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期權風口實戰 | 2026開年最大變數！解析美聯儲換帥劇本，教你用期權提前佈局

本篇文章來自「期權風口實戰」專欄，本專欄力求站在投資風口上，為大家解讀風口的機會，並教大家如何用期權把握其中的機遇。若對此感興趣，歡迎點擊此處加入學習，後續專欄有更新時則會收到提醒。

*以下內容僅作為投資教育之用，不代表任何投資建議，且內容讯息具有時效性，請謹慎辨別。

2026年開年，「美聯儲換帥」是市場非常關注的事。大家都在猜測，誰將接替鮑威爾，成為下一任美聯儲主席？

特朗普最早會在2026年1月公佈提名人選，公佈後則將進入參議院的聽證與投票表決程序，現任主席鮑威爾的任期將於2026年5月結束，提名與確認流程需在此時間點前完成。

這不僅是一個權力遊戲，也關係到你我的錢包，因為它會影響全球貨幣政策，也會影響美元、黃金、美股、美債等資產的命運。

所以下面就一起來釐清這件事的來龍去脈，看看我們如何在這場風暴中尋找避風港，抓住賺錢機會！

三位候選人剖析：誰會成為天選之人？

特朗普想找一個認同低利率、並且願意在決策前聽聽總統意見的人。市場普遍認為，無論最終誰當選，新主席都將比鮑威爾持有更為鴿派（寬鬆）的貨幣政策立場。

目前根據在線預測市場Polymarket的數據，三位候選人目前走到了聚光燈下：凱文·沃什 (Kevin Warsh)，凱文·哈西特 (Kevin Hassett)，克里斯托弗·沃勒 (Christopher Waller)。

（數據截至1月5日）

沃什代表了顛覆變革，他擁有強大的金融市場人脈，也是現行體系的外部批評者，可能帶來根本性改變，也因為他不會瘋狂減息也不會過於保守，且堅持美聯儲獨立性，屬於一種平衡之選。

哈西特代表了政治忠誠，他是特朗普的「自己人」，市場預期他的減息會更激進，但也擔憂美聯儲的獨立性受損。

沃勒則代表了穩定性，象征著政策的可預測性和專業性，能最大程度保持市場的穩定，但可能因為太像鮑威爾而不符合特朗普的期望。

所以除非除非哈西特、沃什都出問題，否則沃勒大概率是備選人。此前哈西特是頭號人選，近日沃什有趕超之勢。在最後人選公佈之前，不確定性仍然存在。

當然，除了關注誰被提名之外，也需要關注，有不少其他的因素可能帶來影響。

比如鮑威爾是否繼續留任當理事，若是的話，當新主席推進激進政策時（比如哈西特想大幅減息），鮑威爾有可能聯合其他理事投反對票，給政策的推動帶來阻力，那麼屆時的市場預期有可能反轉。

比如參議院的投票有可能卡脖子，人選可能變卦。如果提名哈西特，民主黨可能因為覺得他破壞獨立性而反對，要是共和黨內部分裂，也可能提名失敗，到時候特朗普可能得換人選（比如换成沃什），這期間市場可能劇烈震盪。

比如不管誰當選，如果2026年一季度的通脹數據大幅反彈，那麼到時候新主席就算想減息，也可能不敢。當減息預期落空時，也會給市場各類資產帶來影響。

比如美委局勢、中東衝突等地緣政治風險如果加劇，也可能會掩蓋美聯儲換帥本身帶來的影響。

……

美聯儲換帥：不同人上台，市場會怎麼走？

美聯儲換帥事件，對於市場的總體影響，短期主要看情緒，長期還是看政策。

在提名公佈前後的不確定性時期，市場波動可能隨信息的變動而變動。一旦人選公佈，市場注意力將轉向其政策主張以及參議院的聽證會上。

長期來看，新任主席的政策哲學與執行能力將決定一切。核心問題在於：他能否在政治壓力、通脹韌性和就業市場之間取得平衡，並有效管理內部嚴重分歧的FOMC（聯邦公開市場委員會）。

而人選不同，市場的劇本也完全不同。下面以美元、黃金、美股、美債四種資產為例，分別說說不同人當選對這些資產的影響。

情境一：哈西特當選——流動性狂歡與信任考驗

市場將預期開啟一場激進的減息週期，但同時觸發對美聯儲獨立性及長期通脹的深刻擔憂。

● 美元：由於哈西特傾向於快速減息，同時市場擔憂央行獨立性喪失，所以可能導致美元吸引力下降，可能面臨嚴峻的信任危機，出現急促猛烈的貶值，任何口頭干預效果都可能短暫。

● 黃金：可能成為最大贏家，寬鬆預期和潛在的通脹擔憂、美元信用擔憂、對央行獨立性的疑慮等，都會強化黃金的避險和抗通脹屬性，金價可能強勢上行。

● 美股：可能出現短期狂歡，長期隱憂。短期可能因減息狂歡的預期而刺激市場上升，尤其利好對利率敏感的科技成長股。但長期來看，若政策過於政治化損害美聯儲信譽，或是激進減息引發通脹反彈，都可能引發市場動盪。也就是說，估值在流動性預期下擴張，但波動率可能持續高企，市場易暴漲暴跌。

● 美債：收益率曲線可能陡峭化。短期利率因減息預期下行，但長期利率可能因通脹風險溢價，或是因美聯儲信譽受損，而居高不下。

關鍵觀察點：首個通脹數據若反彈，將立即考驗其政策立場，可能引發市場劇烈動盪。

情境二：沃什當選——平衡與改革的核心敘事

市場歡迎其相對獨立的姿態與華爾街背景，視其為破壞性較小的變革者，預期他能在刺激與穩健間取得平衡。

● 美元：沃什雖然也傾向寬鬆，但他更懂市場運作，不會盲目配合白宮。美元可能溫和承壓，但下行空間相對有限。其獨立性聲譽和改革傾向會提供一定支撐，走勢或呈區間震盪，甚至可能因為美國經濟活力的釋放而走強。

● 黃金：可能溫和利好。雖然避險情緒不如哈西特當選時那麼強烈，但在全球地緣政治不穩定的背景下，沃什的靈活政策依然支撐金價，但爆發力可能稍弱。

● 美股：可能謹慎樂觀。可能引發板塊輪動，沃什對金融監管持批評態度，他上台可能意味著對銀行業的監管放鬆，可能利好銀行股、金融股，而科技股的表現可能步入哈西特上台那麼瘋狂。市場由盈利與溫和寬鬆共同驅動，走勢可能更為健康、可持續，但也需要消化他的改革政策帶來的不確定性。

● 美債：走勢複雜。減息預期推低收益率，但其縮減資產負債表的長期主張，可能讓持有長期債券的投資者要求更高的風險溢價，從而傾向於讓長期債券收益率走高，構成潛在壓力。

關鍵觀察點：其在參議院聽證會上關於縮表時間表和監管態度的表態，將決定市場的具體反應。

情境三：沃勒當選——政策連貫和數據驅動

如果哈西特因太不獨立而被民主黨或建制派共和黨人阻擊，而沃什因太華爾街或過往言論不被特朗普完全信任而落選，那麼沃勒將作為安全牌和妥協選項登場。這意味著當前政策框架的最大延續，市場不確定性將顯著降低，貨幣政策將重回傳統的數據依賴模式。

● 美元：相比於哈西特和沃什，沃勒在減息問題上最為謹慎。他堅持「見到通脹徹底降溫才動手」，這意味著美國的利率水平可能比市場預期的要高。在三位候選人中，沃勒當選最有利於支撐美元匯率。

● 黃金：沃勒上台意味著美聯儲政治化的風險溢價消失，市場對惡性通脹的擔憂也會大幅緩解，黃金可能會出現獲利回吐。因為實際利率可能維持高位且避險情緒消退，金價可能失去上升的短期核心動力，轉而回歸基本面驅動，跟隨常規經濟數據和地缘政治等非货币因素波動。

● 美股：可能平穩過渡，板塊的風格切換預計不明顯，不過大盤藍籌股和防禦性板塊（如公用事業、必需消費品）的表現有可能會優於需要大量流動性支撐的高估值科技股。因為可預測的貨幣政策環境有利於股市的平穩運行，市場波動率有望降低。市場很可能由企業盈利和經濟基本面主導，減息提供支撐但非主要驅動。

● 美債：收益率曲線可能趨平，收益率走勢將更緊密地跟隨經濟數據。長端收益率可能會因為通脹預期受控而回落，短端收益率則因為減息預期降溫而企穩。

關鍵觀察點：每月的CPI與就業數據將重新成為主導資產短期波動的最核心變量。

當然，以上的描述只是基於邏輯推測，真實的市場情況可能會和推測的情況有所出入。

期權實戰：三招佈局美聯儲換帥風暴

無論是哈西特、沃什還是沃勒，市場在提名落地前後都可能會經歷預期修正。而對於期權交易者而言，不確定性本身就帶來了交易機會！以下為大家詳解三種匹配當前局勢的期權實戰策略：

策略一：雙向埋伏，博取波動率爆發——買入束勒式組合 (Long Strangle)

● 適用情境：在特朗普正式公佈提名前，市場對不同結果的預期正在交鋒，近日也有非農等重要宏觀數據將發佈，任何風吹草動都可能引發市場的搖擺。此時，如果你判斷隱含波動率尚未完全反映事件潛在的巨大不確定性，希望以有限成本博弈市場較大波動時，可以考慮這個策略。

● 策略操作：同時買入一張虛值認購期權Call和一张虛值認沽期權Put（即行權價分別高於和低於當前市價），兩者到期日相同。

● 核心邏輯：這是一個高效做多波動率的策略，換句話說，它不預測市場方向，而是賭市場波動幅度會超過你當前的期權定價所隱含的水平。只要波動足夠大，就能獲利。

● 盈虧要點：最大風險是支付的兩筆權利金總和，這是為博弈不確定性所支付的固定成本。獲利場景為標的資產價格在到期前出現大幅度上升或下跌，使得其中一條腿的期權變成實值，且其盈利超過總成本。盈虧平衡點有兩個，分別為「當前價格 + 單股的總權利金成本」和「當前價格 - 單股的總權利金成本」。

● 實操提示：標的選擇至關重要，可以直接交易受影響最大的資產，例如 $標普500指數ETF-SPDR (SPY.US)$ ，效果最直接。到期日應覆蓋事件公佈後數日，以捕捉第一波衝擊。

該策略的到期盈虧表現，可以參考下圖所示，僅作為投資教育之用，不代表任何投資建議。

策略二：黃金的方向性博弈——看好跨價認購期權 (Bull Call Spread)

● 適用情境：你預期哈西特或沃什將被提名，並希望從黃金潛在的上升中獲利，但又認為金價短期內難以出現太大幅度的升幅，希望用更低的成本和更確定的盈虧比來參與行情。

● 策略操作：買入一張黃金ETF（例如 $黃金ETF-SPDR (GLD.US)$ ）的平價（或輕度虛值）認購期權Call，同時賣出一張更高行權價、相同到期日的認購期權Call。

● 核心邏輯：這是一個溫和看升、潛在的風險和收益都有限的策略。透過賣出上方Call來部分抵消買入Call的成本，從而降低盈虧平衡點，提升勝率。它用犧牲無限上行潛力為代價，換取了更優的成本結構。

● 盈虧要點：最大風險是有限的淨權利金支出（買入期權的成本減去賣出期權的收入）。最大收益是有上限的，為（高行權價 - 低行權價）*合約數量- 淨權利金成本。當黃金價格在到期時上升到高行權價附近時收益最大。

● 實操提示：此策略的關鍵在於行權價的選擇。兩個行權價的間距代表了你的潛在收益和對上升幅度的預期。若預期升幅不大，可以選擇較窄的價差以獲取更高的資金回報率。

該策略的到期盈虧表現，可以參考下圖所示，僅作為投資教育之用，不代表任何投資建議。

策略三：防範「預期落空」的保險——領式長倉期權策略（Long Collar）

● 適用情境：你已持有某些美股，看好長期價值，但非常擔心一些突發風險（例如被提名的候選人發表了超出預期的言論）導致股價下跌。你希望為持倉購買保險，對沖下行風險，同時又不想支付高額保費。

● 策略操作：在持有股票的基礎上，1）為每一百股買入一張虛值認沽期權Put（作為保險）；2）同時賣出一張虛值認購期權Call，用賣Call獲得的權利金來全額或部分覆蓋買Put的成本。

● 核心邏輯：這是一個對沖為主、收益受限的保守策略。買入的Put鎖定了下方的虧損風險，而賣出Call則用未來的上行潛力抵消或部分抵消了當下的保險費，構建了一個零成本或低成本的保護。

● 盈虧要點：最大風險發生在股票價格下跌時，但總虧損被鎖定在（股票買入成本 - Put行權價 + 期權淨成本）。最大收益發生在股票價格上升時，但收益被限制在（Call行權價 - 股票買入成本 + 淨權利金收入）。

● 實操提示：選擇的行權價決定了你的保費成本和保護程度。通常，Put的行權價可設在你所能接受的止損位附近，Call的行權價可設置在能在「能較好地降低Put的成本」和「不會被輕易升穿」這兩點上做好平衡的點位。

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好了，今天就說到這裡。歡迎點擊此處加入學習，後續專欄有更新時則會收到提醒。若有具體的內容建議，也強烈歡迎大家提出！

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