業績會第一現場

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拼多多2025年第三季度業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現：
- 拼多多報告稱第三季度收入爲1083億元人民幣，同比增長9%。
- 根據GAAP準則，營業利潤爲250億元人民幣，略高於去年同季度的243億元人民幣。
- 歸屬於普通股股東的淨利潤本季度總計293億元人民幣，而去年同期爲250億元人民幣。

業務進展：
- 儘管收入增長面臨壓力，拼多多仍繼續通過大量投資支持其平台生態系統，例如10億元人民幣的費用減免計劃和100億元人民幣的支持計劃。
- 該公司通過多多優質農產品和對偏遠地區的物流支持等舉措，專注於支持農業和各行業的發展。

機會：
- 拼多多正利用其平台推動高質量增長和生態系統發展，同時關注供給側（商家）和需求側（消費者）。
- 對商家和更廣泛行業的重大投資舉措表明了公司致力於長期價值創造和平台的高質量發展。

下一季度指引:
- 公司表示，由於計劃對平台生態系統進行投資，財務業績可能會繼續逐季波動。

風險：
- 不同市場的全球監管環境帶來了重大不確定性，可能影響公司的財務表現。
- 電子商務行業內部競爭的加劇以及新興商業模式的壓力可能會影響公司的盈利能力和市場地位。

完整記錄稿（AI生成）

接線員

女士們、先生們，感謝您耐心等待，並歡迎參加拼多多2025年第三季度業績電話會議。請注意，今天的會議正在錄音。現在我將會議交給今天的主持人，請繼續。

未知的高管

謝謝接線員，大家好，感謝今天加入我們的會議。拼多多的收益發布已經早些時候分發，並可在我們的網站investor.pddholdings.com和Globe Newswire服務上查閱。在我們開始之前，我想向您介紹收益新聞稿中的安全港聲明，該聲明適用於本次電話會議，因爲我們將會做出某些前瞻性陳述。此外，本次電話會議還包括對某些非GAAP財務指標的討論。請參閱我們的收益公告，其中包含非GAAP指標與GAAP指標的對賬信息。

今天參加會議的有Chen Lei先生，我們的董事長兼聯席首席執行官；Zhao Jiazhen先生，我們的執行董事兼聯席首席執行官；很遺憾，我們的財務副總裁Liu Jun女士因病休假。今天由我們投資者關係團隊的Xin Yi Lim女士代替Jun先生髮言，她曾在我們之前的業績電話會議上發言過。

Lei和Jiazhen將就我們過去一個季度的表現及戰略重點發表一些總體評論，隨後Jun Liu將帶領我們回顧截至2025年9月30日的第三季度財務業績。在問答環節中，Lei和Jiazhen將以中文回答問題並協助翻譯。請注意，英文翻譯僅供參考。如有任何差異，以原始語言的表述爲準。現在，我很高興地介紹我們的董事長兼聯席首席執行官Chen Lei先生。Lei，請您發言。

Lei Chen

大家好，感謝您參加我們2025年第三季度業績電話會議。今年是公司成立的第10週年。就在此次業績發佈前，我們剛剛慶祝了公司成立10週年。我們在2015年起步時，開創了團購模式，提供了「更多節省、更多樂趣」的價值主張，並創建了一個由三個特點定義的新電商模式，即：惠及各方、以人爲本和更加開放。

自那時起，我們逐漸從初創企業發展成爲電子商務行業的重要參與者，在我們的旅程中，爲用戶、商家以及行業和社會創造了更大的價值。本季度，我們報告了1080億元人民幣的收入，增長仍面臨壓力。一如既往，我們優先考慮長期價值而非短期結果。

回顧過去十年，我們始終秉持關懷這一核心價值觀，堅定地履行自身的職責和原則，並專注於電子商務的核心業務。在我們的發展歷程中，我們努力爲用戶創造價值，滿足最廣泛的消費者需求。同時，我們也全力以赴回饋行業生態系統，推動行業變得更加普惠、更以人爲本、更加開放。

從第一天起，我們的使命就是通過提供實惠的價格和優質的服務，服務於最廣泛的消費者群體。十年前，我們引入了團購模式，以應對農民、種植者以及產業帶商家面臨的挑戰。這種電子商務模式幫助大量農民和普通勞動者增加了收入，同時爲城鄉消費者提供了價格合理的優質食品和日用品。

今天，十年後，我們的關注點仍然放在各行各業人們的日常生活中。我們繼續爲消費者提供優質且價格實惠的商品，並幫助許多中小型企業拓展市場覆蓋範圍。最終，我們幫助生產者和消費者過上更好的生活。作爲一個誕生於移動互聯網時代的新電子商務平台，我們超越了將產品置於核心地位的傳統網購模式。相反，我們將人放在首位。我們圍繞消費者的需求構建了商業模式。我們試圖理解每一次點擊背後的人性化因素，並珍視每一份訂單背後的消費者信任。

我們力求在每次購物體驗中帶來更多的節省和樂趣。基於這一目標，我們將持續推動產品創新、技術整合、服務升級以及選品優化和供應鏈效率提升。在此過程中，我們旨在滿足日常消費者的多樣化和快速增長的需求。

在我們的歷程中，我們面對着激烈而持久的行業競爭，但依然堅持對公司的長期內在價值的關注，並促進平台生態系統的高質量發展，倡導更加開放的行業環境。

自去年以來，我們進一步提升了生態系統的發展，並推出了大量的商家支持計劃，例如10億美元的減費計劃和100億美元的支持計劃。通過這些計劃，我們投資於我們的商家及更廣泛的利益相關方，爲知名品牌和中小企業創造了創新和發展的空間。

我們希望在促進供應鏈升級和支持那些擁有品質但缺乏品牌知名度的商家方面發揮作用。展望未來，電子商務行業將迎來更加激烈的競爭，我們將繼續秉承過去十年指引我們的原則，堅守爲消費者創造價值的使命，專注於推動平台和整個行業的高質量發展。

如今，我們的業務規模遠超十年前，隨着規模擴大，也帶來了更大的社會責任。因此，在思考新時代的增長時，我們必須以更廣泛公衆的利益和整個生態系統的長期前景爲優先。未來，更多類似100億美元支持計劃的戰略舉措將會推出，以便同時支持供給側和需求側。

我們還加強了反饋給行業和更廣泛社會的努力。三年前，我們啓動了全球業務，現已發展到服務多個市場。如今，隨着貿易壁壘和其他全球事件的快速演變，我們看到平台監管環境發生了顯著變化，包括不同國家和地區的貿易政策、稅收規則、數據安全以及產品合規規定。

這意味着我們將不可避免地面臨更大的挑戰和更多的不確定性。作爲一家年輕的全球化公司，我們正在努力學習以適應這些趨勢並跟上步伐。然而，仍然存在重大的不確定性，使公司面臨難以預測和量化的風險，這可能會對我們的財務表現產生短期和長期的影響。

在激烈的行業競爭、複雜的全球環境以及我們持續的生態系統投資中，季度盈利能力將出現波動且本質上難以預測。因此，簡單的線性預測可能不是預測未來業績的好方法。正如我們過去強調的那樣，短期股價波動從來不是我們的關注重點。

相反，我們的重點仍然是通過做正確的事情爲消費者創造價值，從而建立持久的內在價值。基於我們對高質量發展的堅定承諾，我們開啓了下一個十年，邁向「好市多加迪士尼」的願景。在此，我們將電話轉交給Zhao Jiazhen進行進一步發言。

Jiazhen Zhao

[Foreign Language]

未知的高管

[口譯] 大家好，我是Zhao Jiazhen。再次感謝大家參加我們2025年第三季度的業績發佈。今年的第三季度標誌着公司成立十週年。正如Lei提到的，過去十年裏，我們始終致力於爲用戶創造價值，並與商戶共同發展。

我們努力推動行業變得更加開放，併爲社會創造了增量價值。在這個十年的節點上，我們將繼續加大回饋供給側和需求側的力度，作爲推動產業升級、爲公衆帶來更多節省和更多資金的一部分努力。

本季度，我們的收入增長繼續承壓，營業利潤增長處於較低的個位數。目前，我們看到電子商務領域內圍繞新商業模式的競爭加劇。我們將繼續投資於平台生態系統，並持續推進類似於10億元費用減免計劃和100億元支持計劃的商戶扶持舉措，這類投資將會長期持續下去。

這些投資將影響收入和淨利潤的持續表現。因此，我們本季度的財務業績不應被視爲未來業績的指引。我們不排除未來幾個季度財務表現將繼續波動的可能性。

在過去的十年中，我們從一家初創公司發展成爲一個公共平台。我們受益於中國快速的經濟發展。同時，我們沒有忘記作爲一個平台公司所固有的社會責任，並積極回饋農業和其他行業。今年，我們推出了電子商務行業的首個100億元人民幣支持計劃，以支持商家和農民。

通過諸如多多優質農產品、高質量供給以及對偏遠地區的物流支持等舉措，我們持續推動平台生態系統的高質量發展。

作爲一家根植於農業的新電商平台，拼多多上買賣的第一批產品就是農產品。一路上，我們在供應鏈、倉儲物流等方面進行了長期投資，支持新一代農民和農業研發。

這些努力顯著提高了農產品流通的規模和效率，極大促進了產品標準化，並幫助農民增產增收。在此過程中，我們已成爲中國最大的農產品平台。

第三季度，我們的多多優質項目團隊訪問了數十個特色農業地區，包括湖北荊州、河南商丘、山東溧陽和雲南普洱。在今年推出的100億元支持計劃的基礎上，我們啓動了多多優質農產品倡議，加大對農業的投資力度。根據我們剛剛發佈的2025年農產品半年報告，我們在農業上的投資已經取得了顯著成果。

今年上半年，農產品銷售額同比增長47%，我們同樣看到了農業商戶數量的快速增長，特別是2000年後出生的商戶數量同比增長超過30%。這表明農產品的線上分銷依然具有巨大的潛力。

第三季度，我們的多多優質農產品團隊走訪了包括湖北荊州、河南商丘、山東溧陽和雲南[無法辨認]等幾十個特色農業區域，爲這些商家制定量身定製的解決方案，幫助他們從側重規模的模式轉型爲側重質量的模式。在9月開始的收穫季節，我們分配了10億元人民幣補貼和20億元人民幣流量支持，並與我們平台上的30萬農業商戶合作，推出多多豐收季計劃，促進農產品及時從農村分銷到城市市場，幫助農民增加收入。

在公司成立初期，我們的團購模式爲產業帶內的遺留問題提供了解決方案，並使這些產業能夠迅速跨區域擴展。許多地區的電商商戶數量從最初的100或200家增長到數千家。然而，這種增長也導致了商品化競爭。如今，這些產業帶已到達亟需轉型的關鍵時刻。

本季度，我們繼續通過100億元支持計劃投資新的高質量供應項目。我們的團隊走訪了數十個產業帶，如平湖的羽絨服、惠州的零食、佛山的童裝、山東的箱包和潮汕的漢服。利用我們的數字化能力和費用減免及商戶支持計劃，我們不斷提升商戶的質量和效率，旨在通過供應鏈各環節（從原材料到成品）的增量創新，解決諸多行業面臨的商品化競爭挑戰。

九月底，我們發佈了一份關於新質量供應的一年發展報告。報告顯示，產業商戶數量快速增長。25至30歲的商戶數量同比增長31%，2000年後出生的商戶數量增長44%。高質量SKU的數量同比增長超過50%，這些產業帶上品牌店的數量也顯著增加。這些數據表明，關鍵產業帶正在穩步邁向高質量發展。

在供給側，投資使我們能夠爲廣大的普通消費者帶來更多的節省和樂趣。我們看到城市白領從雲南訂購鮮花，而小城鎮的年輕人購買潮流設計師玩具。我們看到山村居民享受高品質的海鮮，而西部地區的牧民穿着防紫外線夾克。以西部地區爲例，轉運費用的免除導致寵物用品、戶外和防曬裝備、設計師玩具以及生鮮和植物等產品類別的訂單量大幅增長。這極大地刺激了區域間的經濟活動。

在這個十年節點重新出發，我們將繼續把消費者放在首位並推動組織進化。我們將通過持續專注的努力，逐一解決用戶、商家和行業面臨的實際問題，繼續打造一個惠及各方的繁榮平台，承擔更大的社會責任，爲公衆創造價值。

現在我將交給Xin Yi，他將爲您提供我們第三季度財務表現的更新。

Xin Yi Lim

謝謝Jiazhen。大家好，我是投資者關係團隊的Xin Yi。Jun正在休病假，我將代表她發表準備好的講話。讓我爲您介紹截至2025年9月30日的第三季度財務表現。在損益表方面，第三季度我們的總收入同比增長9%至人民幣1083億元。這主要得益於在線營銷服務和交易服務收入的增長。

本季度來自在線營銷服務及其他業務的收入爲人民幣533億元，比2024年同期增長8%。隨着競爭加劇以及我們對商家生態系統的投資，在線營銷服務的增長進一步放緩。交易服務收入爲人民幣549億元，比去年同期增長10%。

接下來是成本與費用。我們的總收入成本從2024年第三季度的人民幣397億元增加到本季度的人民幣468億元，主要由於履約費用、帶寬和服務器成本以及支付處理費用的增加。按照GAAP標準，本季度總運營費用增加3%，從2024年同期的人民幣354億元增至人民幣364億元。

按照非GAAP標準，總運營費用從2024年第三季度的人民幣329億元增加到本季度的人民幣344億元。本季度我們的非GAAP總運營費用佔總收入的比例爲32%，與去年同期大致持平。具體來看各項費用。本季度我們的非GAAP銷售和市場費用爲人民幣298億元，與去年同期持平。

按照非GAAP標準，本季度我們的銷售和市場費用佔收入的比例爲28%，而去年同期爲30%。本季度我們的非GAAP一般及行政費用爲人民幣8.96億元，而2024年同期爲人民幣6.47億元。本季度的研發費用按非GAAP標準爲人民幣37億元，按GAAP標準爲人民幣43億元，同比增長41%。

本季度我們的研發投入達到新高，體現了我們專注於提升平台的核心技術能力。我們致力於長期投入研發，以抓住供應鏈創新和消費體驗中的機會。按照GAAP標準，本季度營業利潤爲人民幣250億元，而去年同期爲人民幣243億元。非GAAP營業利潤爲人民幣271億元，而去年同期爲人民幣[ 28 ]億元。

非公認會計准則營業利潤率本季度爲25％，低於去年同季度的27％。隨着我們對平台生態系統進行投資，盈利能力可能會繼續波動。歸屬於普通股股東的淨利潤本季度爲人民幣293億元，而去年同期爲人民幣250億元。基本每股ADS收益爲人民幣20.96元，稀釋後每股ADS收益爲人民幣19.7元，而2024年同期基本每股ADS收益爲人民幣18.02元，稀釋後每股ADS收益爲人民幣16.91元。

非公認會計准則下歸屬於普通股股東的淨利潤爲人民幣314億元，而去年同期爲人民幣275億元。非公認會計准則稀釋每股ADS收益爲人民幣21.08元，而2024年同期爲人民幣18.59元。正如Lei和Jiazhen所提到的，我們正面臨日益競爭的行業環境，這需要我們對平台生態系統進行更多投資。因此，隨着我們推出更多的商戶支持計劃和生態系統投資，財務業績可能繼續逐季波動。

這完成了我們的損益表。現在讓我轉到現金流。經營活動產生的淨現金爲人民幣457億元，而去年同期爲人民幣275億元。截至2025年9月30日，我們擁有人民幣4238億元的現金、現金等價物和短期投資。謝謝。這結束了我的準備發言。

未知的高管

謝謝你，Xin Yi。接下來我們將進入問答環節。在今天的問答環節中，Lei和Jiazhen將回答在線分析師的提問。Lei和Jiazhen將以中文回答問題，並幫助翻譯以方便溝通。操作員，我們現在開始接受提問。

接線員

您的第一個問題來自美國銀行的Joyce Ju。

Joyce Ju

[外語] 我將自己翻譯。我的第一個問題是，在第三季度，我們看到整個線上零售行業的復甦，因爲該行業的同比增長達到了過去幾個季度的最佳水平。管理層能否分享公司對近期行業趨勢的看法？同時，我們注意到多多平台本季度的在線營銷服務收入有所放緩，我們估計這也表明了變現率的壓力。

管理層能否詳細說明推動增長的主要因素？並且您是否預期這一趨勢將在接下來的幾個季度持續？其次，在過去的幾個季度中，我們看到幾家平台公司推出了重大的業務創新並加大了對新模式的投資，這確實改變了競爭格局。管理層如何看待中國電商行業的競爭前景以及原因是什麼？

Jiazhen Zhao

[Foreign Language]

未知的高管

[解釋] 這是Zhao Jiazhen，我來回答這個問題。在過去的幾個季度裏，行業進入了新的投資週期。電子商務領域正在迅速演變，在這樣一個擁有衆多強大參與者的行業格局中，競爭不可避免。面對這種競爭激烈且快速變化的環境，我們的主要關注點應該是平台能夠爲消費者、商家和其他參與者創造什麼樣的獨特價值。我們不太關注短期行業趨勢或競爭對手的一舉一動。

從現在開始，我們必須利用自身的優勢追求高質量增長，並增強核心能力，以更好地服務商家和消費者，同時爲各方創造更多價值。當然，我們也受到鼓舞看到線上零售的整體復甦。

今年年初，我們進一步認識到高質量增長的長期價值，管理層承諾將平台生態投資提升到一個新階段，並推出百億元支持計劃以扶持商家。這涉及平台主動投入大量資源支持商家及整個行業的發展。通過這一舉措，我們旨在爲成熟品牌和中小企業提供充分的創新與成長空間。

同時，我們還成立了商家保護委員會，建立與商家的長效溝通機制。我們還針對商戶售後服務系統進行了定向升級，並實施了多項改進措施以解決諸如異常訂單糾紛等問題。這些努力都聚焦於優化商家的營商環境，培育一個所有參與者都能共同繁榮發展的平台生態系統。

站在當前節點展望未來，管理層一致認爲，我們有責任進一步加大對平台生態系統的投資力度，並從更廣泛的社會公益視角以及整個生態系統的長期健康出發思考公司發展。我們將始終堅持平台的內在價值和長期健康發展。因此，在接下來的時期，我們計劃推出更多惠及商家和消費者的策略性舉措，比如百億元支持計劃，並進一步加大行業投資力度，回饋社會。

回到關於增長率的問題，我們幾季前提到過，隨着平台規模擴大以及競爭加劇，我們的增長率將會放緩。在繼續投資支持商家和行業的過程中，未來一段時間內，我們的財務表現可能會出現波動。然而，我們將始終秉持長期主義，專注於爲消費者和商家創造獨特的價值，並構建自身的內在價值。

至於您提出的第二個問題——關於競爭。正如您所觀察到的那樣，我們行業的競爭已日益激烈。過去幾個月，我們看到許多業內同行投入大量資本和資源積極開發新的商業模式，導致電子商務領域新興商業模式的競爭愈發激烈。

在這樣的環境下，我們將繼續投入大量資本來加強我們的平台生態系統。像10億元人民幣的費用減免計劃和100億元人民幣的支持計劃等主要商家支持舉措將會長期持續，並且會有更多類似的計劃陸續推出。平台願意捨棄部分利潤，爲整個生態系統的成長創造空間。我們把這些視爲長期投資。

例如，正如前面提到的，今年我們在100億元人民幣支持計劃下推出了多多優質農產品推廣活動，這極大地幫助了優質的農業商家擴大規模並提高了產品分銷效率。類似的舉措還有很多。

這些長期投資自然會對我們的收入和利潤表現產生影響。展望未來，在外部環境變化以及競爭加劇的情況下，我們的長期投資將會增加。因此，我們認爲本季度的盈利能力不應被視爲未來業績的指引，未來幾個季度的結果仍有可能持續波動。謝謝。

未知的高管

謝謝，Joyce。操作員，我們準備好接聽下一位分析師的問題了。

接線員

您的下一個問題來自Alicia Yap，花旗集團。

Alicis a Yap

[外文] 兩個問題。第一個是，在全球業務運營中，我們觀察到公司以及其他同行在許多國家面臨監管和公衆審查，其中一些審查非常嚴格。管理層如何看待這種情況？我們計劃如何應對？

第二個問題是，公司在過去幾個季度提到了對商戶生態系統的投資。您能否分享這一舉措的當前進展？我們應該如何評估這一舉措的財務影響？公司未來的計劃是什麼？

Lei Chen

[Foreign Language].

未知的高管

Alicia，這是Lei。讓我來回答您的第一個問題。經過三年多的發展，公司的全球業務現在服務於多個市場的本地消費者，並收到來自全球用戶的積極反饋，我們對這樣的支持和信任感到非常鼓舞，但同時我們也感受到深刻的責任。

因此，從一開始，我們全球業務的目標就是在各個市場實現長期可持續發展，併爲消費者提供切實的價值。因此，我們不斷反思如何與各個市場的當地文化習慣和法律合規體系相融合，從而成爲當地經濟的有機組成部分。

隨着我們的業務增長和不同市場監管趨勢的發展，這爲我們設定了更高的標準。我們始終認爲，爲消費者提供一個安全可信的購物環境是電商平台的基本職責。因此，管理層已將信任與安全以及產品合規性作爲公司高質量發展戰略的關鍵組成部分，並在這方面進行了大量投資。

在技術方面，我們不斷完善商戶入駐和產品上架的政策和流程。公司在主動監控產品上架、銷售及售後服務過程中投入了大量資源，通過自動化和人工篩查相結合的方式來檢測潛在風險。通過這些措施，我們希望增強識別和應對安全風險的能力。同時，我們積極與外部利益相關者合作並採納他們的反饋，以確保我們能夠達到更高的標準。

在團隊建設方面，我們繼續投資於建立專業的合規團隊，及時跟進行業監管趨勢並在我們的運營市場中迅速調整業務操作。

儘管我們付出了這些努力，但貿易政策、稅收、數據安全和產品合規性等領域的監管環境正在經歷顯著變化，這爲我們帶來了更大的挑戰和不確定性。

作爲一個年輕且全球化的組織，我們正努力學習並適應這些變化。然而，我必須承認，這一過程引入了顯著的不確定性，帶來了難以預測和量化的風險，並可能對公司短期和長期的財務表現產生影響。

在面對這些不確定性時，我們仍然非常專注於加強內部能力、提升平台合規性，並促進更健康、更可持續的平台生態系統。謝謝。

Jiazhen Zhao

[Foreign Language]

未知的高管

[口譯] 我是Zhao Jiazhen。我來回答您的第二個問題。在過去的十年裏，我們經歷了非凡的增長旅程，從一家初創公司發展爲具有一定社會影響力的上市平台。在這段旅程中，我們受益於數字經濟的快速發展，同時承擔了像我們這樣的平台公司所應負的社會責任。在過去的這十年裏，我們探索了利用數字能力服務更廣泛社區並回饋社會的不同方式，尤其是在鄉村振興和產業升級方面。

作爲這一旅程的一部分，我們啓動了一些戰略性舉措，例如10億元農業研究計劃，爲農業現代化注入新的活力。今年，我們又邁出了關鍵一步，推出了電商行業的首個100億元支持計劃。通過諸如「多多優選農產品」、「優質新供給」以及對偏遠地區物流的支持等重點措施，我們持續改善平台生態系統，將更多優質商家和產品帶入廣闊的消費市場，推動不同行業的高質量發展。

關於您提到的商家支持投資問題，我們一直強調，作爲電商平台，我們必須與所有生態系統參與者緊密合作，爲消費者創造價值，而商家是我們服務好消費者的重要合作伙伴。因此，一個健康且可持續發展的商家生態系統是我們平台高質量發展的基本支柱。

我們希望這些舉措能推動優質商家實現高質量增長。例如，我們推出的減費政策降低了商家成本，使他們更有意願也有能力重新投入到自己的產品和服務之中。目前，我們已經看到這些生態系統投資在平台上產生了一些積極反饋。

今年是我們成立十週年，在這個新的起點上，我們將繼續努力逐一解決用戶、商家及行業面臨的實際挑戰，我們希望通過構建一個惠及各方的平台生態系統承擔更大的社會責任。謝謝。

未知的高管

好的。操作員，我認爲我們還有時間再讓一位分析師提問。

接線員

您的下一個問題來自Kenneth Fong，來自UBS。

Kenneth Fong

[外語] 公司本季度的營業利潤率下降幅度較上一季度有所收窄。同時，管理層剛剛提到了增加投資的計劃。那麼我們應該如何看待公司接下來的投資節奏以及盈利能力水平？

我的第二個問題是，管理層能否分享一下在近期年度購物節促銷期間觀察到的新消費趨勢。此外，我們看到其他行業參與者通過快速商務等新興商業模式在雙11期間取得了不錯的成績。那麼，管理層如何看待這些新興模式下的競爭格局？

Jiazhen Zhao

[Foreign Language]

未知的高管

[經翻譯] 這裏是Zhao Jiazhen。我來回答您的問題。在第三季度，激烈的競爭以及我們在人民幣100億元支持計劃中的持續投入，給我們的收入增長帶來了壓力，並導致營業利潤率同比和環比均出現了下滑。

目前，行業格局仍在快速變化。在這樣的環境中，保持我們的長期戰略重點至關重要。展望未來，我們將繼續增加對平台生態系統的投資。這包括諸如降低商家費用和爲優質商家提供營銷支持等措施，所有這些都旨在爲供應鏈的健康發展創造更多空間，而這些投資將對我們的收入和利潤構成挑戰。

同時，正如我們在準備的發言中提到的，我們的全球業務目前面臨着複雜的全球環境。不同國家和地區的政策以及行業監管格局已經並預計將繼續發生重大變化。這將給我們的公司帶來不可預見的風險和挑戰，也可能對公司的短期和長期財務表現產生影響。

正如我們在過去幾個季度所溝通的那樣，我們將堅定地優先考慮長期高質量發展而非短期財務成果。因此，我們的財務表現可能會在未來幾個季度出現波動，線性預測可能不適用於財務預測。

關於您的第二個問題，在過去的幾個月裏，我們觀察到整體消費勢頭呈現積極態勢，市場信心逐步恢復。在第三季度促銷期間，電子商務領域的消費需求進一步受到刺激，呈現出穩步改善的趨勢。

同時，我們清楚地認識到，電子商務競爭依然非常激烈。新的商業模式不斷湧現，市場格局持續演變。主要參與者正在加大對新業務方向的投資，導致競爭升級，並對我們的各項業務構成了挑戰。

在這樣的環境中，我們將進一步提高標準，強化核心能力，並繼續深化在供應鏈優化和平台生態系統建設方面的努力，以尋找新的增長機會。從長遠來看，我們將增加高質量投資，將這些能力轉化爲爲消費者提供更多性價比的產品和服務。

這一過程不會立竿見影，而是需要持續的努力。在相當長的一段時間內，我們可能會處於相對於競爭對手的競爭劣勢，而且這可能會帶來財務壓力，例如收入增長放緩。

但我們的態度仍然積極。首先，我們選擇從長遠的角度看待競爭，並計劃主動增加投資，爲生態系統的健康和可持續發展創造更多可能性，即使這意味着放棄部分短期利潤。這些權衡是爲了在行業競爭中建立更強大、更可持續的長期價值。謝謝。

未知的高管

好的，謝謝Jiazhen。時間差不多了，感謝大家今天參加我們的會議。我們期待下個季度再次與您交流。謝謝，祝大家有個愉快的一天。

接線員

女士們，先生們，我們今天的會議到此結束。感謝您的參與。您現在可以斷開連接了。

詳細信息請訪問拼多多 IR

提示：上述內容由AI語言模型基於公開可用信息生成，幷包含來自第三方的自動生成字幕。以上材料不代表富途立場，也不構成任何投資建議。富途對上述內容中顯示的信息的準確性、及時性或完整性不做任何明示或暗示的保證。

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