PO音2025Q3直播
關鍵要點（人工智能生成）
財務業績
-受運營業績改善和商業交付增加的推動，收入增長了30％，達到233億美元
-每股核心虧損7.47美元，主要反映了49億美元777倍計劃費用的6.45美元影響
-第三季度自由現金流爲正2.38億美元，這是自2023年第四季度以來的第一個正季度
-BCA交付了160架飛機，營業收入增長了近50％，達到111億美元
業務亮點
-美國聯邦航空局批准將每月737架飛機的產量增加到42架
-737 項目的差旅工作減少了 75%，所有計劃的差旅工作減少了 60%
-美國聯邦航空局授予了爲737 Max和787簽發適航證書的有限授權
-交付了第 100 架 KC-46 油輪並獲得了 28 億美元的太空部隊合同
財務指導
-更新後的2025年自由現金流展望爲約25億美元，從30億美元有所改善
-777X 現在預計在 2027 年首次交付，從 2026 年開始推遲
-由於交付延遲，2026年有777倍的現金逆流約爲20億美元
-預計2025年的資本支出接近30億美元，預計2026年將增加
機會
-所有細分市場的強勁需求反映在6000多億美元的積壓量增加中
-隨着查爾斯頓設施的擴建，787計劃有望提高青少年的費率
-通過聯邦航空局的監督和關鍵績效指標監控，實施嚴格的生產停產流程
-與供應商合作修訂雙贏合同並降低風險
風險
-儘管應急計劃維持了生產率，但IAM員工罷工仍在繼續
-777X 認證延遲是由於 TIA 審批流程與 FAA 的複雜性所致
-供應鏈限制，尤其是在787計劃的座位認證方面
完整筆錄（人工智能生成）
操作員
謝謝你的支持。大家好，歡迎參加波音公司2025年第三季度業績電話會議。此時，所有參與者都處於 「僅收聽」 模式。請注意，今天的電話正在錄音中。管理層討論和幻燈片演示以及分析師問答環節正在互聯網上直播。要在今天的電話中提問，請按*，然後在電話上按一個。此時，我將把電話交給投資者關係副總裁埃裏克·希爾先生致開幕詞和介紹。希爾先生，請繼續。
埃裏克·希爾
謝謝，早上好。歡迎參加波音的季度業績電話會議。今天和我在一起的是波音總裁兼首席執行官凱利·奧特伯格和波音執行副總裁兼首席財務官傑伊·莫拉貝。本季度的網絡直播收益發布和演示文稿，包括相關披露和非公認會計准則對賬，可在我們的網站上查閱。今天的討論包括受風險和不確定性影響的前瞻性陳述，包括我們在美國證券交易委員會文件中描述的陳述。與往常一樣，我們將在電話會議結束時留出時間詢問分析師問題。接下來，我將把電話交給凱利·奧特伯格。
凱利·奧特伯格
謝謝，埃裏克，大家早上好。感謝您參加今天的電話會議。我想花點時間歡迎我們的新任首席財務官傑伊·莫拉維。很高興傑伊加入並正式歡迎他參加波音的首個季度業績電話會議。因此，在我們進入今年最後一個季度之際，現在讓我們仔細看看我們的業務。我們對安全和質量的持續關注正在推動整個企業的績效提高，我們正在重新贏得包括客戶、監管機構和員工在內的利益相關者的信任。
我們對文化變革的關注繼續爲我們的團隊注入活力，改善我們的合作方式。到今年8月，我們交付的商用飛機已超過去年全年。我們的國防業務在地緣政治環境中處於有利地位，我們的服務業務繼續在強勁的售後市場中提供服務。在我們所有的細分市場中，我們繼續看到強勁的需求，這反映在我們不斷增加的待辦事項中。我們標誌着復甦的重要里程碑，因爲該季度的運營自2023年以來首次產生了正的自由現金流。
本月早些時候，我們與美國聯邦航空局共同達成協議，將737架飛機的產量增加到每月42架。在我們轉危爲安的同時，我們很清楚要完全恢復業績，特別是在商業開發和認證計劃方面，我們還有很多工作要做。我們將更多地討論我們的地位，但我想強調的是，我們正在探索一切手段，以提高所有項目的績效。現在談談業務，讓我從波音商用飛機開始。我們在安全和質量計劃方面正在取得有意義的進展，我們在這裏的投資繼續改善工廠的健康狀況。
值得注意的是，在更高的穩定性的支持下，我們看到737的出行工作減少了75％，所有飛機計劃的出行工作量減少了60％。我們成功地按計劃將737架飛機的產量提高到每月38架。然後，我們將重點放在提高質量的培訓和工作場所指導等推動因素上，以幫助穩定這一速度，並證明我們所有的關鍵績效指標都是健康的。當我們對生產系統的持續健康和穩定性感到滿意後，我們向美國聯邦航空局提交了嚴格的計劃，將產量提高到每月42架飛機。
我們將繼續以我們的安全和質量計劃爲指導，在我們有條不紊地提高費率的同時，我們將根據這六個關鍵績效指標來監控我們的表現。提醒一下，我們預計每月42美元以上的加息將以五次爲增量。儘管加息間隔時間不會早於六個月，但我們將保持紀律，在實現穩定和準備之前，我們不會轉向更高的利率。同樣在本季度，美國聯邦航空局宣佈將允許波音代表團爲約737 Max和787飛機簽發適航證書。
我們的團隊繼續在美國聯邦航空局的監督下工作，建造符合所有適航認證要求的安全、高質量的商用飛機，我們讚賞美國聯邦航空局對波音的信心，獲得有限的授權是我們非常認真地對待的責任。在787上，該團隊表現良好，該計劃將繼續努力證明穩定在7級的水平，正如我們之前分享的那樣。在過渡到計劃的更高費率之前，我們將遵循關鍵績效指標，並計劃在不久的將來提高到每月8％，因爲我們最近成功完成了與美國聯邦航空局的8率頂點審查。
同時，我們正在投資擴建我們在南卡羅來納州的工廠，以確保我們爲滿足特殊的市場需求做好準備，我們期待787項目有一個令人興奮的未來。現在來談談我們在 777X 上的開發計劃。正如我們今天上午早些時候宣佈的那樣，我們推遲了對認證和首次交付的預期，導致本季度產生了49億美元的非現金費用。正如我們之前在第三季度所說的那樣，完成認證計劃所花費的時間比預期的要長。
我們一直在努力了解其對未來計劃的影響，現在預計777-9將在2027年首次交付。傑伊將在他準備好的講話中就此提供更多細節。與典型的飛行測試計劃相比，我們累積的飛行時間超過了4000小時，到目前爲止，飛機或發動機上沒有重大的技術問題。在本季度，我們完成了對飛機、制動器、發動機、起飛性能和空氣動力學性能的關鍵測試。
但是，我們還有很大一部分飛行測試認證計劃要完成，我們的團隊正在執行計劃，以完成這項認證，這是我們今天分享的時間表的一部分。飛機和引擎表現良好。對飛機的需求仍然強勁，我們仍然相信 777X 將成爲我們全球客戶的下一架旗艦飛機。這顯然令人失望，但我們只需要更多時間來完成認證過程即可。有了這筆費用，我們現在更有信心在財務估算範圍內完成認證。
關於737-7和達世幣10節目的好消息。擁有超過 3000 小時的實驗室測試和分析。現在，我們對設計進行了最後的深度更改，以永久解決發動機防冰問題。這項工作仍處於關鍵路徑上，我們現在正在效仿美國聯邦航空局的做法，努力對設計更新套件進行認證。正如我們之前分享的那樣，我們預計737-7和達世幣10將在2026年獲得認證。
現在來看我們的國防業務，我們繼續採取積極的管理方針，在降低開發計劃的風險方面正在取得進展。我們在本季度再次表現出穩定的計劃，我們的BDS團隊每天都在努力贏得客戶的信任。我們還將繼續積極與客戶和供應商接觸。在許多情況下，我們已經能夠修改合同基準，降低執行風險，爲客戶和波音創造雙贏的結果。要使這些計劃進入開發階段，我們仍有工作要做。
正如我之前所說，在你完成之前你永遠不會完成，但我們顯然正在取得進展。在本季度，BDS取得了幾個重要的里程碑，包括向我們的美國空軍和全球客戶群交付了第100架KC 46加油機。我們爲我們的平台繼續爲我們的客戶提供獨特的價值和能力而感到自豪。我們還在本季度獲得了關鍵合同授予。美國太空部隊向波音授予了28億美元的合同，以實施不斷演變的戰略衛星通信計劃，鞏固了我們在國家安全領域的領導地位。
最近，我們簽署了價值27億美元的多年合同，以培養更多的PAC 3尋求者。由於我們的IAM代表員工仍在罷工，我們正在利用我們爲快速增加資金和滿足聖路易斯需求而進行的預先投資，執行應急計劃。當然，我們不希望擔任這個職位，但該團隊將繼續努力爲我們的客戶提供支持。我們正在建造沒有IAM員工的J大壩，其生產速度與停工前大致相同，該團隊正在推進我們的MQ 25和T7A開發計劃。
我們將繼續努力解決這個問題，重點是爲我們的客戶提供支持。現在轉到全球貨幣服務。BGS又迎來了一個強勁的季度，爲我們的國防和商業客戶提供支持，爲我們的公司帶來了卓越的業績。美國海軍授予波音公司總額超過4億美元的合同，用於維修F18起落架和外翼面板。我們仍有望在本季度晚些時候完成對傑斐遜和我們數字業務其他部分的出售。
同時，BGS團隊繼續爭取就我們將保留的與機隊維護運營和維修相關的數字能力達成協議。例如，我們最近宣佈與長榮航空達成協議，其中包括數字診斷工具和高級分析，以提高效率和維護運營。最後，我將分享我們公司文化變革的另一個最新消息。這仍然是我們與許多利益相關者進行有趣對話的話題。我對員工如何接受文化變革感到滿意。
你會記得，今年早些時候，我們利用反饋和直接員工的意見來幫助塑造我們的新價值觀和行爲。從那以後，當我在公司四處走動時，我很高興看到有多少團隊正在利用價值觀和行爲來影響他們日常工作的變化。例如，我有多個製作團隊利用每天的層級會議來闡述哪些價值觀和行爲可以幫助他們更好地相互合作。在我最近訪問邁阿密和我們的一些全球基地時，各團隊告訴我，捍衛我們在安全和質量方面的價值觀是如何加強我們與客戶的關係的。
我相信，憑藉我們在績效管理、領導力發展和新的培訓機會方面建立的新價值觀、行爲和流程，我們將繼續看到積極的文化變革。在今年結束之前，我們還將像二月份一樣再進行一次員工之聲調查。我們將了解我們在文化變革方面的表現，並就正在發揮作用和仍需要改進的領域獲得反饋。所有這些工作都需要時間才能真正扎根，雖然我預計不會在一夜之間有所改善，但我們將繼續傾聽員工的意見，運用價值觀和行爲。
現在，在我結束我準備好的講話之前，我想感謝我們的員工對安全和質量的奉獻，以及他們促成了又一個季度的績效改善。儘管我們都對777X的延遲感到失望，但這不應掩蓋我們正在取得的進展。我們的客戶對質量和交付績效給了我們很好的反饋。我們正在提高產量，我們在本季度實現了現金正值，我們在市場上取得了勝利。我們完全有能力在這一勢頭的基礎上再接再厲，完成超過6000億美元的積壓工作，讓波音重返衆所周知的公司。
現在讓我把它交給傑伊進一步討論我們的經營業績。松鴉。
傑伊·莫拉維
謝謝，凱利，大家早上好。首先，我要說的是，在波音公司歷史上如此重要的時刻加入波音是一種榮幸。我要感謝這裏的團隊在過去幾個月中給予的熱烈歡迎。在我的整個職業生涯中，波音的人員、產品和服務以及標誌性遺產一直給我留下深刻的印象。我很高興能與 Kelly 合作，支持我們的持續復甦，爲我們的全球客戶和利益相關者提供服務。
與一年前相比，波音的處境要強得多，我的工作是幫助凱利和領導團隊在這一進展的基礎上再接再厲。我還要感謝布萊恩·韋斯特在使我們達到現狀方面所發揮的作用，以及他在整個過渡期間的支持。現在，讓我們從本季度的公司總體財務業績開始。收入增長了30％，達到233億美元，這主要是由於整個業務運營業績的改善，包括商業交付和國防量的增加。
7.47美元的每股核心虧損主要反映了49億美元對777X計劃的6.45美元影響，我將在稍後詳細討論這個問題。本季度自由現金流爲正2.38億美元，這主要反映了與去年和上一季度相比商業交付量的增加和營運資本的改善。重要的是，這是自2023年第四季度以來的第一個正自由現金流季度，也是我們公司復甦的重要進展點。
受商業交付量增加以及美國司法部可能支付的款項的推動，這些自由現金流業績在7月份好於預期。轉到第四季度，下一頁轉到BCA。BCA在本季度交付了160架飛機，這是自2018年以來最高的季度交付總量。收入增長了近50％，達到111億美元，這主要反映了與去年相比交付量的增加。-48.3％的營業利潤率受到777X計劃收費的影響。
BCA在本季度淨訂購了161架飛機，其中包括土耳其航空的57 787架飛機和挪威集團的37架737-8架飛機。該季度的待售飛機總額爲5,350億美元，其中包括5,900多架飛機，其中737和787飛機將在未來十年內售出。現在，讓我們向下點擊商業節目。737計劃在本季度交付了121架飛機，包括9月份的41架。在產量方面，該工廠在本季度穩定在每月38個。
重要的是，我們在10月份與美國聯邦航空局共同達成協議，將每月增加到42美元，該計劃現在的重點是在他們過渡到這種新費率的過程中繼續推動穩定的生產系統。Spirit 繼續交付質量和流程改進的機身，這爲我們未來的產量增長和計劃的重返奠定了良好的基礎。該交易仍有望在今年完成。本季度結束時，2023年之前建造了約577座737-8座，比第二季度下降了15座。
重要的是，我們完成了最後一架飛機的返工，並在第三季度關閉了影子工廠。在達世幣7和達世幣10上，庫存水平穩定在大約35架飛機上。正如凱利所說，在過去的幾個月中，我們在發動機防冰設計更新套件方面取得了良好的進展，並將繼續與美國聯邦航空局合作制定這些計劃的認證途徑。在787飛機上，我們在第三季度交付了24架飛機，最後庫存了大約10架787架飛機，這些飛機是在2023年之前建造的，比上一季度減少了5架。
我們仍預計將在2026年之前交付這些飛機，這符合我們客戶的機隊規劃要求。最後，在本季度的777X上，扣除基於成本的延期補助金後，我們錄得了49億美元的虧損準備金，以重置該計劃的開發和生產計劃，現在預計在2027年首次交付，而之前的預期爲2026年。爲了提供更多的背景和顏色，我們獲准在2025年初開始第二階段的認證飛行測試，並預計將在第三季度授權開始下一個主要階段的認證飛行測試。
但是，由於波音和美國聯邦航空局正在進行支持分析，從而可以進行下一階段的認證飛行測試，因此該授權已被推遲。鑑於這種延遲以及我們對進入未來認證階段的時間表的評估，我們調整了飛行測試和生產時間表，以反映這些經驗。我們現在預計下一個主要階段將在今年晚些時候或2026年初開始。認證計劃的延遲加上我們對生產成本的重新評估構成了本季度增量虧損準備金的基礎。
費用金額包括額外的客戶優惠、建成飛機學習曲線調整的增量返工成本，以及在較長時間內分散的生產運營成本，與去年該計劃的總費用相當。由於建造的飛機的返工、增量生產中斷和學習曲線的調整，成本更高。就現金狀況而言，我們看到了兩種影響。第一個與交付時間有關，隨着交付量向右移動，我們預計2026年將出現約20億美元的不利影響。
在本十年後期，隨着我們交付延遲裝置，這轉化爲順風。其次，49億美元會計費用的現金滾存預計將分攤到未來十年。儘管令人失望，但重置使我們能夠按照更高的信心計劃運營，並允許我們的客戶相應地管理他們的運營。正如凱利所說，這種信心還源於我們完成了試運行飛行測試。儘管我們尚未獲得美國聯邦航空局對這些航班的認證積分，但我們已經獲得了重要的驗證數據以支持技術風險消耗。
讓我們轉到下一頁的 BDS。由於運營業績的改善和產量的增加，BDS在本季度交付了30架飛機和兩顆衛星，營業收入增長了25％，達到69億美元。與去年相比，1.7％的營業利潤率大幅增長，這也反映了第三季度經營業績的改善。在我們繼續執行應急計劃的過程中，這些結果還包括與IAM停工相關的非實質性影響。BDS在本季度預訂了90億美元的訂單，積壓量增長到創紀錄的760億美元。
總體而言，儘管對一些計劃進行了少量成本更新，例如油輪吸收了777X更新中的額外埃弗雷特共享成本，但我們在穩定固定價格開發計劃方面繼續取得進展。我們已經看到，我們的積極管理方法在消除風險和爲我們和客戶創造雙贏機會方面受益匪淺。我們仍然專注於爲客戶提供這些重要功能，並在本季度實現了幾個重要的里程碑。例如，在T7A計劃中，我們在MOA下又實現了四個客戶里程碑，並開始組裝第一架量產代表性測試飛機。
投資組合的其餘部分繼續受益於我們國家和盟國面臨的全球威脅環境支持的特殊需求。這些計劃的業績也繼續保持穩定，並在今年早些時候開始的運營業績改善的基礎上再接再厲。總體而言，國防投資組合爲未來做好了充分的準備，我們創紀錄的積壓案件就證明了這一點。隨着我們繼續推動執行並過渡到具有更嚴格承保標準的新合同，我們仍然預計，隨着我們繼續推動執行和過渡到承保標準更嚴格的新合同，該業務將恢復到歷史業績水平。
下一頁轉到全球服務，BGS繼續表現良好，在本季度再次實現了強勁的財務業績。收入增長了10％，達到54億美元，這主要反映了商業和政府交易量的增加。本季度的營業利潤率爲17.5％，與去年相比增長了50個點子，這要歸因於良好的商業量和組合，我們的商業和政府業務再次實現了兩位數的利潤率。該企業還收到了80億美元的訂單，今年迄今爲止賬單爲1.2億美元。
轉向現金和債務，現金和有價證券收於230億美元，債務餘額收於534億美元。該公司還保留了獲得100億美元循環信貸額度的渠道，所有這些信貸額度仍未提取。我們仍然致力於加強資產負債表並支持我們的投資等級評級。關於現金流，我們仍然預計，在司法部可能的付款產生任何影響之前，第四季度將是正的。這種前景繼續假設未來產品和增長需要大量資本支出，尤其是在聖路易斯和查爾斯頓。
這種增長體現在我們第三季度的資本支出中，我們現在預計今年的資本支出將接近30。儘管資本支出較高，但我們今年迄今爲止的業績仍好於預期，這支持將2025年的展望更新至自由現金流使用量約爲2 10/20美元，除非政府長期關閉的影響。讓我們總結一下，我們的復甦又取得了四分之一的進展。儘管777的重置令人失望，但我們的整體表現繼續保持良好的趨勢。
這包括接受有限的美國聯邦航空局授權，以頒發737和787適航證書，過渡到更高的737和787生產率，改善整個公司的業績，並在本季度產生正的自由現金流。從廣義上講，我們服務的市場仍然很重要，我們積壓的超過6000億美元，這表明了我們投資組合的長期實力。這些基本面支撐了我們以安全、質量和爲客戶交付服務的開多眼光管理業務的信心。有了這個，讓我們開始提問吧。
操作員
我們現在將開始問答環節。爲了節省時間，也爲了讓更多人蔘與，我們要求你將自己侷限於一個單一部分的問題。我們的第一個問題來自沃爾夫研究公司的邁爾斯·沃爾頓的臺詞。您的線路已開通。
邁爾斯·沃爾頓
謝謝。早上好，傑伊和凱利以及埃裏克。傑伊，與今年相比，2026年777X的總現金流爲負是多少？正如你所觀察的那樣，從現金的角度來看，該計劃在首次交付後多久能處於中立地位？
傑伊·莫拉維
當然。謝謝你的提問，邁爾斯。因此，正如我之前提到的，與我們之前預期的20億美元相比，這是一個不利因素。因此，我預計總的絕對現金流，將是使用量，比這高一點。就我們怎麼稱呼它而言，我想說的是盈虧平衡的中立型自由現金流。我們過去曾討論過這個問題。因此，明年將是高使用年份。此後的一年將在2027年好轉，然後我們預計自己將在2028年接近中立。
而這一切都是在飛機交付和預付款增加的背景下實現的。再說一遍，明年我們將積累庫存。預付款和運費將受到限制，但是在2027年，我們將開始看到這些好處，並將在28年及以後繼續增加。因此，我們預計，從2029年開始，中立性將有利於該計劃的正自由現金流。所以你知道，聽着，總而言之，明年會有點沉重，但從那時起，情況將繼續逐年改善。
邁爾斯·沃爾頓
因此，澄清一下，有一件事是，2026年在777X上使用了現金。因此，總而言之，這與2025年的使用量差不多。
傑伊·莫拉維
是的，這是看它的好方法，也許可以稍微高一點，但是在那個區域。
邁爾斯·沃爾頓
完美。謝謝。
操作員
你的下一個問題來自美國銀行的羅恩·愛潑斯坦的話。您的線路已開通。
羅恩·愛潑斯坦
是啊。嘿，大家早上好。是的，所以也許可以回到 777。你知道，我肯定會遭到這些轟炸。因此，對此深表歉意。但是現在是什麼在推動這個問題呢，你知道，從2-3個月前到重新評估該計劃的實際情況發生了什麼變化？是的，所以我想這就是問題所在，比如什麼，現在真正將重點放在這個問題上發生了什麼變化？
凱利·奧特伯格
是啊。因此，羅恩，首先，讓我重申我在準備好的發言中所說的話。飛機本身或發動機沒有新問題，也沒有新問題。具有諷刺意味的是，測試計劃有更多的時間，而且這架飛機的成熟度可能比我們通過測試計劃的任何其他飛機都要高。問題完全在於完成認證工作。我們原本預計會獲得 TIA 的批准。當我們進行這些特定的測試時，這才是真正獲得證書積分所需要的。
我們一直無法獲得認證信用，那是因爲我們還沒有獲得TIA的批准。所以你看，我們已經退後了一步。我們大大低估了獲得TIA批准以及美國聯邦航空局有機會審查所有提交的數據需要做多少工作。因此，正如傑伊所說，我們已經退後一步，調整了該計劃的基準，以納入這些經驗教訓。而且你知道，我想要的理念是，你知道，我不希望這成爲一個連續的季度問題，以確保我們在這裏有一個可靠的財務估計，我們對完成這項認證工作充滿信心。
現在意識到其中一些仍然不在我們的控制範圍內。我們正在與美國聯邦航空局密切合作。我希望我們有機會在其中一些方面進行改進。我想我已經和管理員惠特克談過了，我想他也同意我們需要尋找簡化流程的方法。但實際上，這是因爲我們意識到我們爲獲得認證批准而制定的計劃在未來是不現實的。
羅恩·愛潑斯坦
而且，如果可以的話，這只是一個關於 TIA 的澄清，那麼到底是什麼在減緩這種情況呢？是在 FAA 方面還是有一些你們不明白的事情，你知道會發生什麼嗎？
凱利·奧特伯格
兩者兼而有之，羅恩。我想說這是我們經歷過這樣的漸進式 TIA 過程的第一架飛機。而且我認爲人們了解了我們必須完成哪些分析和數據才能獲得TIA的批准。所以其中一些是給我們的。而且我認爲，美國聯邦航空局也需要更長的時間才能完成這些提交的文件並獲得批准。所以我肯定不會用這個把聯邦航空局扔到公共汽車下面。就完成新過程需要什麼而言，這對我們雙方來說都是一次集體學習。
再說一遍，正如我所說，你知道，我們一直在盡最大努力在這裏做一個保守的估計，以適應我們繼續面臨比我們最初計劃的 TIA 批准流程慢的情況。現在我沒想到，因爲一旦我們獲得批准，飛機已經成熟了，我認爲飛行測試應該會很快開始。但同樣，分析、提交的文件和批准程序確實是這裏最重要的學習。
羅恩·愛潑斯坦
明白了。非常感謝。
操作員
你的下一個問題來自垂直研究的羅伯特·斯塔拉德的臺詞。您的線路已開通。
羅伯特·斯塔拉德
非常感謝。早上好。嘿，Rob 歡迎回來，傑伊。
傑伊·莫拉維
謝謝你，羅布。
羅伯特·斯塔拉德
我討厭這樣做，但我在這裏關注 777X。49的費用可能比預期的要高。所以我想知道你能否研究一下這裏的一些活動部分，然後可能對凱利來說，考慮到延遲，你預計將如何管理777X的供應鏈？謝謝。
傑伊·莫拉維
好吧，讓我首先談談指控的嚴重性，這些指控建立在我準備好的發言中發表的評論基礎上。你知道，隨着認證的延遲，我們不得不修改該計劃的生產計劃，重點是減少額外的預認證飛機的建造，併爲更可信的開多長期生產計劃做好準備。這是衝鋒的主要驅動力。而且，當你將其細分時，進度延遲只會對生產系統的各個要素產生廣泛影響。
無論你想如何描述，較長的績效期或持有期，再加上較慢的增長率，都會給該計劃增加大量的運營成本。由於坡道變慢，它還影響了學習曲線，甚至將要重新設計的飛機也將停留更長時間，從而增加了成本。因此，正如我們所提到的，從時間表和成本的角度來看，你知道我們有一個更高的信心計劃，這樣你就知道我們已經保護了自己。
你知道，當你把這與其他收費進行比較時，尤其是去年收取的費用，正如我在準備好的發言中提到的那樣，我們爲建造的飛機提供了更高的準備金，需要返工、生產中斷和學習曲線，所有這些都只是從目前的經驗中得到更好的啓發。所以你知道，正如你所預料的那樣，球隊不會坐在這裏掉以輕心，也不會掉以輕心。他們會成爲我們的焦點。我們都致力於盡一切努力提高該計劃的開多效率，同時盡最大努力減輕延遲對客戶造成的總體影響。
但是這個基準使我們處於這樣的位置，不僅能夠擊敗它，而且有可能擊敗它。
凱利·奧特伯格
是啊。還有 Rob，讓我來談談供應鏈。我認爲答案是，你知道，我們只需要將新的修訂時間表提交給我們的供應商即可。然後，我們必須根據具體情況就其對各供應商的影響進行談判。而且，根據大宗商品的不同，影響可能很大，也可能微不足道。因此，我們必須努力解決這個問題。我只想說，修訂後的估計值和這裏的費用也考慮到了供應鏈的影響。
羅伯特·斯塔拉德
太棒了。非常感謝。
操作員
你的下一個問題來自高盛的諾亞·波波納克的臺詞。您的線路已開通。
諾亞·波波納克
嘿，早上好。凱利·傑伊，你能再談一談這裏的 737 坡道嗎？而且我猜今年剩下的幾個月有42個生產單位還是出於任何原因在我們真正看到這一點之前還有一定的間隔？然後，當你走得更高時，你會知道，一方面，這並不容易，供應鏈仍然很艱難。但另一方面，我認爲你出於這個原因故意持有庫存。看來你在42的站裏還有很多緩衝區可以突破到47點。
然後我想除此之外你還要開始分層。所以我猜你已經和凱利談過六個月了，我們都假設在 42 到 47 到 52 之間，還是每個休息時間都過於激進？
凱利·奧特伯格
那麼，讓我從問題的第一部分開始，那就是在今年餘下的時間裏我們什麼時候能達到42呢？認識一下諾亞，當我們說我們的速度爲42時，這是我們工廠的流量，不是每個月的天數，一個月的工作天數。那一定等同於推出 42 個嗎？只要意識到這一點，你知道，我們的假期將在 11 月和 12 月都到來。
正如我們所說的那樣，我們正在以42的速度滾動。因此，如你所知，在實際達到這個速度之前，我們已經測試了我們的供應和我們自己的流程。我們做了一些預先測試。所以我們已經開始了，現在的加載速度是 42。因此，我計劃以每月42美元的速度在今年結束時表現良好。所以這就是我們的計劃，我認爲正如你所提到的那樣，我們處於良好的狀態。然後我們要討論的下一個是我在準備好的講話中提到的47個。
不要早於六個月，因爲我們需要時間來達到新的利率，表現出穩定性，然後像我們這次一樣以更高的速度測試自己。在許多情況下，當你以更高的比率進行自我測試時，你必須採取一些措施來改進並確保我們做好準備。因此，我們認爲我們無法在六個月內完成這項工作。我只想重申我一年前在這裏開始這項活動時所說的話，即在我們還沒有準備好時採取行動比推遲等到準備就緒要有更大的影響力。
而且，在我們顯示出系統的成熟度之前，我們不會進入下一個匯率。我寧願遲到一個月，也不願提前一個月完成這個過程。而且我認爲我們已經清楚地表明，如果我們經過深思熟慮，做正確的事，確保我們達到關鍵指標，我們實際上可以比計劃更快地採取行動。因此，就後續案例而言，我認爲你現在正處於這種境地，你知道，我們現在有大量庫存，這顯然使我們從38個增加到42個。
當我們從 42 到 47 時，我們仍然會幫助我們。但是到那時，我認爲我們在庫存餘額及其預期方面開始與供應鏈保持一致。所以我們必須注意這一點。你知道，我認爲高於47的利率既取決於我們的成熟度，也取決於供應鏈的發展情況。我們有時間處理這些事情。我現在看不到任何能告訴我我們做不到，但你知道我就是這樣看的。
因此，如果你這樣做，如果你以六個月爲增量來衡量，我會說，就準確達到這六個月而言，前六個月將比接下來的加息更容易。
諾亞·波波納克
與你達到42歲和47歲時相比，美國聯邦航空局的流程將如何呢？
凱利·奧特伯格
是的，我們將使用完全相同的流程。實際上，當我們在787上做5到7時，我們使用的指標和頂點審查流程與剛才從38變爲42的相同。我認爲雙方都非常了解這個過程，並認爲這是一個很好的過程。因此，我們在787的8分率中也使用了同樣的費率分解。因此，我對這個過程已經到位感到非常滿意。
我認爲，在獲得美國聯邦航空局首次批准後，解決這個問題可能需要更長的時間，但你知道他們在迅速採取行動方面做得很好。他們還必須與許多利益相關者進行協調。因此，我認爲這個過程在未來不會成爲障礙。我認爲更多的是我們準備好了嗎，供應鏈準備好了嗎？當這種情況發生時，我認爲我們有一個很好的程序可以獲得批准。
諾亞·波波納克
謝謝。
操作員
你的下一個問題來自貝爾德的彼得·阿門特的臺詞。您的線路已開通。
彼得·阿門特
謝謝。早上好，凱利，歡迎光臨，傑伊。嘿，凱利，也許你能再談一談達世幣7和10的認證剩餘內容嗎？聽起來你對它充滿信心，但是考慮到你在這裏做了大量的測試時間和事情，那麼里程碑或我們應該如何考慮這裏剩下的內容呢？謝謝。
凱利·奧特伯格
是啊。因此，正如我所提到的，我們已經對這種防冰設計進行了大量的測試。因此，我們要做的是對測試飛機進行修改，它們都是硬件和軟件的修改。然後我們完成整個過程，向美國聯邦航空局認證這些步驟。這非常簡單，防冰仍然是關鍵之路。該證書仍然是兩項認證的關鍵途徑。
現在，如果你把防冰引擎從裏面拿出來，要完成認證，達世幣10上的工作可能比達世幣7要多一點，但還不及我們在777X計劃中所經歷的規模。因此，我們認爲通過這種設計認證非常簡單。我們有大量的測試數據，大量的分析可以幫助我們快速解決這個問題。正如我所說，我們仍計劃在26年內完成這項工作。
彼得·阿門特
不勝感激。謝謝凱利。
操作員
你的下一個問題來自摩根大通的塞思·塞夫曼的話。您的線路已開通。
塞思·塞夫曼
非常感謝，大家早上好。想問一下787的問題，你提到了最近的Capstone評測，你知道，我們怎麼能想象你穿越737的方式，787的加速。而且你知道你正在關注的關鍵問題有哪些，無論是內部的還是供應鏈中與結構或引擎或類似的東西有關的。然後還要考慮你是否已經把那裏的一些讓步付諸東流，然後開始在該計劃中獲得更好的現金盈利能力。
凱利·奧特伯格
是啊。因此，製作節奏的增加與Max的劇情略有不同。顯然，我們沒有關閉 Max，所以在罷工期間我們沒有關閉 787。所以我們沒有，我們沒有像 Max 計劃那樣的庫存水平。因此，我們的下一次加息將從這8％開始，到年底我們應該達到8％，然後明年我們將提高到10。
我確實認爲，在787上，對於我們的供應鏈，尤其是座位而言，從8到10將更具挑戰性。正如我在之前的電話會議中提到的那樣，我們將繼續爲座位認證而苦苦掙扎。我認爲這種情況會持續更長時間。我們正在這方面取得進展。但我認爲，席位對我們來說將繼續是一個限制因素。然後只有 787 上的通用供應鏈，因爲我們沒有緩衝區。
我們希望在達到10分之前，確保我們的穩定水平保持在每月八個月的水平。因此，我們計劃在明年的某個時候這樣做。我還沒打算花一個月的時間。也許當我們在速率爲 8 時獲得一定的穩定性時，我們會對其進行微調。
塞思·塞夫曼
太棒了，謝謝。
操作員
你的下一個問題來自傑富瑞集團的希拉·卡亞奧格魯的臺詞。您的線路已開通。
Sheila Kahyaoglu
嗨，早上好，凱利和傑伊，第三季度？自由現金流數字穩健。而且 Jay，你提到了美國司法部付款前的第四季度正核心自由現金流，所以很好奇BCA利率支撐了正的自由現金流，我敢打賭第四季度自由現金流的退出率是適度的，只是一個微不足道的數字。我們如何看待 2026 年？這是收支平衡嗎？是低到中等個位數的現金流入嗎？那還可行嗎？
傑伊·莫拉維
謝謝希拉。讓我向你介紹一下我們的討論和2025年更新的基準。如果你還記得上個季度，正如我在準備好的講話中提到的那樣，我們談到了全年使用30億美元。而你剛才還表示 Sheila，根據今年迄今爲止的較好表現，這要好一些 5 億美元到大約 2 10/20 美元？讓我做的是將你從第三季度過渡到第四季度，所以 2 億美元。
從這個數字出發，我們預計根據季節性會有不錯的資金流入，尤其是在擁有油輪獎勵的BDS。因此，我們預計BDS將增加約10億美元，部分抵消了BCA的交易量。目前，我們的交付量與第三季度相比略有下降至可能持平。但更重要的是，即使我們持平，我們的收入也會降低，因爲我們的不利因素好壞參半，我們預計第四季度777的交付量將減少。
因此，這將是一個不利因素。接下來是利息支出或利息支付。同樣，我們有季節性方面的考慮。因此，第四季度的付款將與我們在第二季度的付款更加相似。因此，第四季度約爲9億美元以上，流出量增加了約6億美元。最後，我們忘記了司法部的付款。我們過去曾討論過這個問題，大約是700個。
因此，當你在司法部可能向司法部付款之前核對所有這些項目時，你的金額在正5億美元之間，這筆款項將使我們進入負淨值。但是，再說一遍，在運營方面，我們將看到第四季度的表現比第三季度更好，而且正如我們所考慮的明年一樣，退出率也相當不錯。回想明年，你看，到目前爲止我們所看到的情況令人鼓舞。全年業績有所改善。我們尤其在運營基礎上的自由現金流中看到了這一點。
但是現在我真正對此做出強烈的呼籲還爲時過早。我仍在進行規劃過程。就看跌期權和明年的全年收益而言，我還有很多需要討論的問題。一月份我會給你更多關於這個的顏色。但正如我所提到的，事態發展良好，我們看好我們的前景。
Sheila Kahyaoglu
太棒了。謝謝。
操作員
你的下一個問題來自德意志銀行Scott Deuschle的臺詞。您的線路已開通。
Scott Deuschle
嘿，早上好。是的，只是最後一個問題的後續行動。傑伊，我想知道你能否分享你對公司一段時間以來設定的100億美元自由現金流目標的看法。更具體地說，這是你願意支持的目標嗎？如果是這樣，你認爲該業務有望在未來幾年內實現這一目標嗎？
傑伊·莫拉維
太棒了。謝謝，斯科特的提問。你知道，在我來這裏的兩個半月裏，也許可以退後一步。總的來說，正如我在前一個問題中提到的那樣，我們今年取得了長足的進步。在穩定業務和完成開發計劃時，我們還有很長的路要走。你知道，現在我的觀察是，基礎已經建立，這將導致未來幾年穩步的改善。
而且我預計財務狀況將像明年一樣再次流動。現在我評論一個具體的長期框架還爲時過早，但我對我們恢復到以前的歷史水平的潛在現金產生能力充滿信心。我們有大量的待辦事項，卓越的運營將是釋放我們現金流潛力的關鍵。在接下來的幾個月中。我計劃評估我們的運營計劃和現金流以及制定框架的驅動因素，我期待在適當的時候向你介紹這些計劃。
但是現在我這樣做還爲時過早。
Scott Deuschle
謝謝。
操作員
你的下一個問題來自摩根士丹利的克里斯汀·利瓦格的臺詞。您的線路已開通。
克里斯汀·利瓦格
嘿，大家早上好。嗨，凱利，又是你好，傑伊。凱利，你提到傑斐遜的交易將於下個季度完成。兩週前，你還獲得了歐盟對Spirit協議的批准。退後一步，你能否分享一下你對當今波音投資組合的看法，以及你的併購重點？還有什麼顏色可以說明這兩個項目對明年自由現金流的影響嗎？
凱利·奧特伯格
好吧，你看，我想這裏的兩件物品馬上就擺在我們面前。我們現在的重點是從 M 和 A 的角度來看。現在穿過傑斐遜號了，我們差不多了。我認爲這可能會在Spirit交易之前稍微收盤。正如你所說，我們已經獲得了歐盟對Spirit的批准，但我們仍在等待美國對Spirit的批准。我們在這裏看不到任何引人注目的亮點，但我們希望能把它做好。
然後你知道我們正進入整合階段。我們必須將傑斐遜業務與我們的數字業務分開。我們已經制定了很好的計劃來做到這一點，然後重新整合我們的烈酒業務，這將在我們接近尾聲後的接下來的幾個月內完成。所以你看，這是我們現在的重點。就併購而言，我現在沒有其他領域可以向你指導。
克里斯汀·利瓦格
太好了，謝謝。
操作員
你的下一個問題來自伯恩斯坦的道格·哈內德的臺詞。您的線路已開通。
道格·哈內德
早上好。謝謝。你知道，凱利，一開始你稍微談到了對查爾斯頓和787的投資，但是，你知道，我們的理解是，你知道，在查爾斯頓你真的可以從每月7點增加到10點，而無需像資本支出這樣的材料那麼多。但是，要達到12和14將需要更多和擴建設施。因此，就像你現在看查爾斯頓時一樣，需要做些什麼才能達到每月 12 到 14 點？然後你今天正在討論的投資，是與每月十筆投資有關還是你已經在朝着更高的利率邁出了一大步？
凱利·奧特伯格
是的，我們已經在採取措施提高利率。你說得對。如果我們認爲10點露營是我們能走的那麼遠，我們可能就不會投資擴建查爾斯頓了。因此，我們將舉行一次正式的破土動工，但從本質上講，如果你去過查爾斯頓，我們會看到的是，我們的製造足跡將翻一番。現在我們不需要雙倍存儲空間，但它也爲我們在某些存儲空間上提供了更大的靈活性。
因此，我擴建了查爾斯頓的工廠，使費率提高到10以上。我們認爲，市場需求將使我們能夠在青少年時期達到利率，而這正是我們專注於籌集資金、建立設施的重點。顯然，如果這些設施上線，它們將以10的速度爲我們提供幫助，但我們並不需要，我認爲在真正使用擴建後的設施之前，我們實際上是在考慮2028年。
道格·哈內德
你能否衡量你正在談論的所有資本支出軌跡？
傑伊·莫拉維
我們預計明年會增加，道格。你知道，再說一遍，我認爲當我們在1月份向你提供26框架時，我們可以提供更多的顏色，但是26年的資本支出將有所增加，這既與聖路易斯的增長和擴張有關。
道格·哈內德
太棒了。謝謝。
操作員
你的下一個問題來自 TD Cowen 的 Gautam Khanna 的臺詞。您的線路已開通。
Gautam Khanna
是的，謝謝。早上好，歡迎光臨，傑伊。
傑伊·莫拉維
謝謝。
Gautam Khanna
凱利和傑伊，我知道你們提到座位認證是787次產量增長的潛在制約因素。我只是想更廣泛地想知道你能否談談你對當今供應鏈的緊要關頭的看法，以及在你向前推進和評估的過程中，你最擔心瓶頸可能出現的地方在哪裏？謝謝。
凱利·奧特伯格
是的，再說一遍，我已經對此發表了幾點評論。我認爲你確實需要在737供應鏈和787或寬體供應鏈之間進行細分，因爲我們的庫存量過大。所以你看，我想總的來說我只想評論供應鏈表現良好。我們在座位方面仍然存在限制，但我們知道這些限制是什麼。我們已經與供應商採取了具體行動，其中一些措施是針對波音公司採取的，以使飛機上的實際座椅安裝得到認證。
因此，我們正在努力解決這些問題。我沒有其他要強調的了。我的意思是，我們必須關注售後市場對發動機的持續需求以及市場上正在進行的耐久性升級。因此，這將是一個將繼續與通用電氣和CFM合作的領域，但我沒有特別關注的領域。但這確實是明天可能會改變的事情之一。我們必須密切關注我們的所有供應鏈。我們需要所有零件。
但我認爲，你知道，我認爲總的來說我們做得很好。我認爲人們對我們實現產出的能力也越來越有信心。因此，你知道，我認爲未來人們在供應鏈中打折我們的生產的恐懼也在減弱。
Gautam Khanna
謝謝。
操作員
是時候在這裏再問一個問題了。當然。你的最後一個問題來自 Melius Research 的 Scott Mikus 的臺詞。您的線路已開通。
斯科特·米庫斯
早安，凱利和傑伊。
傑伊·莫拉維
早上。
斯科特·米庫斯
松鴉。你已經在公司工作了兩個半月了。只是好奇，你早期的觀察結果是什麼？你的優先事項是什麼，鑑於傑斐遜被出售後公司將在年底擁有約330億美元的現金，你如何看待資產負債表以及你想如何處理這筆現金餘額？
傑伊·莫拉維
是的，讓我 Scott 在現金資產負債表上向後研究一下。我認爲，隨着這兩筆交易的完成，我們預計現金餘額將接近28的區間，如此之高，20秒，就觀測值而言，不會高達33。你知道，你看，我來過這裏，人們非常熱情。正如我提到我準備好的發言稿的那樣，團隊張開雙臂擁抱了我。它使過渡變得儘可能順暢無阻，我需要在公司裏快速上手。
再說一遍，每個人都在幫助我做到這一點。就我們所看到的一些文化變化而言，你知道，正如凱利所說，我看到了很多熱情。我對公司開始的復甦感到非常興奮。人們堅定不移，專心致志，他們希望參與進步。因此，走進去很容易，至少對於像我這樣的人來說，在寒冷的環境中走到這樣的環境中更容易，在這個環境中，每個人都在朝着同一個方向工作和工作。
總而言之，就我在短期內需要重點關注的重點而言，確實是在加快速度，使自己能夠成爲有價值的貢獻者。它繼續將重點放在完全恢復資產負債表的健康狀況上。它推動和推動了我們計劃中的復甦改進，並確保了這些改善的可持續性。最後，它關注未來，同時保持對短期和中期復甦的關注。
所以，你知道，再說一遍，首先，加快速度，然後貢獻和推動我們，成爲復甦的參與者。再說一遍，我們走上了一條不錯的道路。所以我很高興來到這裏。
斯科特·米庫斯
好吧，謝謝。
操作員
波音公司2025年第三季度業績電話會議到此結束。感謝您的加入。您現在可以斷開連接。
詳情請見 波音紅外線
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