【機會速派】MRVL繼續押註光互聯，現在是合適入場時機嗎？

摩根士丹利與美國銀行最新研究報告指明，自2023年以來的這輪美股牛市的核心驅動力之一「晶片股」，在近期遭劇烈拋售後重獲全球資金青睞，2026年有望繼續吸引資金湧入。

有三大熱門主題可能會成為晶片板塊的投資主線：AI晶片領軍者、半導體設備支出擴張以及數據中心光互連產業鏈裏的頭部玩家/領軍者。其中光互聯產業鏈也不再是「AI 敘事的配角」，反而會在2026-2027依舊供需偏緊、代際升級明確的「業績兌現主線」。

此前牛牛課堂已經為大家整理了光通信行業的投資名單《英偉達與谷歌「神仙打架」！光通信行業卻在「悶聲發大財」，港美股市場有哪些機遇？》，本週【機會速派】再次為大家重點分享一隻光通信潛力股-- $邁威爾科技 (MRVL.US)$ 。

核心護城河：AI離不開邁威爾

轉型之路：從消費電子轉向數據中心

要看懂 $邁威爾科技 (MRVL.US)$ ，必須先了解它的過去。

10年前的邁威爾，主要依靠磁碟晶片、存儲主控晶片、手機SoC晶片獲得高速增長，但在與高通、聯發科的競爭中逐漸喪失優勢。轉折發生在2016年，公司開始進行業務轉型，砍掉低利潤的消費電子業務，並進行了幾場豪賭式的收購，其中最關鍵的是收購了 Inphi（專注於光通訊互連）和 Cavium（專注於處理器與網路）。

這兩步棋走得極為精準。通過併購，邁威爾掌握了「資料傳輸」的核心技術。如今，邁威爾不再是一家消費電子公司，而是一家專注於「Data Infrastructure」的高端玩家。簡單來說，只要是關於「移動數據、儲存數據、處理數據」的生意，都是它的戰場。

業務管線：核心是數據基礎設施

在AI時代，算力是王道，互聯是瓶頸。當英偉達推出數萬顆GPU組成的超級電腦時，這些晶片之間需要以極高的速度交換數據。電訊號在高速傳輸下會衰減，這時就需要「光」來幫忙，此時就輪到邁威爾登場了。

邁威爾的產品管線非常豐富，但可以概括為一個詞：數據基礎設施。其核心競爭力可以總結為三點：

光通訊DSP（數位訊號處理器）：這是邁威爾的核心（來自收購Inphi的技術）。在數據中心裡，光模組負責把電訊號轉成光訊號傳輸，而DSP晶片就是其中的大腦，負責提升數據傳輸的速度和品質。

目前邁威爾的最新產品能支持1.6Tbps的超高速度，現階段這個領域的頂級玩家，只有 $博通 (AVGO.US)$ 和 $邁威爾科技 (MRVL.US)$ 兩家。隨著AI對資料吞吐量的需求在快速升級，邁威爾的相關產品也就成了剛性需求。

客製化晶片（Custom ASIC）：與英偉達銷售的標準化GPU不同，邁威爾提供的是定製化的晶片設計，通過與 $亞馬遜 (AMZN.US)$ ， $谷歌-C (GOOG.US)$ ， $微軟 (MSFT.US)$ 等雲巨頭深度合作，為它們設計量身定做的專用晶片，比如為AWS設計的Trainium晶片。

這是一項高利潤、高壁壘的生意，目前邁威爾已經獲得四大雲服務商的10多個定制項目，其目標是在2028年達到20%的市場份額。

乙太網交換與儲存：這部分業務是確保「晶片設計」與「數據傳輸」能夠高效協同的底層網絡。它包括高速乙太網路交換器晶片、PCIe訊號增強器以及引領行業的CXL記憶體互連解決方案。特別是CXL技術，它能打破CPU與記憶體之間的瓶頸，極大提升整體系統效率。

以上三大核心能力緊密相連，構成邁威爾業務的「鐵三角」，讓邁威爾能夠提供從晶片到系統級的全面解決方案。

股價上漲原因

今年 $邁威爾科技 (MRVL.US)$ 股價上演了一段過山車行情，從年初的127美元高位跌落到46.9美元，隨即又反彈到102.7美元。

影響股價從低點回升的關鍵因素在於公司的業績增長軌跡及盈利改善，以及公司在業務佈局上的戰略方向。

業績增長+盈利改善

拉長週期看，邁威爾的財務表現呈現顯著的增長態勢，尤其是從2016年公司將業務重心轉到數據中心領域後，公司營收及毛利均開啟加速模式，近幾年更是迎來爆發式增長。

2026財年第三季，公司營業收入達20.74億美元，同比增37%，符合市場預期。毛利潤達10.7億美元，對應毛利率達59.7%，環比略有提升；營業利潤率提升至36.3%，顯示其高端技術產品具備強大的定價能力。

結合業務構成來看，數據中心營收佔比約73%，其他業務約27%。

數據中心是當前市場關注的焦點，包含定制ASIC業務，光通訊、交換器及存儲等相關相關業務。數據中心作為營收支柱，FY26Q3實現15.18億美元營收，同比增長38%，主要得益於光電互聯產品的穩健增長。也表明公司的轉型戰略成效顯著，成長高度聚焦於AI驅動的黃金賽道。

其他業務涵蓋企業網路、運營商基礎設施、消費電子、汽車/工業板塊，本季度實現5.57億美元營收，同比增長34%。相比數據中心，這部分業務雖然增長緩慢，但需求更為穩定，可以幫助公司平滑依賴數據中心所帶來的潛在週期性波動，提供多元化收入。

值得註意的是，公司對未來的指引非常樂觀。公司對第四財季的營收指引中值為22億美元，預計將繼續環比增長，預示著成長動能並未減弱。

收購Celestial AI，押註光互聯

更大的投資亮點是，邁威爾宣佈計劃以約32.5億美元收購Celestial AI，這也是催化股價的關鍵因素。

為何收購Celestial AI如此重要？收購Celestial AI，押註的是下一代「光互連」技術，即用「光」替代「電」來連接機櫃內的多個AI晶片，來提升數據能效和傳輸距離。

目前AI伺服器機櫃內的晶片用「銅線」連接，距離短、耗電高、發熱大。新技術相當於在機櫃內部也鋪上「光纖」，是突破當前AI算力集群規模瓶頸的關鍵。

這是一個潛在規模達100億美元的新市場。公司預計該業務從2028財年下半年開始貢獻收入，目標是到2029財年實現年化10億美元營收。這筆收購讓邁威爾成為少數能提供「數據中心內部+數據中心之間」全場景光連接解決方案的公司，對邁威爾來說意義重大。

技術面走勢分析

從技術面來看， $邁威爾科技 (MRVL.US)$ 股價在周線級別仍處於上升趨勢，對應支持位參考EMA50均線79.6美元，只要股價未有效跌破此區域，則長期上升趨勢就未被破壞。

結合日K線看，參考EMA12與50日均線，股價連續4個交易日跌穿MEA50支持位，需觀察EMA12與50日均線是否形成死叉信號，如確認死叉，則股價繼續向下回撤的概率更高，需要投資者及時做好止盈或止蝕策略。此外，目前RSI值約為45，尚未進入超買區域，與目前的震蕩格局匹配。

總體而言，邁威爾的股價正處於一個關鍵決策窗口，如果股價能帶量順利回穩到EMA50日均線上，則日線級別有更明確的上升突破；反之，意味著還可能有更加深度的回撤風險。

對於未持倉的牛友而言，如果後市看好邁威爾投資潛力，可以再耐心等待更確定性的入場時機，以降低投資風險。

風險披露：本內容不構成研究報告，僅供參考，不作為任何投資決策的依據。本文所涉及的信息並非對所述證券、市場或發展的全面描述。雖然信息來源被認為可靠，但不保證上述內容的準確性或完整性。此外，對於本文所提供的任何陳述、觀點或預測，不保證其準確性。

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