高瞻·每周利率周刊丨美联储重磅！暂停降息成共识，特朗普政策搅局，资产配置如何破局？

第202601期

根据CME Fedwatch，市场对美联储26年1月底降息25个基点的概率2.8%，维持利率不变的概率为97.2%。

美聯儲會議前瞻：暫停降息成共識，政策不確定性加劇

利率決策預期：市場普遍預計美聯儲將在 1 月 28 日的 2026 年首場議息會議上暫停降息，維持聯邦基金利率目標區間 3.5%-3.75% 不變；路透社調查 100 位經濟學家均持相同預期，且 58% 預測整個一季度利率保持穩定，較此前「3 月降息」預期顯著轉變。

政策路徑分歧：美聯儲內部對未來降息節奏爭議持續，當前官員對 2026 年降息次數預測分化 —— 部分預計降息超 1 次，部分主張停止降息甚至加息；外部而言，美聯儲副主席傑斐遜強調政策需「逐會決策」，需結合經濟數據動態調整，進一步凸顯路徑不確定性。

關鍵市場數據：RRP 規模反映流動性態勢

2026 年 1 月 22 日美聯儲隔夜逆回購協議（RRP）使用規模降至 20.58 億美元，較上個交易日 33.44 億美元顯著下滑，反映美國貨幣市場過剩流動性持續收縮，資金逐步從無風險逆回購工具轉向短期美債等更高收益資產，市場流動性趨近「低冗餘」狀態。

美國經濟基本面：韌性與隱憂並存的分化格局

宏觀經濟：韌性與隱憂並存，增長動能邊際放緩

-經濟增長：第三季度實際 GDP 年化季率終值為 4.4%，顯示經濟仍具韌性，但 12 月成屋簽約銷售指數月率大跌 9.3%，反映房地產市場在高利率下持續低迷，對經濟增長構成隱憂。

-消費與通脹：密歇根大學消費者信心指數升至 56.4，1 年期通脹預期回落至 4%，但信心指數仍處歷史低位，顯示消費者對經濟前景仍存謹慎態度。

就業市場：整體強勁，邊際趨勢呈現分化

-就業市場韌性猶存：至 1 月 17 日當周初請失業金人數 20 萬，同比同期 22.5 萬下降 11.1%，處於歷史低位區間。數據顯示企業裁員意願低，就業市場供給緊張，為消費支出提供底層支撐，是經濟韌性的核心動力之一。

大宗商品市場：原油需求疲軟，價格承壓明顯

-原油市場供需失衡：EIA 原油庫存公佈值 360.2 萬桶，遠高於預測值 113.1 萬桶與前值 339.1 萬桶，同比同期 210 萬桶增長 71.5%。庫存大幅增加源於美國原油需求端表現疲軟，疊加進口與產量階段性提升，市場供需關係鬆弛，原油價格受到明顯壓制。

市场反应：政策与避险主导市场分化走势

股票市場：政策反覆主導震盪，信心修復乏力

-走勢：近期呈現「恐慌暴跌後震盪回升」態勢，1月20日因關稅威脅創去年 10 月以來最大單日跌幅，截至 1 月 23 日收盤價小幅上漲。

-驅動：核心受特朗普關稅政策反覆、地緣政治博弈影響，疊加企業財報表現與經濟數據向好形成的多空博弈，政策不確定性主導短期波動。

債券市場：高位波動，長端收益率上行

-走勢：收益率整體處於相對高位波動，曾因拋售潮升至 4.3%，後續小幅回落，長期呈現收益率上行、價格走弱趨勢。

-驅動：多國資本加速減持、美國財政赤字擴張擔憂，疊加特朗普政府政策不可預測性，引發市場對美債安全性的質疑，推動收益率上行。

黃金市場：避險情緒下持續走强

-走勢：持續走強並創階段新高，近期單日漲幅顯著，整體呈現單邊上漲態勢。

-驅動：美國資產拋售潮、地緣政治風險升級、美聯儲政策不確定性疊加去美元化趨勢，避險資金持續湧入推升價格。

其他主要央行动態

歐洲央行

歐洲央行 1 月 22 日公佈的 12 月會議紀要顯示，官員對當前政策立場滿意，利率問題上保留靈活性，認為通脹接近 2% 目標且將維持。

日本央行

日本央行 1 月 23 日以 8:1 投票維持 0.75% 政策利率，稱經濟溫和復蘇、潛在通脹將溫和上升，若符合預期將繼續加息，日元跌幅擴大或倒逼 4 月加息。

中國央行

中國人民銀行 2026 年實施適度寬鬆貨幣政策，存在降準降息空間，通過 MLF、逆回購操作投放流動性，下調再貸款再貼現利率，推進人民幣國際化與金融開放，深圳存貸款規模穩居全國主要城市第三。

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