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期權風口實戰 | 英偉達20億狂押CoreWeave！股價盤中暴升17%，用期權捕捉AI算力波動機遇

本篇文章來自「期權風口實戰」專欄，本專欄力求站在投資風口上，為大家解讀風口的機會，並教大家如何用期權把握其中的機遇。若對此感興趣，歡迎點擊此處加入學習，後續專欄有更新時則會收到提醒。

*以下內容僅作為投資教育之用，不代表任何投資建議，且內容讯息具有時效性，請謹慎辨別。

美東時間1月26日， $CoreWeave (CRWV.US)$ 股價收市上升5.73%至98.31美元，盤中最高升幅將近17%，觸及108.65美元。引發這波行情的直接催化劑，是 $英偉達 (NVDA.US)$ 向這家AI基礎設施公司追加了20億美元的投資。

表面上看，這是巨頭對新興AI基礎設施公司的信任投票，但背後則是AI算力產業更為複雜的戰略博弈。以下將為你拆解其中的機會與風險。

1、巨頭押註與時代週期：英偉達20億美元投向了什麼？

英偉達以每股87.20美元的折價的價格購入CoreWeave A類普通股，向其追加了20億美元的投資，這筆資金將助力CoreWeave在2030年前建成5吉瓦（GW）的AI算力基礎設施（即「AI工廠」）——相當於目前全球數個大型數據中心的總和。作爲合作的一部分，CoreWeave將率先部署英偉達即將推出的新產品，包括Rubin平台、Vera CPU和Bluefield存儲系統。

根據隨後公佈的SEC文件（13G/A表），完成投資後，英偉達將持有約4721萬股CoreWeave股票，佔比11.5%，成為其持股超過10%的主要股東。這強化了雙方早已存在的資本紐帶，此前英偉達透過GPU Ventures持股約4.87%，且曾承諾在2032年前從該公司採購超過60億美元的服務。

英偉達首席執行官黃仁勳在採訪中表示，這筆投資體現了對CoreWeave增長前景、管理團隊和商業模式的信心。同時他強調，合作本身更側重於整合兩家公司的技術研發力量，推動算力設施儘快投入運營。

不過據估算，這個AI工廠的總投資可能高達750億美元，這意味著20億美元僅是CoreWeave實現5吉瓦目標所需巨額資本開支中的一小部分，CoreWeave的融資之旅才剛剛開始。

黃仁勳也在最新表態中，駁斥了有關「AI循環融資」的說法。他強調這些投資只佔相關企業整體基礎設施支出中很小的一部分，指出像微軟、Alphabe這類大公司持續向新設備投入大量資金是因為有助於鞏固和擴展其既有業務，同時在這輪浪潮中誕生的活躍於自動化編程、醫療健康、視頻剪輯等領域的一批AI原生（AI-native）新公司，都是具有時代意義的公司。

從更大的歷史視角看，我們正處於由人工智能驅動的新一輪康波週期的起點。每一輪長達50-60年的技術革命週期（如蒸汽機、鐵路、電氣、信息技術），其早期特徵都是基礎設施的狂熱建設。當前的AI算力基建狂潮，與上世紀90年代末的互聯網光纜鋪設熱、本世紀初的移動通信基站建設潮如出一轍。

英偉達與CoreWeave的合作正是這一宏大進程中的關鍵落子，目標是構築未來智能時代的發電廠和輸電網絡。

據IMF預測：2025-2035年，AI將為全球年均GDP貢獻額外1.8%的增長，催生萬億美元級新市場。AI驅動的康波週期意味著基礎設施（算力）、核心硬件（GPU/CPU）、應用層可能將迎來5-10年的投資窗口，但需要以產業週期思維佈局，而不是盯單日漲跌。

2、深層博弈：從生態綁定到Vera CPU的「諾曼底登陸」

在這筆投資的背後，是資源和生態更深度的捆綁。

英偉達的巨額投資和長期合作承諾，是對$CoreWeave (CRWV.US)$ 「專注於NVIDIA GPU的AI原生雲」這一商業模式最有力的肯定。同時可以想見，英偉達的投入將遠不止資金，它將動用其財務實力，幫助CoreWeave加速獲取土地、電力和數據中心外殼，直擊算力基建擴張中最核心和耗時的瓶頸。

而協議中，CoreWeave獲得了優先部署英偉達未來數代頂級硬件的權利，則代表著在最尖端的算力資源上，CoreWeave將領先所有競爭對手一個身位，這可能轉化為對其客戶的服務優勢和定價能力。

並且對於目前仍處於高速擴張、自由現金流為負數的CoreWeave而言，這20億美元的直接投資能顯著加固其資產負債表，為其龐大的資本開支計劃提供彈藥。

對於英偉達來說，透過重金投資並深度綁定下游頂級的雲算力租賃商，則意在強化其對整個AI算力生態的控制力與影響力。這類似於為自家的頂級芯片確保了一個最大、最優先的直營展示廳和使用場景。這也是英偉達利用其龐大資源推動更廣泛人工智能產業的最新案例，也是英偉達AI生態的重要組成部分。

合作中首次單獨銷售的Vera CPU，是一次戰略意義不亞於「諾曼底登陸」的行動。

長期以來，數據中心是英特爾和AMD的CPU腹地，GPU是英偉達攻入的橋頭堡。如今，Vera CPU的推出，標誌著英偉達發動了全面總攻，旨在為AI工廠提供從訓練（GPU）到推理（CPU）的端到端一體化解決方案，這也將直接挑戰英特爾和AMD在數據中心處理器市場的地位，也有可能動搖亞馬遜、谷歌等巨頭自研CPU的戰略價值。

要理解這一步的顛覆性，需厘清CPU與GPU在AI時代的新分工：

傳統上，CPU被視為計算設備的大腦，負責邏輯控制與通用計算；而GPU最初設計用於圖形渲染，因其並行計算能力強而逐漸被用於科學計算和AI訓練。

在AI應用的不同階段，兩者扮演著不同角色：

AI訓練階段：主要由GPU主導，特別是英偉達的產品幾乎壟斷了這一市場。訓練需要大量的矩陣運算，GPU的並行架構完美契合這一需求。

AI推理階段：CPU開始發揮更大作用。推理工作負載更加多樣化，需要更強的單線程性能和更低的延遲，這是CPU的傳統優勢領域。

隨著AI模型變得越來越大、越來越複雜，單純依賴GPU進行所有AI工作負載變得既不經濟也不高效。業界開始探索更專業化的計算架構。

英偉達推出的Vera CPU，實質上是試圖創建一個從訓練到推理的完整AI計算棧。透過優化的CPU設計，英偉達希望為AI工作負載提供端到端的解決方案，進一步鞏固其在AI計算領域的主導地位。

對於投資者而言，這意味著AI計算硬件市場的競爭正在從單一的GPU性能競賽，擴展到更全面的計算架構競爭。能夠提供完整解決方案的公司將在未來的市場中佔據更有利的位置。

3、高潛力與高風險並存，市場展現明顯的多空分歧

再說回這筆合作對投資的實質影響，核心聚焦於$CoreWeave (CRWV.US)$ 本身。英偉達的重金押注為CoreWeave繪製了藍圖，但對於投資者而言，能否將這幅藍圖轉化為實實在在的股價回報，取決於公司如何駕馭其「高潛力」與「高風險」並存的複雜基本面。

與英偉達的深度綁定，無疑是CoreWeave最強大的價值支撐。這層關係不僅在實際業務上轉化為連續數季的爆發式增長（如2025年Q3營收13.65億美元，同比增133.7%），也讓其556億美元的巨額合同積壓更具可信度。

在AI算力爭奪戰中，「英偉達嫡系」的身份成為一個強大的護城河，使其在與傳統雲廠商或獨立算力租賃商的競爭中，擁有難以複製的供應鏈優勢和技術首發權。

但目前CoreWeave的市銷率（PS TTM）高達11.38倍，估值已計入了極高的增長預期。任何未來增長不及預期的跡象都可能引發股價調整。而且公司仍處於虧損狀態（2025Q3淨虧損1.10億美元），流動比率低（0.49），資產負債率高（88.22%）。高負債下的擴張對現金流管理是巨大考驗。

當前投資CoreWeave，其核心博弈不在於它是否有美好未來，而在於它能否以可接受的成本和風險，將天文數字般的訂單和產能規劃，轉化為持續增長的現金流和利潤。未來的關鍵催化劑主要是：

● 交付里程碑：數據中心能否按計劃上線，將合同積壓轉為實收收入。

● 盈利能力拐點：毛利率能否隨著規模擴大而穩定或提升，證明其商業模式的健康度。

● 財務結構優化：能否在擴張的同時，以不過度稀釋股權的方式改善負債結構。

總結而言，這是一項典型的高風險、高潛在回報的成長股投資。投資者的成敗，取決於是否能在堅信其長期敘事的同時，對其短期執行的脆弱性保持清醒，並為可能的劇烈波動做好準備。

當前的市場數據，其實完美映射了這種基本面上的巨大分歧。

股價在消息刺激下強勢反彈，正挑戰104美元的關鍵200日移動平均線阻力位。

然而，多個技術指標（如RSI_6）已發出超買訊號，且在1月26日股價上升5.73%的背景下，當日資金呈現淨流出狀態，其中特大單和大單均為淨流出，這與股價上漲形成一定背離，通常被視為值得關注的信號。

另有數據顯示，CoreWeave的賣空比例約14%，高於市場平均水準，表明市場中存在相當比例的看空頭寸。

但期權市場上卻出現了激進押註。有投資者支付高額權利金，大筆買入兩個月後到期、行權價130美元的認購期權，豪賭股價將繼續暴升超過30%。

與此同時，該股的隱含波動率飆升至極高水平（超過100%），反映了市場預期其價格將繼續劇烈震盪，也使得期權價格變得異常昂貴。

分析師共識評級也顯示了較大的分歧，平均目標價123.14美元，但從最低36美元到最高180美元的目標價區間，赤裸裸地揭示了機構間判斷的鴻溝。樂觀者著眼於其不可替代的戰略卡位和訂單爆發，而謹慎者則對其沉重的債務負擔和燒錢速度保持警惕。

4、高波動下的期權實戰：兩大策略降本控險

面對$CoreWeave (CRWV.US)$ 這種前景宏大、波動劇烈、多空分歧大的標的，單純的買入正股或裸買期權往往並非最優解。而且正如前文所述，IV值較高意味著期權定價昂貴，此時單純做期權的買方面臨極高的盈虧平衡點。

因此，此時利用組合策略來「降本控險」或許更為明智。以下介紹2種簡潔、实操性強的策略，贴合普通投資者的需求。

1）一種是Bull Call Spread 看好跨價認購期權—— 應對「太貴的追升」

如果你認同英偉達的背書效應，想追隨大戶押註股價上升，但又不想支付昂貴的權利金，可以採用「買低賣高」的價差策略。買入一張行權價較低的認購期權（Call），同時賣出一張行權價較高的認購期權，到期日一致。優選3個月內、流動性較好的合約。

賣出期權收取的權利金可以抵消買入期權的部分成本，大幅降低入場門檻和盈虧平衡點。雖然這一策略鎖定了潛在的最大利潤（股價超過所賣Call的行權價後，超出部分的升幅與投資者無關），但在高波動、期權昂貴的環境下，這是保護本金、控制風險的高性價比選擇。

風險提示：① 時間價值损耗風險：若股價在到期前未達到預期升幅，期權價值也會隨到期日臨近逐漸縮水，可能導致虧損；② 下行虧損風險：若股價跌破買入Call的行權價，最大損失是淨權利金成本；③ 突發利空風險：若出現數據中心交付延期、融資不及預期等突發利空，股價大幅下跌，可能非常快速地導致策略的虧損超出預期。

具體的到期日損益情況，可以參考下圖所示（僅作為投資教育之用，不代表任何投資建議）：

2）另一種是Cash-secured Put 現金備兌認沽期權—— 應對「想買但嫌貴」

如果你長期看好CoreWeave的基本面，願意持有其股票，但覺得當前98美元的價格處於技術超買區，想等回調再入場，可以考慮在自身心理價位賣出認沽期權（Put），到期日建議選擇2個月內，避免長期時間價值损耗。

這一策略可利用當前較高的IV值，收取相對可觀的權利金。若股價回調並跌破行權價，投資者需按約定價格买入股票，實際买入成本為目標行權價減去單股權利金，比直接掛單买入更為划算；若股價不跌反升，未跌破行權價，投資者將賺取全部權利金，增厚現金流。

風險提示：① 強制买入風險：若股價大幅跌破行權價，投資者需按約定價格买入股票，可能面臨正股短期大幅下跌帶來的虧損；② 錯失機會風險：若股價未回調反而暴升，將錯失低價买入正股的機會，僅能賺取有限的權利金；③ 現金備兌風險：需確保帳戶有足額現金用於履约，否則可能面臨保證金違約風險。

具體的到期日損益情況，可以參考下圖所示（僅作為投資教育之用，不代表任何投資建議）：

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5、結語：在AI基建狂潮中，保持敬畏與理性

英偉達向$CoreWeave (CRWV.US)$ 追加20億美元投資，看似是一筆簡單的資本押注，背後卻是AI算力產業生態整合的關鍵佈局——英偉達借此強化對AI算力生態的控制，並憑藉Vera CPU開啟數據中心CPU市場的全面進攻，CoreWeave則依托這一綁定，獲得重要支撐，卡位AI算力基建的核心賽道。

從投資視角來看，CoreWeave是新一輪AI康波週期中高潛力與高風險並存的典型標的：556億美元訂單、英偉達深度綁定構成其核心優勢，但高負債、交付壓力等問題，也決定了其股價伴隨劇烈波動，多空分歧難以短期彌合。

對於投資者而言，盲目追漲殺跌並非明智之舉：短期需警惕技術超買、期權昂貴帶來的調整風險，可透過合適的期權組合策略降本控險；長期則需聚焦核心催化劑，跟蹤數據中心交付、盈利能力與財務結構的改善情況。

CoreWeave的成敗，取決於其能否將宏大藍圖轉化為紮實的業績；而投資者的成敗，則在於能否在堅信長期敘事的同時，保持清醒的風險敬畏，以理性策略對衝波動，在波動中把握機會。

好了，今天就說到這裡。歡迎點擊此處加入學習，後續專欄有更新時則會收到提醒。若有具體的內容建議，也強烈歡迎大家提出！

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