業績會第一現場

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果2025年 Q4直播（即時）

關鍵要點（人工智能生成）

財務業績：
-蘋果報告稱，第四季度總收入爲1,025億美元，同比增長8％，包括美國，西歐和印度等新興市場在內的多個地理區域均創下了歷史新高。
-iPhone本季度收入爲490億美元，爲產品收入做出了重大貢獻，產品收入總額爲737億美元，同比增長5％。
-服務收入創歷史新高，達到288億美元，比上年增長15％，這得益於支付服務、廣告、應用商店、雲服務、音樂和視頻領域的強勁表現。
-儘管關稅相關成本約爲11億美元，但該公司的毛利率爲47.2％，這反映了良好的產品組合和直接成本節省推動的增長。
-運營支出爲159億美元，同比增長11％，這主要是由於研發投資的增加。
-淨收益達到275億美元，攤薄後每股收益達到創紀錄的1.85美元，經調整後大幅增長。

業務進展：
-蘋果推出了許多新產品，包括配備先進A19芯片的iPhone 17、重新設計的MacBook和增強版iPad Pro，爲年終強勁的硬件更新奠定了基礎。
-在 iOS 和 iPadOS 平台上推出了重要的軟件更新，引入了新的用戶體驗增強和人工智能驅動的功能。
-強調人工智能功能的擴展，預計明年將集成新產品和即將推出的增強功能，例如更加個性化的Siri。
-Apple TV和Apple News的成功和擴張體現了對內容和服務的戰略重視，這反映了數字服務產品的強勁增長。
-在印度和阿聯酋等主要市場開設新的零售店，以及以社區爲中心的舉措和教育項目，例如底特律的蘋果製造學院。

機會：
-設備和服務生態系統的持續擴張爲國際市場帶來了持續的機會，特別是在印度等創下歷史收入記錄的新興地區。
-人工智能和芯片開發方面的創新使公司能夠利用技術趨勢，增強用戶體驗，提高蘋果設備和服務的吸引力和功能。
-體育和娛樂領域的戰略合作伙伴關係，以與一級方程式賽車的協議和艾美獎頒獎典禮上的出色表現爲例，凸顯了進一步發展蘋果內容和服務細分市場的機會。

下季度指導：
-蘋果預計，12月季度的總營業收入同比增長10％至12％。
-iPhone的收入預計將在下個季度實現兩位數的增長，有望創下iPhone有史以來最好的季度。
-與上一年的主要產品相比，Mac面臨着艱難的挑戰；但是，在安裝基礎擴大和強勁的用戶參與度的支持下，服務收入預計將以與2025財年相似的速度增長。
-預計12月季度的毛利率將在47％至48％之間，其中包括約14億美元的關稅相關成本。
-預計下一季度的運營支出將在181億美元至185億美元之間，這主要是由對人工智能的投資增加和持續的產品開發推動的。

風險：
-影響最新iPhone機型上市的潛在供應限制可能會影響收入的實現，報告季度的iPhone 16和17機型就是明證。
-當前的全球關稅政策和宏觀經濟狀況構成財務和運營風險，影響成本結構，並可能影響價格和市場戰略。

完整筆錄（人工智能生成）

蘇哈西尼·錢德拉穆利

下午好，歡迎參加蘋果2025財年第四季度業績電話會議。我叫蘇哈西尼·錢德拉穆利，投資者關係總監。今天的電話正在錄音中。今天首先發言的是蘋果首席執行官蒂姆·庫克，緊隨其後的是首席財務官凱文·帕雷克。之後，我們將開啓分析師提問的電話會議。

請注意，您在今天的討論中將聽到的一些信息將包括前瞻性陳述，包括但不限於有關收入、毛利率、營業費用、其他收入和支出、稅收、資本配置和未來業務前景的陳述。這些陳述涉及風險和不確定性，可能導致實際業績或趨勢與我們的預測存在重大差異，包括與宏觀經濟狀況、關稅和其他措施以及法律和監管程序對公司業務和經營業績的潛在影響相關的風險。

欲了解更多信息，請參閱蘋果今天向美國證券交易委員會提交的最新10-Q表和10-K表以及8-K表報告以及美聯社新聞稿中討論的風險因素。其他信息還將出現在我們將於明天提交的截至2025年9月27日的10-K表報告以及我們向美國證券交易委員會提交的其他報告和文件中。蘋果沒有義務更新任何前瞻性陳述，這些陳述僅代表其發表之日。

此外，今天的討論將涉及某些非公認會計準則財務指標。您可以在我們的投資者關係網站上發佈的第四季度業績中找到這些指標的對賬表。我現在想把電話交給蒂姆作介紹性發言。

蒂莫西·庫克

謝謝你，蘇哈西尼。大家下午好，感謝您加入電話會議。今天，蘋果自豪地公佈了1,025億美元的營業收入，比去年同期增長了8％，創下了9月份的季度紀錄。服務業創下了288億美元的創紀錄的營業收入，比去年同期增長了15％。每股收益爲1.85美元，創下了9月份的季度紀錄。

我們在所追蹤的絕大多數市場均實現了增長，9月份在數十個市場創下了季度收入記錄，包括美國、加拿大、拉丁美洲、西歐、中東、日本、韓國和南亞。我們還創下了新興市場9月份的季度收入記錄，在印度創下了歷史收入記錄。這些業績是在蘋果非同尋常的一年結束時取得的，在該財年中，我們創下了4160億美元的創紀錄的營業收入。

我們在新興和發達市場創下了歷史的營業收入記錄。我們創下了iPhone的歷史營業收入記錄。在服務領域，我們在每個地域都創下了歷史記錄。這些結果反映了客戶對蘋果產品和服務的巨大熱情，也反映了我們對創新的堅定承諾。我們對我們在產品和服務方面看到的強勁表現感到非常興奮，我們預計12月季度的營業收入將是公司有史以來最好的，也是iPhone有史以來最好的。

我們的陣容非常出色，即將進入假日季。這包括iPhone有史以來最大的飛躍，它得到了全球用戶的巨大反響。我們的蘋果手錶系列也比以往任何時候都更強大，通過高血壓通知和睡眠評分等新功能，讓用戶以前所未有的方式掌控自己的健康狀況。而且，AirPods Pro 3更高的音質和主動降噪功能對我們的用戶來說是正確的。

10 月，我們還在節能性能方面開闢了新天地，速度無與倫比的 M5 芯片，每個 GPU 內核都裝有神經加速器，可增強 AI 工作流程。iPad Pro 將 iPadOS 26 的顛覆性功能與 M5 的強大功能相結合，打造了我們有史以來最強大的 iPad。同時，M5 MacBook Pro提高了用戶使用筆記本電腦可以做的事情的標準，而搭載M5的新款蘋果Vision Pro在其無限的畫布上開闢了驚人的可能性。

我們還推出了精美的新軟件設計，首次在所有平台上創造了統一的體驗。該設計採用一種名爲液態玻璃的新材料製成，爲我們的產品帶來了流動性、活力和靈活性。除了新設計外，我們還提供了強大的新功能，使用戶能夠使用其設備做更多的事情。這包括更新iOS 26中的電話和信息應用程序，以幫助用戶保持聯繫，增強Mac的連續性以提供更流暢的跨設備體驗，以及從根本上改變iPadOS 26用戶體驗的強大新窗口系統。

隨着我們繼續擴大對人工智能的投資，我們將情報帶給更多人們已經喜愛的產品和服務，讓每一次體驗都更加個性化、功能強大且毫不費力。這一切的核心是蘋果的硅片，我們很高興推出由 A19 Pro 芯片和 M5 提供支持的新產品。這些極其先進的芯片使蘋果產品成爲體驗人工智能力量的最佳場所。

藉助 Apple Intelligence，我們推出了數十項新功能，這些功能強大、直觀、私密，並深深地融入了人們的日常工作，例如幫助用戶進行實時跨語言交流的實時翻譯；以及視覺智能，它爲了解和探索世界開闢了新的途徑。我們還推出了Workout Buddy，這是一種利用人工智能根據用戶的鍛鍊數據和健身歷史提供個性化的激勵見解的新體驗。

從照片中的清理和新的圖像創建工具到強大的寫作工具，這些工具還有許多其他工具。我們還看到開發人員利用我們自己的設備基礎模型爲全球用戶創造全新的體驗。我們也爲更加個性化的 Siri 感到興奮。我們在這方面取得了良好的進展，正如我們已經分享的那樣，我們預計將在明年發佈它。

現在，讓我們仔細看看我們所有產品線9月份的季度業績，首先是iPhone。iPhone創下了9月季度的收入紀錄，達到490億美元，比去年同期增長了6％。儘管需求強勁，我們在幾款iPhone 16和iPhone 17機型上面臨供應限制，但我們仍在追蹤絕大多數市場的增長。iPhone 17 Pro由內而外重新設計，由出色的A19 Pro芯片提供動力，是迄今爲止我們製造的最強大的iPhone，爲智能手機行業樹立了全新的標準。iPhone 17 Pro 還提供了我們有史以來最好的相機系統，配備了全新的 8 倍長焦攝像頭，並採用了諸如 Cosmic Orange 等醒目的全新外觀，外觀令人驚歎。iPhone Air引入了令人難以置信的突破性設計，通過ProMotion實現了更大、更亮的顯示屏，iPhone 17是一次出色的升級，具有用戶會喜歡的功能。

在Mac方面，我們在9月份的季度表現強勁，營業收入爲87億美元，在MacBook Air強勁的推動下，同比增長13％。MacBook Air使用戶能夠在世界上最受歡迎的筆記本電腦上輕鬆完成工作。Mac mini 用戶非常喜歡我們有史以來最小的 Mac 所具備的強大性能，而 Mac Studio 的客戶則在突破我們有史以來最強大的 Mac 的極限。最新的14英寸MacBook Pro藉助全新的M5芯片解鎖了令人難以置信的速度和更高的性能，其AI性能比M4快3.5倍。

轉向 iPad。9月季度的收入爲70億美元。上個月，我們發佈了iPadOS 26多年來最引人注目的軟件更新之一，最近，我們推出了令人難以置信的M5 iPad Pro，讓iPad用戶更加喜歡，它爲人工智能性能提供了驚人的提升。全新 iPad Pro 將強大功能和多功能性無與倫比地結合在一起，憑藉其纖薄、輕便和便攜的設計，讓每一次互動都愉快。

在可穿戴設備、家居和配飾方面，營業收入爲90億美元。正如我之前提到的，我們很高興推出最新的蘋果手錶系列，爲用戶開啓新的可能性，讓世界上最受歡迎的手錶變得更好。這包括擁有蘋果手錶有史以來最大顯示屏的Apple Watch Ultra 3、更長的電池壽命以及通過衛星進行緊急求救。Apple Watch Series 11 爲我們的用戶帶來了迄今爲止最全面的健康功能。而且 Apple Watch SE 3 以驚人的價值提供了高級功能。

人工智能和高級機器學習是強大的健康功能的核心，例如心率監測、跌倒檢測、碰撞檢測等。在最新的 Apple Watch 系列中，我們很自豪地推出了使用大規模機器學習模型開發的高血壓通知。高血壓是影響全球超過10歲成人的心臟病發作和中風的主要危險因素之一，我們預計將向超過100萬名使用者通報這種危及生命的控件。我們還對睡眠評分感到興奮，這是一種簡單、直觀的方法，可以幫助用戶更好地了解他們的睡眠質量並找到改善睡眠質量的方法。我敢肯定，這是我們所有人都可以從中受益的。

同時，AirPods Pro 3大受歡迎。你必須聽到他們的聲音才能真正理解它們有多出色。用戶和評論者都對它們令人難以置信的音質和更高的貼合度表示讚賞。它們具有世界上最好的入耳式主動降噪功能，可消除的噪音是上一代產品的兩倍。藉助由蘋果情報提供支持的實時翻譯，AirPods 爲世界各地的用戶提供了令人難以置信的全新和令人興奮的體驗。

轉向服務。正如我之前提到的，9月季度的營業收入爲288億美元，同比增長15％，創歷史新高。我們在發達市場和新興市場均實現了兩位數的增長，並在廣告、App Store、雲服務、音樂、支付服務和視頻領域創下了歷史新高。

蘋果電視在今年的艾美獎頒獎典禮上慶祝了一個重要的夜晚，贏得了22項大獎。該工作室以13場勝利領先，是艾美獎歷史上所有喜劇系列中最多的。Severance 以 8 場勝利在所有電視劇中名列前茅，這增加了這個具有里程碑意義的系列的榮譽。迄今爲止，在強勁的原創故事講述的推動下，蘋果電視的作品總共贏得了600多項大獎和2,800項提名。我們很高興觀衆能發現像 Pluribus 這樣的新作品，並觀看《慢馬》和《晨間秀》等回歸的最愛。

很快，蘋果電視將成爲全美F1車迷在賽道日的目的地，這要歸功於與一級方程式賽車的新合作。F1是世界上最令人興奮和增長最快的體育項目之一，從明年開始，蘋果電視將成爲訂閱者關注新賽季每一個曲折的地方。此外，這部電影F1是本年度最大的大片之一，將於12月12日在蘋果電視上映。

在9月的季度中，我們還紀念了蘋果資訊問世十週年。蘋果新聞讓用戶可以訪問來自世界各地的頭版新聞，讓數百種出版物觸手可及。轉向零售。憑藉有史以來最好的陣容，我們將進入一年中最繁忙的時期。在過去的幾個月中，我們在印度和阿聯酋等新興市場開設了新門店，並在美國和中國開設了新門店。上個月我還去了東京，參加了重新設計和重新構想的蘋果銀座商店的開業，人群中的活力確實非常出色。當它最初開業時，這是我們在美國以外的第一家門店，因此回來歡迎顧客來到這個美麗的新空間特別有意義。

無論我們在哪裏開展業務，在我們所做的一切工作中，我們都努力爲用戶提供最佳的服務，同時踐行自己的價值觀，無論是在我們最新發布的軟件中加入新的無障礙功能，還是通過在最新產品陣容中使用更多的回收材料來推進環保工作，或者通過我們在底特律的新蘋果製造學院提供培訓和支持美國企業的免費教育計劃。我們將繼續投資於創新和用戶體驗，這將改變我們的未來。

一個很好的例子是我們在美國所做的工作，我們承諾在未來4年內投資6000億美元，重點是先進製造、硅工程和人工智能等戰略領域的創新。這些承諾建立在我們在美國的長期投資基礎上，同時爲所有50個州的數千家供應商提供了超過45萬個工作崗位。例如，我們在休斯敦爲先進的人工智能服務建造了一座新工廠，該工廠剛剛開始下線運送其首批產品，我們正在全國範圍內領導端到端硅供應鏈的創建。

最近幾個月，我與世界各地的開發者、創新者、藝術家、創業者以及許多其他人建立了聯繫，他們熱衷於創新以及他們可以用蘋果產品做的一切。每一次都再次提醒我們爲什麼要做我們所做的事情。我們致力於讓人們能夠做更多對他們最重要的事情，並在此過程中豐富他們的生活。當我們帶着有史以來最強大的陣容進入假日季時，我對即將發生的事情感到非常興奮。有了這個，我就把它交給凱文。

凱文·帕雷克

謝謝，蒂姆，大家下午好。我們的1025億美元營業收入同比增長8％，創下了9月份的季度新高。我們在美洲、歐洲、日本和亞太其他地區創下了9月份的季度紀錄，並且在我們追蹤的絕大多數市場都實現了增長。產品營業收入爲737億美元，同比增長5％，這得益於iPhone和Mac的增長，並創下了9月份的季度紀錄。得益於我們卓越的客戶滿意度和極高的忠誠度，我們在所有產品類別和地域細分市場中的活躍設備安裝量再創歷史新高。服務收入爲288億美元，同比增長15％，創歷史新高。業績基礎廣泛，我們跟蹤的絕大多數市場均實現了兩位數的增長，大多數服務類別均實現了兩位數的增長。

在有利組合的推動下，公司毛利率爲47.2％，高於我們指導區間的最高水平，環比增長70個點子。這包括大約11億美元的關稅相關成本，這與我們在上次電話會議上的估計一致。產品毛利率爲36.2％，在有利組合的推動下，環比增長170個點子。服務毛利率爲75.3％，環比下降30個點子。在研發投資增加的推動下，運營支出達到159億美元，同比增長11％。這些強勁的業務業績水平使9月份的淨收入和攤薄後每股收益均創下季度紀錄。

淨收入爲275億美元，攤薄後每股收益爲1.85美元，經調整後同比增長13％，不包括我們在2024年第四季度確認的一次性費用。運營現金流也創下了9月份季度的創紀錄的297億美元。

現在，我將爲每個收入類別提供更多細節。iPhone收入爲490億美元，同比增長6％，這得益於iPhone 16系列。iPhone在我們追蹤的絕大多數市場均實現了增長，許多新興市場（包括拉丁美洲、中東和南亞）在9月份創下了季度紀錄，印度也創下了歷史新高。iPhone的活躍安裝量增長至歷史新高，我們創下了9月份升級用戶的季度紀錄。

根據Worldpanel最近的調查，iPhone是美國、中國城市、英國、法國、澳大利亞和日本最暢銷的機型。根據451 Research的測量，我們仍然看到美國的客戶滿意度非常高，爲98％。在MacBook Air的推動下，Mac的營業收入爲87億美元，同比增長13％。我們在每個地域都實現了增長，新興市場實現了強勁的兩位數增長。Mac的安裝量再創歷史新高，在購買Mac的客戶中，有近一半是該產品的新用戶。據報道，美國Mac的最新客戶滿意度爲96％。

iPad的營業收入爲70億美元，同比持平。請記住，與去年iPad Air和iPad Pro推出的整個季度的影響相比，我們面臨着艱難的局面，但被iPad上好於預期的表現所抵消。安裝量創歷史新高，9月份的升級用戶數量創下季度紀錄，在該季度購買iPad的客戶中，有一半以上是該產品的新用戶。根據451 Research的最新報告，美國的客戶滿意度爲98％。

可穿戴設備、家居和配飾的營業收入爲90億美元，同比持平。這是由Watch和AirPods的增長推動的，但被配件所抵消，而配件則受到去年同期iPad推出的強勁表現的影響。蘋果手錶和AirPods的安裝量均創下歷史新高。在本季度購買蘋果手錶的客戶中，有一半以上是該產品的新手，我們還創下了9月份Apple Watch升級用戶的紀錄。在美國，最近測得的客戶滿意度爲95％。

我們的服務收入創歷史新高，達到288億美元，同比增長15％。我們在美洲、歐洲、日本和亞太其他地區創下了歷史收入記錄，在大中華區也創下了9月份的季度紀錄。

大部分類別都出現了連續加速，正如蒂姆所說，我們創下了許多歷史收入記錄，包括支付服務，我們創下了歷史收入記錄，Apple Pay活躍用戶同比增長了兩位數。9月季度的強勁勢頭使我們財年的服務總營業收入超過1000億美元，同比增長14％，創歷史新高。我們有源設備安裝量的增長繼續爲我們未來提供巨大的機遇。

我們的服務產品中的客戶參與度也持續增長。交易帳戶和付費帳戶均創下歷史新高，我們將繼續提高服務質量並擴大服務範圍。從Apple Pay的更多市場（現已在近90個國家上市）到AppleCare One，這是一種在單一計劃中涵蓋多種蘋果產品的絕佳新方式。

轉向企業。我們看到，各行各業都在加速採用蘋果產品，以提高工作效率和推動創新。寶馬集團一直在部署數萬部iPhone，包括工廠員工，以進一步加強其數字能力並推進公司的創新。Capital One擴大了其Mac選擇計劃，在其員工隊伍中又增加了數千台MacBook Air。

在捷克共和國，其最大的銀行Ceska sporitelna繼續投資蘋果生態系統，除了現有的數千台iPad和Mac外，還擁有5,000多部iPhone。普渡大學還推出了圍繞Vision Pro建立的空間計算中心，旨在幫助學生做好準備，引領半導體和藥品製造等關鍵行業的下一波創新浪潮。

讓我們來看看我們的現金狀況和資本回報計劃。我們在本季度末擁有1320億美元的現金和有價證券。我們的債務到期日爲13億美元，商業票據減少了19億美元，總債務爲990億美元。因此，在本季度末，淨現金爲340億美元。

在本季度，我們向股東返還了240億美元。這包括39億美元的股息及等價物，以及通過公開市場回購8900万股蘋果股票的200億美元。

退後一步，我們對2025財年創紀錄的業績感到非常滿意。正如蒂姆所說，該年度的公司總營業收入爲4160億美元，iPhone、Mac、iPad和服務均有所增長，我們追蹤的絕大多數市場都創下了歷史新高。這種收入表現帶來了非常強勁的全年經營業績，淨收入和攤薄後每股收益均創歷史新高，經調整後同比增長兩位數。

在我們進入12月季度之際，我想回顧一下我們的展望，其中包括蘇哈西尼提到的前瞻性信息類型。重要的是，我們提供的顏色假設全球關稅稅率、政策和應用在本次電話會議上仍然有效，並且全球宏觀經濟前景從今天起沒有惡化。我們預計，12月季度的公司總營業收入將同比增長10％至12％，這將是我們有史以來最好的季度。

我們預計iPhone的營業收入將同比增長兩位數，這將是我們有史以來最好的iPhone季度。請記住，在Mac上，與去年同期推出的M4 MacBook Pro、Mac Mini和iMac相比，我們預計將面臨非常艱難的局面。我們預計服務收入將以類似於我們在2025財年公佈的同比增長率增長。

我們預計毛利率將在47％至48％之間，其中包括14億美元的關稅相關成本的估計影響。正如我們之前所說，我們正在大幅增加對人工智能的投資，同時繼續投資我們的產品路線圖。因此，我們預計12月季度的營業費用將在181億美元至185億美元之間。我們預計OI&E約爲1.5億美元，其中不包括少數股權投資對市場產生的任何潛在影響，我們的稅率約爲17％。最後，今天，我們的董事會宣佈將於2025年11月13日向截至2025年11月10日的登記股東派發每股普通股0.26美元的現金股息。

接下來，讓我們開始提問。

蘇哈西尼·錢德拉穆利

接線員，我們可以問第一個問題嗎？

操作員

當然，我們將繼續向摩根士丹利回答埃裏克·伍德林的第一個問題。

埃裏克·伍德林

恭喜你取得成績。蒂姆，你能否更多地分享一下你爲什麼認爲iPhone 17取得了像現在這樣的成功？實際上，問題在於，你是否相信這是陳舊的客戶群更換週期的開始，還是你認爲這個週期與消費者真正需要的過去週期相比有特定的特性或功能脫穎而出。然後只需快速跟進即可。

蒂莫西·庫克

埃裏克，謝謝你的評論。我認爲一切都與產品有關。產品陣容非常強大，是我們有史以來最強大的。17 Pro 是我們做過的最專業的手機。在設計方面，這太不可思議了。iPhone Air 是 —— 手感很薄，手感也很輕。感覺好像要飛走了。然後，17手機的價值令人難以置信，它採用了以前爲Pro保留的幾項功能，並將其歸結爲消費者陣容。因此，總體而言，這是有史以來最強的iPhone陣容，並且在全球範圍內引起共鳴。

埃裏克·伍德林

太棒了。也許是你的後續行動，凱文。你能否討論一下在這段時間內管理組件成本通脹的方法？顯然，您正在大幅增加設備中的內存內容。同時，內存價格正在經歷相當大的通貨膨脹。那麼你是如何度過這個週期的呢？

凱文·帕雷克

是的，埃裏克，謝謝你的提問。聽着，如你所知，我們擁有一支非常不可思議的世界一流採購團隊，因爲我們一直在尋找繼續增加成本機會的方法。現在，在大宗商品方面，我想說的是，存儲價格略有下滑，沒有什麼值得注意的。正如我們從毛利率表現中看到的那樣，我們在設定的47.2％的指導區間上方處於相當不錯的位置，而且，我們預期的水平爲47％至48％。

因此，我認爲我們的成本管理得很好。你會記得，當我們在週期中談到這個時候時，我們剛剛推出了許多新產品。這些新產品的成本結構確實比它們所替代的產品略高，但是該團隊在集中精力降低這些成本方面做得非常出色。而且，我們對目前在節省材料成本方面的總體表現感覺還不錯。

操作員

我們的下一個問題來自 Melius Research 的 Ben Reitzes。

本傑明·雷茲斯

蒂姆，你能具體談談中國的iPhone嗎？在12月的季度中，這種趨勢將如何？你在那裏轉彎了嗎？那你認爲這條軌跡將如何發展？然後我可以快速跟進一下。

蒂莫西·庫克

是的。本，我剛才在那裏。它極具活力和活力。商店流量同比大幅增長。iPhone 17一直是——這個家族在那裏受到了好評。我們確實相信我們將在第一季度恢復增長，這在很大程度上取決於那裏對iPhone的接受程度。因此，我對那裏早期的發展感到非常滿意。

本傑明·雷茲斯

好吧。太棒了。然後是服務，有很好的上行空間，有點出人意料，對吧？就在幾個季度前，我們對那件事有點擔心。我想知道其中是否有任何納稅，或者我們在與你的合夥人作出的反壟斷裁決中看到的決議是否起到了推動作用，以及這是否起了作用，或者你提到的許多事情是否真的只是有機跑贏大盤。

凱文·帕雷克

本，這裏是凱文。讓我試着回答這個問題。你指的是——我只是想澄清一下，當你提到反壟斷文章時，你說的是谷歌的審判。你指的就是這個嗎？

本傑明·雷茲斯

是的。是的，先生。

凱文·帕雷克

好吧。是的，沒有與稅收相關的影響。我要說的是，我們本季度的強勁表現實際上是由有機驅動的。再次重申一下，我們在本季度創下了創紀錄的288億美元的營業收入，而且我們還超過了1000億美元，是有史以來最好的一年，同比增長14％。因此，實際上，這都是有機增長。正如蒂姆所概述的，我在準備好的講話中概述的那樣，我們看到大部分類別都出現了連續加速，而且我們創下了許多有史以來的營業收入記錄。但是根本沒有什麼異常，實際上幾乎都是有機增長。

操作員

我們的下一個問題來自 Michael Ng。

邁克爾·Ng

我也只有 2 個。首先，只是爲了跟進最後一個問題。我認爲，服務收入的增長是許多類別中最快的，當然也是過去兩年中最快的。我只是想知道你能不能再解開一點加速驅動器。新款iPhone的推出了某種交叉銷售嗎？這只是裝機量增長嗎？我知道你經常與蘋果一號和蘋果一號捆綁銷售。因此，對此的任何想法都會非常有幫助。然後我只需要快速跟進一下。

凱文·帕雷克

邁克爾，是凱文。謝謝你的提問。是的，讓我在那裏的答案基礎上再接再厲。我認爲我們看待它的方式並不是一回事，這本來可以推動更高的性能。你說得對，它比我們在過去幾個季度看到的略高。但是，如您所知，我們的服務組合非常廣泛，涵蓋了廣泛的業務，所有這些業務都有不同的增長概況和不同的績效特徵，因此這些業務在任何給定季度中都可能有所不同。我想再說一遍，我們的實力基礎非常廣泛，無論是跨類別還是地域。因此，我根本不會指出任何推動跑贏大盤的特定因素。我們非常高興看到這個結果。

邁克爾·Ng

太棒了。就在iPhone的暢銷方面，我想知道你是否看到升級版和切換臺的銷售趨勢有任何顯著的變化？美國航空公司的競爭動態對促銷活動有幫助嗎？對頻道庫存有什麼想法嗎？

蒂莫西·庫克

好吧。我們確實創下了9月份升級者的季度紀錄，因此從這個角度來看，這是一個不錯的季度。在17的週期中，對升級器或切換器發表任何評論確實還爲時過早。在渠道庫存方面，我們在本季度末接近目標區間的低端。顯然，因爲我們在16和17的幾個模型上存在限制。爲了實現完全的透明度和清晰度，我們今天只能使用幾款iPhone 17。沒有坡道問題。只是我們的需求非常強勁，我們正在努力完成所有訂單。

操作員

我們的下一個問題來自Evercore的阿米特·達裏亞納尼。

阿米特·達裏亞納尼

我也有 2 個。我猜，凱文，也許只是從毛利率開始。你能不能簡單介紹一下對12月季度的預期？我認爲這意味着連續上漲30個點子左右。鑑於你在本季度的運營槓桿率確實非常可觀，你能否只談看跌期權和毛利率？因此，也許有哪些看跌期權和看跌期權會非常有幫助。

凱文·帕雷克

是的，當然，阿米特，讓我來看看前景。正如我們在展望中提到的那樣，我們的目標範圍爲47％至48％。您將該區間的中點定爲47.5％。你說大約是25個點子，高出30個點子。真的，有很多看跌期權和看漲期限。正如我之前談到的，這是我們推出了許多新產品的季度。這些新產品的成本結構往往高於它們所替代的產品。因此，肯定會有成本方面的影響，但這被有利的組合所抵消，尤其是在產品方面，正如你所概述的那樣，我們通常會看到本季度更高的槓桿率。所以我想說這些是兩大驅動力。因此，連續增長實際上將由有利的組合推動，尤其是產品方面。

阿米特·達裏亞納尼

明白了。然後，如果我回過頭來討論中國問題一會兒，中國的表現，至少在9月份的季度中是如此，有點低迷。你能不能談談是什麼原因導致了那邊的弱點？例如，考慮到 iPhone Air，我認爲直到幾周前才上市，你認爲這更像是暫停了嗎？那麼，在某種程度上是什麼推動了9月份的疲軟呢？而且，僅僅iPhone Air的問世就提高了對12月的預期嗎？或者還有其他因素嗎？

蒂莫西·庫克

是的。在9月份的季度中，大中華區的營業收入同比下降了4％。它是由iPhone推動的，如果你看一下iPhone，連續的同比變化大部分是由於我之前提到的供應限制。因此，基本上是供應限制推動了業績。我們對現在所看到的一切感到非常興奮。隨着流量同比大幅增長以及17個家庭的接待量，我們預計本季度將恢復增長。

操作員

我們的下一個問題來自美國銀行的瓦姆西·莫漢。

Wamsi Mohan

蒂姆，鑑於對iPhone的需求非常強勁，如果我能繼續關注你對本季度供應受限的評論，那麼你是否預計，正如你所看到的那樣，從需求和供應的可見度來看，你認爲你將在12月退出時不再受到限制的時候嗎？還是你仍然預計在退出12月季度時可能會受到限制？還有什麼辦法可以量化本季度可以不受限制的營業收入嗎？

蒂莫西·庫克

是的。如果你看一下供應限制，今天我們的幾個 17 款車型受到限制。我們無法預測供應/需求何時會平衡。顯然，我們正在努力實現這一目標，因爲我們希望儘可能多地向客戶提供這些產品。但是今天，我不打算預測。

Wamsi Mohan

好吧。好吧。然後作爲後續內容，我聽到你在談論許多類別和服務的新記錄。我沒有聽到有人明確要求搜索。因此，也許這是 Ben 提問的後續問題。但是，鑑於有人擔心搜索量會以犧牲人工智能爲代價，那麼您如何看待這些非常強勁的十幾歲中期服務業增長率在很長一段時間內的更廣泛的可持續性，而不僅僅是下個季度，預計增長率將達到14％？

蒂莫西·庫克

這是蒂姆。由第三方和第一方組成的廣告類別在本季度確實創下了紀錄。

Wamsi Mohan

好吧。抱歉，需要明確的是，蘋果自己的內部廣告和許可內的個人廣告都創下了記錄？

蒂莫西·庫克

其實，我不是這麼說的。我只是說兩者的組合創下了紀錄。我們沒有 —— 我故意迴避這個問題，因爲我們沒有在那個級別上分開這個問題。

操作員

我們的下一個問題來自摩根大通的薩米克·查特吉。

薩米克·查特吉

也許在第一篇文章中，蒂姆，你談到了你在中國看到的強勁勢頭，這也推動了你對12月季度的信心。對該地區的智能手機補貼在這種勢頭中所起的作用有什麼想法嗎？你如何看待目前有多少消費者可能在使用其中一些補貼來利用補貼？對此還有更多見解嗎？而且我還有後續行動。

蒂莫西·庫克

是的，補貼起着有利的作用。如你所知，補貼涵蓋了從個人電腦到平板電腦、智能手錶和智能手機的多個類別，但是，值得注意的是，它們僅適用於特定的價格範圍。因此，我們有最高價格，而且我們有幾種產品——售價高於該價格，因此沒有資格獲得補貼。而且——但它確實產生了有利的影響，而且至少從我們的角度來看，這顯然推動了部分消費者需求。

薩米克·查特吉

好吧。好吧。明白了。還有凱文的後續報道。隨着運營支出進入12月季度的增長，這是一個相當可觀的增長。那麼，如果你能再深入研究一下這個數字，你的支出有哪些組成部分呢？然後，運營支出的同比增長確實超過了您的營業收入增長。那麼，在不久的將來你可能需要更多投資的情況下，這是否也是我們應該期望的？

凱文·帕雷克

是的，薩米克，謝謝你的提問。正如我們在上次電話會議中概述和重申的那樣，我們正在增加對人工智能的投資。我們還將繼續投資我們的產品路線圖。因此，我們營業費用增長的絕大部分是由研發推動的。

在我們繼續以深思熟慮和紀律嚴明的方式管理公司的同時，我們也在長期管理業務，並對未來看到的所有機遇感到非常興奮。就運營支出和收入增長問題而言，儘管運營支出的增長速度快於收入，但我們已經看到了毛利率的增長。因此，綜合來看，它確實使我們擁有健康的運營槓桿率，而且在過去幾年中，我們的營業收入增長總體上超過了收入的增長。

操作員

我們的下一個問題來自瑞銀集團的大衛·沃格特。

大衛沃格特

因此，也許，凱文，我能不能先問一下，你能幫助我們了解從9月季度到12月季度的關稅連續影響，尤其是圍繞iPhone供應限制的影響？因爲我想我聽過你說關稅從11億美元提高到14億美元，但是由於供應鏈的限制，iPhone營業收入的連續增長幅度可能要大得多，產量可能也要大得多。那麼你 —— 你能幫助我們理解在我們向前邁進的過程中如何考慮這些關稅不利因素的時機以及這種關聯性嗎？然後我有後續行動。

蒂莫西·庫克

大衛，我來拿這個。你說得對，它從11億美元變爲預計的14億美元。而這14億美元是基於我們現在所知道的以及關稅稅率和政策的位置等等。因此，它假設本季度環境穩定。它確實理解剛剛做出的改變，隨着中國的關稅從20％提高到10％，我們感到非常鼓舞。因此，這是考慮在內的，這也是原因之一 —— 如果你願意的話，它與音量不是線性的。這有意義嗎？

大衛沃格特

明白了。不，這很有幫助。這就是我要問的，這種變化是否反映在前景中。然後作爲後續行動，當你想一想 —— 我想在 Mac 上，我知道人們不會問這個問題。你談到了艱難的比賽，但你即將進入假日季，我明白這一點。但是，當你想到假日季iPhone上其他產品的可能性時，我們如何看待在週期的這個時刻消費者對這些產品和錢包的看法？當然，這是一場艱難的對決，但是鑑於iPhone產品組合的強勁，從附着率的角度來看，是否有機會看到一些上行空間？

蒂莫西·庫克

我們總是想提醒購買iPhone的人我們提供的所有其他東西，所以你可以打賭我們正在這樣做。從Mac的角度來看，挑戰在於去年在某種程度上是所有Mac發佈之母。從 Mac mini 到 iMac 再到所有 MacBook Pro，所有這些幾乎都是同時推出的。相比之下，今年推出了14英寸的MacBook Pro。因此，有一個非常困難的比較。當然，從開多來看，我非常看好Mac，你可以看到上個季度的Mac增長再次超過了市場。因此，我們對Mac的定位感覺非常好，但是這個季度的比較非常困難。

凱文·帕雷克

是的。蒂姆，我要補充一點，去年我們還對Mac系列進行了DRAM升級，這也是另一個因素。

操作員

我們的下一個問題來自 TD Cowen 的 Krish Sankar。

Sreekrishnan Sankarnarayanan

我的第一個問題是關於iPhone的限制。有沒有辦法量化由於這些限制，你還剩下多少生意？來自兩個不同地區的不同iPhone製造是否加劇了這種限制？然後我有後續行動要告訴你。

蒂莫西·庫克

需要明確的是，限制因素與製造能力本身無關。正是我們撥打了計劃生產的iPhone 16的數量，而實際需求量還有點開空。所以我們本可以賣得更多。我們至少沒有公開估計其嚴重程度。然後在iPhone 17系列上，需求非常強勁，因此我們顯然在第四季度結束時出現了大量的延期訂單。

Sreekrishnan Sankarnarayanan

明白了。然後快速跟進。鑑於聊天機器人的盛行，以及現在其中一些注入人工智能的網絡服務，你認爲這會改變移動應用程序生態系統中的消費者行爲嗎？還是你看到了什麼？這會對你的 App Store 產生任何影響嗎？

蒂莫西·庫克

我認爲人工智能在App Store上有機會。因此，我認爲，隨着我們已經向開發者提供了設備端模型，而且我們已經看到開發者開始採用它們，所以我認爲，隨着這種情況的激增，開發者和蘋果都有機會從中受益，爲他們的應用程序添加功能等等。

操作員

我們的下一個問題來自富國銀行的亞倫·雷克斯。

Aaron Rakers

我也有 2 個。我想第一個問題是，當我們審視iPhone 17的需求時，你一再強調這種需求非常強勁，我很好奇Pro和Pro Max版本在iPhone 17類別中的結構與之前的週期相比是否有任何明顯的變化。

蒂莫西·庫克

說實話，現在稱這種組合還爲時過早，我們不想公開披露這一點，因爲——出於競爭原因。但坦率地說，我們還不知道會有怎樣的組合，因爲我們在賬本的頂部和入口處都有限制。因此，隨着供應的增加，我們將看看會發生什麼。

Aaron Rakers

是的。然後，作爲一個簡短的後續行動，我很好奇，因爲我們正在研究不斷髮展的人工智能敘事。有沒有 —— 你能否提供有關蘋果私有計算雲建設的最新想法，以及我們在展望未來的時候應該如何考慮這種想法？

蒂莫西·庫克

是的。顯然，我們今天正在使用我們的私有云計算系統PCC來爲Siri進行一些查詢，我們將繼續對其進行擴展。實際上，生產蘋果智能服務器的製造工廠幾周前剛剛在休斯敦開始生產，我們在那裏制定了擴建計劃，用於數據中心，而且它非常強大。

凱文·帕雷克

是的。Aaron，我可能還要補充一下，因爲你問了一個關於私有云計算的問題，我們——在 25 年，我們確實有與在第一方數據中心構建私有云計算環境相關的資本支出成本。因此，你可以在本年度的一些資本支出投資中看到這一點。

操作員

我們的下一個問題來自花旗銀行的阿蒂夫·馬利克。

阿蒂夫·馬利克

執行力很好。第一個問題是在 iPhone Air 上。消費者對iPhone Air的歡迎是否會讓你對可摺疊手機市場有所了解？還是這兩種外形規格有很大不同？

蒂莫西·庫克

我不確定它們是 —— 那個是另一個的代理。我要說的是，我們 —— 我們進入模型的目的不是需求。總體而言，我們對iPhone的受歡迎程度感到非常興奮，這就是我們預計本季度將實現兩位數增長的原因。

阿蒂夫·馬利克

太棒了。作爲後續報道，蒂姆很高興得知個性化Siri正在取得良好的進展，明年步入正軌。您是否會繼續在自己的基礎模型中使用三管齊下的方法，並與其他LLM提供商合作，甚至可能還會進行併購？還是一種策略比另一種策略更受重視？

蒂莫西·庫克

顯然，我們正在蘋果內部創建蘋果基礎模型。我們將它們運送到設備上，並在私有云計算中使用它們。而且我們有幾個正在開發中。因此，我們也從一開始——持續監視市場的併購情況，如果我們認爲併購將推進我們的路線圖，則願意進行併購。

操作員

我們的最後一個問題來自Arete Research的理查德·克萊默。

理查德·克萊默

蒂姆，我們經常看到蘋果成爲iPhone和新技術的快速追隨者，無論是大型顯示器還是4G或5G。但是，儘管現在圍繞人工智能的大肆宣傳，你是否看到有證據表明人工智能的能力或功能是消費者的重要購買考慮因素，或者你報告的創紀錄的銷售水平僅反映了其他因素，例如iOS用戶群的保留率？

蒂莫西·庫克

我認爲有許多因素會影響人們的購買考慮等——而且我們還沒有對當前的iPhone 17進行深入的調查，因爲它在週期中是非常新的，我們給了它一些時間來制定。但我要說的是，蘋果情報是一個因素，我們非常看好它成爲一個更大的因素。所以我們就是這樣看的。

理查德·克萊默

好吧。然後是給凱文的。在幾乎所有其他大型科技公司在人工智能需求到來之前都大幅增加了資本支出，並且還提到容量稀缺之後，你預計蘋果會改變自己和第三方數據中心那種長期以來的混合方法嗎？也許你能談談你認爲蘋果芯片在新的M5系列芯片組中的作用嗎？

凱文·帕雷克

理查德，謝謝你的提問。總的來說，我認爲正如我們之前所討論的那樣，我們預計與人工智能投資相關的資本支出將增加。例如，正如我之前提到的，我們今年確實進行了投資來構建我們的私有云計算環境。而且我們確實相信這種混合模式爲我們提供了很好的服務，我們將繼續希望利用它。因此，我認爲我們不會擺脫這種既利用第一方容量又利用第三方容量的混合模式。正如蒂姆所概述的那樣，我們將繼續希望構建私有云計算，因爲隨着時間的推移，私有云計算的使用量會越來越多。但我認爲，總的來說，我們希望繼續使用這種混合動力車型。

蘇哈西尼·錢德拉穆利

謝謝，理查德。今天電話會議的重播將在蘋果播客上播出爲期兩週，在apple.com/investor上進行網絡直播，也可以通過電話播出。電話重播的號碼是 (866) 583-1035。請輸入確認碼 0689794，然後輸入英鎊符號。這些重播將在太平洋時間今天下午 5:00 左右播出。有其他問題的媒體成員可以致電 (408) 862-1142 與喬什·羅森斯托克聯繫。金融分析師可以致電（408）974-3123與我聯繫，詢問其他問題。再次感謝您加入我們。

操作員

今天的會議再次到此結束。我們非常感謝您的參與。

詳情請見蘋果紅外

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