業績會第一現場

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SanDisk 2026財年第二季度業績直播（實時翻譯）

主要收穫（AI生成）

財務表現：
- SanDisk 公佈了2026年第二季度的強勁業績，收入達到$30億，環比增長31%。
- 非GAAP每股收益表現強勁，達到$6.20。
- 非GAAP營業利潤率顯著提高至37.5%，較上一季度的10.6%有所上升。
- 本季度非GAAP毛利率爲51.1%，較上一季度的29.9%大幅提升。
- 本季度收入超出預期，得益於所有領域的有利定價動態。

業務進展：
閃迪繼續提升其在數據中心市場的地位，特別是在人工智能基礎設施領域，企業級SSD的需求正在加速增長。
公司成功實現了其PCIe Gen5高性能TLC驅動器的認證，並正在推進代號爲Stargate的BiCS8 QLC存儲類產品。
在消費領域，閃迪推出了諸如Sandisk Extreme Fit USB-C閃存盤等創新產品，並與全球品牌Crayola和FIFA持續推進授權合作。

機會：
閃迪在長期協議（LTAs）方面與客戶保持了高度互動，反映出向更加可持續、多年業務實踐的轉變。
與Kioxia延長至2034年的四日市合資項目增強了能力與供應保障，突顯出強有力的行業合作關係。

下一季度指引:
對於2026年第三季度，閃迪預計收入將在$44億至$48億之間，預示市場將趨緊並持續供不應求。
預計2026年第三季度非GAAP毛利率在65%至67%之間。
預計2026年第三季度非GAAP運營費用將在$4.5億至$4.7億之間。
預計2026年第三季度非GAAP每股收益在$12至$14之間。

風險：
未明確提到可能對公司運營或財務狀況產生負面影響的風險。

完整記錄稿（AI生成）

接線員

大家好，歡迎參加SanDisk 2026財年第二季度業績電話會議。所有參與者將處於僅聆聽模式。如果您需要幫助，請按星號鍵後按零聯繫會議專員。在今天的演示結束後將有機會提問。要提問，請按星號鍵再按一。如需撤回問題，請按星號鍵再按二。請注意，本次會議正在錄音。

現在我將會議交給投資者關係主管Ivan Donaldson，請繼續。

伊凡·唐納森

在開始之前，請注意，今天的討論將包含基於管理層當前假設和預期的前瞻性陳述，這些陳述受各種風險和不確定性影響。這些前瞻性陳述包括我們對技術及產品組合、業務計劃和表現、市場趨勢與機遇以及未來財務業績的預期。我們沒有義務更新這些聲明。

請參閱我們提交給美國證券交易委員會的Form 10-K年度報告及其他文件，以獲取可能導致實際結果與預期存在重大差異的風險和不確定性的更多信息。我們今天還將引用非GAAP財務指標。非GAAP與可比GAAP財務指標之間的對賬已包含在我們網站投資者關係部分發布的書面材料中。

那麼，我把電話交給David。

David V. Goeckeler

謝謝，Ivan。下午好，並感謝您參加Sandisk的第二季度業績電話會議。本季度收入爲$30億，環比增長31%，非GAAP每股收益爲$6.20。人工智能繼續推動數據中心和邊緣工作負載的需求發生重大變化，系統複雜性和存儲需求不斷擴大。

這種轉變加上紀律、商業行動和戰略產能分配，增強了我們的業務成果。在討論我們的終端市場之前，讓我先概述一下NAND行業的演變。NAND現已被公認爲是滿足全球存儲需求不可或缺的一部分，推動了供應商與客戶之間商業關係的基礎性轉變。

供應確定性、更長的規劃週期和多年承諾對支持超越傳統週期性市場需求的結構性需求變得越來越重要。因此，我們正與客戶進行談判，從季度性談判轉向多年協議，在供應和定價方面做出更堅定的承諾，從而實現更好的規劃實踐和更具吸引力的回報。

這些變化將更好地使我們的規劃週期與客戶需求狀況相一致，達到雙方互利的效果。因此，我們的供應計劃將繼續圍繞當前和預測市場價格下的可預測長期需求設計。這些動態揭示了我們NAND技術的真實價值，並強化了持續創新和紀律執行的必要性。

我們的產品得益於數十年來在NAND和系統解決方案領域持續的研發和創新投資，並得到了世界一流的前道和後道製造的大規模資本投入的支持。因此，我們認爲NAND正在成爲一個更具持久性、結構上更有吸引力且平均回報更高的行業。

轉向我們的終端市場亮點，在本季度，我們繼續按照路線圖推進，跨業務領域推動下一代產品創新和資格認證，關鍵客戶項目按計劃進展順利。在數據中心領域，我們正處於AI基礎設施廣泛擴展的核心位置。隨着AI工作負載的增加，特別是推理應用顯著推高了每次部署中的NAND容量，企業SSD需求在整個生態系統中加速增長。

這一勢頭反映了與更多類型的客戶深入合作，這些客戶正在大規模構建和部署AI，重塑我們的數據中心業務，我們預計該業務在近期和長期內都將大幅增長。我們在各類AI基礎設施建設者中看到了強勁的應用，包括雲服務提供商、超大規模用戶、邊緣計算及企業數據中心、OEM廠商以及大規模部署AI的系統集成商。

我們的技術已經成爲這些部署的關鍵推動因素，提供了優化AI基礎設施所需的性能特性。AI生態系統中客戶的廣泛應用突顯了我們技術的優勢和產品組合的深度。

在超大規模客戶中，我們已經完成了PCIe Gen. 5高性能TLC驅動器的認證，並且正在按計劃在未來幾個季度通過BiCS8 TLC解決方案完成對其他超大規模客戶的認證。該產品正推動我們數據中心產品組合的顯著收入增長，其收入環比增長了64%。

代號爲Stargate的BiCS8 QLC存儲類產品正在兩大主要超大規模客戶中持續推進認證，並預計在未來幾個季度內開始實現收入發貨，爲數據中心的增長提供額外助力。

在邊緣市場，需求明顯超過了供應，因爲PC和移動設備的更換週期以及人工智能的普及推動了更豐富的配置和每台設備更高的存儲容量。在這種分配環境下，我們正在與關鍵的邊緣客戶合作，優先滿足他們的關鍵任務需求，並優化我們可用供應中的產品組合，確保在整個產品組合和消費者結構轉向高端產品和更高價值配置的情況下實現最佳長期回報，從而支持存儲容量的增長和盈利能力。

我們通過推出SanDisk Extreme Fit這一最小的大容量USBC閃存盤，在USB外形尺寸上取得了突破。這種突破性的即插即用產品爲我們的客戶提供了一種無縫且經濟實惠的方式，可以顯著擴展其PC和智能手機上的存儲空間。

我們擴展了與全球知名品牌Crayola和FIFA的關鍵授權計劃，將去年二月推出的彩色SanDisk Crayola USBC閃存盤以及官方授權的2026年世界盃產品的承諾畫上了圓滿句號。強勁的勢頭延續到了節假日，因定向遊戲LED計劃的需求推動，包括我們的「不要刪除你的遊戲」活動。

在CES 2026上，我們推出了SanDisk Optimus系列產品線，將WD Black和WD Blue NVMe SSD重新命名，以優化品牌架構並強化性能領先地位。這些舉措反映了我們通過品牌創新與市場執行紀律來持續推動需求，並鞏固SanDisk在遊戲、內容創作者及日常消費者領域的領導地位。

這些在終端市場的勝利展示了我們運營的靈活性以及廣泛產品組合的韌性。展望未來，我們持續看到客戶需求在2026年以後仍將遠高於供應，這需要進行審慎的分配規劃。與客戶保持一致，我們將繼續專注於通過BiCS8過渡階段的紀律性執行，支持平均長期比特增長率保持在中高十幾的水平，同時維持我們的資本支出計劃。

我們正在努力滿足客戶需求，同時確保盈利能力以支持交付一些全球最先進的半導體技術所需的大量研發和資本投入。接下來，我將把電話交給Luis，他將深入探討我們的財務表現和指導。

路易斯·維索索

感謝您，David。在深入討論財務狀況之前，我將簡要概述市場情況。我們相信NAND市場正經歷由AI催化引發的結構性演變。這一演變在數據中心尤爲明顯，數據增長正在加速。隨着數據溫度升高，代幣密度加速，存儲成爲推理的關鍵推動力。

因此，NAND正成爲AI基礎設施中越來越重要的組成部分。數據中心對NAND需求的增加影響到其他同樣在增長的市場。我們認爲，這種結構性演變是可持續的，應減少我們NAND業務的週期性波動，創造更高的長期利潤率和回報。

在12月季度，我們在各終端市場經歷了明顯且重大的市場條件改善，導致價格上升。在本季度，由於對我們產品的需求繼續超過供應，我們做出了戰略性分配決定。我們用於分配比特的框架旨在最大化價值創造。

我們優先爲戰略客戶提供供應，那些認識到我們可以共同創造價值的客戶。這些是我們打算建立寶貴合作伙伴關係的客戶，從而建立可持續的多年商業實踐，具備高度可預測的需求、回報和資本部署。

鑑於市場的強勁，我們本季度無法滿足客戶的需求。我們正在調整戰略參與的定義，優先考慮那些簽訂多年供應框架並承諾共享規劃的客戶，而非短期交易需求信號。

我們繼續保持謹慎，不會改變我們的資本支出計劃，該計劃將支持通過BiCS8過渡階段實現中高十幾的比特增長率。我們的投資重點仍是滿足有吸引力的可持續需求並保持健康的盈利水平。任何大幅增加資本部署的決定都需要高度確信多年內需求能夠在吸引人的價格水平下持續。

在當前環境下，我們肩負財務承諾，將致力於供應我們的三大終端市場，因爲我們認爲多元化可以最大化價值創造。我們計劃繼續在這幾個市場內建立與多樣化客戶群體的戰略關係，以便更深入地了解他們的長期需求。

本季度，我們在與客戶建立份額承諾方面取得了進展，從而提高了業務的可預測性。客戶承諾和商定的商業條款是提供供應確定性和投資資本回報率可預測性的最有效機制，使我們能夠更審慎地管理跨地區的資本密集型業務。

在此背景下，我將進一步分析本季度的結果。第二季度的收入爲$30.25億，環比增長31%，同比增長61%。這與我們給出的$25.5億到$26.5億的預測相比表現優異。收入超出預期的原因是各細分市場的價格在本季度有所上漲。

比特數同比增長22%，環比增長低個位數。在第二季度，我們看到所有終端市場的需求強勁增長。邊緣業務收入達到$16.78億，環比增長21%。消費級業務收入達到$9.07億，環比增長39%，數據中心業務收入達到$4.4億，環比增長64%。

我們第二季度的非GAAP毛利率爲51.1%，高於上一季度的29.9%。與我們41%至43%的預期相比表現良好。毛利率超出預期主要得益於更高的定價。單位成本降低符合預期，進一步鞏固了利潤改善。

在第二季度，我們產生了$2,400萬的啓動成本。不包括這些成本，非GAAP毛利率將達到51.9%。第二季度非GAAP運營費用爲$4.13億，佔收入的13.7%。這與我們的預期範圍$4.5億至$4.75億相比表現良好，反映了我們在新產品引入管理方式上的變化所帶來的非經常性收益。

因此，非GAAP運營利潤率達到了37.5%，較上一季度的10.6%有所上升。第二季度的非GAAP每股收益（EPS）爲$6.20，高於上一季度的$1.22。這與我們的預期範圍$2.80至$3.40相比表現良好。非GAAP EPS超出預期反映了收入高於預期且成本較低。

關鍵GAAP到非GAAP調整項目包括稅後$5,200萬的股票薪酬，佔收入的1.7%，以及$9,300萬的某些法律事項相關費用。轉向資產負債表，我們以$15.39億的現金及現金等價物和$6.03億的債務結束了本季度。

在本季度，我們支付了額外的$7.5億債務，並以$9.36億的淨現金頭寸結束了本季度。關於自由現金流，在本季度我們產生了$8.43億的調整後自由現金流，佔自由現金流比例爲27.9%。這包括$10.19億的經營活動現金流，部分被$1.76億的淨現金資本支出所抵消。

我們的總資本支出達到$2.55億，佔收入的8.4%。今天早些時候，我們宣佈已與鎧俠達成協議，將四日市合資企業延長至2034年12月31日。通過此次延期，四日市和北上合資企業將擁有相同的到期日，延續超過25年的合作伙伴關係。

我們相信，該合資企業反映了我們運營的規模以及隨着時間推移創造的重大互惠價值。合資企業使兩家公司能夠設計和製造性能最高、成本最低的NAND技術，爲全球基礎設施提供動力。

作爲此延期的一部分，SanDisk同意支付鎧俠將提供的製造服務費用，確保產品供應的持續可用性，總計$11.65億。這筆金額將在2026年至2029年之間支付，其成本將在未來九年內計入我們的銷售成本。

關於指導，我們預計第三季度的收入在$44億至$48億之間。我們預計市場供應不足的情況會比第二季度更加嚴重。由於低於歷史水平的季節性因素，同時受益於數據中心需求加速增加，我們預計比特數將下降中個位數。

我們對第三季度非GAAP毛利率的預測在65%到67%之間。對於第三季度，我們預計非GAAP運營費用在$4.5億到$4.7億之間。我們預計非GAAP利息及其他費用在$2,500萬到$3,000萬之間，非GAAP稅務費用在$3.25億到$3.75億之間。

我們預測第三季度非GAAP每股收益（EPS）在$12到$14之間，假設1.57億完全稀釋股份。說到這裏，讓我把電話轉回給David。

大衛·V·戈克勒

感謝您，Luis。總之，我們繼續成功地應對公司業務深遠變革的早期階段。除了技術的核心作用，我們在日常使用的個人電腦、智能手機、平板電腦、雲計算、汽車、遊戲設備、機器人等領域，NAND是一項關鍵技術，推動了人工智能的發展和普及。

預計到2026年，數據中心將首次成爲NAND的最大市場，這一趨勢由一些全球最大且資金雄厚的技術公司驅動。由於我們技術所提供的性能，所有終端市場的客戶越來越尋求圍繞共享承諾及與我們現有供應計劃相符的財務上有吸引力的條款開展業務實踐。

我們的供應計劃將繼續與這種有吸引力、真實且可持續的長期需求保持一致。在此背景下，預計利潤率將重新設定在一個結構上更高的水平，爲所需的重大創新和投資提供公平回報。我們的技術和產品組合正好與這些不斷變化的市場動態相交於完美時刻，使我們能夠管理一個均衡的產品組合，並提供行業領先的財務表現。

那麼，讓我們開始提問吧。

接線員

謝謝。我們現在開始問答環節。要提問的話，您可以在電話上按*然後按1。如果您使用的是揚聲器，請在按鍵前拿起聽筒。如果您的問題已經被解答並且您想取消提問，請按*然後按2。第一個問題來自伯恩斯坦的Mark Newman。請繼續。

馬克·紐曼

嗨，非常感謝，並祝賀今天出色的業績，特別是第三季度的指引非常棒。很明顯，價格正在以空前的速度反彈。我想我的問題將涉及Dave開頭提到的內容，您如何看待長期協議？畢竟，當價格上漲如此迅速時，簽訂長期協議可能並不理想，因爲這會鎖定價格。

但我想了解一下您對這個問題的看法，我們應如何看待貴公司較長期協議的比例，以及這對未來的影響。此外，關於中長期的供需平衡，鑑於目前看來供應嚴重不足，您是否計劃增加供應或者如何考慮這一問題，也請談談。非常感謝。

大衛·V·戈克勒

謝謝Mark，感謝您的評論。讓我先談一下業務現狀，然後再進入長期協議部分。我們的業務動態中有多個因素促成了目前大家所看到的結果。首先，這一切始於產品組合與創新。

要知道，我們的BiCS8節點已經開始提升產能，並將繼續擴展，這是一個非常出色的節點。其性能、QLC性能、2TB芯片等方面都使我們處於非常有利的地位。客戶對我們生產的這一基礎NAND技術反應非常強烈。順便提一下，我們延長了合資協議，對此我們感到非常高興，這將持續另一個十年。

這使得我們在企業級SSD產品組合方面保持強勁。這是我們一直在推動的方向。我之前提到過，整個財年我們將看到相關收入的增長。第一季度環比增長了29%，而第二季度則達到了64%的環比增長。我認爲，在本財年下半年，這一增速還將加快。

因此可以說，第三個主要業務創新發生在消費市場。坦率地說，今年推出的這款Extreme Fit新產品是一項突破性的產品，它使我們的客戶能夠以無縫且經濟實惠的方式增加設備存儲容量。

這是USB領域的一個創新，你可能認爲不會再有創新了。但它不是一個可拆卸的產品，而是設計爲插入後就保持不動。比如我們正在與像FIFA這樣的機構達成協議，這可能是今年最大的事件。我們在那裏有很好的品牌產品。

看看我們的消費者業務，我們的消費者業務同比增長了50%。因此，那裏的表現非常強勁。通過持續改進產品組合的創新驅動卓越，使我們擁有更好的產品組合。如果回顧過去的幾個季度，我們實際上已經能夠用目前最高利潤的業務替換掉最低利潤的業務，這也爲業務提供了重要的推動力。

除此之外，你還有供需動態正在推動整個市場向前發展。因此，真正推動業務向前發展的其實是所有這些因素的綜合作用，而不僅僅是定價，儘管顯然處於一個強勁的定價環境中是非常有利的。

接下來談談LTAs，我會稍微談一下這個問題，我知道Luis也會對此發表一些精彩的評論。因此，在我們到達這樣一個節點時，我們認爲我們正在爲我們的技術獲得更公平的回報，而客戶也在尋求更多的供應保障。

我認爲目前市場上有一個需要注意的現象，這是一個完全由需求驅動的市場現象。我們已經非常透明地公開了超過一年的供應計劃。我們正在這個市場上進行大規模投資，投入數億美元的研發資金來推動路線圖的進展，並且投入數十億美元的資本支出。

我們已經非常明確地表示，我們將持續推動中高兩位數甚至更高位數的比特增長率，這無疑是一個非常好的市場。問題是我們沒有足夠的可見性來了解需求側的真實情況。如果看數據中心市場，我們已經經歷了三個預測週期，上個季度市場增長率從20%多直接躍升至40%多。現在我們預計26年該市場的EB級數據增長將達到60%以上。

我認爲我們的客戶，特別是數據中心市場的客戶，已經意識到了這一點。他們未來的需求量巨大，比如2026、2027、2028年的需求，甚至有些客戶已經開始規劃2029和2030年。他們正在進行自己的規劃，所需的EB級數據量非常龐大，因此長期協議的目標是制定一種模式，讓我們有信心能夠持續滿足這種級別的需求。

對我們來說，這並不是關於下一季度或再下一季度的需求是什麼。鑑於我們業務的動態特性，我們對此能做的不多。但我們要做的是將長期增長率與長期持續需求保持一致，同時實現有吸引力的財務狀況。所以，讓我把這個問題交給Luis。

Luis Visoso

是的，David已經提到了大部分內容。我想補充的是，Mark，我們看到不同終端市場的客戶以及各個地區的客戶都在聯繫我們，因此這不是少數幾個客戶。我們的客戶基礎非常廣泛，這對我們來說非常有趣。我們在與一些重要客戶方面取得了顯著進展，他們真的希望我們優先確保對David所提到的供應鏈的保障，因爲他們認爲這是其業務的關鍵推動因素，這也是他們的期望所在。

現在回到你的問題，我們在如何定義一些關鍵指標上非常謹慎。這些指標包括協議的期限、交易價格、交易量以及我們想投入多少業務，還有是否需要預付款。所以我們非常謹慎，這些舉措應該是增值的，而不是相反。

馬克·紐曼

很好，非常感謝。能否簡單談談您對未來供應和需求的長期看法，以及增加供應的靈活性？

David V. Goeckeler

是的，Mark，我們已經有了供應計劃。我們再次重申，我們對資本支出計劃和比特增長計劃都非常明確。這就是我們的目標——在這一供應水平上與客戶對接並理解如何分配資源。正如我們所說，我們需要放眼更長遠的未來，預測市場需求以及可持續需求到底會是什麼樣子。

要知道，我們，我們，我們真的需要擺脫這種觀念，即這是一個每次只能得到1/4強信號的交易市場。公平地說，我們每年都會收到客戶的整體需求信號。但事實上，我們只是每季度才進行一次價格談判。這就使得增加任何開支變得非常、非常困難，因爲我們根本無法看清其經濟狀況。

再次強調，尤其是隨着市場向數據中心轉型，我認爲數據中心客戶更加願意主動參與對話，正如Luis所說，這種情況橫跨所有客戶群體。不過，考慮到數據中心客戶的需求數量及其快速增長的速度，他們實際上在這一對話中表現得更爲積極，也希望了解未來幾年內供應鏈的保障情況。

那麼我們該如何制定這些商業實踐呢？正如我在開場發言中所說，當我說我們正處於這一轉型的早期階段，指的就是這個方面。我認爲這些商業實踐將會改變，這是好事。在接下來的幾個季度裏，我們必須通過這些討論來應對變化。

接線員

下一個問題來自摩根士丹利的Joe Moore。請講。

約瑟夫·摩爾

非常感謝。另外，在消費電子展上，Jensen談到了關鍵的價值現金，並給出了一些數字，比如每個GPU的存儲容量似乎是一個非常大的市場。你是否得到了這方面的一些跡象？你認爲我們應該把這些看作是直接的數學計算嗎？是不是每個人有不同的實施方式，這對數據中心NAND又意味着什麼？

大衛·V·戈克勒

是的，Joe，我們目前正在處理這個問題。我們正與英偉達合作，理解他們的想法。當然，我們也會與我們的客戶一起探討他們將如何配置這些部署。所以現在還爲時尚早。我可以談幾點看法。首先，所有這些需求都還沒有納入當前的數據中。我們目前討論的是需求預測數字。

我覺得這是一個很好的例子，說明我們需要更多地合作，以更好地了解未來的需求會是什麼樣子。其次，從我們的初步觀察來看，當我們考慮比如27年的需求時，我們認爲大概會有額外的75到100艾字節（exabytes）需求。而到了第二年，這個數字可能會翻倍。因此，這是一個相當可觀的需求量。

我認爲這也是另一個例子，表明NAND閃存在AI架構中處於核心地位。如果之前還不清楚的話，現在這一點已經非常明顯了。AI架構正在發生變化，對吧？這並不令人意外，任何如此深遠的技術，在如此大規模的部署下，我們都會繼續看到架構上的創新和演變。

我們會密切關注這一點。NAND將成爲該架構的重要組成部分。它是可擴展性最強的存儲半導體技術之一，甚至可能是最具擴展性的半導體技術。我們正在研究這些配置方案，目前需求非常真實。我們正試圖全面掌握它，並會在今年下半年到27年和28年的數據中體現出來。

約瑟夫·摩爾

很好，謝謝。接下來一個問題，關於企業級SSD的機會，目前TLC和QLC之間的分佈情況如何？未來這一情況將如何變化？

大衛·V·戈克勒

你知道，我認爲我們目前大致在跟蹤市場。主要是TLC，我覺得可以說是偏向TLC的，尤其是對我們來說。然後，我們的Stargate產品還沒有上市，這款基於QLC存儲的產品還在認證階段，預計未來幾個季度將開始出貨創收，這將爲我們數據中心業務的增長提供新的動力，並提升QLC的比例。

但目前，我認爲整體市場和我們的產品組合還是傾向於TLC的。

接線員

下一個問題將來自Cantor Fitzgerald的C.J. Muse。請繼續。

克里斯托弗·繆斯

是的，下午好，感謝回答我的問題。我想先問一個問題，有沒有方法量化跟AI基礎設施建設相關的NAND增量需求？不包括KV緩存，之前我們是在中高十幾的範圍內。現在根據你與客戶的對話和你看到的需求趨勢，您認爲新的需求增長年複合增長率（CAGR）是多少？展望2026、2027、2028年。

David V. Goeckeler

我認爲我們現在最好的參考C.J就是我們在數據中心看到的EB級需求。正如我剛才所說，兩個週期前，我們在2026年的數據中心EB級增長預期爲20%左右，上個季度我們將這一預期上調至40%左右，因爲當時正在進行資本支出週期。而現在的預測是數據中心的EB級增長將達到60%以上，而且這還不包括本輪業績週期中的任何資本支出增加。

因此，僅季度環比來看，需求有了顯著的增長。我們認爲，這其中大部分顯然是由AI驅動的。

克里斯托弗·繆斯

非常好，謝謝。另外我想問一下，本季度償還了相當數量的債務，你們目前只有6億未償債務，或許在這個季度就能還清。那麼，當你們完全處於現金充裕狀態時，我們應該如何看待未來的資本回報，特別是在接下來幾個季度的股票回購方面？

Luis Visoso

是的，我們對降低債務方面取得的進展感到非常自豪。記住，我們一開始有$20億，現在正在迅速下降，本季度已經降到了$600，我們會繼續減少債務。C.J，我們的優先事項是繼續像以往那樣投資業務，並建立審慎的現金儲備。這是一個手頭現金會有所幫助的行業。

我們不會浪費現金，放心，但我們會建立審慎的現金儲備，並將繼續減少債務。在適當的時候，我們將繼續擴展並提供更新。但到目前爲止，這些是我們的優先事項。

接線員

下一個問題來自高盛的Jim Schneider。請繼續。

詹姆斯·施奈德

晚上好，感謝您接受我的提問。首先，在供應方面，我想請您介紹一下橫跨四日市和北上兩地的工廠網絡現狀，以及目前的情況如何。我假設產能利用率基本上已達到極限。但是，當您更具體地考慮今年之後有關高雙位數比特增長率的展望時，您計劃如何在接下來的大約18個月內提升整個合資工廠網絡的運營水平？

另外，請分享一下你對行業內一些潛在的綠地項目擴張的看法，尤其是考慮到近期一些競爭對手的公告？

David V. Goeckeler

正如您所說，我們有兩個主要基地：四日市和北上。我認爲本季度的一大進展是我們宣佈延長圍繞四日市的合資協議，使其與北上的協議同步，現在這些協議都將延續至2034年。這爲我們提供了未來9年的良好供應保障。

我們會繼續討論之後的情況，但與Kioxia的合作關係已經持續了幾十年，這種良好的合作關係還將延續很長時間。所以我們在這一點上處於非常有利的位置。我們已經連續幾個季度沒有出現工廠產能未充分利用的情況了。可以說，我們早已度過了那個階段。

可能還有一點之前成本的影響，不過那些應該都是上個季度的事情了。我們現在都已經解決了。所以目前工廠都在滿負荷運行。北上是我們正在擴張的地方，我們剛剛啓用了K2工廠，因此有了更多的空間。我認爲，由Kioxia主導的這家合資公司在這方面做了非常好的產能規劃，並且制定了很好的計劃，使得我們能夠在未來幾年內根據需要擴展北上基地。

所以對我們現在的定位感到非常滿意。至於行業的其他部分，如你所知，這是一個長週期行業。最近我們也看到一些公告，但我認爲這些都是正常的進程。畢竟我們一直在不斷建設潔淨室空間。就像我剛才提到的，從供應端來看，我們的表現一直很穩定。

我們打算通過創新實現中到高十幾的位元增長率。這將需要額外的潔淨室空間，這也是計劃的一部分。我預計爲了達到這個目標會繼續保持支出，但我們沒有看到任何異常情況。

大家都知道，如果你想建造一個新的晶圓廠，那要花上數年的時間才能投入運行並實現量產。這就是我們對市場的看法。最後補充一句，所有這些因素都已反映在我們討論供需關係時的預測數據中。

詹姆斯·施奈德

謝謝。作爲後續問題，能否請您明確談一下？您提到在今年年底前將完成來自另一家大型企業超大規模客戶的資格認證。請問您預計企業級SSD業務佔總收入的比例會有多大？謝謝。

大衛·V·戈克勒

嗯，我們暫時還不打算給出確切的數字，但我想說的是，請拭目以待。正如我們所說，我們的業務在這個市場中將繼續增長。您知道，我們已經看到了29%的環比增長，隨後是64%的環比增長。雖然我不想透露太多細節，但我認爲您將在下一季度看到顯著的增長。

所以對我們產品組合的現狀感到非常滿意，正如我所說，不僅超大規模客戶，還包括所有正在構建AI基礎設施的生態系統夥伴，市場反響都非常積極。我們現有的面向計算優化的TLC產品正在驅動當前的增長。接下來幾個季度，我們的BiCS8 QLC產品將開始產生收入，這將成爲另一個增長動力。

正如我們所討論的，BiCS8 QLC 的性能受到了非常好的反響。因此，我們對這些產品繼續保持高度興趣，並且正在推進資質認證工作。我們將期待持續增長，並且這部分業務將成爲平衡投資組合的一部分。我們一直在討論如何將我們的供應分配到這個市場領域。

但是，您知道，我們對我們目前的狀態和未來的方向感到興奮。

接線員

下一個問題來自Mehdi Hosseini，SIG公司的分析師。請提問。

梅赫迪·霍塞尼

好的，感謝您提出我的問題。我有兩個跟進問題要問團隊。當我查看你們對3月份第三財季的指引時，假設位元增長率較低，混合後的平均售價（ASP）會有大幅上升。我想請問，我們應該如何考慮影響平均售價的產品組合？顯然，隨着SSD規模擴大，會有更高的溢價，而不僅僅是位元數量的增長和獲取的溢價或經濟價值。

您能否幫我理解一下呢？因爲僅僅考慮絕對平均售價可能會給我們錯誤的印象。您能提供的任何幫助都會非常有用。接下來我還有個後續問題。

路易斯·維索索

是的，我們看到的產品組合影響較少與終端市場的變化相關，更多與客戶有關，以及我們如何服務市場。我在之前的發言中稍微提到過這一點。您看到的是，我們在推動更優的產品組合。我們正在與那些重視我們關係、重視我們產品的客戶合作，從而獲得了更好的毛利率。

所以您的觀點Mehdi是正確的，這裏有一個產品組合的因素，也有一些定價因素。我們認爲市場將會向前發展。

梅赫迪·霍塞尼

抱歉，我只是想快速跟進一個問題。您是否可以提供一些關於產品組合的具體細分信息，以免我們過於關注平均售價的趨勢？

路易斯·維索索

是的，我們將在下季度報告時向您提供該信息。目前在指南上，我沒有什麼可以與您分享的，Mehdi。

梅赫迪·霍塞尼

好的，非常感謝。還有一個問題是給David的。我們現在面臨的情況是，短缺加劇，您和同行們正在進行多年的合同談判。正如您提到的，這些項目需要數年時間來建造晶圓廠並安裝設備，這是一個非常漫長的過程。爲什麼沒有更多的緊迫感？爲什麼您的客戶或客戶的客戶不願意做出更多承諾？

他們正在整個AI供應鏈中進行投資。但當涉及到內存或NAND時，我沒有感覺到緊迫感，可能要等到今年下半年。這意味着，除非SSD的艾字節增長達到60%，短缺將會加劇。也許這只是短暫的，但我該如何協調這兩者呢？

大衛·V·戈克勒

我對這個問題有很多想法，Mehdi。首先，我認爲實際上存在相當大的緊迫感，事情正在迅速而劇烈地發生變化，對吧？我是說，你談論的是一個已經以某種方式運作了數十年的市場。過去，NAND基本上每季度都有一次拍賣，決定了價格。

然後我們都會談論每個季度的價格是多少。而在供應方面，我們試圖正確估計供應量，卻常常出錯。一旦你錯了，經濟就會完全崩潰。所以我們正試圖走出那個世界。我們有很多原因要走出那個世界。

有許多技術原因，還有很多我們在過去討論過的、可以深談的各種因素。但是，想改變一件你已經做了十年的事的行爲，僅僅在一個季度內醒來就決定徹底改變行業的商業實踐，幾乎是極其困難的。但我確實認爲這正在發生。

正如我所說，我認爲客戶開始看得更遠了，特別是在數據中心方面。我覺得這一點不容小覷，現在數據中心已成爲NAND最大的市場。我的意思是，這個市場一直由智能手機和PC主導。

你知道，我說的是，我將其視爲傳統上所謂的商品化NAND市場。我討厭這個詞，但人們就是這麼想的。數據中心不是那樣的市場。就像數據中心不是一個商品化的NAND市場。數據中心NAND是一個高度戰略性的產品，是複雜的人工智能架構的一部分。

我需要極高的性能，需要創新，還需要符合我的配置的企業級SSD。這種需求與只需要相同產品並可以從五個不同供應商隨便選擇一個的情況截然不同。所以，這個市場現在成爲了主要市場，尤其是主要的增長引擎，我認爲這正在挑戰市場傳統的商業模式。

您知道，我再次感到非常樂觀，因爲現在事情進展得相當快。我們會看看到底有多快。我是說，我們是否真的到了可以宣佈合同的階段？我們還沒到那一步，但我們有一些正在推進的項目。不過從我的角度來看，在相對基礎上，對於這麼大的市場，進展已經相當迅速了。

要知道，我們正在談論的是，今年這個市場可能有這麼大，這麼多玩家，每個季度有這麼多業務交易。看到它變化得如此之快，實際上相當驚人。

接線員

再次提醒，如果有問題，請按*然後按1。下一個問題將來自美國銀行的Wamsi Mohan。請繼續。

Ruplu Bhattacharya

你好，我是Ruplu，代替Wamsi提問。我可以問Luis一個問題嗎？本季度運營支出有所下降，您提到通過管理新產品導入（NPI）獲得了好處。能否詳細說明一下這一好處是什麼？另外，能否談談資本分配計劃？您預計在HBF和數據中心擴展上將花費多少？以及任何資本返還計劃或併購計劃？謝謝。

路易斯·維索索

是的，所以讓我試着解讀一下關於運營費用（OpEx）的問題，因爲我覺得可能會有人問到。我們對產品銷售方式做了一個經常性調整。對，現在我們要開始對資格認證單元收費了。過去，我們是在費用產生時就將其記錄爲當期成本，而現在這一非經常性項目是一次性的收益，因爲我們正從當期成本轉向庫存，我們現在正在銷售這些資格認證單元。這能理解嗎？

Ruplu Bhattacharya

是的，這很清楚。

路易斯·維索索

因此，隨着我們向客戶收取這些資格認證單元的費用，我們將獲得持續的成本節約，並且在我們過渡並處理庫存的過程中，還會有一次性的好處。

關於資本配置問題，正如我之前所說，我們的資本配置戰略沒有改變。我們將繼續投資於業務發展，建立審慎的現金儲備，這對這個業務特別有幫助，尤其是考慮到我們目前所處的情況。我們認爲我們需要繼續增加現金儲備，並將繼續減少債務。

所以我們已經從$20億降到了$6.5億。我們在這一方面取得了巨大的進展，並會繼續取得進展。同時，我們會充分資助公司的運營，包括BiCS8的轉型、運營費用（OpEx）等方面的開支，確保公司得到適當的資助。

Ruplu Bhattacharya

指南中是否包含任何資源利用不足的費用？

Luis Visoso

不，不僅不提供指導，也不提供實際數據。

接線員

下一個問題來自 Mizuho 的Vijay Rakesh。請繼續提問。

Vijay Rakesh

David和Luis，這一季度的表現非常出色，數據令人驚歎。我想了解一下對於2026年、2027年的展望，你們預計的位元增長率是多少？顯然，ASP定價一直在上漲，但我想知道不同細分市場的價格趨勢如何，比如從數據中心到零售再到消費級SSD。如果可以的話，請給一些相關信息。謝謝。

路易斯·維索索

是的，是的。所以在27年、28年我們看到的比特增長率與我們在二月初談到的一致，我們仍然預計每年將保持在十幾歲的中高範圍增長。而且除非我們看到需求非常可持續且有利可圖，否則我們不會改變我們的假設。因此，我們目前的計劃依然是記錄在案的計劃，即每年十幾歲的高增長率。

關於我們所謂的終端市場的定價情況，這非常有趣，對吧？你會看到價格雖然不完全相同，但基本上是在以同樣的速度變動。要知道，NAND最終可以流動到任何市場。所以NAND自然會流向最具吸引力的市場。舉個例子，當數據中心的價格上漲時，確實會對其他市場產生影響。這就是我們在各個市場上看到的情況，價格普遍在全面上漲。

接線員

下一個問題來自 BNP Paribas 的Karl Ackerman。請繼續提問。

Karl Ackerman

恭喜你們取得了一個非常好的季度成績。回到路線圖的話題，我認爲你們的數據中心組合現在已經達到了15%，並且NAND閃存正越來越與AI計算相結合。所以我認爲這正在創造新的性能要求。那麼，您能否更新一下您的生產路線圖以滿足這些新需求？比如我認爲有高IOPS SSD，並且你們在HBF方面有合作，那麼這些新產品是什麼樣的？

大衛·V·戈克勒

是的。所以我認爲這是一個非常好的例子，說明瞭我們之前提到的數據中心領域正在進行大量的創新。因此，你是對的，我們稱之爲計算焦點，目前TLC高性能驅動器推動了我們的產品組合。正如我所說，我們剛剛看到了64%的環比增長。

所以我們繼續看到對這些高性能產品有很強的需求。正如我所說，隨着我們開始將它們遷移到BiCS8，我們感覺我們的定位非常好，但現在正在進行許多創新。正如你所說，整個行業的創新引擎依然活躍且強大，大家都在思考如何滿足AI模型存儲需求的增長，更多令牌生成，緩存變得越來越大。

你知道，這自然引出了一個思考，就是當你開始考慮NAND及其卓越的擴展性時。你是對的，這裏有很多創新。有高IOPS企業級SSD，當然你可以想象我們正在研究這個。兩年前我們就有了自己的想法，並在投資者日談到過，我們認爲有機會重新設計NAND結構，將其引入AI領域。

我們爲其註冊了商標——高帶寬閃存。我認爲在過去一年裏，這已經成爲一條更被認可的前進路徑，現在有許多人也在從事這項工作，我們繼續在這方面努力。順便說一句，我們對取得的進展感到非常滿意。我們正與客戶深入討論使用場景。我們正在設計NAND芯片，構建控制器。

這項工作仍在持續推進中。顯然，隨着計劃逐步明朗，我們會披露更多信息。但我認爲這一切都表明，隨着AI架構不斷擴展，創新的機會極爲廣闊。令人激動的是，我們現在正處於推動這項技術並在全球範圍內擴展它的早期階段。

而且你知道，該行業可能規模最大，並且擁有極其有利的地位來做這件事。它們是一些歷史上最大、最有能力的技術公司。顯然他們正在投入大量資源來推動這項技術並以極快的速度在全球範圍內進行擴展。

而且我認爲這非常令人興奮。我認爲這將持續下去。我認爲我們還處於非常早期的階段，而且我認爲這將持續很長時間。

接線員

下一個問題來自富國銀行的Aaron Rakers。請講。

邁克爾·茨維塔諾夫

大家好，謝謝。這裏是Michael Tsvetanov代表Aaron發言。我想回到LTA討論。你們是否已經敲定了這些協議中的任何一項？如果是的話，部分或全額預付款是否已經成爲已敲定協議的一部分？或者這是我們未來應該期待的事情？我知道你之前稍微提到過。

路易斯·維索索

是的，我們已經簽署並完成了其中一項協議。我們不會披露條款。確實有預付款的部分，我們認爲這部分在這種類型的協議中是很重要的。不過這就是我要說的，Michael。所以我們目前完成了一項，還有幾項在排隊等待中。

接線員

下一個問題來自花旗集團的Asiya Merchant。請繼續。

Asiya Merchant

非常出色的成績。關於上個季度，我記得你分享了一些對邊緣市場、PC、智能手機，甚至可能是消費市場的看法，尤其是在存儲器供應緊張、人們討論PC和智能手機出貨量下降的情況下。您如何看待這些市場？您的OEM客戶提供了哪些信號？這些因素如何影響您對2026年下半年到2027年的需求展望？

如果可以的話，我再爲Luis提一個附加問題。從結構上看，NAND正在經歷這一動態變化，顯然它是一個高度戰略性的產品。您如何看待整個週期內的利潤率和毛利率？似乎已經很久沒有達到那些水平了，但您是如何從結構上考慮這裏的毛利率的呢？謝謝。

David V. Goeckeler

好的，謝謝Asiya。那麼，簡單談談這個問題。首先，在消費市場方面，我認爲我們對消費產品組合的表現非常滿意。正如我說過的，我們剛剛實現了超過50%的同比增長。我們在這方面所做的工作，包括品牌建設、創新以及產品組合的思考，這是一個長期市場。

這將是我們長期的市場。我們認爲通過SanDisk品牌的價值，我們可以在這個市場中推動價值。所以，我們認爲這是一個非常好的業務，並會持續發展下去，我們將繼續投資這一領域。至於其他一些市場，比如，我認爲這是我們在準備過程中查看數據時看到的一個現象。如果你看2026年的數據，我們的PC銷量預測爲2.85億台。

我認爲年初的時候沒有人會預測到這個數字。所以我們依然保持了非常強勁的表現。在這些市場中，單位增長、內容增長都很強勁。展望26年或者現在已經是26年，我們將會看到一些基數效應導致的單位下降。不過，我們從這些市場的客戶那裏仍然得到了強烈的供應需求信號。

我是說我們持續收到非常強烈的信號，我們也在儘可能緊密地與他們合作。在這個市場階段，我認爲保持與客戶的緊密聯繫非常重要，而我們正在這樣做。但是，在單位數量上會出現一些基數效應。市場上已經有很多關於產品組合的討論。我覺得這正是這個市場的正常運作方式。

當然，隨着組件的變化，配置也會發生變化。老實說，我們在23年就看到了這一現象，組件組合突然大幅上升，因爲價格大幅下降，突然間一太字節（TB）硬盤變得相當便宜，並且開始無處不在。當市場朝另一個方向稍微變化時，你將會看到這種趨勢的改變。我覺得這只是這個市場的自然運作方式，無需過度擔憂。

所以這些仍然是非常強勁的市場，客戶關係也非常良好。我希望我們仍然能夠深度參與這些市場。長期以來我們一直擁有強大的邊緣業務存在，並將延續下去。整體來看，這也是我認爲這項業務如此有價值的原因之一，因爲每一個設備、每一項技術都會涉及到我們，我們會接觸它或者向其銷售NAND。

現在伴隨着雲計算中的AI部署，以及該市場成爲NAND最大的市場，整個行業的運作方式正在發生改變。正如我們在預先準備的發言中提到的，過去25年裏我們投入了大量的研發資金才達到了今天的地步，也進行了大量的資本投資。

我們之所以能夠達到現在的水平，可以製造所有這些前端和後端的產品。我認爲我們終於開始到達這樣一個階段，即我們的知識產權價值、這種高強度的投資的價值正逐漸在我們的業績中得到體現。

路易斯·維索索

是的，關於週期利潤率的問題，我的回答與David的觀點相似，即在一個高資本支出、高研發投入的行業或公司。坦率地說，35%並不是我們想要的理想位置，對吧？所以我們今天不會給出一個新數字，但顯然這不是我們的目標。

我要告訴你的是，這是我們第一個季度超過35%，達到了51%。我們預計未來中間值爲66%左右。因此，我們正在取得進展，並逐步達到一個我們認爲可以證明資本支出和研發投入合理性的位置。

接線員

下一個問題來自巴克萊銀行的Tom O'Malley。請繼續。

Matthew Pan

你好，我是Matthew Pan，代替Tom O'Malley發言。快速問一個問題。抱歉如果你們之前提過。我剛才在電話會議中跳來跳去，想問一下本季度SSD佔總比特的比例是多少。

大衛·V·戈克勒

我想我們沒有具體說明，不過大概是在較高十幾的範圍。

接線員

下一個問題將來自Jefferies的Blayne Curtis。請繼續。

布萊恩·柯蒂斯

我只想談談這個模型。顯然，我的意思是兩個季度內銷售額翻倍。我只是想確保我理解你們將如何處理運營支出（OpEx）。你知道，我認爲現在收入佔比已經減少了一半，對吧？那麼，你們是否會加快在研發（R&D）方面的投資方式？還有稅率呢？隨着盈利能力大幅提高，稅率是否會有變化？關於稅率還有什麼需要考慮的嗎？我記得你們之前提到可能會達到20%。這會比預期更早發生嗎？

路易斯·維索索

是的。關於運營支出（OpEx），首先你應該知道我們大約75%的運營支出用於研發（R&D），對吧？這是我們投入資金的地方。爲什麼這麼做？因爲這是一家技術公司，創新是我們的命脈。這就是我們的信念，也是我們資金投入的方向。所以你不應該把本季度的運營支出來當作我們應有的水平，因爲它包含了我之前提到的非經常性收益。

如果你想量化那個數字，大概在$3,500萬左右。因此，你可以把這個數字用在你的模型中。我們認爲從目前水平來看，運營支出不應顯著增加。我們認爲當前的支出率是健康的。我們會一直關注需要在哪裏投資，並確保爲創新提供資金支持。

但另一方面，我們也一直在尋求提高效率，確保系統中沒有浪費。也就是說，上個季度的支出水平和我們本季度的指引，這些是比較可持續的水平。

稅率有點意思，對吧？因爲我們以前年度累積了大量虧損，尤其是在馬來西亞，而我們消耗得非常快。當你開始盈利時，就會出現這種情況。所以我認爲你看到我們的稅率會在當前基礎上稍微上升一些，可能會持續在14%、15%左右。這是我目前會採用的模型。

接線員

這結束了我們的問答環節。現在我想把會議交還給David進行閉幕致辭。

大衛·V·戈克勒

好的，感謝大家的參與。我們會在本季度隨時與您保持聯繫。祝您有愉快的一天，謝謝。

接線員

會議現已結束。感謝您參加今天的演示。您現在可以斷開連接。

詳細信息請訪問閃迪投資者關係部