業績會第一現場

參與了話題 · ·

Circle 2025Q4業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現：
- Circle互聯網集團報告稱，2025年第四季度收入顯著增長至$7.7億，同比增長77%。
- 第四季度調整後的EBITDA爲$1.67億，較前一年增長412%，調整後EBITDA利潤率達到54%。

業務進展：
- USDC的流通量達到$750億，同比增長72%。
- 該公司通過推出其專有區塊鏈網絡Arc的測試網，繼續擴展其平台。
- 推出了諸如StableFX和xReserve等新產品，以增強USDC在不同區塊鏈生態系統中的功能性。
- Circle支付網絡見證了參與方互動的顯著增長。
- 與財捷、Visa和Polymarket等主要企業的戰略合作伙伴關係促進了主流採用的進一步深化。

機會：
- USDC使用量穩步增長，網絡效應增強，並且推出了Circle Payments Network、StableFX等強勁的新平台功能，以及更多平台投資，這些都將推動未來的增長和盈利能力。
- 在企業合作中的滲透不斷加深，USDC在各平台上的持續擴展提供了顯著的增長機會。

下一季度指引:
- Circle預計2026財年的收入將在$1.5億到$1.7億之間。
- 對於2026財年，Circle預計RLDC利潤率爲38%至40%。
- 預計2026財年的調整後運營費用將在$5.7億到$5.85億之間。

風險：
- 加密市場的調整對USDC第四季度的下滑產生了影響，但總體年度增長依然強勁。監管環境和合規仍然是風險管理的關鍵領域，正在進行的發展可能會影響運營。

完整記錄稿（AI生成）

接線員

早上好，女士們、先生們，感謝您的耐心等待。我是Kelvin，今天將擔任您的會議操作員。在此，我謹代表Circle互聯網集團歡迎各位參加2025年第四季度及全年業績電話會議。[操作員指示]

我現在將電話轉交給資本市場和投資者關係副總裁John Andrews。請繼續。

約翰·安德魯斯

感謝操作員，早上好。歡迎來到Circle 2025年第四季度及全年業績電話會議。我們很榮幸有我們的聯合創始人、首席執行官兼董事長Jeremy Allaire，以及我們的首席財務官Jeremy Fox-Geen加入我們。今天早上早些時候，我們在Circle投資者關係網站investor.circle.com上發佈了我們的收益新聞稿和收益報告。此電話會議的文字記錄將在該網站可用後發佈。

我需要提醒大家，我們的收益新聞稿、報告以及本次電話會議包含前瞻性陳述。由於前瞻性陳述本質上受風險和不確定性的影響，其中一些無法預測或量化，還有一些超出我們的控制範圍，因此您不應依賴這些前瞻性陳述作爲未來事件的預測依據。我們前瞻性陳述中反映的事件和情況可能不會實現或發生，實際結果可能與前瞻性陳述中的預測存在重大差異。

有關可能導致這些結果不同的風險、不確定性和其他因素的信息已包含在我們向美國證券交易委員會提交的文件中。我們今天也將在本次電話會議中披露非GAAP財務指標。這些非GAAP財務指標的定義及其與最可比的GAAP財務指標的對賬信息可以在收益發布和收益演示材料中找到，這些資料已發佈在Circle的投資者關係網站investor.circle.com上。非GAAP財務指標應作爲GAAP指標的補充，而不是替代。

現在我想把電話轉交給Jeremy Allaire。Jeremy？

傑裏米·阿萊爾

謝謝您，John，大家早上好。今天早上我想先談談我所看到的這場非凡變革的一些內容。我不僅僅是在說我們從區塊鏈和穩定幣中看到的變化，而是更廣泛的技術加速、軟件驅動的技術加速以及人工智能的大背景。我認爲，我們正處於全球經濟體系運作方式發生深刻且根本性轉型的最初階段。我們的全球經濟體系不僅會變得更加互聯網原生化，而且還將變得高度自動化。在我看來，我們將進入一個或許有數十億甚至數百億個人工智能代理通過互聯網進行交互並執行經濟功能的世界。

如果我們回顧過去的幾十年，可以看到這一進程在不斷加速。這個進程中，我們在互聯網上構建了越來越多的軟件原生基礎設施，積累了更多的數據與交易量。隨着網絡、雲和移動平台的採用，互聯網從信息互聯網逐步發展到軟件分發、互動媒體和電子商務的互聯網，創造了巨大的價值。大約從2013年開始，我們看到了另一個轉變，即進入了互聯網的價值時代，早期的區塊鏈平台開始出現。後來，通過法幣支持的穩定幣創新，誕生了一個變革性的互聯網原生貨幣層。

如今，隨着監管明確和技術成熟，我們正目睹這些發展與另一大平台轉變直接碰撞，這就是AI平台的普及。在這個價值時代，經濟操作系統與互聯網原生貨幣層和人工智能相結合，代理型經濟活動與自動化的融合，似乎將推動人類歷史上前所未有的經濟活動加速，而這一切才剛剛開始。Circle的目標始終是建立一個新的互聯網金融系統，並打造支撐它的軟件基礎設施，我們比以往任何時候都更加興奮能擁有這樣的機會。

讓我們來談談第四季度的主要亮點。我們的穩定幣網絡持續增長。儘管由於加密市場調整，USDC在第四季度有所下降，但年終流通量仍達到約$750億，同比增長72%。同時，我們網絡上的交易量也在強勁增長，鏈上USDC交易額接近$12萬億，同比增長247%。這繼續反映了互聯網上數字美元的流通速度和實用性的提升。第四季度取得了非常強勁的財務業績：本季度總收入和儲備收入達$7.7億，同比增長77%；調整後EBITDA爲$1.67億，同比增長412%，調整後EBITDA利潤率爲54%。總體來說，本季度我們在各方面實現了強勁的年度增長。

重要的是，我們的平台在不斷擴大。我們推出了Arc測試網——這是我們的Layer 1區塊鏈網絡，並且有望在今年上線主網。Circle支付網絡的交易量和參與者數量持續強勁增長，我們在實際支付及跨境結算方面取得了顯著進展。我們還在增加新產品，例如推出了測試版的StableFX，這是一款新的鏈上外匯應用程序；以及xReserve，它進一步支持了USDC在多個區塊鏈生態系統中的擴展。如今我們已在超過30個不同的區塊鏈網絡上支持USDC，互通性是我們平台戰略的關鍵部分。主流企業的採用度也在不斷加深，覆蓋了衆多領先的公司與機構。

財捷和Circle正在合作，旨在通過Circle的技術爲財捷數百萬消費者和企業帶來低成本的可編程貨幣。Visa繼續擴大對Circle穩定幣的集成，宣佈推出USDC結算功能，允許美國Visa髮卡行和收單行在正常銀行時間以外使用USDC進行結算。本月早些時候，Circle與全球最大的預測市場Polymarket正式達成合作，Polymarket將繼續推進USDC作爲其市場核心抵押品和結算資產的應用，這再次證明了Circle作爲領先受監管穩定幣網絡的地位。

而這僅僅是冰山一角。主要企業和金融機構繼續在其業務中集成和支持USDC。我們看到像Cash App、Gusto、Deel、盈透證券、摩根大通和萬事達這樣的多元化公司推出了利用USDC的產品和服務。目前，我們正處於歷史上的高峰期，無論是初創企業、大型企業還是金融機構，都在積極利用USDC展開活動。

穩定幣市場持續強勁增長，我們在這個市場的地位也在不斷加強。CFX穩定幣在這一年內增長了$850億，同比增長46%。在這個市場中，我們的競爭地位依然強勁，並持續保持顯著的市場份額。重要的是，儘管有許多其他公司試圖進入並競爭，但這個市場實際上只有兩大發行商。這反映了我們所維持的強大且持久的網絡效應，這些是進入和採用的重大壁壘。

從實際交易量的增長來看，Circle的交易量佔比從第三季度的39%增長到第四季度的近50%。這是基於Visa發佈的分析數據，這些數據剔除了內部交易、交易所錢包再平衡及機器人，以更好地反映真實的經濟活動。還可以注意到，儘管過去一年有其他穩定幣進入市場，但它們在實際交易中的使用幾乎爲零。正如我在開場評論中提到的，Circle的網絡實現了3.5倍的鏈上年同比交易量增長。特別值得一提的是CCTP，這一用於USDC互通性的關鍵基礎設施同比增長3.7倍，第四季度的交易量超過了$410億。

我知道競爭是許多人關注的主要話題。所以我想再次談談Circle所具備的持久網絡效應。從根本上說，Circle的競爭優勢建立在信任之上，作爲一家經過審計的上市公司，我們對合規性有着深刻的承諾，在全球各地受到監管，並儘可能提供最高水平的透明度。我們贏得了全球主要金融機構、支付公司、企業、開發者和終端用戶的信任。這種信任體現在我們的基本流動性上，目前流通中有$750億的USDC，並擁有無可匹敵的流動性基礎設施，第四季度支持了$1,630億的鑄造和贖回量。通過全球銀行系統進行的大規模一對一數字美元的鑄造和贖回承諾，是市場上任何其他參與者都無法比擬的。

在2025年第四季度，我們看到分銷和網絡使用量如前所述繼續增長，鏈上交易量接近$12萬億，使用USDC的有效錢包數量持續增加，我們的產品平台也在不斷擴展。我們提供的基礎設施廣度、流動服務的廣度以及像CPN和StableFX這樣的新應用，都是市場上的其他競爭者無法複製的。至關重要的是，作爲中立的市場基礎設施，不與客戶和合作夥伴競爭，並在儘可能多的平台上構建廣泛可訪問和可用的技術，也是我們取得競爭優勢的關鍵。

接下來談談我們的平台擴展。Circle的平台已經從一個穩定幣網絡發展成爲一個全面的平台和鏈上金融基礎設施合作伙伴，涵蓋我們的三大平台支柱：Arc和我們的開發者基礎設施，包括工具、操作系統以及鏈上協議和基礎設施，以促進互聯網金融系統的繁榮；我們的數字資產和服務，包括USDC和EURC——全球領先的受監管數字美元和數字歐元、代幣化基金如USYC以及確保全球流動性和可用穩定幣的流動性服務，如Circle Mint和xReserve；以及我們的應用程序。

此外，我們的應用也在發展。CPN是Circle快速增長的支付類應用服務，而StableFX目前處於測試階段，是一項專注於外匯的應用服務。我們持續投資於平台和基礎設施，以擴展我們爲全球公司提供的能力。藉助Arc和我們的開發者基礎設施，我們取得了非常大的進展。我們的測試網在第四季度啓動，吸引了來自銀行、資本市場、數字資產、技術、商業和支付領域的100多家公司參與測試與評估，並積極協助我們將其投入商業生產。自測試網上線以來，我們的系統接近100%在線運行，平均交易結算最終確認時間僅爲0.5秒，總交易量超過1.66億筆，目前在測試環境中每日平均處理約230萬筆交易。我們預計將於2026年上線主網，對於所取得的進展我們感到十分興奮。未來還將迎來更多激動人心的技術突破、合作伙伴關係以及主網發佈。

我還想多談一下CCTP。顯然，CCTP在過去一年裏實現了非常強勁的增長，網絡交易數量大幅上升。不過我想提醒大家關注CCTP的市場份額。可以看到，在跨鏈轉移USDC的流量中，CCTP幾乎佔據了全部份額，而且我們已經超越所有橋接資產流動量的50%，不僅是USDC，而是我們跟蹤的所有跨鏈資產。實際上，今年一月該比例達到了62%。CCTP正逐步成爲互聯網價值流通的關鍵基礎設施，我們對其發展以及通過收購Interop Labs實現的互操作性基礎設施進步感到興奮。通過這些提升，我們正在構建新能力，幫助各類資產發行方（無論是代幣化股票、基金、銀行存款還是新型穩定幣）利用這一強大的互操作性架構，使資產能夠在Circle構建的價值高速公路上更無縫地傳輸。我們認爲互操作性基礎設施爲我們提供了巨大的機會。

我們也看到了Circle其他數字資產的強勁增長。第四季度時，EURC達到3.1億歐元，同比增長3.8倍，並且截至2月20日較季度末已增長25%，達到了3.89億歐元。這反映了市場對受監管歐元穩定幣的需求日益增長，而EURC仍然是最大的歐元穩定幣。USYC，即我們的代幣化貨幣市場基金，自第三季度以來也實現了強勁增長。我們在去年一月收購了USYC，並將其整合進Circle，圍繞數字資產交易所上的代幣化抵押品開發了新的產品和分銷策略。隨着USYC的重新推出，我們看到需求加速增長，特別是在像Finance等領先交易所將其作爲抵押品時。USYC資產在年底時約爲$15億，並且自季度末以來已增長至超過$17億的資產管理規模。

在我們的應用支柱中，Circle支付網絡（CPN）繼續擴展規模。已有55家金融機構註冊加入，相比第三季度的29家有所增加。目前還有74家金融機構正在進行資格審查，我們繼續保持強大的業務渠道，吸引了來自全球數百家銀行、支付公司等機構的關注。我們繼續擴大CPN可用的市場範圍，現已在美洲、歐洲、中東、非洲及亞太地區的14個市場實現活躍交易流動。重要的是，CPN交易量持續攀升，根據截至2月20日的過去30天數據，年化交易量已達到$57億，較我們第三季度業績更新時增長了約68%。我們正在大力投資CPN的產品開發，並計劃在未來幾個月內新增11個市場，同時擁有強大的新國家上線計劃。

我們還推出了StableFX的生產測試版。這一產品通過將機構級外匯執行與鏈上原子結算相結合，擴展了我們的應用層，能夠實現全天候的資本高效貨幣兌換並簡化風險管理。多個司法管轄區的穩定幣發行商參與了這一項目，我們很高興能將其與Arc一同上線，這將使整個數字資產生態系統受益，併爲我們繼續擴展CPN提供關鍵基礎設施支持。

我想具體談談Circle在人工智能領域的進展。我們看到了開發者圍繞AI活動的爆炸式增長，AI正成爲Circle平台的重要推動力，我們相信這對USDC的採用也將起到重要且潛在重大的促進作用。我們在此領域有多項舉措。正如許多人可能已經看到的，當OpenClaw這個新的開源自主代理系統發佈時，我們迅速響應並舉辦了一場僅面向代理的黑客松活動，各個代理相互競爭，使用USDC構建創新應用，而獲勝者由代理們自行投票選出，這次活動獲得了極大的參與度。我們還在構建系統以更好地支持代理支付（Agentic payments）。實際上，我們剛剛通過Circle Gateway在測試網上發佈了新功能，允許代理以[$0.00001]的交易成本，自主並程序化地跨鏈自動化USDC交易。該功能已經在我們的測試網上線，我們對其在代理支付和互聯網貨幣化模型方面將帶來的可能性感到非常興奮。我們相信世界上沒有任何其他支付系統可以做到這一點。

我們還致力於幫助開發AI代理並使用AI進行自身開發的開發者，讓他們能夠更快、更智能地使用Circle的產品。我們作爲基礎設施提供商，正在技能庫方面提供我們的能力，並提供服務器，使開發者工具和AI代理可以直接使用Circle產品，效果反響熱烈。在Circle內部，AI也正在成爲各職能的基礎架構。我們過去兩年與其他公司一樣開始探索AI，並且在這方面的投資正在加速。我們將核心AI基礎設施和自動化嵌入到所有運營環節，包括通用基礎架構、專用工具和特定AI手冊。我們正在建立治理機制，使所有員工能夠在各自職能中自助、開發、部署和使用AI代理。同時，我們在產品開發、設計、工程和部署生命週期的各個方面深化AI集成，成果顯著。我們的產品開發速度正在加快，我預計這種趨勢會隨着AI編碼代理帶來的指數級改進而延續下去。

我個人認爲，AI平台、AI代理以及基於區塊鏈的經濟操作系統將支撐起可信賴、自動化、透明且超高效率的基礎設施，這些將成爲未來全球經濟體系的基礎。我相信這將是世界歷史上技術變革最迅速的時期之一，能夠在這裏建設核心基礎設施以支持這種新經濟體系，實在令人振奮。我對Circle的市場地位、平台堆棧以及增長機會從未如此興奮過。

接下來，我把話筒交給我們的首席財務官Jeremy Fox-Geen，由他爲大家介紹財務業績。

Jeremy Fox-Geen

感謝您，Jeremy，大家早上好。我很高興地報告，我們在第四季度和整個財年都取得了強勁的財務業績，爲Circle這一年劃上了卓越的增長與動能句號。我將首先回顧本季度的表現，然後提供我們的未來指引。

年底流通中的USDC爲$753億，同比增長72%，並且增長速度明顯快於整體CFX穩定幣市場。在Circle平台基礎設施內持有的USDC或平台上的USDC，同比增長了5.6倍，達到年底的$125億，佔總流通量的17%。第四季度儲備回報率爲3.81%，同比下降68個點子，反映出此期間SOFR的下降。由於平均流通中的USDC和其他收入的增長部分被較低的儲備回報率所抵消，總收入和儲備收入同比增長77%，達到本季度的$7.7億。

總分銷交易及其他成本同比增長52%，達到$4.61億。我想提醒大家，2024年第四季度的分銷成本包括之前披露的一次性支付給某大型分銷合作伙伴的$6,000萬。第四季度扣除分銷成本後的毛利率爲40.1%，環比小幅上升0.6個百分點，主要反映了其他收入增長的影響。

第四季度其他收入增長至$3,700萬。第四季度訂閱和服務收入爲$2,470萬，主要來自我們區塊鏈網絡合作夥伴關係相關的收入。交易收入爲$1,220萬，主要來自於區塊鏈獎勵收入，由於Canton Coin在本季度開始交易，我們通過在Canton Network上運行超級驗證節點獲得的收入大幅增加。

扣除分銷交易及其他成本後的總收入和儲備收入同比增長136%，達到第四季度的$3.09億。調整後的營業費用同比增長32%，達到本季度的$1.44億，因爲我們繼續在這個行業關鍵時刻投資於平台和分銷的增長。調整後的營業費用包括工資稅，包括與股權激勵相關的工資稅，在第四季度爲$840萬，而去年同期沒有此類費用。

從2026年第一季度開始，我們修改了調整後營業費用的定義。首先，剔除股權激勵及相關的工資稅開支，以符合我們對股權激勵費用的處理方式；其次，剔除某些一次性法律費用、收購相關成本以及相關的重組費用，這些費用總計爲$290萬，在第四季度反映與調整後EBITDA相同的調整項。根據這一修訂後的定義，第四季度調整後的營業費用將爲$1.33億，按可比口徑計算同比增長28%。調整後的EBITDA同比增長412%至$1.67億，反映了我們模式中固有的經營槓桿。前一年調整後的EBITDA包含了我之前提到的一次性分銷付款。第四季度調整後的EBITDA利潤率爲54%。

我想花一點時間簡要回顧一下我們2025財年的指引和結果。首先，我們的指引原則。我們正在爲長期成功建設業務。此外，我們最有影響力的幾個績效驅動因素對市場實時可見。因此，我們不提供詳細的季度或全年財務指引，僅就某些指標進行指引，以幫助投資者更好地了解我們的預期表現軌跡。當我們預計表現會與指引產生重大偏離時，我們會更新指引。

年底流通中的USDC同比增長72%。2025財年其他收入爲$1.1億，超出我們$9,000萬到$1億的指引。第四季度的結果好於預期，主要是由於Canton Coin在本季度開始交易帶來的$700萬收益。2025財年RLDC利潤率爲39.4%，超出我們大約38%的指引。第四季度利潤率也好於預期，得益於其他收入的超預期表現以及持續的儲備利潤率。2025財年調整後的營業費用爲$5.08億，符合指引。

最後讓我談談我們對2026財年的展望。我們不會針對USDC流通量或增長率提供具體指導。我們正處於全球貨幣市場的重大變革初期，預計長期來看會有增長，但季度間波動較大。如前所述，我們預計USDC在未來幾年內將以40%的複合年增長率增長。我們預計2026財年收入將在$1.5億至$1.7億之間。預計2026財年的RLDC利潤率將在38%至40%之間。預計2026財年調整後的運營費用將在$5.7億至$5.85億之間，反映出我們對構建平台能力和全球合作伙伴關係的持續投資。正如之前提到的，從2026年第一季度起，調整後運營費用將不再包含與股權激勵相關的工資稅支出（2025財年總計$2,060萬），以及其他一次性法律費用、與收購相關的成本和相關重組費用（2025財年總計$1,000萬）。我們的2026財年指導範圍反映了這一定義變化，本幻燈片中2025財年的可比數據爲$4.78億。

總體而言，我們在Circle的關鍵一年結束之際交出了一份強勁的成績單，實現了有意義的增長和強勁的盈利能力。我們才剛剛開始抓住眼前的機會，並對未來保持高度期待。我要感謝Circle團隊的持續努力，同時也要感謝我們的投資者和分析師的支持與參與。

那麼，操作員，我們現在可以開始電話會議的問答環節了。

接線員

[操作員提示] 您的第一個問題來自Citizens Bank的Devin Ryan。

德文·瑞安

我想從這種Agentic演變開始談起。我認爲這是一個非常有說服力的案例，只是想了解一下您如何看待這個發展的時機？它是否從交易流動性開始，然後逐步擴展到支付、借貸和其他領域？您是如何看待這一點的？另外，如何確保USDC在這一過程中處於核心地位？Arc能否在技術上相對於其他Layer 1區塊鏈表現出足夠的支持能力？

傑裏米·阿萊爾

謝謝，這是個很好的問題，也是我們花了很多時間研究的問題。當我們設計並推出Arc測試網時，我們明確談到了這種Agentic經濟活動是我們對自主軟件、自主代理等在互聯網上進行經濟活動的核心設計理念。這也反映了公司早期願景的核心背景，即可編程貨幣及其可能性，以及機器中介貨幣的能力。我們正在見證這一融合的發生。

因此，我們的旅程不僅體現在Arc的設計中，也體現在USDC的發展中，我們確保自己參與到所有關鍵的Agentic支付和價值轉移標準中，例如谷歌的x402標準（Agentic支付標準）。我們也是AI代理聯盟的一部分。所以，我們一直深入參與其中。但一個月前發生了一件重要的事情，這是一個轉折點，即Claude、Claude Code（現在稱爲OpenClaw）的突破。我們確實看到了普通用戶和高級開發者能夠快速啓動代理程序，執行各種廣泛測試的巨大飛躍。顯然，我們都在市場上看到了這些趨勢。

有趣的是，市場迅速接受了這一點，AI代理及其開發者意識到，代理之間的交易需要一種可靠、低成本且值得信賴的交換媒介。因此，幾乎所有我們看到的AI支付基礎設施和代理類型的活動都發生在區塊鏈上，並使用USDC。這一點令人備受鼓舞，我們正以相當大的力度加倍投入。

關於您問題中的其他部分，這一切發展的速度如何？我認爲這是大家既知道又未知的一個大問題，也就是——我們是否正處於一個起飛時刻？昨天Collison兄弟提到，2026年第一季度可能是奇點到來的起飛時刻，未來我們可能會回頭看這一點。我認爲我們所經歷的技術轉變正在表明我們可能處於一個起飛階段。

這就引出了其應用場景，即AI代理消費其他AI代理的工作，AI代理之間的協作，AI代理將工作分配給人類，人類消費AI代理的服務。所有這些場景都在發生。過去幾周內，我們已經看到AI代理市場平台上線，在這些平台上，AI代理可以僱傭人類工作者完成任務，並使用USDC作爲交換媒介支付報酬。我們還看到了AI招聘公告板，AI之間可以相互僱傭，並通過USDC進行付款。

這一切正在以非常有機的方式發生。我們認爲，隨着企業和初創公司圍繞Agentic經濟活動構建產品，他們自然會選擇穩定幣和區塊鏈作爲基礎工具，這也就涉及到了您另一個問題，即關於Arc的部分。

Arc 是爲這一時刻量身打造的。Arc 的驗證和共識模型能夠支持規模化。Arc 的經濟模型可以將高性能通道中的交易成本降低至[$0.00001]。事實上，上週我們剛剛在測試網上線了一個專爲自主代理設計的功能，稱爲 Circle Gateway。這項功能允許自主代理持有餘額並不僅在 Arc 上，還可以在其他網絡上進行消費，交易成本僅爲[$0.00001]，並且可以在不到一秒的時間內將價值轉移到這些網絡上的其他應用和服務。

我們正在構建基礎模塊，我們在操作系統層面、基礎設施層面進行建設，並開發相關工具。我們真正投入於營銷那些自主存在的、想要構建的代理。所以我們這裏還有很多工作要做，我們對此感到非常高興。我認爲我們——再次強調，我們討論了貨幣流通速度以及我們所構建的網絡和基礎設施如何有效地帶來越來越高的貨幣流通速度。正如我在開場評論中提到的，在擁有數十億甚至數千億 AI 代理的世界中，貨幣流通速度將比現有經濟系統高出多個數量級。因此，我們正在構建新的經濟基礎設施，我們正在構建新的互聯網金融系統。我認爲我們非常樂觀，Circle 能夠在 AI、穩定幣和區塊鏈的融合中發揮關鍵作用。

德文·瑞安

好的，非常好的回應，接下來的發展確實令人期待。或許再跟進一個快速的問題，關於 Arc 代幣，這方面有什麼更新？它的進展如何？另外，您是否考慮過關於是否會爲 Arc 推出代幣的時間表？

傑裏米·阿萊爾

是的，我可以談幾點。我們正在繼續探索 Arc 代幣，我覺得這是一個非常有價值的探索。我們對代幣如何在 Arc 網絡上發揮關鍵作用有了更深入的理解，包括利益相關者的激勵機制、治理、安全性和實用性等。所以這個探索仍在繼續。

我們目前還沒有就具體時間表或其他內容進行溝通，因爲我們仍處於探索階段。但如前所述，我們在 Arc 上取得了巨大的進展，向 Arc 主網邁進的步伐也非常堅實，我們對此充滿期待。我們預計會看到一些優秀公司參與到 Arc 基礎設施的運行中來，部署基於該基礎設施的應用，併爲資產發行方和 AI 代理提供基礎架構，涵蓋廣泛的應用場景。所以對我們目前的進展感到滿意。當然，當我們有更多消息時，會公開分享。

接線員

您的下一個問題來自Canaccord Genuity的Joseph Vafi。

約瑟夫·瓦菲

進展不錯。或許我們可以稍微聊聊監管背景，Jeremy和Jeremy。GENIUS 已經實施了幾個季度，我想知道從 GENIUS 那裏你們看到了哪些具體的進展跡象？接下來談談 CLARITY，我們現在的情況如何？你對此怎麼看？顯然，穩定幣正處於這場妥協和討論的核心。請談談你的看法。

傑裏米·阿萊爾

好的，首先談談 GENIUS。GENIUS 絕對繼續是我們業務的一個助力因素，同時也是整個行業的推動力。它爲大型機構進入市場奠定了法律基礎。我們已經看到了 SEC 和 CFTC 的後續指引，他們在明確 GENIUS 合規穩定幣如何作爲 CFTC 市場的抵押品使用，以及最近 SEC 對經紀商持有的穩定幣進行『減記』處理的指導，這在穩定幣如何應用於資本市場方面是一個重大突破。

總體而言，全球範圍內的銀行、支付公司、科技公司和大型企業都在積極響應，並希望將穩定幣融入他們的產品戰略。這也擴展到了國際市場，國際監管機構也開始承認 GENIUS 合規穩定幣是可以在他們市場上允許使用的『良好』穩定幣，這對我們來說非常有利。我們認爲這已經帶來了非常積極的影響，並且隨着其生效以及 OCC 許可證開始發放，這種影響將繼續擴大，這對像 Circle 這樣的大型發行人也會產生重要影響。

至於 CLARITY，CLARITY 目前已接近終點線。我知道我們離解決關鍵問題非常近了，已經有很多相關的報道。最近的報道似乎比較準確，即加密行業和銀行業每天、每週都在與白宮工作人員合作，努力找到圍繞不同類型穩定幣獎勵的妥協措辭，人們因持有或使用穩定幣可以獲得不同獎勵，以及他們如何使用這些獎勵。我的感覺是，大家都想解決這個問題。這對於銀行、資本市場、資產管理公司以及加密行業都有重要意義。因此，我現在對此持謹慎樂觀態度，但顯然，華盛頓特區的政治動態複雜多變，尤其是春季的各種因素交織在一起。預測不是我的職責，不過你們有些公司的分析師可能在這方面比我更有發言權。

但是我們持謹慎樂觀態度，並且我們認爲，如果《CLARITY法案》能夠以兩黨合作的方式通過，那將是推動這一領域發展的又一個重要契機。我們未來肯定會進一步討論這個問題，但我們認爲這對該市場的開發以及在更廣泛的應用中使用區塊鏈技術是非常重要的推動力。

接線員

您的下一個問題來自John Todaro，來自Needham。

約翰·託達羅

我想再回到Arc，可能也涉及到CCTP。看起來這些技術的長期發展可能會逐漸變得與資產類型無關。Arc可以成爲一個廣泛的資產代幣化平台，用於發行股票等其他資產。那麼，Jeremy，您對這種長期發展的願景有什麼看法？能否詳細談談？

傑裏米·阿萊爾

當然可以。對我們來說，Arc的概念模型是一個經濟操作系統，一個分佈式經濟操作系統。這個分佈式經濟操作系統將由一系列知名的領先金融基礎設施公司運營，包括Circle，它們將運行支持計算、交易和網絡數據的基礎設施。它旨在支持審慎穩健的金融活動和經濟活動。我們認爲，這是在互聯網上構建真實世界經濟的必要條件。

不過，在這之中，我們要確保它有一個安全、健全和可靠的基礎，這對於金融系統參與者來說非常重要。我們希望確保它擁有全球最優質、資本效率最高的數字美元流動性。因此，將我們在USDC方面的工作與我們在技術和Arc上的能力結合起來，我們相信可以創建出世界上最高效、最快的數字美元流動性模式。其次，與此相關的另一部分是我們確實將Arc視爲其他資產發行人的流動性和分銷中心。

因此，我們正在構建的技術建立在我們已經通過CCTP創造的卓越分銷基礎上。我們正在開發一種技術，使資產發行人——無論是代幣化的股票、代幣化的基金、代幣化的銀行存款、其他穩定幣發行人還是任何可以想象並代幣化的資產——能夠在Arc上發行，並在其他區塊鏈網絡上實現流動性和分銷功能。

因此，如果我發行了一種代幣化的股票，並希望這種代幣化的股票能夠在Robinhood的L2、Coinbase的鏈上交易所和其他一些支持這些資產的代幣化環境中運行，資產發行人需要知道他們可以安全、流動地進行發行，並享受這樣的分銷能力。所以我們已經修建了這些『高速公路』。一月份，CCTP的流量已佔到跨這些不同網絡總流量的60%以上。

隨着我們爲Arc引入的新技術，我們相信可以爲任何資產發行人激活這些『高速公路』。再次回到願景的角度，從宏觀上看，這是一個適用於互聯網經濟活動的通用操作系統。當市場環境要求人們構建成本極低、資本極爲高效的AI交易時，當人們想構建代幣化應用程序並獲取流動性和分銷能力時，我們認爲Arc和我們的互操作性基礎設施將非常適合這樣的環境。

約翰·託達羅

這非常棒，很有幫助。接着我想再提一個問題，回到之前關於代理AI的評論。我同意您的觀點。鑑於一些加密股票的交易情況以及整個加密貨幣市場的表現，代理AI、支付等相關應用是否能在這些生態系統內得到推廣？您認爲這種興奮是否會超越Arc中的穩定幣，甚至成爲整個行業的普遍助力？

傑裏米·阿萊爾

我認爲這是最令人興奮的——顯然我有些主觀，但這是我認爲最有意義的融合點之一。如果我是一名開發人員，正在開發AI代理程序，我希望這些AI代理可以與其他代理或人類簽訂合同，可能涉及爭議解決，需要數據證明或者執行合約並轉移資金；如果我要創建一個主要由人類和一些AI代理構成的組織，我希望設計底層治理機制，而這一切都將依賴於區塊鏈基礎設施。我們需要加密證明，這是唯一能讓我們信任這些代理程序活動、數據和交易的方法。

因此，我們在開發者活動中看到了這一點，在Arc的開發者參與度中，我們也發現了來自AI領域的初創企業創始人意識到這是一個非常有用的後端平台。回顧其他大型平台轉型時，有時存在硬幣的兩面性：一方面，移動設備的興起顯然是應用程序開發的表面區域，另一方面，雲平台的崛起實際上成爲了移動設備的後端並進行了擴展，兩者相輔相成。所以我認爲，從2026年開始，AI平台和這些區塊鏈操作系統平台將成爲構建新AI驅動經濟體系的重要組合工具。

接線員

您的下一個問題來自花旗的Pete Christiansen。

彼得·克里斯滕森

在多個方面取得了令人印象深刻且快速的進展，競爭優勢護城河比以往任何時候都更強大。Jeremy，我想請問您能否提供一些關於CPN上線及其流動性的背景信息？或許包括初始用例、用戶粘性以及每個金融機構夥伴的增長情況？接下來是關於[僅僅]商務的問題，這一領域看起來非常有吸引力，投資者應如何理解這一機會對Circle運營/財務模式的轉變？

傑裏米·阿萊爾

好的。關於CPN，正如您從結果中看到的，我們目前關注的關鍵指標正在穩步且強勁地增長。去年6月剛推出時，項目處於起步階段，幾乎沒有金融機構加入，技術也剛剛開始運行。通過產品迭代和商業推廣，我們現在已經有55家金融機構加入了網絡，相比之前有了顯著增長，希望加入網絡的金融機構數量持續增加且保持強勁。

至於流動性，我可以進一步說明一下。流動性也在增長。從零起點到上週五年度化TPV達到$57億，相比上次跟大家交流時增長了68%。對此我們感到非常滿意。要強調的是，越來越多能夠支持更大資金流量的大公司正成爲我們的目標客戶，並加入網絡，這是我們的關鍵目標之一。從產品角度來看，我們希望加快各個環節的速度，例如這些成員加入、實施以及操作的速度。許多金融機構從未接觸過區塊鏈和穩定幣，因此我們正在簡化他們的使用流程，同時確保高需求通道具備良好的冗餘和優質參與者。

就用例而言，主要驅動因素是B2B跨境商家結算。不出所料，在出口商來自亞洲、進口商分佈在其他新興市場和發達市場的地區，我們也看到了一些非常明確的應用場景——比如南南或南北匯款應用。

所以我們看到了希望看到的用例，未來肯定還會有更多出現。我們再次對取得的成功感到非常滿意。我在業績電話會議中提到，我們在產品投資上投入了很多資源，並設定了雄心勃勃的目標。最終，隨着規模逐漸擴大，我們可以開始實現貨幣化，而我們的合作伙伴已經開始這樣做了。這就是關於CPN的一些信息。

接下來談談Agentic及對我們造成的影響。我們從幾個角度來思考這個問題。第一點是，這將成爲我們穩定幣網絡效用的一個主要新增長驅動力。AI代理作爲最終消費者，可以說是推動穩定幣交易量、穩定幣餘額以及將穩定幣擴展到更多非加密原生業務領域的力量，使其融入這個新的Agentic經濟體系。

我認爲這是我們加速進入其他類型軟件機構的一種方式，這些機構意識到它們的產品需要被AI代理消費，可能涉及不同的定價機制和經濟模型，而我們圍繞Agentic支付建立的標準可能會發揮重要作用。此外，這也將爲Arc帶來基礎流量和增長。隨着時間推移，正如我們所提到的，我們相信Arc可以創造一種新型基於交易的收入流。雖然現在尚處早期階段，但我們認爲其規模和速度在未來可能會變得非常重要。

以上就是部分內容。顯然，隨着進展，我們將對此有更多分享。但過去3到4周內，我們所觀察到的情況確實令人耳目一新。我們很高興已經做好了技術和產品的準備，並且一段時間以來一直在研究該領域的某些標準，以迎接當前似乎正在發生的騰飛時刻。

接線員

您的下一個問題來自瑞穗的Dan Dolev。

Dan Dolev

團隊Circle，Jeremy，這裏取得了很好的成果，看到這點真的很高興。恭喜！我想問一下，特別是在預測市場中的機會以及你們與Polymarket的合作？總的來說，爲什麼USDC在這個快速增長的領域如此關鍵？在接下來的幾個季度和幾年裏，我們對這個非常有趣的合作關係應該期待些什麼？

傑裏米·阿萊爾

這是個很好的問題，Dan。當我們思考我們的穩定幣網絡和更廣泛的基礎設施的採用時，大家總是問，那麼哪些是殺手級應用呢？我們看到很多不同的新興殺手級應用，比如跨境支付就是其中之一。顯然，歷史上的加密貨幣交易、Agentic的出現、代幣化等等。但預測市場絕對是其中之一。我們很幸運的是，我們很早就對鏈上生態系統進行了大筆投資。所以，USDC對於過去三到五年內構建的許多鏈上應用來說都是系統性和關鍵性的，而Polymarket就是其中之一。

因此，與Polymarket合作，我們能夠緊密配合，推動他們如何利用我們的技術來改善客戶體驗，提升他們能爲用戶提供的服務，並使其變得更加無縫。像USDC這樣的穩定幣及其基礎設施爲像Polymarket這樣的預測市場帶來的優勢在於人們希望能夠快速行動。

市場的本質如此，特別是預測市場。這些是信息市場，人們希望能夠迅速參與其中。穩定幣使終端用戶及想要參與這些市場的人員能夠以互聯網的速度提供抵押和結算，並且可以從世界各地的許多不同錢包、不同市場進行操作。這以更無縫的方式打開了全球訪問的大門，併爲像Polymarket這樣的公司提供了良好的基礎架構來存儲並呈現給用戶。

現在，USDC已經被用作爲Kalshi帳戶提供資金的一種方式。USDC支撐了Coinbase的預測市場，你可以使用USDC在Kraken和Robinhood上獲取資金。顯然，他們也提供預測市場。所以還有更多值得期待的地方。我們希望與領先的企業合作，確保無論是在結算還是抵押方面，最好的數字美元都能被應用在各個場合。世界領先的參與者採用並與我們一起建設這一系統，我們認爲這是一個非常積極的勝利。顯然，每個人都在關注Polymarket的增長和成功，其成績令人驚歎，而且顯然這些市場還處於早期階段。

接線員

您的下一個問題來自摩根大通的Ken Worthington。

肯尼斯·沃辛頓

Circle平台上的USDC在第四季度增長至17%。展望2026年以及我們正在進行的新舉措，對於Circle而言，關於這種構成比例可能達到的合理結果範圍是什麼？在未來12至24個月內，哪些關係或計劃可能成爲平台上USDC增量的最大驅動因素？

傑裏米·阿萊爾

謝謝，Ken。我們對同比增長5倍感到非常高興，這裏面有幾個原因。

我認爲首先是我們在不斷構建有價值的基礎設施產品，這些產品有助於持有和使用USDC，我們正在整個錢包產品線、Circle Gateway等產品中推進這一目標。我們也在Circle Mint和其他與客戶、開發者以及基於我們平台建設的人對接的地方這樣做。這裏的基本前提是：越來越多的主要機構，無論是金融機構還是其他機構，都希望能在我們的基礎設施上構建。例如，Arc就是一個驅動力，因爲Arc是我們的基礎設施，它將很好地與鑄幣、錢包、網關及其他基礎設施相結合。

因此，這些因素可以共同推動更多的應用、更多的資金流動和更多的資金儲備來使用Circle的技術，這爲USDC的發展提供了支持。所以從很多方面來看，這只是繼續與各種各樣的公司建立機構合作關係，這些公司將幫助我們實現這一目標。我想這就是對此的高層次概述。顯然，我們不會對這方面做任何具體指導。但您已經看到了發展方向。我們將繼續專注於構建人們想要使用的優質基礎設施。

另外值得一提的是，我們已經獲得了Circle國家信託銀行（第一國家數字貨幣銀行）的有條件批准。這對USDC及其儲備金顯然非常重要，並且最終會影響我們在貨幣監理署（OCC）下如何根據《GENIUS法案》運作。這也能夠加強我們爲市場參與者提供的託管基礎設施。因此，您可以期待我們繼續推進這一事項。我們認爲，隨着我們將其建設成具有信託銀行保護功能的受託人、安全和運營機制，這將增強我們未來幾個季度的平台能力。

Jeremy Fox-Geen

是的，我只想補充一下，Jeremy談到了我們的平台基礎設施和產品的擴展，這些產品使得所有領先企業都更願意在Circle的平台和技術上進行開發。此外，我們還建立了支撐我們業務的所有其他基礎設施，其中包括我們廣泛覆蓋的全球銀行業務和流動性基礎設施，在穩定幣領域無人能及。廣泛的用戶、開發者和其他基於USDC開發的企業網絡只會讓任何一個新增的主要企業更傾向於選擇使用USDC。

當然，我們的定位是新型核心市場基礎設施。我們並不與那些利用我們的基礎設施爲其客戶提供服務的企業和開發者競爭。

接線員

您的下一個問題來自海港研究公司的Jeff Cantwell。

傑弗裏·坎特威爾

好的，我會提前問兩個問題。首先，我想知道您能否爲我們提供今年其他收入指引的增長要素，即從$1.5億到$1.7億的原因是什麼？是什麼導致了這種增長？您能否就此與2025年做個對比並詳細說明一下？

其次，關於Arc的問題，當您越來越接近主網上線時，能否讓我們更清楚地了解相關的戰略和推廣計劃？您能否在較高層次上告訴我們主網上線後的推廣計劃？此外，我想知道您是否預見未來Arc和CPN的某些元素可能會結合起來，爲客戶和用戶提供更多價值？

傑裏米·阿萊爾

好的，謝謝。或許我可以先回答第二個問題，然後由Jeremy Fox-Geen回答第一個問題。關於Arc主網，有幾點要說。首先，我們正在取得良好進展。正如所提到的，通過測試網的技術基礎設施表現強勁，使用率也很高。交易量、活動量以及開發者活躍度的增長讓我們非常滿意。

當我們考慮從測試網過渡到主網時，有幾個關鍵點是我們正在關注的。其中之一是，在進入主網之前，我們要確保所有Arc網絡的用戶都可以使用某些技術，我也提到了一些令人興奮的技術。

這些技術與在這些網絡上進行代幣化的機構和從事活動的人工智能代理相關，並且具有很高的價值。所以我們有一些技術交付。但更重要的是，我們已經公開表示，Arc主網的第一階段將採用所謂的權威證明驗證機制。這實際上是引入了第一波戰略合作伙伴，他們將與我們一起運行Arc網絡基礎設施。我們希望確保有世界級的金融基礎設施公司與我們一起運行該基礎設施。

因此，如果您是開發者、機構或最終用戶，您會明白Arc網絡是由世界上一些領先的金融基礎設施公司運營的，這不僅對信任和可靠性至關重要，而且對未來治理和我們如何繼續發展也非常重要。所以這是關鍵部分。

其次，我們正與整個數字資產生態系統密切合作，包括企業工具、託管、錢包、交易所等各個方面，以確保每個人都能爲第一天做好準備。所以我們想給所有人時間來準備好他們的基礎設施。這包括與Circle現有產品堆棧的深度集成，例如，在我們上線主網的第一天，USDC流動性將成爲全球最佳、資本效率最高的，併成爲互聯網價值流動通過Arc的一種有吸引力的方式。

在這方面有很多工作要做。還有一些主流公司也在那個測試組中，我們宣佈過他們計劃在Arc上推出產品，並確保我們在資本市場、支付、外匯、代理等領域擁有合適的用例組合。所以這是一個關鍵因素，已經在逐步實現中。

對於你問題的最後一部分，Arc將成爲CPN的關鍵基礎設施。Arc將爲速度、可靠性、審慎安全性和穩健性、效率提供非常強大的基礎架構支持。它簡化了流程，因爲人們只需要持有穩定幣即可使用它，而且它還內置了所有的互操作功能。Arc擁有業界一流的互操作性。因此，如果CPN上的某個端點需要與另一個網絡上的錢包交互，Arc實際上爲CPN上的成員提供了非常便捷的能力，可以輕鬆轉換到其他網絡。

因此，Arc 成爲 CPN 的後備計劃，同時，StableFX 作爲 Arc 上原生運行的關鍵應用，也將成爲支持 Arc 交易的外匯後盾。無論是歐元與美元、歐元與披索，還是迪拉姆與披索之間的交易，你選擇任意貨幣對即可。我們正在將其他穩定幣引入 Arc，並將更多的穩定幣和做市商引入 StableFX，這將使我們能夠提供跨幣種的實時原子互換流動性，從而加快兌換和結算速度，減少用戶需鎖定的資本量。因此，ARC、StableFX、CPN 和 Circle Mint 將共同協作，支持我們在進入 Arc 主網時實現我認爲非常關鍵的目標。

Jeremy Fox-Geen

而Jeff，我來回答這個問題的前半部分。其他收入在本季度達到了$3,680萬，其中大約$2,500萬來自訂閱和服務收入，$1,200萬來自交易收入。在這些類別中，訂閱和服務收入的最大部分來自於我們的區塊鏈網絡合作夥伴關係所帶來的收入，這部分既有前期收入也有經常性收入。

我們討論過，前期收入取決於集成數量和達成的合作伙伴數量，可能會在季度間有些波動，而隨着我們不斷上線更多合作伙伴並執行這一強大的管道，底層的經常性收入則會逐漸增加。

此外，在我們的USYC代幣化貨幣市場基金中的資產管理費用，雖然目前相對較小，但顯然具有未來的潛力。在交易收入中，正如我們之前所說，其中包含多個不同的部分。有價值增加產品帶來的費用，比如USDC的快速贖回、CCTP的快速轉賬等。這是您將看到Circle支付網絡隨着時間推移產生的費用來源。另外，我們還運行驗證基礎設施，並且在我開場發言時提到，特別是本季度，由於坎通幣（Canton coin）上市及股價波動，我們在本季度錄得了異常高的收入，尤其是這方面。

現在我們不對這些構成要素進行具體指導。所有這些可盈利的產品和服務其實直到2024年第四季度和2025年第一季度才真正開始以可盈利的形式運作。因此對於這些產品來說，仍處於非常早期的階段。但即便如此，整體來看，這條收入線僅發展了8年，我們對今年實現$1.1億的收入感到非常滿意。

接線員

您的下一個問題來自Autonomous Research的Ken Suchoski。

Kenneth Suchoski

Circle在分銷成本方面實現了不錯的槓桿效應，我想就此深入探討一下。雖然與Coinbase的協議是既定事實，但我希望了解您在Coinbase之外的分銷成本上的最新思考以及相關對話進展如何？因爲過去幾個季度，非Coinbase渠道的分銷成本一直保持相當穩定。所以任何更新信息都會很有幫助。

傑裏米·阿萊爾

好的。我可以回答一部分內容，如果Jeremy想補充，也可以繼續說明。我認爲我們處在一個非常有利的位置，因爲USDC憑藉其強大的網絡效應——如果您正在開發產品或服務，並且需要合規、流動性強、可用性強、可互操作的數字美元，那麼USDC無疑是首選。

所以我們看到的是，有大量使用USDC並連接到我們的穩定幣網絡的新產品不斷推出，這推動了需求並增強了流動性，這對這些產品而言是非常有價值的。這些產品實質上接入了一個全球範圍內幾乎免費的美元支付系統。

當這種有機增長髮生時，這實際上是由開發者驅動、機構推動的飛輪效應。它推動了USDC的增長，而對於這些機構，我們不需要去簽訂激勵協議或其他類似安排。因此，我認爲正如我們所言，在我們認爲合理的情況下，我們會保持紀律性地建立激勵關係，即合作伙伴確實能夠推動增長，並帶來有意義的增長時才考慮合作。所以我們會考慮諸如：增長點在哪裏？有意義的增長在哪裏？我認爲這也加強了我們在此維持的基本單位經濟模型的優勢。這是大方向上的考量。

Jeremy還有什麼要補充的嗎？

Jeremy Fox-Geen

是的。我想在那個重要的戰略敘述中補充幾點，也就是我們之前在這些電話會議中提到過的，即USDC分銷合作伙伴的增長，其中部分是受到激勵的。這也促進了USDC底層網絡效應的增強，我在此前的通話中已經談到了其中的一些要素，對吧？這使得其他市場參與者更有動力獨立構建和使用USDC，並向其客戶提供產品和服務。

這一點背後的深層含義是，我們所擁有的任何分銷關係也都增強了不受任何分銷關係或激勵夥伴關係約束的USDC。這是網絡效應的基本原理，強化了RLDC的利潤空間和我們的基本經濟模式。

接線員

您的下一個問題來自摩根士丹利的James Faucette。

詹姆斯·福塞特

我想回到你之前提到的關於AI黑客馬拉松等話題。您是如何看待Circle成爲許多正在發展的支付網絡等的重要組成部分的待辦事項清單的？尤其是當顯然還有其他競爭者或解決方案時，比如更廣泛地說，加密貨幣方面，只是想知道這其中的優缺點是什麼？以及您如何在一個智能體主導的世界中確立自己的地位？

傑裏米·阿萊爾

好的。謝謝你的提問。我想指出幾件事。首先，Circle在過去4到5年裏進行了大量投資，以確保我們的穩定幣網絡以及支持USDC分發、流動性和結算的基礎設施可以在儘可能多的區塊鏈網絡平台上使用。我們現在覆蓋了超過30個區塊鏈網絡。這一點非常關鍵，因爲開發人員在構建應用時，他們的代理可能會錨定在以太坊上。你也知道，他們可能錨定在Solana上，也可能錨定在Arc或其他尚未問世的新鏈上。還有很多令人興奮的新區塊鏈正在出現。

我認爲我們所有人都相信，如果你思考一下區塊鏈網絡，這些經濟操作系統，就像我們正處於它們擴展的早期階段一樣，而這種擴展是爲了滿足AI將要求的交易速度。因此，目前我們在這些網絡上運行。事實上，我們共同撰寫並參與了幾乎所有關鍵的智能體支付標準。像x402和ERC-8004這樣的智能體支付標準，對於不了解的人來說可能有點術語化，但基本上，這些與代理相關的標準幾乎全部——我記得有一個統計數據，可能記錯了——但基本上，在最近這段時間內測得的所有智能體支付中有99%都是通過USDC完成的。

因此，通過部署在所有這些網絡上，參與制定標準，以及通過這些方式進行部署，我們具備了先發優勢。我們也確保我們的所有API和協議都直接作爲技能庫提供給智能體編碼系統，並作爲MCP服務器，以便AI開發者工具可以無縫集成。這些都是我們早些時候開始投資的項目，現在隨着我們進入這個爆發時刻，已經開始見到成效。因此，我們對這些部分感到滿意。

我認爲現在很多公司都意識到，比如說，你是一家SaaS公司，然後你意識到，我們可能不會銷售最終用戶席位，而是要將我們的能力作爲API出售給AI代理，很多公司都在試圖搞清楚，如何向四處遊蕩的AI群體推銷，是否存在可以讓AI找到可用資源的市場。

因此，在AI代理世界中的這種分銷形式是一種新事物。正如你所提到的，就在Moltbook推出後，我們看到了一個讓AI代理之間相互競爭的機會，通過投票來決定某些事情，這是首次嘗試。我認爲這是一個強有力的營銷活動，通過這一活動，那批AI代理現在已經對USDC有了很好的了解。所以你會看到我們未來也會做更多類似的事情。但從技術層面來講，正如前面提到的那樣，我們認爲Arc擁有因USDC爲中心的能力、資本效率、互操作性以及交易成本效益等優勢，將成爲一個極具吸引力的高吞吐量基礎設施，我們將在這方面加大力度投入。

接線員

此時沒有更多的問題。那麼，我現在將電話轉交給John Andrews進行閉幕致辭。請繼續。

約翰·安德魯斯

好的，非常感謝。Kelvin，非常感謝。對於那些未能在問答環節接通的人，我們會在今天跟進與您聯繫。再次感謝大家今天早上的關注和參與，期待很快與您取得聯繫。

傑裏米·阿萊爾

謝謝大家。

Jeremy Fox-Geen

謝謝。

接線員

女士們，先生們，今天的電話會議到此結束。感謝您的參與。您現在可以斷開線路了。

詳細信息請訪問 Circle 投資者關係