多品牌矩陣成破局關鍵，安踏（02020）2025Q4流水逆勢領跑

2026年1月20日，安踏體育（02020） $安踏體育 (02020.HK)$ 披露的2025年第四季度及全年零售數據，成爲體育用品行業分化格局的鮮明註腳。在宏觀消費動能放緩、1961年以來最暖冬季衝擊、春節時間較晚等多重壓力下，國內外頭部品牌普遍承壓，而據行業信息，安踏集團憑藉「單聚焦、多品牌、全球化」戰略，交出Q4流水高單位數增長、全年低雙位數增長的穩健答卷，其多品牌矩陣的抗風險能力與協同優勢，在行業「冷冬」中形成清晰的競爭壁壘。

2025 年第四季度，受多重不利外部因素疊加影響，冬裝核心品類需求承壓走弱，行業普遍陷入「旺季不旺」的困境，頭部品牌分化態勢進一步加劇。據李寧2025年四季度經營情況公告，李寧牌（不含李寧YOUNG）Q4全渠道流水同比低單位數下降；在中國市場，李寧銷售網點（不含李寧YOUNG）環比淨減少41個。耐克2026財年第二季度（對應2025年9-11月）大中華區營收同比下滑約17%，因門店客流量下滑、售罄率降低出現庫存積壓，拖累業績與毛利率。

在此背景下，安踏集團的穩健增長更顯突出。集團不僅實現穩健的流水增長，零售折扣、庫存健康度等核心指標，仍保持在良性區間，彰顯了強大的產品力、品牌力以及不爲短期流水犧牲長期價值的戰略定力。同時，集團在2025年第四季度電商旺季期間，於各大平台「雙11」、「雙12」活動中表現強勁，旗下多品牌位居各類銷售榜單前列，有效對沖了部分線下流量壓力，也證明了其全渠道運營能力。

安踏集團的逆市增長，源於「大衆-高端-專業」多品牌矩陣的協同制勝，三大板塊各司其職、互補增效，構建起抗風險格局。

具體來看，2025年全年，安踏品牌零售金額實現低單位數正增長。儘管第四季度因行業整體消費環境及異常暖冬影響冬裝銷售，但跑步、籃球、訓練等核心專業運動品類及高端科技產品系列成爲「壓艙石」，銷售表現持續領先行業。

安踏品牌堅定「大衆定位、專業突破、品牌向上」的核心戰略，持續加碼產品創新。以跑鞋爲例，安踏品牌持續豐富專業跑鞋矩陣，PG7系列憑藉緩震技術突破，C202馬拉松跑鞋則在專業賽事場景中建立口碑，精準契合了市場對專業運動裝備的需求升級。這些創新產品，有效帶動高端性能產品銷售持續增長，助力品牌抵禦市場波動風險。

FILA品牌在全新「ONE FILA」戰略指引展現出較強的市場定力，2025年全年及第四季度均實現中單位數正增長。FILA所在的高端運動市場雖受消費環境影響，但品牌通過產品創新與渠道優化，仍保持了穩健運營。FILA強化網球心智，正式發佈網球戰略與產品策略，明確共創中國網球生態的佈局。網球心智品類產品如勝利夾克、蘇珊裙、BB1 POLO售罄率表現突出。FILA打造「呼吸殼」衝鋒衣，自主研發OPTIMA-SHELL科技膜，將專業戶外科技與舒適日常體驗融合，展現產品創新與市場響應的雙重成功。

2025年，安踏集團旗下所有其他品牌全年零售金額實現45-50%的高速正增長，第四季度亦實現35-40%的強勁增長。據市場信息，迪桑特流水或已突破百億，成爲繼FILA、安踏兒童等品牌之後，又一個流水超百億的品牌，且在營收基數擴大下仍能維持高增長，表現突出。

其他品牌成爲拉動安踏集團增長的第三引擎，標誌着集團在高端戶外、專業運動等細分賽道的佈局已進入收穫期，充分驗證了多品牌戰略的前瞻性與有效性。這種核心品牌穩增長，細分品牌高爆發的格局，在當下的競爭環境中尤爲珍貴。

在智通財經APP看來，安踏集團多品牌矩陣的成功，核心是「資源共享、定位互補、風險對沖」的深層邏輯。品牌定位上，形成覆蓋百元至數千元全價格帶的梯度佈局，全面滿足不同消費需求，而公司主要競爭對手或高端佈局薄弱，或大衆市場滲透率不足。

運營協同上，共享供應鏈、渠道與數字化能力，研發技術橫向賦能各品牌，降低邊際成本，與同行多品牌「各自爲戰」形成反差。從已披露數據來看，集團盈利水平將持續保持穩定，爲多品牌持續擴張提供支撐。

展望2026年，行業仍面臨消費復甦不確定、競爭加劇等挑戰，但安踏集團多品牌優勢將進一步擴大。短期看，暖冬遞延需求有望在一季度釋放；長期看，主品牌技術迭代、FILA份額提升、新興品牌高增長及全球化佈局將構成核心動力。作爲全球化戰略的重要落子，安踏集團正推進海外拓展，東南亞「三年千店計劃」逐步落地，與國內多品牌矩陣形成「內外協同」的增長合力，而這一計劃的穩步推進，也將爲集團實現主品牌海外長期收入目標奠定堅實基礎。

在行業從「規模擴張」向「質量提升」轉型的關鍵期，安踏的逆市增長提供了寶貴樣本。多品牌矩陣既是抗風險「緩衝墊」，也是增長「發動機」。未來，隨着協同效應釋放、研發投入加碼與全球化深化，安踏集團有望持續領跑行業，鞏固全球領先地位，書寫中國運動品牌高質量發展新篇章。

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