圍內的旅遊情緒依然強勁。休閒旅遊仍然是市場增長的主要驅動力。2025年，每位用戶的平均支出與去年相比保持穩定，反映出對旅遊體驗的持續且健康的需求。過去一年裏商務旅行也依然強勁，我們處於有利位置，可以捕捉這部分需求，尤其是通過我們的全面企業旅行解決方案支持中國企業走向全球。

我們的國際業務在2025年貢獻了約40%的總收入和預訂量，高於2024年的35%左右。我們預計這一勢頭將繼續，主要受我們攜程集團品牌的快速增長推動。謝謝。

接線員

我們現在將接受花旗銀行的Brian Gong提出的下一個問題。

Brian Gong

我的問題是關於競爭。那麼，您是否觀察到國內旅遊市場競爭加劇？在這種環境下，您如何保持競爭優勢？

Jane Sun

好的，感謝您的提問。國內旅遊市場的競爭一直充滿活力，這反映了該領域的強勁增長潛力和持續的生命力。我們認爲這對行業來說是一個健康的信號。我們的競爭優勢立足於幾個方面。首先，我們始終專注於高水平的服務。我們提供全天候卓越的客戶服務。當您撥打我們的全球呼叫中心時，我們提供24/7服務，任何客服人員都能非常有效地解答您的任何問題。

其次，我們提供非常全面的產品。因此，當您與我們一起旅行時，我們提供航班、酒店、度假套餐、租車等旅行期間所需的任何服務，這對我們的客戶來說也非常方便。在發生地震或因戰爭導致的複雜地區衝突等意外事件時，我們在兩分鐘內聯繫客戶，確保他們被轉移到安全區域。我們的綜合產品使他們能夠及時被送回祖國。

第三個優勢是我們的全球覆蓋能力。不僅在國內擁有優質的服務和產品，我們還在全球範圍內建立了強大的服務能力與庫存覆蓋。所以客戶在選擇我們時，不僅在國內可以安心無憂，當他們環遊世界時，我們也一直在背後支持他們。所有這些優勢爲我們提供了競爭力，我們將繼續以客戶爲中心，確保爲他們提供最好的產品和服務。非常感謝。

接線員

我們現在將接受美國銀行的Joyce Ju提出的下一個問題。

Joyce Ju

James,Jane,Cindy和Michelle，恭喜你們在2025年取得了非常強勁的業績。隨着攜程集團在海外再次實現了強勁的季度增長，您能否分享一些運營亮點以及對2026年的展望？

Xiaofan Wang

當然。2025年，我們的國際OTA平台總預訂量同比增長了約60%。亞太地區仍然是我們國際擴張的主要區域，而中東及其他地區的預訂趨勢也顯示出非常強勁的增長潛力。入境旅遊是我們國際業務增長的關鍵驅動力。2025年，我們服務了大約2,000萬名入境旅客，這得益於免籤地區的快速增長。我們將繼續專注於在2026年發展亞太業務，並以審慎的態度探索其他地區的機會。

隨着業務規模、產品創新和品牌滲透率的持續提升，我們預計國際OTA業務的盈利能力將進一步改善，特別是在亞太地區。鑑於國際旅遊市場的強勁增長潛力，我們將繼續投資於可持續增長。我們以移動優先戰略爲基礎，依託直觀的前端設計和可靠的後端服務及產品能力，這將幫助我們提升全球品牌認知度並推動穩定的國際擴張。謝謝。

接線員

我們現在接受來自匯豐銀行的Parash Jain的下一個問題。

Parash Jain

好的。感謝管理層的更新。您能否分享一下關於國際業務的一些情況，特別是在亞太地區，考慮到競爭環境的變化，尤其是像Agoda這樣的競爭對手？

Jane Sun

感謝您的提問。2025年，我們繼續專注於擴大在亞太市場的影響力。我們在關鍵市場的持續執行提升了本地客戶的品牌認知度。隨着我們本地化工作的深入，我們正在實施針對特定市場的策略，以更好地使產品和服務符合本地旅行需求。憑藉產品競爭力和移動預訂體驗的改進，主要亞太市場的活躍用戶增長顯著。

2025年第四季度，我們的國際預訂量達到了歷史新高。這一增長和強勁的業績反映了我們的全球化戰略的有效性，該戰略基於長期經驗並通過有紀律的營銷投資支持。展望未來，隨着在線滲透率和旅行情緒的持續改善，我們將繼續優先考慮亞太地區。我們將堅持執行綜合產品、本地化服務、本地化營銷戰略和卓越的產品供應的戰略。因此，我們計劃進一步深耕亞太地區，爲該地區越來越多的客戶提供優質服務。謝謝。

接線員

我們今天最後一個問題來自瑞銀的Wei Xiong。

魏雄

一個簡短的問題。您能否提供股東回報計劃的最新進展？

Xiaofan Wang

在2025年，我們充分利用了2025年回購計劃下的授權股份回購額度，並在第四季度完成了額外回購。未來，我們將繼續通過可持續的業務增長以及嚴格執行資本回報計劃，致力於爲股東創造長期價值。謝謝。

接線員

我們已經結束了問答環節。非常感謝大家的提問。現在我想把會議交還給Michelle進行總結髮言。

Michelle Qi

謝謝。感謝大家今天加入我們的會議。您可以在investors.trip.com上找到本次電話會議的文字記錄和網絡直播。我們期待在2026年第一季度的業績電話會議上與您交流。謝謝，祝大家有個愉快的一天。

接線員

感謝您參與今天的會議。這將結束本次程序。您現在可以斷開線路。