港股節後行情如何看？
寰球易周談 | 美國1月製造業PMI意外強勁擴張，墨西哥印度股市領跑全球
美國：1月製造業PMI意外強勁擴張，非製造業擴張放緩，非農推遲發佈
上週美國製造業與非製造業表現分化，復甦態勢呈現隱憂。製造業方面，ISM製造業PMI從47.9大幅升至52.6，遠超預期，創2022年以來最快擴張增速，標普全球製造業PMI終值升至52.4，新訂單、生產指數均表現強勁，出口訂單增加、訂單積壓首次擴張。但此次反彈或受節後補貨、關稅下提前採購影響，且標普指出產出增速遠超訂單增速，背離程度創金融危機以來之最，需求不足或引發生產放緩風險，同時製造商投入成本壓力仍未緩解。非製造業方面，ISM非製造業PMI錄得52.8，顯著低於預期及前值，擴張勢頭放緩，主要受高通脹、利率上升拖累，凸顯經濟增長的不穩定性。此外，美國勞工統計局表示，受聯邦政府部分停擺影響，原定於6日發佈的1月就業報告、原定週二發佈的2025年12月職位空缺報告均將推遲發佈，該局已暫停數據的採集、處理和發佈，這也是繼去年秋季創紀錄43天政府停擺後，關鍵經濟數據再次因撥款中斷而延遲。
中國：1 月 PMI 全線回落，製造業重回收縮區間，新動能領域仍具韌性
中國方面， 1 月 PMI三大指數均有所回落，製造業重回收縮區間，景氣水平受淡季和需求不足影響有所下降，但新動能領域保持向好，價格指數呈現積極變化。1 月製造業 PMI 回落 0.8 個百分點至 49.3%，非製造業商務活動指數回落 0.8 個百分點至 49.4%，綜合 PMI 產出指數回落 0.9 個百分點至 49.8%，企業生產經營活動整體放緩。製造業方面，生產指數仍處於擴張區間，但新訂單指數降幅更大，成爲 PMI 下行主因，新出口訂單指數也同步回落；價格指數雙雙回升，出廠價格指數近 20 個月來首次站上榮枯線，市場價格水平改善。結構上，大型企業 PMI 仍在擴張區間，繼續發揮支撐作用，高技術製造業 PMI 達 52.0%、裝備製造業 PMI 爲 50.1%，新動能領域持續領跑；中、小型企業 PMI 均有所回落，景氣度偏弱，企業生產經營預期整體仍保持樂觀。
權益市場方面
上週全球市場表現分化，墨西哥MXX指數大漲4.7%領跑全球，印度Sensex30上漲3.5%。歐洲市場表現穩健，法國CAC40上漲1.8%，日經225上漲1.7%。亞洲市場普遍下跌，恒生指數下跌3.0%，韓國綜合指數下跌2.6%，滬深300下跌1.3%。土耳其ISE100下跌2.3%，新興市場整體下跌1.4%。美國標普500微跌0.1%，整體市場情緒偏謹慎。
美股日常消費板塊大漲6.0%表現最佳，工業板塊上漲4.7%，能源板塊上漲4.3%。材料板塊上漲3.5%，醫療保健上漲1.9%，房地產上漲1.6%。金融板塊上漲1.5%，公用事業微漲0.2%。然而可選消費重挫4.6%，通訊服務下跌4.3%，信息技術下跌1.4%。市場呈現明顯的防禦性板塊領漲格局。
港股信息科技業暴跌7.8%，表現最差；恒生科技指數下跌6.5%，原材料業下跌6.2%。非必需性消費下跌4.5%，金融業下跌2.1%，醫療保健下跌1.4%。必需性消費逆勢上漲3.7%，表現突出；工業上漲1.7%，綜合企業上漲1.1%。公用事業上漲1.0%，地產建築業微跌0.1%，能源業微跌0.4%。市場呈現消費防禦領漲、科技成長領跌的分化特徵。
債券市場方面
全球債券市場過去一週整體表現小幅回落，美國及中資美元債表現較好，全球綜合指數下跌0.22%，美國綜合指數上漲0.28%，美國投資級公司債上漲0.26%，美國高收益公司債上漲0.11%。新興市場美元債綜合指數上漲0.22%，中資美元信用債指數上漲0.22%。
利率方面， 美債利率整體平行下移，2年期美國國債利率較上週下行2bp至3.50%，10年期美國國債利率下行3bp至4.21%。
後市展望
– 美股短期仍將處於情緒消化與 AI 替代預期驗證階段
近期美股科技板塊整體走弱，納指顯著回調，軟件及 SaaS 板塊遭遇集中恐慌性拋售，成爲全市場調整重災區，相關行業指數與軟件 ETF 單週大幅下挫，板塊市值快速蒸發。亞馬遜、微軟、谷歌等頭部雲廠商 2026 年資本開支計劃大幅超預期，合計規模創歷史新高，全面投向 AI 算力、數據中心等基建領域，但這一 AI 投入加碼並未提振板塊情緒，反而加劇市場對盈利稀釋、資本投入回報週期拉長、算力內卷導致效率下滑的擔憂。本輪軟件股暴跌核心源於 Anthropic 企業 AI 代理產品落地，引爆市場對傳統軟件訂閱模式被 AI 替代的核心焦慮，疊加高利率環境持續壓制高估值成長股、企業 IT 預算向 AI 基建傾斜擠壓傳統軟件需求，交易層面被動資金踩踏與去槓桿形成負反饋，進一步放大調整幅度。短期來看，板塊仍將處於情緒消化與 AI 替代預期驗證階段，波動大概率延續；中期板塊將呈現深度分化，AI 原生、垂直領域高壁壘、積極落地 AI 賦能且現金流穩健的標的有望率先修復，通用型、低壁壘、未完成 AI 轉型的軟件股仍將持續承壓，雲廠商資本開支的投入效率與盈利兌現節奏，將成爲板塊後續修復的關鍵觀測變量。
本週重要經濟數據事件
週一中國將公佈一月社融及貸款數據；
週三中國將公佈一月CPI及PPI數據，美國將公佈因政府關門導致推遲發佈的一月就業數據；
週四美國將公佈一月PPI數據；
週五美國將公佈一月CPI數據。
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