港股AI大模型板塊狂飆，智譜月漲114%！｜深度分析｜研究報告｜潛力股｜港股｜AI

人工智慧大模型作為數字經濟時代不可或缺的核心基礎設施，其技術成熟度的迭代速度與商業化落地的推進進度，直接決定了全球科技產業的競爭格局與發展走向，更是推動新質生產力培育、助力實體經濟數位化轉型的關鍵支撐力量。近年來，國內大模型行業經歷了從盲目跟風、同質化競爭的“百模大戰”階段，逐步向聚焦技術深耕、場景適配、價值兌現的“精耕細作”階段平穩轉型，技術層面持續縮小與國際領先水準的差距，在多模態融合、架構創新、可解釋性等關鍵領域不斷突破，商業化落地場景也從早期的文本生成、智能問答，逐步拓展至智能製造、醫療健康、金融科技等多個重點行業，形成了多元化的落地生態。

2026年2月以來，國內AI大模型行業迎來一系列標誌性動態，行業熱度與發展勢能持續攀升：港股大模型板塊表現尤為強勢，成為資本市場的核心熱點， $智譜 (02513.HK)$ 、 $MINIMAX-WP (00100.HK)$ 等核心企業股價屢創新高，其中智譜（2513.HK）因新一代旗艦模型GLM-5的技術突破，股價連續兩日強勢領漲，總市值站上2100億港元， $天數智芯 (09903.HK)$ 、 $壁仞科技 (06082.HK)$ 等算力相關企業股價也同步聯動走高，彰顯了資本市場對行業長期價值的高度認可；與此同時，頭部科技企業密集推出新一代大模型產品，技術突破集中顯現，涵蓋長上下文處理、編程優化、多模態創作等多個關鍵領域，智譜（2513.HK）GLM-5的代理式編程單項實測超Claude Opu位列全球第一，MiniMax-WP(0100.HK)上線全球首個為Agent場景原生設計的生產級編程模型M2.5，千問Qwen3.5位元組跳動SeeDance 2.0等產品也相繼亮相，技術迭代速度持續加快。

當前，國內AI大模型行業的發展動力持續充沛，參數規模持續突破的同時，MoE分佈式架構、mHC超連接架構等新型架構推動多模態技術快速發展，文本、圖像、音頻等多模態數據的統一處理能力顯著提升；政策支持力度持續加大，2026年2月滬深北交易所推出再融資一攬子措施，針對性解決大模型企業研發“燒錢”痛點，為行業發展保駕護航；資本加速湧入賽道，2025年底至2026年初僅港股就有12家AI價值鏈企業密集上市，募資總額超49億美元，全球範圍內OpenAI、xAI等企業也獲得大規模融資，為技術研發與商業化落地提供充足資金支撐。在此背景下，國內大模型行業逐步實現從技術驗證向初步商用的關鍵跨越，智能製造、醫療健康、金融等部分垂直領域已開始出現規模化應用案例，行業發展逐步邁入高質量增長新階段。

圖一： $智譜 (02513.HK)$ 上市以來漲幅情況

近期港股大模型板塊呈現強勢上漲態勢，其中“國產大模型第一股” $智譜 (02513.HK)$ 成為核心風向標。截至2026年2月13日收盤， $智譜 (02513.HK)$ 報485港元/股，月漲幅達114.41%，市值攀升至2162億港元，持續突破上市以來的歷史新高。

$智譜 (02513.HK)$ 股價暴漲的直接驅動因素的是其核心產品的商業化動作：公司近期上調人工智慧編碼訂閱計劃GLM Coding Plan的套餐價格，整體漲幅30%起，具體調整包括取消首購優惠、保留按季按年訂閱優惠，已訂閱用戶價格保持不變，新規自2026年2月12日正式生效。此次調價並非盲目提價，而是基於產品市場需求的持續強勁增長——近期GLM Coding Plan的用戶規模與調用量快速提升，公司為保障高負載下的服務穩定性與品質，加大了算力與模型優化投入，產品能力持續升級，調價本質是對產品商業價值的合理兌現。

深層來看， $智譜 (02513.HK)$ 的技術實力與商業化落地能力為股價提供了堅實支撐。公司由清華大學知識工程實驗室（KEG）技術成果轉化而來，研發人員占比達74%，核心團隊學術積累深厚；GLM系列模型迭代迅速，2026年2月12日同步上線的GLM-5模型，在編程能力和智能體的多項主流基準測試中取得開源模型SOTA分數，代理編程測試結果位列全球前列，領先Claude 2月發佈的最新模型Claude Opus 4.6，同時已完成與華為昇騰、摩爾線程等主流國產晶片平臺的深度適配。財務數據顯示， $智譜 (02513.HK)$ 收入呈現高增長特徵，2022-2024年收入分別為0.57億元、1.25億元、3.12億元，複合增長率超過130%；2025年上半年收入1.91億元，同比增長325%，已超過2023年全年水準，商業化路徑逐步清晰。

圖二： $智譜 (02513.HK)$ 近3年營收情況

與港股大模型企業股價強勢相呼應，近期國內多家科技大廠密集發佈或升級大模型產品，技術突破集中在長上下文處理、編程優化、多模態融合等領域，顯示出國產大模型行業正進入技術深化與應用拓展的關鍵階段，具體動態如下：

DeepSeek近期推出的新模型進入灰度測試階段，核心突破在於上下文處理能力的跨越式提升——新模型擁有1M（100萬tokens）的上下文處理能力，相較於此前最多128K tokens的處理能力，提升幅度達700%以上。長上下文處理能力的提升，意味著模型能夠處理更長的文本、對話和數據，可廣泛應用於長篇文檔分析、代碼重構、多輪複雜對話等場景，大幅拓展了模型的應用邊界，也體現出國產大模型在基礎技術層面的持續突破。

$MINIMAX-WP (00100.HK)$ 的新模型M2.5已在海外Agent產品中進行內測，聚焦智能體能力的優化與落地。智能體作為大模型從工具向自主決策系統升級的核心方向，能夠自主理解任務、規劃步驟、調用工具完成複雜需求， $MINIMAX-WP (00100.HK)$ 將新模型與海外Agent產品結合內測，顯示出其在智能體商業化落地方面的積極探索，也契合當前大模型行業從“模型能力”向“應用價值”轉型的趨勢。

圖三： $MINIMAX-WP (00100.HK)$ 的新模型M2.5

位元組跳動近期在大模型領域動作頻繁，多模態佈局持續深化。一方面，發佈視頻創作模型Seedance 2.0，大幅降低視頻創作的門檻與成本，通過AI技術優化視頻剪輯、腳本生成、畫面渲染等環節，有望重構視頻創作產業，推動視頻內容生產的工業化、高效化；另一方面，推出圖像模型Seedream 5.0，持續提升圖像生成能力；此外，公司還計劃於2月發佈新款大語言模型，進一步完善多模態模型矩陣，形成“視頻+圖像+語言”的全場景覆蓋，彰顯出位元組在大模型領域的全面佈局與技術實力。

$阿里巴巴-W (09988.HK)$ 近期在大模型領域的升級聚焦於多模態與開源生態。其一，發佈Qwen-Image-2.0模型，實現圖像生產能力的再進化，進一步優化圖像生成的清晰度、準確性與多樣性，適配更多圖像創作場景；其二，新一代基座模型Qwen 3.5發佈可期，該模型已在HuggingFace開源社區現身，相關代碼合併申請已提交至Transformers庫，採用全新混合注意力機制，或為原生支持視覺理解的多模態大模型，阿里計劃開源至少20億參數的密集模型及350億參數、A3B架構的MoE稀疏模型，旨在強化其在開源生態與多模態AI領域的競爭力。

圖四：文生圖模型Elo排行榜

隨著底層大模型技術的持續突破與迭代升級，AI領域的應用落地迎來關鍵爆發期，其中Agent智能代理與多模態技術的落地進程被大幅加速，從實驗室技術逐步滲透到各類實際應用場景，成為推動AI產業化的核心力量。

Agent領域的可用性正日漸增強，核心變化體現為大模型的定位從單純的“聊天交互工具”向“協同工作夥伴”全面轉型，具備了更長時的自主決策、任務拆解與執行能力。其中，Anthropic推出的Claude Opus 4.5表現尤為突出，已能實現連續自主編程近5小時不中斷，可獨立完成複雜代碼的編寫、調試與優化，其邏輯成功率曲線更平緩，在長耗時編程任務上展現出差異化優勢，遠超同類模型。增速層面的突破更為顯著，2024-2025年以來，AI編碼智能體可處理任務的時長進入高速增長通道，每4個月便能實現翻倍；而在2019-2024年的五年間，這一增速僅為每7個月翻一倍，增速的大幅提升背後，離不開模型推理能力、工具調用熟練度及自糾錯能力的綜合升級，標誌著Agent自主處理複雜任務的能力實現跨越式躍升。

在個人級Agent應用中，OpenClaw的定位尤為清晰，作為專注於服務個人用戶的AI代理，其核心優勢在於具備自我進化與自主學習新技能的能力，無需人工頻繁干預，便能通過用戶回饋與任務數據迭代優化自身表現。目前，OpenClaw已形成豐富的落地應用案例，可全面覆蓋日常辦公與個人事務處理場景，包括自動化篩選、分類並回復郵件，快速讀取解析各類格式的文檔並提煉核心要點，自主編寫、調試簡單代碼片段，按設定風格與節奏發佈社交媒體內容，以及根據需求撰寫各類工作報告、總結等，有效替代人工完成重複性、流程化工作，大幅提升個人工作效率。

多模態領域的落地進展同樣亮眼，位元組跳動推出的Seedance2.0成為行業標杆，其採用統一的多模態音視頻聯合生成架構，打破了單一模態輸入的局限，不僅支持視頻、音頻、文本三種模態的多種組合輸入，還可相容圖片素材，允許用戶同時輸入多張圖片、多段視頻與音頻及自然語言指令，實現更靈活的創作需求。在生成效果上，Seedance2.0的表現堪稱專業，生成視頻的運鏡流暢自然、分鏡邏輯清晰，無論是人物動作的連貫性、光影折射的細膩度，還是物體材質的還原度，細節都極為逼真，有效解決了傳統AI視頻生成的物理謬誤與僵硬感問題。更重要的是，其強大的生成能力與便捷的操作方式，可大幅降低視頻創作的專業門檻，無需專業的剪輯、運鏡與特效知識，普通用戶也能快速生成高質量視頻，同時顯著縮短創作週期、降低人力與時間成本，廣泛適配影視短劇、廣告行銷、電商內容等工業級創作場景，推動視頻創作進入全民高效。

圖五：Seedance2.0多模態音視頻

總結來說，近期港股大模型“雙雄”暴漲、 $智譜 (02513.HK)$ 股價創歷史新高，以及國內大廠密集升級大模型，本質是國產大模型行業“技術突破—需求釋放—資本認可”的集中體現。 $智譜 (02513.HK)$ 的股價強勢，不僅得益於其核心產品的調價與GLM-5的技術突破，更源於其清晰的商業化路徑、高增長的財務表現與深厚的技術積累；而多家大廠的密集迭代，反映出國產大模型行業已進入技術深化、應用落地的關鍵階段，多模態融合、專業化突破、商業化提速成為行業核心主線。當前，國產大模型在部分領域（如編程、長上下文處理）已實現全球領先，商業化能力逐步得到驗證，港股AI板塊的強勢表現正是資本市場對行業發展前景的積極回饋；同時，香港AI指數的持續上漲，顯示出整個AI板塊的景氣度提升，而非單一企業的短期炒作，行業長期發展基礎日益堅實。

展望未來，國產大模型行業將持續保持高速發展態勢，呈現出“技術更精准、應用更廣泛、商業更成熟”的發展格局，從技術層面來看，多模態融合、長上下文處理、智能體自主決策將成為核心突破方向，國產大模型有望在更多細分領域實現全球領先，同時模型效率將持續提升，算力成本進一步降低，推動技術向更多中小企業滲透；此外，AI操作系統有望逐步落地，整合多模型能力，支撐複雜應用開發。從商業化層面來看，隨著 $智譜 (02513.HK)$ 等企業的商業化驗證，更多大模型企業將逐步探索差異化的盈利模式，MaaS平臺、場景化定制、開源生態服務等將成為主流，行業整體盈利水準將逐步提升，虧損幅度持續收窄；同時，大模型與各行業的深度融合將加速，在金融、政務、醫療、製造等領域的應用場景不斷豐富，成為推動數字經濟高質量發展的核心引擎。整體而言，國產大模型行業已擺脫“概念炒作”階段，進入“技術賦能價值、商業驅動增長”的良性發展軌道，隨著技術的持續迭代與商業化的不斷深化，國產大模型有望在全球AI競爭中佔據更重要的地位，國內大模型板塊也將迎來長期發展機遇。投資者可重點關注港股與A股的核心龍頭：港股聚焦 $智譜 (02513.HK)$、 $MINIMAX-WP (00100.HK)$ 兩大純大模型稀缺標的，疊加 $騰訊控股 (00700.HK)$ 、 $阿里巴巴-W (09988.HK)$ 兩大生態巨頭； A股優選 $科大訊飛 (002230.SZ)$ 星火大模型垂直落地領先， $中科曙光 (603019.SH)$ 作為國產AI算力基石，其3萬卡scaleX超集群為國內最大已投運國產算力池，支撐萬億參數模型訓練，適配400+主流大模型，搭配OneScience科學大模型開發平臺，全面賦能國產大模型研發與商業化，上述公司覆蓋基座研發、算力支撐與場景落地，是國產大模型產業鏈最具配置價值的核心標的。

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