大而美法案生效，拉動增長

新年第一週我們的產品取得了不錯的回報，美元class淨值上漲17個bps，港元class上漲41個bps。收益主要是來自於新年市場情緒的恢復帶來的利差收窄以及高貝塔債券價格的反彈。

年底公佈的最新首次申領失業救濟人數爲199K，好於預期的218K和前值的214K，體現美國就業情況沒有進一步邊際惡化，我們將繼續關注本週五的非農就業數據。2026年1月1日，大而美方案的大部分條款將正式生效，對經濟的新增影響有兩個主要渠道，一是居民部門減稅，包括小費、加班費的抵扣，這些將在退稅季返還給居民，總額約1000億美元，絕大部分的影響將在Q1發生。對比疫情時期美國政府的第一次全民補助總額爲2900億美元，1000億美元能在相當程度上拉動消費。二是企業部門的減稅，大而美法案絕大部分是延續了本應在26年初到期的條款，但也有一些新增減稅條款將產生額外影響，主要的新增條款是將資本開支100%費用化，而此前的法律規定25年和26年分別只有40%和20%的資本開支可以費用化。這些措施能顯著幫助企業減少當期利潤，減輕稅負。我們認爲大而美法案在2026年的全面落地將在一季度爲美國經濟保持韌性，1月28日的FOMC會議將會大概率暫停減息步伐。

面對目前的美債利率陡峭化現狀和重新燃起的地緣政治衝突，我們將保持靈活的策略隨時進行調整。新的一年我們的目標依然以相對確定的收益爲主，部署精選信用標的，在相對確定的收益中尋求回報。

在這裏和大家回顧一下過去一週的宏觀數據：

1. 首次申領失業救濟– 199K，前值214K，預期218K

2. 製造業採購經理人指數– 47.9，前值48.2，預期 48.4

下週關注：ADP就業數據（1月7日），首次申領失業救濟（1月8日），非農就業（1月9日）.

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