業績會第一現場

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Meta Platforms 2025 年第三季度第三季度直播（即刻）

關鍵要點（人工智能生成）

財務業績：
-Meta Platforms報告稱，第三季度總營業收入爲512億美元，同比增長26％。
-廣告收入貢獻巨大，達到501億美元，同比增長26％。
-受非現金稅收的影響，淨收入爲27億美元，合每股1.05美元；除此以外，淨收入將爲186億美元，每股收益爲7.25美元。
-資本支出爲194億美元，反映了持續的基礎設施投資。

業務進展：
-用戶顯著增長，應用程序的日活躍用戶數超過35。
-推出新的人工智能產品，包括Vibes和先進的人工智能眼鏡，這些產品迅速售罄。
-人工智能技術的進步導致集成到各種 Meta 應用程序中，提高了用戶參與度。
-引入統一的人工智能系統，以增強整個 Meta 平台的運營。

機會：
-在 Meta 平台上持續擴展和整合 AI 技術，帶來新產品機會並增強現有應用程序。
-通過進一步推進人工智能驅動的廣告系統和個人人工智能集成，預計參與度和盈利能力將增長。

下季度指導：
-第四季度收入預計在560億美元至590億美元之間，預計強勁的廣告收入增長將抵消Reality Labs收入的下降。
-預測2025年的資本支出將增加到700億至720億美元，這反映了基礎設施投資的升級。
-預計2025年的全年支出將在1160億美元至1180億美元之間，同比增長22％至24％。

風險：
-法律和監管挑戰，尤其是歐盟和美國的法律和監管挑戰，可能會影響財務業績。
-依靠先進的人工智能技術和基礎設施來保持競爭優勢。

完整筆錄（人工智能生成）

操作員

下午好。我叫克里斯塔，今天我將成爲你的會議主持人。此時，我想歡迎大家參加 Meta 第三季度業績電話會議。[操作說明]

此通話將被錄音。非常感謝。Meta 投資者關係總監肯尼思·多雷爾。你可以開始了。

肯尼思·多雷爾

謝謝。下午好，歡迎來到 Meta 的 2025 年第三季度業績電話會議。今天加入我的有首席執行官馬克·扎克伯格和首席財務官蘇珊·李。我們今天的講話將包括前瞻性陳述，這些陳述基於截至今天的假設。由於各種因素，包括今天的業績新聞稿和我們向美國證券交易委員會提交的10-Q表季度報告中列出的因素，實際業績可能會有重大差異。

我們沒有義務更新任何前瞻性陳述。在本次電話會議中，我們將介紹GAAP和某些非GAAP財務指標。今天的業績新聞稿中包含了GAAP與非GAAP指標的對賬。收益新聞稿和隨附的投資者簡報可在我們的網站investor.atmeta.com上查閱。現在我想把電話交給 Mark。

馬克·扎克伯格

好吧。謝謝，肯。感謝大家今天的加入。我們又迎來了一個強勁的季度，每天有35人至少使用我們的一款應用程序。Instagram實現了一個重要的里程碑，每月活躍量爲30，我們也看到了其他應用程序的良好勢頭，包括Threads最近超過了15000万的每日活躍量，並有望成爲該類別的領導者。

我非常專注於將Meta打造成領先的前沿人工智能實驗室。爲每個人打造個人超級智能，提供應用程序體驗和計算設備，以改善全球數十億人的生活。我們推進開源人工智能的方法意味着，當 Meta 創新時，每個人都會受益。元超級情報實驗室有了一個良好的開端。我認爲我們已經建立了業內人才密度最高的實驗室。我們正在努力開發下一代模型和產品，我期待在接下來的幾個月中分享更多這方面的信息。

我們還在構建我們期望達到行業領先的計算量。現在，人們認爲我們將獲得超級智能的時間表有一系列的時間表。有些人認爲我們將在幾年內實現這一目標。其他人則認爲這將是5、7年或更長時間。我認爲，積極預先投入能力建設是正確的策略，這樣我們才能爲最樂觀的情況做好準備。這樣，如果超級智能更快地到來，我們將處於理想的位置，在許多重大機遇中進行代際模式轉變。

如果需要更長的時間，那麼我們將使用額外的計算來加速我們的核心業務，核心業務將繼續能夠利用比我們投入的更多的計算來獲利。而且我們看到，無論是內部還是外部，對額外計算的需求都非常高。而在最壞的情況下，我們在發展到自己建造的基礎設施的同時，在一段時間內只是在緩慢建設新的基礎架構。對於我們現有的應用程序以及有可能建立的新產品和業務而言，上行空間都非常大。在Facebook、Instagram和Threads中，我們的人工智能推薦系統正在提供更高質量和更相關的內容，這使得第三季度在Facebook上花費的時間增加了5％，在Threads上花費的時間增加了10％。

視頻是一個特別的亮點，自去年以來，在Instagram上花費的視頻時長增長了30％以上。隨着我們應用程序中視頻的持續增長，Reels現在的年運行率超過500億美元。隨着人工智能創建的內容數量的增長，我們的推薦系統的改進也將得到更多利用。到目前爲止，社交媒體已經經歷了兩個時代。首先是所有內容都來自朋友、家人和你直接關注的帳戶。第二個是我們添加了所有創作者內容的時候。現在，由於人工智能使創建和混音內容變得更加容易，我們將在這些內容之上再添加一個龐大的內容庫。能夠更深入地理解所有這些內容並能向你展示正確內容以幫助你實現目標的推薦系統將變得越來越有價值。我們的廣告業務繼續表現良好，這在很大程度上要歸功於我們的人工智能排名系統的改進。

本季度，我們看到了將不同的模型統一爲更簡單、更通用的模型所取得的有意義的進展，這既提高了性能又提高了效率。現在，我們完全端到端的人工智能廣告工具的年運行率已超過600億美元。我對公司整體情況的看法之一是，有三個巨型變形金剛在運行Facebook、Instagram和廣告推薦。通過整合新的人工智能進步和功能，我們有許多方法可以改進這些模型。

同時，我們還在努力將這三個主要的人工智能系統整合到一個統一的人工智能系統中，該系統將利用不斷提高的智能來有效運行我們的應用程序系列和業務，改善我們每天爲人們提出的數萬億條建議。我也對我們將能夠開發的新產品感到非常興奮。已經有超過10個月活躍用戶在使用Meta AI，隨着基礎模型的改進，我們的使用量會增加。我很高興能在 Meta AI 中推出前沿模型，我認爲那裏的機會非常大。

我們的商業人工智能也是如此。每天，人們在我們的消息傳遞平台上擁有超過10個企業帳戶的活躍話題，從產品問題到客戶支持，應有盡有。我們的業務人工智能將使數千萬企業能夠擴大對話規模，以低成本提高銷售額，而我們的模型越好，這對所有企業的效果就越好。

本季度，我們還推出了Vibes，這是我們的下一代人工智能創作工具和內容體驗。到目前爲止，留存率看起來不錯。而且它的使用量每週都在快速增長。我期待在接下來的幾個月中加快Vibes的增長。更廣泛地說，我認爲Vibes是人工智能支持的新內容類型的一個例子，而且我認爲未來還有更多的機會來構建更多新穎的內容類型。

隨着我們的新車型準備就緒，我期待着開始向大家展示我們正在開發的一些新型產品。在Connect上，我們發佈了2025年的人工智能眼鏡系列，到目前爲止，反響良好。全新 Ray-Ban Meta 眼鏡和 Oakley Meta Vanguards 都暢銷。正如人們喜歡更長的電池壽命、相機分辨率、新的人工智能功能和出色的設計一樣。還有我們的新款 Meta Ray-Ban 顯示眼鏡，這是我們的第一款具有高分辨率顯示屏和可與之交互的變神經波段的眼鏡。

它們在48小時內幾乎在所有商店都售罄，到下個月底，演示老虎機已全部預訂。因此，我們必須投資增加製造業並銷售更多此類產品。在這個領域，我們顯然處於領先地位，未來還有巨大的機遇。退一步，如果我們爲現有應用程序和可能的新體驗提供未來機會的一小部分，那麼我認爲未來幾年將是我們歷史上最激動人心的時期。我們還有很多工作要做。但是，我們正在取得真正的進展，實現強勁的業務成果，建立下一個時代所需的人才密度和基礎設施，並在定義下一個計算平台的人工智能設備方面處於領先地位。

我爲我們的團隊如何迎接挑戰感到自豪，也感謝他們的奉獻精神、辛勤工作和創造力。一如既往，感謝大家與我們一起參與這段旅程。現在這裏是蘇珊。

蘇珊李

謝謝，馬克，大家下午好。讓我們從我們的細分結果開始。除非另有說明，否則所有比較都是逐年進行的。我們的應用程序系列中的社區持續增長，我們估計，9月份每天有超過35人使用我們的應用程序系列中的至少1個。第三季度應用程序系列總收入爲508億美元，同比增長26％。第三季度應用程序系列廣告收入爲501億美元，按固定貨幣計算增長26％或25％。在第三季度，通過我們的服務提供的廣告曝光總量增長了14％。受參與度和用戶增長的推動，所有地區的印象量均呈現健康增長，尤其是在視頻服務方面。

每則廣告的平均價格同比增長了10％，這主要得益於廣告商需求的增加，這主要是由於廣告效果的改善。這在一定程度上被曝光量的增長所抵消，尤其是來自較低盈利區域和服務的曝光量增長。應用程序系列其他收入爲6.9億美元，增長59％，這得益於WhatsApp付費消息收入的增長以及元驗證訂閱的推動。在我們的 Reality Labs 板塊中，第三季度營業收入爲4.7億美元，同比增長74％。

第三季度顯著的同比增長部分歸因於零售合作伙伴在假日季前儲備了Quest頭戴式耳機。自我們的Quest 3S頭戴式耳機於2024年第四季度推出以來，我們在去年第三季度沒有獲得類似的收益。除此之外，強勁的人工智能眼鏡收入也促進了第三季度的收入增長。

現在來看我們的合併業績。第三季度總營業收入爲512億美元，按固定貨幣計算增長26％或25％。第三季度的總支出爲307億美元，與去年相比增長了32％。支出同比增長較第二季度加速了20個百分點，這主要歸因於三個因素：首先，與法律相關的支出增長高於第二季度，這是由於我們在第三季度記錄了費用，以及我們在去年第三季度經歷了一段時間的應計逆轉。

其次，在技術招聘，尤其是人工智能人才的推動下，員工薪酬增長加速。最後，由於與擴大數據中心機群相關的基礎設施運營成本增加、增量資本支出和第三方雲支出折舊，基礎設施成本加速增長。

在盈利、基礎設施、現實實驗室、元超級情報實驗室以及監管與合規等優先領域的招聘推動下，我們在第三季度末擁有超過78,400名員工，同比增長8％。第三季度營業收入爲205億美元，營業利潤率爲40％。第三季度利息和其他收入爲11億美元，這主要是由我們有價股票證券的未實現收益推動的。

我們本季度的稅率爲87％，這受到了遞延所得稅資產的一次性非現金減少的不利影響，根據新的美國稅法，我們預計將不再使用遞延所得稅資產。不包括這筆費用，我們的稅率本應爲14％。儘管向新美國稅法的過渡導致了第三季度的會計費用，但我們仍然預計，根據新法律，我們將在本年剩餘時間和未來幾年中確認可節省的大量現金稅，而本季度的費用反映了向新美國稅法過渡的總體預期影響。

淨收入爲27億美元，合每股1.05美元。不包括一次性稅費，我們的淨收入和每股收益將分別爲186億美元和7.25美元。包括融資租賃本金在內的資本支出爲194億美元，這得益於對服務器、數據中心和網絡基礎設施的投資。自由現金流爲106億美元。我們回購了32億美元的A類普通股，並向股東支付了13億美元的股息。我們在本季度末擁有444億美元的現金和有價證券以及288億美元的債務。

現在來談談業務前景。推動我們營業收入表現的主要因素有兩個。我們爲社區提供引人入勝的體驗的能力，以及隨着時間的推移，我們在通過這種參與獲利方面的有效性。首先，Facebook、Instagram和WhatsApp的每日活躍量繼續同比增長。隨着第三季度全球在Facebook和Instagram上花費的時間加速增長，我們繼續看到產品和推薦的改進推動了參與度的提高。

在美國，在Facebook和Instagram上花費的總時長同比增長了兩位數，這得益於持續的視頻強度以及Facebook上非視頻時長的健康增長。隨着我們優化模型架構、實施高級建模技術並整合更多有關人們興趣的信號，產品工作和推薦系統的持續改進，繼續推動參與度的提高。我們還繼續專注於提高推薦內容的新鮮度。在Facebook上，我們的系統現在當天發佈的Reels數量是年初的兩倍。

展望2026年，我們預計將在多個維度上推進我們的推薦系統。在Instagram上，一個重點是改進我們的系統，以提供涵蓋更廣泛主題的內容，以滿足每個人的不同興趣。這遵循了我們在Facebook上實施的類似方法，取得了良好的業績。我們還預計將在2026年在長期排名創新方面取得重大進展。我們在創建基礎排名模型的研究工作中看到了令人鼓舞的新成果，並預計作爲其中的一部分我們正在開發的新模型創新將使我們能夠在2026年顯著擴大用於訓練推薦模型的數據和計算量，從而產生更相關的建議。

明年的另一個重要重點是利用LLM來提高內容理解。我們預計，這將使我們的系統能夠更精確地標記視頻和帖子中的關鍵字和主題，這將使我們的系統既能對一個人的興趣形成更深的直覺，又能檢索出與之匹配的內容。

最後，我們在元人工智能和線程方面取得了良好的進展。在我們的應用程序系列中使用元人工智能的人數持續增長，我們越來越多地將第一方內容用於元人工智能結果，Meta AI對美國Facebook深度潛水查詢的大多數回覆現在都顯示了相關的卷軸。我們還看到了媒體生成的巨大吸引力。人們使用我們的產品創建了 200 多張圖片。自9月份在Meta AI中推出Vibes以來，我們已經看到該應用程序中的媒體生成量增長了十倍以上。在Threads上，隨着我們不斷改進推薦，我們看到每日活躍量和參與度均強勁增長。

僅我們在第三季度做出的排名優化就使花在線程上的時間增加了10％。我們還繼續推出新功能，包括在第三季度推出直接消息，因此Threads上的任何人現在都可以在應用程序中互相發送消息。現在來看看我們營業收入表現的第二個驅動力。提高盈利效率。這項工作的第一部分是優化自然互動中的廣告水平。我們將繼續完善Facebook和Instagram內部每個主要平台的廣告供應，以便更好地在與人最相關的時間和地點投放廣告。

從長遠來看，我們在話題和WhatsApp狀態下都有令人興奮的廣告供應機會。廣告現在在全球範圍內運行，並以 Threads 爲基礎，我們正在遵循典型的盈利策略，即在增加供應量之前優化廣告格式和效果。在WhatsApp狀態下，我們將繼續逐步推出廣告，並預計將於明年完成推出。

提高盈利效率的第二部分是改善營銷績效。改進我們的廣告系統仍然是這項工作的關鍵方面，我們正在通過持續改進更大規模的廣告排名模型來推動績效的提高。例如，我們繼續擴大我們的統一模型架構萊迪思的採用範圍。在第三季度，我們在應用廣告中推出了萊迪思，爲實現這一目標，轉化率增長了近3％。

自從2023年推出萊迪思以及其他後端改進以來，我們已經將廣告排名和推薦模型的數量減少了約100個，因爲我們將規模更小、更專業的模型整合爲更大的模型，這些模型使用萊迪思架構對各個領域和目標的學習進行概括。隨着模型的組合，我們將繼續觀察到性能的改善，並預計在未來幾年將另外200個模型整合爲更少數量的高性能模型，這將帶來更多收益。

除了改進我們的基礎廣告模型外，我們還在運行時模型上進行創新，我們使用它們的下游進行廣告推斷。例如，我們在第三季度開始試行新的投放時廣告排名模型，該模型比以前的模型利用更多的計算和數據來選擇更相關的廣告。在測試中，我們看到這種新模式使Instagram的轉化率提高了2％以上。

我們還通過將檢索和早期排名的模型合併到一個模型中，在第三季度顯著提高了仙女座的表現，推動Facebook表面上的廣告質量提高了14％。在我們的廣告產品中，我們看到了Advantage+的持續勢頭。在第三季度，我們完成了針對Advantage+主要廣告活動的簡化廣告創建流程的推出。因此，現在，運行銷售應用或潛在客戶活動的廣告商從一開始就開啓了端到端自動化，這使我們的系統能夠查看整個平台，通過自動選擇向誰展示廣告以及在哪裏展示廣告等標準來優化效果。隨着我們繼續看到越來越多的廣告商利用我們解決方案的績效優勢，在實施新的簡化創作流程之後，通過端到端自動解決方案運行的年營業收入率現已達到600億美元。

在我們的Advantage+創意套件中，由於圖像動畫的採用和視頻擴展的持續擴展，使用我們至少一項視頻生成功能的廣告商數量比上一季度增長了20％。我們還添加了更多生成式 AI 功能，使廣告商可以更輕鬆地優化廣告素材並提高績效。

在第三季度，我們推出了人工智能生成的音樂。因此，廣告商可以爲廣告製作與廣告主語氣和信息相一致的音樂。最後，業務消息傳遞對我們來說仍然是一個重要的機會。我們看到解決方案組合的強勁增長，包括點擊WhatsApp廣告，該廣告在第三季度收入同比增長了60％。我們的業務人工智能工作也取得了良好的進展，我們一直專注於構建一站式人工智能，幫助企業創造潛在客戶和推動銷售。

最近幾個月，我們一直在菲律賓和墨西哥的初始測試市場向更多企業開放准入。而且我已經看到，自7月以來，人們與企業AI之間進行了數百萬次對話，使用率很高。本月，我們將WhatsApp和Messenger的可用性分別擴大到墨西哥和菲律賓所有符合條件的企業。在美國，我們還開始爲商家推出將其業務AI添加到其網站的功能，這樣我們就可以支持從廣告到購買的完整銷售渠道。

接下來，我想討論我們的資本配置方法。我們的主要重點是部署資金以支持公司的最高訂單優先事項，包括開發領先的人工智能產品模型和業務解決方案。當我們在基礎設施上進行大量投資以支持這項工作時，我們專注於保持最大的長期靈活性，以確保我們能夠滿足未來的容量需求，同時也能夠應對未來幾年的市場發展。

我們正在通過多種方式做到這一點，包括建立數據中心站點，以便我們能夠在未來幾年根據需要快速增加容量，以及建立戰略合作伙伴關係，爲我們提供滿足未來計算需求的期權價值。我們業務的強勁財務狀況和現金創造使我們能夠進行這些投資，同時還可以獲得更多具有成本效益的資本。

轉到我們的財務展望。我們預計，2025年第四季度的總營業收入將在560億美元至590億美元之間。我們的指導假設，根據當前匯率，外幣對總營業收入同比增長的順風約爲1％。我們的展望反映了對持續強勁廣告收入增長的預期，第四季度Reality Labs收入同比下降部分抵消了這一預期。Reality Labs的預期營業收入減少是由於我們在去年第四季度推出了Quest 3S。零售合作伙伴也在今年第三季度採購了Quest頭戴式耳機以爲假日季做準備，這在第三季度被記錄爲營業收入。

談談支出和資本支出前景。我將首先從2025年開始，然後對我們的2026年的規劃發表一些評論。我們預計，2025年全年總支出將在1160億美元至1180億美元之間，從之前的1140億美元更新至1180億美元，同比增長22％至24％。我們目前預計，2025年的資本支出，包括融資租賃的本金，將在700億美元至720億美元之間，從我們之前預期的660億美元增加到720億美元。開始徵稅。如果我們的稅收格局沒有任何變化，我們預計2025年第四季度的稅率爲12％至15％。

現在轉到2026年。對於我們公司來說，我們正處於一個激動人心的時刻。我們今天一直在努力改善我們的核心服務，並有機會建立新的人工智能體驗和服務，這將改變人們未來使用我們產品的方式。我們預計，明年我們在廣告和自然參與計劃方面進行的一系列投資將使我們能夠在2026年繼續實現強勁的營業收入增長。而我們在人工智能模型和產品方面的進展將使我們能夠在未來幾年利用新的營業收入機會。實現這些機會的核心要求是基礎設施能力。

當我們開始爲明年做計劃時，很明顯，我們的計算需求繼續大幅增長，包括上個季度的預期。我們仍在制定明年的容量計劃，但我們預計將通過建設自己的基礎設施和與第三方雲提供商簽訂合同來積極投資以滿足這些需求。我們預計，這將給我們明年的資本支出和支出計劃帶來進一步的上行壓力。因此，我們目前的預期是，2026年的美元資本支出增長將明顯超過2025年。我們還預計，到2025年，總支出將以明顯更快的百分比增長，增長主要由基礎設施成本推動，包括增量的雲支出和折舊。員工薪酬成本將是增長的第二大貢獻者。我們認識到，2025年全年僱用的員工，尤其是人工智能人才將獲得全年的薪酬，並在優先領域增加技術人才。

最後，我們將繼續關注活躍的法律和監管事宜，包括歐盟和美國越來越多的不利因素，這可能會對我們的業務和財務業績產生重大影響。例如，在歐盟，我們將繼續就我們提供的個性化程度較低的廣告與歐盟委員會進行建設性接觸。但是，我們不能排除委員會在本季度對該產品進行進一步變更的可能性，這可能會對我們在歐洲的營業收入產生重大負面影響。

在美國，一些與青少年相關的試驗定於2026年進行，最終可能導致物質損失。最後，這是我們業務又一個不錯的季度。我們擁有一系列激動人心的機會，可以繼續改善我們的核心業務，同時在未來幾年爲使用我們產品的個人和企業提供創新的體驗和服務。

有了這個，克里斯塔，讓我們開始提問吧。

操作員

[操作員說明] 你的第一個問題來自布萊恩·諾瓦克在摩根士丹利的臺詞。

布萊恩·諾瓦克

我有 2 個要給 Susan第一個，蘇珊。因此，在26年通過模型和廣告排名模型以及更多的 [FPS] 計算進行核心改進的渠道似乎非常令人興奮，而基礎設施建設團隊也爲此提供了相當大的支持。那麼，你能否幫助我們了解一下你在AB測試中看到的一些早期可量化的信號，這些改進會讓你感到最興奮，也讓你有信心從所有這些資本支出中獲得投資回報率？這是第一個。

第二個要快一點。在第四季度指南中，Reality Labs的收入不利因素有多大？

蘇珊李

謝謝你的提問，布萊恩。我認爲你的第一個問題有幾個部分。因此，我將嘗試對這些部分進行分類，並讓我知道這是否解決了你要解決的問題。我要說的是，與2025年相比，2026年的資本支出增長來自每個核心領域的增長，即MSL、核心人工智能以及非人工智能支出。因此，所有這些領域都在增長，但MSL AI需求的增長幅度最大。

就核心人工智能管道而言，我認爲，我們去年在進入2025年預算流程時曾談過，我們制定了員工人數和計算方面的資源投資路線圖，我們認爲該路線圖將在2026年獲得回報。而且，這實際上是一個非常廣泛的不同廣告排名和效果指標。而且我們將繼續看到，這些措施在一年中得到了回報。具體措施清單很長，但是我們爲監測這一點而考慮的其中一項指標是我們如何提高廣告效果，轉化率如何增長？

轉化率對我們來說是一個複雜的指標，因爲廣告商會根據不同的價值優化許多不同的轉化率。但是，當我們控制這一點並查看價值加權轉化率時，我們會看到非常強勁的同比增長和轉化率——加權轉化率的增長速度仍然快於曝光量。

我們還討論了在過去的一年中出現的一些新模型架構，以及新模型架構在多大程度上使我們能夠利用更多的數據和更多的計算來提高廣告的效果。因此，我們預計，到2026年，這將是一個持續的故事。實際上，我們現在正處於2026年的預算編制過程的起點，我們看到了類似的收入投資清單，我們很高興能夠進行投資。因此，我們認爲，這將是我們全年繼續推動強勁的營業收入表現的重要組成部分。

關於你的第二個問題，那就是Reality Labs的收入不利因素。我認爲我們還沒有量化它的確切規模。我們預計，第四季度Reality Labs的收入將低於去年，原因有兩個，正如我所提到的，最大的因素是我們將在去年第四季度推出Quest 3S，而且今年市場上沒有新的頭戴式耳機。

自頭戴式耳機於24年10月推出以來，我們還記錄了24年第四季度與假日相關的所有銷售額。今年，我們在第三季度確認了Quest 3S的部分銷售額，這是因爲零售合作伙伴已在假日季之前採購了Quest頭戴式耳機。我們仍然預計，第四季度AI Glasses的營業收入將大幅同比增長，因爲我們受益於對最近推出的產品的強勁需求，但Quest頭戴式耳機的不利因素足以抵消這一點。

操作員

你的下一個問題來自摩根大通的道格·安默斯的臺詞。

道格拉斯·安默斯

我很欣賞爲超級情報預裝載能力的策略。你能否談談你的思維過程，以及如何將資本支出的增長和明年隨着業務核心增長而顯著加快的支出增長以及對收益和自由現金流的影響？而且，對於手頭現金或整體淨現金，你有我們應該考慮的目標嗎？

蘇珊李

謝謝，道格。我想說，我們現在處於編制2026年預算的過程中 —— 相對較早，實際上仍在編制2026年預算的過程中。而且在容量方面，這是一個特別動態的過程。我們肯定明白，我們希望今天的容量比以前更大。我們一定能夠將其充分利用，這不僅是由於MSL團隊對擁有更多的容量表示讚賞，而且我們也能夠將其用於核心業務的良好和積極的投資回報率。

因此，我們確實在努力提前規劃，不僅要確保我們在2026年擁有所需的容量，還要爲自己提供靈活性和期權價值，以獲得我們認爲在27年和28年可能需要的容量。話雖如此，預算中有很多動人之處。還沒烤好。它仍處於融合的過程中。我們沒有具體的目標可以分享——但我們確實覺得，我們的戰略優先事項是真正確保我們擁有在人工智能領域取得成功所需的計算能力，這是我們編制預算時的重中之重。

馬克·扎克伯格

是的。我的意思是，我也要就此補充一些想法，儘管我的意思是，正如蘇珊所說，我們仍在制定實際預算，而且我認爲明年初我們通常會有更多關於這個問題的分享。但是到目前爲止，我們一直看到這種模式，即我們根據我們認爲是激進的假設來建造一定數量的基礎設施。然後，我們不斷有更多的需求才能使用更多的計算，尤其是在覈心業務中，我們認爲可以帶來豐厚的利潤，然後我們最終有了計算能力。

因此，我認爲這表明，能夠在這裏進行更大的投資很可能在一段時間內是一件有利可圖的事情，因爲如果它的主要用途是加快人工智能研究和我們正在做的新人工智能工作，以及這與核心業務和新產品的關係。但是，任何我們不需要的計算，我們都能吸收大量的計算結果，從而在我們的應用程序和廣告系列中以有利可圖的方式轉化爲更多的智能和更好的推薦，這讓我們感覺很好。

現在我的意思是，當然有可能超出這個範圍，對吧？如果我們這樣做，我的意思是，這就是我在評論中提到的，那麼我們就會看到對我們在內部、外部構建的其他新東西的需求很大，比如幾乎每週都會有人從公司外部來找我們，要求我們建立 API 服務，或者詢問我們是否有不同的計算方式可以從我們這裏獲得，但我們還沒有這樣做。但很明顯，如果你到了曾經建造過的地步，你可以選擇這樣做。

然後最糟糕的情況是，我們實際上剛剛預建了幾年，在這種情況下，當然會有一些損失和貶值，但我們會逐漸發展成這種情況，並隨着時間的推移使用它。因此，我對此的看法是，與其繼續受到資本支出的限制，不如在覈心業務中感覺自己有可以進行但無法進行的大量投資，那將是有利可圖的。但是正確的做法是嘗試加快步伐，確保我們擁有所需的計算能力，既用於人工智能研究，也可用於我們正在做的新事物，並努力使我們在覈心業務上的計算立場進入一個不同的狀態。所以我總體上就是這樣想的。

當然，人們可以建造的東西也存在很多運營限制，對吧？因此，我們基本上是在努力解決這一切，我認爲在接下來的幾個月和明年中，我們將有更多內容要分享。但我可以認爲，這裏面前有大量的機會。

操作員

你的下一個問題來自高盛的埃裏克·謝裏丹的臺詞。

埃裏克·謝裏丹

Mark，我想反思一下你關於向超級智能擴展並將其帶回消費者人工智能的一些評論，也許可以稍微反思一下你在當今應用程序系列中消費者與 Meta AI 互動時得到的信號？而且，你如何考慮擴展和退出超級智能領域的模型，可能會改變未來幾年圍繞 Meta AI 的效用和行爲。

馬克·扎克伯格

是的。我的意思是今天很多人都在使用 Meta AI。我的意思是，正如我在前面的評論中所說的那樣，每月有超過10人使用它。我們看到的是，隨着模型質量的提高，目前主要用於訓練Llama 4的後期訓練。我們是 —— 我們繼續看到使用率的改善。所以我們的觀點是，當我們把我們在 MSL 中構建的新模型放到裏面，得到像真正的前沿模型一樣具有你在其他地方所沒有的新能力時，我認爲這只是一個巨大的潛在機會，對吧？

我們知道 —— 我的意思是我猜我認爲 Meta 在推出一款人們喜歡的新產品並將其提供給數十億人的使用量方面是所有公司中表現最好的。因此，我認爲接入領先模型的能力將——我預計，在未來幾年中，這些東西將得到大量的使用。

因此，就新產品而言，我對此感到非常興奮。不只是 Meta AI 是助手。我認爲圍繞不同的內容格式會有各種各樣的新產品，我們也開始在視頻和內容創作中看到這一點，但我認爲還會有更多類似的產品，我對此感到非常興奮。還有所有這兩個版本的商業版本，比如商業人工智能。當然，這就是故事的一部分是有可能建造的新事物。另一部分是更智能的模型將如何改善核心業務。並改進我們在整個應用程序系列中提出的建議，改進推薦和廣告。而且我認爲只有一個 —— 正如我們已經表明的那樣，有很大的餘地，隨着我們改進和優化那裏的人工智能，那裏的機會也在不斷增加。而且我認爲，這確實沒有接近尾聲的跡象。

我認爲那裏還有很多工作要做。就像我在回答最後一個問題時所說的那樣，我們目前在計算匱乏的狀態下長期經營應用程序和廣告業務家族，一方面，考慮到我們建立的計算能力，這說起來有點奇怪。但是我們確實在佔用大量資源並用它們來推進我們未來正在做的事情，而且我們認爲我們可以爲這些資源投入更多的計算，這也只會爲核心業務釋放大量機會。

操作員

你的下一個問題來自馬克·什穆利克和伯恩斯坦的臺詞。

馬克·什穆利克

蘇珊，當你想到明年持續增加性能和參與度提高的知名度時，你如何看待這些改進的規模，以及我們在過去兩年中看到的進展？然後，馬克，當你想到超級情報實驗室推出其中一些新舉措的時機時，那是不是爲明年某個時候更新的前沿模型的發佈奠定了基礎，是不是我們考慮這個問題的正確方式？還是我們應該看看你很高興看到像 Vibes 這樣的轉變的新產品會取得什麼樣的進展？

蘇珊李

謝謝，馬克。因此，從附加改進的角度來看，我們推出的一些創新實際上涉及對更大規模模型的改進。因此，我們不使用像創業板這樣的大型模型架構進行推理，因爲它們的大小和複雜性會使其成本過高。我們提高這些模型性能的方法是使用它們將知識傳遞給運行時使用的較小的輕量級模型。然後，除了基礎模型工作外，我們還在努力通過在架構中開發新技術來推進我們的推理模型，從而使我們能夠以積極的投資回報率擴展計算和複雜性。

因此，總的來說，我們顯然擁有龐大的廣告商基礎。系統中有大量的需求流動性，甚至我們能夠在推動廣告效果的點子改善方面做出小規模的改進，或者在給定季度內相對於曝光量的轉化率的個位數增長，都意味着我們確實能夠繼續以相當有意義的方式實現絕對收入增長的增長。

肯尼思·多雷爾

賈斯汀，給我們一秒鐘。我想我們只想在 MSL 上問第二個馬克的問題。

馬克·扎克伯格

是的。我的意思是，我會盡快說的。我的意思是，我認爲我們沒有任何具體的時間可以宣佈這些型號或產品，但我希望你們能看到這兩種型號或產品。我們期望打造新穎的模型和新穎的產品，當我們有新產品時，我很高興能分享更多。

操作員

你的下一個問題來自Justin Post在美國銀行的專線。

賈斯汀發帖

因此，馬克，你提到了之前的兩個內容週期，很明顯，你已經能夠從中獲得非常可觀的利潤。隨着我們進入人工智能週期，很明顯，對投資有一些擔憂。但是，你能否談談你對可能面向用戶推出的工具的看法？我知道有一些新的競爭。其次，你如何看待這個內容週期中的利潤？有任何理由認爲它們會與以前的週期有所不同。

馬克·扎克伯格

我認爲現在真正了解我們開發的新產品的利潤率還爲時過早。我的意思是，我想當然，每種產品都有一些不同的特徵。而且我想隨着時間的推移我們會明白情況會怎樣。我的意思是，我的總體目標是建立一家爲使用我們產品的人實現價值最大化、盈利能力最大化的企業，而不是利潤。因此，我認爲我們會盡我們所能建造最好的東西，盡我們所能爲大多數人創造最大的價值。

操作員

你的下一個問題來自羅斯·桑德勒在巴克萊銀行的臺詞。

羅斯·桑德勒

太棒了。而且 Mark，競爭對手的人工智能實驗室的一些目標是圍繞實現人工智能或其他里程碑來實現的，這些里程碑有點深奧。在實現這些類型的目標方面，你是如何組建新團隊的，而不是那些可以立即爲Meta創造收入的產品。這也是你之前向我們闡明的目標，即爲數十億人提供某種個人人工智能供他們使用。那還是你看到的行進方向嗎？或者你認爲還有其他可能重要的東西，比如 Vibes 或 [Sora] 角度。我們應該如何思考總體方向。

馬克·扎克伯格

當然。因此，我對此的看法是，這項研究將使新的技術能力得以存在。然後這些功能可以內置到各種不同的產品中。因此，例如，在許多事物中，更智能地推理的能力非常重要。這對助手來說會很有用。它在商業人工智能中也將很有用。它在我們正在構建的人工智能代理中也將很有用，可以幫助廣告商弄清楚他們的廣告活動將是什麼樣子。它還將影響我們最終如何對人們的供稿進行排名和推薦，以及在那裏做出不同的決定。這只是一個例子。

我的意思是，能夠製作非常高質量的優質視頻的能力對於爲人們提供新的創作工具將非常有用。這將有助於增加可以在Instagram和Facebook上顯示的內容庫存量，因此，應該可以提高那裏的參與度。它應該幫助廣告商能夠創造出有助於我們更好地獲利的創意。因此，你可以按照你期望的功能列表向下移動。而且我認爲每種方法都能實現許多不同的功能。而且我認爲這裏的產品開發藝術是查看技術能力清單，弄清楚哪些新產品會有用，並對這些產品進行優先排序。

但從根本上講，我對即將推出的新技術能力的這種指數曲線有所預期。我期望的另一件事是，我認爲在給定領域做到最好將帶來豐厚的回報，而不是 —— 這不像是複選框，比如說，好吧，我們可以生成某種內容，而其他人也可以。我認爲，就像在每一項能力上都表現最好的公司一樣，這樣做會獲得大量的潛在價值。

因此，有許多不同的功能需要構建。我不確定是否有哪一家公司會是其中最好的。我懷疑情況會如此。但是我們想要做的很多事情並不是像別人那樣做一些事情。我們確實在努力建立新能力。我之所以保持如此高的水平，是因爲我不是 —— 從競爭或戰略的角度來看，我不一定想討論我們要優先考慮的問題。但希望這能讓你了解我們是如何思考我們正在做的事情的。

我們希望能夠構建新穎的東西，將它們構建到我們的許多產品中，然後有計算能力將其擴展到數十億人。而且我們認爲，這既體現在新業務中可能推出新產品，也將對當前業務進行非常重大的改進。

操作員

你的下一個問題來自 Evercore ISI 的馬克·馬哈尼的臺詞。

馬克·斯蒂芬·馬哈尼

只是一個關於 Meta AI 以及產品和獲利路徑的問題。因此，當你審視它時，在採用和使用 Meta AI 方面，你看到的最令人鼓舞的是什麼？然後，當你考慮時，我知道你通常喜歡推出產品，然後加深參與度，然後再考慮獲利。比如你認爲你現在在這條路上處於什麼位置？您是否清楚Meta AI的獲利選項是什麼。

馬克·扎克伯格

我的意思是，我認爲我們看到的最有希望的事情是，第一，我們能夠建造出可供大量人使用的東西，我認爲這是有價值的。其次，就像我們一樣，當我們以我們認爲可以讓模型變得更好、人們更多地使用它們的方式來改進模型時，它們之間存在着明顯的相關性。因此，這表明我們有了一條基本上能夠提高參與度，並將其轉變爲一款隨着時間的推移而處於領先地位的產品。

就我們在這方面的進展而言，我們基本上只是花了這麼大的精力來啓動元超級情報實驗室，我認爲，建立了我引以爲豪的是目前業內人才密度最高的實驗室。現在有許多非常優秀的研究人員、基礎設施人員和數據人員參與了這項工作，他們專注於培訓下一代工作和做一些非常新穎的工作。當它準備就緒時，我認爲我們將能夠將其納入我們正在開發的許多產品中，我認爲，這將非常令人興奮。但我認爲，這確實是我們接下來要考慮的事情。從那以後，我認爲這些模式還將以我們迄今爲止所討論的所有不同方式在提高參與度、改善廣告、幫助廣告商參與等方面改善盈利能力。

我的意思是，我們通常只是在這些電話會議上談論一個機會，但沒有出現太多，這只是成功的能力，這樣廣告商越來越能夠給我們一個商業目標，給我們一個信用卡或銀行帳戶，比如讓人工智能系統基本上弄清楚所有其他必要的事情。包括製作可能引起不同人共鳴的視頻或不同類型的創意，這些創意以不同的方式進行個性化設置，找到合適的客戶是誰。所有這些—— 我認爲，我們正在建立的所有能力都用於改進所有這些不同的東西。因此，我對此非常樂觀。

操作員

你的下一個問題來自羅納德·喬西與花旗的臺詞。

羅納德·喬西

這可能與你剛才所說的 Mark 完全吻合。我認爲，我們在這裏聽到了很多關於端到端自動化的信息，其年利率達到600億美元。我想聽聽 —— 你能不能和我們更多地談談廣告商的採用率？然後，也許從更大的角度來看，當你納入Andromeda、GEMS或Lattice等排名推薦變化時，只要和我們談談這種自動化是如何推動廣告商總體回報率的，也就是說，當我們把它們結合在一起時，是如何推動更高的總體回報率的。

蘇珊李

是的。因此，我們一直在繼續逐磚搭建Advantage+，並隨着時間的推移擴展其適用的目標集。因此，在第三季度，我們完成了Advantage+主導活動的簡化廣告創建流程的全球推出。因此，現在，運行銷售應用程序或潛在營銷活動的廣告商從一開始就開啓了端到端自動化。就像將簡化的廣告創建流程應用於其他目標一樣，這通常允許廣告商同時對廣告活動設置過程的多個方面進行優化和自動化。這包括受衆群體選擇在哪裏展示廣告、如何調整預算以及如何在廣告集之間分配預算以實現最有效的結果等內容。

而且我們看到，Advantage+繼續推動績效提升，使用Advantage+開展潛在客戶活動的廣告商的平均每條線索成本比不使用Advantage+的廣告商低14％。我想說的是，我們認爲總體上還有很多機會可以提高Advantage+的採用率。許多廣告商僅將我們的端到端自動化解決方案用於部分廣告活動，因此我們可以增加其中的份額。爲了抓住這個機會，我們專注於推動持續的性能改進，並解決提高採用率仍然需要的一些關鍵用例。

我們還在努力擴大使用我們其中一種單步自動化解決方案的廣告商的採用率。例如，廣告商可能只使用其中的一部分，例如Advantage+受衆，幫助他們了解同時使用多個自動化解決方案的好處。因此，我想說Advantage+是一個持續的平台，通過該平台，我們雙方繼續擴展Advantage+中可用的功能集，然後將該功能集的可擴展性或覆蓋範圍擴大到更廣泛的廣告商。我想馬克提到，現在使用這些自動選項的廣告商的年營業收入爲600億美元。再一次，我們看到這一數字還有繼續增長的空間。

操作員

你的下一個問題來自Truist Securities的優素福·斯誇利的臺詞。

優素福·斯誇利

太棒了。馬克，特別是在可穿戴設備方面，你認爲你能賣出足夠的硬件來收回投資嗎？還是這取決於是否可能通過新的計算平台爲廣告服務和商業等領域創造新的收入渠道？如果是這樣，那裏的門控因素有哪些？然後 Susan，你如何看待你的人工智能計劃的資產負債表內融資與資產負債表外融資？您最近與Blue Owl就路易斯安那州數據中心達成了協議。這是26年資本支出指南的一部分嗎？如果不是，這種融資方式對未來的 Meta 來說將有多重要？基本上，這會減緩您在2026年以後的資本支出增長嗎。

馬克·扎克伯格

我可以談論可穿戴設備，然後 Susan 可以談談另一部分。所以我知道這裏有幾件作品。一是雷朋Meta和Oakley Meta產品的開發進展順利。我想，是的，我的意思是，在某個時候，如果這些繼續保持良好的狀態，那麼我認爲這將是一項非常有利可圖的投資。我認爲，我們主要通過銷售設備獲得一些營業收入，還有一些將來自人工智能的額外服務。因此，我認爲這是一個很大的機會。當然，這裏的投資不僅僅是爲了製造設備。還要在上面構建這些服務。目前，許多人購買的設備可以用於各種用途，儘管他們喜歡人工智能，但這些設備甚至不包括人工智能。但我認爲，隨着時間的推移，人工智能將成爲人們使用它們的主要目的，我認爲這本身最終會帶來巨大的商機。

但是，隨着雷朋Meta和Oakley Metas等產品的增長，我們還將繼續投資諸如更全面的視野，即我們去年在Connect上展示的獵戶座原型的產品形式之類的東西。因此，這些東西顯然處於向可持續企業邁進的早期階段。我們的總體看法是，我們希望將它們擴展到數億或數十億人，這時我們認爲這將是一項利潤豐厚的業務。

蘇珊李

對於你的第二個問題，Youssef，所以，我們宣佈與Blue Owl的合資公司就是一個例子，它使我們能夠與外部資本提供者合作共同開發數據中心，在滿足未來容量需求的規模和不確定性的前提下，爲我們提供長期選擇來支持未來的容量需求。

就如何將其視爲資本支出而言，我們之前的資本支出反映了合資企業成立之前數據中心建設成本的一部分。展望未來，數據中心的建設成本不會在數據中心建成時計入資本支出，我們將繳納所需剩餘建設成本的20％，這與我們的所有權相符，這些費用將記作其他投資現金流。

操作員

你的最後一個問題來自富國銀行的肯·高雷爾斯基的臺詞。

肯尼思·高雷爾斯基

請只給我一個。馬克，當你考慮——希望明年有一個領先的前沿模式時，你能否談談你認爲在這個不斷演變的生態系統中價值將在哪裏累積？會在平台上嗎？或者你認爲這將主要是——價值將計入規模化後的第一方應用程序。

馬克·扎克伯格

我想我不太確定你在這種情況下所說的平台與應用程序是什麼意思。但是我的意思是我這麼認爲 —— 我的意思是，我認爲總體而言，人工智能可以創造很多價值。所以我的意思是，很明顯，你看到的是製造硬件的人。英偉達做得非常出色，對吧，我認爲，這是當之無愧的成功。雲合作伙伴和公司正在做得很好。我認爲這種情況可能會持續下去。我認爲那裏有巨大的機會。而且，但如果你今天來看，開發應用程序的公司，我的意思是，很多應用程序仍然相對較小。而且我認爲這顯然將是一個巨大的機會。

我認爲，我們所看到的總體情況基本上是人們把科技進步當作個人技術進步並將其構建成產品，然後建立社區或其他類型的網絡效應，最終成爲非常可持續的企業。而且我認爲，在科技行業的歷史上，我們從未真正看到過新功能的引入速度，因爲圍繞這些功能，你可以開發許多新產品，我認爲每種產品都會變成有趣的業務。

所以是的。我不知道。我的意思是，我總體上對有很大的機會持樂觀態度。但是就要建造的新事物而言，我認爲能夠建造它們然後將其擴展到數十億人是 Meta 開發的巨大力量，我認爲我們做得很好。我當然認爲，這將帶來巨大的價值，無論是在覈心業務方面，還是在我們談到的所有方面，無論是如何改善推薦和服務質量，還是在統一模型方面。因此，當這些系統決定要顯示什麼時，它們可以從更大的資源庫中提取東西。而我們—— 在公司運營的20多年中，我們剛剛看到，他們取得了持續的勝利。我們將繼續能夠使系統更通用、更智能，爲人們提供更好的建議，並擁有更大的庫存庫。這一切都會很棒。

然後，我認爲隨着時間的推移，我們將能夠將許多新事物擴展到數十億人，並建立新的業務，無論是廣告或商業支持，還是人們爲此付費或其他類型的東西。所以沒錯——我認爲現在還爲時過早，但我認爲我們已經看到了核心業務的回報。這使我們充滿信心，相信我們應該增加投資，我們希望確保我們不會投資不足。

肯尼思·多雷爾

太棒了。感謝大家今天加入我們。我們期待很快與您再次交談。

操作員

今天的電話會議到此結束。感謝您的參與，現在您可以斷開連接了。

詳情請見 Meta Platforms IR

小貼士：上面介紹的內容由人工智能語言模型生成，具有公開可用的信息和第三方自動生成的字幕。上述材料不代表富途的立場，也不構成任何投資建議。富途對上述內容中顯示的信息的準確性、及時性或完整性不作任何明示或暗示的擔保或陳述。

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