琥崧科技闖上市：多名股東突擊減持，低價甩賣股權，業績波動明顯

近日，琥崧科技集團股份有限公司（下稱「琥崧科技」）遞交招股書，報考在港交所上市。此次上市，琥崧科技計劃募資用於提升生產能力、設立銷售及營銷中心、提升在先進材料及先進材料解決方案設備方面的研發能力等。

據招股書，琥崧科技的歷史可追溯至2012年7月成立的上海琥崧機電科技有限公司。2015年，該公司完成改制並更名爲上海琥崧機電科技有限公司（以下簡稱「琥崧機電」），並於2015年12月在新三板掛牌，代碼爲「835153」。

後在2018年9月，琥崧機電從新三板除牌。而2022年5月，向上海證監局提交IPO輔導備案，計劃在上海證券交易所科創板上市。但在2024年1月，該公司終止IPO輔導。在此期間，該公司將名稱更改爲琥崧科技。

天眼查App信息顯示，琥崧科技成立於2012年7月，位於上海市，後於2023年5月遷移至貴州省貴陽市。目前，該公司的註冊資本爲5627.5867萬元，法定代表人爲李源林，主要股東包括李源林、王洪高等。

據招股書披露，琥崧科技獲得了多輪融資，亦進行了多次股權轉讓。僅就2025年9月而言，華金大道、深圳景林、李海春、裴學龍、北京未來均分別向貴州雲暉、貴州國創向所持琥崧科技的部分股權，合計9870.8萬元。

此次轉讓，貴州雲暉合計出資約5370.8萬元，貴州國創出資4500萬元，分別取得2.27%、1.90%的股權，每股成本爲42.0元。轉讓完成後，華金大道、李海春、裴學龍、北京未來均不再是琥崧科技的股東。

對比可知，琥崧科技2025年9月轉讓的每股成本要低於2024年3月轉讓的43.1元，也低於2022年增資的49.5元和2024年10月增資的56.9元。換句話說，股東在低價「甩賣」所持琥崧科技的股權。

本次上市前，李源林直接持股20.09%，通過員工持股平台上海鴻琥持股9.92%，李源林、方琳琳夫婦通過琥崧投資持股1.86%。據此，李源林、方琳琳夫婦合計持股約31.86%，爲琥崧科技的單一最大股東集團。

其中，李源林爲琥崧科技執行董事、董事會主席（即「董事長」）、總經理，方琳琳爲執行董事、辦公室主任。除此之外，琥崧科技的高管還包括執行董事、副總經理單照林，執行董事、副總經理、財務總監、董事會秘書、聯席公司秘書姚亮，副總經理龔本利等。

據招股書介紹，琥崧科技是一家流程工業智能產線平台提供商。目前，琥崧科技的業務主要涵蓋微納米材料智能生產線解決方案、單機設備、生物製造過程解決方案。其中，微納米材料智能生產線解決方案爲核心。

2022年、2023年、2024年度和2025年上半年（即「報告期」），琥崧科技來自微納米材料智能生產線解決方案的收入分別爲3.92億元、5.55億元、6.91億元和8057.6萬元，在總收入中的佔比分別爲95.8%、97.1%、97.2%和97.7%。

根據灼識諮詢的資料，於2024年按收入計，琥崧科技在鋰電池負極材料智能產線市場排名全國第一，市場份額爲6.6%；在鋰電池材料智能產線市場排名全國第二，市場份額爲4.9%。

報告期內，琥崧科技的營收分別約爲4.09億元、5.72億元、7.10億元和8246.1萬元，淨利潤分別約爲-2612.6萬元、-6847.7萬元、1529.8萬元和-5971.5萬元，經調整淨利潤分別約爲183.0萬元、-3718.1萬元、4705.3萬元和-5455.3萬元。

不難發現，琥崧科技的業績有所波動。招股書顯示，由於兩個合約金額均超過1.5億元的大型項目驗收時間由2025年上半年延遲至下半年，微納米材料智能生產線解決方案上半年的收入由3.09億元減少至8057.6萬元。

與之對應的是，琥崧科技的客戶集中度較高。報告期內，該公司來自最大單一客戶的收入佔比分別爲71.9%、43.7%、41.7%和47.4%，來自前五大客戶的收入佔比分別約爲96.0%、92.1%、85.1%和97.0%。

毫不客氣地說，琥崧科技極其依賴少數核心客戶。若面臨主要客戶合作規模收縮、關係中斷，該公司的經營業績、財務狀況甚至發展前景都將受到嚴峻考驗，抗風險能力與業務多元化佈局有待進一步優化。