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Applied Digital 2026財年第二季度業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現：
- 2026年第二季度收入爲1.266億美元，較前一年的3620萬美元增長250%，主要得益於7300萬美元的租戶裝修服務和1200萬美元的CoreWeave租賃啓動。
- 本季度調整後的EBITDA總計爲2020萬美元。
- 淨虧損爲3120萬美元，即每股0.11美元，而調整後淨收入爲正10萬美元，即每股0.00美元。
- 收入成本增加至1.006億美元，主要由於租戶裝修服務。

業務進展：
- Polaris Forge 1，一個AI工廠園區，已達到可投入使用狀態，激活了100兆瓦電力。
- 宣佈了一項爲期15年、價值50億美元的Polaris Forge 2租賃協議，涵蓋200兆瓦電力，預計將於2027年完成全面建設。
- 正在與另一家投資級超大規模企業就多個地區進行深入討論。
- Applied Digital大幅提升了其數據中心的設計和建設能力，採用了模塊化和高效的實踐方法。

機會：
- 北達科他州的園區憑藉低成本能源和自然冷卻優勢佔據了戰略高地，預計將承載600兆瓦電力負荷，帶來約160億美元的潛在租賃收入。
- 已簽訂超大規模租約並面臨不斷增長的需求，具備快速擴展的能力。
- 計劃公佈除達科他州以外的其他優選地點。

下一季度指引:
- 預計租賃收入將在下一季度逐步上升，並在未來18至24個月內實現顯著的收入增長。

風險：
- 全球電力容量延遲可能影響數據中心運營中能源採購的時機和成本。
- 承認該行業對技術變化和資本成本高度敏感，能源和建築開支面臨巨大壓力。

完整記錄稿（AI生成）

接線員

下午好，歡迎參加Applied Digital截至2026財年第二季度的電話會議。我是Konstantin，今天將擔任您的會議主持人。在本次電話會議之前，Applied Digital於2025年11月30日發佈了其第二財政季度的財務業績新聞稿，該新聞稿已在提交給美國證券交易委員會（SEC）的Form 8-K報告中提供，並將在公司網站的投資者關係部分發布。

今天加入我們電話會議的有Applied Digital董事長兼首席執行官Wes Cummins，以及首席財務官Saidal Mohmand。發言結束後，我們將開放提問環節。在開始之前，Gateway Group的Matt Glover將發表簡短的開場聲明。Glover先生，您可以開始了。

馬特·格洛弗

謝謝，接線員。大家好，歡迎參加Applied Digital截至2026財年第二季度的電話會議。在管理層開始正式發言之前，我們想提醒大家，今天所作的一些聲明可能被視爲證券法下的前瞻性陳述，並涉及若干風險和不確定性。因此，我們提醒您，有許多因素，其中許多是我們無法控制的，可能導致實際結果和事件與前瞻性陳述中描述的內容存在重大差異。有關我們前瞻性陳述的更詳細的風險、不確定性和假設，請參閱我們的收益公告以及向美國證券交易委員會（SEC）提交的公開文件中的披露內容。除非法律要求，我們不承擔任何更新前瞻性陳述以反映在這些陳述作出之後發生的狀況或事件的義務或承諾。

我們還討論了非GAAP財務指標，並鼓勵您在考慮這些指標時仔細閱讀我們在收益公告中的披露內容及適用GAAP指標的對賬表。我們將您引向我們在SEC提交的文件，以獲取對我們業務的詳細披露和描述，以及包括但不限於在我們年度報告Form 10-K 和季度報告Form 10-Q中的「風險因素」標題下確定的風險和不確定性等其他可變情況。

您可以通過訪問SEC官網www.sec.gov免費獲取Applied Digital向SEC提交的文件。我想提醒大家，本次電話會議正在錄音，並將通過Applied Digital網站投資者關係部分提供的鏈接進行回放。

現在，我想把電話轉交給Applied Digital董事長兼首席執行官Wes Cummins。Wes？

韋斯利·卡明斯

Matt，謝謝你，大家下午好。感謝大家參加我們截至2026財年第二季度的電話會議。首先，我要感謝我們的員工爲交付高性能、可持續工程化的人工智能、雲計算和區塊鏈工作負載基礎設施做出的貢獻。他們的執行力和承諾繼續成爲我們成功的基礎。

本季度，我們在HPC數據中心和託管業務方面取得了幾個重要里程碑。Polaris Forge 1按時通電，完成了三個合同建築中的第一個，標誌着其已準備就緒。這個AI工廠園區的其餘部分預計將在2027年底前完工，建成後將爲CoreWeave提供400兆瓦的電力，代表在未來約15年內獲得大約110億美元的潛在租賃收入。

我們還宣佈了一項與一家美國投資級超大規模企業簽署的價值約50億美元的15年期租約，該企業在Polaris Forge 2租賃200兆瓦。這是一個位於北達科他州哈伍德附近的30億美元項目，按計劃推進，預計2026年初將有初始容量，2027年全面竣工。這兩項協議涵蓋北達科他州園區內600兆瓦的租賃容量，帶來大約160億美元的潛在租賃收入。

在該地區簽訂了兩項超大規模租賃後，市場需求顯著增加。因此，我們正與另一家投資級超大規模企業在多個地區進行深入談判，包括達科他州的其他地點以及美國南部一些選定市場。雖然不能保證未來一定能簽訂合同，但我們認爲自己處於有利位置，可以在短期內開始建設更多的園區。

超大規模企業正在積極爭奪能夠支持大量人工智能需求的站點，以應對全球電力容量顯著不足的數據。許多企業被要求爲30年的發電廠開發投入資本，這意味着能源上線需要數年時間，可能會比預期成本更高。除了眼前的爭搶之外，從長遠來看，人工智能基礎設施最終是一個資本密集型行業，每個輸入都至關重要。在這種背景下，我們選擇了達科他州，因爲我們相信它們提供了持久的競爭優勢：低成本且豐富的能源、適宜的氣候、充足的現有場地擴展空間，以及與區域能源發展相一致的未來大型超級站點潛力，使得Applied Digital的站點不僅具有即時價值，而且我們相信相比美國及其他地區的其他地方，在長期來看也更加高效和經濟。

基於這一優勢，我們大幅提升了建造和設計能力。當前的數據中心設計採用模塊化，效率極高，使我們能夠同時運行多個混凝土工廠，並利用18輪卡車運送的預製組件。這種方法縮短了施工時間並降低了總體成本。我們擴大了建築的規模和靈活性，使其能夠適配不同的GPU和ASIC芯片架構以及網絡基礎設施，支持多用途的人工智能應用場景和傳統雲計算工作負載。

儘管人工智能正推動大量需求，但云計算也持續增長，且對數據中心容量的競爭日益激烈。我們的設施專爲支持訓練、推理及傳統雲計算工作負載而打造，旨在爲超大規模企業提供資產生命週期內的最大靈活性。展望未來，我們預計在達科他州將繼續保持顯著的競爭優勢，並計劃宣佈其他優勢區域的新地點。接下來，我將電話交給我們的首席財務官Saidal Mohmand，由他爲大家詳細審查我們的財務狀況。Saidal？

Mohammad Saidal Mohmand

謝謝Wes，大家下午好。本季度對Applied Digital而言是一個重大的轉折點。經過兩年的建設，我們在第一個100兆瓦的數據中心上投資了超過10億美元，現在已經開始產生租賃收入。我們預計租賃收入將在下一季度逐步增加，重要的是要注意，我們目前有兩個不同的園區正在同時建設中，代表600兆瓦的容量。這些大樓預計將在2026年和2027年的日曆年內上線，在未來18到24個月內，我們預計收入將有顯著增長。這還不包括目前與客戶進行深入討論的任何額外園區，它們將根據各自的設計和建設時間表被納入這些數字。

從高層財務角度來看，我們已與頂級金融機構達成協議，使我們能夠執行這種可重複且資本高效的框架。此過程的第一步是利用我們與麥格理設備資本（Macquarie Equipment Capital）簽訂的開發貸款機制，這使我們能夠爲新站點的預租建設提供資金。在第二季度末之後，我們首次從這項1億美元的設施中提取了資金。

第二步是在與投資級超大規模企業達成雙方同意的租賃協議後，獲得麥格理資產管理（Macquarie Asset Management）的50億美元優先股權融資工具的支持。迄今爲止，我們已經從該設施中提取了9億美元用於支持我們的Polaris Forge 1和2園區。我們預計類似的金融結構將被用於未來的開發項目。這種多層次的融資框架使Applied Digital能夠利用第三方資本進行大部分前期投資，同時保留每個站點的多數所有權，提供了財務靈活性並減少了對公共資本市場的依賴。

在債務方面，本季度我們完成了23.5億美元的私人發行9.25%高級擔保票據，期限至2030年，以資助我們在Polaris Forge 1的三個建築中的前兩個，從而支持核心業務的發佈並允許我們對現有債務進行再融資。需要注意的是，項目級債務最初通常利率較高，因爲它資助的是開發過程中風險較高的部分。但一旦大樓投入運營，我們的目標是以更低的利率進行再融資。此外，我們的團隊正在積極探索並制定方案以降低第三棟建築的債務成本，確保我們繼續優化資本結構。

現在讓我們轉向本季度的表現。2026財年第二季度的收入爲1.266億美元，比去年的3620萬美元增長了250%。這一增長主要得益於HPC託管業務相關的租戶裝修服務產生的7300萬美元收入，以及因Polaris Forge 1首個CoreWeave租約開始確認的1200萬美元收入，這部分反映了部分季度的租賃收入。

就租賃的現金收入而言，收入約爲800萬美元。收到的現金與確認收入之間的差異反映了ASC 842租賃會計準則的要求，即租賃收入需在15年內按直線法確認。我們將力求在未來每年清晰說明這一差異。

Applied Digital的數據中心託管部門，在北達科他州的兩個設施中運營着286兆瓦的客戶ASIC設備，表現尤爲強勁，貢獻了4160萬美元的收入，同比增長15%。這一增長主要是由於公司託管設施中在線容量的增加。我們對該業務非常滿意，其在一個季度內僅憑1.31億美元的資產基礎便產生了大約1600萬美元的部門營業利潤。

總收入成本爲1.006億美元，而上一季度爲2,270萬美元。收入成本增加約6,950萬美元與我們高性能計算託管業務的租戶裝修服務相關，其餘增長則與我們的數據中心託管業務及其他直接產生收入的費用相關。

銷售和管理費用爲5,700萬美元，而之前爲2,600萬美元。這一增長是由於股票薪酬增加了2,380萬美元，這部分是由於某些員工股票獎勵加速歸屬所致；此外還有470萬美元的專業服務費用，主要與法律服務增加有關，以及120萬美元的人力成本和其他支持業務增長的相關費用。

利息支出爲1,150萬美元，而之前爲290萬美元，淨虧損爲3,120萬美元，即每股0.11美元。按調整後計算，調整後的淨利潤爲正10萬美元，即每股0.00美元。本季度調整後EBITDA總計爲2,020萬美元。

從資產負債表的角度來看，Applied Digital 的財務狀況非常穩健。我們在第二財季結束時擁有23億美元的現金、現金等價物和受限制現金，而債務爲26億美元，其中大部分債務要到2030年才到期，並且總權益約爲21億美元。請注意，這些數字不包括在本季度結束後完成的融資所獲得的3.825億美元。

我們的目標是在建設階段的大部分時間裏保持業內最強的資產負債表之一，有意持有充足的流動性以維持良好的信用狀況，同時支持對設備和新站點的額外投資，並隨着建築物上線以及現金流增加重新評估情況。接下來，我把電話交給Wes進行閉幕致辭。謝謝。

韋斯利·卡明斯

感謝您，Saidal。Applied Digital 正在一個由超大規模企業每年超過4,000億美元投資定義的市場中執行戰略。我們已經與前兩個超大規模客戶簽訂了600兆瓦的合作合同，並正在就其他地點展開深入討論，這讓我們能夠迅速擴大規模。我們現在預計將在5年內超過長期目標，實現10億美元的淨營業收入（NOI）。達科他校區預計將通過低成本能源、自然冷卻和支持性監管環境提供持久的戰略優勢。我們仍然致力於負責任的發展、強大的社區合作伙伴關係和環境保護。

我們繼續提前投資。本季度，我們主導並投資了1,500萬美元用於Corintis的一輪2,500萬美元融資，支持高密度AI工作負載的先進液體冷卻解決方案。我們還與公用事業公司和戰略合作伙伴合作，包括巴布科克和威爾科克斯公司，探索如何在不增加客戶成本的情況下向電網增加電力。這些舉措鞏固了我們在下一代數據中心設計、負責任的電網管理以及長期股東價值創造方面的領導地位。我們計劃繼續推動在數據中心技術前沿的思想領導力，並加深我們在更廣泛生態系統中的影響力。

我也很自豪地宣佈推出「Applied Digital 關懷」——一項社區倡議，資助那些支持我們運營地區教育、健康、創新和本地發展的品牌。通過這一倡議，我們旨在提高這些重點關注社區的生活水平——因爲我們的成功依賴於他們的成功。

最後，正如前面提到的，我想進一步說明董事會分拆 Applied Digital Cloud 的決定。我們已簽署了一份非約束性的意向書，擬將 Applied Digital Cloud 與 EKSO Bionics 合併，組建 ChronoScale——一個專注於滿足嚴苛AI工作負載需求的GPU加速計算平台。此次轉型將我們的雲平台與數據中心業務分離，旨在讓兩者都能獨立擴展，具備更大的戰略和資本靈活性。ChronoScale 將利用經過驗證的 Applied Digital Cloud 平台，這是首批大規模部署英偉達H100 GPU的企業之一。預計交易將於2026年上半年完成，屆時 Applied Digital 將擁有超過80%的ChronoScale股份。目前，該雲計算業務產生的過去12個月收入超過6,000萬美元，資產爲3.13億美元。我們認爲，分拆雲業務將使我們更好地服務於加速發展的AI市場，同時提升長期股東價值。

好的，接線員，我們現在開始回答提問。

接線員

[接線員說明] 您的第一個問題來自B. Riley Securities的Nick Giles。

Nick Giles

我的第一個問題是——我想了解一下您在雲業務方面的增長計劃。很高興看到關於ChronoScale的公告。我們是否可以期待Applied平台成爲未來GPU採購的主機？或者Applied最終將如何幫助吸引更多增量客戶到ChronoScale？

韋斯利·卡明斯

謝謝，Nick。我們已經對此進行了大量討論。因此，我認爲ChronoScale的一個關鍵優勢是與Applied Digital的關係以及接入大規模數據中心設施的能力。部署加速計算（無論是GPU、TPU還是LPU）是一個因素，但能夠獲得大規模數據中心設施以進行這些部署才是當前更大的考量。我認爲這將爲該平台帶來優勢，因爲它與Applied Digital建立了合作關係。我們已經進行了一些討論，不過我們不想過多透露未來的具體運作方式，但我確實認爲這對即將獨立運營的雲業務來說是一個很大的優勢。

Nick Giles

明白了，感謝您的解答，Wes。我的第二個問題是，您剛剛簽署了一份有限通知協議，允許Babcock & Wilcox繼續推進，能否談談這裏的機遇？這會爲您帶來什麼樣的選擇權？我們應關注接下來的合同發佈中的哪些內容？

韋斯利·卡明斯

對我們而言，BW解決方案是一個非常獨特且令人興奮的市場解決方案，因爲它使用了較老的技術或經過驗證超過百年的傳統工藝。它使用蒸汽輪機，你可以聯想到燃煤電廠的鍋爐，但我們使用的是天然氣。這家公司過去十年間完成了許多從煤炭到天然氣的轉換項目。這種技術的優勢是我們可以更早進入市場。如果您現在訂購傳統的天然氣輪機，即使今天下單，可能也要等到2031年或2032年才能收到設備。而我們需要在此之前就獲得電力支持。目前我們正在與公用事業合作伙伴密切合作，特別是在達科他州，未來也將在其他州展開，初步反饋顯示，這些公共事業公司對該方案反應非常積極，並表現出濃厚興趣。任何國家的公共事業公司都了解BW的歷史。這家公司歷史悠久，聲譽極佳。

對於我們來說，能夠提前3到4年拿出一個產品並儘快發電，對這些公共事業公司和我們都是巨大的優勢。我認爲，隨着我們在第一季度進一步推進選址和制定該設備的實際建設時間表，您會看到更多相關信息。但這確實爲Applied Digital提供了一個很好的選擇，使其能夠比原本更快地擴展現有園區和未來的園區。

接線員

下一個問題來自ROTH Capital的Darren Aftahi。

Darren Aftahi

恭喜取得的進展。兩點，如果可以的話。Wes，您能否大致談談租賃市場的現狀以及過去6個月價格的變化？是有所改善、保持不變還是下降了？

第二個問題，您能否談一下預租賃融資的情況？我理解它的實際作用，但當您在沒有簽署租賃合同的地點推進項目時，這說明了什麼？任何評論和背景信息都會很有幫助。

韋斯利·卡明斯

好的。我先從定價開始，Darren，我只會具體談我們的情況，我不想代表整個市場發言。但總體來說，過去6個月價格保持穩定甚至略有提升。過去6個月的需求狀況非常強勁。我想稍微展開一下關於合同的內容。合同中有您看到的標價和計算出的收益率，後者使用的是預估的建設成本。這是其中一個方面。

不過，我想說的是，同樣重要或者更爲重要的是，我們在合同其他方面的條款上獲得了更有利的條件，比如取消或轉讓條款等，這些都使我們的15年合同期更加穩固。我們在這些方面得到了更有利的待遇。例如，我們目前的合同實際上是不可取消的15年合同。客戶可以出於方便取消，但他們需要支付15年的款項，這就是所謂的合同中的全額補償或取消條款。我們已經能夠實現100%的全額補償且不允許他們轉給信用評級相同或更高的實體。合同中涉及很多因素。所以總的來說，我認爲在過去6個月裏，合同環境變得更加有利。

至於麥格理設備融資工具及我們對此的公告，您可以回顧一下我們在北達科他州哈伍德所做的事情。我們採取了非常類似的措施。當時我也提過，我們會推進前期工作、破土動工並推動項目進展，因爲我們對在新園區找到租約有很高的信心。我們採用了同樣類型的融資設施。現在我們已經在常青設施上有效地實施了這一模式，這樣我們可以繼續提取資金並在之後償還。我們在哈伍德也用了這一方式，並通過麥格理資產管理提取資金後償還。現在我們再次提取資金，購買了一些土地和其他設備。我們將在1月底前開始至少一個新園區的建設。這是因爲我們對與一位新的投資級超級用戶簽約充滿信心，這位用戶與之前我們在哈伍德簽約的不同。這也是我們的目標。

Darren，我們有了很大的動力。所以我們之前多次談到過，我們已獲得大多數投資級超級用戶的資格認證，主要集中於固定公司整體情況。我們希望增加新的地點和新客戶，從而實現在地理位置和客戶上的多元化。我們預計在2026年會在這方面取得很大成功。根據我們現在採取的行動和您看到的情況，我們預計會在2026年初完成這些目標。

接線員

您的下一個問題來自Lake Street Capital Markets的Rob Brown。

羅伯特·布朗

再次祝賀所有取得的進展。回到ChronoScale分拆的問題，我記得您提到過年中左右完成。能給我們介紹一下從現在到那時需要完成哪些步驟嗎？比如最終協議和交割步驟？大概需要發生些什麼？

Wesley Cummins

好的。技術上這將是一個合併，Rob。所以我們希望能在本月晚些時候或2月初達成最終協議。然後將會有股東投票程序來完成合並。我認爲預期是在2026年上半年完成。如果讓我預測的話，最早可能是3月，但我認爲更可能是在4月至5月期間。

羅伯特·布朗

好的，非常棒。那麼當你考慮這項業務以及其潛在的增長時，我記得你提到過6000萬美元的過去12個月收入或者7500萬美元，應該是前景預測。那麼增長機會是什麼？是否還有額外的產能可以作爲獨立業務出租？還是說你也預計產能會有一定增長？我只是想了解這裏的增長機會。

韋斯利·卡明斯

是的，Rob，爲了讓大家理解背景，我們早在四月份宣佈的時候就已經將其歸類爲終止經營業務，並在尋求戰略性替代方案。當時我們評估了很多替代方案，但在評估過程中，市場發生了巨大的變化。我們現在看到在計算領域有巨大的機會，當然數據中心領域也有，但特別在計算市場方面，過去三四個月裏出現了很多相關的交易。

我們參與了許多相關方和討論，我們認爲這對我們的雲業務而言是一個非常大的機遇，特別是當我們將其剝離爲ChronoScale後，能夠獲得這些類型的合同。我們正在努力合作，認爲這裏有一個獨特的合作關係，可以通過這種關係獲取數據中心容量，從而爲我們與那些客戶的大規模合同部署提供支持。所以我們認爲這是爲股東創造價值的最佳途徑，讓這家公司分拆出去，抓住這個機會，籌集自己的資金並走上自己的增長軌道。這在過去八個月裏我們還沒有聚焦於此。因此，我們認爲這裏有巨大的機會，大家也能從市場上正在發生的事情中看出，我們在把握這些機會方面處於非常有利的位置。

接線員

下一個問題來自Mike Grondahl，來自Northland Securities。

邁克·格朗達爾

你提到了幾次深入談判，能否談一下有多少個站點正在進行深入談判？比如涉及多少兆瓦，這樣我們可以大致了解你所說的規模？

韋斯利·卡明斯

當然，我想我們之前已經提到了兩到三個站點。我告訴你，我們正在就3個站點進行深入談判，總容量爲900兆瓦。

邁克·格朗達爾

好的，3個站點總容量爲900兆瓦。那麼，Wes，您現在如何看待當前的項目管道？如何描述這個管道的情況？

韋斯利·卡明斯

項目管道依然保持強勁。Mike，我想說的是，過去幾個月來我一直關注這一點，需求端並不是我最擔心的部分，正如我在上次電話會議中多次提到的，我們更關注的是擴展能力，即在多個站點上擴展的能力、同時在多個站點進行施工的能力、以及我們能夠在多少個站點同時展開施工。團隊在2025年花費了大量時間，而且2026年將繼續提升我們在多個站點執行大規模項目的能力。所以對我們來說，需求端不是問題，甚至整個行業的關鍵也不在於此。

我們將更多地關注我們能做多少，從供應鏈的角度、人員的角度，以年度爲基準，我們能構建多少。因此，我認爲需求不會成爲我們的限制因素，但我想確保——我們總是想確保按時、按預算交付給客戶。我不想走得太遠。我們還沒有達到那個極限，但這是我經常思考的問題，也是我們內部經常討論的問題，即我們每年的極限是什麼。這個數字很大，但對我們來說，這才是真正的限制因素，而不是需求情況如何。

接線員

下一個問題來自Craig-Hallum的George Sutton。

喬治·薩頓

Wes，你提到已經被一些投資級超大規模企業認證，能否談談當我們說進行深入討論時這意味着什麼？我是指，一旦你完成了這個過程，與假設市場上的新人相比，完成交易的簡單程度有多大？

韋斯利·卡明斯

總的來說，我只能說一下我們的經驗。所以，被接納的過程，到達簽署主協議的階段，這個主協議通常管理隨後的工作訂單或服務訂單，短則三個月，長則九個月到一年，所以我們已經爲大多數超大規模企業經歷了這一過程。我們瞄準的是六個，即五個投資級超大規模企業和CoreWeave。所以，這六家中，我們已經完成了五家的流程。因此，我認爲我們處於一個非常好的位置。

因此，如果我們已經完成了該進程，那麼開展一座新建築，即使是在同一個園區內的新建築，或是現有建築的擴建，或者甚至是與其中一家超大規模企業合作的新園區，所需時間都會大大縮短，比從零開始要快得多。

喬治·薩頓

明白了。所以我想把幾件事放在一起，如果你能幫我。前幾天你在CNBC上提到，順便說一句，那是相當明星級的表現。但你提到在2025年已經完成了160億美元的交易，並且預計在2026年會做得一樣好甚至更好。我想把這個和你剛剛提到的我們在900兆瓦的三個站點處於後期階段結合起來。我這樣把這些事情放在一起是否正確？

韋斯利·卡明斯

是的，我認爲這是正確的。George，關於這900兆瓦，我只想補充一點，我不想讓人覺得所有這些都會同時完成。可能是逐個完成，也可能一個都沒有。我們已經歷過很多次了。George，正如我們在過去幾年裏經歷過的那樣，沒有什麼是完成的，直到它真的完成了。這就是我們現在正在努力的方向。但這二者結合在一起，我認爲你的理解是正確的。

接線員

下一個問題來自Needham & Company的John Todaro。

約翰·託達羅

Wes，你花了很多時間談論供應和執行的問題，我認爲這比需求更具挑戰性。我猜你在CoreWeave的第一個項目中最終提前完成了任務。你可以談談從那次執行中學到了什麼，並讓我們相信你如何能夠在開發方面繼續順利推進這些項目嗎？我還有一個後續問題。

Wesley Cummins

是的，在第一個設施的建設過程中我們學到了很多東西，並且做了大量的改進——John，我想你可能聽我談過這個話題。我們與其他市場參與者的區別之一是，我們在2022年就開始了這一進程。多年來，我們經歷了許多挫折，幸運的是，大部分都是在非常小的規模下發生的。但在第一個設施的建設過程中，我們吸取了很多教訓，你可以在設計變更、施工調整以及供應鏈運營方式中看到這一點：標準化更少的庫存單位（SKU）、減少供應商數量等措施都大大簡化了我們的流程。所以，我們對目前的施工進度有了很好的掌控。當然，總有一些不可控的因素可能會導致問題，比如天氣，但我總是擔心天氣情況。不過，這已經是我們連續第四年在北達科他州的冬季進行施工了，所以我們對此也比較習慣了。

我們早在一年半前就已經確保了供應鏈的安全，當時我們就決定鎖定每年600到700兆瓦的機電設備量，現在正努力擴展該計劃。雖然這符合我們當前的需求，但我覺得未來的供應量需要更大。因此，我們對自己的現有流程感到滿意，特別是在建築和開發團隊的成熟度上相比第一個設施建設已經有了很大提升。整個團隊按預算並按時交付給客戶，我爲此深感自豪。不過，我們必須繼續保持這種水平。對於預計在今年中期交付的CoreWeave項目以及緊隨其後的Harwood項目，我們都感覺非常順利。接下來還有Ellendale和Harwood的另外兩個項目。我們對自己的進度安排充滿信心，因爲我們已經優化了流程，所謂第四代設計方案極大地幫助我們簡化了流程，並使我們成爲一家能夠準時交付的公司。

這很棒。然後一個快速跟進的問題。我記得你之前提到過接到一些擁有閒置電力的實體的電話，似乎市場上有比我們行業最初預期更多的可用電量。你可以就此再詳細說明一下嗎？是否還有一些額外的機會可以獲得較短期的電力？也許可以談談你的看法？

約翰·託達羅

這很好。然後我想快速跟進一下。我記得你之前提到過接到一些擁有孤立電力的實體的電話。聽起來似乎有比我們行業中的一些人最初認爲的更多的可用電力儲備。你能否對此做個框架？是否還有其他可以獲取更多短期電力的儲備？也許可以談談你對此的看法？

是的，我們不斷髮現越來越多的機會。目前處理的所有項目都是有機增長帶來的。我們手頭有大量的有機增長項目正在進行中。不過，我們也持續看到第三方的機會，並且我們會繼續評估這些機會。有些對我們來說可能位於不同的地理市場，那是一個非常有吸引力的市場。但我們仍在考慮當中。目前所有的工作都是有機增長，不過那些新的機會可以說是每天——至少每週都在出現，通常一週會有幾次這樣的機會。

是的。我們不斷髮現越來越多的機會，機會一個接一個地湧現。目前我們正在進行的所有項目都是基於自身發展的有機增長。因此，我們手頭有大量處於進行中的有機項目。不過，我們也持續關注第三方帶來的機遇，並且一直在對這些機遇進行評估。其中一些機遇對我們而言尤其具有吸引力——它們可能開拓全新的地理市場。我們仍在密切關注這些機會。但總的來說，我們目前所做的一切都是基於自身發展的有機增長，而且我可以說，我們每天、至少每週都會看到這類機會，通常一週內還會多次遇到。

接線員

您的最後一個問題來自Compass Point的Michael Donovan。

邁克爾·多諾萬

恭喜本季度表現。關於Mike之前提到的項目管線問題，能否談一下PF-1和PF-2的擴展機會？你是否仍然有信心讓它們分別達到1.4吉瓦和1吉瓦的目標？我還有一個後續問題。

韋斯利·卡明斯

是的。因此，我們每一個園區，我認爲這是一個重要的點。我們每一個園區都有潛力達到至少1吉瓦。而有些甚至遠超1吉瓦。但是當我們考慮公司內部的目標時，我們現在有兩個園區可以各自達到2吉瓦或更多。所以我們未來有這樣的規劃，我們正在開發另外三個園區。我們還在做更多的事。但可以想象——我們在三個額外的園區處於非常高級的階段。每個園區都可以擴展到2吉瓦的容量。所以對我們來說，如果我們把這些合同落實到位，我們在這些園區有不同的客戶。

我們有一個清晰的觀點和路徑，無論是在2030年、2031年還是2032年，將我們的產能提升到5吉瓦，如果之後不再增加新的園區的話。我們預計會增加，但這爲公司提供了一個非常好的增長路徑，僅靠這些園區就足以讓公司取得顯著進步。如果我們在一年前談論這件事，擁有2吉瓦已經是巨大的成就了。但如果我們可以擴展到5個園區，並在接下來的五年內擁有超過5吉瓦的明確路徑，那將是一個非常有利的位置。而且所有這些園區都具備擴展潛力。

邁克爾·多諾萬

很好，我非常感謝這一點。那麼關於本週圍繞英偉達通過Rubins進行液冷的討論，請您談一談Corintis的競爭優勢是什麼？

韋斯利·卡明斯

Corintis是非常有趣的。您可以去了解他們的技術。他們幾個月前與微軟有一個非常好的發佈。我們喜歡Corintis的原因在於它有一種冷板技術，我將其類比爲半導體和模塊。許多半導體被組裝成模塊。因此，他們有這種技術，我會在這種情況中將其歸類爲一種半導體，也就是一種特別設計的圖案化冷板，它依賴於每顆芯片的個體情況。無論是B200、B300、Rubin還是其他什麼芯片，他們都對這顆芯片進行了映射。他們確定了芯片的熱點並設計出帶有衆多微通道的冷板。然後這些冷板形成一個完整的冷板並放置在頂部。不過，這項技術未來將應用於半導體封裝內，實際上也會進入半導體外延製造工藝中。該技術的目標——並且已經證明了很多——就是你可以用相同量的液體來冷卻芯片，即便芯片的功耗從1千瓦上升到下一代的3千瓦或5千瓦。當然，到了某個臨界點，我們需要更多的液體來進行冷卻。但從數據中心運營者的角度來看，擁有這種內置效率總是有利於我們的客戶，而且能夠在數據中心端爲功率密度是我們目前運行三倍的芯片提供相同的冷量，確實有助於我們實現基礎設施的未來保障。因此，我們對這項技術感到非常興奮。

接線員

目前沒有更多問題。我想把電話轉回給Wes Cummins做結束語。先生，請繼續。

韋斯利·卡明斯

謝謝大家參加我們的第二季度業績電話會議。我感謝所有的支持，並期待四月與您交流。謝謝。

接線員

女士們、先生們，今天的電話會議到此結束。非常感謝您的參與。您現在可以斷開連接了。

詳細信息請訪問應用數字紅外

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