業績會第一現場

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谷歌2025Q4業績直播（即時翻譯）

主要收穫（AI生成）

財務表現

- 年度收入首次超過$4,000億；第四季度綜合收入達到$1,138億，同比增長18%

- 搜索收入增長17%，達到$631億；YouTube廣告收入增長9%，達到$114億；Google Cloud加速增長48%，達到$177億

- 營業收入增長16%，達到$359億，營業利潤率爲31.6%，儘管受到$21億Waymo費用的影響

- 淨利潤增長30%，達到$345億；每股收益增長31%，達到$2.82，創下運營現金流記錄

業務亮點

推出了Gemini 3 Pro，其採用速度創公司歷史最快，日處理令牌量是上一版本的3倍

自Gemini 3發佈以來，Gemini應用達到7.5億月活躍用戶，用戶參與度顯著提高

Google Cloud積壓訂單環比增長55%，達到$2,400億；售出800多萬個Gemini Enterprise付費席位

YouTube年度收入超過$600億；Waymo自動駕駛行程突破2,000萬，擴展至第六個市場

財務指引

預計2026年資本支出在$1,750億-1,850億範圍內，並且全年投資將持續增加

預計Q1外匯順風將對綜合收入產生積極影響，按當前即期匯率計算

Google服務的增長得益於用戶體驗創新和廣告商投資回報率的提升

預計Q1折舊增長率將加速，並在2026年全年顯著提高

機會

Waymo正將其服務擴展至美國、英國和日本市場的多個城市

通過Universal Commerce協議開發代理商務能力，以提升用戶體驗

- 蘋果合作成爲基於Gemini技術的新一代Foundation模型的首選雲提供商

- 通過模型優化和效率提升，到2025年將Gemini服務單元成本降低了78%

風險

- 人工智能計算能力供應受限的環境，受到電力、土地和供應鏈的限制

- 持續的大規模語言模型前沿競爭，預計到2026年將持續出現模型飛躍

完整記錄稿（AI生成）

接線員

歡迎大家。感謝各位等待參加2025年第四季度業績電話會議。此時，所有參與者均處於只聽模式。在發言人陳述之後，將進行問答環節。若要在會議期間提問，請按電話上的*1鍵。現在，我將會議交給今天的發言人，Jim Friedland，投資者關係主管。請繼續。

吉姆·弗裏德蘭

謝謝。大家下午好，歡迎參加Alphabet 2025年第四季度業績電話會議。今天與我們在一起的有Sundar Pichai、Philip Schindler和Anat Ashkenazi。現在我將簡要介紹安全港聲明。今天我們所作的一些關於業務、運營及財務表現的聲明可能被視爲前瞻性陳述。此類聲明基於當前預期和假設，並受多種風險和不確定性影響。實際結果可能會顯著不同。請參閱我們的10K和10Q表格，包括風險因素。我們不承擔更新任何前瞻性聲明的義務。

在本次電話會議中，我們將展示GAAP和非GAAP財務指標。非GAAP與GAAP指標的調整已包含在今天發佈的業績新聞稿中，該新聞稿通過我們的投資者關係網站ABC dot XYZ/Investor向公衆發佈並可供查閱。除非另有說明，我們的評論將基於同比比較。現在我把電話交給Sundar。

桑達爾·皮查伊

謝謝，Jim。大家好，感謝大家加入我們。對Alphabet來說，這是一個非凡的季度。Gemini 3的發佈是一個重要的里程碑，我們勢頭正盛。本季度Alphabet年度收入首次超過了$4,000億。搜索業務持續加速，收入增長了17%。YouTube的年度收入在廣告和訂閱方面的總和超過了$600億。雲業務顯著加速，收入增長了48%，目前年運行率超過$700億。積壓訂單環比增長55%至2,400億，代表了由AI產品需求驅動的廣泛客戶基礎。

我們在消費者服務領域擁有超過3.25億的付費訂閱，Google One和YouTube Premium的採用率也非常高。此外，我們已經售出超過800萬個Gemini Enterprise付費席位，這款產品僅在四個月前推出，而我們的Gemini應用現在每月活躍用戶已超過7.5億。自去年12月推出Gemini 3以來，我們還看到每位用戶的參與度顯著提高。總體而言，我們的AI投資和基礎設施正在推動各領域的收入和增長，以滿足客戶需求並抓住未來的增長機遇。我們預計2026年的資本支出將在1,750億-1,850億範圍內。

今天，我將彙報我們在AI方面的進展，並分享搜索雲、YouTube和Waymo的亮點。首先，全棧式AI進展。我們無與倫比的基礎設施是我們AI堆棧的基石。我們擁有行業內最廣泛的計算選項，包括來自合作伙伴英偉達（NVIDIA）的GPU，他們在今年CES上宣佈我們將成爲首批提供最新Vera Rubin GPU平台的服務商之一，以及我們自主研發了十年之久的TPU。去年12月，我們宣佈了收購Intersect的計劃，該公司提供數據中心和能源基礎設施解決方案。

隨着規模擴大，我們的效率也在大幅提升。通過模型優化、效率和使用率改進，我們在2025年成功將Gemini服務器成本降低了78%。其次，世界級的AI研究，包括模型和工具。我們提供了世界上最廣泛的模型組合，並在文本、視覺、圖像到視頻等領域保持領先。Gemini 3 Pro在推理和多模態理解方面處於行業前沿，是歷史上被最快採用的模型。自發布以來，Gemini 3 Pro平均每天處理的標記數量是2.5 Pro的三倍。

我們的最新模型爲Google Anti Gravity提供了動力支持，這是一個全新開發平台，智能代理可以在其中自主規劃並執行復雜的軟件任務。該平台在推出僅兩個多月後就已有超過150萬名周活躍用戶。像Gemini這樣的第一方模型目前通過直接API每分鐘處理超過100億個標記，較上季度的70億大幅增長。第三，將AI引入我們的產品和平台。我們正大規模輸出創新，將實用的AI功能帶給世界各地的人們。

僅在1月份，我們就推出了AI模式中的個人智能助手和Gemini應用中的搜索功能，同時新增了Gmail的功能並更新了View。通過諸如Chrome或瀏覽等功能，重新構想Chrome作爲首個基於AI的代理瀏覽器，並公佈了Project Genie項目，該項目允許用戶使用我們的通用世界模型Genie Three實時創建和探索交互式世界。我們通過引入一種新的開放標準——Universal Commerce協議（由多家零售業領導者共同制定），爲AI時代的購物奠定了基礎。

最後，從Android到Pixel，我們正將最佳的AI能力交到用戶手中。在CES展會上，包括三星在內的衆多合作伙伴展示了他們如何將Gemini引入更多設備，從XR到客廳甚至更廣範圍。傳聞得到證實，我們將很快推出備受好評的Pixel 10系列新品Pixel 10A。現在來看本季度的一些關鍵亮點，首先是搜索業務。第四季度中，隨着AI持續推動擴展性發展，搜索使用量達到了歷史最高水平。我們的執行速度非常驚人，僅上季度就在AI模式及AI概覽中推出了250多項產品更新。

我們已將Gemini 3直接集成到AI模式和搜索中。如今，搜索引擎能夠更好地理解您的查詢，在網絡上深入挖掘信息，並生成交互式的UI體驗。上週，我們將AI概覽升級至Gemini 3，爲用戶提供位於搜索結果頁面頂部的最佳AI響應。同時，我們也使搜索體驗更加連貫，確保從AI概覽轉向AI模式對話的過程完全無縫銜接。這些新功能不僅更具實用性，還進一步增加了使用頻率。

以下是幾個亮點：第一，一旦人們開始使用這些新功能，其使用頻率就會更高。在美國，自上線以來，每人每日在AI模式下的查詢量翻了一番，而AI概覽表現依舊出色。第二，用戶參與的會話變得更長、更復雜。AI模式中的查詢長度是傳統搜索的三倍。我們還注意到，會話變得更加對話化，大部分AI模式中的查詢都會引出後續問題。第三，人們的搜索方式超越了文字。近六分之一的AI模式查詢現在是非文本形式，包括語音或圖像輸入，「圈選即搜」功能現已覆蓋超過5.8億台Android設備。

接下來是Google Cloud。收入、營業利潤率以及積壓訂單的增長彰顯了我們整個產品組合的實力。一，我們贏得新客戶的步伐加快。年底時的新客戶增速較第一季度翻了一番。二，我們簽訂的大額客戶合同增多。2025年超過十億美元的交易數量超過了過去三年的總和。三，我們繼續深化與現有客戶的關係，他們的實際承諾超出初始承諾30%以上。

接近75%的Google Cloud客戶已經使用了我們垂直優化的AI技術，從芯片到模型再到AI平台及企業級AI代理，這帶來了卓越的性能、質量、安全性和成本效益。這些AI客戶使用的1.8倍於非AI客戶的產品種類，幫助我們實現產品組合多樣化，深化客戶關係並加速營收增長。我們的產品線具備多重盈利槓桿，涵蓋基礎設施、平台以及高利潤的AI驅動產品和服務，其中有14條產品線年收入均超過10億。

我們爲雲客戶提供領先的AI訓練和推理基礎設施，擁有業內最廣泛的計算選項，從我們自有的第七代Ironwood TPU到最新的英偉達GPU。我們在構建自有加速器方面擁有10年的經驗，涵蓋芯片、系統、網絡和軟件的專業知識，這轉化爲在大規模推理和訓練中領先的功率與性能效率。我們的雲AI加速器服務於前沿AI實驗室、Citadel Securities等資本市場公司、梅賽德斯-奔馳等企業以及政府，應用於高性能計算領域。

我們還向雲客戶提供領先的生成式AI模型，包括Gemini、Imagine、VO、Chirp和Lyria。僅在12月，就有近350名客戶各自處理了超過1,000億個標記。第四季度，基於我們的生成式AI模型構建的產品收入同比增長近400%，較上一季度顯著加速。如今，已有超過120,000家企業使用Gemini，其中包括Lovable和Open Evidence等AI獨角獸公司，以及空客和霍尼韋爾等全球企業。95%的前20大SaaS公司和超過80%的前100大SaaS公司使用Gemini，包括賽富時和Shopify。Gemini正成爲全球最成功的軟件公司的AI引擎。

領先的企業也在推動對我們企業級AI代理的強勁需求。我們已向超過2800家公司出售了超過800萬個Gemini Enterprise付費席位，這些公司包括紐約銀行和維珍航行，以優化知識管理和自動化流程。Gemini Enterprise在第四季度管理了超過50億次客戶互動，同比增長65%，服務的客戶包括溫迪、克羅格和伍爾沃斯集團。我們在Google Workspace中集成Gemini正在幫助施瓦茨集團等全球品牌和美國交通部等公共部門機構取得成功。

我們還看到獨立軟件供應商的良好勢頭。由合作伙伴構建的AI解決方案收入同比增長近300%，我們前15大軟件合作伙伴的承諾同比增長超過16倍。在繼續之前，我很高興地宣佈我們正與蘋果合作，作爲他們的首選雲提供商，並基於Gemini技術開發下一代蘋果Foundation模型。接下來，關於YouTube，我想強調四點。首先，客廳流媒體播放。根據尼爾森的數據，YouTube連續近三年成爲美國排名第一的流媒體平台。從NFL到Coachella，YouTube是人們觀看當今最受歡迎的文化時刻的地方。

其次，訂閱服務。我們在YouTube上的訂閱收入持續強勁增長，特別是YouTube Music Premium。我們將很快推出新的YouTube TV計劃，提供超過10種特定類型的套餐，爲訂閱用戶提供更多選擇和靈活性。通過與YouTube的合作，NFL Sunday Ticket訂閱用戶數量達到了該產品歷史上的最高水平。第三，播客展示了YouTube的受歡迎程度。2025年10月，觀衆在客廳設備上觀看了超過7億小時的播客，比一年前增長了75%。

第四，AI正在改變創作者和觀衆的YouTube體驗。12月的每一天，平均有超過1,000,000個頻道使用我們的新AI創作工具來增強其創造力。在同一月內，超過2,000萬名觀衆使用了由Gemini驅動的新ASS工具，以了解更多關於他們所觀看的內容。最後，Waymo。本週，Waymo完成了迄今爲止規模最大的一輪融資，並且在以安全爲核心的前提下繼續保持良好發展勢頭。12月，我們完成了超過2,000萬次完全自動駕駛行程，每週提供超過400,000次乘車服務。

Waymo繼續擴展其服務範圍。兩週前，其第六個市場邁阿密正式啓動，Waymo即將在美國、英國和日本的多個城市擴展服務。團隊在重要功能方面取得了令人難以置信的進展，包括開放機場和高速公路的公共服務。總結一下，2025年對公司來說是非常出色的一年。感謝我們全球的員工和合作夥伴。展望2026年，我們的定位非常有利。現在交給Philip。

菲利普·辛德勒

謝謝，Sundar，大家好。我將介紹本季度Google服務的表現，然後圍繞搜索、YouTube和合作夥伴關係方面的重大進展展開其餘內容。Google服務本季度收入爲960億，同比增長14%，主要受搜索業務加速增長的推動。進一步解讀我們的結果，搜索及其他業務17%的增長得益於各大主要垂直領域的廣泛強勢表現，尤其是零售業表現尤爲突出。在YouTube方面，廣告收入9%的增長由直接響應驅動。本季度，網絡廣告收入同比下降2%。

從搜索及其他業務收入開始，本季度收入超過630億，Sundar提到了搜索領域的擴展時機。廣告領域也是如此。我們正在投資AI以推動營銷各個領域的顯著改進。我們正在擴大廣告商可以競爭的整個領域。AI使企業能夠以前所未有的廣度覆蓋更多客戶。Gemini的獨特優勢在於，能夠通過三大關鍵領域爲我們的客戶帶來AI的變革性益處：廣告質量、廣告商工具和新的AI用戶體驗。

首先，廣告質量。在過去的兩年裏，我們幾乎以每月一次的頻率部署Gemini模型來改進查詢理解。這些改進推動了更好的查詢匹配、排名和質量，使搜索廣告藉助Gemini變得更加有效。在我們的廣告質量體系中，我們評估相關性的準確性比以前的模型更高。這大大提高了我們系統性地提供更有幫助的高質量廣告的能力，從而顯著減少了無關廣告的展示。

Gemini對意圖的理解增強了我們在較長、較複雜搜索中投放廣告的能力，這類搜索過去很難實現盈利。Gemini模型還對非英語語言的查詢理解產生了重大影響，爲業務擴展到全球提供了更多機會。其次，我們正在將更多的通用操作集成到廣告商工具中。企業現在可以在廣告和分析顧問中的對話體驗中利用Gemini來識別並執行推薦的操作，例如生成新的廣告活動。

廣告商使用Gemini作爲實時合作伙伴來組裝創意素材。僅在第四季度，他們就通過AI Max和P Max的文字定製功能使用Gemini創建了近7,000萬個創意資產。例如，加拿大頂級時裝公司Aritzia使用AI Max找到了傳統策略無法觸及的高價值新客戶，帶來了第四季度轉化價值80%的額外提升。作爲最早的Alpha測試者之一，歐萊雅（L'Oreal）在2025年使用AI Max，在800個獨特的廣告活動中，覆蓋了23個國家和30個品牌，使歐萊雅集團在整個消費者旅程中最大化其存在感，推動消費者增長，並使NYX等DTC品牌的收入增加了23%。

第三個領域是我們如何在搜索中通過新的AI用戶體驗實現貨幣化。我們大大加強了對AI模式的關注，並處於探索AI模式貨幣化的早期階段，比如測試在AI響應下方投放廣告，還有更多方式正在進行中。例如，我們宣佈了Direct Offers，這是Google Ads的一項新試點計劃，它將允許廣告商直接在AI模式下爲準備購買的購物者展示獨家優惠。這種新型贊助內容利用AI將零售商提供的合適優惠與合適的用戶相匹配。

正如Sundar提到的，我們正在構建代理商務時代，並與合作伙伴一起在我們的消費產品和整個網絡中引入通用商業協議。我們收到了來自行業的大量積極反饋。很快，人們將能夠使用新的結賬體驗，在AI模式和Gemini中直接從精選商家購買商品。接下來談談YouTube，根據尼爾森的數據，YouTube連續近三年成爲美國排名第一的流媒體平台。YouTube創作者提供了無與倫比的內容廣度。我們在創意、觀看體驗和貨幣化方面的AI創新投資繼續取得回報。

我們的訂閱業務表現出強勁的增長勢頭，並且我們不斷創新以滿足消費者的需求。我們爲YouTube TV增加了一個價格更低的新體育套餐。YouTube Premium Light正成爲受歡迎的選擇，我們在YouTube訂閱方面繼續保持強勁的同比增長，尤其是YouTube Music和Premium。縱觀YouTube的整體貨幣化情況，Shorts的勢頭依然強勁。在客廳中，Shorts的日均觀看量現已超過2,000億次。正如我們之前分享的，在許多國家，包括美國，Shorts每小時觀看產生的收入已經超過了傳統的YouTube內嵌廣告。

零售垂直領域持續增長，得益於越來越多的小型廣告主採用自動化技術。同樣，直效營銷（Direct Response）也受益於我們在小型和中型廣告主中看到的增長勢頭。觀衆信任YouTube創作者的產品和品牌推薦，我們正專注於將YouTube打造成一個頂級的購物目的地。諸如可購物廣告格式之類的創新正在提高廣告主的投資回報率。在「網絡星期一」期間，廣告主試用了Shoppable Mastheads這一全新互動廣告格式，讓觀衆可以瀏覽產品並將鏈接發送到手機上，獲得便捷的購物體驗。

我們的創作者合作中心讓品牌更容易找到創作者並制定廣告活動。在這個假日季，像JC Penney、Old Navy和Target這樣的品牌與創作者合作開展了假日廣告活動。美泰（Mattel）與八位頂級YouTube創作者合作，在假日購物旺季接觸家庭，該活動幫助Uno的搜索量增加了25%。最後，我想總結一下我們在各個合作伙伴關係中的進展，客戶利用谷歌產品的強大功能和廣泛覆蓋加速了自身的轉型。

首先，我要和Sundar一起表示，我很高興我們能與蘋果（Apple）合作，作爲他們的首選雲服務提供商，並基於Gemini技術開發下一代蘋果基礎模型。我們與Reliance Jio合作，爲超過5億名消費者提供18個月的Gemini套件免費試用和兩TB的雲存儲。Reliance的企業客戶還將獲得Google Cloud的Gemini Enterprise和TPU訪問權限，爲每位員工和每個工作流程帶來谷歌AI的最佳體驗。

家得寶（Home Depot）正在全面應用谷歌AI，從雲工具到AI驅動的廣告，再到與YouTube創作者的合作，連接下一代DIY愛好者。他們在P Max和與YouTube創作者合作上的投入實現了廣告點擊量和訪問量的兩位數增長。最後，我要感謝世界各地的谷歌員工爲我們的成功做出的貢獻，同時一如既往地感謝我們的客戶和合作夥伴的信任。Anat交給你了。

Anat Ashkenazi

感謝您，Philip。我的評論將集中在第四季度的同比比較上，除非另有說明。我將首先從Alphabet層面的結果開始，然後我們會討論各個細分市場的表現。最後，我會對2026年第一季度和全年的展望做一些評論。2025年對於Alphabet而言是創新和執行強勁的一年。這些努力加上我們在人工智能領域的投資，推動了整個業務取得顯著成果。2025年全年，Alphabet合併收入爲$4,030億，按報告和固定匯率計算增長了15%。

轉向第四季度的表現，我們實現了強勁的增長。合併收入達到$1,138億，按報告和固定匯率分別增長了18%和17%，這主要由搜索和雲收入的加速推動。轉向成本和費用，由於週一宣佈的Waymo估值增加的投資輪次，我們報告了$21億的基於股票的薪酬支出，其中大部分反映在研發費用中。總收入成本爲458億，增長了13%。TAC爲166億，增長了12%。

其他收入成本爲292億，增長了13%，主要原因是技術基礎設施部署相關的折舊增加，內容獲取成本主要用於YouTube和其他技術基礎設施運營成本。總運營費用增長29%至$321億。研發投入增加了42%，主要由薪酬和折舊驅動，薪酬增加是由於Waymo相關費用和AI人才投資。銷售和市場費用增長了12%，主要是用於支持Gemini應用和搜索的營銷投資。SG&A費用增加了21%，主要是由於慈善捐款時間的變化。

營業利潤增長16%至359億，營業利潤率爲31.6%。由於本季度的$21億Waymo相關費用，營業利潤和營業利潤率均受到負面影響。其它收入和費用爲$32億，主要是由於非可售股權證券組合中的未實現收益。淨利潤增長30%至$345億，每股收益增長31%至$2.82。我們在第四季度創造了$524億的歷史最高經營現金流，全年爲1,647億。這轉化爲第四季度的$246億自由現金流和全年733億。

我們以1,268億的現金和有價證券及465億的長期債務結束了本季度。轉向細分市場結果，Google服務收入增長14%至$959億，反映了搜索和訂閱業務的強勁增長。Google搜索及其他廣告收入增長17%至631億，代表了又一個強勁的季度，所有主要垂直行業持續增長，零售貢獻最大。YouTube廣告收入增長9%至114億，這一結果受到Direct Response廣告的推動，但因2024年第四季度美國選舉支出的強效對比而受到影響，這一點在之前的業績電話會議中已提到過。

網絡廣告收入爲78億，下降了2%。訂閱平台和設備收入本季度增長17%至136億，主要得益於YouTube訂閱（尤其是YouTube Music和Premium）的強勁增長以及Google One的增長，後者受益於對AI計劃需求的增加。Google服務營業利潤增長22%至401億，營業利潤率爲41.9%。Google Cloud部門在第四季度取得了出色的成績，企業AI產品的強勁需求繼續惠及該業務。

雲收入加速顯著，增長48%至$177億。收入增長是由GCP的強勁表現推動的，其增長率遠高於雲整體收入的增長率。正如Sundar所指出的，我們通過新客戶贏率的強勁增長、簽署更大的客戶承諾和現有客戶的支出增加來推動業績。GCP的表現受到企業AI產品加速增長的推動，這些產品每季度產生數十億美元的收入。

我們在企業AI基礎設施和解決方案方面都有強勁增長，前者由TPU和GPU的部署驅動，後者則受益於對我們行業領先模型（包括Gemini 3）的需求。GCP也是增長的重要貢獻者，因爲對基礎設施和其他服務（如網絡安全和數據分析）的強勁需求。Workspace也實現了兩位數的增長，這是由每位用戶平均收入和用戶數量的增加推動的。雲營業利潤爲$53億，同比增長一倍多，營業利潤率從去年第四季度的17.5%上升到30.1%。

Google Cloud的積壓訂單環比增長55%，同比增長一倍以上，截至第四季度末達到$2,400億。積壓訂單的增長由對我們雲產品的強勁需求推動，特別是來自多個客戶的企業AI產品。在Other Bets中，收入爲3.7億，運營虧損爲36億，反映出我之前提到的$21億Waymo相關費用。我們在Other Bets中分配資源給像Waymo這樣的業務，我們認爲這些業務有創造價值的重大機會。Alphabet資助了本週一Waymo宣佈的$160億投資輪次的很大一部分，這將使該業務能夠加速其全球擴張。

第四季度的資本支出（CapEx）爲$279億，全年爲914億，符合我們的預期。我們的絕大部分資本支出用於技術基礎設施，其中大約60%投資於服務器，40%投資於數據中心和網絡設備。在第四季度，我們通過回購股票$55億以及派發股息25億的形式向股東返還了資本。展望未來，我想就一些將影響我們2026年第一季度及全年業務表現的因素髮表評論。

首先，在收入方面，我們對公司整體的良好發展勢頭感到滿意。按照當前即期匯率，預計第一季度合併收入將受益於外匯順風。然而，匯率的波動可能會影響外匯對第一季度收入的影響。在谷歌服務方面，我們預計隨着用戶體驗的不斷創新以及廣告商投資回報率（ROI）的提升，收入增長將繼續保持，同時需考慮廣告收入的季節性規律。在谷歌雲方面，儘管我們處於供應緊張的環境中，但我們看到產品和服務的需求強勁，預計將推動持續的高增長。

轉向投資方面。我們在人工智能（AI）領域的投資已經開始轉化爲整個業務的強勁表現。正如您在我們的財務結果中所見，我們成功的執行與強勁的表現進一步堅定了我們爲抓住AI機遇所需進行投資的信心。對於2026年全年，我們預計資本支出將在$1,750億至1,850億之間，並且投資將在年內逐步增加。我們正在投資AI計算能力，以支持Google DeepMind的前沿模型開發。

我們正在進行的改善用戶體驗和提升廣告主投資回報率的努力、谷歌服務中的顯著雲客戶需求，以及在其他領域戰略性投資，均是重要因素。請注意，組件的可用性、供應情況、定價以及現金支付的時間可能會導致報告中的資本支出數據出現一定波動。在費用方面，正如我們在之前的電話會議中討論過的，技術基礎設施投資的大幅增加將繼續對損益表造成壓力，表現爲更高的折舊費用以及相關的數據中心運營成本（例如能源）。

2025年，折舊費用從2024年的153億增加到2025年的$211億，增幅接近$60億或38%。鑑於近年來我們在資本支出方面的投資增加，我們預計2026年第一季度折舊增長率將加速，並在全年顯著提高。我們還計劃繼續在關鍵投資領域（如人工智能和雲計算）招聘人才。2025年，我們的團隊實現了驚人的創新，以高度的紀律性和效率執行任務。這些努力爲消費者提供了卓越體驗，爲創作者、合作伙伴和企業客戶帶來了出色的業績，推動了強勁的收入增長。

我要藉此機會感謝我們的員工爲這一令人印象深刻的業績所做的貢獻。現在Sundar、Philip和我將回答大家的問題。

接線員

謝謝。溫馨提示：提問時，請按電話上的*1鍵以避免背景噪音干擾。提問結束後請將您的線路靜音。您的第一個問題來自摩根士丹利的Brian Nowak，您的線路現已開通。

布萊恩·諾瓦克

感謝回答我的問題。我有兩個問題，一個關於Agentic，另一個關於YouTube。首先是關於Agentic的，Sundar，您回顧2025年時，能否分享一下在新型Agentic商務產品方面取得了哪些最大進展？另外，對於2026年，您認爲在哪些領域可以取得更大的進展併爲用戶和廣告主帶來更多的實用價值？第二個問題是關於YouTube的，我們看到了許多新的內容創作模式，比如Genie等，可否爲我們介紹一下Alphabet的長期願景，即如何將Genie和這些內容創作工具逐步整合到YouTube中？

桑達爾·皮查伊

很好，謝謝。謝謝Brian。首先，或許我可以先談談Agentic的部分。我認爲2025年更多是打基礎的一年，讓模型在Agentic應用場景中變得更加穩健。顯然，編碼是一個進步最爲顯著的領域，特別是在商業應用方面。我認爲我們花了一整年時間與生態系統合作，開發出這個Agentic世界所需的底層協議。因此，我認爲1月份在NRF上與衆多創始合作伙伴共同推出的通用商務協議（Universal Commerce Protocol）得到了非常好的反響。

所以現在我很興奮，我們已經爲代理電子商務的互操作性奠定了基礎，現在我們正將這些體驗整合到Gemini AI模式等當中。因此，我認爲今年消費者將真正能夠使用所有這些功能。我對YouTube上的未來機會感到興奮。Genie看起來非常令人激動，其創建了各種令人驚歎的世界。我認爲這將具有廣泛的應用性。我們在多模態和真實世界呈現方面總體表現優異。

我認爲Genie在構建世界模型方面又邁進了一步。我們所有的創新，不論是Imagine、VO、Lyria還是Genie，都將其引入我們的產品和雲客戶中。YouTube將成爲創作者們的天然平台。我們將繼續整合這些工具。創作者們已經在積極響應並採用這些工具，但對我們來說，確保將創作者置於體驗的核心位置是非常重要的。對我們而言，確保YouTube成爲創作者表達的聲音是我們的基礎。

布萊恩·諾瓦克

很好，謝謝Sundar。

接線員

您的下一個問題來自高盛的Eric Sheridan。您的線路現已開通。

埃裏克·謝裏丹

如果可以的話，也感謝您提問。在最近幾次業績電話會議上，我們談了很多關於人工智能供需不平衡的問題，無論是內部還是外部都存在這種現象。隨着您目前在26年預測中的資本支出大幅增加，您能否談談縮小這些差距或者滿足內外部計算需求的路徑？以及如何考慮隨着這一年的進展縮小這一差距的一些成果？再次強調，第二部分是針對您如今對26年預測的支出水平，您怎樣看待繼續在業務中尋找運營效率以資助那些投資增長呢？謝謝。

桑達爾·皮查伊

謝謝Eric。您說的對，即使我們一直在提升產能，但我們依然受到供應限制。顯然，我們今年的資本支出着眼於未來，同時必須考慮到供應鏈等方面的時間線延長。因此，我們一直在進行長期規劃並努力實現它。顯而易見，我們今年如何縮小差距取決於前幾年所做的工作，對吧？所以需要記住的是這其中存在時間差。

我預計我們看到的全面需求，包括我們各項服務的需求，無論是在Google DeepMind上還是在雲方面的未來工作所需的投入，都非常強勁。所以我認爲這一年我們會一直處於供不應求的狀態。也許Anat可以談一下第二部分。

Anat Ashkenazi

當然，感謝Eric的提問。我在之前的業績電話會議中提到過我們如何看待效率和生產力的方法。我們認爲這不是一個階段性的一次性項目或努力，而是我們日常運營企業的方式，並始終尋求更多機會在整個業務中推動效率提升。毫無疑問，在當前需求的情況下，不論來自外部客戶還是整個組織內部，我們能在組織內釋放出越多資本來投資，就越能更好地通過這些投資帶動未來的增長。

我們在整個組織內都在進行這項工作，無論是在我們的技術基礎設施方面。當然，當我們進行這些金額的投資時，我們會考慮如何確保我們對每一塊錢用於技術基礎設施的支出做到最高效。這其中包含科學創新和技術革新，是該過程的一部分。正如你所知，我們之前也提到過，我們主要專注於自建數據中心。雖然偶爾也會與外部合作伙伴簽訂租賃協議，但我們的大部分數據中心都是自己建造的，並且我們確保以最有效的方式完成，使之與我們的工作負載和需求相匹配。

Sundar過去提到過的編碼生產力。我們大約50%的代碼是由代理（編碼助手）編寫的，隨後由我們自己的工程師審查。這無疑幫助我們的工程師更高效地工作，並在當前資源下更快地推進。我們審視整個組織內的業務運作方式，利用人工智能來驅動日常操作——從工程團隊到後臺辦公室的小團隊均有所涉及。例如，即使在我的財務團隊中，我們也已經在資金管理部門部署了智能代理。我們在支付和核對發票等流程中也引入了自動化代理。

因此，我們會定期評估整個業務中的各種機會，確保可以釋放更多資源投入到未來的發展中。

接線員

您的下一個問題來自摩根大通的Doug Anmuth。您的線路現已開通。

道格·安穆斯

感謝您提出問題。我有兩個問題：在過去幾年裏，我們看到了大型語言模型的重大飛躍，許多人預計這種趨勢將繼續下去。Google 可以通過哪些方式圍繞數據、分發和產品整合構建和維持其在Gemini方面的地位？另外，我們應該如何看待TPU走出Google雲並進入外部數據中心，成爲增量收入來源的可能性？謝謝。

桑達爾·皮查伊

Doug。我想你知道，LLM前沿一直在令人興奮的發展軌跡上，我認爲到2026年這一進展還將持續。我們顯然正在多個範式上改進這些模型，包括預訓練、後訓練以及推理時間計算等等。我們正在將多模態模型納入視野，增強代理能力，在代碼生成領域取得了顯著進展，並且顯然我們將這一切整合起來，爲客戶提供卓越的產品體驗，無論是通過我們的產品還是通過我們的API服務於我們的雲客戶。

在我看來，前方還有很大的發展空間。正如你看到的，過去兩年我們在取得進展的軌跡上，可以說處於非常快節奏的創新狀態。我們認爲在邁向2026年的過程中，能夠繼續保持這種勢頭。至於TPU，我會將其視爲反映了我們整體戰略的一部分，即讓Google雲成爲一個有吸引力的選擇，提供廣泛的加速器選擇。我們根據客戶需求提供解決方案，同時也帶來其他優勢。

作爲Google雲的一部分，我們在數據中心中實現端到端的效率優化，所有這些都推動了Google雲強勁的增長勢頭。基於我們目前的整體投資，我們期望能夠繼續推動這一增長勢頭。這是我對此的看法。

道格·安穆斯

謝謝你，Sundar。

接線員

您的下一個問題來自Evercore的Mark Mahaney。您的線路現已開通。

Mark Mahaney

謝謝。兩個問題。首先，您能否就YouTube廣告收入同比增長9%的情況發表一下評論？聽起來直接響應廣告表現良好，而且從搜索來看，零售業相對強勁。所以令人有點驚訝的是，這並沒有體現在YouTube廣告收入增長中。另外，Sundar，您能否提前解答市場上的一個爭論，即是否又到了類似DeepSeek的時刻。您之前提到過Gemini是大多數全球最成功的軟件SaaS公司的AI引擎。

市場似乎有一種看法，認爲軟件公司正在失去定價權，看起來會成爲非常糟糕的客戶群體。我無法想象這種情況真的會發生。但您能否談一談？您處於AI的前沿，這對軟件公司產生了怎樣的影響？爲什麼這不會或者可能會破壞您大型軟件SaaS客戶群的經濟狀況？謝謝。

菲利普·辛德勒

所以Mark，首先感謝您的提問。對於2025年全年，我們的YouTube年度收入在廣告和訂閱方面超過了600億。第四季度YouTube廣告確實受到直接響應廣告強勁增長的推動。在品牌方面，As Anat提到，影響同比增長率的最大因素是去年美國選舉期間的高支出。我們還在一些其他品牌相關垂直領域看到了輕微的影響。但從整體來看，我認爲重要的是要綜合考慮YouTube廣告和訂閱，因爲當用戶從廣告支持型用戶轉爲YouTube音樂和高級會員時，雖然對YouTube廣告收入有輕微負面影響，但對我們業務卻有正面影響。

本季度我們在YouTube訂閱收入方面取得了強勁增長，特別是在YouTube音樂和高級會員類別。也許有趣的是，我們真正感到興奮的是品牌方面的Rd. Med、聯網電視的機會以及更具創新性的廣告形式。例如，我之前提到的在「網絡星期五」期間試點的可購物主頁廣告。我們正在努力進一步連接品牌和創作者，擴大讚助，並使廣告主能夠在高曝光的焦點時刻展示他們的產品和服務。

我們繼續擴展創作者合作中心的功能，使品牌更容易找到創作者並開發活動。我們還大力專注於品牌交易及衡量工作。因此，未來有許多有趣的工作正在進行中。除此之外，我們實際上看到效果廣告也有上升的機會。需求生成在中小型廣告主中的採用勢頭強勁。我們也對廣告創新和直接響應廣告的持續機會感到興奮，比如可購物格式，包括客廳環境中的應用，這些都有助於推動零售業的增長、短片的持續發展等等。總體而言，我們感到非常興奮。

桑達爾·皮查伊

是的，很好。關於Gemini的採用及其對SaaS等的意義，Mark，至少從我的角度來看，我們確實擁有非常好的SaaS客戶，他們是各自領域的領導者。我看到的成功公司在深度整合Gemini到關鍵工作流程中，無論是改善他們的產品體驗和推動增長，還是用它來提高組織內部效率。

我認爲它是一種賦能工具，就像它在我們的產品和服務（如搜索、YouTube等）中作爲賦能工具一樣。我認爲抓住這個機會的公司會有同樣的前景。至少我們對現有的合作關係以及這種動能感到興奮。如果從代幣使用等方面來看，第四季度的增長非常強勁。

Mark Mahaney

謝謝。

接線員

您的下一個問題來自Alliance Bernstein的Mark Shmulik。您的線路現已開通。

Mark Shmulik

是的，感謝您提問。如果可以的話，我的第一個問題是，您能否多談談投資水平與核心業績趨勢之間的關係？是否有像營業利潤或自由現金流這樣的目標作爲參考，或者您是如何考慮批准資源和項目的？第二個問題是給各位的，一年前我們可能已經猜到了這個問題的答案。但鑑於目前的情況，請問對於谷歌的故事以及接下來會發生什麼，讓您夜不能寐的是什麼？謝謝。

Anat Ashkenazi

謝謝，Mark。讓我先從投資框架的問題開始回答。這是一個非常重要的問題，您可以想象，這對我們來說同樣重要。我們內部使用了一套高度嚴謹的框架，用來評估所有投資需求，無論是來自我們的組織內部還是外部客戶，並估算這些投資可能帶來的收益，顯然不僅關注短期，也包括長期收益。因此，我們在做出以下決策時會將此納入考量。首先是我們全公司範圍內的總投資額。例如，在2025年，我們在資本支出（CapEx）方面投入了$910億，而這是我們對今年資本支出投資的預期。

那麼，我們要投入的總資金規模是什麼？這個規模要確保我們既能推動公司的短期增長，也能兼顧長期發展。然後，其次我們用這個框架來分配這些資金到各個部門，確定我們應該在哪裏進行這些投資。在這一年中，您可以想象，我們始終密切關注事情的變化，無論外部動態還是內部動態。我提到了一些我們所看到的供應鏈壓力。所以我們以一個高度嚴格的框架審視這一切，以確保我們能作出正確的決定。

令人興奮的是，我們已經開始實現變現，您可以在我們剛剛發佈的本季度業績中看到這一點。我們在人工智能領域的投資已經在整個業務中取得了成果。我知道在雲計算方面效果尤爲明顯，而且您聽到了關於我們在搜索業務上的成功評價，來自Sundar和Philip的評論，還有前沿模型開發，這些實際上爲整個組織奠定了基礎。同時我們也關注現金流量、財務健康狀況和資產負債表的表現，這也是非常重要的。

因此，我們在決定整體投資水平時也會將這些因素考慮進去。我們需要確保以一種財政上負責任的方式來進行投資，做到合理投資，同時保持組織非常健康的財務狀況。

桑達爾·皮查伊

也許我可以回答一下關於「什麼讓我們夜不能寐」的問題。總體而言，我們在AI優先這條道路上已經走了十多年。這正是我們一直在有條不紊地思考並付諸行動的方向。這就是爲什麼十多年前我們就已經開始研發TPU，作爲一個例子。但在當前這一時刻，我想最大的問題顯然是圍繞計算能力的所有限制條件，無論是電力、土地還是供應鏈的限制。如何迅速提升產能以滿足眼下巨大的需求，同時確保我們的長期投資策略正確，並且以高效且世界級的方式推進。

所以我認爲我們在迎接當前挑戰方面做得不錯，但這確實是一個需要我們花費大量時間去解決的問題。

接線員

下一個問題來自Moffett Nathanson的Michael Nathanson，您的線路現在已開通。

邁克爾·納森

謝謝。我爲Sundar感到高興。我也爲Anat Sundar感到高興，你多次提到通用商務協議。我想知道你能否花些時間談談開發它的理由、你認爲它現在解決的機會、這對消費者的產品發現漏斗意味着什麼，以及對Anat來說，在長期資產（如建築和基礎設施）和短期資產（如技術設備）之間的資本支出分配上你能提供的任何信息都會很有幫助。謝謝。

桑達爾·皮查伊

謝謝，Michael。你知道，很明顯人們在我們的許多界面上進行大量的商業旅程，比如搜索、YouTube、Gemini應用等。因此，我認爲我們通過雲和廣告支持整個零售合作伙伴也是有益的。而改進體驗的機會，我認爲可以帶來巨大的基礎提升。但重要的是我們在處理這個問題時要考慮到我們的用戶，還有商家，然後找出這種價值。

設計通用商務協議的好處之一是它讓用戶更容易完成交易，同時允許商家展示其產品的範圍，如果他們想進行促銷等等。所有這些都內置在協議中。我認爲我們必須爲生態系統提供正確的價值主張，才能改善體驗。所以這是基礎性的，更重要的是，我們現在正在實施這些協議，我們的Gemini模型在代理能力方面取得了進展。

我對未來感到興奮，當人們在進行產品發現、搜索、尋找新事物時，如果他們對此感興趣並採取行動，所有的過程都是無縫的。這總體上創造了一個擴張的機會。

Anat Ashkenazi

關於資本支出的問題，以及我們今年和去年宣佈的總支出構成，大約60%的投資將在2025年用於機器，2026年會大致相同。也就是說服務器佔60%，剩下的40%是你所說的長期資產，即我們的數據中心和網絡設備。我想你可能是指它們之間的折舊差異。那些長期資產的折舊年限，建築物可能是40年或更長，其他組件可能短一些。

另一個重要的組成部分是我們如何分配這些資本支出。我們過去曾評論過ML計算資源在整個業務中的分配情況。對於2026年，預計我們超過一半的ML計算資源將用於雲計算業務。

邁克爾·納森

非常感謝您。

接線員

您的下一個問題來自巴克萊銀行的Ross Sandler。您的線路現已接通。

羅斯·桑德勒

很好，我想問一個關於原生Gemini的問題，7.5億。所以我們在第四季度增加了1億的月活躍用戶。您能否從高層次談談原生Gemini的使用情況和留存率？這個750是衡量我們相對於像ChatGPT這樣的公司進展的正確方式嗎？還是還有其他不在這個750之內的用戶群體，也許我們也應該考慮？非常感謝。

桑達爾·皮查伊

Ross。我認爲，正如大家所看到的，我們在第四季度經歷了Gemini應用非同尋常的增長期。這不僅僅是月活躍用戶的增長，而且每個用戶的參與度也在顯著提升。所有指標，無論是活躍使用、使用強度、留存率，都顯示出明顯的進步，包括iOS、網頁、安卓等平台，並且在全球範圍內也是這樣。所以說，所有的產品體驗改進、我們在Gemini 3上的努力、Gemini模型的進步都轉化爲了強勁的發展勢頭，並且這種勢頭還在繼續。

因此，我們對此感到興奮，並將繼續投入。顯然，在AI模式和搜索情境下，也有很多人正在獲得深度的原生AI體驗。我們確實看到了強勁的增長和進步，引入Gemini 3在AI模式中也是一個非常積極的推動因素。顯然，我們將繼續發展這些體驗，我對其中的機會感到興奮。

羅斯·桑德勒

謝謝。

接線員

您的下一個問題來自富國銀行的Ken Gawrylowski。您的線路現已接通。

Ken Gawrylowski

非常感謝。如果可以的話，我想提兩個關於搜索的問題。首先，考慮到AI搜索活動的對話性質更強，每次會話的參與時間更長，您如何看待對AI搜索活動貨幣化的觀點演變？消費者效用越來越由平台內結果驅動，而不是具體由鏈接外和推薦驅動。您如何思考增加收入機會以匹配消費者效用？這是不是越來越多地涉及到高級訂閱服務？

第二個問題與此相關，當您考慮類似與蘋果在Siri上的新合作時，您如何考慮與這些合作伙伴達成成功的正確方式？以前，正如司法部文件等披露的那樣，這是一種收入分成關係。但現在，如果您考慮通過AI搜索以及通過這些平台上的Gemini所帶來的效用，它可能與實際的搜索收入（所謂的'搜索'收入）關係不大。您能否談一談如何與合作伙伴共同爲成功而努力？謝謝。

菲利普·辛德勒

首先，我想說的是，我們在搜索領域的加速增長並非由單一因素驅動，而是我們業務各個不同部分展現出實力並良好協作的結果。或許我可以快速補充一下垂直領域的視角：零售、金融和健康領域實際上對搜索收入的貢獻最大，儘管幾乎每個主要垂直領域在第四季度都有所加速。更具體地回答您的問題，持續創新是我們工作的核心，對用戶體驗和廣告主體驗的改進不斷推動我們的業績表現，我們每個季度都會進行數百項這樣的改進。

我們看到AI概覽和AI模式繼續推動更高的搜索使用率和增長，包括整體查詢量以及重要和商業查詢。基於Gemini的搜索廣告改進幫助我們更好地匹配查詢，併爲廣告主製作創意內容。我談到了意圖理解，這顯著提升了我們在更長、更復雜搜索中投放廣告的能力，而這些在過去很難實現商業化。例如，AI Max已經被數十萬廣告主使用，並持續解鎖數十億的新查詢。

在這個意義上，我們看到中小型企業廣告主正在擴大預算並採用自動化工具，從而帶來更好的投資回報率（ROI）。在創意方面，我們正在利用Gemini通過文本定製和AI Max、P Max等生成數百萬個創意資產。因此，我們對目前的情況感到非常滿意。

接線員

最後一個問題來自美國銀行的Justin Post。您的提問現在開始。

賈斯廷·波斯特

很好。我想跟進一下關於Gemini應用的問題，顯然它的增長非常強勁。隨着人們更多地使用該應用，您是否看到搜索活動受到任何蠶食？其次，在貨幣化方面，您目前處於什麼階段？隨着代理和其他廣告形式的到來，這是否會成爲未來幾年的增長動力？謝謝。

桑達爾·皮查伊

從整體來看，我認爲我們正在爲用戶提供選擇。用戶顯然在使用搜索功能，同時也在體驗AI概覽、AI模式以及Gemini應用。所有這些結合在一起，我認爲創造了一個擴展性的時刻。它正在擴大多種類型的查詢，用戶總體上通過Google進行的查詢範圍也更廣了。所以總的來說，我們認爲這是一個增長機會，到目前爲止沒有看到任何蠶食現象的證據。也許Philip可以就貨幣化問題發表一下看法。

菲利普·辛德勒

是的，我認爲Sundar之前已經評論過代理機制以及我們如何思考這一問題。總體而言，正如我們所有的產品一樣，我們始終專注於創造出色的用戶體驗。我們對廣告、AI概覽以及AI模式中的早期實驗感到非常興奮，包括直接優惠等創新點以及我們未來的路線圖。在Gemini應用的貨幣化方面，目前我們專注於三個層級和訂閱服務，並且正如Sundar提到的那樣，我們看到了巨大的增長。但正如我一直參與擴展產品以覆蓋數十億用戶的經驗所示，如果做得好，這確實能夠提供有價值的商業信息並在合適的時間發揮作用。我們會分享任何計劃，但我們不會急於推進任何事情。

賈斯廷·波斯特

謝謝。

接線員

這結束了我們今天的問答環節。我將會議轉回給Jim Friedland進行進一步發言。

吉姆·弗裏德蘭

感謝大家今天加入我們，我們期待在2026年第一季度的電話會議中再次與您交流。謝謝，祝大家晚上愉快。

接線員

謝謝大家。今天的電話會議到此結束，感謝您的參與。現在您可以斷開了。

詳細信息請訪問 Alphabet-C IR