港股AI「雙雄」交投活躍！馬年如何佈局AI主線？
阿里強勢反彈，當AI敘事壓倒電商焦慮，中概股的新一輪主線確立了嗎？
AI應用主題熱炒，中概股迎來顯著修復
這並非阿里的獨角戲。在AI應用端利好頻出的背景下，資金正在切換至進攻性更強的科技成長股。除阿里外，昨日熱門中概股板塊的 $百度 (BIDU.US)$ 、 $京東 (JD.US)$ 、 $小鵬集團 (XPEV.US)$ 、 $金山雲 (KC.US)$ 、 $好未來 (TAL.US)$ 、 $嗶哩嗶哩 (BILI.US)$ 等具備AI落地場景的標的均錄得顯著漲幅。港股方面，AI應用板塊 $快手-W (01024.HK)$ 、 $騰訊控股 (00700.HK)$ 、 $MINIMAX-W (00100.HK)$、 $智譜 (02513.HK)$、 $明略科技-W (02718.HK)$ 等諸多公司也錄得不錯的漲幅。
「追還是不追？」這是當下不少投資者面對AI應用板塊大漲時的疑問。如今AI應用方向全線飄紅、資金熱情高漲的行情，又一次將投資者推向兩難：這究竟是短期資金炒作的曇花一現，還是產業變革真正催生的趨勢性機會？
阿里巴巴「先跌後漲」？一場關於定價權的博弈
回顧過去幾個交易日，阿里股價的走勢呈現先跌後漲的「情緒反轉」。自10月2日創下192美元的歷史高點後，四季度阿里的股價表現不算理想，季度跌幅爲18%；就在上週（1月7日前後），阿里股價還曾一度承壓下行，而本週一的大漲，反映出這背後的矛盾在於舊邏輯與新敘事的碰撞。
下跌的邏輯是「電商基本面焦慮」。根據近期公開資料，阿里在面向投資者的小範圍最新交流信息顯示，四季度電商業務增長恐不及預期（對應自然季度，下同）。摩根士丹利（Morgan Stanley）等華爾街大行在與管理層溝通後，發佈了略顯悲觀的研報，將目標價從200美元下調至180美元，理由是"由於消費疲軟，核心電商業務已開始惡化"，並補充說該業務"由於高基數，可能在2027財年上半年繼續承壓"。
雖然12月官方完整數據尚未發佈（通常次年1月中下旬公佈），但11月社零口徑下線上零售同比僅增1.5%，而2026年「國補」力度減弱疊加消費透支效應，使得電商行業進入階段性放緩。阿里作爲平台龍頭難以獨善其身，外資普遍下調其電商利潤預期。
即時零售（閃購）方面，根據多家媒體報道，四季度淘閃訂單量份額保持穩定，GMV份額增長，AOV（客單價）保持增長。由於阿里對於「淘寶閃購26年首要目標是份額增長，會堅定加大投入以達到市場絕對第一」的論調，市場擔憂其爲保市佔率而加大補貼，犧牲短期盈利。這種基於「存量競爭」的業績預期，導致了股價的先行回調，這是一種典型的避險行爲。
而上漲的邏輯則是「AI重估價值」。雲業務表現繼續強化阿里巴巴作爲"中國最佳AI賦能者"的定位。高盛預計阿里雲收入增長將加速至同比35%或更高，阿里雲三季度增速34%，四季度穩中向好，這符合管理層給的預期。
千問大模型在企業服務、醫療等垂直領域的落地進度超預期，根據全球AI開源社區Hugging Face的最新統計數據，截至2026年1月，阿里雲旗下的通義千問系列模型累計下載量已超過7億次，成爲該平台下載量最高的開源AI系列；「螞蟻阿福」也公佈亮眼數據，新版上線不足一個月，月活用戶已破3000萬，日均響應健康提問超1000萬次。資金從盯着「電商內卷」的紅海，轉向了眺望「AI變現」的藍海。
AI應用：是曇花一現還是年度主線？
目前的行情性質，主要近期密集落地的重磅行業事件成爲直接催化，原因有三：
1. 政策面的「定調」：「AI+」不再僅僅是企業的自發行爲，而已上升爲國家層面的產業升級抓手。這意味着在此領域的資本開支（Capex）將獲得更好的政策環境支持，甚至不排除後續有具體的財政補貼或信貸支持。
2. 大模型企業 $MINIMAX-W (00100.HK)$ ,$智譜 (02513.HK)$近期登陸港股，股價表現強勢，爲行業估值體系提供關鍵錨點；馬斯克的激進表態引發全球關注，在近期深度訪談中，他拋出AGI（通用人工智能）2026年即可實現的顛覆性預言，大幅強化了市場對AI技術落地速度與應用場景的預期。
3. 中國AI獨角獸DeepSeek預計將於2026年春節前發佈新一代模型DeepSeek V4，該模型劍指企業級代碼生成市場，內部測試性能號稱超越Claude與GPT系列。
美股市場中，海外大廠擬收購Manus，其金額和估值均超過了市場預期，讓市場看到了AI應用層獨立發展的價值。Applovin等AI應用型公司，爲中概股提供了極佳的對標樣本。市場開始在中國資產中尋找類似的「映射股」——即那些擁有海量數據、成熟場景且能通過AI應用創造收入的公司，如阿里（電商+雲）、騰訊（社交+遊戲）、百度（搜索+車）是繞不開的核心資產。
短期催化只是行情的表象，市場真正糾結的核心命題是：AI應用的奇點是否已經到來？結合2025年以來的行業質變與底層邏輯重構來看，AI應用尚未抵達終極奇點，但已邁入「應用奇點的關鍵臨界點」。從技術根基來看，AI已實現從「單點突破」到「體系成熟」的跨越，2025年GPT-5、Gemini 3、Qwen-Max等模型已具備強工具調用、多模態理解與自主規劃能力。市場願意給予那些能在業績中證明「AI貢獻了收入」的公司以更高的溢價。
儘管邏輯通順，但投資者仍需警惕「預期搶跑」，從風險維度看，首先是商業化可持續性風險 —— 當前多數 AI 應用企業仍處於 「投入期」，部分企業明確表示相關業務尚未形成成熟商業模式，收入貢獻爲零，若後續場景複製能力不及預期，可能引發估值回調。
並且選股難度的提升也成爲當前賽道的顯著特徵。與 2023 年 「炒算力、炒模型」 的單一邏輯不同，2026 年 AI 應用的投資邏輯已細分至 「場景壁壘」 與 「盈利模式」。因此，如果認爲下場買個股的難度高，也可以考慮ETF，投資者可以在中國概念ETF板塊中找到諸多ETF標的，如 $三倍做多富時中國ETF-Direxion (YINN.US)$ , $2倍做多中國互聯網股票ETF-Direxion (CWEB.US)$ , $中國海外互聯網ETF-KraneShares (KWEB.US)$ , $中國大盤股ETF-iShares (FXI.US)$ 。
期權策略
期權鏈數據顯示，週一阿里巴巴put/call成交比率驟降至0.46附近；成交以本週到期的行權價爲160 - 170美元的call 單爲主，多爲交易型資金博弈短期突破。而行權價分佈顯示，150美元的看跌期權持倉量較高，構成短期支撐位。
在當前股價單日波幅超過10%的極端行情下，引伸波幅（IV）處於中高分位（IV Rank約56%），意味着期權價格偏貴。
需動態跟蹤兩大變量：一是2月底阿里四季度業績中電商利潤與AI 業務收入的實際披露值；二是 AI 應用板塊的整體熱度，可能通過情緒傳導影響阿里估值。
（1）已持有正股，想「落袋爲安」或「增強收益」—— 「低成本保險」
適合成本較低的長揸者，擔心短期回調，或希望在業績前增加現金流。可以考慮領式長倉策略（Long Collar）。
該策略即是在持有正股的同時，用「買入Put」對沖正股下跌的影響。用「賣出Call」收入來抵消部分買Put的花費，從而實現用較低成本來對沖風險的目的。如果賣Call的收入能覆蓋買Put的成本，可以構建一個「零成本」的保險組合。如果正股上漲，「賣出Call B」的部分可能會被行權，將會限制整體盈利空間。如果正股下跌，「買入Put A」的部分將會盈利，能夠限制最大損失。
（2）未持有正股，想低價抄底或控制風險—— 「保守入場」
如果投資者錯過了買點，覺得現在追高有風險，但又怕踏空的投資者，可以考慮賣出看跌期權（Sell Put）。 這是一個高勝率策略。利用高IV 獲得豐厚的權利金，若股價上漲、橫盤，甚至小幅下跌（只要不跌破行權價）均可獲利。風險在於如果股價下跌超過行權價，將會有義務以行權價的價格買入股票；若希望避免接貨，該行權價可選擇股價的強勁支撐位之下。
（3）極度看好AI主線，尋求高爆發—— 「激進博弈」
適合於風險偏好高，資金量小，博弈「主升浪」的投資者，可以考慮比例價差（Ratio Call Spread），利用市場對虛值Call的追捧，買入 1 份低行權價看漲期權 (Call) + 賣出 N 份 (N≥2) 高行權價看漲期權 (Call)，例如 "1 買 2 賣" 的經典比例。和普通牛市看漲價差相比，進一步降低了策略成本，甚至實現 「零成本」，
需注意這個策略要求主動管理。此策略在溫和上漲或大漲初期獲利較多，但如果價格上漲過多，確實會導致大幅虧損，裸賣的那一手Call會有風險，需要嚴格的風險控制，控制倉位，及時止損。
好了，今天就說到這裏。
最後，給牛友們帶來一個小福利，歡迎牛友們領取期權新手禮包
*本活動僅限HK特邀用戶參與，點擊了解活動詳細規則>>
告別通宵炒期權！揀好平倉時機；設定 「條件單」 半夜唔使驚走寶
風險及免責聲明：以上內容僅代表作者個人觀點，不代表富途任何立場，亦不構成任何投資建議，富途對此不作任何保證與承諾。更多信息
評論（1）
發表評論
67
69