業績會第一現場

參與了話題 · ·

沃爾瑪2026財年Q3業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現：
- 沃爾瑪報告稱，按固定匯率計算，銷售增長了5.9%。調整後的營業利潤增長了8%，各業務部門表現強勁。
- 國際業務板塊表現出強勁的增長，按固定匯率計算，銷售額增長了11.4%，調整後的營業利潤增長了16.9%，原因是業務組合的變化以及電子商務虧損減少。
- 全球電子商務銷售額增長了27%，在各個市場中展現了強勁的數字表現。
- 美國同店銷售額增長了4.5%，線上和線下流量共同推動了這一增長。
- 由於各業務板塊面臨混合壓力，合併後的毛利率保持相對平穩。

業務進展：
- 沃爾瑪正着力發揮其全渠道優勢，整合實體與數字銷售平台。
- 廣告收入顯著增長（增長53%）和會員收入（增長17%）表明收入來源多樣化且不斷加強。
- 人工智能整合到各種業務運營中正在提高效率，特別是在軟件開發和電子商務個性化方面。
- 對供應鏈自動化的投資正在產生積極回報並改善庫存管理。
- 宣佈領導層過渡，John Furner將出任首席執行官，表明繼任計劃順利進行。

機會：
- 持續的全球電子商務擴張取得了顯著增長，尤其是在Flipkart等平台上。
- 公司在人工智能和技術整合方面正在創造新的效率和客戶體驗，增強了沃爾瑪的競爭力。
- 高利潤領域如廣告和會員費用的增長有助於形成更加多元化和韌性的利潤基礎。

下一季度指引:
- 全年銷售增長預計在4.8%至5.1%之間，較早前3.75%至4.75%的預測有所上調。
- 全年營業利潤預計在固定匯率下增長4.8%至5.5%。
- 第四季度銷售額預計增長3.75%至4.75%，營業利潤預計將增長8%至11%。貨幣效應可能會爲報告的營業利潤增長帶來約100個點子的利好。

風險：
- 較低收入群體的支出有所放緩，這可能會影響未來的銷售，特別是在經濟狀況惡化的情況下。
- 商品類別組合，特別是強勁的健康與保健銷售，預計將繼續成爲毛利率的不利因素。

完整記錄稿（AI生成）

接線員

大家好，歡迎參加沃爾瑪2026財年第三季度業績電話會議。[操作員指示] 請注意，本次會議正在錄音。現在我將會議交給Steph Wissink，投資者關係高級副總裁。謝謝，Steph。您可以開始了。

Stephanie Wissink

歡迎各位，感謝您對沃爾瑪的關注。今天從本頓維爾總部加入我們的有沃爾瑪首席執行官Doug McMillon；以及首席財務官John David Rainey。Doug將首先就我們即將進行的領導層過渡發表講話。然後我們將聽取John Furner的意見，他將於2026年2月1日出任沃爾瑪首席執行官。接着Doug和John David將分享他們對第三季度及業務趨勢的看法。之後，我們將開放線路回答您的問題。在問答環節中，我們將邀請各業務部門負責人蔘與回答您的問題。John負責沃爾瑪美國，Kath McLay負責沃爾瑪國際；Chris Nicholas負責山姆會員店美國。我們將在預定的一小時會議時間內儘可能多地回答您的問題。

爲了他人着想，請將您的提問限制爲1個問題。有關我們業績的更多詳情，包括各業務部門的亮點，請參見我們網站上的收益公告和補充演示文稿。今天的電話會議正在錄音，管理層可能會做出前瞻性陳述。這些陳述受到可能導致實際結果與這些陳述有重大差異的風險和不確定性影響。這些風險和不確定性包括但不限於我們在向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件中確定的因素。請查看我們的新聞稿和幻燈片演示，了解有關前瞻性陳述的警示聲明，以及我們網站stock.walmart.com上的完整安全港聲明和非GAAP對賬信息。以上是我的介紹。Doug，我很榮幸最後一次將收益電話會議交由您主持。

Doug McMillon

早上好，感謝大家加入我們的會議。團隊再次交出了一份強勁的季度表現。我們的員工讓我們處於有利位置，能夠以良好的勢頭結束這一年。作爲首席執行官爲他們服務是一種榮譽，我對這家公司的未來充滿期待，比以往任何時候都更加興奮。John已經準備就緒。他非常了解我們的業務，並具備帶領我們走向未來的特質。我爲他和我們的公司感到無比高興。恭喜你，John。

John Furner

謝謝你，Doug。我對我們的未來感到興奮，也非常感激和謙卑於這次機會。我期待承擔起更廣泛地爲沃爾瑪服務的責任，擔任總裁兼首席執行官。我熱愛這家公司，也熱愛我們的員工。我相信我們的價值觀以及幫助人們省錢並過上更好生活的宗旨。我相信我們有能力很好地履行這一宗旨。

Doug McMillon

你將會非常出色。回到本季度的表現來看，團隊在各個業務板塊均實現了強勁的銷售和利潤增長。按固定匯率計算，整體銷售額增長了5.9%，而調整後的營業利潤增長更快，達到8%。我們推動了交易數量和單位銷量的增長，並在食品雜貨和一般商品領域獲得了市場份額，尤其是在美國，我們看到不同收入階層的消費者需求都很強勁，特別是高收入家庭。

很高興看到全公司在一般商品銷售方面的積極表現，尤其讓我興奮的是在沃爾瑪美國時尚品類中的進展。電子商務再次成爲第三季度的亮點，總增長率爲27%。每個板塊的電商業務增長率都超過20%。我們在收入端的增長方式正在幫助我們強化並差異化我們的盈利水平。在全球範圍內，廣告收入增長了53%，其中包括VIZIO，會員收入增長了17%。

讓我們來談談每個板塊。我先從國際業務開始，它繼續提升公司的增長率。國際業務推動了最強勁的表現，按固定匯率計算，銷售額增長了11.4%，調整後的營業利潤增長了16.9%。我們繼續受益於業務組合的變化和電商業務虧損的減少。各市場的交易數量和單位銷量都在上升，我們正在獲得市場份額。

國際市場的電子商務銷售額增長了26%，其中印度的Flipkart團隊成功舉辦了創紀錄的Big Billion Days活動。我們美國以外業務的近三分之一是數字化業務，中國的電商業務滲透率達到50%。中國團隊訂單交付速度很快，幾乎80%的數字訂單在一小時內送達。

十月，我訪問了中國的三個城市。在合肥——一個約有一千萬人口的城市，我們參觀了一家相對較新的山姆會員店，令人印象深刻。目前，我們在中國已有60家山姆會員店，並且還有許多新店正在籌備中。中國在數字零售方面比我們在其他任何地方的運營都更爲先進，這裏總有很多值得學習的經驗，幫助我們改進全球業務。上個月，我還有機會拜訪了我們在加拿大的團隊。我對領導團隊以及通過每日低價策略（EDLP）和利用全渠道優勢來增加市場份額的機會感到興奮。

在美國沃爾瑪，我們的同店銷售額增長了4.5%，電子商務增長了28%，市場銷售增長了17%。我們繼續以交易量和銷售單位的健康增長，提供顧客所需要的高性價比商品。本季度每個月的同店銷售表現良好，市場份額的增長與我們今年所見一致。配送速度至關重要，而我們的交付速度比以往任何時候都快。在第三季度，35%的數字訂單在不到3小時內完成交付。

在品類層面，綜合商品銷售表現積極，時尚、家居和汽車類商品領漲。雜貨表現良好，單位增長強勁，健康和保健類商品則實現了低兩位數的增長。在美國的山姆會員店，團隊實現了3.8%的同店銷售額增長，各品類均表現出色。這一增長主要由交易數量推動，我們在雜貨和綜合商品領域正在獲得市場份額。山姆會員店繼續在數字化吸引會員方面表現出色。我們的電商業務再次超出預期，本季度銷售額增長了22%。至於山姆會員店的會員資格，我們在會員數量、續費率和高級會員滲透率方面都看到了良好的增長。

當我們審視美國的客戶和會員時，他們仍在消費，其中高收入和中等收入家庭推動了我們的增長。我們繼續受益於更多高收入家庭選擇更頻繁地在我們這裏購物。中等收入家庭保持穩定，雖然低收入家庭最近面臨額外的壓力，但我們的團隊正通過在必需品方面提供更大的價值來滿足他們的需求，並盡我們所能幫助他們更好地節省開支。

本季度，沃爾瑪美國的同類通脹率爲1.3%，食品和綜合商品上漲幅度爲低個位數。我們繼續努力抵禦商品成本上升的壓力，並管理我們的產品組合。沃爾瑪美國目前正在進行約7,400項有效降價促銷活動，其中一半以上集中在雜貨類別。通常，我們的90天降價促銷會帶來永久性的價格下調，即新的每日低價（EDLP）。自今年年初以來，已有超過2,000項降價促銷成爲新的日常價格。我們將繼續加強爲客戶節省時間和金錢的能力，並不斷尋找方法儘可能降低價格，同時在定價行動中採取戰略性措施。每個人都希望物有所值。

庫存管理始終至關重要，尤其是在當前環境下，我們通過減少清倉風險來幫助擴大更強的價格差距。我們的團隊繼續表現出色。特別是沃爾瑪美國團隊，在做出合理的數量決策以及管理定價和產品組合方面，表現出了令人印象深刻的才能。沃爾瑪和山姆會員店美國在返校季和萬聖節期間都實現了強勁的季節性銷售。今天我們取得的成績，得益於我們的員工和科技的支持。我們不斷改進數據利用能力，構建更有能力的技術產品和平台，並通過部署實體自動化提升效率。

我們在供應鏈自動化的投資繼續進展順利。團隊按照計劃執行，這有助於我們的員工和商店更好地接收和管理庫存。關於人工智能，我們正在努力建立一種電商體驗：一是更加個性化和相關；二是多模態，意味着語音、文本、圖像和視頻的交互體驗更加對話化。與我們的應用程序互動將包括改善的圖像、短視頻、直播以及與網紅的互動。廣告仍將存在，但將以更具上下文關聯性和實用性的方式呈現，表現爲推薦或贊助捆綁包的形式，增加價值。數據將在注意力捕捉和決策影響方面發揮作用。

第三，新的體驗將是情境化的，理解客戶的意圖並預測其需求，以節省他們的時間。當我們思考新技術產品和能力時，有時我們會自主研發技術，有時我們會選擇合作。我們最近與OpenAI的合作就是一個例子。這項新的合作伙伴關係將允許客戶和會員通過ChatGPT直接購買沃爾瑪和山姆會員店的商品。它從相對簡單的結賬流程開始，未來將發展爲更加沉浸式、集成化和無縫連接的體驗，以全新的方式拉近沃爾瑪與客戶的距離。

我們正在以多種形式在公司內部採用人工智能。以軟件開發爲例，當使用人工智能進行軟件開發時，超過40%的新代碼是由人工智能生成或輔助完成的。我們正通過諸如接受OpenAI認證和推出ChatGPT企業許可證等方式，幫助我們的員工掌握在未來人工智能工作場所中所需的技能。

最後，我想表達我的感謝，並傳達我對未來的興奮之情。我們的戰略是明確的，我們專注於創新和持續執行，以實現更高的銷售額、利潤率和回報。我們的員工繼續令我印象深刻。他們在乎、學習、挺身而出並改變。他們在前進，賦予我們的使命和價值觀生命力。這家公司的適應能力和變革能力不應被低估。這種能力使我們能夠適應並茁壯成長。我們永恒的使命和價值觀，加上創新能力，確保了我們光明的未來。John David，交給你了。

John Rainey

謝謝，Doug。我們對本季度團隊的執行力感到滿意，並且我們的業務在各個市場表現出色，市場份額持續增長，成本控制得當。我們的業績在收入和利潤方面都好於預期，這反映了我們全渠道模式的優勢以及利潤來源的多元化。正如我們今年早些時候所指出的那樣，我們正在採取攻勢，加速增長，強化客戶和會員的價值主張，改進我們的商業模式並實現利潤多元化。重要的是，我們在實現利潤增長快於銷售增長的財務框架上取得了進展。我們提供天天低價戰略，同時利用實體和數字資產提供更多便利，這一策略顯然引起了共鳴。現在我將深入介紹我們第三季度的一些詳細表現。

按固定匯率計算，合併收入增長了6%，即超過100億美元，電商業務增長27%引領風潮。在所有市場中，我們的履約速度更快，覆蓋更多家庭的商品種類也更廣，並且執行能力不斷提升。例如，在沃爾瑪美國，大約35%的店鋪訂單實現了加急配送或3小時內送達。通過這些加急渠道的銷售額本季度增長了近70%。關於我們的電商增長，值得注意的是這種增長在各市場中的持續性。

在美國沃爾瑪，可比銷售額增長了4.5%，線上和線下客流量都在增加。電商業務銷售額增長了28%，由取貨和配送以及廣告業務的強勁表現推動。這是連續第七個季度電商業務增長超過20%。我們看到在食品雜貨、健康與保健以及一般商品類別中市場份額的增長令人鼓舞。特別是時尚類目成爲了亮點，全年可比趨勢不斷改善。

美國團隊繼續在平衡價格和產品組合方面做得非常出色，從而加強我們的價值主張。我們加大了價格下調力度，使得日常必需品和季節性慶祝用品對顧客和會員來說更加實惠。沃爾瑪的感恩節大餐籃就是一個很好的例子，它能以不到40美元的價格餵飽10個人。

國際部門按固定匯率計算實現了超過11%的銷售增長，Flipkart、中國和Walmex表現出色。Flipkart由於Big Billion Days（BBD）促銷活動時間較早而交出了優異的成績單。BBD活動期間客戶參與度很高，手機、電子產品和時尚類產品推動了銷售增長。在高峰期，我們每秒完成87個訂單，最快交付僅用時約3分鐘。

中國市場第三季度銷售額增長了22%，反映出山姆會員店的持續強勁表現以及電商領域超過30%的增長。美國山姆會員店不計燃料影響的可比銷售額增長了3.8%。需要注意的是，我們正在對比去年第三季度由於港口罷工導致的多日高基數效應，該效應爲去年同期的可比銷售額帶來了大約120個點子的利好。

會員們越來越多地通過數字化方式參與購物，包括在店內使用Scan & Go掃碼購，以及通過路邊提貨和送貨服務享受便利。第三季度，會員使用Scan & Go的比例達到了36%，同比增長了450個點子，俱樂部履行的送貨量再次實現三位數增長。山姆團隊繼續提升與電商相關的會員福利。目前，所有會員均可免費享受路邊提貨服務，沒有最低購買要求，我們還通過沃爾瑪的Spark司機平台加速了送貨速度以揀選和履行訂單。這些措施促進了更強的電商銷售，並縮短了平均送貨時間。

合併後的毛利率同比基本持平。沃爾瑪美國得益於嚴格的庫存管理和有利的業務組合，毛利率上升了19個點子。但這被國際部門因渠道和格式變化帶來的壓力所抵消，部分原因是Flipkart的BBD活動以及在墨西哥持續的價格投資。沃爾瑪美國的商品類別組合仍然是一個不利因素，因爲食品雜貨和健康與保健類別的銷售增長超過了一般商品。

在整個企業範圍內，我們的商業模式繼續演變，營業利潤越來越受到改善的電商經濟的驅動，尤其是在沃爾瑪美國和Flipkart，來自業務組合的貢獻不斷增加，特別是在廣告和會員費等高利潤率領域。本季度，廣告和會員費收入的組合約佔合併調整後營業利潤的三分之一。

隨着電子商務持續強勁增長，我們的全球廣告業務增長了53%，包括VIZIO。美國的沃爾瑪Connect（不包括VIZIO）增長了33％，因爲我們繼續增加廣告客戶數量，包括通過我們的第三方市場。我們還看到國際廣告業務在Flipkart的帶領下增長了34%。

企業會員收入增長了17％，其中國際市場增長了34％，主要得益於山姆會員店中國。在美國，沃爾瑪+會員收入繼續保持兩位數的增長速度。在所有收入群體中，我們看到會員收入增長加速，整體第三季度淨增會員人數創下記錄，這得到了新福利的支持，如我們的OnePay現金回饋信用卡和擴展的流媒體服務。

美國山姆會員店的會員收入增長了7％。我們受到全球範圍內山姆會員店新增會員力度的鼓舞，尤其是在年輕人群中。經調整的銷售及管理費用在第三季度略有槓桿作用。整個企業的費用得到了良好的管理。技術和人工智能一直是效率提升的推動力。我們在整個組織中使用人工智能來有效管理成本並加速我們的增長。隨着我們繼續投資供應鏈自動化，我們也看到了效率和履行經濟性的提高。在美國沃爾瑪，超過60％的門店現在從自動化的配送中心接收部分貨物，超過50％的電子商務履行中心貨量已經自動化，這正在推動更好的單位生產率並幫助降低服務成本。

企業調整後的營業利潤以固定貨幣計算增長了8％，在每個業務板塊中的增長率均超過了銷售額。國際市場實現了近17％的強勁營業利潤增長，反映出業務組合、改善的電子商務經濟性和會員收入增長的貢獻，而我們看到美國兩個業務部門都實現了中個位數的增長。調整後每股收益略好於我們的預期，增長了近7％，達到0.62美元。

我們第三季的GAAP結果包括與我們在印度的子公司PhonePe相關的約7億美元的費用。這是一次與股權激勵費用相關並考慮到潛在IPO的一次性非現金費用。我們的團隊繼續在此動態環境中出色地管理庫存。總公司的庫存水平增加了約3％，儘管關稅導致成本上升，美國沃爾瑪的庫存仍上升了2.6％。

隨着我們不斷髮展的第三方市場，我們有能力更好地平衡自有和第三方庫存，提高我們的營運資金效率，同時仍然爲客戶提供更廣泛的選擇。過去12個月的投資回報率略有下降，主要是由於之前討論的PhonePe費用。底層的投資回報率表現繼續改善，受到資本紀律和經營現金流實力的支持。該業務繼續產生強勁的現金流，截至今年迄今的經營活動現金流爲270億美元，比去年增加了45億美元。這爲我們提供了靈活性，在重新投資業務的同時向股東返還大量資本。截至今年迄今，我們已通過股息和股票回購返還了近130億美元。

總體而言，第三季度的結果展示了我們商業模式的內在實力和韌性。我們多元化的業務組合、規模以及對創新的承諾使我們有信心實現可持續增長。現在轉向指導。回想一下我們在四月投資者日時，在宣佈關稅之後，我們表示將會採取積極策略。我們表示會爭取市場份額，並且即使面對一些明顯的不利因素，我們也不會放棄讓利潤增長快於銷售的目標。鑑於年初至今的表現和我們對第四季度的展望，我們將全年銷售和營業利潤指引上調。

預計全年以固定貨幣計算的銷售額將增長4.8％至5.1％，高於之前的3.75％至4.75％。這反映了我們對我們團隊在第四季度繼續推動市場份額增長能力的信心。第四季度固定貨幣銷售額的指導範圍是增長3.75％至4.75％。值得注意的是，如果匯率在整個第四季度保持在目前水平，我們預計報告的銷售額增長將獲得11億美元的收益。

對於營業利潤，預計全年以固定貨幣計算的增長率範圍爲4.8％至5.5％，第四季度增長範圍爲8％至11％。匯率預計將爲第四季度報告的營業利潤增長帶來大約100個點子的好處。重要的是，儘管面臨150個點子的不利因素，包括VIZIO收購的影響和閏年的週期比較，以及高於預期的索賠費用，我們仍預計全年營業利潤增長將快於銷售額，這符合我們長期的財務框架。

對於第四季度，我們的營業利潤指南反映了Flipkart的BBD活動的時間變化，以及美國山姆會員店工資投資的週期比較。業務組合將繼續成爲利潤率的利好因素，我們預計商品品類組合將繼續成爲逆風因素。對於調整後的每股收益，我們預計全年範圍爲2.58美元至2.63美元，第四季度範圍爲0.67美元至0.72美元。

消費者環境仍然充滿活力，我們繼續監測客戶會員行爲的同時，也在跟蹤宏觀經濟環境。我們正以強勁的勢頭、健康的庫存以及對價值主張、價格、便利性和廣泛選擇的清晰關注進入第四季度。我要對我們每天在繁忙的假日季服務客戶和會員的員工表示感謝。我還想分享一個令人激動的消息，我們的股票上市將轉移到納斯達克，這與我們長期戰略中以人爲本、技術驅動的方式保持一致。沃爾瑪正在通過整合自動化和人工智能來提升全渠道零售的標準，爲顧客打造更智能、更快捷、更互聯的體驗，同時使我們的員工能夠大規模提供更大的價值。我們非常感激與紐約證券交易所這一歷史悠久的機構的長期合作，但我們也很興奮能與納斯達克攜手開啓增長故事的新篇章。

最後，我想就我們的領導層變動發表一些看法。我認爲代表沃爾瑪的許多人說，能夠與Doug共事是我職業生涯的榮幸。他的印記將永遠留在沃爾瑪。沒有他的領導，這家公司不會是今天的模樣。Doug，我們會想念你。同時，我想不出比John更好的領導者來接手了。John是我在加入沃爾瑪之前幾年前有機會見到的第一位沃爾瑪管理團隊成員，他也是我今天在沃爾瑪工作的重要原因之一。每家公司都應該如此幸運，擁有這樣一位有能力且合格的領導人進行過渡。John，在你引領我們進入下一個篇章時，有210萬名員工支持着你。我們現在準備回答您的問題。

接線員

[操作員指示] 我們第一個問題來自摩根士丹利的Simeon Gutman。

Simeon Gutman

恭喜，Doug和John。我有一個問題，可能會分爲A部分。問題是，您認爲自主代理模式是否會推動沃爾瑪電子商務的增長？在答案中，請談談哪些優勢可以獨特地幫助沃爾瑪。關於A部分，我知道John，您剛剛提到您對進入第四季度感覺很強勁。您是否已經從第三季度和截至目前的第四季度有足夠的了解來預測消費者在假日期間的表現？

Doug McMillon

謝謝您的提問，Simeon。我先來討論一下這個自主代理的話題，但我邀請我的同事們一同參與討論。我對未來的可能性感到非常興奮。我們一直在尋找更好地服務客戶的方法。我認爲我們的優勢包括我們廣泛的商品種類，離消費者很近，這將有助於加快配送速度，當然還有天天低價。不要低估支撐我們優勢的物理屬性。

與此同時，我們在技術方面有了很大提升，具備執行多模態、更加個性化、理解上下文並且能夠幫助人們節省時間並享受更多購物樂趣的願景能力。當我們將所有這些因素結合起來時，這將成爲我們非常重要的增長領域或渠道。它不會是唯一的渠道。如今我們常說全渠道，但人們通常只想到實體店和電商，而社交電商和各種形式的購物都在發生。我認爲我們已經做好了在未來參與所有這些渠道的準備。

John Furner

Simeon，這是John和Doug，說得非常好。我們對我們客戶正在使用我們稱爲Spark的數字代理進行互動的能力感到非常興奮，該數字代理目前已在應用程序中上線。我們不斷達到新的里程碑。我對未來幾個月即將推出的一些新功能也感到非常興奮，因爲Sparky可以代表我們的客戶採取更多行動。正如Doug所描述的那樣，當我們將這一平台與遍佈全國的實體資產和4個已部署的庫存結合起來時，交付速度得以提升——我們正在使用智能AI幫助人們思考他們可能需要重新訂購的商品，或者說爲他們提供保持庫存充足的提示。我們能夠以許多方式服務客戶，這與5到10年前的情況大不相同。我們可以在幾分鐘內爲客戶服務，幫助他們在家中維持庫存。我們擁有廣泛的產品選擇，並且擁有一個爲您工作的數字代理，我們認爲這將是非常強大的。

此外，在幕後有一些事情是智能AI和其他類型的技術正在協助處理的，例如維護我們目錄的準確性，幫助我們了解商品種類中的空白，以便我們可以根據客戶的需求滿足他們的任何生活場景。我對這一切的融合感到非常興奮。我認爲這將成爲一個非常有力的推動因素。而且我認爲它將大大節省客戶購物時的時間並減少摩擦。

Kathryn McLay

我只想補充一下。我們擁有每天在店內購物的所有客戶的交易數據。所有這些交易數據對於我們預測客戶的購物籃內容非常有幫助。擁有國際業務的一個好處是我們可以在某些市場測試新功能。我們在智利試驗了一項名爲[ Carrito listo ]的功能，通過這項功能，我們會爲客戶創建訂單並通過WhatsApp發送提示，詢問他們是否對購買這個購物籃感興趣。他們進入應用程序後可以看到我們爲他們創建了一個購物籃，其中包含了他們通常購買的所有品牌，以及符合他們購買偏好的時間間隔。他們可以完全自主選擇是否接受這個購物籃、是否向購物籃添加商品或從購物籃中移除商品。我們看到的是，這種功能非常具有吸引力，目前它已經佔到我們智利電商銷售額的約20%。

因此，我們對這一功能感到興奮，並將其引入其他市場。但是我認爲我們了解我們的客戶，我們知道他們想要什麼，我們可以預測並讓他們的生活更輕鬆。

Christopher Nicholas

是的。對於山姆會員店（Sam's Club），我想大概有兩個要點要補充。首先，這是一個非常明智的決定，即利用沃爾瑪企業能力，這樣山姆會員店就可以獲得您剛才聽到的所有功能。您應該這樣理解山姆會員店：我們擁有的會員數據比我們在整個企業中擁有的任何形式的數據都更爲豐富，因爲我們完全了解會員的需求，這使我們能夠在更深層次上實現個性化服務。

John Rainey

Simeon，這是John David，關於您第二個問題，關於第四季度消費者狀況的看法。我們會說整體環境感覺相當一致。當然，我們也注意到一些需要關注的緩和跡象。但如果您看我們對第四季度的指引，這表明我們預期情況將與其他季度相似。

假日購物季有一個不錯的開端。返校季往往是早期指標，萬聖節同樣如此，而感恩節及目前爲止我們所見到的一切讓我們對客戶和會員積極參與季節性活動和假日購物充滿樂觀和信心。有一件事需要注意，這涉及到我們的業務。明年1月生效的最大公平定價立法將影響我們的健康與保健業務，特別是我們的藥房業務。這將在一定程度上影響1月的同比數據，但總體來看，如果您查看我們的收入指引，它與今年前幾個季度非常一致。

接線員

下一個問題來自Greg Melich，來自Evercore ISI的提問。

Gregory Melich

首先，Doug，我想對你所有的領導表示感謝，不僅是過去十年對沃爾瑪的貢獻，更是對整個社會而言。這段時間充滿挑戰，而你的表現非常出色。所以，謝謝你。John，恭喜你，很快你就會對我們感到厭煩了。那麼，我會直接進入問題。如果我們想——我確實想深入探討一下沃爾瑪+會員的增長情況，這個增長非常不錯。看起來像是有所加速。我想知道，限制它更快增長的因素是什麼？是物流方面的嗎？還是其他原因？我們要怎麼做才能看到它的快速增長？

John Furner

Greg，我是John。謝謝你的提問。我們對沃爾瑪+的增長勢頭感到興奮，正如你剛才聽到的評論中提到的，John David指出，這是自我們推出該計劃以來淨增最多的季度。實際上有幾個因素推動了這一結果，我要對團隊表示祝賀。首先是配送和配送速度。今天早上你也聽到了，大約35%從我們門店發出的配送訂單是在3小時內完成的，而我們增長最快的渠道是1小時以內送達，這不僅保持穩定，而且還在以很快的速度增長。因此，爲會員提供這種靈活性非常重要。

其次，我們在整體配送和運輸方面的NPS水平達到了歷史最高點。這與速度和準確性高度相關。我們過去幾年在供應鏈和庫存準確性方面做出的投資讓我們感到振奮，數字化代理幫助我們了解如何改進產品組合，所有這些努力都在幫助客戶找到他們想要的東西，他們需要的東西，而且無論他們希望何時收到，都可以及時配送到手，無論是貨物充足還是一鍵快速下單。

第二點，我們對OnePay信用卡的推出感到非常自豪，這款產品甚至今天早上還在我們的首頁顯著位置展示，會員可以在所有購買中獲得5%的返現。該項目的接受度非常好。所以我認爲這是一個令人興奮的時期，顧客們一直在尋找高性價比的產品。我們以7,400種商品的降價優惠爲榮，這也再次證明了沃爾瑪擁有極高的價值。

最後一點是，我們確實爲客戶提供了一個可選擇的流媒體選項。我們認爲這也是重要的。但我要強調的是，我們取得的進展主要集中在配送、速度、準確性，以及信用卡的發佈上。

接線員

我們的下一個問題來自高盛的Kate McShane。

Katharine McShane

John，Doug，我想對你表示感謝，因爲在你的領導下報道沃爾瑪的這些年非常有趣。而且John，我也想向你表示衷心的祝賀。關於我們的問題，你提到整個商店的通脹水平約爲1.3%。能否談談你們如何通過提價來應對較高的成本，以及你們所看到的需求彈性影響？我們應該如何看待第四季度及2026年初的價格走勢？

約翰·弗納

Kate，我是John。首先，我們看到通脹率在1%左右的低位。這在整個業務中都相當一致，包括食品領域，而在一般商品中略高。我要首先指出的是，我認爲團隊在管理庫存方面做得非常好，這是過去幾年的一貫趨勢。季度末庫存增長了2.6%，大約是我們銷售增長率的一半。我們在像時尚這樣的品類中的庫存狀況良好，本季度這些品類的增長率較高。我們的時尚業務讓我們倍感自豪，庫存狀態良好。這樣做的好處是可以提供靈活性，並減輕季末折扣的壓力。在過去幾個季度，我們一直嚴格確保每個季節結束時，無論是返校季還是返大學季、萬聖節，都能清理乾淨並順利進入下一個季節。

第三點，也是最後一點，我認爲團隊在過去幾個季度很好地管理了產品組合。我們深思熟慮過如何根據我們認爲消費者會在不同季節購買的商品調整採購。例如，在可能有成本壓力的情況下，家長通常會優先考慮家庭需求，因此兒童相關商品表現強勁。所有這些因素合在一起，使我們能夠保持良好的狀態：我們可以將庫存控制得當、保持低折扣率的同時維持利潤率。

接線員

下一個問題是來自巴克萊銀行的Seth Sigman。

Seth Sigman

Doug，John，恭喜兩位。我想談談經營槓桿以及你們對第四季度的看法。這確實意味着經營槓桿有所改善。你能詳細說明一下嗎？其中有多少是由於Big Billion Days的時間調整，又有多少是其他驅動因素？另外，你們在管理關稅方面做得很好。關稅現在是如何體現在模型中的？我們是否應該假設關稅的影響將繼續增加，但你們能夠抵消它？也許可以給我們介紹一下你們是如何做到這一點的？

約翰·雷尼

John，David。我來回答問題的第一部分，或許我們中的幾位還會討論第二部分。我們很高興本季度能夠證明我們在業務中具備了槓桿能力。我相信這是兩年來的第一次，考慮到隨着電商業務從線下向線上轉移，我們的業務組合正在發生變化。團隊在許多領域都表現出色，我提到了人工智能和科技的應用。舉個例子，我想提到我們的供應鏈。超過一半的訂單履行中心的貨量來自於自動化操作，這直接帶來了更低的運輸成本。我們的運輸成本已經連續多個季度下降了約30%。這是又一個季度實現兩位數的改善，這對我們的電商經濟性非常有幫助，同時也優化了公司的整體銷售、一般及管理費用（SG&A）。

有時人們會覺得價值和便利之間需要進行權衡。而我認爲，在沃爾瑪，這是一個錯誤的選擇。多年來，我們通過日常低價策略向消費者證明了我們可以提供價值。現在，我們正通過持續降低配送成本的方式爲顧客提供便利，讓他們既能獲得想要的價值，也能享受期待的便利。我們看到，客戶願意把生意交給那些做到以下三點的公司：一是提供價值；二是給予他們期望的便利；三是始終如一地執行到位。

因此，我們對進入第四季度充滿信心。成本問題將一直是我們努力提高效率並降低成本的關注點。但我認爲我們現在所處的位置比之前的某些時候要好得多。

約翰·弗納

是的，John David，我認爲這些都是非常重要的觀點。你提到的價值、便利性和執行力確實有助於建立信任——這種信任是客戶可以在生活中依賴我們滿足他們需求的信任。關於關稅的影響，與年初預期相比，我們認爲影響較小。一些關鍵食品類別的價格壓力有所緩解，這無疑起到了幫助作用。你也聽到了前面提到的7400種商品降價，其中大約一半是食品類。目前我們在食品類別中感受到的唯一價格壓力主要集中在牛肉品類，而這很大程度上反映了美國市場大宗商品的價格波動以及牛群數量的週期性變化。

大宗商品的價格總是起伏不定，但團隊在整個業務中都在爲特定商品創造卓越價值方面表現出色，例如感恩節期間火雞的價格。我們有能力讓顧客以每人4美元的價格購買適合10人的餐食。我們還有一款售價128美元的50英寸VIZIO電視。所以我們對產品系列中提供的價值感到非常自豪，我相信我們會繼續成爲顧客在假日季節找到所需商品的好去處。

道格·麥克米倫

我對團隊今年應對關稅的表現印象深刻。如果你從整體來看，他們在庫存管理和價格差距控制方面的表現非常出色，並且通過像時尚品類這樣強勁的表現改進了我們的產品結構。這些舉措，再加上公司內部業務組合的變化，使我們成功度過了這一年，並變得更加強大。此外，我要補充的是，我們對在美國未增加的商品所帶來的緩解效應表示感謝，這確實令人欣慰。我認爲我們的客戶也會對此表示感激。

凱瑟琳·麥克萊

我也可以稍微岔開一下話題，因爲你提到了BBD。值得注意的是，BBD包含在我們今年的第三季度結果中，我們的營業利潤增長了16.9%。所以這對我們所看到的BBD在一個季度中的影響來說是一個相當大的變化。我們在國際市場的電子商務虧損也顯著減少，可能是公司歷史上最好的BBD。我前幾天還在反思，我們在活動的第一天就實現了超過10億美元的銷售額。在活動的第一個小時，我們的訂單量達到了每秒約700單。所以這是一個非凡的事件。儘管如此，我們的電子商務虧損減少了，並且國際業務調整後的營業利潤增長了16.9%。

道格·麥克米倫

沃爾瑪花了很多時間才實現一天10億美元的銷售額，而Flipkart則快得多。

克里斯托弗·尼古拉斯

這也與山姆會員店相關。不過，我確實需要藉此機會感謝我們的員工度過了一個非常強勁的季度。也許可以簡單談一下John David提到的內容，那就是山姆會員店的綜合同比數據可能看起來有點偏離，但我們從去年開始已經經歷了很多。我們談到過這一點，兩次風暴和港口罷工對我們造成了不成比例的影響。所以我要求大家看透這些數字。我們的兩年期複合增長率保持在11%左右，與第一季度和第二季度一致。所以這是持續的良好勢頭。

我想深入探討一下，Seth，針對你的問題，我們每天都在努力通過使用人工智能、槓桿效應以及從廣告中獲得的好處來削減成本。同時，我們在價格和體驗方面採取主動策略。我們也看到了電子商務的巨大增長。團隊每天都帶來創新。因此，利用沃爾瑪應用程序大大提高了轉化率。我們再次改變了價值主張，因爲我們總是爲會員不懈追求改進。我們降低了俱樂部會員路邊取貨的購物籃最低消費額，並看到了超過20%的增長，這真的很棒。

從交付的角度來看，這已經是連續第四個季度我們看到三位數的增長。我認爲其中一部分原因是因爲它變得多麼容易，以及我們在價格方面的敏銳度，但部分原因也是因爲有非常好的商品。我想提一下——我們有一些非常好的通用商品即將推出，比如寶可夢、樂高Game Boy、迪士尼公主遊行和麻將套裝，我不知道你是否知道，但麻將就是新的匹克球，所以請務必投資這個產品。

約翰·雷尼

是的，只是想補充一點Chris所說的話，因爲我認爲指出這一點很重要，我覺得這樣說很公平，如果團隊有不同的看法，請他們糾正我。但我認爲我們現在比歷史上任何時候都更好地利用了各個部門的資產。無論您是從技術角度、供應鏈角度，甚至是人員角度來看待這個問題。我們在利用這些平台和技術方面取得了協同效應，這真的開始轉化爲改善的財務成果。

接線員

我們的下一個問題來自BMO Capital Markets的Kelly Bania。

凱莉·巴尼亞

Doug和John，我想附和我同事們的評論，並向你們兩位表示祝賀。我認爲我們從您的領導中學到了很多，Doug。我的問題更多是一個觀察，就是許多關鍵指標在各個領域表現得多麼一致。尤其是在有關美國消費者出現疲軟跡象的抱怨增多的情況下，這一點尤其值得注意。因此，我想知道您是否可以談一下您看到的月度波動有多大，是否存在降級交易或潛在行爲變化的跡象？

如果可以的話，請補充說明一下在定價或其他模式要素方面還有多少靈活性，以便在第四季度乃至明年因關稅或生活成本動態對消費者產生延遲反應的情況下采取更積極的措施？

約翰·雷尼

Kelly，我是John David。我會回答這個問題，或許可以從最後一點開始說起。我認爲團隊對我們當前的相對價格差距和爲顧客及會員提供的價值感到非常滿意。沃爾瑪美國已經實施了超過7,000項降價。John談到了感恩節晚餐一籃子商品的價值以及與往年相比的情況。對此我們感覺非常好。而且我們看到顧客正在將業務轉向那些提供優質價值和便利性的公司。

就業務的月度波動而言，本季度實際上相當穩定。當我們審視整個業務時，並沒有某個月份是異常值。按收入群體來看，存在一些適度放緩的情況。我不想在這裏發出任何警報信號，因爲總體而言，業務非常一致，這也是我們對第四季度的展望。但是當我們按低收入、中等收入和高收入群體分類看時，我們確實看到了低收入群體的支出有所放緩，這與從宏觀角度來看的現象是一致的。

10月份，不同收入群體之間的工資增長差異達到了近十年來最大的水平。所以我們看到的情況和其他人看到的一樣，我們也在密切關注這些情況。但再次強調，我認爲沃爾瑪比幾乎所有人都更有優勢，因爲我們有極具吸引力的價值主張。如果消費者的預算緊張並精打細算，那麼當消費者承受更大壓力時，他們只會更加傾向於尋找性價比更高的選擇。因此，我們對自己的價值主張感到滿意，這就是我們能夠獲得市場份額的原因。

約翰·弗納

John David，你之前說的一點很重要，即同時可以有多個事實共存。我們所提供的靈活性和廣泛的商品組合有助於我們吸引全國各地的衆多客戶。儘管你說的一切都是事實，但也同樣真實的是，我們在本季度觀察到較高收入客戶的消費增長加速。我認爲你可以從像服飾這樣每月增長率超過5%且仍然是我們表現最佳的品類之一中看到這一現象。其他像家居耐用品這樣的品類也屬於這種情況。所以我們在一般商品領域看到了廣泛的吸引力，覆蓋了各種收入水平的客戶群。

有趣的是，所有收入水平的消費者都在參與配送服務，並選擇更快速的配送選項。我認爲這真的很棒，無論顧客在尋找什麼，我們在過去幾年建立的能力可以幫助他們以自己選擇的方式體驗我們豐富的產品組合和極高的價值。

約翰·雷尼

關於我們市場業務的一個要點是，它確實讓我們能夠提供比以往更爲廣泛的產品組合。如果按類別逐一分析，你會發現我們的市場業務中有些領域，比如汽車、玩具、電子產品、服裝等，同比增長都超過了40%。這充分表明，消費者正因我們更廣泛的產品組合而選擇我們，這使我們能夠滿足比以往更廣泛的客戶群體需求。

克里斯托弗·尼古拉斯

我認爲需要特別指出的是，這是我們這樣的企業的重要時刻。山姆會員店（Sam's Club），我們以提供卓越的價值而受到信任。當我們給人們帶來卓越價值的同時，配合無與倫比的產品組合和非凡的購物體驗，人們對此極爲認可。當他們必須做出選擇時，他們會選擇來到這裏。優質商品的價格下調會引發明顯的反應。舉個例子，我們將一款非常受歡迎的大盒新鮮烘焙牛角麪包的價格從5.98美元降至4.98美元，銷量翻倍增長令人難以置信。我們不得不移除原本放置它們的貨架，因爲我們賣出的數量實在是太大了。我認爲消費者對高性價比的優質商品反響熱烈。

接線員

下一個問題是來自瑞銀（UBS）的Michael Lasser提問。

邁克爾·拉瑟

祝大家一切順利。您如何回應那些認爲此次領導層交接的時機標誌着一個拐點的觀點？沃爾瑪（Walmart）將進入新一輪的投資階段，這可能會對公司的盈利能力造成壓力，無論是爲了支持營收增長還是爲零售業的下一階段——智能商務做準備。如果是這樣的話，隨着替代收入來源逐步規模化並佔據公司整體盈利的更大份額，是否可能延遲未來幾年營業利潤增速的潛在加速？

約翰·弗納

Michael，我是John。我想說幾句話。首先，我非常興奮能夠成爲沃爾瑪32年的員工。我爲此感到自豪。我也爲我們全國各地的員工多年來所做的工作感到驕傲。我們有一個強大的目標，我熱愛我們的核心價值觀。至於戰略，我和這個團隊在這個位置上已經很長時間了。我擔任沃爾瑪美國CEO已經第七年了。我一直參與制定我們在資本方面的自動化戰略，從擁有實體店業務和電子商務業務轉變爲全渠道。我們有很強的勢頭，我認爲這一戰略是穩健的。我們期待在未來不斷改進這一戰略。

具體來說，在資本方面，我們採取了非常嚴謹的方法。在過去幾年中，我們對正在開發的項目一直保持高度透明。其中許多投資用於門店翻新。我們大約每7年進行一次更新週期。我認爲這很合適，我們希望繼續保持下去。

其次，我們在供應鏈上的資本投資，我們對其可能帶來的回報更加樂觀，這就引出了最後一點。在進行資本投資和運營投入時，我們將採取審慎且適度的方式，並確保這些投資能爲股東帶來應有的回報。

John Rainey

我想補充一點。作爲一名首席財務官，我的觀點是這樣的：我在金融行業工作了30年，擔任類似職位的時間大約有一半。我從未見過一個管理團隊像現在這樣在財務指標上有如此高的共識，圍繞如何經營業務，專注於收入增長、確保銷售盈利，同時也關注投資回報率（ROI）。所以我們會繼續這樣做。我們意識到，相比以往，我們投入了更多的資本，但管理層普遍一致認爲，我們需要確保這些投資爲投資者帶來回報。

因此，我們的目標或衡量標準是我們需要確保每年的投資回報率都在上升。正如大家所看到的，我們在十年前做出的一些關鍵投資開始顯現成效，業績表現也證明了這一點。所以我希望我可以消除大家對我們立場可能發生劇烈變化的擔憂。

接線員

下一個問題是來自摩根大通的Christopher Horvers提問。

克里斯托弗·霍弗斯

祝賀Doug，並祝願你在接下來的旅程中一切順利，也祝John接任後一切順利。一個關於美國雜貨市場的多部分問題。本季度沃爾瑪美國的低個位數增長表現，港口罷工和SNAP福利的變化對這一趨勢有多大影響？你預計這一趨勢會恢復到中個位數範圍嗎？還是雞蛋價格的通脹放緩以及可能的關稅調整會抑制這種恢復？還有一個相關的問題是，很明顯你們一直在價格上進行投資，雜貨通脹約爲1%，與外部報告的數據相比，你們正在拉大價格差距。這是因爲你覺得差距在縮小，還是你有意擴大差距以應對通脹放緩？

John Furner

Chris。讓我來回答問題的一部分——或者說是關於雜貨的第一部分。就我們的定價策略而言，我們一直在尋找可以保持低價並投資於價格的方法。沃爾瑪多年來一直提供天天低價的價值主張，這在當前的食品定價中尤其重要。在假日季，我們爲我們提供的商品感到自豪。您可以用不到4美元的價格餵飽10個人。我覺得這非常令人興奮。像火雞這樣的商品，Butterball品牌的火雞每磅僅售0.97美元。這是我們自2019年以來火雞的最低價格。因此，我們的戰略一直是——我們的理念始終是儘量降低一籃子商品的價格，並且我們會繼續這樣做。

至於產品組合如何協同工作，我們的採購團隊每週都會討論單位增長的問題。我們高度重視如何實現單位增長。我們在食品領域，特別是生鮮食品領域，思考單位份額的問題。在這些領域，大宗商品價格會隨着時間波動，我們希望確保自己具有價值優勢，但我們更關注單位份額。我們的單位份額增長強勁，在本季度比我們的美元份額表現更好。因此從長遠來看，我們會專注於單位增長，而美元收益將會隨之而來。

最後我想說的是，我們可能即將面臨雞蛋價格的通縮。這已在我們的預測之中，我們也正在考慮這一問題。此外，我們在牛肉類別中確實存在一些通脹壓力，我們認爲這需要更長的時間才能緩解。

接線員

下一個問題是來自美國銀行的Robby Ohmes。

Robert Ohmes

Doug，恭喜您，我們會想念您的。我個人也會很想念您。John，祝賀您。說實話，我無法想象還有誰比Doug更適合接替這個職位了。所以我要對你們兩位表示祝賀。我的問題是關於商品品類組合的。你們提到預計第四季度的商品品類組合仍會對毛利率構成拖累。你們對假日季初期支出的評價很好，服裝和家居品類的表現也有所提升。那麼，要怎樣做才能讓商品品類組合不再成爲毛利率的拖累呢？有什麼秘訣嗎？

John Furner

我認爲這個評論反映了這樣一個事實：健康與保健類別的表現更爲強勁，我們的藥房業務也表現良好，我們認爲這種趨勢將持續到第四季度。您也聽到了John David提到的，我們在一月份可能會看到健康與保健類別對收入產生的一些影響。因此，這個評論實際上是反映整體品類組合的情況。我們對時尚業務的表現感到非常鼓舞。本季度時尚業務增長超過5%，我們看到越來越多的顧客選擇沃爾瑪作爲他們的時尚採購來源，兒童、男士和女士基本款的單位增長表現非常一致，我認爲這是令人鼓舞的。

在整個業務組合中，電子商務從虧損轉爲盈利也是令人鼓舞的。因此，隨着時間的推移，我們認爲在渠道之間肯定會看到改善。

約翰·雷尼

Robby，如果你回顧一下我們何時開始感受到商品或商品類別組合的壓力，可以追溯到幾年前，當時我們看到了高個位數的通貨膨脹。因此，我認爲這更多地反映了宏觀經濟環境，而不是沃爾瑪內部發生的情況。隨着消費者預算緊張，更多的消費支出流向了必需品而非可選消費品。

我認爲，對我們來說幸運的是，我們在改進產品組合方面做得非常出色。我之前提到的關於我們在市場平台上銷售的一些品類的例子表明，我們在這些有壓力的品類上取得了很好的增長。正如John所指出的，僅看服裝類，在本季度的三個月裏，服裝類按單位計算增長了超過5%。所以，如果回顧一年前，那是我們面臨很大壓力的一個領域。

因此，沃爾瑪正在盡其所能影響這一狀況。但我認爲，商品類別組合的變化更多是一個宏觀現象，而不是沃爾瑪自身的問題。

接線員

下一個問題是來自花旗集團的Paul Lejuez。

保羅·萊朱茲

Doug和John，大大的祝賀！很想聽聽關於彈性的更多信息。根據您所採取的價格上漲措施，是否有早期跡象顯示哪些品類表現出比預期更大的彈性或更低的彈性？另外，能否快速更新一下市場平台上的SKU數量現在是多少？您預計明年會達到多少？與今年前三個季度相比，市場平台在即將到來的假日季的重要性如何？

約翰·雷尼

嗯，我正要談到彈性。不同類別之間確實存在差異，但對我們來說，電子產品、玩具和季節性商品這一類別可能更爲顯著，我們在這些類別中看到了較高的平均單價（AUR）。我認爲平均單價在高個位數範圍內，而銷量則大致持平。因此，總體上來看，這個類別的價格上漲較爲明顯，而購物籃中的其他部分沒有受到同樣的關稅壓力，我們通過調整產品組合的方式，將對消費者的影響降到了最低。

約翰·弗納

具體到第三方市場平台，正如我們所提到的，重要的是客戶能夠在沃爾瑪找到非常廣泛的商品品類，無論您尋找什麼。我們一直致力於確保客戶可以信任我們提供廣泛的選品。所以我們的規模仍保持在5億美元或更高範圍，且逐月、逐季度有所波動。但我們真正關注的是利用像AI這樣的技術來確定選品中的空白，從而確保客戶能夠從我們這裏購買完整的購物清單。這可能包括特定活動所需的某件商品，或者是購物籃的一部分或日常用品，我們要確保選品是齊全的。因此，在接下來的幾個季度裏，我們將專注於確保選品的數量適當，並且列出正確的SKU質量。

克里斯托弗·尼古拉斯

我認爲創新與價格同樣重要。在一般商品領域以及高平均單價的商品中，我們也看到了增長，這正是我們看到重大創新之處。我認爲我們需要繼續推動這種勢頭，不斷用優秀的產品帶來重大的創新。

接線員

下一個問題來自Rupesh Parikh與奧本海默的對話。

Rupesh Parikh

祝賀Doug和John。我想問一下國際業務方面的問題，今年持續表現出色，甚至超出你們年初給出的預期算法。那麼你如何看待關鍵市場中這種營收增長勢頭的可持續性？

Kathryn McLay

謝謝你的提問。所以，我認爲我們只是在國際市場上看到了從收入到利潤的持續穩定結果——抱歉，是從收入的角度來看。今年上半年我們花了一些時間投資於便利性、速度和價格，現在在下半年我們開始看到這些投資的回報。因此，我們對國際市場的收入增長軌跡仍然充滿信心。這既包括處於高增長市場，如印度和中國，也包括在其他市場（如墨西哥、加拿大和智利）真正完善我們的全渠道策略。所以國際業務確實有很多積極的表現。

接線員

最後一個問題來自Chuck Grom，來自Gordon Haskett公司。

Charles Grom

恭喜Doug。非常棒的職業生涯。還有John，我有個預感，當你管理山姆會員店時，這種情況就可能發生。所以也祝賀你。關於關稅問題，我們現在比幾個月前有了更清晰的了解，你們是否爲假期做了一些商品組合調整？然後還有一個跟進問題給John David。關於一月份最高公平定價的調整，你有沒有預計這可能會對健康與保健銷售產生多大影響，不僅是對第四季度，甚至延續到2026年？

John Furner

Chuck，我是John。謝謝你的提問。假期商品組合沒有重大變化。我認爲許多顧客會延續傳統。我認爲許多顧客期待着一個美好的假期。整個夏天，我們在採購數量上做出了一些調整，並優先考慮像禮物、揹包、學生返校用品之類的產品。在某些情況下，我們甚至增加了這些商品的數量。所以更多的是我們在採購數量上的調整，而不是商品組合計劃的重大變化。

John Rainey

關於最高公平定價，我認爲關於哪些藥品適用此政策的信息還在不斷更新中。所以可能還爲時尚早來給出具體的影響數字。但總體而言，健康與保健業務仍將繼續增長。這是我們近幾年增長最快的業務部分，我們依然對此保持樂觀預期。

接線員

此時此刻，我們的問答環節到此結束。我想把發言權交回給Doug McMillon做閉幕致辭。

Doug McMillon

謝謝大家。我非常感激多年來我們建立的關係。我感激你們對我們公司的密切關注、施加的健康壓力、對我們的批判性思考測試。我認爲正是因爲你們的參與，公司才變得更好。我只想說聲謝謝，我會想念你們。

關於公司的情況，這是一項多麼偉大的業務。在任何環境下，你們都見證了顧客有錢的時候沃爾瑪如何佔據優勢；而在人們有壓力時，他們也會選擇我們。如今，我們在讓顧客購物更便利方面的能力更強了。我覺得這是很大的進步。我們不僅以價格著稱，現在我們還因更多特質而聞名。在我看來，未來的發展空間還很大。我對公司在John及其領導團隊帶領下所能發揮的潛力和實現的成果充滿信心，我將會支持他們並盡我所能提供幫助。謝謝大家。

接線員

謝謝。女士們、先生們，今天的會議到此結束。您現在可以斷開連線，祝您度過愉快的一天。

詳細信息請訪問沃爾瑪投資者關係

提示：上述內容由AI語言模型基於公開可用信息生成，幷包含來自第三方的自動生成字幕。以上材料不代表富途立場，也不構成任何投資建議。富途對上述內容中顯示的信息的準確性、及時性或完整性不做任何明示或暗示的保證。

瀏覽 10.3萬