最強賣鏟人！台積電交出滿分答卷：AI需求遠未見頂，盛宴才剛開始

作者 | Eric

全球晶圓代工廠龍頭 $台積電 (TSM.US)$ 公佈2025年Q4業績，這家扮演AI最後賣鏟人角色的公司交出了一份營收、毛利率、淨利潤全面超預期的業績與長期增長指引。

業績核心三大關注點：

1. 2026年全年營收指引以及AI長期指引大超預期，AI是增長支柱

此前市場一致預期台積電2026年全年美元營收同比增長約25%，本次業績管理層預計2026年臺積電美元營收將同比增長30%。

上季度台積電管理層表示預計2024-2029年AI（GPU+ASIC+HBM controller）營收要高於此前CAGR mid-40%的預期，本季度該增速指引上調至mid-to-high 50s%。

台積電聲稱2025年AI營收佔比已經high-teens%，看到AI模型的採用繼續提升，促進越來越多的計算的需求，促進先進製程需求，同時將台積電2024-2029年整體營收的CAGR增速從15%-20%上調到25%，毛利率從53%上調至56%。

值得注意的是，在長期指引大幅上調的背景下，台積電CEO仍表示管理層指引一向比較保守，意味着未來仍存在進一步上調可能。

2. 作爲最謹慎擴產的晶圓廠，2026年資本開支大幅上調，提振半導體設備板塊信心

近期美股半導體設備公司股價漲幅遠超其他半導體公司，除了定價存儲廠擴產勢頭否極泰來之外，還有押注晶圓代工廠一哥台積電2026年的capex增長。

此前市場一致預期台積電2026年全年capex約454億美元，而本次業績電話會議給出的指引是520-560億美元，同比增長27%-37%，半導體設備股應聲上漲。管理層強調未來3年capex會顯著高於過去3年的規模（1010億美元）。

因半導體自身週期性比較明顯，台積電歷史上一直對擴產計劃非常謹慎，除非看到長期可持續的需求，至於市場近期出現的AI芯片供應過剩的擔憂，其實可以不攻自破。

3. 2026Q1指引打破市場季節性疲軟的擔憂

此前華爾街多數分析師認爲台積電營收會在2026年Q1伴隨着消費電子季節性淡季而放緩，但本次業績管理層再次給出打破市場擔憂的指引。

台積電預計2026年Q1美元營收346-358億美元，同比增長36%-40%，增速出現加速，毛利率63%-65%，N3毛利率將在2026年超越公司平均水平，營業利潤率54%-56%，意味着淨利潤率有望衝擊50%大關，這對晶圓代工廠這種重資產公司異常難得。

Q4核心財務數據

– 以美元計算，Q4營收337.3億美元，同比增長25%，環比增長2%，高於市場一致預期的323.8億美元，也超過此前指引區間322-334億美元。以新臺幣計算，Q4營收10460億新臺幣，同比增長20%，環比增長6%。

– Q4毛利率62.3%，同比提升3.3個百分點，環比提升2.8個百分點，高於市場一致預期的60.4%，也高於此前指引區間59%-61%。

– Q4經營利潤率54%，同比提升5.5個百分點，環比提升3.4個百分點，高於市場一致預期的50.7%，也高於此前指引區間49%-51%。

– 以美元計算，Q4淨利潤163億美元，同比增長41%，環比增長8%，高於市場一致預期的145.8億美元。

Q4分業務情況

– 以AI芯片、PC芯片爲主的HPC業務營收約5810億新臺幣，同比增長約26%，環比增長5%，營收佔比55%。

– 以手機芯片爲主的手機業務營收約3290億新臺幣，同比增長約10%，環比增長11%，因iPhone新機發布帶動季節性環比增長，營收佔比32%。

– IoT業務營收約550億新臺幣，同比增長約29%，環比增長3%，營收佔比5%。

– 汽車業務營收約500億新臺幣，同比增長約33%，環比下滑1%，營收佔比5%。

本季度3nm營收佔比28%，5nm營收佔比35%，7nm營收佔比14%，7nm以下合計營收佔比77%，創歷史新高。

小結

總的來說，台積電作爲AI芯片產能守門員，其一舉一動都牽動着全球AI主題投資的神經。本次業績管理層釋放的AI長期需求指引對於AI行業投資者來說無疑是打了一針強心劑。

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