業績會第一現場

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百度2025年第三季度業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現：
- 百度報告稱，2025年第三季度百度核心總收入爲人民幣247億元，其中AI雲收入爲人民幣62億元，同比增長21%。
- 受長期資產減值人民幣162億元的顯著影響，歸屬於百度的淨虧損爲人民幣112億元。
- 非GAAP淨利潤爲人民幣38億元，百度核心的非GAAP淨利率爲16%。

業務進展：
- 百度智能雲的強勁表現，特別是在AI加速器基礎設施方面同比增長128%，繼續推動百度的AI產品發展。
- 自動駕駛領域的顯著進步體現在Apollo Go完全無人駕駛運營訂單數量同比增長212%，在2025年第三季度達到300萬次。
- 百度Apollo Go的全球擴展包括進入瑞士並在阿布扎比獲得商業運營許可，使其全球覆蓋城市增加至22個。

機會：
- 智能雲基礎設施和應用的擴展表明了百度致力於捕捉重大市場機遇的決心。
- Apollo Go在全球範圍內推出並在新區域的採用率增加，展現了巨大的增長潛力。

下一季度指引:
- 預計重點將放在擴展AI驅動的收入來源上，並致力於提升運營效率和盈利能力。
- 對AI能力（特別是基礎設施和應用）的投資將持續強勁，預計利潤率軌跡將有所改善。

風險：
長期資產減值表明運營需求發生了重大變化，並轉向更高效的技術，這可能意味着在技術生命週期管理中存在潛在挑戰。
市場動態正朝着更先進、更具成本效益的人工智能應用轉變，這需要持續的創新和適應能力。

完整記錄稿（AI生成）

接線員

大家好，歡迎參加百度2025年第三季度業績電話會議。[操作員指示]

今天的會議正在錄音。如果您有任何異議，您可以在此時斷開連接。現在我將會議交給今天的主持人，Juan Lin，百度投資者關係總監。

Juan Lin

大家好，歡迎參加百度2025年第三季度業績電話會議。百度的收益公告稍早已發佈，您可以在我們的網站或新聞專線服務上找到副本。今天的電話會議參與者有李彥宏，我們的聯合創始人兼首席執行官；Julius Rong Luo，負責百度移動生態事業群組（MEG）的執行副總裁；Dou Shen，負責百度AI雲事業群組（ACG）的執行副總裁；以及Henry Haijian He，我們的首席財務官。

在我們的準備發言之後，我們將舉行問答環節。請注意，今天的討論將包含根據美國《1995年私人證券訴訟改革法案》的安全港條款作出的前瞻性陳述。前瞻性陳述受風險和不確定性的影響，可能導致實際結果與我們當前的預期大不相同。有關這些風險和不確定性的詳細討論，請查閱我們最新的年報以及我們向美國證券交易委員會和香港交易所提交的文件。

百度不承擔更新任何前瞻性聲明的義務，除非適用法律要求。我們的收益新聞稿和本次電話會議包括對某些未經審計的非GAAP財務指標的討論。我們的新聞稿包含了未經審計的非GAAP指標與未經審計的最直接可比GAAP指標之間的對賬，並可在我們的投資者關係網站ir.baidu.com上查閱。提醒一下，本次會議正在錄音。此外，本次電話會議的網絡直播將在百度的投資者關係網站上提供。

現在我將電話會議交給我們的首席執行官Robin。

Yanhong Li

大家好。在第三季度，百度核心業務報告總收入爲247億元人民幣，AI雲收入達到62億元人民幣，同比增長21%，持續保持價值增長勢頭。Apollo Go的增長急劇加速。我們在第三季度提供了超過300萬次完全無人駕駛運營乘車服務，同比增長212%，而上一季度爲148%。

本季度展示了AI如何推動我們業務各個領域的轉型價值。從企業服務到面向消費者的產品再到智能出行，我們的AI能力正在大規模地產生顯著且切實的影響。首先從企業方面來看，我們的AI雲業務繼續保持健康的發展勢頭，並帶來可觀的商業影響。

在第三季度，AI雲繼續其強勁的增長軌跡。在AI雲中，與AI最核心的領域實現了最快的增長。特別是，來自AI加速器基礎設施的訂閱收入同比激增128%，成爲AI雲擴展的主要驅動力。

這既反映了向更具經常性、結構性更健康的收入模式的良性轉變，也反映了市場對我們AI產品和解決方案的強勁需求。我們能夠滿足這一不斷增長的需求，源於我們在AI架構的全棧中（包括基礎設施、框架、模型和應用）的戰略性早期部署，這使得我們能夠在企業AI旅程的每個階段爲其提供支持。

在基礎設施層面，我們的AI基礎設施是中國最先進的之一，由國內外高性能計算資源的多樣化組合提供支持，包括我們自主研發的AI計算架構。通過持續的技術創新，我們在提升性能和效率的同時，不斷降低推理成本。此外，我們行業領先的資源管理能力顯著提高了利用率和可擴展性。

這些優勢使我們的AI基礎設施對企業客戶而言可靠、可擴展且極具成本效益。在模型層面，我們擁有自主研發的早期基礎模型，該模型仍在快速迭代。在最近的2025百度世界大會上，我們推出了ERNIE 5.0，這是我們首個原生全能型基礎模型，在全能理解、創意寫作和指令跟隨方面表現出色。

ERNIE不僅代表了我們AI技術的前沿水平，也是我們各項業務中衆多AI驅動創新背後的支柱。在應用層面，我們擁有一系列針對企業業務需求量身定製的AI應用程序。

讓我分享一些例子。第一個是[Famou]或FM代理，一個自我進化的代理，我們最近推出的這款產品顯著提高了企業效率；它建立在ERNIE的基礎上，自主探索無數的可能性，並不斷進化其策略以識別高度複雜且不斷變化的現實世界問題的最佳解決方案。

FM代理現已部署在包括交通、能源、物流和港口在內的多個行業，優化傳統方法難以處理的複雜操作。其能力在中國尤爲寶貴，因爲我們在各個工業領域有衆多需要提高效率的場景，當您能夠在如此多樣化的應用場景中有效提升效率時，社會影響是深遠的。

另一個例子是Daniel Wu英語教練，這是爲雅詩教育打造的一款由ERNIE驅動的數字員工，具備知名演員的風度。它使用戶能夠隨時隨地進行一對一的實時英語對話練習。這直接解決了一個關鍵挑戰——雅詩的用戶需要頻繁的按需口語練習，而通過人類教師很難大規模實現這一點。

該數字員工提供了無限的可用性和沉浸式的互動學習體驗。除了企業，我們的AI應用還通過提升生產力爲個人創造價值。百度文庫和百度網盤是我們針對個人用戶的最大AI應用，經過AI賦能後重新煥發活力。其合併月活躍用戶數已接近3億。8月，文庫和網盤聯合推出了一個通用AI代理平台，該平台協調數百個專業代理，通過簡單的自然語言交互完成複雜的端到端任務。

該平台自推出以來獲得了強勁的關注，展示了AI如何在大規模上顯著提升個人生產力。在物理世界中，自動駕駛體現了AI的變革性價值，爲移動性、安全性和效率開闢了新的可能性。

在第三季度，阿波羅Go的增長顯著加速至新高度。本季度，我們向公衆提供了超過300萬次完全無人駕駛的運營行程，與去年同期相比增長了212％，而上一季度的增長率爲148%。

10月，每週平均完全無人駕駛的運營行程超過了25萬次，標誌着在全球實際Robotaxi運營中達到了最高水平之一。截至目前，我們的車隊累計行駛了超過2.4億公里的自動駕駛里程，其中超過1.4億公里爲完全無人駕駛，全程保持了卓越的安全記錄。在快速擴張的同時提供出色的安全表現，是對我們技術成熟度和運營能力的強大驗證。

我們很高興看到我們十年來對自動駕駛的承諾現在正在大規模運營中結出碩果。達到這一規模要求在多個方面取得成熟：先進技術、嚴格且廣受認可的安全記錄、商業可行性的證明、深厚的操作專長以及快速擴展的能力。

這些年來堅定不移的投資不僅讓我們佔據了先發優勢，更重要的是，構建了全面的能力，使阿波羅Go成爲這一領域無可爭議的全球領導者。

憑藉這一實力，阿波羅Go現已進入快速全球擴展階段。截至10月，阿波羅Go的全球足跡擴展到22個城市，比上季度的16個城市有所增加。10月，阿波羅Go通過與瑞士領先的公共交通運營商PostBus的戰略合作進入了瑞士市場。我們將共同計劃在瑞士東部推出自動駕駛網約車服務，這標誌着我們歐洲市場擴展的關鍵一步，也是我們全球旅程中的又一個重要里程碑。

在中東，我們最近在阿布扎比獲得了首批全無人駕駛商業運營許可之一，並加深了與當地合作伙伴的合作。在迪拜，Apollo Go 在 9 月的第四屆迪拜世界自動駕駛交通大會上被授予在開放道路上進行自動駕駛試驗的獨家授權。

RT6 爲包括政府官員、商業領袖、媒體和投資者在內的全球與會者提供了試乘服務，展示了我們在國際舞臺上的技術成熟度，並彰顯了我們的全球領導地位。在香港，Apollo Go 在右手駕駛 Robotaxi 市場中迄今擁有最強的市場存在感，近期我們將公開道路測試區擴展到了觀塘和九龍城區，進一步鞏固了我們在這一戰略重要市場中的地位。

這些橫跨歐洲、中東和亞洲的里程碑驗證了我們技術的適應性以及我們在不同監管環境中有效合作領先本地運營商的能力。

展望未來，我們將進軍更多具有強大商業潛力和合作機會的市場，始終專注於安全和卓越運營，致力於實現智能出行的廣泛普及。在我們的移動生態系統中，智能助手和數字人代表了 AI 原生的變現創新，正在變革我們的在線營銷業務，通過更高的互動性、更好的線索轉化率和更強的投資回報率爲廣告主創造巨大價值。

我們的智能助手幫助廣告主通過智能化多輪對話有效澄清用戶意圖，並快速找出最相關、高質量的銷售線索，確保廣告主相較於傳統方法能夠獲得更精準且合格的潛在客戶。

基於這種能力，智能助手已經演變爲多種形式：技術型、語音型和虛擬具象化的數字人，每種形式都旨在滿足不同的場景和交互需求。這種多功能性使廣告主可以選擇最適合其特定用例的格式，實現更廣泛的場景覆蓋和更高的轉化效率。因此，智能助手在醫療保健、商業服務和生活服務等衆多行業中獲得了強勁的發展勢頭。

9 月，約有 33,000 名廣告主通過我們的智能助手每日產生廣告支出。數字人也展現出強勁的發展勢頭。在 ERNIE 的支持下，我們的數字人爲廣告主提供低成本的全天候 AI 驅動直播，使得專業級直播能夠在更多場景和行業中得以應用。

該技術不斷演進，呈現出更高的逼真度、更自然的互動以及與觀衆的實時互動能力。這使其在許多情況下表現超越人類主播，使我們的數字人對廣告主來說越來越具有吸引力。

數字人的採用已經從商家擴展到醫療、汽車和法律服務等領域。我們看到現有客戶增加了預算，並且新客戶也在迅速加入。9 月，在我們平台上進行直播的數字人數量同比增長了近三倍，凸顯了各行業的快速採用和不斷增長的變現潛力。

這些創新已經在快速的增長率下產生了顯著的收入。第三季度，智能助手和數字人的總收入達到 28 億元人民幣，同比增長 262%，驗證了市場對我們 AI 原生變現方式的強烈需求。

展望未來，我們看到進一步擴大這些創新規模的實質性機會，將應用範圍擴展到更多垂直領域，並深化與現有廣告主的合作。

現在讓我回顧一下各項業務的主要亮點。

在我們的AI雲業務中，客戶組合在第三季度持續改善，顯示出全面深入的合作。領先的企業客戶增加了支出，並將使用範圍擴展至AI基礎設施之外。中型企業的訂閱收入和客戶數量均實現健康增長。

多個關鍵垂直領域表現出強勁勢頭。在具身AI領域，我們的客戶群從上季度的20家擴展到35家，幾乎覆蓋了中國所有主要行業參與者。汽車垂直領域也實現了強勁增長，收入同比增長近一倍。

此外，本季度我們與包括Neolix在內的領先企業展開了新的合作，Neolix是中國主要的自動駕駛配送車輛供應商。這些成果共同證明了百度智能雲的廣泛採用和高認可度。

爲應對快速增長的需求，我們戰略性地將MaaS平台千帆升級爲以代理爲中心。千帆現在不僅提供領先的模型服務和不斷豐富的模型庫，還提供前沿的代理開發能力和一流的代理基礎設施。通過整合高質量的自有及第三方能力和工具，千帆實現了無縫代理創建，並賦能企業加速AI原生應用開發。

在應用層面，我們正推動內外部生產力的提升。內部方面，我們的開發者廣泛使用Comate，這是專爲開發者打造的AI編碼助手。9月，在開發者監督下，AI生成的新代碼佔比超過50%，大幅提升了整體工程和研發生產力。Comate體現了我們對AI應解放人類免於重複任務並帶來立竿見影效率提升的信念。

外部方面，我們通過無代碼平台秒搭普及AI。經過持續能力增強，我們在11月推出了秒搭國際版MeDo，向全球用戶提供了強大的無代碼能力。通過消除專業培訓等障礙，我們旨在賦能世界各地更多人利用AI進行創新和創造。

在智能駕駛領域，Apollo Go在第三季度提供了310萬次全無人駕駛運營服務，同比增長212%。截至2025年11月，面向公衆提供的累計服務次數已超過1700萬次。在地理擴張方面，Apollo Go新增6個城市，使其全球覆蓋城市總數達到22個（截至2025年10月）。

在中國大陸，Apollo Go已在包括北京、上海、深圳、成都、重慶、武漢、海口、三亞等多個城市實現了100%全無人駕駛運營。這些並非試點區域，而是真實向公衆開放的服務，充分說明了我們技術和運營的成熟度。

在我們的輕資產模式和國內合作伙伴關係方面，本季度我們也取得了良好的進展。輕資產方式使我們能夠通過合作擴展自動駕駛服務，並促進更快、更節約資本的擴張。繼與神州租車（CAR Inc）推出全自動駕駛汽車租賃服務後，Apollo Go現在可以在海南省實現跨城市的全無人駕駛租賃車輛旅行，爲用戶提供傳統汽車租賃服務通常無法提供的差異化體驗，特別是針對旅遊和休閒旅行。

除了與哈囉騎行（Hello Ride）的合作外，我們在中國的兩個城市實現了規模化完全無人駕駛運營，進一步驗證了輕資產模式的可行性。展望未來，我們將繼續快速擴張，同時優先考慮安全，加速在更廣泛市場中採用自動駕駛網約車服務。

在我們的移動生態系統中，百度搜索的AI轉型在第三季度持續取得進展。截至十月底，大約70%的移動端搜索結果頁面包含AI生成的內容。我們認爲這代表了一個最佳且可持續的水平。本季度，我們優先提升AI搜索結果中多模態內容的質量，同時擴展整體內容生態系統。

AI生成的多模態內容在數量和質量上都迅速增長。特別是每天AIGC視頻生成量穩定達到數百萬規模，我們的總AIGC視頻內容持續快速擴展，同時百度App內的每日分發量也呈現強勁增長。隨着內容供應的改善，用戶獲得了更豐富、相關性更強、更具吸引力的搜索結果，用戶指標持續提升。9月，百度App的MAU達到7.08億，同比增長1%。第三季度每個用戶的日均使用時長同比增加了2.3%。我們還通過百度AI搜索API向外部合作伙伴擴展我們的AI搜索能力，該API可以集成我們行業領先的搜索技術，提供卓越的準確性、權威性和全面性。

三星（Samsung）、小米（Xiaomi）和榮耀（Honor）等領先公司已經採用了該API。這一戰略舉措使我們的技術超越了自己的生態系統，解鎖了新的商業模式，並在整個行業中創造了更廣泛的價值。

依託我們全棧AI能力，百度的各個業務集團都在AI驅動下快速取得進展，AI不僅推動產品創新，還促進了業務增長。從AI原生的角度來看，我們的產品組合橫跨業務集團，涵蓋了一系列全面的AI賦能業務，包括AI雲基礎設施到AI應用（例如百度文庫和百度網盤），再到AI原生營銷服務（包括代理機構和數字人），所有這些都顯示出強勁的增長勢頭。

在現實世界中，我們最大的AI應用Apollo Go繼續快速擴展規模，這只是其中的一些例子，突顯了我們AI賦能業務的廣泛增長以及AI能力已經在大規模交付的實質性商業影響。

展望未來，我們將繼續擴展AI賦能的收入來源，並加強我們在抓住長期機遇中的地位。我們相信，我們的AI能力將在未來幾年內爲我們整個產品組合帶來更大的變革價值。

接下來，我將電話交給Henry來講解財務結果。

Haijian He

謝謝Robin，大家好。Robin剛剛提到了我們的人工智能驅動業務，我想進一步闡述。基於投資者的持續反饋，並更好地反映基於我們當前投資組合的估值驅動因素，本季度我們將引入一種新的AI原生視角，跨業務集團來跟蹤全公司範圍內AI賦能資產。

這種新視角根據我們的產品和服務性質組織業務，幫助投資者更好地理解我們多樣化產品和服務的基本估值驅動因素。

未來，我們將通過這種AI原生視角持續提供業務更新，同時繼續按照現有的報告方法披露結果，爲投資者提供互補的視角以評估我們投資組合的價值。從這種AI原生視角來看，我們擁有豐富的AI賦能資產。

本季度，我們重點突出三大類別：AI雲基礎設施、AI應用和AI原生營銷服務。第一，AI雲基礎設施，指的是我們爲企業和公共部門提供的AI基礎設施和平台服務。在第三季度，AI雲基礎設施收入達到42億元人民幣，同比增長33%。我們運營着中國最先進的AI加速器基礎設施之一，能夠高效且經濟地應對各種企業工作負載的訓練和推理需求。在AI雲基礎設施中，基於訂閱的AI加速器基礎設施收入同比增長128%。

第二，AI應用。這些是針對個人和企業的特定使用場景的AI原生或AI賦能的產品，包括我們的旗艦軟件產品如百度文庫、百度網盤和數字員工。AI正在改變應用程序創造價值的方式，使其具備更強大的能力，更有效地解決現實世界的場景問題。我們在個人和企業領域構建了領先且全面的產品組合。

我們的大多數AI應用都基於粘性訂閱模式，帶來高質量的收入。在第三季度，AI應用產生的收入爲26億元人民幣。第三，我們的AI原生營銷服務，例如虛擬助手和數字人，繼續快速增長。這代表了我們傳統業務之外的第二增長曲線。

這些創新產品正在吸引尋求績效驅動型AI原生解決方案的客戶。客戶越來越願意爲前沿AI技術支付溢價，因爲它們能顯著提升生產力、營銷效率和投資回報率。

在第三季度，AI原生營銷服務收入達到28億元人民幣，同比增長強勁達262%，佔百度核心在線營銷收入的18%。現在讓我詳細說明我們第三季度的財務業績。

總收入爲312億元人民幣，同比下降7%。百度核心收入爲247億元人民幣，同比下降7%。百度核心的在線營銷收入爲153億元人民幣，同比下降18%。百度核心的非在線營銷收入爲93億元人民幣，同比增長21%。受益於百度核心非在線營銷收入中的AI雲業務增長，AI雲收入爲62億元人民幣，同比增長21%。

愛奇藝收入爲67億元人民幣，同比下降8%。營業成本爲183億元人民幣，同比增長12%，主要由於與AI雲業務相關的成本和內容成本增加。不包括長期資產減值的情況下，營業費用爲118億元人民幣，同比增長5%。

百度核心的運營費用爲人民幣104億元，同比增長5%。百度核心的銷售、一般及管理費用（SG&A）爲人民幣57億元，同比增長14%，主要由於預期信用損失和渠道支出費用增加。SG&A佔本季度百度核心收入的23%，而去年同期爲19%。

百度核心的研發費用爲人民幣48億元，同比下降3%。研發費用佔本季度百度核心收入的19%，與去年基本持平。長期資產減值爲人民幣162億元，主要是由於核心資產組因我們在高性能計算能力方面的快速進展而產生的減值損失。我們主動對資產基礎進行了全面審查，並對包括但不限於不再符合當前計算效率需求的現有基礎設施進行了減值處理。這使得我們的資產組合更加健康和優化，更好地支持未來我們人工智能原生業務的增長。

運營虧損爲人民幣151億元。百度核心的運營虧損爲人民幣150億元，百度核心的運營虧損率爲61%。剔除長期資產減值的影響後，運營收入爲人民幣11億元，百度核心的運營收入爲人民幣12億元。非GAAP運營收入爲人民幣22億元。非GAAP百度核心的運營收入爲人民幣22億元，非GAAP百度核心的運營利潤率爲9%。總其他淨收入爲人民幣19億元，而去年同期爲人民幣27億元。

所得稅收益爲人民幣18億元，而去年同期的所得稅支出爲人民幣8.14億元。歸屬於百度的淨虧損爲人民幣112億元，稀釋後的每ADS虧損爲人民幣33.88元。歸屬於百度核心的淨虧損爲人民幣111億元，百度核心的淨虧損率爲45%。

剔除長期資產減值的影響，歸屬於百度的淨利潤爲人民幣26億元，歸屬於百度核心的淨利潤爲人民幣27億元。非GAAP歸屬於百度的淨利潤爲人民幣38億元。非GAAP稀釋後的每股ADS收益爲人民幣11.12元。非GAAP歸屬於百度核心的淨利潤爲人民幣38億元，非GAAP百度核心的淨利率爲16%。

我們將現金和投資總額定義爲現金、現金等價物、受限現金、短期投資、淨長期定期存款及持有至到期的投資和調整後的長期投資。截至2025年9月30日，現金及投資總額爲人民幣2964億元，不包括愛奇藝的現金及投資總額爲人民幣2904億元。經營活動現金流爲人民幣13億元，不包括愛奇藝的經營活動現金流爲人民幣15億元。截至2025年9月30日，百度核心擁有約31,000名員工。

那麼，操作員，請現在開始提問環節。

接線員

[操作員指示]

我們今天第一個問題來自花旗集團的Alicia Yap。

Alicis a Yap

我的問題是關於最近在百度世界大會上發佈的ERNIE 5.0？那麼，這個新模型將如何推動下一階段的應用，比如數字人？盈利、未來迭代的關鍵關注領域以及差異化點是什麼？

Yanhong Li

Alicia，我是Robin。在過去的幾年裏，我一再強調我們在盈利迭代方面採取的是應用驅動的方法。就在幾天前的百度世界大會上，我們發佈了ERNIE 5.0，這是我們第一個原生的全能模型基礎模型。它在全模態理解、創意寫作和指令遵循方面達到了世界級水平，這些能力對我們當前和未來的產品組合非常重要。

從三月份的ERNIE 4.5和ERNIE X1到十一月份的ERNIE 5.0，ERNIE不斷進步。數字人就是一個很好的例子。在ERNIE的支持下，他們能夠提供流暢、上下文準確且高度富有表現力的對話。這些能力源於ERNIE的語言優勢。

除了語言之外，我們的模型還推動了視覺真實感、外觀、動作，甚至微妙的微表情，所有這些都與對話同步。當這些元素結合在一起時，我們的數字人的表現確實卓越非凡，極具說服力，能夠推動用戶參與和購買決策。

ERNIE還支持FM代理，這是我們自我演進的代理，顯著提升了企業效率。它在製造業、能源、金融、運輸和物流等行業中被證明非常有效。同樣，我們的AI搜索和雲業務也受益於ERNIE的能力。儘管ERNIE在這些應用中已經取得了顯著成果，但我們認爲還有很大的改進空間。我們希望看到數字人在各種直播電商中，在衆多產品類別中的銷售能力優於真人。

我們希望看到FM代理在各行各業更復雜的場景中找到越來越好的解決方案。我們希望看到AI生成的內容比關鍵意見領袖（KOL）生成的內容更好地匹配用戶的興趣。我們希望基於ERNIE的代理能夠判斷某些主題下哪篇內容質量更好，等等。這些都是現有模型均未做好，甚至相差甚遠的領域。因此，我們的目標是解決這些問題。

這種應用驅動的方法實際上反映了我們對人工智能價值最終所在之處的深刻信念。雖然當今的經濟價值主要集中在基礎設施層，在一個更加健康的AI生態系統中，最大的價值應該來自那些爲用戶、廣告商和企業帶來真正影響的應用。

展望未來，我認爲沒有任何基礎模型可以在任何方面都勝過其他模型。我們將繼續專注於讓ERNIE在對我們的產品組合最重要的領域變得更強。百度一直是一家堅信技術的公司，我們將繼續果斷投資於能夠創造真正可衡量價值的技術領域。因此，貼近應用確保了人工智能發展的可持續路徑。

接線員

我們今天的第二個問題來自Lincoln Kong，來自GS。

孔令欣

所以我的問題是關於雲業務。在第三季度，我們看到雲業務的增長略有放緩。那麼我們在雲需求方面是否看到了任何變化？未來幾個季度是否應該預期會重新加速？您對未來一年的展望是什麼？支持我們雲業務可持續增長的關鍵驅動因素是什麼？

Dou Shen

這是Dou。謝謝，Lincoln。如果您看看我們年初至今的表現，我們的雲業務增長遠高於行業平均水平。雖然季度之間可能會有一些波動，但整體趨勢強勁，我們對未來的增長軌跡仍然充滿信心。在需求方面，企業正在運營的各個方面應用人工智能，推動了以AI爲核心的雲服務廣泛而強勁的需求。

在AI雲領域，與AI工作負載聯繫最緊密的領域正在擴展[無法辨認]。我們的客戶不僅使用我們的雲進行模型訓練，而且越來越多地用於推理任務。在第三季度，AI雲基礎設施收入達到42億元人民幣，同比增長33%，超過了整體雲增長。而基於訂閱的AI加速器基礎設施收入同比增長128%，較上季度約50%的增速有所加快。這既反映了強勁的AI驅動需求，也體現了更健康的收入組合。

這種勢頭得到了我們全棧AI能力的支持。在基礎設施層，我們的高性能AI基礎設施，尤其是自主研發的AI計算架構，因其卓越的性能、效率和成本效益繼續獲得廣泛採用。許多企業可以從AI基礎設施開始，然後隨着時間的推移擴展到更多的產品和服務。

此外，我們的千帆MaaS平台已升級爲以代理爲中心。通過擴展的模型庫、集成工具和對複雜代理工作流的增強支持，千帆提供了業界領先的代理基礎設施，使企業能夠輕鬆構建並大規模部署AI代理。

在應用層，我們提供可以快速應用於實際業務場景的應用程序。我們的雲增長不僅僅體現在對AI基礎設施的投資上，我們也非常重視應用。我們擁有一個快速增長的全面AI產品和解決方案組合，包括數字員工、一見、秒答、FM代理等。因此，我們堅信AI應用將在長期內爲我們雲業務創造巨大的價值。

綜上所述，如果我們從年度化的角度來看我們的雲業務，我們相信我們全棧的人工智能能力和對以人工智能爲中心的雲服務的強勁需求將推動未來健康、可擴展和可持續的增長。謝謝。

接線員

我們的下一個問題來自Alex Yao，來自摩根大通。

Alex Yao

百度應用正在演變爲一款人工智能應用，而網頁搜索正成爲人工智能聊天機器人的構建功能之一。搜索與聊天機器人之間的界限變得越來越模糊。基於您的觀察，用戶行爲是如何變化的？您未來的競爭策略是什麼？

Yanhong Li

Alex，讓我來回答您的問題。實際上，人工智能聊天機器人發展迅速且不斷進化。因此，靈活提供適應不同場景的不同產品是非常必要的。在百度內部，我們通過兩種互補的方式來利用聊天機器人能力。第一種是ERNIE助手，這是內置於百度App中的聊天機器人。由於其與搜索功能深度集成，它支持多輪對話功能、調用以及感謝等互動方式。

由於許多用戶直接通過搜索來訪問ERNIE助手，所以您可以根據查詢內容和交互歷史來提供更相關和個性化的答案。它還通過MPT連接到一組工具，使用戶能夠無縫地從信息發現過渡到任務處理。

而且ERNIE助手在我們應用中的增長非常快。可以看到，對話日誌量同比增長了大約五倍，日活躍用戶數（DAU）已超過1200萬，並且月環比增長勢頭非常強勁。我們預計這一趨勢在未來幾個季度將繼續保持。

同時，我們也提供ERNIE Bot作爲獨立的聊天機器人應用。儘管它與ERNIE助手共享核心能力，但ERNIE Bot採取了一種實驗性和創新性的方式，短期內專注於提高用戶留存率，長期目標是在聊天機器人領域處於競爭前沿。例如，它提供了一些尖端的多模態功能，如AI生成圖片或漫畫風格生成功能，這些功能尤其受到年輕用戶的歡迎。展望未來，我們認爲聊天機器人不僅是人工智能應用的終極形態，未來的人工智能交互也將是多模態、實時生成和互動的。

比如，在最近的百度世界大會上，我們展示了升級版的[聽不清]數字人，它能夠通過實時語音和視頻進行即時交互，就像現場對話一樣。你們很多人可能還記得，在現場演示過程中甚至出現了一個小的技術故障，這實際上證明了它是真正的實時互動，而不是預先錄製的。一旦解決了這個問題，數字人的回應非常生動，並且實現了動態的來回對話，感覺非常人性化。

因此，我們將繼續將這些先進功能引入搜索中，使其更加智能、個性化並且能夠完成任務。這種持續創新是我們打算抓住人工智能領域的長期機遇並加強我們的競爭優勢的方式。謝謝您，Alex。

接線員

我們今天下一個問題來自摩根士丹利的Gary Yu。

Gary Yu

也非常感謝關於AI驅動業務的額外披露。管理層能否分享更多關於百度新AI驅動業務的增長前景和盈利能力？這些類別如何幫助加速我們未來的整體收入增長？

何海建

謝謝Gary，我是Henry。讓我介紹一下這個新的原生AI視角的背景。基於投資者的反饋，我們看到需要對高增長的AI業務有更高的透明度。這些視角按產品性質組織我們的投資組合，爲投資者提供了更清晰的價值驅動因素視圖。

我們將同時保持這種AI原生視角和現有的報告方法，提供對公司業績的互補性視角。從這個新視角來看，我認爲我們擁有豐富的AI賦能資產組合。讓我在此強調一些亮點。首先，對於AI雲基礎設施，這部分包括我們行業領先的AI基礎設施，包含自主研發的AI計算架構、雲基礎設施以及一流的MaaS平台。

隨着AI採用的加速，對強大基礎設施的需求正在增長，而我們的差異化能力使我們處於有利地位。我們正在捕捉長期可持續的收入，並預計隨着利用率的提高，利潤率將有所改善。其次，對於AI應用，這部分包括旗艦產品，例如百度文庫和百度網盤。AI顯著增強了這些產品的功能。我們擁有中國最廣泛的AI應用組合之一，而且大多數這些應用基於訂閱模式，貢獻了更高質量的收入和利潤率。

第三，對於人工智能原生營銷服務，包括代理和數字人，這反映了人工智能如何通過增強互動、對話和投資回報率來釋放更高的效率，並推動我們廣告業務的第二增長曲線。本季度，人工智能原生營銷服務佔百度核心在線營銷收入的18%，高於一年前的4%，我們預計隨着採用範圍的擴大，滲透率將繼續上升。客戶正在接受這些以結果爲導向的人工智能解決方案，並願意爲生產力和營銷效率的切實提升買單。

重要的是，這些由人工智能賦能的業務在百度生態系統內相互促進，人工智能在產品中也得到了更深層次的應用。因此，我們預計這些業務將加速增長。展望未來，我們對其收入和盈利能力潛力保持信心，我們認爲這將支持百度在未來實現更強的增長軌跡。謝謝，Gary。

接線員

我們今天下一個問題來自Miranda Zhuang，來自BofA Securities。

Xiaomeng Zhuang

問題是關於Robotaxi業務。Apollo Go今年增長加速，展望未來，管理層能否就明年及以後的Apollo Go業務更新相關信息，包括你們的全球擴展計劃？不同市場中的單位經濟效益如何？管理層如何看待Robotaxi業務的長期盈利潛力？

Yanhong Li

我是Robin。如果大家記得，我們的Robotaxi之旅始於2013年，所以這是我們第13個年頭。目前，Apollo Go是全球最大的Robotaxi服務提供商之一。截至11月，我們累計提供了超過1700萬次乘車服務，這一水平在全球範圍內很少有玩家能夠達到。

在中國，我們是無可爭議的市場領導者。根據公開披露的數據，今年前三季度，我們的乘車量比國內最接近的同行高出15倍以上。所有這些行程都是完全無人駕駛的，展示了無與倫比的運營規模和技術卓越性。

規模非常重要。我們之所以能在全球範圍內取得自動駕駛技術的領先地位，是因爲我們擁有規模優勢。我們遇到了許多其他公司未曾遇到的問題和極端情況，但我們能夠訓練模型處理這些情況並變得越來越智能。

我認爲機器人出租車已經達到了一個轉折點，無論是在中國還是在美國。有足夠多的人有機會體驗無人駕駛出行，而且口碑已經在社交媒體上產生了積極的反饋，這將推動相關法規的放開或放寬。對於2026年及以後，我們將繼續擴大國內外的運營規模。我們將在現有城市中增加更多車輛，擴展到更多城市，並積累更多的完全無人駕駛里程，同時基於我們在道路上收集的運營數據進一步改進我們的技術。是的，我們需要更多數據來訓練我們的模型。更好的模型會讓汽車更安全、更快。

我們將繼續通過技術創新和運營效率降低每英里的成本。目前，一些城市已經實現了正單位經濟效益。隨着我們規模的擴大，我們希望在2026年看到更多城市實現盈利。此外，我們正在通過靈活的商業模式進行擴展，包括輕資產模式，我們非常——一旦監管和市場條件允許，我們隨時準備快速進入任何城市。

截至10月，Apollo Go的全球足跡已覆蓋22個城市，在歐洲、中東和香港取得了顯著進展。隨着我們的規模擴大，我們相信單位經濟效益將繼續改善。因此，總結一下，對於2026年及以後，我們預計在三個方面將實現強勁增長：乘車量和[費用]規模的快速增長、向新市場的地理擴張以及新商業模式的加速採用。我們認爲Apollo Go已經爲持續的全球擴張和長期盈利能力做好了充分準備。謝謝。

接線員

我們今天的下一個問題來自Jefferies的Thomas Chong。

託馬斯·鍾

我的問題是關於AI搜索的變現進展情況如何？你們從廣告商和用戶那裏看到了哪些反饋？AI原生營銷服務能否抵消傳統廣告業務的影響？我們應該如何看待覈心廣告業務未來的盈利能力？

Rong Luo

Thomas，我是Julius。10月份，近70%的移動搜索結果頁面包含了由AI生成的多模態優先內容。這種格式對我們來說相當獨特，我們是最早或者可能是唯一這樣做的公司。我們預計這一水平將保持相對穩定，因爲我們已經基本覆蓋了AI能顯著提升用戶體驗的查詢類型。現在的重點已轉移到提升內容質量上，特別是像圖片、視頻這樣的富媒體內容，本季度我們在內容質量方面看到了非常明顯的改進，這也直接轉化爲更好的用戶體驗。我們可以看到用戶的留存率更高了，接觸過AI搜索結果的用戶發起的查詢增加了6%，並且與我們互動的時間也更長了。

這表明用戶確實發現AI搜索的價值並深入參與其中。在商業化方面，我們正在進行積極測試並看到了一些令人鼓舞的初步結果。首先，我們正在AI搜索的商業模塊中測試MCP。例如，我們的電子商務MCP模塊在最近的雙11購物節期間日均GMV峰值接近人民幣600萬元。雖然這還處於非常早期的階段，但結果令人鼓舞。

其次，廣告代理商每天創造超過2500萬元人民幣的收入，隨着我們引入更多代理商參與收益輔助計劃，這一數字有望繼續增長。第三，我們已開始測試具備實時互動能力的數字人直播，嘗試探索創造吸引人的商業體驗的新方式。

展望未來，我們看到了AI搜索的巨大變現潛力，並將繼續積極進行測試。然而，我們的短期重點仍然是用戶體驗而非即時變現。這場AI轉型對長期競爭力至關重要，但不可避免地會對收入和利潤率帶來短期壓力。因此，我們認爲這是爲抓住未來的重大機遇而做出的正確權衡。謝謝。

接線員

最後一個問題來自Wei Xiong，UBS的提問。

Wei Xiong

實際上我有幾個問題。首先是一個簡單的問題，您能否解釋本季度資產減值及其背後的邏輯？其次，明年的資本支出計劃是什麼？隨着AI收入的增長，我們應該如何看待利潤率走勢？最後，當前股票回購計劃到期後，能否更新一下股東回報計劃？

何海建

謝謝Xiong。首先回答您的第一個問題關於資產減值，背景是我們毫不猶豫地加速投資於最新的AI計算技術。作爲這項努力的一部分，我們對基礎設施組合進行了全面審查。一些現有資產不再符合當今的計算效率要求。因此，我們主動進行了一些減值處理。經過這次一次性減值後，我們的資產基礎和組合狀況更加健康，並更好地與先進的AI計算需求和更高價值的應用場景相匹配。

其次，關於資本支出，我們繼續保持高水平的投資。舉個例子，自百度於2023年3月推出ERNIE以來，我們在AI投資方面已投入超過1000億元人民幣。展望未來，我們將繼續增加在AI領域的投資強度。隨着AI業務規模擴大，我們預計會看到更大的運營槓桿效應。我們正在三個方向上執行：首先，資產審查與減值使我們擁有更精簡、更高效的資產基礎；第二，我們以紀律嚴明的方式進行投資，確保資本效率；第三，我們通過動態分配內部產品和外部雲服務之間的容量，提高了AI基礎設施的利用率。因此，這些舉措使我們相信，第三季度代表了利潤率的低點。展望明年，隨着這些效益逐步顯現，我們將努力提升非GAAP運營收入和利潤率。

關於您提到的最後一點股東回報問題，在2023年授權的計劃和方案下，我們已經回購了價值23億美元的股票。我們目前正在審查未來的回購機制。我們知道，提供更高的確定性和清晰度對於減少未來回購計劃的波動性非常重要。我們還在積極探索多樣化的回報機制，例如可能設立股息政策。總體而言，這些努力旨在爲股東創造更穩定的價值。謝謝。

接線員

女士們、先生們，今天的會議到此結束。感謝您的參與。您現在可以斷開連接了。

詳細信息請訪問 Baidu IR

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