12月16日【中銀做客】恆指、小米、阿里、騰訊、華潤啤酒

Simon：Niki 你好呀，今天（16日）真開心能邀請你過來和我們聊聊港股、個股情況。那我們就事不宜遲，馬上開始吧。看到今天的市場，其實走勢來說，真的跌得挺厲害的呢。所以想問問，在現在這樣的市場環境下，像今天這樣一跌，比如從恆指牛熊證的街貨分佈圖來看，有沒有一些參考或者啟示可以和大家分享呢？

中銀國際董事Niki：今天的市況，確實跌得挺深的。如果從昨天（15日）收盤25,628點算起，今天最低到了25,086點，差不多總共跌了接近600點的幅度。是的。所以很多投資者都會問，怎麼突然就跌了呀。我做窩輪、牛熊證已經很久了，不過我每次都會跟投資者說，不管你有沒有參與窩輪、牛熊證市場，我都建議大家養成一個習慣，比如每天都看看恆指牛熊證街貨分佈圖，要重複一遍，恆指牛熊證街貨分佈圖很重要的。為什麼呢？其實你看，恆指牛證，意思就是市場上的資金這段時間都在買哪些收回區的牛證。我留意到，在過去一個月，恆指牛證的重貨區一直都在25,100點到25,200點這100點之間，保持著1,400張左右的期指合約，我甚至在最高峰見過接近1,800多張的期指合約。這意味著大家都覺得這個位置不會跌破，才會買這個收回區的恆指牛證，對不對？

我們經常說，怎麼選恆指牛證的收回數據呢？基本上就是大家選一個自己覺得不太可能觸及的位置才會買。因為如果買的恆指牛熊證收回區很近，很容易被收回，那這只證買過來風險就很大了。所以在過去一個月，我留意到市場資金持續在25,100點這個位置加倉，意思就是大家覺得這個位置不會跌破了。但往往當大家都覺得這個位置是強支撐的時候，就會出現意想不到的情況。因為很多時候大家都盯著這個位置，覺得一個禮拜沒跌破，兩個禮拜也撐住了，三個禮拜、四個禮拜下來，結果某天市場一調整，就正好跌到這個位置了。今天的情況就正好驗證了這件事，今天一開始市場就開始跌，我已經和交易員在討論今天市場會跌到哪里，我一看就跟他說，其實跌到接近25,000 - 25,100點這些位置，把這一批恆指牛證洗掉，市場應該就差不多企穩了。跌幅大家也看到了。這段時間真的建議大家養成習慣，看一看這個分佈圖，至少能知道市場情緒在哪里，大家看好的倉位部署在什麼位置。

所以你會看到今天下午市場跌到25,100點以下稍微停頓後，就開始反彈了，現在跌幅已經收窄，回到了25,200多點了。所以大家養成看分佈圖的習慣，就不會覺得市場無端端下跌了，也不會糾結今天有沒有什麼特別新聞導致下跌。其實有時候市場就是為了下跌而下跌，因為有些位置是重貨區，在場外的一些期指方面大戶博弈中，就能留意到這一點。所以大家看這個槓桿產品的街貨分佈圖，就能大概知道市場跌到哪個位置可能會停，或者漲到哪個位置有阻力，這有助於培養大家對市場的判斷。我自己也是通過這個來形成對市場的個人看法，所以建議大家一定要去看看，這些數據非常有用。可以登錄我們的網站（www.bocifp.com），我們每天會更新兩次。

Simon：另外，登錄中銀國際的網站，點擊牛熊證板塊，里面有一個牛熊證街貨分佈圖的功能，里面能清楚看到Niki剛才說的這些數據，也是每天更新的，大家不妨多去看看。因為很多短線投資者自己會計算支持位、阻力位，或者根據自己對市場的判斷做數據分析，而牛熊證街貨分佈圖可以給大家多一個參考。

Simon：第二個問題，有些投資者可能會問，今天（16日）跌完之後，如果考慮部署恆指的窩輪，比如認購證、認沽證，這方面有什麼看法呢？

中銀國際董事Niki：問得非常好。其實到了年底，我觀察到投資者在個別股份上的入市意願反而不是很強。因為從年初到現在，大家算下來都有不錯的獲利，所以在最後一兩個禮拜，港股方面大家可能更關注指數的波動。看指數的話，今天跌了五百多點，但在之前一兩個星期，市場的高低波幅其實很窄，不過200點、300點左右。所以當時大家在選擇相關產品時，會選一些條款比較進取的，比如收回價距離在200點、300點附近的。但經過今天之後，大家發現波動幅度可能開始擴大了。比如現在恆指在25,200點，以前大家可能會選25,000點收回的，覺得200點的距離應該不會觸及，但今天之後大家開始警惕了，發現市場跌幅可能會擴大。所以我建議大家根據市場情況調整選擇的條款，之前市場波幅窄，可以選貼價一些、兩三百點距離的，但現在來看，恆指牛證起碼要選24,800點，甚至有人選24,500點收回的，也就是500點以外的幅度。這類條款的話，計算下來槓桿其實也不錯。比如我們的53747 $恒指中銀八七牛V.C (53747.HK)$ 這只恆指牛證，收回價在24,818點，收回距離大概400點左右，槓桿高達50倍左右。而恆指熊證方面，可以留意58848 $恒指中銀八三熊S.P (58848.HK)$ 這只，收回價在25,655點，距離大概400多點，槓桿大概45倍左右。這些比較適合喜歡高槓桿、關注即時波動、炒波幅的投資者。

至於恆指的認購證、認沽證，是不是風險相對小一些、槓桿沒那麼大，收益率也會低一點呢？其實是這樣的。這段時間恆指的引申波幅不算跌得特別厲害，因為市場波動又開始出現了。比如市場上一些明年5月份左右到期的恆指認購證，比如行使價28,000點左右的條款，引申波幅大概在21%左右，這也是市場的普遍水準。而沒有收回風險的恆指認購證、認沽證，更適合那些不那麼進取的投資者。所以大家可以根據自己的風險承受能力，以及對市場的判斷，選擇對應的牛熊證或者認購證、認沽證。例如，恒指的認購證，我們有一只23128 $恒指中銀六五購B.C (23128.HK)$ 的恒指認購證（也就是看漲的），它的行使價是28341點，明年5月底到期，槓桿大概能達到13倍。至於恆指認沽證（也就是看跌的工具），市場上有一只比較貼價的，是20721 $恒指中銀六三沽B.P (20721.HK)$ 這只恒指認沽證。它的行使價在23880點，明年3月底到期，槓桿大概13倍。所以如果喜歡追求即時波動大的投資者，可以考慮牛熊證這類產品，但建議大家不要選太貼價的。至於沒有收回風險的恆指認購證、認沽證，則更適合那些不那麼進取的投資者。

Simon：是的，所以大家可以根據自己的風險承受能力，以及對市場的判斷，選擇對應的牛熊證或者認購證、認沽證。還有一個問題，今天（16日）跌了這麼多，如果在交易時段打電話諮詢產品方面的變化，可以嗎？

中銀國際董事Niki：當然可以，非常歡迎。其實今天市場下跌後，我們收到了很多投資者的電話諮詢。比如有些之前比較短期、價外的認沽證，今天又可以報價了，大家也會諮詢相關的價格情況。所以中銀國際會為大家提供高質量的服務，除了可以登錄我們的網站查看即時市場分析和數據外，也歡迎大家在開市交易時段撥打我們的窩輪熱線: 00+852 3988 6909，可以打電話給我們的同事，諮詢產品的相關資料、條款情況，也可以告訴我們你對市場的看法，我們會根據大家的市場觀點，為大家挑選適合當前市況的工具。要知道，窩輪市場就有七千多只工具，牛熊證也有六千多個產品，選擇起來並不容易，我們會幫大家挑選適合自身風險的產品和條款，所以我們的服務真的很貼心。

Simon：大家可以多利用這個電話熱線，在市場變化時及時諮詢，因為市場波動較大時，產品條款也會跟著波動，如果想快速瞭解最新的產品情況，歡迎撥打中銀國際的熱線39886909進行更多諮詢。

Simon：接下來我們聊聊個股方面。首先想說的是小米（01810）。這兩天小米股價稍微跌了一點，但基本上一直在40元左右徘徊了很長一段時間。想問問在窩輪市場上，這段時間投資者的動向或者數據方面有什麼觀察呢？

中銀國際董事Niki：其實小米的股價這段時間一直穩在40元附近，從之前36.6元的低位來看，相信這應該是近期的底部了。所以股價曾經漲到過42元附近，這兩天跟著大市回調，又回到了40元附近，處於整理階段。過去幾天，有資金流入小米的好倉，從我們網站（www.bocifp.com）的五大認股證資金流數據中可以看到，過去一個交易日，小米好倉的資金流入大概有360萬元。所以每次小米回調都會吸引好倉資金流入，今天（16日）也不例外。如果大家看好小米，除了考慮正股之外，也可以通過少量資金，利用認購證工具博取正股反彈。比如我們的15276 $小米中銀六四購D.C (15276.HK)$ 小米認購證，行使價是57.88元，明年4月底到期，槓桿大概8倍左右。而小米認沽證方面，可以留意22168 $小米中銀六六沽C.P (22168.HK)$ ，行使價32.18元，明年6月底到期，槓桿大概5倍左右。從技術分析來看，小米短期的信號以買入為主，稍微看好，給投資者做個參考。

Simon：聊起小米，也想說說第二只個股。另外一只個股是阿里巴巴（09988），我剛才在中銀國際的網站（www.bocifp.com）上看穩正資金流向時發現，無論是單日還是過去5個交易日，阿里巴巴在好倉資金流中都處於前列。但今天（16日）股價也跟著大市下跌，想問問從資金流向來看，好倉資金繼續流入，整體來看，窩輪市場上投資者是不是也繼續看好阿里巴巴呢？

中銀國際董事Niki：阿里巴巴在11月底公佈業績後，股價相對平穩，呈現向下的格局。今天（16日）最低到了141.6元，差不多是近兩個多月的低位了。關注業績的投資者應該知道，大家除了看好阿里平臺的營商環境，也比較期待阿里在AI業務或者晶片業務上的研發突破。所以這段時間趁著股價回調，資金主要流入它的好倉。過去一個交易日，阿里好倉的資金流入位居榜首，達到800多萬元；拉長到5個交易日來看，阿里好倉的資金流入高達2200萬元，依然是榜首。所以投資者這一輪對阿里是相對看好的。阿里巴巴的相關窩輪產品，認購證可以留意23258 $阿里中銀六四購E.C (23258.HK)$ ，行使價160.1元，明年4月中左右到期，槓桿大概6倍；認沽證可以留意20664 $阿里中銀六四沽B.P (20664.HK)$ ，行使價134.9元，明年4月底到期，槓桿大概5倍。

Simon：大家登錄中銀國際的網站，在認股證搜尋欄輸入9988或者阿里巴巴，就能找到31只相關認股證，選擇非常多，大家可以用搜尋器找到適合自己的產品。

Simon：聊到資金流，下一只想問問騰訊（700）。從資金流向來看，上一個交易日騰訊處於前五的位置，過去五個交易日也有好倉資金流入。雖然今天（16日）騰訊股價曾經跌破保利加通道的底部，但從窩輪市場來看，投資者是不是依然繼續看好騰訊的股價走勢呢？

中銀國際董事Niki：沒錯。過去五個交易日，流入騰訊好倉認購證的資金差不多高達1100萬元，和阿里的2200萬元一樣，騰訊也是資金流入最多的個股之一。騰訊今天的股價跌到了10月初以來的近期低位，最低到了592元附近，跌破了600元的位置。所以今天也能看到資金繼續流入好倉。我建議大家如果趁著股價調整入市，可以採取1/3倉位的策略，每次入場用資金的1/3，如果市場再下跌，還有資金在低位補倉，不會一開始就滿倉被套。這樣部署的話，當跌破某些支持位時再少量買入，整體的平均入場價會比較合適、相對較低。騰訊的相關窩輪產品，認購證可以留意15532 $騰訊中銀六八購A.C (15532.HK)$ ，行使價610元，相對比較貼價，現在股價大概590多元，槓桿差不多6倍，到期日是2026年8月底左右，今天有不少資金流入。認沽證方面，可以參考21191 $騰訊中銀六三沽C.P (21191.HK)$ ，行使價570.27元，明年3月中左右到期，槓桿稍微高一些，大概11倍左右。這一對產品可以幫助大家應對當前的市場情況，做相應部署。

Simon：今天（16日）結束之前，還想聊聊一只和之前板塊不太一樣的個股，就是華潤啤酒（00291）。今天大市下跌，但華潤啤酒暫時是有漲幅的，想問問如果想用窩輪做一些部署，有什麼看法呢？

中銀國際董事Niki：其實我們選擇窩輪工具的出發點，都是分析正股和市場大市情況。這段時間，無論是美聯儲的會議方向，還是中央經濟工作會議，都能看出擴大內需會繼續成為國家的重點方針之一。所以在消費股方面，我建議大家除了關注一些IP類的特殊消費板塊，普通的內需類股票也值得繼續關注。比如華潤啤酒（291），今天沒有什麼特別的大新聞，但股價表現強於大市，大市今天跌了超過2%，而華潤啤酒現在還漲了1%多。所以大家除了可以買相關內需消費板塊的股票，也可以考慮用部分資金配置一些高槓桿的認購證，來放大利潤回報。大家可能以為我們平時只聊大科技股、晶片股、商品股這些，但其實中銀國際發行了很多類型的窩輪工具。比如零售股方面，李寧、安踏、蒙牛、華潤啤酒等，我們都有相關的窩輪產品。

給大家說個資訊，今年年初我們覆蓋的股票類別大概四五十只，到今年年底（2025年），覆蓋面已經擴大到超過110只股票了，所以很多板塊和類型都有涉及。如果大家對任何比較特別的股票感興趣，除了買正股，還想關注它們的窩輪，中銀國際都提供了相應的參考平臺。回到華潤啤酒，我們也有相關的窩輪工具供大家參考，比如23124 $華啤中銀六七購A.C (23124.HK)$ 華潤啤酒認購證，行使價在39元附近，明年7月底到期，槓桿大概5倍左右。所以大家可以根據自己對某些股票的看法和分析，選擇適合自己的投資工具。

Simon：很多個股都已經覆蓋了，對應有110只個股的相關窩輪產品，所以大家在買個股的時候，如果想看看相關的窩輪產品，不妨在開市時打電話諮詢中銀國際，打電話能瞭解得更快捷。另外，資金管理是一個很有趣的課題，無論是買正股時用多少比例的資金買窩輪，還是參與窩輪交易時如何分配注碼，這方面如果有機會，我們可以再和投資者多分享一些參考建議。希望下次或者之後有機會可以繼續和大家詳細分析這方面的知識。

中銀國際董事Niki：大家如果有其他類型的問題想瞭解，歡迎給我們留言，我們會在下一期為大家解答。也希望在未來兩期，趁著聖誕假期市場可能比較清淡的時候，回應大家想知道的一些問題。

Simon：好啦，今天（16日）的時間差不多了，我們下個禮拜再見啦，拜拜。

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