業績會第一現場

直播了視頻 ·

Visa 2026財年Q1業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現：
Visa報告稱淨收入爲$109億，同比增長15%，主要得益於強勁的假日季和戰略執行。
每股收益（EPS）也增長了15%，與淨收入增長相匹配。
支付量增長了8%，達到近$4萬億，主要受消費者支出韌性推動。

業務進展：
Visa強調了其Visa認證的顯著增強，推出了輕觸即付（Tap to Pay）、Visa Flex Credential及令牌（Tokens）。
在B2B和P2P解決方案、髮卡機構處理方面通過新產品的發佈實現了擴展，並且Visa Direct和商業解決方案持續增長。
Visa的風險和安全解決方案通過新的人工智能驅動舉措以及重要的合作伙伴關係得到了加強。

機會：
Visa認爲其作爲服務（Visa as a Service）存在顯著的增長潛力，穩定幣使用的擴展以及智能商務的推進將帶來更多機會。
通過Visa智能商務的戰略合作及穩定幣優化措施，Visa有望在不斷演變的數字支付領域中佔據先機。
代幣化的普及爲提升電子商務交易效率和減少欺詐提供了重要機遇。

下一季度指引:
在第二季度，Visa預計其財政淨收入增長將在低兩位數範圍內，這反映了持續的定價優勢和更高的激勵增長的綜合作用。
調整後的運營費用增長預計將處於中等青少年範圍，主要是由於奧運會和FIFA等重大事件導致市場相關支出增加。
公司預測第二季度每股收益（EPS）增長將處於較低兩位數範圍的高端。

風險：
Visa承認跨境電子商務量下降（部分原因是加密貨幣購買增長放緩）可能對收入來源產生影響。
監管壓力（特別是涉及潛在金融立法的影響，例如CCCA）可能會對操作靈活性和市場條件帶來風險。

完整記錄稿（AI生成）

接線員

歡迎參加Visa 2026財年第一季度收益電話會議。所有參與者在問答環節之前均爲僅收聽模式。今天的會議正在錄音。如果您有任何異議，可以在此時斷開連接。現在我很榮幸向大家介紹本次會議的主持人，Jennifer Como女士，高級副總裁兼全球投資者關係主管。Como女士，請開始您的發言。

Jennifer Como

謝謝。大家下午好，歡迎參加Visa 2026財年第一季度業績電話會議。今天加入我們的有Visa首席執行官Ryan McInerney和Visa首席財務官Chris Suh。本次電話會議正在我們網站的投資者關係部分進行網絡直播，網址爲investor.visa.com。會議回放將在我們的網站上存檔30天。包含財務與統計亮點的幻燈片已發佈在我們的IR網站上。

請允許我提醒您，本演示文稿包含前瞻性陳述。這些陳述並非未來表現的保證，由於許多因素的影響，我們的實際結果、結果時間或效果可能會有重大差異。有關這些因素的更多信息，請參閱我們最近的年度報告Form 10K以及隨後的Form 10Q和Form 8K報告，您可以在SEC的網站和我們公司網站的投資者關係部分找到相關信息。

除非法律要求，我們不承擔更新這些前瞻性陳述的任何責任。我們今天關於財務業績的評論將基於GAAP準則反映收入，所有結果以非GAAP名義基準呈現，除非另有說明。相關的GAAP指標和對賬信息可在今天的收益發布和我們投資者關係網站上的相關材料中找到。現在，讓我把話筒交給Ryan。

瑞安·麥金納尼

謝謝，Jennifer。在我們的2026財年第一季度，我們實現了強勁的財務業績，淨收入同比增長15%，達到$109億，每股收益（EPS）也增長了15%。支付金額以固定匯率計算同比增長8%，接近$4萬億，而處理交易量同比增長9%，總計達到$690億，展現了消費者支出的韌性。

我們繼續構建並交付跨越Visa服務堆棧的創新和可擴展技術，作爲支付超級平台，使生態系統中的任何人能夠在全球範圍內建立、推出和擴展資金流動和支付業務。讓我分享一下我們在Visa服務堆棧的服務和解決方案層面上取得的一些最新進展。

更具體地說，在Visa憑證、代理商務、穩定幣以及B2B和P2P資金流動、髮卡處理和風險與安全方面的演變。我們消費者支付業務的核心是Visa憑證。它不僅是一張實體卡，還可以是錢包、在線或移動端的數字化形式。它是連接Visa網絡的接入點，在其基礎上我們可以疊加各種服務、解決方案和訪問權限，目前總計超過50億個Visa憑證。

上個季度，我們通過幾種重要方式繼續增強了Visa憑證的功能：拍卡支付（Tap to Pay）、Visa Flex憑證和令牌化。我們的拍卡支付滲透率現已超過面對面交易總量的80%，美國接近70%。交通領域的接受度依然是關鍵推動因素，本季度我們在舊金山及其他全球超過10個系統推出了相關功能。

在我們的第一季度，我們繼續爲不同形式的憑證啓用免觸支付使用場景。例如，在歐洲，我們最近宣佈了在14個國家支持Klarna等iOS錢包的新數字錢包啓用，並在北歐地區支持VIPs Mobile Pay。我們還將在意大利與國內計劃BANCOMAT合作啓動試點項目。

此外，我們爲中國發行的Visa卡啓用了蘋果支付（Apple Pay），支持跨境面對面、應用內及在線交易。這涵蓋了8家髮卡機構，代表近6,000萬個Visa憑證，支持衆多出國旅行或居住在國外的中國消費者，並且更多髮卡機構即將加入。我們的拍卡到手機功能已幫助我們的受理地點擴展至全球超過1.75億個，新增了20多個市場，過去一年交易量增加了一倍多。

增強Visa憑證的第二個重要領域是通過我們的Visa Flex憑證實現單一憑證關聯多種資金來源。上個季度，Block宣佈推出新的Cash App Visa借記Flex卡試點項目，該卡使Afterpay成爲他們的客戶在任何接受Visa的地方分期付款的功能，並利用Visa的DPS髮卡處理解決方案來處理借記部分。

在全球範圍內，我們有約2,000萬個Visa Flex憑證，這只是我們總憑證的一小部分，但增長迅速。它們提供的資金來源包括借記、信用、多幣種帳戶、獎勵、分期付款等。我們預計今年將擴展到20多家額外的髮卡機構。

第三種，也是可能是最具革命性的憑證技術是Visa令牌。我們的令牌技術提供了一種專爲數字商務的獨特特性和需求設計的數字化原生支付憑證。我們在全球範圍內擁有超過175億個令牌，是實體卡數量的三倍多，這意味着該解決方案已經在整個生態系統中得到了廣泛採用。

我們繼續在電子商務交易的令牌化方面取得進展，以實現完全取代以卡爲中心的PAN技術的最終目標，從而進一步提升Visa在對抗現金支票和傳統數字支付形式方面的競爭優勢。我們使用各種工具，如激勵措施、面向銷售的案例研究、績效合規計劃和增強功能，鼓勵令牌化和增強數據共享，使電子商務環境儘可能安全。

隨着我們擴展「一鍵支付」目錄，以實現憑證在全球範圍內始終數字化，髮卡機構的註冊工作正在歐洲、CEMEA（中歐、中東和非洲）和LAC（拉丁美洲和加勒比地區）展開。我們還一直在與收單機構和支付促進者合作，最終消除目前存在的訪客結賬流程，這一比例已從2019年所有Visa電子商務交易的44%降至2025財年的約16%。

而在我們的前25大賣家之中，這一比例不到4%。這意味着在我們的前25大賣家中，96%的交易現在只需簡單的點擊或生物識別認證，無需繁瑣且容易出錯的表單填寫。我們繼續基於令牌服務平台構建新功能，將我們的憑證和令牌定位爲未來支付的基本組成部分。

藉助Visa令牌啓用的一項功能是一個重要的創新領域——智能代理商務。我們的Visa智能商務解決方案利用令牌及其可配置性作爲智能支付的核心基礎。我們正致力於通過全球商務生態系統的100多個合作伙伴來實現智能代理商務。

已有30多家合作伙伴積極在我們的沙盒環境中進行開發，多個代理程序以及代理賦能工具正在進行實時生產交易，並預計未來會有更多合作伙伴加入。就在本季度，我們通過Ramp擴展了B2B智能支付，簡化企業賬單支付，使其商業客戶能夠在卡片支付中獲得返現並優化營運資本。

我們還與AWS達成協議，將Visa智能商務解決方案引入AWS Marketplace，支持開發人員通過針對旅行預訂、零售採購等工作流藍圖構建安全、自動化的支付工作流，從而大規模連接智能商務解決方案。在CEMEA地區，領先的房地產開發商、投資者和管理者Aldar正在將其應用程序Aldar App集成Visa智能商務功能，以便處理例如物業費等經常性支付。

我們的Visa可信代理協議繼續幫助定義將信任帶入代理環境所需的連接性和數據元素。在第一季度，我們宣佈與領先的互聯網安全公司建立合作伙伴關係，首先是Cloudflare，然後是Akamai，他們共同爲全球數百萬家企業提供服務，其中包括世界十大零售商中的九家。此外，我們正在構建Visa智能商務和谷歌新的通用商務協議之間的互操作性，作爲我們全球努力的一部分，以確保隨着不同協議的發展，Visa交易能夠得到安全支持。

我們的代理解決方案已經在美國和CEMEA地區上線，我們正在亞太和歐洲啓動試點項目。LAC地區即將跟進，我們已經開始了與髮卡機構進行代理商務的令牌註冊。我們相信，我們在代理商務中處於有利地位，成爲基礎設施提供商和關鍵推動者，從而使每次代理互動都受到信任並保持安全。與代理商務一樣，穩定幣具有巨大的增長和顛覆潛力，但在支付應用場景的採用仍處於非常早期的階段。

隨着新的穩定幣和區塊鏈不斷湧現並展現出真正的實用前景，Visa的目標依然明確：在全球範圍內打造穩定幣與傳統法定支付之間安全無縫的互操作層。上個季度，我們在多個領域擴展了能力。

首先，我們在第一季度新增了九個國家的穩定幣卡發行，覆蓋國家總數突破50個；同時支付額繼續保持快速增長，因爲我們讓越來越多的消費者和企業能夠通過Visa消費穩定幣。本季度，我們還擴展了與USDC的穩定幣結算能力至美國，提升了銀行和金融科技公司的速度和流動性，併爲客戶現代化資金運營提供互操作性支持。

全球範圍內，穩定幣結算總額已達到每年$46億的運行率。隨着穩定幣原生用戶和更傳統客戶的需求不斷增長，我們發現支付生態系統中的更多參與者、金融機構、商戶、收單機構以及面向消費者的技術公司正在尋求制定和完善其穩定幣戰略。

因此，我們最近在全球推出了穩定幣諮詢服務，與客戶密切合作，提供培訓、戰略制定、市場進入規劃以及技術支持。除了成爲Tempo Layer一層區塊鏈計劃的設計合作伙伴外，我們還宣佈參與Circle的一層區塊鏈Arc的測試網絡。

通過這兩項合作，我們看到Visa在支持交易處理及提供增值服務方面的作用。最後，我們正在試點Visa Direct穩定幣支付，允許美國的平台和企業直接將款項發送到用戶或工人或員工的穩定幣錢包中。這一創新通過爲創作者、自由職業者和市場提供穩定的儲值手段和更快的資金獲取途徑，擴展了Visa Direct的覆蓋範圍。

即使在面臨貨幣波動或銀行基礎設施有限的市場，穩定幣的機會仍然是對Visa當前業務的補充。我們將繼續在需求最大的領域進行投資，包括出入金通道、結算、資金轉移、諮詢和其他增值服務。我們認爲，Visa作爲值得信賴的全球技術提供商，能夠提供一整套銀行和企業級基礎設施服務，幫助我們的客戶構建基於鏈上的未來業務。

穩定幣只是我們實現資金流動的一種方式。我們還在Visa Direct和商業解決方案功能方面持續進行改進。在Visa Direct，我們不斷深化與現有合作伙伴如Nuvei的關係，他們已經擴大協議範圍，在超過30個國家支持Visa Direct帳戶到帳戶以及卡到卡轉賬。

在2023年最初於25個市場啓用Visa Direct後，PayPal旗下的Xoom近期將其Visa Direct跨境支付覆蓋範圍擴展至60多個市場。在我們的B2B或商業解決方案領域，我們繼續針對多項服務開發具有吸引力的定製化產品。在歐洲，我們擴大了與Revolut的合作，推出英國市場的Titan，這是一款專爲高增長公司設計的超高端卡，並在首日吸引了數千家企業客戶註冊。

同樣在歐洲，Edenred Paytech選擇Visa作爲其戰略合作伙伴，在多個B2B用例中擴展現有的解決方案，包括開放環路的工作場所福利、車隊和移動性、B2B旅行、保險賠付以及採購支付。Visa服務堆棧的服務層和解決方案層的另一個創新和擴展領域是髮卡處理。

Visa從事發卡處理業務已有30多年的歷史。我們通過增強DPS並收購Pismo等舉措持續投資於該領域。世界各地的許多髮卡行都在尋求升級其技術堆棧，以確保能夠在數字時代滿足客戶需求。Visa的髮卡處理能力使客戶能夠通過單一連接訪問Visa，同時可以使用我們的其他解決方案和服務，例如網絡產品、增值服務、令牌化、風險管理產品等。

本季度我想重點提及的兩項協議之一是Pismo自收購以來首次商業化合作，與智利的Banco BICE及費用管理平台Mendel協作。我們將爲Banco BICE及其大型和中型市場B2B客戶提供商業信用公司髮卡處理計劃。第二項協議是Pismo與新西蘭的Finance Now合作推出的首個車隊卡產品。

Visa還將提供車隊卡發行、令牌化和風險服務。我們將繼續尋找投資於支付處理的方式，以現代化和增強全球支付系統，並加速我們增值服務的採用。最後一個要強調的領域是我們的風險與安全解決方案。

正如您所知，我們在一年多前完成了對Featurespace的收購，並持續投資於該平台，爲我們的客戶提供在交易之前、期間和之後的整體AI驅動解決方案。歐洲Nexi集團旗下的Nets選擇了Featurespace，通過利用雲託管和先進的防欺詐模型，在北歐和中歐地區擴展對150家銀行的欺詐預防措施。

另一款由人工智能驅動的解決方案——Visa帳戶攻擊情報系統，於2024年在美國發布，旨在幫助客戶防止枚舉攻擊，即不法分子系統地發起電子商務交易以獲取有效的支付憑證。該解決方案在美國的結果令人印象深刻，在過去12個月中已評分超過600億筆交易，並識別出近6億筆可疑交易。

我們現在正投資於其市場擴張，並在其他地區推出，我們也看到了強勁的成果。例如在LAC地區，僅半年時間，我們近90%的客戶已經激活，並防止了超過$100億的欺詐行爲。我們還將我們的網絡無關風險解決方案Visa高級授權擴展到了更多國家，包括最近從摩洛哥國家支付系統Switch Al Maghrib獲得業務，用於評分所有國內交易。

上個季度，我們還擴展了針對A到A的風險解決方案Visa Protect for A to A至另外兩個國家，並計劃在今年年底前再增加十幾個。當然，這些只是少數幾個例子，在這個季度中，我們開發了更多的解決方案，這將有助於推動我們實現長期增長。

總體而言，我們的努力帶來了15%的同比淨收入增長，我們的增長支柱繼續表現出非常強勁的成果。商業和資金流動解決方案的固定美元收入增長了20%，固定美元商業支付量增長了10%，Visa直接交易增長了23%。增值服務的固定美元收入增長了28%，並在第一季度佔我們整體收入增長的大約50%。

這些結果以及我們從客戶那裏得到的反饋使我們相信我們的戰略正在發揮作用，並且我們正在投資於正確的功能，爲Visa及其客戶和合作夥伴的未來做好準備。Visa正在提供突破性的創新，重新定義支付領域中的可能性，同時助力我們的合作伙伴快速且安全地實現全球規模。現在交給Chris，他將討論我們的財務表現。

克里斯托弗·蘇

謝謝，Ryan，大家下午好。我們2026財年有了一個非常強勁的開端，得益於強勁的驅動因素增長、強勢的假日季以及我們在消費者支付、商業和資金流動解決方案及增值服務方面持續執行的戰略。業務驅動力依然強勁，並與第四季度保持相對一致。

按不變美元計算，全球支付量同比增長8%，跨境交易量（不包括歐洲內部）增長11%，總處理交易量增長9%。財年第一季度淨收入同比增長15%，主要得益於高於預期的增值服務收入、低於預期的激勵措施以及高於預期的商業和資金流動解決方案收入，從而實現了超額表現。

這三個因素完全抵消了低於預期的貨幣波動。第一季度收入按不變美元計算增長13%。每股收益同比增長15%，超出預期，主要是由於高於預期的淨收入增長。按不變美元計算，每股收益增長14%。讓我們來看一下詳細信息。

美國支付量同比增長7%，電子商務的增長速度快於面對面的消費，反映出消費者支出的韌性。信用卡增長7%，借記卡增長6%。本季度美國支付量的小幅下降主要由借記卡驅動，主要原因是某個Visa Direct客戶將其剩餘交易量轉移到自己的解決方案，以及其他一些小因素，包括部分Interlink交易因Capital One借記遷移而流失，以及影響某些消費類別的惡劣天氣。

各消費者支出區間增長與第四季度相比保持相對一致，最高支出區間繼續增長最快。我們沒有看到較低支出區間的惡化，我們的總體交易量中，無論是可選消費還是非可選消費都保持強勁。特別關注我們定義爲11月1日至12月31日的假日季，我想指出幾點。

在美國，消費者假期支出增長與去年持平，反映出零售業持續強勁，燃油支出有所改善，其他消費類別有所放緩。聚焦零售業，假期支出增長略好於去年，這主要得益於電子商務的強勁增長，電子商務在消費者零售支出中的佔比繼續增加。在全球幾個關鍵國家，我們也觀察到類似的趨勢，消費者零售假期支出較去年有所增長，主要是由電子商務增長所帶動。

第一季度國際支付總量按不變美元計算同比增長9%，總體上與過去幾個季度的增長一致。接下來談談跨境交易量，我將以不變美元計算且不包括歐洲內部交易。第一季度總跨境交易量同比增長11%，與第四季度持平。跨境電子商務交易量同比增長12%，略低於第四季度，主要原因是加密貨幣購買增長放緩。旅遊相關的跨境交易量同比增長10%，與第四季度保持一致。

我們看到商業交易量持續強勁，同時開始看到從加拿大到美國的入境交易有所改善。在此背景下，我將開始討論我們的財務業績。首先是收入組成部分。服務收入同比增長13%，相比第四季度恒定美元支付量的9%增長，這主要得益於定價和卡片福利。

數據處理收入增長了17%，相比處理交易量9%的增長，主要由於定價、增值業務表現強勁以及跨境交易比例較高。國際交易收入增長6%，低於跨境交易量（不包括歐洲內部）11%的增長。儘管外匯有利，但由於組合及對沖的影響，波動性遠低於預期，並承受額外的下行壓力。

其他收入增長33%，主要由諮詢和其他增值服務及定價的增長驅動。由於與客戶績效和交易時間有關的一次性調整，客戶激勵措施增長12%，低於我們的預期。現在來看看我們的三個增長引擎。

消費者支付收入受強勁的支付額、跨境交易量和處理交易增長的驅動。商業和資金流動解決方案收入按年增長20%（以固定匯率計算）。商業解決方案部門（CMS）的收入好於預期，主要由我們的商業解決方案業務推動。

商業支付額按固定匯率計算增長10%，與第四季度持平，快於Visa整體支付額的增長，主要由於客戶的強勁表現，這既來自於新客戶贏得，也來自跨境業務的持續強勢。Visa Direct交易量增長23%，達到37億筆交易，在國內和跨境領域都表現出強勁勢頭。

增值服務收入按固定匯率計算同比增長28%，達到$32億，主要得益於各業務組合的強勁表現。增值服務收入增長好於預期，主要原因是市場對我們諮詢服務及其他服務（尤其是營銷服務）的需求增加。

運營費用比我們預期高出16%，主要原因是資產負債表重估帶來的不利外匯影響，以及營銷支出和營銷服務相關費用高於預期，其中部分與我剛才提到的強勁的增值服務收入有關。

非經營性支出比我們預期好$400萬，主要得益於投資收益。本季度稅率18.4%，略高於預期，主要是因爲某一稅務事項解決的時間問題。每股收益爲$3.17，同比增長15%，匯率因素帶來約一個百分點的收益，而收購的影響微乎其微。

在第一季度，我們回購了約$38億的股票，並向股東派發了約$13億的股息。我們還爲訴訟託管帳戶注資$5億，這對每股收益的影響等同於股票回購。截至12月底，我們在回購授權額度中還有剩餘$211億。

現在讓我們來看看截至1月21日的驅動因素，在恒定美元下的交易量增長。美國支付交易量同比增長8%，其中信用卡增長9%，借記卡增長6%。我們的跨境交易量（不包括歐洲內部交易）總額同比增長11%，電子商務增長12%，旅遊增長10%。處理交易量同比增長9%。

轉向我們的指引，自我們首次發佈FY 26評論以來已經過了一個季度，我想就關鍵假設說明以下幾點：正如我們常說的，我們不做經濟預測，因此我們假設宏觀經濟環境總體保持不變，消費者支出依然強勁，沒有變化。在定價方面，也沒有重大變動，新定價帶來的收益預計與去年類似，且大部分將在下半年體現。

從節奏上看，這意味着第二季度同比價格貢獻的增長速度會較第一季度有所下降。在激勵措施方面，第一季度因真正的下調和協議時機帶來了幫助，但我們預計這些不會延續到第二季度。因此，這暗示着從第一季度到第二季度增長率會上升，第三季度仍將保持最高的同比激勵增長率，全年則基本保持不變。

關於波動性，今年迄今爲止的波動性遠低於我們的預期，我們假設這種低波動性將在剩餘時間內持續，這意味着全年剩餘時間的拖累大於第一季度，而第三季度則面臨與去年較高水平相比最艱難的比較。

我們將這些假設整合爲基礎調整後數據，定義爲非GAAP結果、按固定匯率計算且排除收購影響的數據。您可以在我們的業績演示中查看這些披露的更多信息。對於全年，我們對經調整及名義淨收入增長的預期並無重大變化。

我們仍然預計全年調整後的淨收入增長將在較低的兩位數範圍內，反映出預計今年剩餘時間波動性較弱的環境，但被第一季度的優異表現以及我們產品和服務的更高利用率所抵消。在費用方面，我們對之前的全年指導沒有重大變化，仍然預計調整後的運營費用增長將在較低的兩位數範圍內。

由於第一季度的表現，我們對非營業費用的預期現在介於約$1億至$1.25億之間。關於稅率，由於近期和預期中的法律和解相關的權利稅優惠，我們現在預計全年稅率將低於此前指導的18%至18.5%。我要重申，我們仍預計長期稅率會在19%至20%之間。

這意味着調整後的每股收益（EPS）增長在較低的兩位數範圍內，儘管由於稅率的變化，增長範圍略高於之前的指引。轉到第二季度財務預期，我們預計第二季度調整後的淨收入增長將在較低的兩位數範圍內。相較第一季度的淨收入增長下降的主要原因包括定價貢獻減少、較低的波動性和更高的激勵增長。

我們預計調整後營業費用將增長約15%，比第一季度調整後的營業費用增長率高出約1個百分點。這反映了營銷相關費用的增加，主要是由於奧運會和FIFA賽事。您可能還記得，去年第二季度營業費用增長率因時間安排低於預期。

非經營費用預計約爲$3,000萬，而我們第二季度的稅率預計將約爲16.5%，主要是由於之前提到的權利主張優惠，我們預計將在第二季度實現。因此，我們預計調整後的第二季度每股收益（EPS）增長率將在較低兩位數範圍的高端。

一如既往，如果環境發生變化並且有影響我們業務的事件發生，我們將繼續保持靈活性，在短期和長期考慮之間進行權衡。支付行業正處於激動人心的時刻，我們對自己的戰略和投資充滿信心，這將推動Visa未來的增長。現在，Jennifer，我把發言交還給你。

Jennifer Como

謝謝，Chris。接下來，我們準備回答問題。

接線員

感謝各位。如果您想提問，請按*1並清楚地報上您的姓名。在提問前會先介紹您。爲確保所有參與者都有機會提問，我們請您僅限提問一個問題。再次提醒，提問請按*1。如需撤回問題，請按*2。來自RBC Capital Markets的Dan Perlin，您的線路已開通。

丹尼爾·佩林

謝謝。晚上好。我只想深入探討一下圍繞增值服務的機會，特別是針對特定事件定製的產品。這裏我們主要討論奧運會和世界盃，因爲增值服務在今天業務中的比重比上次出現時大得多。

瑞安·麥金納尼

是的。所以看看我是否觸及了問題的核心，Dan。首先，讓我從我們擁有的贊助資產開始。顯然，這些是標誌性的贊助合作伙伴關係，比如今年的國際足聯、今年的冬奧會，這些都是全球性質的，非常全球化。通過我們的贊助，我們有能力將這些權益傳遞給世界各地的客戶和合作夥伴。這就是我們所做的。

我們的增值服務銷售團隊進入市場，他們在這些項目啓動前的很多個月就與客戶坐在一起，設計出爲我們的客戶量身定製、幫助他們發展業務的計劃。對於一些客戶來說，這可能是一些與我們共同開發的廣告活動，以支持他們的持卡人抽獎活動之類的。

對於其他客戶，他們可能希望在一場美國、加拿大或墨西哥的FIFA比賽中爲他們的私人銀行客戶舉辦客戶活動。因此，在這個例子中，我們的團隊與他們合作，打造專屬活動，這些活動顯然會帶有銀行或金融機構的品牌標識等。所以對我們來說這一年是非常忙碌的。客戶對我們有着很高的需求。

這件事的好處在不僅是我們幫助了客戶，不僅是因爲這些服務我們創造了收入，還加深了我們與客戶的合作關係。因此我們獲得了更多的續約和更多的業務。所以我們對此感覺非常好。

接線員

下一位提問者是來自沃爾夫研究的Darrin Peller。

Darrin Peller

也許我們可以聊聊你看到的優勢，看起來它似乎抵消了低於預期的外匯波動性，使得你們能夠維持全年收入增長的指引。我知道增值服務和商業解決方案表現得相當不錯。再提一個問題，關於資本回報。鑑於目前市場對資本配置、股票回購的估值定位，你們有考慮過任何變化嗎？也許是提升了點力度？

Christopher Suh

Ryan，讓我來補充一下。特別是增值服務，我們在第一季度看到了非常優異的表現，執行有力，客戶需求強勁。Ryan談到了一些圍繞活動的內容，但其實這種優勢非常廣泛。我們在所有四個產品組合中都看到了強勁的同比增長，包括髮行解決方案、受理、風險與安全以及諮詢服務。團隊在這方面的執行依然出色。

因此，當我們考慮全年表現時，當然商業解決方案在第一季度也實現了非常高的增長，表現超出我們的預期。因此，當考慮全年的預期時，這些就是我們討論過的動態因素。我們提到波動性，顯然很難確定它會走向何方，但是鑑於我們在第一季度看到的持續低位，如果這種情況延續到今年剩餘時間，確實比我們最初的預期帶來更多的下行壓力，但這被我們在第一季度看到的強勁表現及我們預計將持續到年底的業務動能所抵消。這兩者基本上互相抵消。

關於您提到的第二點資本回報，正如您所知Darrin，我們在資本回報和股票回購方面的做法基本上是系統化的。我們一直以來都非常一致地執行這一策略。但同時，當我們看到市場低估我們股票價值的機會時，我們也會抓住機會積極介入，未來我們也會繼續尋找這樣的機會。

接線員

Will Nance，來自高盛。

威廉·南斯

我想問一個關於監管環境的常規問題。CCCA最近在新聞中被頻繁提及。如果您能分享一下您對此的最新看法，我認爲這可能會對未來業務風險產生影響，另外您對近期國會山上的討論以及其成爲現實的可能性怎麼看？

瑞安·麥金納尼

Will，您剛才問到具體內容時斷了一下。您提到的是CCCA還是別的內容？

威廉·南斯

是的，就是CCCA的影響及其實施，同時也涉及近期國會山上的討論以及通過的可能性。

瑞安·麥金納尼

正如您預期的那樣，我們在國會山上非常活躍，與議員們也保持了密切溝通。如您所知，當前有很多議題在討論中。我們認爲我們的職責是向民選代表解釋各種政策提案可能帶來的影響。具體到CCCA，我們已經在這次電話會議和其他場合廣泛討論過我們的觀點，並且沒有改變——這項法案非常有害且完全沒有必要。

所以當我和我的領導團隊有機會與民選官員交談時，他們會傾聽並理解。畢竟這些人並不每天都生活在我們的行業中，因此他們確實需要時間去理解。當我們向他們解釋爲什麼這項法案沒有必要時，我們會詳細說明這個行業的競爭環境有多激烈：不斷有新玩家進入市場。我們在本次通話中談到了加密貨幣、穩定幣、先買後付（BNPL），顯然還有信用卡和借記卡市場的所有競爭者、錢包提供商、帳戶間支付（A2A）。我們爲他們梳理並解釋了這種競爭格局。

我們還解釋了爲什麼市場運作良好，不需要政府幹預。其次，我們也解釋了該法案一旦通過會帶來多大的危害。該立法將在這個經濟並不需要更多負面影響的時候，帶來廣泛的負面後果。消費者和小企業將面臨信貸獲取難度增加，獎勵計劃會被完全取消，信用卡選項將減少。此外，安全保護措施也會減弱，創新步伐減緩，我們逐一解釋了這些不利因素的原因。

所以我認爲這將是我們所有人都會定期做的一部分工作，因爲選舉之後會有新的官員上任。他們非常忙於處理許多其他事務。所以我們必須不斷提醒他們某些事情的影響，無論是CCCA還是其他任何事情。

接線員

Adam Frisch，來自Evercore ISI。

亞當·弗裏施

不錯的結果。您能否深入探討一下商業領域遠超預期的增長？是因爲這個季度特別好，還是在潛力巨大的市場中發生了某些突破？我之前認爲增長應該更加緩慢和穩定。此外，如果您能簡要談談全球支出趨勢，可能會更有幫助，比如主要地區的情況，以及高淨值客戶與大衆市場的對比分析。

瑞安·麥金納尼

Chris，讓我從商業角度先談一談業務層面的內容，然後您可以跟進數據方面的問題，再回答關於支出趨勢的另一個問題。是的，我認爲您現在看到的商業領域的結果正是我們多年來一直在向大家討論的戰略成果。我想這要歸功於我們的團隊，因爲我們一直在推出優秀的產品。

我們的銷售團隊一直在與全球各地的客戶接觸，並且取得了不少成功。當我們思考商業領域時，我們已多次提到三種不同類型的機會，並且在這三個方面都取得了顯著的成功。首先，我們談論瞭如何將更多小型企業和中型企業的支出轉化爲商機。舉個例子，我可以提到摩根大通推出的Chase Sapphire Reserve for Business產品。這是我們宣佈的一個重要的組合勝利，它在市場上表現出色，精準實現了這一目標。

其次，我們提到了擴展大型及中型市場企業信用卡和虛擬支付用例的機會。這也是一個我們在推出一些優質產品並獲得重要客戶認可的領域。我會提到我們在攜程集團的全球虛擬旅遊卡發行業務，這是一個很好的案例。而第三點，即戰略的第三個支柱，也是我們一直向大家介紹的，是通過產品創新和網絡靈活性來幫助我們的合作伙伴觸及那些尚未充分開發的支出場景。

我覺得可能在上次或上上次電話會議中，我提到過我們在加拿大BMO銀行取得的勝利，當時我們推出了與網絡無關的增強支出管理功能，這將使他們能夠抓住那些未被充分開發的支出機會。因此，我認爲這些成績源於我們的戰略執行，也得益於我們優質的團隊和產品，如我剛才提到的客戶勝利案例。Chris，你想接着補充一些具體數字嗎？

Christopher Suh

當然。我認爲Ryan已經涵蓋了CMS和BCS的部分。那麼讓我來解答您有關一些區域交易量的具體問題。當我們看國際整體交易量時，本季度爲9%，這與上季度基本一致。上季度爲10%，如果考慮第四季度的不同之處，我們確實看到了一些特殊情況推動國際交易量增長到10%。

因此，當我們對這些因素進行調整後，情況顯得相對穩定。深入到每個地區來看，部分因素也反映在不同區域的表現中。讓我簡單帶您回顧一下全球的情況，並提供一些高層次的評論。在歐洲，支付交易量與第四季度保持相對一致。我們繼續穩健執行，並從中受益於此前贏得的一些合作成果。

在中歐、中東和非洲地區，也較第四季度可能下降了幾個百分點，這受到了我之前提到的一些特殊因素的影響。但增長依然非常強勁。非常強勁的增長。我想明確指出，這是我們增長最快的地區之一。但主要還是與我們在第四季度看到的促銷活動的時間安排有關。最後我想提一下的是亞太地區。亞太地區增長爲低個位數，比第四季度稍慢一些。但這也是我們之前提到過的，與亞洲稅款支付時間有關的因素。因此，當我們對這些時間差異進行標準化處理時，國際支付額整體表現相對穩定。

接線員

Sanjay Sakhrani來自KBW。

Sanjay Sakhrani

我知道你已經談到了不少關於VAS的內容，但只是好奇本季度28%的增長是否能夠在年內剩餘時間持續？或者你認爲這個季度有一些特定因素推動了強勁表現，而這些因素可能不會再次出現。另外，Chris，您提到由於VAS收入增長較強，導致了一些費用的增加。我只是好奇，這部分是可變成本嗎？還是未來可以加以利用？

Christopher Suh

讓我來嘗試解答這個問題。是的，正如我之前談到的今年VAS的良好開端。顯然，我們不對增長支柱提供具體指導，但我們討論過很多內容，第一季度增長爲28%，這高於我們的預期，但也符合我們所看到的增長勢頭。在過去的某些時間裏，我們一直看到25%、24%、中20%的增長水平。這也反映了，類似於Ryan所說的關於CMS的情況，這是我們在執行戰略過程中取得的結果。

我們在背後投入資源支持。我們有清晰的戰略，並鎖定了一個明確可發展的市場。團隊無疑正在爲此做出卓越的工作。同時，爲了與其他討論內容關聯，第一個問題是有關事件。今年是一個特殊的年份，因爲我們確實有兩個重大事件，即FIFA世界盃和奧運會。

我們已經談過這對營銷服務帶來的好處，特別是對其他收入線項下的業務。這是一個客戶非常渴望與我們合作並激活贊助權益的領域，對此我們也感到興奮。但這同時也影響到我們之前討論的一些費用原因。所以讓我簡單談談這一點。

由於這兩個大型事件的存在，從費用的角度來看，今年我們看到了比平常更高的季度波動性。就像一個典型的年份那樣。我們在進入這一年時表示，與這兩個事件相關的費用將主要集中在第二季度和第三季度達到高峰。因此，當我們觀察第一季度和第二季度時，我們認爲上半年的支出會略高於下半年。但這確實與我們針對這兩個事件所帶來的增量收入相關。所以我們很樂意這樣做，而且顯然客戶也非常高興。

接線員

Andrew Jeffrey與William Blair。

安德魯·傑弗裏

我想問一個關於Flex Credential的問題，它非常引人注目。雖然目前其佔總憑證的比例很小，您能否爲我們描繪一下它的增長軌跡？是否有一個時間節點，屆時Flex能夠真正改變Visa的增長曲線？我只是想嘗試量化它在未來3年、5年或7年對您收入增長的潛在意義。

瑞安·麥金納尼

Flex的發展還處於早期。我談到了我們本季度取得的一些成績和其他方面的進展。此外，我想在我的準備發言中也提到過，我們在推進一些擴展機會，客戶對此感到非常興奮。我們認爲，如果退一步看，Flex認證就像是支付領域的瑞士軍刀——它將多種資金選項整合到一張卡中。這一點在生態系統中的不同參與者之間引起了共鳴。例如，日本的SMCC是一家更傳統的銀行，他們推出了這款產品，將信用、借記、獎勵等整合到一個產品中。

我在之前的電話會議中提到過，像Affirm和Klarna這樣的BNPL（先買後付）公司，以及您剛剛在我準備的發言中聽到的Block，這些公司過去在全球範圍內需要逐個商戶去推廣他們的BNPL服務，這顯然是非常困難、耗時且成本高昂的。但現在，他們可以爲用戶提供Visa Flex認證，用戶可以在任何接受Visa的地方使用BNPL服務，這幾乎覆蓋了全球，並且具有極大的擴展性。

因此，就其未來的增長影響而言，正如您所說，我們仍處於銷售週期的早期階段，目前這些數字在我們的50億認證體系的背景下仍然較小。但如果您看看我們做過的其他事情，比如代幣化、Visa Direct，以及其他我們推向市場的一些創新項目，我們會遵循類似的策略和路徑：打造優秀的產品，將其引入生態系統，並年復一年地不斷優化，以最終幫助我們的客戶並推動業務增長。

接線員

Tien-Tsin Huang來自摩根大通。

Tien-Tsin Huang

我想問一下發卡處理方面的情況，不知道是否可以？我聽到了DPS的一些好消息，比如Block，你也提到了Pismo的擴展。這讓我思考，你們在這兩項資產上從技術角度投入了多少資源？特別是感覺在處理方面有一些動能。也許你可以談談髮卡處理領域的TAM（總可尋址市場）是否有變化？我很想聽聽相關更新。

瑞安·麥金納尼

Tien-Tsin，TAM沒有變化，它的潛力是巨大的。想想這個機會，地球上幾乎每家銀行都需要經歷現代化其技術堆棧的過程，無論是借記卡髮卡處理——這是DPS在美國的重點領域——還是更爲廣泛的整個髮卡處理堆棧和核心銀行業務堆棧。

是的，我們確實一直在對這兩者進行產品和工程資源的投資。我認爲我們在兩方面都推出了一些很棒的產品，這也是推動成功的原因，無論是在較爲傳統的金融機構還是您提到的金融科技公司中。尤其是Pismo，我們收購Pismo的初衷就是，我們的客戶在如何實現技術堆棧現代化並最終遷移至雲端方面面臨重大決策。而現在這些假設正在被證實，我們正在與世界各地的金融機構進行富有成效的銷售互動。

當我們能夠向客戶展示Pismo的功能，告訴他們它是雲原生的，提供髮卡處理、核心銀行服務，並支持所有產品類型，包括借記卡、信用卡、商業帳戶、活期存款帳戶等等時，我們得到了很大的反響。當然，這些銷售週期較長。銀行更換其核心銀行基礎設施、從本地部署轉向雲端，這些都是重大的決定，需要時間來完成。我們在購買Pismo時就已經意識到這一點，我們將繼續推動銷售週期，持續推出優秀的產品，我們對該領域充滿信心。

接線員

Ramsey El-Assal來自Cantor Fitzgerald。

Ramsey El-Assal

我想請教一下您關於穩定幣結算的看法，雖然目前規模不大，但增長速度似乎非常快。您認爲穩定幣流動性的增長會更多與消費者零售支付的結算相關嗎？還是您認爲Visa在資金劃撥或支付領域有更大的機會？另外還有一個小問題想向Chris確認，您提到外匯、對沖和結構對跨境收入帶來了一些壓力，您所說的「結構」具體指什麼？

Christopher Suh

好的，讓我來解釋一下。我認爲簡短的回答是後者，但讓我詳細說明一下。就穩定幣而言，我們看到產品市場契合點的領域通常是那些具有顯著市場潛力（TAM）的地區，也是我們現在滲透率較低的地方。這些地方包括全球一些貨幣波動較大或難以獲取美元的國家。

我們在發行Visa憑證方面取得了巨大的成功。我認爲我在之前的發言中提到過，這已經覆蓋了全球50多個市場，爲穩定幣提供出入金通道。這是一個具備良好產品市場契合度的領域。

我們看到另一個良好的產品市場契合點是在跨境支付領域，無論是消費者層面的匯款，還是企業對企業（B2B）支付，甚至是企業對消費者（B2C）支付如資金劃撥，這是另一個機會領域，也是我們整體上滲透不足的領域，同時擁有巨大的市場潛力（TAM）。

回到您問題的開頭部分，正如您所指出的，雖然在整體體系中數字仍然很小，但我們確實看到了通過穩定幣在我們網絡上結算的興趣日益增加，並且增長率非常高。當我們的合作伙伴使用穩定幣在我們的網絡上結算時，他們可以獲得每週7天的結算服務，例如，藉助穩定幣，我們可以在週六和週日進行結算，即使代理銀行通常不開放。這爲我們的合作伙伴和客戶創造了更多的流動性，他們能夠更快地獲得結算資金流。

在某些情況下，他們原本可能需要在週末持有抵押品，但現在不需要這麼做。所以，是的，我們對未來的機會感到非常興奮。我想明確回答您最初的問題，在像美國、英國或歐洲這樣發達的數字支付市場中，我們並不認爲穩定幣支付有很大的產品市場契合度。

正如我之前所說，在美國，如果消費者想用數字貨幣支付某樣東西，他們今天已經有充足的方式可以做到這一點，比如從他們的支票帳戶或儲蓄帳戶付款，現在已經變得相當容易。因此，在數字化成熟的市場中，我們並不認爲穩定幣支付在消費者支付中有很大的產品市場契合度。

瑞安·麥金納尼

Ramsey，我來解答第二個問題。我很高興你提到了關於我們國際交易收入的評論。我會先從這裏開始，因爲根據你提問的方式，我說的是跨境收益的壓力。國際交易收入並不等於一對一的跨境收入，跨境收入分佈在我們的所有業務線中。它對我們整個業務15%的增長做出了貢獻，也推動了數據處理17%的增長，同時也明顯促進了國際交易收入的增長。

我要說的是，當我們全面審視跨境業務時，顯然交易量一直保持強勁和穩定。這項業務仍然高收益且非常有利可圖，因此它仍然是一個非常健康的業務。

現在回到你關於國際交易收入差異評論的具體問題，我提到了3點。我不會一一詳述，但第一點也是最重要的一點是波動性，我們談到了低貨幣波動性。第二點是組合，也就是你提到的那一點。

正如我們在之前的季度討論過組合的問題。實際上，這指的是我們業務中不同客戶、不同產品、不同地區的收益率構成。隨着這些不同項目增長率的變化，可能會對組合產生影響。本季度我想指出的是Visa Direct，它繼續保持快速增長並且非常盈利，但通常比刷卡交易的收益率低。因此，如果Visa Direct跨境交易的增長速度快於刷卡交易，那麼這將拉低整體收益率。這就是一個組合的例子。

接線員

Dan Dolev來自瑞穗證券。

Dan Dolev

我有一個關於Pismo更新的跟進問題。聽起來Pismo有了一個非常好的開始，並且你們取得了很大進展。Ryan，你可以跟我們分享一下Pismo在大型銀行和小型銀行的勝利情況嗎？你認爲Pismo在未來兩到三年會有多大發展？因爲它聽起來是一個很棒的業務，而且你們得到了很多關注。

瑞安·麥金納尼

好的，謝謝Dan。是的，如我所說，我們對此仍然非常興奮。關於大型與小型銀行的問題，其實兩者都有涉及。較小的參與者往往是金融科技公司。我們收購Pismo時的另一個考慮因素是，許多市場中的金融科技公司在推動國際擴張方面能力有限。

通常，一家金融科技公司會在一個國家成長起來，然後希望擴張。他們很快遇到的一個挑戰就是，無法找到一個技術合作夥伴，可以幫助他們在接下來的5、10、15個國家擴展。所以在小型金融科技領域，Pismo非常適合，對吧？因爲它是雲原生的，我們能夠伴隨金融科技公司一起幫助它們在全球範圍內廣泛擴展。順便說一句，這對金融科技公司來說是個好消息，對Pismo來說也是個好消息，因爲它帶來了收入，但對於Visa來說更是個好消息，因爲我們能夠幫助更多的金融科技公司在未被充分服務的市場中大規模擴展，使用Visa的憑證。

所以從這個意義上講這是一個真正的三贏局面。至於更爲傳統的金融機構和大銀行，正如你所說，更多是關於在這個旅程中與客戶合作，從本地傳統技術堆棧轉向雲端。這包括髮卡處理和核心銀行業務。我們發現，當這些龐大而複雜的客戶深入了解Pismo的能力時，他們感到非常震撼，也發現了我們在收購Pismo時所看到的優勢：Pismo確實是全球最好的雲原生髮卡處理和核心銀行技術堆棧。

接線員

最後一位提問者是來自Bernstein的Harshita Rawat。

Harshita Rawat

我想問一下關於代幣的問題。正如你所說，它們已經增長到超過170億，是卡片數量的三倍。我們知道授權率和減少欺詐的好處，這一點非常重要，而且它還啓用了代理功能。我的問題是，這種代幣的激增及其帶來的好處如何改變了你與髮卡客戶、商家和商戶收單機構的對話。這是否進一步改變了對話內容，從網絡費用轉向你所帶來的價值？我知道這裏也可能有更多基於價值定價的機會。

瑞安·麥金納尼

謝謝。正如我在開場發言中提到的，我們在代幣方面取得了進展，並對我們最終實現100%代幣化交易的目標感到興奮。在我直接回答你的問題之前，我想回顧一下我之前提到的內容。要達到我們現在的位置——擁有175億個代幣並覆蓋了50%以上的交易量——這是一段多年的旅程。我們的團隊在世界各地逐一拜訪客戶，既包括髮卡機構也包括收單機構和商家，正如你提到的那樣，讓他們將代幣化嵌入他們的技術堆棧，並幫助他們理解其價值所在。

並且多年來一直從事這項工作，這使我們達到了今天的位置。我們與發行人，尤其是與商戶和收單機構的對話性質一直非常良好。如果你是一個零售商，無論規模大小，你的首要目標就是增加銷售額。當我們能夠展示出令牌化帶來的銷售增長時，這確實是一個恍然大悟的時刻。另一件讓世界各地商戶和收單機構非常關注的事情，正如你所提到的，是減少欺詐。

當我們向他們展示令牌化對其欺詐率的影響時，他們感到非常震撼。所以我們現在正在做的就是繼續這一旅程。我們正在與商戶、收單機構及發行人合作進行案例研究，並向他們展示我之前在發言中所描述的影響。我們重點關注那些存有大量憑證卡信息的商戶，並向他們展示將這些存檔卡轉換爲Visa令牌的好處。我們專注於訪客結賬流程。

正如我在之前的發言中提到的，我們在減少訪客結賬方面取得了巨大的進展，但它仍然佔全球Visa電子商務交易的16％。這意味着16％的交易中，客戶體驗並沒有達到最佳狀態，如果這些交易能像使用Visa令牌那樣簡單到只需輕觸或生物識別認證，客戶的滿意度會更高。因此，我們正與這些商戶合作，努力實施Visa令牌解決方案，以改善用戶體驗。同時，我們也專注於新市場，把令牌技術引入新市場，包括與歐洲、中東、非洲以及拉丁美洲的髮卡機構和收單機構合作。我們對取得的進展感到興奮，但前方還有很多工作要做，我們會全力以赴。

Jennifer Como

說到這裏，我們想感謝大家今天參加我們的會議。如果您還有其他問題，請隨時致電或發送電子郵件給我們的投資者關係團隊。再次感謝，祝您有個美好的一天。

接線員

感謝大家參加Visa公司2026財年第一季度的收益電話會議。今天的會議到此結束。您現在可以斷開連接，並祝您今天過得愉快。

詳細信息請訪問 Visa IR

提示：上述內容由AI語言模型基於公開可用信息生成，幷包含來自第三方的自動生成字幕。以上材料不代表富途立場，也不構成任何投資建議。富途對上述內容中顯示的信息的準確性、及時性或完整性不做任何明示或暗示的保證。

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