花街小報（2月24日）：美股週一全線回落，科技與金融齊跌；關稅不確定性回歸，市場風險偏好迅降溫，黃金繼續漲/比特幣大跌

摘要：美股週一全線回落，標普500指數下跌1.04％，納斯達克指數下跌1.13％，道瓊斯指數下跌1.66％，羅素2000指數下跌1.61％。VIX升至21.01，單日上行10.06％，市場風險偏好迅速降溫。最高法院就關稅權限作出裁定後，特朗普宣佈對所有進口商品徵收10％臨時關稅，並很快抬升至15％。政策口徑反覆、落地節奏未明，市場對貿易環境與企業盈利的擔憂再度升溫。微軟領跌科技權重，金融與可選消費等順週期板塊同步走弱。與此同時，避險資金回流也在一定程度上緩衝了拋壓，跌勢未至失控。大類資產方面，黃金上漲2.35％承接避險需求，原油基本持平微跌0.03％，比特幣下挫4.41％，美元指數微漲0.01％。

一、大事件

1、沃勒稱3月減息與否「擲硬幣」

聯儲局理事沃勒表示，1月就業意外走強可能令3月會議暫緩減息，但若2月就業走弱則仍應繼續減息。他直言，目前更像是在「擲硬幣」。在這一表態下，市場對利率路徑的確定性下降，利率敏感資產的波動隨之放大。

2、關稅升級不確定性回歸

最高法院裁定特朗普以緊急法案徵收關稅越權後，特朗普宣佈對所有進口商品徵收10％臨時關稅，並很快抬升至15％。關稅適用範圍、執行節奏以及後續是否繼續調整，均處於「懸而未決」的狀態。政策來回擺動加重了市場對全球貿易前景與企業利潤的擔憂，風險偏好明顯回落。

3、AI替代衝擊擔憂升溫

圍繞AI對軟件商業模式的重塑預期持續發酵，市場開始重新評估部分企業的增長質量與定價能力。情緒轉弱之下，科技與通信板塊承壓，成長股拋壓加重，軟件相關企業跌幅居前。

二、大趨勢

近兩週指數分化明顯，道指兩週上漲0.72％領跑，而納指兩週下跌2.47％最弱，顯示傳統行業相對抗跌、科技權重短線承壓。拉長到三個月，小盤股優勢更突出：羅素2000三個月上漲13.39％，顯著跑贏標普500的2.88％，資金擴散跡象仍在。市場廣度同樣改善，等權指數三個月上漲9.98％，明顯高於標普500的2.88％，上漲更分散。風格方面，價值股三個月上漲6.74％，明顯優於成長股的－0.48％；且兩週內成長股回撤更深（兩週：SPYG－2.37％ vs SPYV 0.55％），風格仍偏價值。

三、市場情緒

VIX升至21.01，單日上行10.06％，波動率回升表明避險需求快速抬頭。CNN恐懼貪婪指數降至38，較前一交易日44回落，情緒再度轉向謹慎。市場廣度偏弱，NYSE下跌家數與上漲家數之比約2.2：1，納指下跌家數明顯多於上漲家數；全市場成交量18.39B，低於20日均值20.62B，說明風險偏好降溫，但尚未演變爲全面的恐慌性拋售。

四、行情掃描

1、指數ETF

在關稅不確定性與利率路徑搖擺的背景下，風險偏好回落，主要指數ETF普遍走弱：SPY下跌1.02％，QQQ下跌1.22％，DIA下跌1.63％，IWM下跌1.56％。大盤與小盤同步回調，金融與科技權重的下挫放大了指數跌幅。

2、行業板塊

金融板塊領跌，XLF下挫3.35％，在關稅政策反覆與利率預期不穩的夾擊下，資金明顯偏向防守。可選消費板塊XLY下跌2.09％，工業板塊XLI下跌1.35％，通信服務板塊XLC下跌1.23％，科技板塊XLK下跌1.68％，整體跟隨風險情緒走弱。防禦板塊相對堅挺，必需消費XLP上漲1.23％，醫療板塊XLV上漲1.10％，禮來走強帶動醫藥板塊逆勢吸金。

3、七大科技股

科技權重分化加劇。英偉達上漲0.91％，在板塊普跌中相對抗跌；微軟下跌3.21％，Meta下跌2.81％，特斯拉下跌2.91％，奈飛下跌3.37％。在市場重新評估AI衝擊與估值安全墊的過程中，資金對高β權重股的態度更趨謹慎。

4、中概股

中概股走勢分化，拼多多上漲0.78％，富途下跌5.55％，騰訊音樂下跌3.22％。消息面缺乏明確催化，更多還是跟隨整體風險偏好的搖擺而波動。

5、加密貨幣及概念股

比特幣最新報價下跌4.41％，在風險資產整體承壓的環境下，加密市場情緒明顯轉弱。加密概念股隨之回落，Coinbase下跌6.48％，Riot下跌0.19％，資金對高波動資產的配置意願下降。

$納斯達克100指數 (.NDX.US)$ $納指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ $道瓊斯指數 (.DJI.US)$ $道瓊斯工業平均指數ETF-State Street SPDR (DIA.US)$ $羅素2000指數 (.RUT.US)$ $羅素2000ETF-iShares (IWM.US)$ $Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS.US)$ $美元指數 (USDindex.FX)$ $美國10年期國債收益率 (US10Y.BD)$ $20+年以上美國國債ETF-iShares (TLT.US)$ $黃金/美元 (XAUUSD.CFD)$ $標普500波動率指數 (.VIX.US)$ $比特幣 (BTC.CC)$ $BTC/USD (BTCUSD.CC)$ $以太幣 (ETH.CC)$ $ETH/USD (ETHUSD.CC)$ $以太坊ETF-iShares (ETHA.US)$ $英偉達 (NVDA.US)$ $特斯拉 (TSLA.US)$ $Meta Platforms (META.US)$ $亞馬遜 (AMZN.US)$ $谷歌-C (GOOG.US)$ $微軟 (MSFT.US)$ $蘋果 (AAPL.US)$

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