業績會第一現場

參與了話題 · ·

美團2025年第三季度業績直播（即時傳譯）

主要收穫（AI生成）

財務表現

- 總收入同比增長2%，達到2025年第三季度的955億元人民幣

- 由於競爭性投資，營業成本比率上升了12.9個百分點，達到73.6%。

- 總部分運營虧損爲人民幣153億元，調整後淨虧損爲人民幣160億元

- 新興業務板塊收入同比增長15.9%，達人民幣280億元

業務亮點

- 美團應用日活躍用戶（DAU）在2025年第三季度同比增長超過20%

- 外賣日活躍用戶數（DAU）和月活躍用戶數（MTU）均達到歷史新高，用戶優勢進一步鞏固

- Keeta於2025年10月在香港實現盈利，距推出僅29個月

- 推出面向商家和消費者的LongCat Flash系列AI模型

財務指引

- 儘管第三季度達到峰值虧損，但外賣業務在第四季度仍將出現重大虧損

- 美團即時購物的營業虧損在第四季度可能會比第三季度略微擴大

- 新計劃細分市場的虧損預計明年不會超過2025年

- 外賣業務的長期目標仍然是實現每日1億單高質量訂單

機會

- 通過Keeta的中東和巴西市場全球覆蓋進行市場擴張

- 通過AI整合推動商戶工具和消費者應用的產品創新

- 通過與領先零售品牌合作打造品牌旗艦店即時商場的戰略夥伴關係

- 食品零售和海外運營的運營效率提升

風險

- 非理性競爭導致外賣行業整體盈利能力扭曲

- 經濟波動影響平均訂單金額及佣金收入增長

完整記錄稿（AI生成）

接線員

感謝各位等待，歡迎參加Meet One 2025年第三季度業績電話會議。所有參與者目前處於只聽模式。接下來將進行陳述，隨後是問答環節。如果您希望提問，請按電話鍵盤上的星號鍵，然後按數字1。現在我將會議交給Scarlett Zoo，副總裁兼資本市場主管。請繼續。

Scarlett Zoo

謝謝Theresa。大家晚上好，早上好。歡迎大家參加我們2025年第三季度的業績電話會議。今天和我們在一起的有董事長兼首席執行官Xin Wang先生，以及Midtown高級副總裁兼首席財務官Xiao Britton先生。在今天的電話會議中，管理層將首先回顧我們2025年第三季度的業績，然後進行AQ及問答環節。

在開始之前，我們想提醒您，本報告包含前瞻性陳述，這些陳述包含若干風險和不確定性，未來實際結果可能會有所不同。本報告還包含未經審計的非國際財務報告準則（IFRS）財務指標，這些指標應與按照國際財務報告準則編制的公司財務業績指標一起考慮，而非替代。有關風險因素和非國際財務報告準則指標的詳細討論，請參閱我們網站國際財務報告準則部分的披露文件。現在我將電話會議交給Xinhua先生。

Xin Wang

謝謝，Scarlett。大家好。在第三季度，我們積極應對外賣食品競爭格局的變化，併成爲。同時，美團仍然是中國消費者本地服務的首選平台。超過8億消費者使用我們的服務，涵蓋從餐飲、快速商務到服務零售等各類業務，更具體地說，即美團應用。第三季度，日活躍用戶數同比增長超過20%。

平均而言，用戶每週至少與我們進行一次交易，而我們的頂級和高質量用戶每天都會與平台互動。在所有本地商業業務中，我們加快了產品和服務迭代，以提升用戶提及率並鞏固我們的競爭優勢。得益於全面升級的美團會員計劃「Meta Huiyuan」，我們有效推動了促銷活動並增強了核心用戶的粘性。我們也是商戶長期增長的主要平台，通過技術和供應鏈創新賦能商戶，並幫助他們將AI融入運營以提高效率。

首先，我們來談談外賣業務。在這裏，我們繼續利用我們的競爭優勢，提供行業領先的運營效率和卓越的用戶體驗。我們持續關注服務質量與行業的健康發展，使我們能夠在動態市場中前行，強化了消費者基礎，並鞏固了我們在外賣領域的領導地位。在激烈的競爭中，我們加強了供給側創新和服務升級，創新供應模式如拼好飯、神槍手以及品牌衛星店等。

我們進一步加深了與優質商家的合作，這使得我們能夠爲消費者提供覆蓋全價格段的高品質產品。同時，基於真實可靠的數據，我們精選了一些頂級餐飲商戶，並將其精準匹配給我們的高質量外賣用戶。此外，我們還推出了諸如準時寶、一對一專送等高端服務。這些措施增強了我們在履約方面的核心競爭力，提升了消費者的配送體驗，並鞏固了我們在用戶結構上的優勢。

我們仍然是中國消費者首選的外賣平台。第三季度，DAU（日活躍用戶）和MTU（月交易用戶）在食品外賣領域均創下歷史新高。我們進一步擴大了在用戶結構上的優勢。此外，我們加大了對生態系統問題的解決力度，並投資於生態系統的開發。具體而言，在騎手福利方面，從11月起我們將騎手養老保險補貼項目擴展至全國範圍，並將職業傷害保險覆蓋到17個省市。

我們還實施了一項全面的騎手福利計劃，包括重大疾病支持、騎手子女教育基金、技能發展及學歷提升機會，並提供工作餐、健康檢查、出行補貼等福利。此外，我們建設了遍佈全國的騎手之家和休息站，爲騎手提供便利設施和服務。展望未來，我們將繼續增強騎手的福利和保護。作爲消費者青睞的電商平台，美團即時零售繼續保持行業快速增長和服務升級的趨勢。

第三季度，新用戶的增長和核心用戶的購買頻次進一步增加。隨着我們不斷豐富供應，用戶跨多品類購買的比例穩步上升。這表明我們的『萬物到家』超級應用正變得越來越強大，新增的供應形式如大型即時商城週日特賣迅速擴展，爲更多地區帶來了高確定性的生活方式。我們還與法律服裝類別的領先品牌合作，這體現了這些頂級品牌對於快速商務價值的認可及其對美團的信任。

十月，我們正式推出了一個品牌旗艦即時商城Insta Mart，其中包括Pimpai、Guangxis和Dentang，爲零售品牌提供全套快速商務基礎設施、倉儲、按需配送和數字化系統。通過利用我們在用戶流量生態系統和在線能力方面的優勢，我們賦能品牌推動用戶增長、提升銷售額，並更深入地與年輕消費者建立聯繫。除此之外，我們致力於持續升級我們的快速商務服務。在推出了業界首個全週期服務保障計劃和Xinxiang Go之後，我們近期又引入了新功能。

爲了終結針對Chinese Rico的正品驗證流程，並推出了業界首個高品質鮮切食品品牌的聯盟。作爲行業領導者，我們將繼續設定專注於優質產品和服務的標杆。總體而言，我們已經建立了全球最大且最高效的市內按需配送網絡，爲消費者提供同類中優質的履約體驗。我們的平台積累了大量高質量用戶，具備非常強的購買力。

我們還爲商家提供了業內領先的服務，並提供了最爲多樣化的供應。這些在過去十多年中積累起來的寶貴資產將推動我們外賣業務的長期增長。它們還將爲我們高效拓展更廣泛的快速商務領域奠定堅實基礎。現在讓我們來看看我們的到店業務。在第三季度，我們的商戶基礎和用戶基礎都達到了新的高度，同比增長近20%，用戶的交易頻率繼續保持強勁增長。

我們進一步細化了我們的產品和內容生態系統。我們的目標是爲每位消費者提供簡單、更可靠的購買決策參考。截至目前，我們的平台已累計超過200億條真實用戶消費評論，在過去12個月內新增近35億條評論。此外，我們現在正在使用人工智能來填充低質量評論和那些操縱性內容。這樣，我們可以確保一個全面且真實可靠的評論生態系統，爲消費者提供真正有用的決策支持。

我們還擴大了高質量榜單的覆蓋範圍和影響力，包括《Blackpool guide》、《Hidden Zhu Zhenan》以及我們的必吃榜《Bizhba》。目前，這兩個榜單分別覆蓋了34個和144個城市。未來，我們將擴展到更多地區，並歡迎更多優質餐廳加入我們的榜單。除此之外，我們還迭代了諸如外賣、即時取餐、茶飲、智能點餐和一鍵支付等產品，將覆蓋範圍擴展到更多商家，以滿足消費者更加多樣化和個性化的需求。

此外，我們在更廣泛的教育領域中進一步推廣了安心學習計劃和新仙，並將我們的安心繫列和新仙擴展到健身等更多類別。我們提供了靈活的兌換選項，這顯著增強了消費者對如自助式健身房、國際象棋、汽車、課堂教室和自助式KTV等預付費服務的信任。我們升級了預訂系統，爲消費者從預約到服務交付的整個過程提供更加順暢無憂的體驗，特別是在醫療保健和醫藥領域。

我們擴展了視頻和電話諮詢服務，納入了更多來自三級甲等醫院的醫生。Sanjay Yuan我們提供了7×24小時即時諮詢，還有30分鐘內藥物配送服務。我們改進了牙科護理和醫療美容領域的店內核驗服務，並標準化了供應鏈管理，以建立端到端的消費者信任。在第三季度，我們推出了2025北極星醫美指南《Meiji Xing Emabang》，該指南設定了行業標準並提升了服務質量要求。

這些只是幾個例子。展望未來，我們將繼續利用我們深入的行業和消費者洞察，將更多的線下服務交易轉化爲消費者信賴的線上交易。現在讓我們轉向我們的新業務板塊。本季度，這一板塊再次取得了穩健的表現。我們的生鮮零售業務，特別是小象超市和快驢，繼續保持強勁的增長勢頭。我們不僅鞏固了市場地位，還在運營效率上有所提升。

另外，Kita加速了其全球佈局。繼8月在卡塔爾上線後，9月我們進入了科威特和阿聯酋，加深了在這些關鍵中東市場的存在感。10月，Kita還在巴西啓動了試點運營。未來，我們將繼續發揮我們在產品、技術和運營方面的優勢，爲世界各地的消費者提供更優質的消費和配送體驗。

經過六個月的會員權益優化和推廣，我們取得了良好的進展。我們在多個本地服務類別中增加了新的會員權益和專屬優惠。這顯著增強了用戶的認知度並提升了會員交易頻率。具體而言，大量中層用戶已經升級了他們的會員等級，即使在近期非常激烈的競爭環境中，高價值會員的數量仍在穩步增長。這是我們服務高價值用戶的獨特優勢的一個明確標誌。

更重要的是，我們增強的主要會員計劃正在推動關鍵領域的業務增長。它支持用戶獲取、流量運營、交易增長以及營銷，同時也在各種業務和消費場景中有效促進了交叉銷售。展望未來，我們將利用我們在本地服務中的競爭優勢和廣泛覆蓋，繼續優化會員計劃，並增加用戶參與度和交易頻率。

在第三季度，我們繼續投資於人工智能並取得了多個里程碑。例如，我們推出了Lawn CAD Flash系列中的幾款模型，提供了領先的性能。接着，我們推出了一系列專爲餐飲商家量身定製的人工智能決策和應用工具。隨後，我們也推出了小米App，這是一個面向消費者的智能生活助手，目前正在進行大規模測試。未來，我們將使人工智能工具更加聚焦行業和服務導向。

我們將爲商戶在所有運營決策場景中提供有效的解決方案，使消費者的決策過程和消費體驗更加智能化、便捷化和個性化。美團成立於2010年，見證了並引領了中國本地服務行業的數字化轉型。自2010年以來，我們通過團購模式構建了線上線下相結合的本地服務模式。

早在2013年，我們進入了食品配送領域，並建立了我們的同城按需配送網絡，使食品配送服務比以往任何時候都更加便捷，成爲中國消費者關鍵的食品消費習慣。隨着行業競爭的不斷演變，我們有信心通過繼續加強核心競爭力，保持我們的領先地位。在零售加技術戰略的指導下，我們將繼續完善產品和服務，更好地滿足消費者多樣化的本地服務需求，同時通過技術創新和人工智能應用賦能商家，共同推動整個行業的可持續健康發展。

因此，我們將一如既往地致力於幫助人們吃得更好、生活得更好。至此，我將結束髮言。

Xiao Britton

謝謝，Shin。大家好，我現在將介紹我們第三季度的財務業績。本季度，我們的總收入同比增長2%，達到955億元人民幣。收入成本比率同比上升12.9個百分點，至73.6%。這主要是由於以下原因：第一，爲維持行業領先的配送服務質量與體驗而提供的更高激勵；第二，海外運營業務的成本增加。這些因素被我們雜貨零售業務毛利率的改善部分抵消。

銷售和營銷費用佔比因我們在推廣、廣告和用戶激勵方面的加大投入而同比上升16.7個百分點，達到35.9%，從而提升品牌認知度、用戶獲取和核心用戶活躍度。研發費用佔比較上季度略微升至7.3%，這是由於我們增加了對人工智能的投資，而管理和行政費用佔比則保持穩定，同比維持在3.1%。

即時配送行業內的非理性競爭顯著扭曲了全行業的盈利能力。爲了維持領導地位和競爭力，我們的戰略性投資導致該業務板塊總運營虧損爲人民幣153億元，調整後淨虧損爲人民幣160億元。然而，在堅持高標準服務的同時，我們繼續推動行業的可持續發展。截至2025年9月30日，我們持有現金及現金等價物和短期國債投資共計人民幣1413億元。

然而，由於我們在應對激烈競爭方面的投資，經營活動產生的現金流轉爲負人民幣221億元。首先來看我們的核心本地商務業務板塊。本季度收入同比下滑，主要受兩個因素驅動：第一，激烈的競爭導致外賣訂單平均價值顯著下降，佣金收入增長減弱；第二，由於從配送服務收入中扣除的激勵措施大幅增加，配送服務收入出現了負增長。

儘管面臨這些不利因素，我們仍戰略性地加大了生態系統內的投資，以鞏固市場領導地位並推動消費者的可持續增長。我們加強了營銷力度，以提升品牌定位和價格競爭力，同時提高用戶參與度。我們擴大了激勵措施以確保配送服務質量與體驗。此外，支持商戶合作伙伴仍然是我們的優先事項。在全國範圍內賦能超過36萬家餐飲商戶後，我們最近又承諾投入額外20億元人民幣作爲商戶支持基金。

我們希望幫助更多餐飲合作伙伴實現高效且可持續的運營。儘管這些投資對本季度的板塊盈利能力產生了影響，它們鞏固了我們在外賣和即時購物領域的領導地位。我們在覈心庫存類別中的市場地位也保持穩定。我們持續充當消費者獲取本地服務的首選平台，核心本地商務的訂單量和交易總額（GTV）本季度均保持健康增長。

值得注意的是，即時配送訂單增長加速。核心用戶群穩步同比增長，更多低至中頻用戶轉變爲高頻用戶。這些用戶更頻繁地過渡，保持更高的參與度，並探索更多的消費場景。即使近期因行業競爭加劇而引發需求激增，我們依然爭取到了最優質的增量訂單。展望未來，我們將繼續專注於通過更好的供應和履約能力提升核心用戶的消費頻率和參與度。

同時，我們的零售業務也保持了強勁的增長勢頭，在低線市場繼續表現出色。轉向我們的新業務板塊。本季度，該板塊收入同比增長15.9%，達到280億元人民幣。儘管受到5月20日精選戰略轉型的影響，但由於我們雜貨零售業務和海外業務的擴展，收入依然保持穩健增長。

該板塊的經營虧損和經營虧損率環比均有所收窄，分別降至13億元人民幣和4.6%。這得益於我們在提升雜貨零售業務和其他新業務的運營和營銷效率方面所做的努力。經營虧損同比增加的主要原因是我們加大了對海外業務的投資。展望未來，我們有信心在動態和競爭激烈的環境中游刃有餘。

我們正在審慎地投資於技術、服務質量以及我們的生態系統。這些投資將增強我們的競爭優勢，並隨着時間推移爲行業解鎖新的增長機會。我們完全相信，在競爭趨於正常化的情況下，我們將能夠實現健康、高質量的長期增長。說到這裏，我們現在進入問答環節。

接線員

謝謝。如果您希望提問，請按電話上的*1鍵並等待您的名字被宣佈。如果您希望取消提問，請按*2鍵。如果您使用的是揚聲器，請拿起話筒提問。您的第一個問題來自高盛的Ronald Young。請講。

Ronald Young

感謝Scarlett和Wind的提問。我想問的是，管理層能否就外賣行業競爭格局所出現的任何顯著變化發表評論？尤其是在我們即將進入第四季度之際？我們是否看到行業補貼開始減少？而且我們注意到競爭對手加強了在會員計劃上的投資，比如88 VIPs等會員項目。那麼核心客戶的參與度趨勢如何？

抱歉問題有點長，但從財務角度來看，我還想問一下，我們應該如何看待第四季度外賣業務的表現？而且，關於該業務的長期增長和盈利能力展望是否發生了變化？謝謝。

Xin Wang

好的，謝謝您的問題。在我具體回答之前，讓我重申一下過去兩個季度中我們已經明確表達的觀點。首先，我認爲外賣價格戰是進化過程中的一個例子。低價格、低質量，最終會導致劣幣驅逐良幣的情況，而我們堅決反對這一點。過去的六個月證明瞭一件事：這種方式並不能爲行業創造任何實際價值，也不可持續。

其次，我們正在加倍關注餐飲質量和保護措施，並支持中小型商戶。這是保持行業長期健康的唯一途徑。第三，我們將專注於做正確的事情，即服務於消費者、商戶和騎手。我們完全有信心捍衛我們在即時配送領域的領導地位，並在十月份和十一月份創造真正的長期價值。

在行業和補貼水平方面，與夏季高峰期特別是雙11促銷之後暫時下降。我們仍在密切關注市場動態，並將相應調整策略。近期，我們的市場份額在訂單量上出現了反彈。我們在中高客單價（AOB）訂單的GTB市場份額繼續保持領先地位，例如，我認爲專注於更高客單價領域非常重要。

我們淨AOB超過15元人民幣的訂單的GTB市場份額超過2/3。我們淨AOB約30元人民幣的訂單的GTV市場份額約爲70%。我認爲這些是我們希望專注的更有價值的領域。我們每單的淨AOB仍遠高於其他平台。我們的核心用戶繼續保持高留存率，其消費頻率粘性仍在穩步增長。

我認爲這清楚地反映了我們在外賣領域建立的強大用戶心智份額，以及我們在服務核心用戶方面的競爭優勢。消費者通常會在手機上安裝多個本地服務應用。然而，Maitland依然是數億消費者獲取全服務的首選平台，這在我們的核心用戶中尤爲明顯。他們的消費頻率比普通消費者高出數倍。

即使在這樣一個競爭激烈的市場中，他們依然展現出強烈的品牌認知和更深層次的消費者忠誠度。這是因爲高頻或高客單價的消費者更加重視配送體驗、供應、質量和服務可靠性，而不僅僅是低價。我們更快、更可靠的配送提供了更大的確定性，尤其是在極端天氣和節假日期間。我們覆蓋各個價格區間的多樣化且物有所值的產品使我們能夠精準匹配消費者的需求。

通過我們美團會員計劃，我們爲核心用戶提供更具吸引力的優惠和專屬服務升級，我們相信有能力爲核心用戶提供更高質量和更全面的服務。這將有助於我們在長期內進一步增強他們的粘性和活躍度。此外，同行在高端用戶群中的投資將擴大整體可觸達市場，對我們也有益處。我們將利用我們在服務質量和廣度上的優勢，進一步鞏固我們在更廣泛的高端用戶群體中的地位。從業務數據來看也是如此。

儘管我相信外賣損失已在第三季度見頂，我們的外賣業務在第四季度仍將產生重大虧損。我們將進行必要的投資以保持領先地位，但我們並不熱衷於參與價格戰。因此，我們會根據競爭格局動態調整投資。從中長期來看，我們將繼續強化在服務體驗和運營效率方面的優勢。

行業格局將繼續保持動態變化，但行業發展通常遵循明確的軌跡：從資本驅動轉向效率驅動，最終走向創新驅動。中國的食品服務業現已進入一個階段，在這一階段，創新、服務升級和技術解決方案對可持續增長至關重要，而單純依靠激進補貼來獲取流量和規模擴張是不可持續的。

我們認爲當前外賣行業的非理性競爭將不可避免地過渡到更爲理性和成熟的階段。最終，具有更深刻的行業洞察力、經過驗證的卓越運營能力並能實現高質量增長的平台將成爲行業領導者。因此，正如我上個季度提到的，美團將繼續專注於做正確的事情，擴大優質選擇範圍，確保快速可靠的配送，並提供始終實惠的價格。

我們將在保護市場地位的同時，繼續爲整個行業創造更大價值。外賣已經逐漸成爲越來越多消費者的高確定性生活方式，具有清晰的長期增長前景。我們實現每日1億筆優質訂單的長期目標保持不變。我們對保持行業領先的單位經濟效益與經過驗證的運營效率優勢充滿信心。長期來看，即使在高度動態化的市場中，我們預計外賣利潤將回歸合理水平。謝謝。

接線員

謝謝。下一個問題來自摩根士丹利的Gary Yu。請提問。

Gary Yu

您好，感謝您的提問機會。我有一個關於即時購的問題。其他電商平台正在加碼快速電商，並將更多傳統電商品牌引入這一領域。管理層如何看待我們在該領域的競爭優劣勢？另外，在我們自己的雙十一活動之後，能否分享一下未來的即時購策略？第四季度是否會加大投資力度？謝謝。

Xin Wang

謝謝您的提問，Gary。首先，我想強調的是，我們在即時電商原生供應方面擁有特別強大的競爭優勢，甚至比我們在已經處於領先地位的外賣業務中的優勢更強。從我們的角度來看，即時電商與傳統電子商務以及半日達或次日達的邏輯完全不同。即時電商意味着不囤貨，用戶即時看到商品需求，平台需要識別真實的消費者需求並將合適的供應鏈佈局到位。

利用多年來對市場需求和商家支付點的卓越把握，我們已經將線下供應數字化，並部署了我們的額外資源來更好地滿足快速商務需求。簡單地將傳統電子商務供應轉移到快速商務渠道，無法爲商家或消費者創造增量價值。爲了更好地服務於由快速商務塑造的生活方式，我們還在推動行業範圍內的基礎設施和服務體驗升級。

例如，我們擴展了20多個美團即時配送站點，並在藥店推出了冷藏設施用於酒類和飲料，同時爲水果車引入了質量保證服務，比如Bright Kitchen、Ming Chu、Liangzhou以及損壞保證服務。爲什麼選擇B支付？更重要的是，我們的外賣業務已經培養了一群高度依賴30分鐘確定性的用戶。我們的平台非常適合快速商務，能夠爲商家帶來最高的轉化率和增量銷售額。

因此，儘管競爭加劇，我們仍成功鞏固了在覈心用戶群體中的份額，並捍衛了在各品類中的領導地位。在新的競爭格局下，我們正在深化與品牌的全渠道合作，不僅限於實體店和美團即時零售。我們還推出了品牌旗艦即時零售倉——品牌，關旗閃電倉，通過原生快速商務渠道實現多樣化和高質量品牌產品的24小時運營及30分鐘送達服務。

我們爲品牌提供全方位的快速商務基礎設施，包括倉儲、配送和數字化系統。在雙十一期間，已有數百個品牌加入。我們也加強了針對這一計劃的用戶教育。在雙十一活動的第一天，Fungus品牌在其智能旗艦店中實現了三倍的100%銷售增長。我們希望幫助品牌超越傳統電子商務的演變，抓住快速商務中的新增長機會。

我們的品牌旗艦Insta Mart能夠降低運營成本、加快週轉速度、增強品牌知名度，併爲品牌提供更可持續的復購。我們還在加強品牌服務工具。例如，我們爲快速消費品合作伙伴提供智能分銷工具和人工智能驅動的決策中心。我們將繼續努力，保持作爲品牌在快速商務中解鎖增長的首選平台地位。在第四季度，我們將繼續投資於供給側運營，同時確保一流的用戶體驗。

我們還加大了對雙十一及其他活動期間用戶教育的投資。第四季度在維護和購物方面的經營虧損可能會比第三季度略有擴大。儘管如此，我們在供應、用戶基礎及履約方面的競爭優勢將使我們能夠通過更高的補貼和運營效率保持領先地位。我們有信心在中長期內恢復盈利能力並實現合理且可持續的利潤率。謝謝。

接線員

謝謝。您的下一個問題來自Kenneth Song，來自瑞銀集團。請繼續提問。

Kenneth Song

您好，管理層晚上好，感謝您回答我的問題。最近，地圖平台推出了一項三星級計劃，淘寶也推出了再見優惠活動。那麼管理層如何看待這些舉動對我們安裝業務的競爭格局的影響？在新的競爭環境下，公司會採取哪些具體措施來應對這些挑戰呢？謝謝。

Xin Wang

謝謝Kenneth提出的關於我們到店業務的問題。我們的到店業務模式和運營策略在品類組合、商戶規模與類型以及投資回報率營銷方面與競爭對手有所不同。通過長期建立真實、準確且易於訪問的興趣點數據，我們已成爲本地服務消費者的首選平台。消費者在我們的平台上完成大多數本地服務交易。

另一方面，M app在消費者心中有着非常清晰的導航工具形象。作爲一個導航工具，很難培養消費者尋找本地服務的思維習慣。基於過去十年的運營，我們建立了全面的用戶評論生態系統，積累了超過250億條經過認證的評論。這是消費者信任並持續選擇Mate One作爲其本地服務首選平台的關鍵原因之一。

我們在本地服務領域還擁有最廣泛的品類覆蓋和選擇。我們爲消費者提供一站式服務和無縫體驗，包括餐桌預訂、多種團購優惠、優惠券、店內下單、支付以及會員權益。此外，憑藉我們的經驗、線下業務拓展團隊和深入的行業洞察力，我們保持了行業領先的商家覆蓋範圍。我們相信爲商家提供優質的服務。這些都是我們認爲其他人無法快速複製的核心競爭力。

面對不斷演變的動態競爭環境，我們持續迭代我們的產品和運營能力，以向優質商戶和消費者提供更加多樣化和個性化的服務。首先，我們通過擴大『必吃榜』、『必逛榜』、『黑珍珠指南』的覆蓋範圍，並引入更多專業線索，繼續打造有利於優質商戶的生態系統。這使我們能夠爲商戶提供更有針對性的流量推廣和更好的交易轉化。

其次，我們也優化了我們的評分標準，鼓勵商戶關注產品和服務質量，而不僅僅是消費者評論的數量。我們利用大數據智能識別並幫助商戶自動屏蔽異常評論，從而顯著優化商戶和用戶體驗。我們相信隨着AI技術進一步滲透到我們的業務中，我們將能夠進一步完善這一系統。

此外，我們還推出了更多以消費者爲導向的產品，例如用於預訂、預購和店內智能下單的VR商戶工具。這些數字化解決方案進一步提升了消費者的體驗，並提高了商戶的運營效率。以上只是幾個例子。未來，我們將繼續專注於三個關鍵方向：經濟一致性優化、服務創新和運營升級。我們將努力爲消費者提供貫穿整個生命週期的無縫商戶賦能，涵蓋獲客、轉化和留存。

我們將繼續通過數字化轉型推動行業的可持續增長。競爭可能會暫時影響我們店內業務的利潤率，但我們預計店內業務的長期競爭格局不會發生改變。我們充滿信心地認爲，我們可以保持市場領先地位，並繼續引領行業生態系統的演進。謝謝。

接線員

謝謝。您的下一個問題來自Thomas Chong，來自Jefferies。請繼續提問。

託馬斯·鍾

您好，晚上好。感謝管理層回答我的問題。公司已經推出了AI代理Saumay進行測試。請問Saumay目前的進展以及未來的計劃是什麼？另外，我們是否會在未來開發一款直接集成應用內AI代理的應用程序？管理層能否分享更多關於我們未來在AI領域的計劃和投資策略？謝謝。

Xin Wang

謝謝，Thomas。本季度，我們在3個核心維度上繼續迭代我們的能力。第一個是訓練我們內部的LLM，第二個是產品中的AI，第三個是工作中的AI。因此，我們推出了多個開源的長貓閃系列模型。我們內部訓練了長貓和大損傷模型，這些模型持續收到來自廣大開發者社區非常積極的反饋。

所以我認爲這就是開源模型的美妙之處，現在我已經深度融入了我們核心應用的使用場景。他基於我們的現實需求推動有效的創新，以支持我們的長期戰略增長以及AI應用的線上到線下融合。我們已經升級了一系列本地服務的AI工具，併爲商家提供更智能、更定製化的服務。

例如，我們的袋鼠顧問Daisu Tamil可以幫助商家進行產品選擇和位置規劃。另一個應用，我們的智能操作員Zhenan Zhangui集成了多種功能，如AI接待、AI運營分析和AI評價回覆，爲商家實現智能化和高效的店鋪運營。我們還推出了面向用戶的智能應用助理Xiaomi app，目前正處於大規模測試階段。同時，我們在美團app中引入了AI代理Wen Xiao Tuan。

這回答了您的問題。我們正在測試一款獨立的AI代理應用，同時也會將AI代理功能集成到我們的主應用Matre中。這兩個代理覆蓋了本地服務的各個方面，包括餐飲、住宿、交通、旅行、娛樂和購物。它們可以完成從搜索到比價再到下單的過程，爲用戶提供更加智能和個性化的服務。

我們還將繼續開發像AI編碼這樣的工具，並且我們有一個無需編程的應用程序來幫助員工提高工作效率。展望未來，我們將進一步提升我們在自研基礎模型方面的競爭力，並探索本地服務中的更多AI代理應用。我們還會根據運營洞察和用戶反饋迭代我們的AI代理戰略，在生態系統中推動更深的AI賦能。謝謝。

接線員

謝謝。下一個問題來自Citix的Yao Jiang。請提問。

姚江

嗨，感謝您提出我的問題。我的問題是關於新計劃及其相關業務。對於香港地區的人員來說，該計劃正按部就班推進；在中東地區，繼我們第三季度擴展至多個新國家之後，市場表現如何？另外，有關Peter最近在巴西的報道，即使面對像iFood和DD這樣強大的現有競爭者，他們將在巴西採取怎樣的差異化策略來獲取市場份額？尤其是在面臨如此激烈的本土化競爭時，當前的戰略支持是什麼？

這一擴張與我們的資本分配策略如何保持一致？此外，我們應如何預測明年新計劃部門的虧損？諸多問題，謝謝。

Xin Wang

謝謝你，Zhangyang。感謝你對我們關於香港Kita的新舉措感興趣。我有一個非常好的消息要告訴沈，今年十月，Kita在香港實現了盈利。所以我認爲這是一個重要的里程碑。請記住，我們是在2023年5月推出了Kita，並在2025年10月實現盈利。因此，我們用了29個月達到了這個里程碑，實際上比原計劃的三年提前了。

所以我認爲這證明瞭以客戶爲中心的方法確實有效。這提升了我們深厚的運營知識和強大的技術能力，可以帶來更好的單位經濟效益，我們將繼續在此基礎上不斷改進。這將帶來更多有意義的季度環比改善。我們預計其他市場也會有類似的表現，例如沙特阿拉伯和其他海灣合作委員會市場。

關於海灣合作委員會地區，基於我們在沙特阿拉伯的基礎，我們在海灣合作委員會的幾個其他市場進行了擴展，例如，目前這些市場仍處於早期階段。重要的是指出，我們在8月進入卡塔爾市場，在9月進入科威特和阿聯酋市場。是的，這些市場仍然處於非常早期的階段。所以我認爲現在分享更多細節還爲時尚早，但鑑於共同的市場結構和海灣地區的用戶行爲，我認爲可以合理相信這是最具吸引力的食品市場之一。

而且與沙特阿拉伯和一些其他國家的消費者相比，不僅食品消費習慣更加成熟，滲透率已經較高，而且他們還受益於更多樣化、更豐富的餐廳供應。這表明這個市場有很大的未開發潛力。至於我們最新的市場巴西，已經發布了一些數據。在之前的業績電話會議中。

巴西在全球外賣市場中排名前五，並且仍然以每年超過20%的速度增長。但當我們對巴西進行市場調研時，我們注意到通過更傳統的渠道完成的交易，例如WhatsApp、電話或網站，仍然佔很大一部分，甚至可能超過在線食品配送平台。

這表明未來幾年在線滲透的巨大潛力，我認爲這爲卡塔爾進入這個市場提供了機會，儘管市場上已經有一些老牌企業。過去，我們的食品業務在中國建立了世界上最高效的外賣平台，通過綠色算法和整個稅務系統來支持每日超過1.5億的高峰訂單量，實現高度組織化和快速的即時配送。

此外，Kita在過去兩年在香港和沙特阿拉伯取得的早期成功進一步證明了我們根據不同市場本地化運營的能力。因此，我們有信心爲這些市場帶來更好的服務體驗，因爲我相信在這一行業中，回歸基礎始終是最重要的，因爲行業中有不同的利益相關者。

消費者想要什麼？他們可能對不同菜系有不同的偏好，但我認爲在任何市場中，消費者總是希望有豐富的選擇、實惠的價格以及可靠且快速的配送。這是不同市場的共同需求，無論是在中國內地、香港、沙特阿拉伯或其他海灣合作委員會國家、巴西還是其他市場。這就是消費者的需求，而對於商家來說，他們希望能獲得更多生意，合理的佣金率以及良好的配送體驗。

同時，我們也需要考慮監管機構或者社會大衆的需求。在那裏，我認爲他們有興趣創造更多就業機會。監管機構希望看到滿意的消費者和滿意的商家，他們希望看到更多的就業機會和人才發展。我認爲我們將在開展業務的這些市場中做到這一點。關於資本分配，我們應該強調，QITA是我們新舉措的一部分，也包括其他新計劃。

新舉措還包括生鮮零售，這是我們另一項長期戰略，我們在第二季度末縮減了主選業務，但我們將會擴展少祥超市，其表現非常好。我們還將嘗試線下的零售形式，比如開心猴，在2026年前進一步提升供應鏈質量。

因此，Kita和零售雜貨業務，我認爲這兩項代表了我們高信念的長期機會，因爲我們已驗證的模式和從中國市場轉移到其他市場的可轉移專業知識。但短期內，我們進入海灣合作委員會市場和巴西需要在第四季度進行大量的投資。鑑於我們在香港和卡塔爾的早期成功，我認爲我們有信心能在包括沙特阿拉伯在內的這些市場看到良好的發展軌跡。

同樣在其他市場，正如我們在那裏的市場已經看到單位經濟正在快速改善，我認爲這些市場足夠大，可以容納多個參與者。總體而言，我們預計Kita在海灣合作委員會國家和巴西的單位經濟改善軌跡將類似於我們在香港所見到的情況。總體上，與2035年相比，我們預計明年新舉措領域的虧損不會更大。謝謝。

接線員

謝謝。此時沒有更多問題了。我現在將交給Scarlett Zhu進行閉幕致辭。

Scarlett Zhu

好的，感謝大家參加我們的電話會議。我們期待下個季度與大家再次交流。非常感謝您的支持。謝謝。

接線員

這確實結束了我們今天的會議。感謝您的參與。您現在可以斷開了。

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