業績會第一現場

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理想汽車2025年第三季度業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現

- 2025年第三季度總收入爲人民幣274億元，同比下降36.2%，環比下降9.5%

- 汽車銷售收入爲人民幣259億元，由於汽車交付量下降，同比減少了37.4%

- 汽車利潤率從去年的20.9%下降到15.5%，主要原因是理想MEGA召回成本

- 淨虧損爲人民幣6.244億元，而去年同期淨收入爲28億元

業務亮點

- 從2025年第四季度開始，戰略重心回歸創業管理模式以應對新技術挑戰

- 將車輛定位爲具有感知和建模能力的具身人工智能機器人，用於自動化服務

- I6和I8車型在北京、上海等關鍵市場取得突破，訂單顯著增加

- 計劃到2026年運營約4800個超級充電站，其中35%位於高速公路上

財務指引

- 2025年第四季度交付指引：10萬至11萬輛

- 2025年第四季度總收入指引：265億元至292億元人民幣

- 預計2026年國內新能源汽車滲透率將達到55%-60%，高端細分市場超過60%

- 公司有信心在2026年實現交付量的歷史性突破

機會

- 市場擴張，I系列在關鍵區域市場取得突破，訂單顯著增加

- 通過開發具備先進感知與建模能力的具身人工智能系統實現產品創新

- 2026年全面採用800V平台和5C超快充電電池以提高效率

- 開源Halo OS，並與行業合作伙伴建立技術指導社區

風險

- Li Mega召回影響第三季度財務表現及第四季度交付能力受限

- 政策變化，包括交易補貼減少和電動汽車購置稅增加，造成市場不確定性

- 供應鏈限制影響I6交付時間表及生產爬坡挑戰

- 經營現金流從去年的正110億元人民幣轉爲負74億元人民幣

完整記錄稿（AI生成）

接線員

您好，女士們、先生們。感謝您參加Lee Auto 2025年第三季度業績電話會議。此時，所有參與者均處於只聽模式。今天的電話會議正在錄音。我現在將電話交給貴公司的投資者關係總監Janet Singh女士。請繼續，Janet。

Janet Singh

{{|姓名_0|}}：謝謝主持人。大家晚上好，早上好。歡迎參加Liotto 2025年第三季度業績電話會議。公司財務和經營業績已於今日早些時候通過新聞稿發佈，並已刊登在公司投資者關係網站上。

今天的電話會議中，我們的董事長兼首席執行官Xiang Lee先生和首席財務官Johnny Tilley先生將會發表事先準備好的講話。我們的總裁Donghui Ma先生和技術總監Yan先生將參與問答環節。

在我繼續之前，請注意，今天討論的內容將包含根據美國《1995年私人證券訴訟改革法案》安全港條款作出的前瞻性陳述。前瞻性陳述涉及固有的風險和不確定性。因此，公司的實際結果可能與今天表達的觀點存在重大差異。

有關風險和不確定性的更多信息，請參閱公司向美國證券交易委員會和香港聯合交易所提交的特定文件。除非適用法律要求，否則公司不承擔更新任何前瞻性聲明的義務。

請注意，Lealdo的業績新聞稿和本次電話會議中包含未經審計的公認會計原則（GAAP）財務信息以及未經審計的非GAAP財務指標的討論。請參考Lealdo網站投資者關係部分的披露文件，其中包含非GAAP財務指標與可比GAAP財務指標的對賬信息。

我們的首席執行官將用中文開始他的發言。他完成所有發言後會有英文翻譯。現在，我將電話交給我們的首席執行官Xiang Li先生。請繼續。

Xiang Li

大家好，我是李想，2025年的第三季度也是理想汽車面向第二個十年的第一個季度。我們經歷了產品週期、公關輿情、供應鏈爬坡、政策變化等問題帶來的各種挑戰，這些因素對我們的交付和經營也產生了影響。但是今天更想和大家聊一聊我們的長期思考：理想汽車面向第二個十年三個最重要的關鍵選擇應該怎麼做，分別是組織、產品和技術。

第一個關鍵選擇是組織，我們所面臨的選擇是創業公司的管理模式還是職業經理人的管理模式。理想汽車在過去十年裏，最初的七年是創業公司的管理模式，隨着規模的擴大，達到了我之前創業時未曾經歷過的營收規模，在2022年前後，很多人都建議我們走向職業經理人的管理模式。

因爲在歷史上，像奔馳、寶馬這樣的百年汽車企業，以及微軟、蘋果這樣的科技巨頭都在這一模式下取得了非常大的成功。過去三年，我們非常努力地讓自己轉變爲職業經理人的治理體系，在真實的體驗和落地後，我們認識到創業公司和職業經理人是兩種完全不同的治理體系。

它與流程或組織結構無關，而是管理理念和要素的差異，以及各自適用於不同階段和行業環境。職業經理人的管理方式可以非常成功，但需要具備三個要素：第一，行業和技術週期相對穩定；第二，企業的行業地位領先且穩固；第三，創始人和創業團隊要麼沒有動力繼續幹了，要麼已經不在了。

如果滿足這些條件，職業經理人的管理模式是非常好的選擇。蘋果和微軟也在職業經理人接班後，從千億美元成長爲萬億美元的企業。而創業公司的條件恰恰相反：第一，行業和技術週期正在發生巨大的變化；第二，行業格局不確定，企業還不是領先者；第三，創始人和創業團隊每天還在投入努力工作，充滿動力。

在人工智能重塑各個行業的今天，我們所處的環境和自身的特點更符合創業公司的條件。創業公司管理的核心是四件事：第一，更多的對話、深入的對話，而非更多的彙報。在高度變化中，深度對話是提升認知和大膽決策的關鍵要素。

第二，聚焦用戶價值，而非只是交付，對用戶真正有價值的東西才值得交付，而不僅僅是完成各種交付的任務。第三，持續提升效率，而非佔有更多的資源，去年花十塊錢做的事情，今年就要花八塊錢去做，從而才有更多的資源去做短期不創造收入的長期投資和能力建設。

第四，要識別關鍵問題，而不是創造信息不對稱，只有價值增加了，效率提升了，關鍵問題解決了，才可以在高度競爭高度變化的環境中持續滿足用戶的需求。過去三年，我和創業團隊努力學習職業經理人的管理體系，逼迫自己接受各種變化，但是我們卻變得變成了越來越差的自己。

而英偉達和特斯拉今天仍以創業公司的方式管理，如果全世界最強的那些公司都可以使用創業公司的管理方式，我們有什麼理由放棄自己最擅長的方式。從1998年開始，我有27年的創業公司的管理經驗，而且從來沒有在任何大企業中以職業經理人的方式工作過。

當下面對的又是一個行業高度競爭技術高度變化的大環境，我自己熱愛汽車，熱愛產品，熱愛人工智能，工作就是自己最大的愛好，爲什麼不用自己最擅長的能力和方式來管理理想汽車。這是理想汽車面向第二個十年第一重要的選擇，因此從今年四季度開始，我們堅定的回到創業公司的管理模式，以此來面對新時代新技術的挑戰。

組織的選擇是一切的基礎，進入新的十年，更關鍵的問題是我們真正要爲用戶解決什麼問題產品是什麼，技術往哪裏走，這是永恒不變的本質。首先關於產品，我們同樣要做一個選擇面向未來十年，我們的產品到底是什麼，是電動車是智能終端還是巨神機器人。

當產品停留在電動車競爭的邏輯就會變成參數大戰，續航多二十公里還是少二十公里，車長多兩厘米還是少兩厘米。如果只是電動車的競爭，就是更大的空間，更多的續航更便宜的價格，順便copy 一下已經被驗證成功的那些設計，比如理想L9所有除此之外的研發投入都是研發成本的浪費。

更強的傳感器，更強的模型，更強的算力，更強的主動懸架都是整車成本的浪費，甚至強甚至性能強大的算力和主動懸架等產生的能耗還會給續航帶來負面效應。如果我們選擇做智能終端，就會更加關注屏幕裏的那些事，本能的變成智能手機功能的重複建設。

過去幾年，行業在智能終端上大部分創新，本質上是把智能手機的功能搬到車上，把手機的APP 放到車機裏，把車在車裏上更大的語言模型，甚至希望能夠在車裏做coding，在車裏做deep research。用戶買車到底是爲了工作還是爲了更好的生活，明明在手機和電腦上有更好的體驗，更自然的應用，爲什麼非要放在車上。

這些投入對於用戶的價值提升非常有限，甚至是企業的自娛自樂。我們還可以讓車變成物理世界的具身智能產品，說白了就是機器人變形金剛的動畫片和電影明確的告訴我們，機器人最大的分類就是兩種形式，一種像人一樣，一種像車一樣，其旅遊俠和賽車總動員也清晰的告訴我們汽車是機器人的核心形態之一。

如何把車變成機器人，給他眼睛和耳朵的感知能力，給他大腦和神經的模型能力，給他心臟等器官一樣的計算能力，改造硬件，形成更強的本體能力，讓汽車機器人具備頂級司機的能力，不僅可以開車，還可以每天迎接你，幫你停車幫你充電，給你開關車門，無微不至的爲你提供便捷體驗和關懷。

它還可以扮演父母助理乘務員的角色，在車內爲你提供最便捷的生活服務和空間照顧，就像飛機的同等艙服務，就像小時候媽媽一直在我們身邊的照顧和關懷。如何定義一個好的機身機器人，從被動的機器成長爲自動的機器，再進化爲主動的機器人。未來十年，具身智能最有價值的產品，一定是具備自動和主動能力的汽車產品的競爭也是自動和主動能力達到什麼程度。

而這些價值會融入高頻的生活和體驗中，有了就再也回不去了。電動車的選擇不是不好，而是不夠，智能終端的選擇也不是不好，而是不夠。只有選擇具身智能這個最難的題，我們才可以真正改變用戶的生活，提供自動和主動服務的具身智能機器人產品，像它就是變形金剛的汽車形態機器人，是賽車總動員地理遊俠的汽車形態機器人。新時代給予汽車企業和創業者們最好的饋贈和最高難度的挑戰。

接下來是技術的選擇，更具體的講是完整AI系統的技術選擇是面向數字世界的語言智能還是物理世界的具身智能，這意味着要構建完全不同的系統能力。要做好具身智能，最重要的是構建一套不同於語言智能的AI系統，它包含具身智能的感知，相當於眼睛和耳朵；具身智能的模型相當於大腦；具身智能的操作系統相當於神經；具身智能的算力相當於心臟；具身智能的本體相當於人類的身體。

當下沒有任何第三方供應商可以完整地提供這套系統，甚至沒有任何一個是可供應的語言。智能最大的特點是關注好的模型和計算更大規模的模型，更大規模的計算就會帶來更強的能力。而具身智能必須增加對物理世界的感知，模型也必須基於對物理世界的理解，精準是首要任務，其次才是泛化。

操作系統需要確保軟件的最優融合，提高更高的幀率，比系統要快和精準。對具身智能的感知模型、操作系統等提供的算力也需要在端側供應而不是雲端。最後還要改造硬件，成爲具身智能的本體，比如三維神經控制的線控和主動液壓懸架系統，提高本體執行的效率和準確性。

如果以具身智能以及整個IT和整個AI系統來看，你發現可以改變以及機械需要改變的實在太多了。首先是感知，基於現有的感知模型和端測的算力，現在的三Ddv OCC佔用網絡，二Dvip有效的感知距離我講的是有效而非理論上，最大隻有一百多米，遠遠不如人類的眼睛。

如果升級成人眼，工作原理相似的三Dvit有效距離可以擴大兩至三倍，今天我們輔助駕駛可能50%以上的常見問題自然就解決了。3Dvit不僅限於自動駕駛的領域，在車外和車主的主動交互與服務，在車內與家人的主動交互和服務也就變成了可能。

這需要感知模型的研究和研發的重大突破，還必須有M100這樣的爲具身智能定製設計的芯片和強大的編譯團隊高效配合才可以實現。其次是模型，有了3Dvit才有了真正對物理世界的理解，VLA模型中的VL才可以更好地對物理世界的感知和理解，人類的數據才可以更高效地被用於訓練世界模型生成的數據才可以更好地去完善訓練現有最好的計算平台。

一個4B的MoE模型運行幀率只有十赫茲，而執行系統是六十赫茲。如果模型運行的幀率可以快兩至三倍，現在輔助駕駛的一些舒適性的問題、反應遲鈍的問題都可以有效地解決。這同樣需要對傳統的GPU架構和算力進行深度的改造和定製以及專有的操作系統，M100芯片就是爲解決具身智能這些本質的問題而研發的。

最後是本體，人類的剎車轉向的最快響應速度在450毫秒左右，目前自動駕駛的感知到執行的完整電路在550毫秒左右。坐在駕駛員的位置上，本能的反應就是慢很多，像老年人在開車。電控體系可以把整個鏈路的響應速度提升到350毫秒。

別小看這兩百毫秒的差距，這大概可以把事故率下降50%以上，而且讓人感覺開的比自己還要好還要安全，既是理性的真安全，又是感性的安全感。基於這樣的需求，整個控制的方式都會變得完全不同，如果只是關注語言智能那樣的模型規模的提升，模型規模擴大一倍，算力提升帶來的性能提升只有5%到10%。

如果從具身智能整體來看，每個環節全系統的去解決最關鍵的問題，那接下來一輪自動駕駛的性能提升應該有五到十倍，巨身智能爲用戶提供的自動和主動的快速交互和真實服務的能力更是有和無的質變。過去三年，我們對於巨身智能完整系統的技術儲備，讓我們下一代的產品充滿信心，巨身智能機器人的元年，從汽車機器人正式開啓編譯收入只是起步。

以上三個關鍵的選擇，決定了我們第二個十年發展的基礎，它比上一個十年更難也更具挑戰性。我們深知，未來的競爭不在一時一刻，而在方向的長期選擇和持續投入的定力，依託堅實的財務基礎，我們會保持專注，用我們最熱愛的創業公司的管理模式，打造領先的聚身智能產品，確保理想汽車能夠穿越週期引領技術成爲一家長期爲用戶和社會創造價值的企業。

我也希望以後更多的以這樣的方式與投資人們進行溝通和交流，而不是每個季度以固定格式的彙報。感謝我們的投資人，在我們最難的時候仍然支持和信任我們，我們一定盡最大的努力，在未來的三到五年內讓一場汽車成爲具身智能領域表現最好的企業用戶價值最高的企業，謝謝。

Xiang Li (English Translation)

2025年第三季度也是汽車第二個十年的第一個季度。我們經歷了包括供應鏈、產品生命週期、ER挑戰以及政策變化在內的諸多挑戰。所有這些因素都對我們的運營和交付產生了負面影響。

然而，今天我想借此機會談談我們的長期思考。在下一個十年中，我們需要做出的三個最重要的選擇是組織、產品和技術。

我們需要做出的第一個選擇是組織。我們面臨的挑戰是選擇創業模式還是專業管理模式。在汽車的前十年中，前七年我們採用了創業模式運營。但隨着時間的推移，我們的規模擴展到了前所未有的程度，尤其是在收入方面，大約在2022年左右，許多人建議我們轉向專業管理模式。

因爲從歷史上看，無論是梅賽德斯還是寶馬，或是任何這些擁有百年曆史的汽車企業，以及微軟和蘋果這樣的科技巨頭，都在這種模式下取得了巨大的成功。在過去的三年裏，我們非常努力地讓自己適應這種專業管理模式。

但在實施後，我們意識到創業模式和專業管理模式有着根本的不同，這與流程和組織結構無關。差異真的在於管理原則和關鍵運營原則。它們還針對不同的成長階段和行業環境量身定製。

職業經理人模式可能會非常成功，但依賴於三個因素。第一個是行業和技術週期必須相對穩定。第二個是企業已經處於領先地位，並且地位相對穩固。第三個是創始人和創始團隊要麼失去動力，要麼不再積極參與公司的日常運營。

如果這三個條件都得到滿足，職業經理人模式可能是一個非常理想的選擇。無論是蘋果還是微軟，在職業經理人接手後都蓬勃發展，收入從1000億美元增長到萬億美元的公司。

然而，創業模式則適合完全不同的環境。首先，行業和技術週期正在經歷根本性的變化；其次，行業非常不穩定，企業家和企業本身還未成爲領導者；第三，創始人和創始團隊仍然全力以赴地投入到日常工作中，充滿熱情，因爲AI正在塑造許多行業的今天。

我們所處的環境以及這家公司的軌跡讓我們認爲我們更適合創業模式。創業模式其實關乎四件事。首先，需要更多的對話而不是報告。在快速變化的環境中，深度對話確實是提升我們對世界的認知和判斷力並做出大膽決策的關鍵。

第二，關注用戶價值而非僅僅是短期交付，只有那些爲用戶創造價值的事情才值得交付，而不是僅僅關注完成了多少任務。第三，持續提高效率，而不是佔用更多資源。例如，如果去年我們花了10美元做某件事，今年我們需要用8美元完成它，這樣才能把資源真正花在不產生短期收益但對我們長期有益的項目和投資上。

第四，關鍵是識別關鍵問題，而不是僅僅製造信息不對稱。只有當我們創造更多價值、提高效率、解決關鍵問題時，我們才能在高度競爭和快速變化的環境中茁壯成長，並持續滿足客戶需求。

在過去的三年裏，我和我的團隊努力適應職業經理人模式，並強迫自己接受各種變化。然而，我們都意識到我們變成了削弱版的自己。英偉達和特斯拉仍然作爲創業公司在運營，如果最大最強的公司都在採用創業模式，那麼我們沒有理由不利用我們的優勢和最擅長的方式。

自1998年以來，我有27年經營創業公司的經驗，從未在任何大型公司擔任過職業經理人。現在我們面對的是一個高度競爭和快速變化的技術環境。我個人對產品充滿熱情，尤其是汽車和人工智能。工作是我最大的熱情所在。所以爲什麼我不專注於我最擅長和習慣的方式來管理這家公司？這是我們邁向第二個十年最重要的第一步選擇。

因此，從今年第四季度開始，我和我們的創始團隊將堅定地回歸創業模式，迎接新時代和新技術的變化與挑戰。組織模式的選擇是一切的基礎。展望下一個十年，下一個關鍵問題是：我們如何真正爲客戶解決問題？首先，我們要打造什麼產品？技術的方向在哪裏？這始終是一切的核心。

首先，在產品方面，我們也需要做出一個重要選擇。我們到底要爲用戶打造什麼樣的產品？是電動汽車？是智能設備？還是機器人？如果只專注於電動汽車，競爭其實變成了一場軍備競賽：你的續航里程是否多出20公里？你的車是否在尺寸上長了2厘米？

如果只關注電動汽車，那麼重點就是更大的空間、更長的續航里程和更低的價格。也許可以模仿一些經過驗證的設計，就像輪廓已經被複制了一樣。除此之外，所有的研發投資都是浪費。更強的傳感器、更大的模型、更多的計算能力、更好的主動懸掛系統總是成本的浪費，甚至越來越強的計算能力和主動懸掛系統可能對續航里程有負面影響。

其次，如果我們選擇專注於智能設備，那麼我們自然會更加關注屏幕上的內容。過去屬於智能手機和平板電腦的功能將被遷移到汽車環境中。事實上，大多數智能設備的創新實際上是將智能手機上已有的功能搬到汽車中。我們會繼續將移動應用程序轉移到車載主機，部署更大的語言模型在車載主機上，甚至在車內進行編程並開展深入研究。

但後來我們問自己一個問題：當用戶購買我們的汽車時，他們真的爲了工作還是爲了讓生活更美好？如果某些體驗已經在手機、平板或電腦上更好且更自然，爲什麼我們還要把這些功能搬到汽車上呢？所有這些投資爲用戶創造的價值微乎其微。

第三條路線是將我們的汽車變成現實世界中的具身AI，或者用通俗的話說，機器人。電影《變形金剛》告訴我們，大體上有兩種類型的機器人。第一種像人形，第二種像車形。《霹靂遊俠》和《汽車總動員》。這些電視節目或電影清楚地向我們展示了車形機器人。這將是未來機器人的主流形態。

那麼，我們如何將汽車轉變爲機器人呢？我們需要賦予它感知的耳朵和眼睛，需要賦予它建模能力的大腦和神經系統，通常還需要賦予它作爲計算能力的心臟。並且我們需要重塑硬件，使其成爲一個更強大的物理存在。我們的機器人需要能夠與公衆司機相提並論，不僅能駕駛，還能爲你拾取東西，比如充電、關門、開門，並特別地讓你的生活更加便利和安全。

它還可以扮演父母、助理甚至空乘人員的角色，在車內爲你提供便利和照顧，就像頭等艙的服務一樣。這也像小時候母親照顧我們並讓我們感到開心一樣。

那麼，我們如何定義一個好的具身機器人？如何將它們從被動的機器轉變爲自動化的機器，再進一步發展爲主動的機器？在未來十年，最有價值的具身AI產品將是那些既自動化又主動化的車輛。競爭的關鍵在於我們能讓這些產品變得多自動化、多主動化，以及如何將它們融入高頻生活體驗中，一旦習慣了就再也回不去了。

因此，無論是電動汽車還是智能設備，這些都不是錯誤的選擇，但我們認爲它們還不夠。只有選擇具身AI——這三個問題中最難的一個，我們才能真正改變用戶的生活，提供只有具身AI產品才能實現的自動化和主動化服務。這就像是我們在《變形金剛》電影中看到的那些汽車形狀的機器人，或者在《汽車總動員》或《霹靂遊俠》中看到的那樣，它們是汽車，也是機器人，以汽車的形式呈現。我相信這是我們企業家在這個新時代所面臨的最大挑戰和機遇。

下一個選擇是關於技術，或者更具體地說，是我們全棧AI系統的選擇。我們選擇什麼？我們選擇什麼樣的技術來驅動這個全棧AI系統？它是基於語言面向數字世界的，還是面向物理世界的？這兩種選擇需要完全不同的系統能力。

如果我們想要構建一個良好的具身AI，我們需要構建一個與基於語言的AI模型完全不同的AI系統，包括眼睛和耳朵這樣的感知能力，包括大腦這樣的模型本身，包括像神經一樣的操作系統，也包括心臟般的計算能力，以及物理身體本身，就像人體一樣。目前沒有第三方供應商能夠提供這種全棧系統，實際上也沒有任何公司能提供這個系統的部分組件。

大型語言模型的重點實際上是集中在模型本身和計算上。更大的模型和更多的計算能力可能會帶來更強的能力。然而，對於具身人工智能，我們需要更好地理解物理世界，並且該模型也是基於我們對物理世界的理解構建的。準確性是首要任務，而泛化能力則次之。

操作系統需要確保硬件和軟件之間的最佳集成，並提供更高的頻率。同時，系統需要快速且精確。此外，支持感知、模型和操作系統的計算能力需要位於設備端而非雲端。

最後，我們還需要改進硬件本身，使其成爲智能體硬件。例如，我們的主動懸架就像3D神經控制一樣，可以提高在物理世界中的執行效率和精準度。因此，如果從具身人工智能的角度來看整個AI系統，會發現有很多迫切需要發生的改變。

第一項變化在於感知，基於當前模型和設備可部署的計算能力，例如3DBV或佔用網絡或2D視覺轉換器。我所說的有效感知是指實際效果而非理論最大值。其範圍僅爲大約100米左右，遠低於人類眼睛的感知能力。

然而，如果我們將其升級爲3D視覺轉換器，類似於人類眼睛的工作方式，這一範圍可以提升2到3倍，並解決超過50%的自動駕駛常見問題。3D視覺轉換器不僅限於自動駕駛，還可以改善車內外與汽車的交互體驗。這些也都可以實現。

這需要在研究和開發中對感知模型進行基礎性的突破，同時也需要針對具身人工智能定製的芯片，例如我們開發的100，以及一個非常強大的編譯團隊和高效的協作。

下一個改進領域是模型。只有通過3D視覺轉換器，我們才能真正理解這個世界。VLA中的VL能夠更好地理解和感知世界，人類數據也可以更有效地用於訓練，世界模型同樣可以更高效地用於訓練。

例如，在現狀計算平台中，一個40億參數的Moe模型只能以10赫茲運行，但執行頻率爲60赫茲，因此我們可以將模型的頻率提高2到3倍。它還可以自動解決許多問題，包括自動駕駛中的舒適性和反應速度。這還要求我們從根本上修改和定製傳統的GPU架構並擁有專用的操作系統。M1M-100正是爲解決這些具身人工智能問題而設計的。

運動員就是具身硬件本身。一個人通常可以在約450毫秒內對剎車和轉向作出反應。而對於典型的自動駕駛系統，從感知到執行的整個閉環過程需要大約550毫秒。因此，對於當今的典型駕駛員來說，他們顯然能感受到自動駕駛要慢得多，就像老年人開車一樣。

但線控駕駛系統可以將響應時間縮短至約350毫秒。200毫秒的差異不容忽視，它可以將事故率降低超過50%，並且比親自駕駛感覺更好、更安全。無論主觀還是客觀而言都更加安全。因此，基於這些需求，整個控制系統都將發生不同。

如果我們只關注像語言模型那樣擴大模型規模，例如，如果我們將模型的規模增加3倍，並相應地提高解釋能力，那麼實際性能的提升只會達到5%到10%。但是，如果從具身AI的角度來看待這一問題，在堆棧每一層級解決關鍵問題，下一代自動駕駛技術可以真正將性能提升5至10倍。

這正是能夠賦予具身AI提供廣泛、精準且有價值服務的能力所在，也是從0到1的差異。在過去的三年中，我們在具身AI的技術和系統上取得了許多進展，這讓我們對下一代產品充滿信心。具身AI機器人的起點是汽車機器人，而今年我相信數百億收入只是一個起點。

因此，上述三個關鍵戰略選擇確實爲我們的下一個十年發展奠定了基礎，其挑戰性大於過去十年。我們深知，真正的競爭並不在於短期寬度，而是在於長期堅持正確的道路，並有強大財務基礎支持持續投資的決心。我們將專注於開發企業管理風格並打造領先的具身智能產品。

領航公司能夠駕馭市場週期，引領技術變革，成爲爲用戶和社會創造獨特持久價值的公司並良好運營。最後，我也期待未來以這種方式與大家互動，而不是按照固定格式提交季度報告。我要向所有支持過我們的人表示感謝，尤其是在我們最困難的時期。我們完全致力於在未來三到五年內使Liotta成爲具身智能領域表現最好的公司，以及用戶價值的最大創造者。謝謝。

約翰尼·蒂利

謝謝。是的，大家好。現在由我爲大家簡要介紹我們第三季度的一些財務數據。鑑於時間限制，我今天的發言僅限於財務亮點部分。所有金額均以人民幣計算，除非另有說明。更多詳情，請參閱我們的業績公告。

三季度總收入爲274億元人民幣，同比下降36.2%，環比下降9.5%。其中包括來自汽車銷售的259億元人民幣，同比下降37.4%，環比下降10.4%，主要由於車輛交付量減少所致。由於產品結構不同帶來的平均售價上升，部分抵消了環比下滑的趨勢。

三季度銷售成本爲229億元人民幣，同比降低22.5%，環比下降5.3%。三季度毛利潤爲45億元人民幣，同比下降51.6%，環比下降26.3%。三季度車輛毛利率爲15.5%，相較去年同季度的20.9%和上一季度的19.4%有所下降。

同比下滑的主要原因是預估的大規模召回費用以及因生產量較低導致的單位制造成本增加。環比下滑則主要歸因於相同召回相關費用。若剔除這些召回費用，三季度車輛毛利率應爲19.8%。

三季度整體毛利率爲16.3%，相較於去年同期的21.5%和上一季度的20.1%有所下降。剔除上述提及的大規模召回費用後，毛利率在本季度應爲20.4%。

第三季度的運營費用爲人民幣56億元，同比下降2.5%，環比增長7.8%。第三季度的研發費用爲人民幣30億元，同比增長15%，環比增長5.8%。同比增加的主要原因是新車型項目節奏的影響以及對擴展產品組合和技術的投資增加，加上產品配置調整帶來的費用。

環比增加的主要原因是同樣的產品配置調整費用。第三季度的銷售、管理及行政費用（SG&A）爲人民幣28億元，同比下降17.6%，環比增長1.9%。同比減少的主要原因是基於股權的薪酬費用確認。關於去年第三季度首席執行官績效獎，今年第三季度的運營虧損爲人民幣12億元，而去年同期運營收入爲人民幣34億元，上一季度運營收入爲人民幣8.27億元。

第三季度的運營利潤率爲負4.3%，而去年同期爲8%，上一季度爲2.7%。第三季度淨虧損爲人民幣6.244億元，而去年同期淨利潤爲人民幣28億元，上一季度淨利潤爲人民幣11億元。

攤薄後每股ADS歸屬於普通股東的淨虧損爲人民幣0.62元，而去年同期攤薄後每股收益爲人民幣2.66元，上一季度爲人民幣1.03元。

轉向我們的資產負債表和現金流。我們的現金狀況依然強勁，季度末餘額爲人民幣989億元。第三季度用於經營活動的淨現金爲人民幣74億元，而去年同期提供淨現金人民幣110億元，上一季度使用淨現金人民幣30億元。

第三季度的自由現金流爲負人民幣89億元，而去年同期爲人民幣91億元，上一季度爲負人民幣38億元。

接下來是我們的業務展望。對於2025年第四季度，公司預計交付量將在10萬至11萬輛之間，總收入在人民幣565億元至人民幣292億元之間。此基本展望反映了公司當前和初步的業務狀況及市場條件觀點，並可能會發生變化。

以上是我們準備好的發言內容。現在我將把電話轉交給操作員並開始我們的問答環節。謝謝。

接線員

謝謝。如果您希望提問，請按*然後按1鍵，並等待您的名字被宣佈。如果要取消提問請求，請按*2。如果您使用的是揚聲器，請拿起聽筒來提問。爲了今天所有參與者的利益，請將問題限制爲兩個，如果您有更多問題，您可以重新進入隊列。如果您是普通話使用者，請先用中文提問，然後用英文提問。抱歉，翻譯。您的第一個問題來自中信證券的Yingbo Zu。請繼續。

Yingbo Zu

好的，好的，感謝管理層，我是中信證券的許英博。我有兩個問題，那第一個呢，我們很高興聽到理想總關於過去波折的反思，也更高興聽到管理層計劃重新回歸創業公司的狀態，嗯，也對十年做了一個產品規劃和技術展望，我們也同意就是說AI時代的產品大概率不是一個簡單的升級，應該是基於AI時代的用戶體驗的全新產品設計。

那車和具身智能也都是物理AI的重要載體，也有同源的技術和相似的底層邏輯。但是我們其實更關注的是，任何技術和產品的代際研發和切換，它都是需要時間的，是很難立竿見影的。所以我的第一個問題就是，如果我們只展望未來一年2026年，有什麼我們能夠期待的技術和產品，以及基於未來十年的考量，我們投資人大概在多遠的未來，真正能夠看到公司產品和技術的一個躍升，感受到真正的不同。

那我的第二個問題呢，是關於三電的，就是公司產品從增程向純電切換，呃，不可避免會面對很多挑戰，我們也已經面對了這樣的挑戰。那麼圍繞着電動的技術和產業鏈，在未來純電車的三電領域，我們做了哪些有效的技術儲備和供應鏈的儲備，能不能給投資人更多的信息和更多的信心。

所以我有兩個問題。第一個問題是關於我們非常高興聽到公司回歸創業精神及下一個十年的計劃，但任何研發和開發都需要時間。因此，我的第一個問題是，如果只看明年2026年，我們可以期待什麼樣的技術或產品進展？並且從投資者的角度來看，我們多久才能真正看到技術或產品的飛躍，會是在多久的未來？第二個問題與純電動車相關，公司從增程式電動車（EREV）向純電動車（BEV）轉型的挑戰。能否給我們更多信息或在這部分的信心，我們在有效技術儲備和供應鏈準備方面是如何進行的？謝謝。

Xiang Li

由於我是理想來回答第一個問題，呃，我們認爲在2026年也就是明年，搭載我們以M100芯片爲核心的AI系統開始交付時，我覺得這個真正的價值和體驗就會發生改變。我覺得具體的改變還是我之前講的，會讓汽車這樣的產品從被動使用變成真正的自動化和主動化，爲用戶提供服務。

而且這種服務和體驗，並不是說我們要搞一個深度研究或者去做一個編碼，或者生成一個視頻，而是它會體現在我們日常的生活和高頻體驗中，每天都能感受到，每天都能夠體驗到這樣的價值帶來的根本性變化。對，我覺得這是講的第一點。

第二點是，如果未來的十年到底有什麼樣的明確功能或價值可以呈現，我覺得基於我們對人工智能和具身智能的理解，它沒有辦法像傳統的編程或硬件功能那樣給出明確的功能特性。而是說當我們構建整個人工智能的系統化能力時，只要一些最關鍵的核心問題被解決，或一些關鍵性能取得突破，它會帶來一系列體現在我們具體生活或產品價值上的一系列改變，而且這些改變甚至可能遠超我們的預期。

我覺得這是我們對自己理解的人工智能和具身智能能夠帶給我們的物理世界、產品和日常生活帶來的轉變以及背後的驅動力，而非傳統的編程和功能性模式的呈現方式。

關於你第一個關於2026年的問題，明年我們將推出基於內部研發的M100芯片的AI系統。一旦這個系統進入汽車，我們就會開始看到用戶體驗的真實價值和變化。正如我之前提到的，我們的產品將從一個被動接受指令的機器轉變爲更自動化的機器，甚至是一個可以爲用戶提供服務的主動機器。

因此，我喜歡能夠進行深入研究以生成視頻的大語言模型。這些具身AI產品確實可以在高頻次下爲用戶帶來日常使用的益處。至於第二個問題關於未來十年，我喜歡編程或傳統的基於規則的編程。我們並沒有一份功能列表或一系列功能。

相反，對於複雜的人工智能系統，如果我們能夠在一些重要領域解決關鍵問題並提升瓶頸點的表現，那麼我們將開始看到前所未有的系列變革。這是我們對具身AI和人工智能系統的最新理解。這確實是未來十年的想象空間。謝謝。

Donghui Ma

呃，那個劉果你好，我是理想汽車馬東輝，我來回答第二個問題，關於三電領域的研發和供應佈局。其實理想汽車一直聚焦在三電核心技術上進行自主研發，包括電驅動、電池和電控技術的一些突破。然後我們在電驅系統方面，主要是聚焦於對用戶有價值的像高效以及優化體驗。

我們自己代工了碳化硅功率芯片，並且我們自主研發自制了功率模塊以及電機控制器的生產和研發。同步呢，理想汽車也建成了專屬驅動電機的工廠，這樣的話就構建了從碳化硅功率芯片再到功率模塊，再到電機的全鏈條自研能力。

並且我們的電驅技術不僅用在純電車型上，還包含增程的全系車型，可以保證在駕駛過程中很安靜很平順，並且有效優化能耗水平，提升了車輛的續航里程。

關於電池技術，我們聚焦在充電速度和安全。圍繞5C超充電池，我們也構建了全棧的自研能力，包括電芯的化學體系、電池管理系統BMS控制模型和算法，以及電池包的佈局和結構設計，可實現超快充、長續航、長壽命的核心優勢。

在電池的供應鏈佈局方面，我們規劃採用外購加自研相結合的雙模式。明年我們也將量產理想自主品牌5C的電池，通過自研技術產業化的落地，進一步強化電池的安全性能並升級豐富的用戶體驗。

最後一點是在電控方面，我們通過軟硬件的全自研打造極致的駕駛質感。在軟件端我們可以實現對動力的控制、能量的管理以及發動機的標定等全棧自研。在硬件端，像一些核心的域控制器、PCB的設計以及底層軟件的自主研發都是我們全棧自研的部分。通過與自研底盤技術的協同，可以實現對車輛駕駛性和平順性的精準優化，打造好開易上手的駕駛特質。

總體來說，通過三電技術的自主研發，我們希望能夠以技術硬實力，爲用戶帶來充電快、續航長、好開又安全的駕駛體驗。

在關鍵的自主研發電池相關技術上，我們專注於三個領域：電驅動、電池系統和電子控制。首先，在電驅動系統方面，我們的重點是效率和用戶體驗。我們自主研發並外包生產了碳化硅功率芯片，自主研發並自主製造了功率模塊和電機控制器，並建立了我們專用的電驅動工廠。

我們已經建立了一個從碳化硅功率芯片、功率模塊到電機組件的全鏈條自主研發能力。我們的電驅動技術覆蓋所有純電動車型，提供安靜且平穩的駕駛體驗，同時優化能耗和車輛行駛里程。

其次，在電池系統方面，我們的重點是超快充電和安全性。我們圍繞5C超快充電電池構建了全棧自主研發能力，完全掌握自有化學配方、BMS控制模塊及算法，以及電池包佈局和結構設計，實現了超快充電、長續航里程和長使用壽命三大核心優勢。

在供應端，我們也採取外部採購與自主研發相結合的戰略。公司自有的5C電池將於明年進入量產階段。這種自主研發技術的產業化將進一步加強我們的電池安全性，並提升用戶體驗。

第三，在電子控制系統方面，我們的目標是通過自主研發的硬件和軟件爲用戶提供最佳的駕駛體驗。在軟件方面，我們擁有包括動力總成控制、電源管理和發動機標定在內的全棧自主研發能力。在硬件方面，我們的核心域控制器、PCB佈局也都在同步開發中，同時結合我們自主研發的底盤技術，從而提高駕駛平順性和舒適性，讓駕駛體驗變得簡單直觀。

因此，通過包括電池、電控和電驅動在內的三種電氣技術的結合，我們爲用戶提供了快速充電、長續航里程和安全駕駛的卓越體驗。謝謝大家。

接線員

謝謝。下一個問題來自Tim Xiao，摩根士丹利。請繼續。

Tim Xiao

好的，我是摩根士丹利的Tim，首先感謝管理層分享下一個十年的戰略願景以及我的一些思考，也感謝接受我的提問。我有兩個階段的問題，想先回歸到短期的經營挑戰和進展。第一個問題是關於純電這一塊，想了解一下理想I6以及I8目前的訂單情況和消費情況，當下公司如何解決供應問題，然後展望後續的一些銷量情況。

然後第二個問題是想請教一下現金流問題，因爲我們看到公司在第三季度經營活動現金流流出進一步擴大，這也可能導致現金儲備有所減少。主要的原因是什麼？我們如何看待後續現金流改善的情況？

兩個快速問題聚焦於近期的運營情況。第一個是關於產品ICS，可以分享一下理想I6和I8最新的訂單和交付情況嗎？同時，您認爲當前理想I6和I8的供應瓶頸在哪裏，以及未來幾個月這兩款I系列車型的正常銷售量應該如何預估？第二個問題關於現金流，我們注意到本季度經營活動現金流流出約74億人民幣，自由現金流流出89億人民幣，這導致了公司現金儲備顯著下降。原因是什麼？我們應如何看待接下來幾個季度的現金流情況？這是我的第二個問題。謝謝。

Donghui Ma

呃Tim你好，我是理想汽車的馬同輝，我來回答第一個問題。今年我們通過I6和I8構建了BEV的產品矩陣，分別覆蓋主流和高端家庭純電市場，也爲理想汽車純電業務的長期穩定增長奠定了堅實的基礎。

對於我們來說，我們也完成了征程和純電三能源形式的產品佈局，實現了有效的互補，滿足用戶不同的需求。對於純電車型，核心亮點是I系列產品實現了區域滲透率的大幅突破，特別是像在上海、北京、江浙滬等純電核心市場，從九月份開始這些地區的訂單大幅增加。

關於供應情況，目前理想I8和I6兩款產品正經歷產能爬坡、交付提速以及市場滲透的發展路徑。從十一月起，爲了解決產能爬坡問題，I6電池供應將正式啓用雙供應商模式，我們會保障兩家供應商電池性能和質量標準的一致性。

預計明年年初，I6的月產能將穩步提升至兩萬台。在此，我們也想向理想I6的訂單車主表達誠摯的歉意，受核心零部件供應規劃及產能爬坡的影響，您的提車時間有所延遲。感謝您的信任和選擇，也懇請您給予我們更多的支持和時間，我們將全力加班加點提升產能，加快交付進程。謝謝。

今年我們建立了BAV產品組合，包含I8和I6車型，分別覆蓋主流和高端的家庭BAV市場。這兩款車爲我們的BAV業務的長期穩定增長奠定了堅實基礎。我們也推出了支持雙重能源戰略的產品，即EREV和BAV，它們有效地互補，以滿足用戶的多樣化需求。

一個值得提及的關鍵亮點是我們已在關鍵區域市場取得了突破。I系列成功進入了諸如北京、上海、江蘇和浙江等純電核心市場，自九月以來這些地區的訂單開始顯著增加。

I8 和 I6 正在穩步推進生產爬坡、交付加速和市場滲透。從11月開始，爲應對我們面臨的生產爬坡挑戰，我們將正式啓動針對VI 6電池的雙供應商策略，確保這兩個供應商之間保持一致的性能和質量標準。

我們預計從明年初開始，VL六的月產量可以穩步提升至2萬台左右。我們向訂購了I-6且仍在等待交車的客戶表示誠摯歉意。由於關鍵零部件供應鏈規劃的限制，生產爬坡速度受到影響，您的車輛交付時間也因此受到了影響。

我們非常感謝您對本品牌的信任選擇，並懇請您繼續給予理解與耐心。我們的團隊正在全力以赴加快生產並加速交付流程。

約翰尼·蒂利

關於第二個問題，Tim，我是John。我認爲經營現金流的壓力主要來自兩個原因。首先，正如我們在上一次業績中所提到的，第三季度我們在交付方面面臨巨大壓力，交付量下降將導致收入減少，從而最終影響經營現金流。此外，供應商付款週期縮短也帶來了影響。

這可能是您知道的，這是由於政府機構自全國生活改善以來的政策變化。實際上，我們高度重視與供應鏈合作伙伴的合作關係，並積極響應他們的需求。目前，所有應付賬款的結算週期爲68天，支付方式爲直接轉賬或銀行支付，沒有任何商業票據或來自OEM的某種形式的證明文件。謝謝。

接線員

謝謝。下一個問題來自美銀證券的Ming Hassan Lee。請繼續提問。

明·哈桑·李

謝謝管理層給我提問的機會，我是美銀證券的命。我這邊有兩個問題請教一下。第一個問題是公司如何看待明年置換補貼政策的變化以及購置稅提高至5%的影響。如果置換補貼退坡的話，公司相對應的措施是什麼？

所以我的第一個問題是，因爲明年交易補貼政策會發生變化，而且電動汽車購置稅將從0%增加到5%。如果明年補貼減少，您2026年的銷售策略將會是什麼？

那我第二個問題呢，是這個，因爲我們明年2026年的這個L系列也會有重大的改款，那請問有哪些亮點可以期待。

所以我的下一個問題是，2026年您的E系列，也就是VL系列將推出新一代產品。那麼我們能期待哪些新特性、規格和優勢？

Donghui Ma

呃，你好，我是馬東輝，我來回答這兩個問題。然後第一個問題的話是關於啊，置換補貼以及購置稅的問題啊，我們認爲這也是汽車行業從原有的政策驅動然後轉向市場驅動的一個過程，呃，這也是企業核心競爭力的一個凸顯期。

然後購置稅政策的逐步退坡呀，呃，短期市場一定會產生波動，因爲用戶會在2025年年底集中去鎖定優惠啊，會出現類似的翹尾效應，並且在2026年第一季度的銷量啊，自然會出現環比的下調，但長期來看的話，我們還是維持樂觀，新能源汽車的滲透率啊也會穩步的增加。

那2026年國內的話，新能源汽車滲透率我們預估可能會達到55%到60%，呃，對於高端市場的新能源汽車滲透率會突破60%。然後對於理想汽車的應對策略的話，首先在過渡階段還是要保障用戶的利益啊，並且我們2026年新開發的車型要適配新的法規規範。

那在過渡期的話我們也推出了安心購車的方案，比如承擔I6年底前鎖單用戶跨年交付的購置稅差額，然後並且我們2026款所有產品的油耗電耗全部達成新政策的要求啊，可以享受2026年新政策的優惠。

呃，長期的話呢，還是要強化用戶的價值，通過技術的升維來對沖影響，呃，沒有捷徑。那2026年的話呢，我們全系採取八百伏高壓平台以及5C的超充電池啊，提高效率降低能耗，並且在2026年我們也將建成大約4800座超充站，並且高速充電樁的佔比預計也會超過35%啊，以及通過深化供應鏈的國產化啊，規模效應啊穩定的價格。

呃，對於產品力，我們只有加速迭代再加速迭代。那總結來說的話，這個政策退坡肯定是行業高質量發展的一個分水嶺，那理想2026年我們是有信心哈，實現交付量歷史的突破，然後以產品力和用戶價值去穿越週期，鞏固我們在高端市場的領先地位，謝謝。

我們認爲，這一變化標誌着汽車行業從政策驅動的採用轉向有機市場驅動的採用，而正是在這個階段，實力更強的企業才能真正脫穎而出。隨着購置稅政策逐步退出，在短期內會有一些波動，我們預計會出現拉動效應，即如果客戶急於在2025年底鎖定其資格，這自然會導致2026年第一季度交付量大幅下降。

展望長期，我們對新能源汽車（Nuvs）的滲透率保持樂觀。到2026年，國內中國市場的新能源汽車滲透率可能將達到55%至60%，其中高端細分市場的滲透率將超過60%。我們的應對策略是保障用戶利益並適應新標準。在轉型期間及過渡期內推出的新車型讓我們感到安心。

針對2025年已鎖定訂單但將在2026年交付的I6客戶，我們推出了一個覆蓋購置稅差額的購買計劃。所有2026款的車型都符合新的油耗和能耗標準，因此將有資格享受2026年的激勵政策。長遠來看，我們將繼續致力於通過技術進步提升用戶價值並抵消政策影響。

例如，我們將在2026年全面採用508伏高壓平台和5C超快電池，以提高效率並降低能耗。我們的目標是到2026年運營約40.48萬個超級充電站，其中30%-35%將位於高速公路服務區。我們將繼續深化供應鏈本地化，並利用規模經濟穩定定價，同時加速產品迭代，確保2026款所有車型保持強大的競爭力。

在產品實力方面，我們必須加快迭代速度並進一步推進。總而言之，這一政策退出標誌着行業向高質量發展的轉折點。我們有望在2026年實現交付的歷史性突破，並通過卓越的產品實力和用戶價值來引領這一週期，從而鞏固我們在高端市場的領導地位。

呃，關於第二個問題，就是2026款還有系列改款車型的一些時間和亮點啊，本來應該是說產品的具體發佈時間和細節呀，我們應該在合適的時機正式全面地對外公佈。那今天呢，我還是想稍微透露一下啊，首先那個2026年還有系列的大改款，呃，我們是基於用戶啊，反饋以及核心技術積累，然後想去打造代機型的迭代產品，去承接2026年我們要重回征程、重獲產品領先地位的整體戰略目標。

然後在車型配置方面的話，我們會回歸精簡的SKU模式，兼顧市場的覆蓋和供應效率，希望實現核心體驗全系拉滿，徹底消除入門版體驗打折的痛點。在設計方面，我們也會延續家族的經典設計基因，同時強化豪華質感的升級，平衡品牌的高辨識度與用戶體驗的新鮮感，打造更加貼閤家庭需求的產品形態。

那在技術方面的話，全系會標配5C操控技術，與我們現有的純電超充網絡協同更好，解決補能焦慮的問題。同時呢，依託智能駕駛領域的先發優勢和技術沉澱，進一步強化理想汽車作爲智能駕駛領導者的品牌認知。

呃，2026年啊，L系列大改款的核心就是用確定性的技術升級、確定性的交付節奏、確定性的用戶價值，從容回應市場的不確定性，謝謝啊。

通常對於產品發佈日期和更多細節，我們需要選擇適當的時機公開發布。但今天我還是想借此機會爲大家提前透露一下明年我們產品推出的概況。明年對於L系列而言，將迎來一次重要的代際升級，這些變化基於對用戶的深入研究及其反饋，以及我們多年來在技術方面的積累。

我們希望打造一款非常強大的產品，同時在本質上與當前一代產品有所不同。所有這些努力都是爲了支持我們在2026年重奪E Rev市場領導地位的目標。在車型配置方面，我們將回歸簡化的SKU策略，這既能平衡市場覆蓋，又能提高供應鏈效率。

因此，即使是基礎款也不會在用戶體驗上妥協，所有功能都將成爲標配。在設計升級方面，我們將在保留標誌性設計DNA的同時，提升高端領域的工藝水平，在強烈的品牌識別度和新鮮的用戶吸引力之間取得平衡，並優化我們的產品以更好地滿足家庭用戶的需求。

在覈心技術方面，5C標準超級充電將成爲所有車型的標配，並無縫整合到我們現有的充電網絡中，以正式解決續航問題。同時，我們將鞏固作爲E Rev領導者的地位，利用我們的先發優勢和在E Rev領域的深厚專業知識。

2026年的全系列更新旨在以技術升級、交付節奏和用戶價值這三大確定性來應對市場的不確定性。我們將在適當的時間宣佈具體的發佈時間和其他細節。敬請期待。謝謝。

接線員

謝謝。下一個問題來自Paul Gong，來自UBS。請繼續。

Paul Gong

好的，感謝管理層接受我的提問，我有兩個問題。第一個問題是關於mega召回的。嗯，我們了解到這次召回是在第四季度宣佈的，爲什麼會把成本記入第三季度？這個金額是如何確定的？供應鏈承擔了多少，我們自己承擔了多少？嗯，這對第四季度的毛利率會有什麼影響？

然後能否分享一下目前召回的最新情況，以及最新的mega訂單情況？這是第一個問題。第二個問題是關於AI這邊的，能否請管理層分享一下vla和事件模型的當前進展、用戶的反饋以及後續的研發目標和迭代進度？

讓我翻譯一下。我有兩個問題。第一個是關於mega的召回問題。我注意到這是在第四季度宣佈的，爲什麼會在第三季度計入？你們是如何確定供應鏈和我們之間的分擔比例的？這對第四季度的毛利率有何影響？如果可以的話，請也向我們更新一下召回的最新情況以及MEGA的最新訂單狀態。

我的第二個問題是關於AI的。您能否更新一下VOA的最新進展？如果可能的話，也請分享一些用戶反饋，並談談未來的目標和升級過程。謝謝，Paul。

Johnny Tilley

我是Johnny。我想我們很快會回答這個問題。首先，我們在第三季度將此事件視爲後續事件，因此它將計入最近一個季度，您可以回顧一下。這是按照棒球標準進行的，對於召回，我認爲我們已經發布了公告。我不想重複覆蓋的大部分細節。

目前我們正在生產所有電池包以滿足召回需求，這意味着我們將降低2025兆赫交付量。也就是說，所有生產的電池包大多用於替換2024年的波動。我認爲這對客戶最有利，這體現了我們國家的價值主張差異。

Donghui Ma

哎，胖總你好，我是馬東輝，我來回答第二個問題，關於VOIA 的當前進展以及迭代速度。理想情況下，VOA10大模型已經在九月份全量推送給ad Max 車型，並且憑藉模型迭代遷移能力快速覆蓋從新款I 系列到二二款的理想車型，讓所有用戶都能夠同步體驗其核心功能，從而實現老車也能享受新的科技、新的體驗。

通過用戶的反饋和數據分析，體驗升級取得了明顯的成效，特別是I 系列車主試駕意願強烈，用戶的日活以及接管前平均行駛里程（MPI）均呈上升趨勢，並且用戶普遍反饋縱向控制更加絲滑，繞行決策更加果斷，在複雜路口選路準確性方面也有顯著提升。

接下來，我們會不斷迭代功能並持續突破。OTA 8.0作爲首個全量推送的版本，當時以安全爲核心優化體驗。十二月初我們會推送OTA 8.1，進一步提升VLA 的感知能力，響應更加精準。

十二月底我們會進行架構升級，重點強化語言和行爲信息交互，優化決策流程，適配2026年自研芯片M100上車。後續我們也會有更多創新功能陸續落地，推出行業首創防禦型AES 功能，升級安全防護能力。

我們也在探索任意車位到任意車位全場景泊車，並結合我們自建的超充站實現智能找車功能，真正完善智能出行體驗。

我們在九月份將VLA驅動程序推廣到所有AD Max車輛上，憑藉我們模型在所有版本中的強大遷移能力，所有AD Max用戶都可以使用這個新模型，包括新的I系列用戶以及早在2012年購買VL 9的用戶，他們能夠全面體驗其核心功能。

用戶反饋和數據分析非常清楚地表明瞭改進的有效性及體驗水平的提升。我們可以看到，全系列和I系列車主對此有強烈的反應。I系列車主使用單一驅動程序的意願更強，DAU和MPI均有提升。

同時，用戶普遍反映VLA更加流暢，特別是在縱向控制方面，並且在繞行時更加積極果斷，在複雜路口選擇路徑時更加精準、完整。隨着持續迭代，VLA的功能將進一步取得突破。

對於OTA 8.0版本，這是我們首次大規模推出，重點主要集中在安全性上。十二月初我們將發佈OTA 8.1版本，進一步增強VLA的感知能力，實現更精確和響應更快的行爲。

到年底，我們將進行架構升級，強化與語言行爲交互，簡化決策過程，這將兼容我們即將推出的自主研發的100芯片。Encore系統的改進正在進行中，我們正在推出一系列創新，包括業內首個防禦性駕駛AES功能以增強任何場景下的安全能力，以及點對點全場景自動泊車和智能查找充電站並自動停車功能。這一切完善了智能出行生態系統。謝謝。

接線員

謝謝。下一個問題來自高盛的Tina Hu。請繼續。

Tina Hu

嗯，感謝管理層接受我的提問，我是高盛的Tina啊，由於時間關係，我就問最後一個問題啊，想請問一下，就是剛才公司也提到咱們自研的芯片啊，所以想問一下這個自研芯片以及自研操作系統啊，咱們開源的一個進展和後續的規劃啊，在。

感謝管理層回答我的問題。我只有一個問題。我們自主研發的SoC以及操作系統的進展情況如何？開源方面的進展和未來的開發計劃是什麼？謝謝。

Yan He

您好，Tina，讓我來回答您的問題。我們認爲AI Info系統是智能汽車的核心基礎。爲了實現這一效率，該系統必須設計爲集成架構，而不是分離的部分。我們自主設計的控制器、硬件和操作系統已經使我們的開發時間從行業平均15個月縮短到9個月，同時成本降低了20%。

基礎設施堆棧中的許多模塊仍然來自供應商，以加快創新速度。我們共同開源了Halo OS，實現了與合作伙伴和生態系統的協同開發。今年9月，我們成立了致命OS技術指導社區，並協助各公司在智能汽車領域的合作。Better Chain簽署了社區憲章，包括原始設備製造商（OEMs）、鏈條製造商、軟硬件服務提供商以及零部件供應商。

同時，我們正在開展自己的車輛基礎模型，用於物理人工智能。我們的重點是提升感知、理解和反應能力，以便該模型能夠看得更清楚、理解得更透徹並反應更快。AI推理芯片是該系統的計算引擎。我們基於自主設計芯片構建的控制器和100系列目前正在接受大規模系統測試。預計商業開發將於明年進行。

通過與我們的基礎模型編譯器和軟件系統聯合設計，我們預計M100在下一代基於VLA的自動駕駛系統中將實現至少三倍於當前高端系統性能成本比的效果，基於高效的人工智能推理和執行系統。我們的下一個重點將是更快迭代、持續提升性能並降低下一代平台和芯片的開發成本，相關工作已經開始。謝謝。

接線員

謝謝。隨着今天電話會議接近尾聲，我想把發言權交還給公司做閉幕詞。Janet Zhang女士，請繼續。

Janet Singh

再次感謝大家今天的參與。如果您有進一步的問題，請隨時聯繫Liado的投資者關係團隊。以上就是今天的所有內容。謝謝。

提示：上述內容由AI語言模型基於公開可用信息生成，幷包含來自第三方的自動生成字幕。以上材料不代表富途立場，也不構成任何投資建議。富途對上述內容中顯示的信息的準確性、及時性或完整性不做任何明示或暗示的保證。

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