H100租金狂飆，連A100都在上漲，舊GPU貶值論遭打臉？

作者 | Eric

根據彭博最新的A100、H100租賃價格指數（對應Silicon Data的A100 Rental Index、H100 Rental Index）顯示，2月GPU租賃價格上漲，其中H100出現連續多月上漲的強勢表現，說明AI需求正在二次加速。即便是所謂的「舊卡」也依然是印鈔機。

H100租金價格持續上漲，A100也小幅上漲

截至2月24日，彭博上Silicon Data A100租賃指數報1.40美元，而H100指數報2.43美元，且連續多個月上漲，逼近2025年3月底高點。

值得注意的是，當前H100較A100溢價約74%，但A100的價格對於「過時」產品來說，並非一文不值。這意味着算力買家在爲即時算力支付溢價，拉高了老卡的利用率，在新卡緊俏的情況下，算力需求商在對老卡進行「掃貨」。

「舊卡一文不值論」遭打臉

A100發佈於2020年5月，當時英偉達稱其已全面投產併發貨。H100是在2022年3月的GTC大會上亮相，首批合作伙伴產品於2022年10月推出。首批A100客戶已經超越4-5年的服務器折舊年限，H100也接近折舊年限，但仍在「發光發熱」。

這有力駁斥了此前唱淡AI那部分人的觀點。在A100發佈近六年後，它的租金價格是在上漲，而不是崩盤。如果A100真的只是一個貶值極快、壽命極短的科研實驗品，那麼這種稀缺的「即時GPU供應」出清價格應該趨近於0。

但現實相反，長尾需求強勁，特別是在最新芯片緊缺時，企業可以用來推理、fine-tuning和過渡。

一定程度上可緩解市場對巨頭2026-2027年高capex的擔憂

在本次業績期，市場已對巨頭們不斷加碼2026、2027年的資本支出感到恐慌。但上一代GPU強勁的租賃行情改善了估值模型，證明了在新卡產能爬坡的同時，老卡依然能維持高利用率和變現能力。

這意味着hyperscalers的技術轉型不再依賴單一某代AI芯片的ROI，像是一個滾動模式，不同代際的產品都可以賺錢。

誰更受益？

$英偉達 (NVDA.US)$及其他AI半導體產業鏈首當其衝，因爲緊張的租賃市場通常指向強勁的終端需求，以及市場爲性能分層買單的意願。

雲平台緊隨其後，租賃價格上漲提高了新舊算力集群的變現機會。這不僅利好大型雲平台，如 $微軟 (MSFT.US)$、 $亞馬遜 (AMZN.US)$、 $谷歌-C (GOOG.US)$和 $甲骨文 (ORCL.US)$ ，也利好那些明確專注於GPU算力的Neocloud陣營，如 $CoreWeave (CRWV.US)$ 和 $NEBIUS (NBIS.US)$ 。

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