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匯豐控股2025年第三季度業績直播

要點總結（AI生成）

財務表現

- 第三季度總收入增長5億美元至179億美元

- 截至目前年度化的ROTI（扣除特殊項目後）爲17.6%

- 銀行業淨利息收入（NII）恢復增長至110億美元，主要受存款量驅動

- 财富管理業務實現29%的費用及其他收入增長，達到27億美元

業務亮點

- 10月9日宣佈有意將恒生銀行私有化作爲增長投資

- 第三季度新增31.8萬名新客戶，年初至今總計超過90萬名

- 非居民客戶在存款、投資及保險領域貢獻了高達三分之一的資金流動

- 宣佈退出11項非戰略性業務活動，包括馬耳他和斯里蘭卡的零售銀行業務

財務指引

- 將2025年銀行業淨利息收入（NII）指引上調至430億美元或更高

- 不包括特殊項目的2025年ROTI上調至中等十位數或更好

- 有望在2025年實現約3%的成本增長目標

- 2025年的目標股息支付率爲每股普通股收益的50%

機會

- 香港地區增長前景強勁，新增非居民客戶代表了重要的長期機會

- 恒生銀行私有化爲提升運營槓桿和效率提供了機會

- 通過擴展資本市場和财富管理產品，存在額外收入潛力

- 簡化和優化決策流程以改善操作風險管理

風險

- 香港辦公樓市場明年大部分時間將持續面臨挑戰和壓力

- 儘管存在其他有利因素，美元利率曲線將對銀行淨利息收入（NII）構成阻力

- 針對歷史問題的14億美元法律準備金，其中包括與Madoff訴訟相關的11億美元

- 市場競爭和經濟波動持續帶來挑戰

完整記錄（AI生成）

操作員

歡迎各位參加匯豐控股有限公司關於第三季度業績的分析師和投資者網絡研討會。請注意，本次電話會議正在錄音。我現在將發言交給Pam Kerr，集團首席財務官。

Pam Kerr

歡迎大家。感謝各位參與。我們在打造一個更簡單、敏捷且不斷增長的匯豐方面取得了積極進展。我們執行戰略的意圖和紀律性反映在本季度的增長勢頭以及我們的目標升級中，尤其是我們截至今年的年化ROTI（扣除特殊項目後）達到了17.6%。

在本次陳述中，我將專注於同比比較。這將排除顯著項目，並以固定匯率爲基礎。基於報告的等效比較可以在第16頁和第22頁幻燈片找到。讓我們直接來看亮點。

我們公佈了一個強勁的季度。總收入增長了5億美元至179億美元。财富管理業務又有一個良好的季度，費用及其他收入增長了29%。我們的客戶存款餘額爲1.7萬億美元。如果包括待售餘額，這些餘額增長了860億美元。

我們也在爲增長進行投資。10月9日，我們宣佈了將恒生銀行私有化的意圖。我們認爲這是一個令人信服的機會。讓我清楚地闡述一下我們的理由。首先，它符合我們收購標準的全部四個條件。其次，我們看到香港未來幾年的良好增長前景。這是我們非常熟悉的本土市場中的業務。

第三，我們看到了創造更大一致性以實現更好運營槓桿和效率的機會。第四，我們正在收購一傢俱有結構性高減值前利潤率的企業；雖然我們並未預測信貸週期，但我們認爲這是一個週期性現象。第五，我們正在消除30億美元的資本效率低下問題。

這是一項我們作爲增長投資發起的交易。這也是我們對香港前景充滿信心的表態。我們正在進行要約，因此現階段無法提供關於協同效應的更多細節。我要說的是，從利潤和損失中合併非控股權益將增加歸屬於普通股東的利潤。

我們還表示，通過向恒生商業銀行客戶提供擴展的資本市場產品以及向其富裕客戶提供财富管理產品，我們看到了潛在的額外收入機會。並且我們可以簡化和精簡決策流程、改善操作風險管理並更好地調整運營，從而帶來效率提升。我們相信整合不會分散我們對有機增長的關注，而且比股票回購更具價值創造力。

現在轉向升級。我們正在實現之前設定的目標。我們現在將兩項指標進行升級：2025年銀行業淨利息收入（NII）達到430億美元或更高，以及2025年剔除顯著項目的股本回報率（ROTI）達到中等兩位數或更高。我們繼續審慎使用股東資本，在我們看到增長的地方進行投資。退出那些不打算重新部署成本的業務。

我們正快速推進非戰略性活動的退出。本季度我們已宣佈退出匯豐馬耳他及斯里蘭卡零售銀行業務。這使得我們今年迄今宣佈的總退出數量達到11項。上週，我們宣佈正在對埃及零售銀行業務進行戰略審查。

此次審查不包括我們在埃及的批發銀行業務，該市場仍是一個重要市場，我們認爲其具有強勁的增長潛力。最後，我們有望在2025年實現相比2024年的目標基礎上大約3%的成本增長目標。

現在讓我們來看全公司的財務結果。首先，損益表年度化股本回報率（ROTI）在第三季度爲16.4%，年初至今爲17.6%，均剔除顯著項目。季度收入同比增長3%至179億美元。這是由銀行業淨利息收入（NII）恢復增長以及強勁的費用及其他收入推動的。稅前利潤爲91億美元。

看看我們的資本和分配情況，我們的CET One資本比率爲14.5%，我們繼續以2025年每股普通股收益（不包括重大特殊項目及其相關影響）的50%爲目標派息率。現在讓我們轉向業務部門的表現。我們的總收入增長了3%，四個業務部門的年化ROTI均超過了中等偏高的水平。

現在來看銀行業淨利息收入（NII），本季度達到110億美元，恢復了增長，主要由存款量推動。我們將全年指引上調至430億美元或更高。我知道你們會對前景有疑問，所以在這裏我會提到銀行業NII的多重驅動因素。HIBOR已經回升，存款量持續增長，而聯儲局仍在減息。

我們已將結構性對沖規模擴大到5850億美元，並且正在獲得更高的收益率。我還想提一下，左邊的圖表是以固定匯率爲基礎的，而我們的全年指引是按報告的數字，腳註中有相應的調整。

現在轉向批發交易銀行，我們很高興看到客戶參與度保持強勁。今年在各種經濟和關稅環境下驗證了我們特許經營的實力。第三季度，支付和貿易再次實現增長。在貿易方面，我要指出的是，上半年表現尤其強勁，因爲我們支持客戶應對快速變化的貿易環境。

在證券服務方面，費用和其他收入增長了15%。這是由於資產餘額增加，在亞洲和中東地區估值提升以及新客戶授權。在外匯（FX）領域，業績反映了較低的匯率波動以及去年強勁的對比基數。透過這些數據，13億美元的表現依然強勁。

現在來看财富管理業務，我們的費用和其他收入增長了29%，達到27億美元。這表明我們的戰略正在奏效。新增投資資產淨值爲290億美元，其中一半以上來自亞洲，達到150億美元。這使得總資產投資規模達到了1.5萬億美元，财富管理業務受所有四條收入線驅動。

截至今年，我們的保險合同服務邊際（CSM）餘額增加了25億美元。這是由強勁的新業務推動的。我想指出的是，我們在第三季度審查了保險假設。有利的經驗和強勁的市場表現略微美化了這些數字。私人銀行業務增長了8%，資產管理部門增長了6%。

投資分銷表現也非常好，增長了39%，反映出我們在香港客戶特許經營的實力。财富管理不僅僅是一個香港的故事。它貫穿於我們的亞洲特許經營網絡，在新加坡、中國大陸及其他市場實現了兩位數的費用和其他收入增長。

本季度我們將爲你們提供更多關於香港資金流的信息。在下一張幻燈片中，我們很高興本季度新增了31.8萬名新銀行客戶。這使我們今年迄今新增客戶超過90萬人。這張幻燈片展示了非居民客戶一直是客戶活動和餘額的重要驅動力。

這些新銀行客戶在存款、投資和保險方面的資金流動貢獻了高達三分之一。我們認爲新的非居民客戶對銀行來說是一個重要且長期的機會。

現在讓我們來看看信貸。10億美元的預期信用損失（ECL）同比持平，較第二季度略有下降。我們維持全年ECL約爲40個點子的指引。本季度我們的ECL費用包括2億美元的香港商業地產敞口。

在第19頁幻燈片上，您可以看到我們更新了半年報時展示給您的香港商業地產幻燈片。其他費用包括來自中東客戶的1.5億美元、英國的3億美元、墨西哥的2億美元以及由於經濟假設改善而釋放出的1億美元。

現在讓我們轉向成本。我們仍有望實現到2025年相比2024年目標基礎上約3%的成本增長目標。截至目前，我們已採取行動實現10億美元的年度簡化節省，並且對收入沒有顯著影響。我們預計在2025年損益表中將實現4億美元的簡化節省。

值得注意的是，第四季度的成本存在一些輕微的季節性波動，這還包括英國銀行徵費。本季度我們有14億美元的歷史遺留法律準備金，這些不涉及我們的持續業務。其中包括正如您在昨天公告中所見的與Madoff訴訟相關的11億美元，這是一個重大的顯着項目，因此不會影響任何股息；另外還有3億美元與歐洲歷史交易活動相關，這是一個顯着項目。

我還想提請您注意附錄中的第16和17頁幻燈片，我們在其中詳細列出了近期及未來可能的顯着項目。這引導我們進入非戰略活動的退出討論，我們將在下一張幻燈片中進行討論。

我們正在快速推進非戰略性活動的退出工作。這張幻燈片展示了這一進展。紅色框顯示每個季度宣佈的退出情況。灰色框表示先前季度的情況。鑑於銷售流程的階段安排，目前只有Grupo Galicia已完成，其他項目將隨後完成。

在第三季度，我們宣佈了馬耳他和斯里蘭卡的零售銀行業務。上週，我們宣佈正在對埃及零售銀行業務進行戰略評估。正如我之前所說，評估不會包括我們在埃及的批發銀行業務，因爲埃及仍然是一個重要的市場。

作爲提醒，從退出非戰略性活動中釋放出的成本將被重新投入到我們優先發展的領域以獲得更高的回報。

現在讓我們看看客戶存款和貸款，包括待售餘額。我們又迎來了一個強勁的季度。過去12個月按業務劃分，客戶存款增加了860億美元，但本季度有些波動。香港的銀色債券認購使資金在季末幾天從香港業務轉移到CIB，從而使CIB的餘額受益。

CIB還受益於一些大型客戶存款，這些存款可能是短期的。總體而言，我們看到客戶存款特許經營的良好勢頭。在英國，貸款表現突出。我們看到了抵押貸款的持續增長，以及英國商業貸款賬目繼續保持良好發展，基礎設施是我們英國業務中的重點之一。

該賬目同比增長了5%，其中包括償還新冠疫情貸款帶來的拖累。我們看到英國的家庭和企業債務水平較低，我們認爲這將爲我們的特許經營業務持續增長提供平台。在香港，我們看到客戶還款和企業去槓桿化，尤其是在商業地產領域。信貸需求仍然低迷。

現在來看資本，我們的CET1比率爲14.5%，反映了強勁的有機資本生成能力。在本季度，我們在宣佈恒生銀行要約時表示，預計未來三到四個季度不會進行回購。當然，這取決於基礎資本的生成情況。憑藉強勁的盈利能力以及目前適度的貸款增長，我們的資本生成能力非常高。

最後，讓我們轉向目標和指引。總之，我們執行戰略的意圖反映在本季度業績的增長和動力中。這再次表明了我們在應用強有力的費用控制方面的紀律性和執行力。我們有望實現2025年相比2024年成本增長約3%的目標。

根據目標基準，我們的簡化節省超出了之前的預期。我們今年已經宣佈了11項退出計劃。我們將繼續快速推進，並將從退出中釋放的成本投入到優先增長領域。我們四項業務中的每一項都在實現或超越目標，不包括特殊項目，中期投資回報率(ROTI)達到或優於預期。

我們的第三季度業績表明，我們正在打造一個更簡單、更靈活、不斷增長的匯豐銀行。營業收入實現了增長，不包括特殊項目的情況下，年初至今17.6%的投資回報率(ROTI)表明我們正在實現設定的目標。這就是爲什麼我們預計2025年的ROTI（不包括特殊項目）將達到或超過中期水平。說到這裏，我很樂意回答大家的問題。

操作員

謝謝。Pam，如果您今天想提問，請使用Zoom中的舉手功能。如果您被邀請提問，請接受提示以取消靜音。如果您發現您的問題已得到解答，您可以通過在Zoom中放下手來退出隊列。我們今天第一個問題來自巴克萊銀行的Aman Rakhar。請接受提示以取消靜音。

Aman Rakhar

我想問一下關於銀行業淨利息收入(NII)的問題，可能有點可預測，請。所以僅從表面上看，您的指導確實暗示下個季度的利率會有顯著下降，但我不認爲你真的是這個意思。我只是想確認一下您對第四季度淨利息收入的預期。

我想我特別注意到了本季度平均HIBOR的順風因素，以及結構性對沖和希望資產負債表保持良好勢頭等因素。我的最佳猜測是第四季度淨利息收入實際上環比有所上升，但您能否給我們一些顏色看看您的具體含義和驅動因素是什麼，這將非常有幫助。

第二個問題與存款有關，我想聽聽您對目前系統層面所受益的約5%的基礎存款增長率可持續性的看法。很明顯，香港年初至今是這一增長的主要驅動力。您認爲這種增速有多大的可持續性？這在多大程度上增強了您對明年淨利息收入增長的信心？非常感謝。

Pam Kerr

謝謝，Aman。首先，關於銀行淨利息收入（NII），我想說的是，我們並沒有退縮到第四季度作爲起點，因爲數學計算已經表明了這一點。我們表示銀行業務的淨利息收入將不低於106億美元。因此，絕對可以達到430億美元或更多。從資產負債表動能來看，您說得完全正確，我們看到這種動能從第三季度開始持續下去，儘管可能會有一些季節性波動。

HIBOR是一個順風因素，結構性對沖也是一個順風因素，但我們需要留意美元利率曲線可能帶來逆風。這就是我們在銀行業務淨利息收入和存款方面的現狀。正如您所知，我們沒有給出2026年的銀行業務淨利息收入指引，但我們的存款業務在所有市場、所有貨幣和所有業務領域都非常強勁。

所以這並不僅僅依賴於港元。當然，我們對我們在香港的卓越地位和實力感到非常滿意，這是推動存款增長的關鍵力量。因此，對於未來的存款增長，我們仍然持非常積極的態度，就像我們之前的表現一樣。

操作員

謝謝，Pam。我們今天下一個問題來自法國巴黎銀行的Guy Stebbings。請接受提示取消靜音您的線路。

Guy Stebbings

您好，早上好，感謝您接受提問。第一個問題是關於銀行業務，然後還有一個保險方面的問題。顯然，不包括HIBOR的影響，銀行業務指引有很大的變動。是否真的是存款實力成爲這次指引變化的關鍵點？我的意思是，您還提到了收益率曲線陡峭化的情況。所以我在想，在考慮收益率曲線陡峭化時，是否應該鼓勵我們除了結構性對沖之外還要考慮其他因素，特別是在涉及淨利息收入時。

關於保險方面，這是一個非常強勁的季度，但其中有很多事情值得關注。我認爲有46%的增長，但您提到模型調整、經驗差異等問題。如果能夠幫助量化這些因素，我認爲大約有1.5億左右的模型調整。也就是說，我們仍可以說有一個約20%的乾淨運行率。

因此，如果你們能鼓勵我們以這種方式思考CSM的話，現在500億看起來是一個非常有用的支撐。如果我可以簡單補充一下，截至目前，年內CSM因經濟因素已經增加了11億。我只是想知道這其中有多少是純粹的一次性項目，以及其中有多少是一些正常的解綁或預期回報所產生的影響，這些影響可能會對CSM的增量產生持續且顯著的推動作用，超出了新業務CSM的影響。

所以我想知道我們是否應該把這11億看作是完全一次性的，還是其中有部分是可以重複發生的？謝謝。

Pam Kerr

好的，非常感謝。那麼首先，針對你提出的關於銀行業淨利息收入（NII）的問題，正如我之前提到的，我們的存款實力很重要，但我們的結構性對沖也是銀行業淨利息收入的重要支撐之一。HIBOR在第二季度和第三季度對銀行NII產生了幾乎等量的負面影響，但我們預計第四季度不會出現這種情況，目前第四季度也沒有顯示出這種跡象。

至於保險增長，你說得對，一次性項目的金額大約爲1.5億，正如你提到的，這是我們在假設變化過程中每年都會經歷的正常過程。因此，我們對非常強勁的CSM餘額增長感到滿意，這也爲業務增長提供了支撐。

至於任何一次性或不規則項目，並無重大事項需要說明，但我會要求我們的投資者關係團隊跟進你。您可以在第21頁幻燈片上看到一些關於CSM餘額的分析。

操作員

謝謝，Pam。我們今天下一個問題來自摩根大通的Catherine Leigh。請接受提示解除靜音。

Catherine Leigh

嘿，謝謝你回答我的問題。我也想跟進一下關於NII的問題，然後我想問一下香港CRE對NII的影響。我注意到在香港，綜合存款利率在第三季度下降得相當明顯。我認爲這是因爲定期存款向活期存款的轉移，同時銀行也普遍降低了定期存款的利率。那麼第四季度由於HIBOR反彈，我們是否可以預期綜合存款成本的下降會有所逆轉？

這是否會對銀行的淨利息收入（NII）帶來某種風險？這是首要問題。接着，我們是否看到更多類似的存款遷移？CASA存款的趨勢如何？下一個問題是關於香港商業地產（CRE）。我們注意到第三階段貸款比率從16%上升到20%。

但是，如果我們來看香港商業地產的減值準備。本季度實際上比上一季度要低。所以我想請管理層分享一些看法。例如，資產質量的最新趨勢是什麼？在第三階段貸款比率持續增加的情況下，爲什麼我們在減緩針對香港商業地產風險計提撥備的步伐？謝謝。

Pam Kerr

謝謝，Catherine。就HIBOR而言，它繼續對存款方面構成順風因素。我們看到這一趨勢從前幾個季度延續到第四季度。因此在這方面沒有特別需要注意的地方。定期存款確實有一些小幅增長，但這些都已經反映在我們的銀行淨利息收入（NII）指引中了。我所說的是基於九月底的情況以及當前趨勢。

正如我之前提到的，除了HIBOR，結構性對沖也繼續爲我們提供順風因素，這也是爲什麼我們顯然上調了銀行淨利息收入（NII）的指引。大家知道，在匯豐，我們是非常保守的。對我們來說，上調指引並加上「或更好」的措辭是需要很大信心的。所以您可以在香港商業地產方面自行解讀。

我想花點時間與大家分享一下我們對香港商業地產的一些思考。首先，在住宅物業方面，趨勢已經企穩，並且正在增強。住宅物業指數今年以來增長了2%。九月份的交易量同比增長了79%，估值和租金也保持良好。

我們在零售業方面也看到了一些有利的發展。自五月份以來，香港零售銷售持續增長，八月份同比上升了4%。這也得益於年初至今遊客人數同比增長了12%。現在，如果我來看辦公樓市場，當然辦公樓市場仍然面臨挑戰和壓力，我們預計這種情況將持續到明年大部分時間。

然而，甲級寫字樓空間的需求有所上升。這是指那些位於最佳地段、具有最優規格的空間，這是我們季度環比所看到的改善。如您所知，我們本季度的投資組合抵押狀況良好。當然，作爲審核的一部分，出現了一些下滑，這是預料之中的，因爲有些資產從優良轉爲滿意，次標準轉爲受損。

但這些都是您熟悉的名字，沒有什麼大意外，因此預期信用損失（ECL）的增提相對較爲溫和。

操作員

謝謝，Pam。我們今天的下一個問題來自Ben Toms，來自RBC。請接受提示將您的線路靜音。

本·湯姆斯

關於與Madoff訴訟相關的11億撥備，正在進行的案件累計或有負債總額我認爲約爲50億。您能否確認上週判決的案件並未爲其他四個案件（特別是盧森堡法院審理的三個案件）設定任何法律先例，這些案件的潛在賠償金額較大？

您能否確認訴訟費用不會改變您在126年上半年恢復股票回購的期望？另外，在第10頁幻燈片中，這是一張非常好的幻燈片，您今年迄今已經完成了11項資產剝離。有時很難跟蹤從損益表中流出的交易情況。您是否可以告訴我們由於這些銷售導致的年度累計稅前利潤損失？

儘管這些交易總體上可能是積極的，但得到明年稅前利潤面臨的阻力評估將很有幫助。謝謝。

Pam Kerr

好的，謝謝，Ben。首先關於Madoff訴訟撥備費用的問題，您可以預期我們進行了全面的評估，並聽取了內部和外部法律顧問以及會計職能部門同事的建議，以確定我們對此案的最佳判斷。關於其他案件，當然我們會參考並考慮交叉影響，但每個案件都有非常不同的事實考量點。

除了我們已經在媒體披露中提到的內容外，沒有更多可以補充的信息。所以請不要過度解讀。正如您所知，在這個案件中，我們在現金部分勝訴，但我們正在針對證券部分進行撥備處理。就恒生私有化要約時的股票回購及公告而言，如您可以想象，該案件已經懸而未決一段時間。

我們已經考慮了各種下行情景。因此，當我們提出在恒生要約期間暫停股票回購最多至三到四季度的觀點時，我們仍然堅持這個數字，並且如您所知，其中已包含所有相關內容。我們每季度都會經歷一次嚴格的審查過程。正如您看到的，我們仍在持續產生大量資本，同時我們的指導方針也得到了提升。

一旦我們審視清楚，就會發現有機增長機會顯然存在於非有機領域。這就是恒生私有化要約的意義所在。然後在考慮到50%的股息支付率（這是我們資本分配的關鍵組成部分）之後，我們將着眼於股票回購。因此，請不要期待任何阻力，最多三到四季的預期依然成立。

關於這11項資產剝離，我注意到你的觀點。正如你所看到的，這些都是相對較小的資產剝離。每次資產剝離完成之後，比如我們完成了Grupo Galicia的交易，以及我們關閉投資銀行時，我們會立即進行再投資。我們投資的領域，例如英國，已經看到了實際收益。

如你所見，我們在英國的貸款業務有所增長。我們在英國、亞洲和中東地區都對财富管理進行了投資。當然，數據說明了一切。同時，我們也抓住一些非常具體的機會，無論是在交易量增長還是新客戶授權方面，就像我們在證券服務中看到的那樣，以確保我們能夠佔據有利位置把握這些機會。

因此，這是一項持續的工作。我們不會在每個季度末或定期停下來查看需要再投資什麼。一旦有可用資金，我們就立即進行再投資。

操作員

謝謝，Pam。接下來我們將接受來自傑富瑞的Joe Dickerson的提問。請接受提示取消靜音。

喬·迪克森

好的，謝謝。這是一個較概念性的問題，關於銀行的回報狀況。爲什麼？爲什麼匯豐在完成與恒生銀行整合後不能成爲高兩位數回報的銀行，而只是中兩位數回報的銀行呢？顯然，今年銀行業的退出率，特別是在利率基準（HIBOR）上調的情況下，我認爲其水平將遠超大多數分析師的預期，尤其是考慮到第三季度僅包含了六週HIBOR變動的影響。

所以第四季度會有完整的一個季度影響，並且這一效應實際上會延續到明年。即使可能會有較低的利率，但最終由於存款結構的原因，你的淨利息收入可能仍會結構性地更高。此外，如果你看看你們在财富管理中的投資資產，很明顯你在那裏有一項強勁且持續增長的業務，而且邊際股本回報率要高得多。

再加上恒生銀行，光是少數股權抵扣就會帶來70-80個點子的提升。爲什麼我們的數字不能達到高兩位數，而不是中兩位數呢？

Pam Kerr

謝謝，Joe，這是個非常好的問題。可以想象，我們在銀行內部顯然也在密切關注這個問題。您可以看到，我們顯然已經上調了今年的指引。但讓我提醒您，當我們提出2025-2026-2027年中期十幾的ROTI目標時，那是一個目標。沒有任何規定說一旦實現目標就會停止工作。您既要努力實現目標，又要爭取超越目標。

關於這個目標本身，我們不做任何改變。當然，當我們在年底結果出來後，並進入下一年時，我們會對此進行反思，並對前瞻性指引提供更詳細的說明。但請記住，目標是需要實現或超越的，目標不是您停下腳步的地方。

操作員

謝謝，Pam。我們今天下一個問題來自中金的Kendra Yan。請接受提示以取消靜音您的線路。

Kendra Yan

感謝您回答我的問題。我的第一個問題是關於财富管理收入。我們觀察到第三季度的增速非常強勁。您能否詳細說明這一表現背後的主要驅動因素及其可持續性？我的第二個問題涉及信用風險。最近幾周，我們看到一些涉及美國市場的風險，比如美國的一些中小型銀行面臨一定風險，而且摩根大通在業績電話會議上也對信用風險發出了警告。

儘管匯豐的主要客戶群並不在此細分市場中，但我想問一下，匯豐是否在向非銀行金融機構或一些私人信貸企業部門的貸款方面存在任何風險敞口或擔憂？謝謝。

Pam Kerr

謝謝，Kendra。兩個非常好的問題。首先，關於财富管理業務，我們對我們中期雙位數費用增長的指引感到非常滿意，儘管季度之間的表現可能會有所波動。因此，今年表現特別強勁的是投資分銷，尤其是在香港的強勁股票交易量。

正如我之前所說，我們的保險業務持續增長，這種勢頭不僅得益於現有客戶基礎，還得益於我們在香港新加入的客戶。顯然，強勁的股票市場是有利因素，這成爲推動财富管理業務的槓桿，無論是從市場情緒還是從我們所看到的活動來看都是如此。

但總體而言，我們並未改變指引，但從三季度的結果來看，對未來財富增長持非常樂觀的態度。當然，要注意的是，這裏有一些季節性波動。第四季度可能會稍微低一些，而第一季度會高一些，但我們會觀察進展如何。到目前爲止，從信貸風險的角度來看，一切都處於非常好的軌跡上。

正如你們所理解的，我擔任首席風險官已有五年時間。所以請允許我分享一下我的看法。私人信貸作爲一個領域，當然會有較強和較弱的參與者。最關鍵的是你如何進行盡職調查，以及在這個新領域中應用怎樣的承銷標準。

你說得很對。這主要是由美國驅動的業務，80%來自澳大利亞，而我們在美國的業務規模相對較小。我能告訴你的就是，我們在私人信貸領域的直接敞口爲單億美元。我們在那裏應用了同樣嚴格的信貸承銷原則。因此，我對這一領域的狀況感到非常滿意。

我想強調的是，你是對的，我們確實需要非常注意二階和三階風險，這些不是我們的直接敞口，而是可能通過較弱交易對手產生的間接敞口。在對美國及其他地區的小型銀行、區域性銀行的風險敞口方面，我們始終採取非常保守的態度。

我們一直這樣做貫穿了整個新冠疫情，經過俄羅斯、烏克蘭衝突，通脹、高利率等情況，以及對小型對沖基金的暴露。話雖如此，我們仍密切監控這一領域，因爲你永遠不能在這個領域過於掉以輕心。良好的風險管理實際上意味着要展望未來，看看還有什麼其他因素可能影響整個生態系統，從而間接引發所有參與者的擔憂。

操作員

謝謝您，Pam。今天我們的下一個問題來自摩根大通的Kian Abhussain。請接受提示取消靜音您的線路。

Kian Abhussain

好的，感謝回答我的問題。回到NDFI（非存款金融機構）敞口的問題，因爲您剛才提到私人信貸，一個單位數的NDFI敞口似乎類似。顯然，您在美國法律實體中的敞口以及分行敞口都低於100億美元。那麼，我們應該將此視爲集團整體的總NDFI敞口嗎？您可以確認這一點嗎？

其次，關於關稅情景，您提供了對集團收入影響的情景或敏感性分析，即單位數的較低影響。顯然，情況已經發生了變化，但這也是針對您業務的一個非常特定的部分。我只是想了解一下，在當前情況下以及對未來貿易協定的預期下，您如何看待這一影響情景？其次，迄今爲止的影響是什麼？

Pam Kerr

那麼讓我來談談非銀行金融機構（NBFI）的風險敞口。正如你們所理解的，非銀行金融機構是一個非常廣泛的行業。我對我們針對較弱非銀行金融機構採取的審慎和保守方法的評價依然有效。因此，無論是從我提到的規模還是其他方面來看，我對我們在關稅風險敞口方面的當前以及未來應對措施都非常滿意，而且正如你所見，貿易領域的表現持續良好。

我們有一個優勢，即儘管美元相關走廊受到一定影響，但其他一些走廊正在增長，並且我們在印度、英國、中東和亞洲內部擁有強大的影響力。所以這對我們來說非常有利。因此，我們對關稅直接影響的整體指引沒有改變。

當然，我們會將這些作爲下行風險情景的一部分進行評估，即使是出於總體宏觀環境考慮的所有交易協議中涉及的預期信用損失（ECL）。我想補充一點，我們爲上行、下行及基準情景分配的概率現在已經趨於正常化，這導致了一些適度的ECL釋放，因爲我們認爲情況正在改善，相比之前幾個季度更偏向於下行的情景有所好轉。

操作員

謝謝您，Pam。提醒一下，如果您想提問，請在Zoom中使用舉手功能。我們今天的下一個問題來自Medio Banker的Amit Gol。請接受提示以取消靜音。

阿米特·戈爾

您好，謝謝。我有兩個問題。第一個是關於英國業務，看起來投資有所增加，同時減值率相較於之前的季度也有小幅上升。所以我想確認一下，你們在那裏做了哪些投資？看到了什麼樣的機會？另外，在減值方面是什麼因素推動了這一變化？

第二個問題是跟進關於Madoff的訴訟。我只是好奇可能的結果範圍有多大。我知道顯而易見的是，它可能會與撥備產生重大差異。報告中提到了很多數字，所以我想了解您如何看待這個範圍。另外我也很好奇，爲什麼不在2024年12月最初的不利裁決時計提撥備？謝謝。

Pam Kerr

好的，謝謝，Amit。首先關於英國業務，我們持續在财富管理領域進行投資，包括招聘客戶經理以增加我們的優質客戶數量，並向已有強大存款基礎的客戶銷售更多财富管理產品。隨着我們在英國開設了新的财富管理中心，我們也在該領域加大投入。

商業銀行業務對我們來說同樣重要，特別是在客戶服務和客戶旅程方面的投資，這主要是一個負債驅動型業務。儘管如此，我們非常高興看到我們在英國的企業貸款賬目在我們所涉足的領域中表現出可持續增長，這些領域包括新經濟產業、基礎設施、社會住房、創新等。因此，這一領域的表現對我們非常有利。

從減值的角度來看，給大家提供一些背景信息，在英國第四季度出現3億英鎊的撥備費用並不異常。在之前的季度中，當我們釋放撥備時，費用通常會在2億到3億英鎊之間波動。至於具體情況，確實有幾筆單一名稱的違約，但金額都非常小，因此沒有任何顯著影響，也沒有集中在任何特定行業。所以從Madoff的角度來看，我對這一領域的狀況感到相當放心。

需要明確的是，我們在12月提出上訴，而上訴結果直到10月24日（週五）才爲我們所知，因此我們在昨天通過RNS發佈了有關撥備的公告。我們提供的撥備是基於可能結果的最佳判斷。這不是一箇中間值，也不是人們可能認爲的廣泛範圍，而是我們根據內外部法律顧問的建議做出的最佳判斷。謝謝。

操作員

謝謝，謝謝Pam。下一個問題來自中信證券的Kung Peng Ma。請接受提示以將您的線路靜音。

Kung Peng Ma

感謝您，Pam。我是中國的Li。我也有關於财富管理的問題。由於進一步的減息，非居民新客戶在香港的增長是否會放緩或保持穩定？另外，零售存款向财富管理產品的遷移將如何影響我們的财富管理收入？謝謝。

Pam Kerr

謝謝。關於财富管理，我們所看到的财富管理增長既來自於新客戶，但也主要來自於我們現有的香港客戶群。我們認爲，在經過較長時間內維持在一個正常化的HIBOR利率水平下，儘管今年早些時候我們經歷了波動，但這不應影響我們客戶對财富管理產品的興趣、他們分散投資的意願以及我們匹配產品供應的能力，我們的產品處於滿足客戶需求的首要位置。

所以我認爲沒有什麼更多的需要提及的。顯然，股市上漲是一個很好的樂觀因素，並鼓勵客戶加大投資，但我們所看到的季度環比基線增長預計將非常持續。

操作員

謝謝，Pam。我們今天下一個問題來自Autonomous的Alastair Wall。請接受提示將您的線路靜音。

阿拉斯泰爾·沃爾

早上好，Pam，感謝您抽出時間給我們。我只想快速回到香港商用房地產（CRE）的問題上。正如您自己提到的一些情況，出現了一些向下遷移。您之前也說過，尤其關注高貸款價值比（LTV）的問題貸款，而且這些貸款在第三季度相較於半年報有顯著增加。

所以能否請您詳細說明一下背景中抵押品的情況，爲什麼預期信用損失（ECL）能夠顯著下降？比如，個別客戶增加了抵押品，那麼本季度這些抵押品的價值表現如何？謝謝。

Pam Kerr

感謝您的提問，Alistair。關於香港商用房地產（CRE），您說的沒錯。如果看70%以上的貸款價值比（LTV），這個數字確實有所增長，但同時我們也增加了更多撥備。因此，扣除季度間的撥備後，該數字基本穩定在9億左右。

關於估值，當然我們會全面審視估值，特別是這些資產，我們不僅每季度評估一次，還會在發生任何交易或事件時重新審視估值。同樣，我們正在密切監控這一點。也許您在年中看到的情況和現在真正的區別在於，沒有出現個別令人意外的公司或情況。

總體而言，在香港，商用房地產零售業有所改善，住宅市場如我們所知已經企穩，而辦公室空間雖然仍具挑戰性，但我們尚未看到隨着A類物業略微的市場動向對其餘辦公空間產生改善。因此，我認爲這一挑戰將繼續存在。

操作員

謝謝，Pam。今天最後一個問題將由來自City的Andrew Coombs提問。請接受提示取消靜音。

安德魯·庫姆斯

早上好。我有幾個問題。首先，跟進一下資產剝離的情況，你們已經宣佈了斯里蘭卡，也提到埃及零售業務正在審查中。這次幻燈片沒有提到澳大利亞或印尼，而第二季度有提到。能否給我們更新一下，尤其是澳大利亞，因爲那可能是一個規模較大的資產剝離？

第二個問題關於第7頁的新披露內容，你們提供了香港新增客戶的居民與非居民分佈情況。也許可以告訴我們存量客戶和流量客戶在這兩方面的分佈情況如何，以及如果將匯豐銀行和恒生銀行的數據結合起來（不僅看紅色品牌），居民客戶和非居民客戶之間的收入利潤率有何差異？謝謝。

Pam Kerr

謝謝，Andrew。首先回答你關於資產剝離的問題，我們之前提到的戰略審查沒有進一步的消息。這些審查仍在進行中，因此我們沒有在此具體提及。這是正在進行的工作，並非停滯不前。

我們在幻燈片上展示的居民和非居民數據的原因主要有兩個方面。首先是向你們解釋爲什麼會出現這種增長，以及自2023年邊境開放以來的增長軌跡，同時也展示了這一軌跡是如何持續發展的。

然而，它確實表明，最初進入的客戶普遍存款餘額較小，這是一個以存款爲主導的增長故事。另外，保險產品的使用有所增加，這是首選產品，所以我們也單獨指出了這一點。至於其他财富管理產品，轉換需要時間。總體來看，從年初到年末，尊享客戶群的比例基本保持穩定，維持在15%到16%之間。這就是我的看法。

而新客戶的流入軌跡在今年每個季度都持續超過10萬，比2024年的數字略高，而2024年的數字又比2023年的更高。所以在恒生銀行的背景下，你可以將其視爲一個連續的過程。他們不做三季度申報。

所以我不想對此發表任何評論。沒有新聞可以分享。他們是一家上市公司，您知道的。但顯然，正如我們所討論的，作爲我們提議的一部分，收入增長和運營槓桿的機會確實表明，從收入的角度來看，特別是在財富產品方面，我們將有更大的機會利用紅色品牌中的財富產品爲綠色品牌現有和新客戶所用，這種情況還將繼續。

操作員

謝謝您，Pam，也感謝大家今天提出的問題，並參加我們的匯豐控股三季報網絡研討會。您現在可以斷開線路了。

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