業績會第一現場

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Meta 2025Q4業績直播（即時翻譯）

主要收穫（AI生成）

財務表現：
- Meta Platforms報告稱，第四季度『應用家族』總收入爲$589億，同比增長25%。
- 『應用家族』廣告收入達到$581億，同比增長24%（按固定匯率計算爲23%）。
- 『應用家族』的其他收入增長了54%，達到$8.01億，主要得益於WhatsApp付費消息和Meta Verified訂閱服務。
- Reality Labs部門收入同比下降12%，至$9.55億。
- 第四季度總收入達到$599億，同比增長24%（按固定匯率計算爲23%）。
- 營業收入達到$247億，反映出41%的營業利潤率。
- 淨利潤總計$228億，每股收益爲$8.88。

業務進展：
- Meta Platforms在人工智能領域取得重大加速，推動了創紀錄的假日需求和業績增長。
- 對AI驅動的推薦系統進行了顯著改進，提升了Facebook、Instagram和Threads的用戶參與度。
- 加強了對人工智能整合的關注，以創新產品供應，並優化用戶個性化和內容互動體驗。

機會：
- AI整合爲Meta的平台帶來了顯著的增強和擴展，改善了內容推薦、廣告定位以及整體系統效率。
- 進一步開發和整合像Meta AI這樣的AI工具，提供了超越傳統廣告的機會，例如訂閱和授權模式。

下一季度指引:
- 預計2026年第一季度的營收將在$535億至$565億之間，預計外匯順風將帶來約4%的增長。
- 2026財年的總支出預計將介於$1,620億至$1,690億之間，主要由基礎設施成本和技術人才投資推動。
- 預計2026年的資本支出將從$1,150億到$1,350億不等，主要用於支持Meta超級智能實驗室和核心業務基礎設施。
預計2026年的營業利潤將超過2025年的數據，反映出儘管進行了大量投資，但仍在持續增長。

風險：
隨着AI模型的飽和與成熟，其有效性可能會面臨收益遞減的問題，這要求持續創新和模型更新。
監管與法律審查依然存在，尤其是在歐盟和美國，可能對業務運營和財務表現產生影響。

完整記錄稿（AI生成）

接線員

下午好，我是Christa，今天將由我擔任本次電話會議的主持人。在此，我謹代表Meta歡迎各位參加2025年第四季度及全年業績電話會議。[主持人指示] 本次電話會議將被錄音。非常感謝大家的參與。

Kenneth Dorell，Meta投資者關係總監。您可以開始了。

Kenneth Dorell

謝謝。下午好，歡迎大家參加Meta Platforms 2025年第四季度及全年業績電話會議。今天與我一起討論結果的有首席執行官馬克·扎克伯格和首席財務官Susan Li。

我們今天的發言將包括前瞻性聲明，這些聲明基於截至今天的假設。由於各種因素，包括今天發佈的盈利新聞稿和我們向美國證券交易委員會提交的10-Q季度報告中列出的因素，實際結果可能會有重大差異。我們不承擔更新任何前瞻性聲明的義務。

在本次電話會議中，我們將提供GAAP和某些非GAAP財務指標。GAAP到非GAAP指標的對賬包含在今天的盈利新聞稿中。該盈利新聞稿和附帶的投資者演示文稿可在我們的網站investor.atmeta.com上查閱。

現在我想把電話交給Mark。

馬克·扎克伯格

好了，各位，感謝大家的參與。我們在2025年交出了一份強勁的成績單，現在每天有超過35億人使用我們的至少一款應用。其中包括Facebook和WhatsApp的每日活躍用戶均超過20億，而Instagram則略低於這一數字。由於創紀錄的假日需求和AI驅動的性能提升，我們的業務表現也非常出色。

我們現在正見證人工智能的快速發展。我預計到2026年，這一浪潮將在多個領域進一步加速。我們開始看到智能代理真正發揮作用，這將釋放出構建全新產品的能力，並改變我們的工作方式。

在2025年，我們重建了AI項目的基礎。接下來的幾個月，我們將開始推出新的模型和產品。我預計我們的首批模型會表現不錯，更重要的是，我們將展示出我們正在快速發展的軌跡。之後，隨着我們持續發佈新模型，預計會在全年穩步推動技術前沿的發展。

我對正在開發的產品感到非常興奮。我們的願景是打造個人超級智能。我們開始看到能夠理解個人情境的人工智能的潛力，包括我們的歷史、興趣、內容和關係。讓智能代理具備價值的關鍵在於它們可以獲取的獨特情境。我們相信Meta將能夠提供一種獨一無二的個性化體驗。

我們還在努力將大語言模型（LLMs）與驅動Facebook、Instagram、Threads以及廣告系統的推薦系統相結合。我們世界一流的推薦系統已經在推動應用和廣告業務實現有意義的增長，但我們認爲當前的系統仍很原始，相比即將實現的技術還有差距。今天，我們的系統幫助人們與朋友保持聯繫、了解世界並找到有趣且有娛樂性的內容。但很快，我們將能夠理解每個人的獨特個人目標，並定製推送內容以幫助他們按照自己的願望改善生活。

這對商業也有重要意義。如今，我們的廣告已經幫助企業精準定位對其產品感興趣的特定受衆。新的智能購物工具將讓消費者能夠從我們的商品目錄中找到最適合他們的具體產品集合。我們將專注於讓這些體驗同時適用於信息流和商業消息傳遞，逐步提升WhatsApp的功能。

很快，新型內容將成爲可能。人們希望以儘可能沉浸式和互動性的方式表達自我並體驗世界。我們從文本開始，隨後手機有了攝像頭後進入了圖片時代，接着移動網絡速度足夠快時進入了視頻時代。不久，我們將迎來一場由人工智能進步帶來的新媒介格式爆發，這些新媒介將更加沉浸、更具互動性，也唯有依靠AI進步才成爲可能。

總體而言，我們的信息流將變得更加互動化。如今，我們的應用程序感覺像是一種推薦內容的算法。而不久之後，當你打開我們的應用程序，你會擁有一個既了解你又能爲你提供優秀內容甚至生成高度個性化內容的人工智能助手。

眼鏡將是這一願景的終極體現。它們能夠看見你所見、聽到你所聽、與你交談並在你日常生活中提供幫助，甚至能在你的視野中顯示信息或生成定製界面。去年，我們的眼鏡銷量增長了三倍多，我們認爲它們是增長最快的消費電子產品之一。數十億人佩戴眼鏡或隱形眼鏡用於視力矯正，我認爲現在的時刻類似於智能手機剛出現時那樣，顯然只是時間問題，所有翻蓋手機都會被智能機取代。很難想象幾年後大多數人戴的眼鏡不是AI眼鏡的世界。

對於Reality Labs，未來我們將把大部分投資集中在眼鏡和可穿戴設備上，同時致力於使Horizon在移動端取得巨大成功，以及在未來幾年內讓VR成爲一個盈利的生態系統。我預計Reality Labs今年的虧損與去年相似，這可能是峰值，因爲我們會逐步減少虧損，同時繼續執行我們的願景。

在規劃未來時，我們將繼續大力投資基礎設施，以訓練領先的模型，併爲全球數十億個人和企業帶來個人超級智能。我最近宣佈了Meta Compute，我相信通過高效工程設計、投資以及合作來構建我們的基礎設施將成爲戰略優勢。Dina Powell McCormick也加入了我們，擔任總裁兼副董事長，她將領導我們與政府、主權基金及戰略性資本夥伴的合作，擴展我們的長期能力，包括確保我們在世界各地運營社區的積極經濟影響。

Meta Compute 的重要組成部分將是對硅和能源進行長期投資。我們將繼續與關鍵合作伙伴合作，同時推進我們自己的芯片計劃。我們在設計系統時注重靈活性，以便在使用系統時能夠隨機應變，並且我們預計通過優化技術和供應鏈，每千兆瓦的成本將隨着時間的推移顯著下降。

最後我想提到的是，我認爲2026年將是AI開始顯著改變我們工作方式的一年。在這個過程中，我們的北極星是打造一個讓個人可以產生巨大影響的最佳場所。因此，我們正在投資於AI原生工具，這樣Meta的員工可以完成更多的工作，我們也在提升個人貢獻者的作用並精簡團隊。我們開始看到以前需要大團隊才能完成的項目現在可以由一個非常有才華的人獨立完成。我希望確保儘可能多的這些優秀人才選擇Meta作爲他們可以發揮最大影響力的平台，爲全球數十億用戶提供個性化的產品。如果我們能做到這一點，我相信我們會取得更多成果，也會更加有趣。

好的，這就是我要講的全部內容。這將是交付個人超級智能、加速業務發展、建設未來基礎設施以及塑造公司未來工作方式的重要一年。像往常一樣，我對我們團隊的辛勤工作表示感謝，也感謝你們所有人陪伴我們一起踏上這段旅程。接下來有請Susan。

蘇珊·李

謝謝，Mark，大家下午好。首先讓我們從分部業績開始。所有比較均基於同比，除非另有說明。我們在應用家族中的社區持續增長，估計12月每天有超過35億人使用我們應用家族中的至少一款產品。第四季度應用家族總收入爲$589億，同比增長25%。第四季度應用家族廣告收入爲$581億，同比增長24%，或以固定匯率計算增長23%。第四季度，我們服務中的廣告展示總量同比增長18%。各地區展示量的增長都很健康，主要受用戶參與度和用戶增長的推動，其次爲廣告加載率優化。平均每個廣告的價格同比上漲6%，受益於廣告主需求的增加，主要由改進的廣告表現驅動。應用家族的其他收入爲$8.01億，同比增長54%，主要得益於WhatsApp付費消息收入的增長以及Meta Verified訂閱服務。

在我們的Reality Labs部門中，第四季度收入爲$9.55億，同比下降12%。正如我們在上一次電話會議中提到的，Reality Labs收入的同比下降主要是由於我們度過了2024年第四季度Quest 3S的發佈期，同時2025年第三季度零售合作伙伴爲準備假期採購了Quest頭顯設備，這部分收入被記錄在第三季度。

接下來我們來看合併財務數據。第四季度總收入爲$599億，同比增長24%，或以固定匯率計算增長23%。第四季度總支出爲$351億，較去年增長40%。同比支出增長的主要原因是員工薪酬支出、法律費用和基礎設施成本的增加。

員工薪酬支出的增長反映了今年我們新增的技術職位招聘，尤其是AI領域的人才。法律費用的增長則是由於我們在2024年第四季度衝回了部分法律撥備，同時在2025年第四季度計入了相關費用。基礎設施支出的增長則由更高的折舊、雲計算支出和其他運營費用推動。截至第四季度末，我們的員工總數超過了78,800，同比增長6%，這主要源於我們在變現、基礎設施、Meta超級智能實驗室以及法規和合規等優先領域的招聘活動。

第四季度營業利潤爲$247億，營業利潤率爲41%。第四季度利息和其他收入爲$6.09億，主要由我們股權投資的未實現收益驅動。本季度的稅率是10%，略低於我們12%到15%的預期，這是由於與稅務機關達成了一些事項的解決方案。淨利潤爲$228億，即每股$8.88。資本支出（包括融資租賃本金支付）爲$221億，主要由數據中心、服務器和網絡基礎設施的投資推動。自由現金流爲$141億。本季度末，我們持有的現金及可出售證券總額爲$816億，債務總額爲$587億。

現在轉到業務表現。驅動我們收入表現的兩個主要因素是：我們爲社區提供引人入勝的體驗的能力，以及我們通過時間有效變現這種參與的能力。關於第一點，我們通過排名和產品的改進繼續推動增量參與。Instagram Reels在本季度再次表現出色，美國地區的觀看時長同比增長超過30%。參與度的提升得益於我們爲提高推薦質量所做的多項優化，包括簡化排名架構以實現更高效的模型擴展。這使得我們的系統能夠考慮更長的互動歷史，從而更好地識別用戶的興趣。

在Facebook上，視頻觀看時長在美國繼續以兩位數的同比增長，我們在動態消息和視頻界面上的排名及產品優化取得了顯著成效。我們在第四季度進行的優化使Facebook動態消息和視頻帖子的自然觀看量提升了7%，從而實現了過去兩年中Facebook產品發佈帶來的最大季度收入影響。

我們也在不斷提升內容推薦的新鮮度和原創性。在Facebook上，我們的系統正在展示比上一季度多出25%以上的當天發佈的短視頻。在Instagram上，我們在第四季度將原創內容在美國的普及率提高了10個百分點，現在75%的推薦內容來自原創帖子。Threads再次獲得了強勁的增長動力，受益於推薦系統的改進。我們在第四季度進行的優化使Threads的使用時長提高了20%。

展望2026年，我們看到了許多推動進一步增長的機會。這包括擴展我們模型使用的訓練數據的複雜性和數量，同時繼續讓我們的系統更能夠響應用戶的實時興趣。我們還專注於整合大語言模型（LLM），以便更深入地理解平台上的內容，從而實現更加個性化的推薦。

今年另一個重要的投資領域是開發下一代推薦系統。在這方面我們有幾個重大的嘗試，包括從頭開始構建新的模型架構，這些架構將在大語言模型（LLM）之上運行，利用LLM的世界知識和推理能力來更好地推斷用戶的興趣。

除了對推薦系統的改進外，我們預計Meta超級智能實驗室開發的模型將用於提供有吸引力且差異化的AI產品。一個已經顯示出潛力的領域是用AI將視頻配音翻譯成當地語言。我們目前已支持9種不同的語言，每天有數億人觀看AI翻譯的視頻。這已經在推動Instagram上用戶花費的額外時間增加，並且我們計劃在今年推出更多語言的支持。

我們的媒體創作工具也取得了良好的進展。人們每天觀看的短視頻中有近10%現在是在我們的Edits應用中創建的，幾乎比上個季度增加了兩倍。在Meta AI內部，第四季度生成媒體的日活躍用戶數量同比增長了三倍。今年，我們預計將提升底層媒體生成模型的能力，並推出新功能以進一步增強產品體驗。

Meta AI關注的另一個重點領域是個性化。在早期測試中，我們發現個性化的回覆能夠帶來更高的參與度，預計今年我們將顯著推進Meta AI的個性化功能。這與我們在內容理解方面的投資相輔相成，這將使我們的系統能夠更深入地了解每個用戶的興趣和偏好，同時識別平台上最相關的內容並納入回覆中。

轉向推動我們收入表現的第二個因素：提高變現效率。這項工作的第一部分是優化有機互動中的廣告密度。在這裏，我們的重點仍然是調整系統，找到投放廣告的最佳時間和地點。在某些情況下，這使我們能夠在保持用戶體驗的同時增加整體廣告負載。然而，這項工作中越來越重要的一部分是，在相同的整體廣告負載下，通過判斷用戶何時更願意看到廣告來推動增量轉化。實際上，在2025年下半年，我們在Facebook上的舉措——在用戶和會話之間重新分配廣告——帶來了比單純增加廣告負載高出近4倍的收入影響。

我們在將廣告引入新服務方面也持續取得進展。在Threads中，本月我們開始向所有剩餘國家擴展廣告，包括英國、歐盟和巴西。在WhatsApp上，我們預計將在全年完成狀態廣告的推廣，短期內廣告量仍將保持較低水平，因爲我們遵循標準做法，在擴大庫存之前優化廣告格式和性能。

轉向提高變現效率的第二部分：改善使用我們工具的企業績效。我們在2025年對廣告性能的投資取得了非常強勁的成果，第四季度的同比轉化增長加速。我們預計2026年的投資將進一步推動收益，隨着我們將AI整合到營銷和客戶參與漏斗的所有層面。

第一個領域是我們的廣告系統，我們正在不斷擴大模型的複雜性和規模，以更好地選擇展示哪些廣告。在第四季度，我們將用於訓練GEM廣告排名模型的GPU數量增加了一倍。我們還採用了新的序列學習模型架構，該架構能夠利用更長的用戶行爲序列並處理每條內容更豐富的信息。GEM與序列學習的改進共同推動了Facebook廣告點擊率提升3.5%，Instagram轉化率提升超過1%。這種新的序列學習架構比我們之前的架構效率顯著提高，這將使我們能夠進一步擴大未來排名模型所使用的數據、複雜性和計算能力，從而帶來性能提升。

隨着我們擴展像GEM這樣的基礎廣告模型，我們還在開發更先進的模型，以便在運行時用於下游的廣告推斷。在第四季度，我們在Instagram動態、故事和快拍中推出了一種新的運行時模型，使得第四季度的轉化率提高了3%。

在Lattice的帶領下，我們在模型統一工作方面也取得了進展。繼2025年上半年看到Facebook動態和視頻模型整合取得強勁成功後，在第四季度，我們將Facebook Stories和其他服務的模型整合到整體Facebook模型中。這再加上一系列後端改進，推動廣告質量提升了12%。在2026年，我們預計將整合比過去兩年更多的模型，因爲我們繼續發展系統，朝着運行少量高度通用模型的方向前進。

接下來的一個領域是廣告產品。我們繼續投資於幫助企業利用AI減少設置和優化廣告活動的摩擦的方法。在第四季度，我們開始測試Meta AI商業助手與廣告商的合作，幫助完成諸如活動優化和帳戶支持等任務。在未來幾個月內，我們將向更多廣告商提供這一服務，這樣每個企業都可以擁有一個能記住其業務目標並與之聊天的AI助手，並提供個性化的建議來改善表現。

我們部署AI以提升表現的另一個領域是廣告創意。視頻生成工具的綜合收入運行率在第四季度達到了$100億，季度環比增長速度幾乎超過了整體廣告收入增長速度的三倍。我們的增量歸因功能也取得了非常好的效果，該功能實時優化增量轉化。我們在第四季度推出的最新模型相較於標準歸因模型，實現了24%的增量轉化提升，而這個產品僅推出7個月就已實現數十億美元的年度運行率。

我要介紹的最後一個變現工作領域是商業消息傳遞，我們在這個解決方案組合中看到了強勁的發展勢頭。第四季度，點擊發送消息廣告收入增長加速，美國同比增長超50%，主要得益於我們網站至消息廣告的強勁採用，這些廣告引導用戶前往企業的網站獲取更多信息後再選擇發起對話。WhatsApp中的付費消息也在持續擴展，第四季度達到$20億的年度運行率。最後，我們在墨西哥和菲律賓的商業AI上看到了良好的早期反響，目前每週已有超過100萬次人與商業AI的對話發生在我們的消息平台上。今年，我們將把商業AI的可用性擴展到更多市場，同時延伸它們的能力，不僅回答諸如產品可用性等問題，還能幫助用戶直接通過WhatsApp完成事項。

我們經常討論AI如何改進我們的產品，但我想借此機會談一下它如何改變我們的工作方式。Mark提到我們致力於讓Meta成爲一個能讓個人產生重大影響的地方。這其中的重點之一是推動和推進我們的AI編碼工具的使用，我們在這方面已經看到了強勁的發展勢頭。自2025年初以來，工程師的每人產出增加了30%，其中大部分增長來自於遺傳編程編碼的採用，這在第四季度出現了大幅躍升。我們看到AI編碼工具的高級用戶的產出增長更爲強勁，他們的年同比輸出增加了80%。我們預計這種增長將在未來半年加速。

接下來，我想談談我們的資本分配方法。我們在2026年有重大的機會來改進我們的核心業務。我們計劃繼續優先投資於業務以支持這些機會，同時也爲未來幾年由AI模型驅動的一個全新的令人興奮的產品週期做好準備。

採購足夠的基礎設施容量是這些舉措的核心，我們正努力通過部署各種芯片來滿足我們的硅需求，以最優地支持我們的不同工作負載。爲此，在第四季度，我們擴展了Andromeda廣告檢索引擎，使其現在可以在NVIDIA、AMD和MTIA上運行。這加上模型創新，使Andromeda的計算效率幾乎提高了三倍。在第一季度，我們將擴展MTIA項目，除了現有的推理工作負載外，還將支持我們的核心排名和推薦訓練工作負載。

更廣泛地說，隨着我們投資基礎設施以滿足業務需求，我們會繼續優先保持長期靈活性，以便根據市場發展進行調整。我們通過多種方式做到這一點，包括改變數據中心站點的開發方式、建立戰略合作伙伴關係、簽訂雲容量合同以及爲一些大型數據中心站點建立新的所有權結構。我們擁有強勁的淨現金餘額，並預計我們的業務將繼續產生足夠的現金來支持我們在2026年的基礎設施投資，這也反映在我們的預期中。儘管如此，我們將繼續尋找機會，適時以審慎的成本效益外部融資來補充我們強勁的經營現金流，這可能會使我們最終維持一個正的淨債務餘額。

轉向我們的財務展望。我們預計2026年第一季度總收入將在$535億到$565億之間。我們的預測假設外匯對同比總收入增長的貢獻約爲4%，基於當前匯率。

轉向費用和資本支出展望。我們預計2026年全年總費用將在$1,620億到$1,690億之間。大部分費用增長將由基礎設施成本推動，其中包括第三方雲支出、更高的折舊費用以及更高的基礎設施運營費用。員工薪酬是總費用增長的第二大驅動力，主要受到技術人才投資的影響。這包括爲支持我們的重點領域（尤其是AI）而進行的2026年招聘，以及從2025年起全年產生的費用。在部門層面，我們預計費用增長將主要由應用家族推動，而Reality Labs的運營虧損將保持在與2025年相近的水平。我們預計2026年的資本支出（包括融資租賃的本金支付）將在$1,150億到$1,350億之間，同比增長主要受到支持Meta超級智能實驗室及核心業務的投資增加影響。

儘管2026年基礎設施投資顯著增加，但我們預計仍將實現高於2025年的營業利潤。若稅收環境未發生任何變化，我們預計2026年全年稅率將在13%至16%之間。

最後，我們最近與歐盟委員會就減少個性化廣告的進一步調整達成一致，本季度我們將開始推出這些調整。然而，我們仍需密切關注歐盟和美國可能對公司業務及財務業績產生重大影響的法律和監管阻力。例如，我們持續面臨圍繞青少年問題的審查，並且今年在美國有幾場審判即將進行，最終可能會導致重大損失。

總的來說，2025年是我們公司又一個強勁的一年。我們爲改進業務所做的投資正在繼續推動強勁的增長，同時我們今年也有令人興奮的發展路線圖，爲全球社區提供新的體驗和服務。一如既往，感謝我們團隊的辛勤工作和對使命的承諾。

那麼，Christa，讓我們開放提問環節。

接線員

[操作員指示] 您的第一個問題來自摩根士丹利的Brian Nowak。

布萊恩·諾瓦克

我有一個問題是給Mark的，另一個是給Susan的。Mark，一個是長期問題。當您考慮如何提升所有這些投資和個人智能機會、Meta計算能力時，能否爲我們簡要說明一下，未來3年、5年或10年內，您希望通過這些投資解鎖的最大收入或資本回報率的機會是什麼？

而Susan，再稍微聚焦近期一點，比如2026年。我認爲這一指引是近五年來最快的增速。我知道你們在推薦和變現效率方面做了很多改進，但能否幫助我們理解一下，在2026年收入增長拐點背後最主要的兩三個驅動因素是什麼？

馬克·扎克伯格

好的。我想我可以先回答第一個問題。不過我要提前說一下，在這次電話會議上，我對我很多問題的回答可能有些不盡如人意，因爲我們正處於一個有趣的階段——我們在重建AI努力，目前已經進行了6個月，進展讓我感到滿意。不過在未來幾個月裏，我們將推出我們的初始模型、產品和相關業務。屆時我會在這些方面分享更多內容。所以我現在可以給出一些高層次的觀點，但我也提前道歉，這些內容不會有太多細節，但隨着我們的推進，一定會令人興奮。

我認爲業務的主題是——我的意思是，這並不是什麼新的突破，但我們正專注於幾個主要的商業機會。其中一個就是改進核心產品並加速當前業務的發展。我談到了通過連接推薦系統和大語言模型（LLMs），這將不僅提升有機體驗的質量，也會改善廣告效果。

我們將看到媒體生成技術提高內容質量，結合推薦系統的改進，我們預計這將普遍加速核心業務的質量和效率，無論是對自然用戶還是對企業用戶來說。所以我認爲這將產生一種複合效應。

此外，還有很多新的商業機會將會湧現。我們已經致力於Meta AI一段時間了。當我們在行業範圍內達到理想的規模和深度時，我想大家已經開始看到類似產品的盈利模式。我們認爲無論是訂閱服務、廣告，還是其他各種形式，都會出現很多機會。

確實如此，正如我在前面提到過的一些購物和商務相關的項目令我非常興奮。隨着這些模型陸續推出，我們展示了一些功能，無論是第一批模型還是未來一年內的進展，我相信模型的表現會越來越好。我們將能夠與不同的產品相結合，從而爲企業及直接面向消費者的品牌提供更好的支持和服務。

我想還值得一提的是，因爲我覺得我們兩人都沒有在先前的評論中提到Manus收購案。這是一個很好的例子——許多企業已經在支付訂閱費用來使用其工具以加速他們的業務成果，而將這種工具整合到我們的廣告和企業管理平台之中，可以爲我們數以千萬計的依賴我們平台的商家提供更加綜合性的解決方案。這對我們現有的產品將起到推動作用，同時也能增加新的營收來源。因此，這是一個相對宏觀的回答，我認爲如果我們今年的工作做得好，未來的前景會更加清晰且令人振奮。

Susan Li

Brian，關於你的第二個問題，2026年第一季度收入展望顯然包含了多種可能性的結果。總體上反映了我們對一個強勁增長季度的預期。該範圍也體現了加速增長的前景，而這背後是由於我們在2025年第四季度末以及進入2026年初所看到的強大需求支撐。

我想說的是，我們也預計外匯因素將爲同比增長帶來4個百分點的好處。因此，相比2025年第四季度，這將是多出3個百分點的有利條件，因爲我們已經超越了一年前美元走強的影響。但總體而言，我們看到廣告主正在積極響應我們對廣告性能的改進。他們推動了強勁的轉化率增長。我們在2025年做出了大量投資，包括廣告排名和交付系統的優化、更有效的廣告負載重新分配、新功能和廣告產品如Advantage+，以及更好的測量手段等一系列出色的工作，幫助提升了我們廣告的持續表現。

接線員

您的下一個問題來自高盛的Eric Sheridan。

埃裏克·謝裏丹

如果可以的話，我想提兩個問題。在之前的階段，你們提到內部算力受限，無法從產品角度實現平台上的一些目標。我想了解一下，在當前情況下，針對這一路線圖，您如何看待自身的算力需求？是否能給出一些最新的進展？

第二個問題是，隨着廣告業務繼續擴展，尤其是在同比收入增長方面。我們是否已經看到了擴展業務帶來的全部一級效應？或者說投資者應該如何看待加大計算資源投入與貨幣化結果變化速度之間的關係方向？

蘇珊·李

關於你的第一個問題，我們的產能仍然受到限制。我們的團隊在2025年期間爲提升基礎設施做了出色的工作，但全公司對計算資源的需求增長速度比我們的供應還要快。因此，在2026年，隨着我們增加雲計算能力，預計今年的產能將顯著提升。但在2026年的大部分時間裏，我們可能仍會面臨限制，直到我們自己的設備在年底增加額外的產能。

話雖如此，我認爲我們在內部已經很好地減輕了計算資源限制對我們業務的影響，並且我預計這種情況將在2026年持續下去。我們正通過多種方式繼續提高基礎設施效率，包括優化工作負載、提高基礎設施利用率、多元化芯片供應，以及在如內容和廣告排名等核心技術開發領域投資於效率改進。這就是你的第一個問題的回答。

第二個問題是關於廣告業務如何擴展規模。我想我們並沒有——對於這個問題，我沒有非常精確的答案。我想說的是，我們正在努力推動廣告性能改進的方式之一是通過改進大規模模型以及用於廣告及實時運行的輕量級模型。我們通常不會使用像GEM這樣的大型模型架構進行推理，因爲它們的規模和複雜性會導致成本過高。因此，我們從這些模型中獲取性能的方式是利用它們向實時使用的較小輕量級模型傳遞知識。不過，我認爲我們的大型模型還有空間從更多計算資源中受益。我認爲，隨着我們爲這些模型及其在不同領域的基礎模型提供更多的計算資源，這將能夠驅動廣告排名和推薦系統各階段的表現，我們預計會看到收益。

接線員

您的下一個問題來自伯恩斯坦公司的Mark Shmulik。

Mark Shmulik

如果可以的話，我有兩個問題。Mark，根據你的評論，你預計今年在工作方式和做事方法上會有一些有意義的變化。那麼，如果到年底時，我們在一些新產品和新舉措的推進和採用上仍未看到有意義的進展，你會感到驚訝嗎？還是說我們應該在這裏對時間表保持更加耐心的態度？

其次，Susan，基於提供的運營收入（OI）指引，今年的增長仍預計將快於去年。假如幾個月後我們意識到需要更多投資和資源來抓住AI的機會，但也許宏觀經濟環境會更弱一些，那麼在這種高水平的投資與核心業績之間是否存在嚴格的界限？

馬克·扎克伯格

我認爲第一個問題是在問我預計產品影響何時會出現。我們會在一年內推出新產品。重要的是我們不是隻推出一個產品，而是在構建許多東西。我認爲AI將會帶來很多新的體驗。我在前面的發言中圍繞個人AI、結合推薦系統的LLM大致列出了一些主題。這是一個較長期的研究項目，我認爲它將在很長一段時間內帶來回報。但我們已經在推薦系統優化方面看到了成效，因爲我們正在將更多AI研究的改進和進步整合到其中。內容質量將會提高，也會有新的格式，眼鏡方面的功能也將有所改進。此外，我們還將嘗試一些全新的事物，而不僅僅是當前工作的延伸。

所以是的，我的意思是，我預計我們會在今年逐步推出這些產品，有時需要幾次迭代才能真正達到所需的市場契合點。但我認爲我們有足夠的時間，希望我們可以儘早開始行動，這樣到年底我們就能看到一些成功案例，不僅在產品端，還包括我們剛才討論的工作相關的內容。

我認爲任何人想要準確預測組織運作的方式都很難。但不可否認的是，智能助手現在已經開始真正發揮作用，這是相當深刻的。我們已經看到那些採用這些工具的人生產力顯著提高，而做得好的人和沒有采用的人之間的差距非常大。我認爲這種動態變化對於整個行業，甚至未來整個經濟的生產力和效率而言，都將是非常深遠的，我希望我們能用這些工具完成比以前更多的工作。我最關注的是確保Meta是一個能夠產生重大影響的優秀公司，你可以隨處使用這類代理工具，但只有加入像Meta這樣的公司，你才能把產品推送給數十億用戶，而像Meta這樣的公司並不多。因此，如果我們能讓這些工具爲我們所用，隨着時間的推移，我們應該能看到輸出加速增長。

至於具體預測採用這些工具的時間框架則有些困難，對吧？我不打算預測某個具體的季度。但是這個趨勢看起來不可避免，對此我感到非常興奮。正如我之前所說，說實話，這很有趣，對吧？能夠構建這麼多東西確實讓工作變得更加有趣，而這正是我們在此的目的。

Susan Li

Mark，關於你的第二個問題，我想確認並澄清一下。我認爲在問題中，你提到2026年的營業利潤增長會高於2025年。我想確保我的回答非常清楚。我們預計在2026年實現的營業利潤將超過2025年的營業利潤。這是在比較絕對金額，而不是同比增長率。

爲了對此進行一些背景說明，我們在進入2026年時會有強勁的收入增長作爲起點。當然，我們才剛剛開始幾周，且宏觀經濟背景健康。因此，顯然很難將當前趨勢推斷到全年，而且當前形勢下有許多變動因素。我們正利用目前業務的優勢，將大量收入重新投入到我們認爲非常有吸引力的投資機會上，例如AI基礎設施和人才。隨着我們繼續評估我們的產能選項，很難預測全年都會有哪些投資機會。當然，人才市場仍然競爭激烈。但我們會盡可能積極地進行投資。我們繼續使用幾年前分享過的框架，即隨着時間推移逐步提升合併後的營業利潤來指導這些投資。根據我們目前的計劃，在2026年，我們預計將比2025年實現更多的營業利潤。

接線員

下一個問題來自摩根大通的Doug Anmuth。

Douglas Anmuth

一個給Mark的問題，一個給Susan的問題。Mark，能否提供關於MSL團隊進展的一些詳細信息？此外，您對今年通往前沿模型的路徑怎麼看？

另外，Susan，我知道你預計2026年營業利潤會增長，您是否也預期會有正的自由現金流？我們應該如何考慮當前及未來數據中心和計算能力擴建的合資公司？

馬克·扎克伯格

關於目前的進展情況，我沒有更多可補充的。這就是爲什麼我一開始就說我在這個時候回答這些問題感覺有點不盡如人意。

我們建立MSL大約已有六個月了。我對團隊的質量感到非常滿意。我認爲我們擁有行業內最密集的人才研究力量，一些早期指標看起來是積極的。但是，我認爲這是一個長期的努力，對吧？我們的目標並不是只推出一個模型或一個產品。我們將在未來開發多個模型和多種不同的產品。我希望我們的工作能夠自己說話，同時希望大家都能意識到我們正在進行一場旅程。我們推出的第一批成果更多的是展示我們所處的發展軌跡，而不是某個單一的時間節點。所以，是的，我很樂觀，但沒有什麼特別具體的內容可以分享。

蘇珊·李

Doug，關於您問題的第一部分，我們今年正在對基礎設施容量做出非常重大的投資，以支持我們的AI努力。我們相信憑藉今年公司業務帶來的現金生成能力，我們處於一個強有力的位置來支持這些投資。同時，在擴大我們的基礎設施容量過程中，我們將繼續探索不同的路徑，這將幫助我們獲得長期靈活性和期權價值，以滿足未來多年的潛在容量需求。

所以目前我們沒有什麼額外的內容可以宣佈。我們正在研究在不同時間段建立產能的各種機會。

接線員

您的下一個問題來自美國銀行的Justin Post。

賈斯廷·波斯特

或許有一個問題給Mark，一個給Susan。看起來你們將擁有巨大的產能。你們如何考慮在廣告之外擴展機會，比如訂閱或雲端授權模式？雖然你們構建了許多有趣的東西，我並不期待具體的產品發佈，但你們是否能夠做更多廣告以外的事情？

然後對於Susan，即使不考慮匯率影響，在廣告領域的加速增長也相當引人注目。我想知道你們是否看到電子商務活動的整體加速，這些資金從哪裏來？整個互聯網生態系統是否也在加速發展？想聽聽你的看法。

馬克·扎克伯格

是的，我們確實專注於廣告以外的事情，但我認爲數據表明，在未來幾年內，廣告仍將是業務增長的主要驅動力。因此，我們在努力開展新項目的同時，也投入了大量資源確保我們在AI方面的所有工作都能夠提升核心應用和業務的質量及商業表現。不過是的，我們在這方面會有更多分享。但是這些項目即便迅速擴展，要在廣告業務的規模上產生重要影響，仍然需要一些時間。與此同時，我們非常專注於爲商家提供更多價值，並在我們投放廣告的應用中提升質量。

蘇珊·李

Justin，關於你的第二個問題，除了政治類廣告（因爲去年我們剛剛經歷了美國大選），第四季度所有垂直領域均實現了健康同比增長。在線商務類廣告是對同比增長貢獻最大的領域，其次是專業服務和技術類廣告。在電子商務方面，我們的同比增速強勁，實際上與第三季度相比保持相對穩定，且這一趨勢廣泛體現在各地區和各種規模的廣告主身上。總體而言，假日購物季前的需求一直持續到「網絡星期一」後的五天，直至年底，對我們來說都十分有利。至於專業服務類廣告，由於產品改進，包括我們在第四季度初全面推出的Advantage+潛在客戶廣告系列，帶來了廣泛的優質增長；技術類廣告同樣表現強勁，也是跨區域、跨規模的廣泛增長。因此，整體來看，增長是非常健康的。

接線員

您的下一個問題來自巴克萊銀行的Ross Sandler。

羅斯·桑德勒

Mark，你提到要把Horizon Worlds引入移動端。我們在這幾次電話會議中很少聽到Horizon Worlds團隊的消息，所以很有趣能看到它被提出來。似乎結合AI以及你們在Horizon上的成果，可能會開啓一系列新的遊戲領域或者全新的通訊形式的大門。能否詳細介紹一下你們在這方面的計劃？

馬克·扎克伯格

好的，讓我談談這裏的主題。多年來我在這些電話會議上討論過的一個核心理念是，人們總是希望以儘可能豐富的方式表達自我並體驗世界。今天談到的起點是文字，對吧？這是我們當時能做的最好的方式。後來大家都有了手機和相機，很多媒介逐漸轉向了視覺，尤其是圖片。但我們經歷了一段移動網絡較弱的時期，每次觀看視頻都會緩衝。而當這個問題解決後，現在大部分內容已經是視頻形式了。

我們長久以來的一個核心觀點是，這並不是終點，對吧？視頻會繼續存在很長時間，並將持續增長，不會消失，就像照片和文本一樣，在許多方面它們將繼續增長，即使市場已經超越了它們。但我不認爲視頻是最終、最完美的格式。我認爲未來會出現更多互動性和沉浸感更強的格式，而且它們會出現在你的信息流中。你可以想象一下這樣的場景：用戶通過簡單的提示就能創建一個世界或一款遊戲，並與他們關心的人分享，你可以在信息流中看到它，直接進入其中並與之互動。這種體驗有3D版本，也有2D版本，而Horizon則非常適合沉浸式的3D版本。

但可以肯定的是，未來的某個版本中，你看到的任何視頻都可以點擊進入，參與互動，並以更有意義的方式進行體驗。我認爲Meta已經在虛擬現實軟件、Horizon以及其他公司內部多個領域的投資，與AI的進步相結合，將會把這些體驗帶給數億甚至數十億用戶，通過移動設備實現。

總之，這是我非常興奮的一件事情，但它只是我認爲會非常有趣的一個主題中的一種類型。我認爲將會有許多不同類型的互動和沉浸式內容成爲可能。我認爲Horizon將會是一個非常有趣的例子，我非常期待看到它如何發展。

接線員

您的下一個問題來自花旗的Ron Josey。

Ronald Josey

我想深入探討一下，Susan，關於你對排名推薦模型變化的評論。顯然，鑑於GEM、Andromeda、Lattice、模型整合等的結果，這裏有很多有利因素。因此，能否請您幫助我們更多地了解路線圖以及我們在排名推薦模型變化中的現狀。有一種觀點認爲，可能有一個限制因素，也許我們在等待新的模型，但任何見解都會對我們思考未來的發展非常有幫助。

蘇珊·李

好的，謝謝你的提問，Ron。我剛剛在想您的問題是不是更具體針對廣告，還是更傾向於用戶參與度方面，但我會試着談談這兩點。在覈心參與度方面，我們在第四季度推出了幾項提升Facebook和Instagram排名的功能，推動了進一步的用戶參與。並沒有一個單一的發佈推動了大部分的增長，而是我們推薦系統的多項優化幫助我們更好地預測每個人感興趣的內容。我還談到了一些這些功能在Facebook和Instagram上的具體實現。我們預計在2026年有很大空間來改進推薦系統，這將推動這兩個應用的用戶參與增長。

首先，我們計劃繼續擴大我們的模型，並增加使用的數據量，包括更長的內容交互歷史，以進一步提高推薦的整體質量。我們還將開始驗證廣告信號與有機內容推薦的結合使用，因爲我們會繼續努力建立一個更加共享的有機內容和廣告推薦平台。

其次，我們將繼續讓推薦系統更加適應用戶在當次會話中的行爲。這樣，我們提供的推薦內容會更符合他們當時的興趣。

最後，我們將努力更深地將大型語言模型（LLMs）融入現有的推薦系統，因爲它們能夠更深入地理解內容。我認爲這對於新發布的內容尤其有用，因爲對於這類內容，可以用來作爲推薦依據的用戶互動數據較少。

在廣告方面，我們已經在Andromeda、Lattice和GEM等廣告領域的模型工作上做了很多討論。具體來說一下GEM，在第四季度，我們將GEM擴展到覆蓋Facebook的短視頻功能（Reels），現在它已經覆蓋了Facebook和Instagram的所有主要界面。我們還把用於訓練它的GPU集群規模擴大了一倍。2026年，我們預計將大幅度擴展GEM的訓練規模至更大的集群，增加模型複雜性，擴大訓練數據範圍，同時利用我們在第四季度開始部署的新序列學習架構。我們還會進一步改善如何將GEM基礎模型的學習成果轉移到實時運行的模型中。

所以，我認爲在整個技術棧的許多組件中，還有很大的提升空間。這是我們首次找到一種推薦模型架構，能夠像大型語言模型一樣高效擴展。我們希望這將釋放我們大幅擴展排名模型規模的能力，同時保持有吸引力的投資回報率。

接線員

下一個問題來自富國銀行的Ken Gawrelski。

Kenneth Gawrelski

兩點，如果可以的話。首先，對於Mark，Meta擁有一個領先的通用模型有多關鍵？還是說一個在特定用例中表現出色的模型就足夠了，類似於今天Anthropic在編碼方面的能力？我們非常希望聽到您的見解。

然後第二點，我想再追問一下剛才的問題，Susan。關於您提到的可見性，您談到了2026年在模型上的改進、核心的微調，包括用戶參與度和廣告相關性方面的優化。您是否看到這些投資有回報遞減的跡象？另外，您對2026年之後的機會是否有進一步的可見性？

馬克·扎克伯格

我認爲問題的重點在於，對我們來說擁有一個通用模型有多重要。我思考Meta的方式是，我們是一家深度技術公司。有些人認爲我們只是開發這些應用程序和體驗，但讓我們能夠構建所有這些東西的原因是我們掌控並開發了底層技術，這使我們能整合並設計我們想要的體驗，而不是侷限於生態系統中的其他人所構建的內容或他們允許我們構建的內容。所以，我認爲這是一個非常基礎的問題，我的猜測是，前沿AI出於多種原因——一些競爭性的，一些安全導向的——不會總是通過API向所有人開放。

因此，我認爲擁有構建自己想要的體驗的能力是非常重要的，特別是如果你想成爲世界上幫助塑造這些產品未來的主要公司之一。所以我認爲從商業角度來看這是非常重要的。而且從創造性和使命的角度來看，我認爲能夠實際設計並構建我們相信應該爲人們打造的體驗也是非常重要的。但是，是的，我認爲這相當重要，否則我們不會如此專注於此。我們顯然對此極度關注。

Susan Li

關於您的第二個問題，有趣的是，一年前在這次電話會議上，我想我提到了我們在2025年進行的一系列投資，這是我們2025年預算流程的一部分，涵蓋了我們的廣告表現和自然互動計劃。總體而言，這些投資已經取得了回報，我們對採用預測ROI來排列投資優先級、確保我們有一個強大的測量系統、資助那些具有正ROI的項目並在全年追蹤它們的表現這一流程感到滿意。我們剛剛完成了2026年的預算編制過程，並資助了一組類似的投資，預計這將使我們能夠在2026年繼續保持強勁的收入增長。

話雖如此，由於以下幾個原因，我預計全年的報告收入增長率和固定匯率收入增長率都將低於第一季度的水平。首先，根據目前的匯率，我們認爲貨幣順風將在今年晚些時候逐漸減弱。其次，我們將面臨去年較強的增長期，這部分得益於我們在2025年的廣告表現投資以及良好的宏觀經濟環境。最後，我們預計隨着修訂後的低個性化廣告方案在歐盟推出，可能會在今年第一季度末開始帶來一些不利因素。

然而，與2025年類似，我們對識別具有吸引力ROI的投資機會並通過預算支持這些關鍵計劃的過程感到滿意，這些計劃涉及我們的排名和推薦系統，並提高我們模型的容量效率，所有這些都是推動我們增長的關鍵因素。

接線員

您的下一個問題來自Mark Mahaney，來自Evercore。

Mark Stephen Mahaney

好的，兩個問題。Meta AI方面，您在這方面看到的用戶參與度和使用情況有什麼更新嗎？您是否認爲我們可以開始對這一特定功能進行改進？然後簡單快速地談談股票回購，Susan，我覺得本季度您沒有回購任何股票。已經有一段時間了，可能是一年左右沒有回購任何股票。您今年早些時候稍微談到了資本配置。聽起來您似乎不會很快回購股票，但您是否想澄清一下？

蘇珊·李

是的。我很樂意接受這兩個問題。關於Meta AI，簡單更新一下，現在它已經在200多個市場推出。Meta AI的日活躍用戶最多的市場與我們的應用一致——即我們的應用非常受歡迎的地方，不過在某些地區，人們最常與Meta AI互動的應用有所不同，例如在印度或印度尼西亞主要是WhatsApp驅動，而在美國，Facebook則是用戶參與度的主要驅動力。總體而言，我們看到很多機會，可以讓用戶更輕鬆地完成他們日常使用我們服務時已經想要完成的任務。如果我們做得好，那麼用戶對我們產品使用的範圍將繼續擴大。因此，我們專注於讓Meta AI成爲最個性化的助手，同時利用平台上的海量信息、趨勢和內容，提供差異化的洞察。我們認爲我們在打造高度個性化體驗方面有着良好的記錄，並且正在將這些經驗帶入Meta AI，以便根據每個人的個人興趣和偏好量身定製響應。

關於你的第二個問題，即股票回購。由於多種原因，包括我們是否認爲有某些領域對資本有更高的短期需求，股票回購水平會不時變化。目前，我們認爲公司的最高優先事項是投資資源，使自己定位爲AI領域的領導者。因此，這是資本使用的首要目標，但我們將繼續抓住機會，在回購與其他現金用途之間進行評估。

Kenneth Dorell

很好。我想我們就到這裏結束。感謝大家今天加入我們。我們期待很快再次與您交流。

接線員

今天的電話會議到此結束。感謝您的參與，您現在可以斷開連接了。

詳細信息請訪問 Meta Platforms 投資者關係部

提示：上述內容由AI語言模型基於公開可用信息生成，幷包含來自第三方的自動生成字幕。以上材料不代表富途立場，也不構成任何投資建議。富途對上述內容中顯示的信息的準確性、及時性或完整性不做任何明示或暗示的保證。

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