繼存儲之後，AI行情的下一棒是「模擬與電源」？德州儀器業績給出了答案

作者 | Eric

德州儀器講的不是GPU、CPU、存儲的故事，也不性感。

它賣的是那種默默維持世界運轉的芯片：電源管理和信號轉換。這些芯片存在於工廠設備裏，存在於汽車底盤裏，而現在，它們正越來越多地湧入AI數據中心。

本季度這家原本略顯枯燥的公司突然展現出了估值重塑的潛質，就像AI存儲板塊此前將大宗商品存儲顆粒重塑爲核心基礎設施一樣。

德州儀器業績核心看點：

雖然回顧過去的一個季度表現平平，但真正決定估值的指引發生了重大變化：

指引超預期，Q1淡季不淡

$德州儀器 (TXN.US)$ 給出的Q1營收指引爲43.2億至46.8億美元，中值45億美元，比華爾街分析師平均預期的44.2億美元高出8000萬美元。EPS指引中值1.35美元，也比預期的1.26美元高出0.09美元。

數據中心需求不再是憑感覺

德州儀器管理層透露，Q4數據中心營收同比增長約70%，且該業務已佔2025年總銷售額的9%。最關鍵的是管理層宣佈未來將單獨披露數據中心業務的銷售數據，這意味着「AI敘事」不再是一個模糊的概念。

模擬芯片週期復甦

模擬芯片在經歷了漫長的下行週期後，在去年終於觸底。本季度德州儀器管理層表示工業需求復甦確定性高，汽車需求只是弱復甦，市場也認爲長達數年的模擬芯片庫存修正已基本完成，爲進入2026年的加速增長奠定了基礎。

受此「AI故事+週期見底」的雙重驅動，德州儀器股價在盤後交易中大漲超8%。

AI存儲的劇本，會在模擬電源上重演嗎？

存儲股之所以能重估，是因爲AI推理將存儲芯片的定義從「廉價容量」改寫爲「性能+容量的基礎設施」。

德州儀器業績正在模擬芯片領域複製這一邏輯：AI機櫃不只買算力和顯存，每一個機櫃都在成倍地拉動電源轉換、穩壓、傳感和信號完整性芯片的需求。如果數據中心的敞口既在增長又能被清晰披露，那麼模擬和電源芯片就有理由不再像純粹的週期性工業股那樣交易，轉而獲得結構性的估值溢價支撐。

同行業還有哪些標的值得關注？

這種級別的AI敘事絕不是隻有一支股票受益。核心邏輯是AI投資機會正在從GPU和內存，擴展到電力與信號層級。

– $安森美半導體 (ON.US)$ ：擁有AI機櫃電源傳輸的高槓杆，若汽車需求不再拖後腿，將疊加週期性爆發力。

– $亞德諾 (ADI.US)$ ：高價值模擬和信號鏈芯片，與電源監控、傳感和系統可靠性綁定，且擁有工業復甦的基本盤。

– $微芯科技 (MCHP.US)$ ：如果工業庫存消化結束，其產能利用率和利潤率將強勁反彈，通常是押注週期反轉的高彈性選擇。

– $意法半導體 (STM.US)$ ：功率器件+嵌入式傳感器，有電源敘事支持，但對汽車和工業週期依然高度敏感。

– $英飛凌科技(ADR) (IFNNY.US)$ ：全球功率半導體風向標，通常被視爲能效和電源架構升級的純粹玩家，汽車業務是關鍵變量。

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