存儲行業迎超級週期！今年AI盛宴的超級「爆款」：SanDisk、美光屢創新高
AI繁榮背景下，存儲芯片的這波「超級周期」，或比以往更加持久一些。
據《韓國經濟日報》報道，三星電子、SK海力士等主要內存供應商，將在今年第四季度繼續向客戶調整報價。幅度上，包括DRAM和NAND在內存儲產品價格將上調高達30%，從而順應AI驅動的存儲芯片需求激增趨勢。
事實上，全球存儲芯片市場正進入一場前所未有的「饑餓游戲」。而從美股市場來看，存儲概念股今年來均錄得不錯的升幅，如 $閃迪 (SNDK.US)$ 累計升逾370%， $西部數據 (WDC.US)$ 升近180%， $希捷科技 (STX.US)$ 升逾166%， $美光科技 (MU.US)$ 升逾140%， $慧榮科技 (SIMO.US)$ 升逾80%。
看到這裡，相信不少牛友好奇，存儲行業進入超級週期的源頭何在？華爾街如何看？相關概念股如何挑選？接下來將一一解析。
存儲芯片進入「超級周期」的源頭何在？華爾街如何看？
研究存儲行業之前，首先先帶牛友們了解下各種專業名稱及分類：
DRAM是動態隨機存取記憶體，用於暫存資料，斷電後會消失；
NAND Flash是非揮發性記憶體，斷電後資料仍會保留，用於SSD固態硬碟和隨身碟等；
HDD是傳統硬盤，利用磁性儲存資料，速度較慢，但價格較低且容量大。
換句話說，想象我們是一個在辦公室的人：那麼DRAM就是你的辦公桌、NAND Flash則是你的文件櫃；HDD就是放在辦公室角落的大型檔案庫。
一句話總結：CPU（你） 從 DRAM（桌面） 上拿東西處理，處理完的結果或者需要長期保存的文檔，就存回 NAND（抽屜） 或 HDD（檔案庫） 里。
而存儲芯片進入「超級周期」歸根結底，離不開AI和高性能計算需求的爆發。
正如美光公司首席商務官蘇米特·薩達納（Sumit Sadhana）所言，DRAM價格上漲部分原因是供應緊張，而這一趨勢很大程度上是由HBM需求激增推動的，因為HBM消耗的晶圓容量是標準DRAM的三倍多。而根據摩根士丹利預測，今年包括谷歌、亞馬遜、Meta、微軟在內的科技巨頭，將在人工智能基礎設施上投入4000億美元。
摩根大通分析師表示，由云服務提供商引領的「內存饑渴」趨勢正在推動整個行業進入結構性增長階段。報告指出，這一輪周期的核心驅動力來自AI計算對高性能內存的巨大需求，其影響已從高端的高帶寬內存（HBM）迅速擴展至傳統DRAM和NAND閃存。市場動態顯示，供應商在未來12個月內可能難以滿足全部需求，從而支撐價格持續走強。
這場行業變局不僅限于DRAM市場的價格復蘇，NAND閃存市場同樣在經歷強勁反彈，部分原因是硬盤驅動器（HDD）出現嚴重短缺，迫使客戶轉向企業級固態硬盤（eSSD）。
因此，摩根大通大幅上調了全球存儲市場的規模預測，將2025至2026年的全球存儲市場總體有效市場規模（TAM）預測上調了6%至24%，并預計到2027年，市場規模將達到近3000億美元。
大摩則認為，存儲市場——特別是閃存（NAND），正處于一個持久上升周期的「早期階段」。該行認為，與市場普遍關注的DRAM內存和機械硬盤相比，閃存市場因其供需格局的急劇扭轉，展現出更顯著的上漲潛力。
有哪些公司值得關注？
在全球存儲格局中，真正的核心玩家是掌握 DRAM/HBM、NAND與 HDD三大賽道的寡頭廠商。他們既是價格的制定者，也是技術路線的掌舵者。此前《OpenAI發力「AI應用」！算力與存儲兩大賽道迎來「黃金周期」，這份投資地圖值得收藏！》一文也曾梳理過相關概念股：
具體來看：
DRAM/HBM（高帶寬存儲器）：
美光科技——核心定位是全球三大DRAM供應商之一、全球第2大HBM供應商
$美光科技 (MU.US)$ 是一家全球領先的存儲和半導體解決方案供應商，公司專注于開發和制造DRAM（動態隨機存取存儲器）、NAND（閃存）以及其他存儲和內存解決方案，廣泛應用于數據中心、人工智能、移動設備、汽車、嵌入式系統和消費電子等領域。作為全球存儲市場的關鍵參與者，美光也是美國本土唯一的存儲製造商，具有重要的戰略地位。
從美光最新季度業績來看，收入和毛利率都達到了市場預期，主要是受DRAM業務增長的帶動。美光第四財季DRAM（內存）營收為90億美元，環比增長27%，約占總營收的79%；NAND（閃存）營收23億美元，環比增長5%，約占總營收的20%。
該公司押注，隨著AI競賽愈演愈烈，其高帶寬存儲芯片（HBM）需求旺盛。公司首席執行官Sanjay Mehrotra在財報發布后的電話會議上表示，美光預計將在未來幾個月敲定出售2026年所有HBM芯片的交易，其中HBM3E芯片的定價協議已基本敲定，而涉及更先進的HBM4芯片的交易仍在討論中。
不過，儘管當前價格上漲和人工智能需求巨大的環境非常有利，但投資者必須權衡這一環境與重大挑戰，包括來自三星和SK海力士等競爭對手的激烈競爭，以及地緣政治緊張局勢的不可預測性。
NAND（快閃記憶體）：
SanDisk ——核心定位是全球NAND市場第5大廠商
$閃迪 (SNDK.US)$ 原先是西部數據集團旗下專做NAND存儲的產品供應商，主要銷售固態硬盤 (SSD)、硬盤 (HDD)、USB 閃存盤、存儲卡等。今年2月，SanDisk順利完成與西部數據分拆，獨立上市，自上市以來累計升逾376%。
根據浙商證券研報顯示，隨著下游應用逐漸多元化，AI應用爆發式增長，手機等移動終端需求逐漸復蘇，數據中心、客戶端及移動領域對高性能閃存的需求從基礎容量轉向定制化、高帶寬解決方案，行業整體需求自去年下半以來開始持續回暖，產品價格也逐漸上行。
SanDisk通過價格調整強化高端產品定位，確保資金持續投入研發以滿足性能要求，同時避免陷入低利潤市場的價格競爭。SanDisk此前在今年4月因預計供應不足而上調價格，并因該策略獲顯著回報。受渠道價格回升及消費級 SSD 和零售產品補貨推動，SanDisk第三季度營收環比增12.2%至19億美元。
根據TrendForce數據，雖然閃迪在全球閃存市場份額約為12%，僅位居第五，但其定價信號具備較高影響力。因此，前四大NAND生產商有望跟進調價，這將推動閃存價格開啟更廣泛的上漲趨勢，且該趨勢或具備延續性。
$慧榮科技 (SIMO.US)$ ——核心定位是NAND閃存控制器解決方案的全球領導者
在NAND產業鏈中，慧榮科技堪稱典型的「賣水人」。作為全球最大的獨立SSD控制器供應商，它雖不直接生產NAND閃存，卻是固態硬盤（SSD）系統中不可或缺的「大腦」。
控制器負責調度數據讀寫、執行錯誤校正與壽命管理，因此無論NAND價格如何波動，慧榮科技都能憑借其技術優勢，實現跨周期的穩定收益。目前，其PCIe Gen5控制器已實現量產，廣泛應用于客戶端及數據中心級SSD中，技術地位顯著。這種專注于關鍵環節的「賣水人」模式，不僅降低了直接參與閃存制造的市場風險，也為產業鏈投資者提供了相對穩健的配置選擇。
HDD（硬盤驅動器）：
希捷科技、西部數據——全球兩大主要的HDD製造商
其中，希捷科技是全球領先的數據存儲解決方案提供商，自1979年成立以來，始終在硬盤（HDD）產業中占據重要地位。早期，希捷主要作為個人電腦硬盤的供應商；隨著固態硬盤（SSD）的興起，公司成功將業務重心轉向企業級大容量存儲市場，尤其專注于滿足數據中心和云計算對海量數據存儲的需求。
在全球硬盤市場，希捷與西部數據及鎧俠形成三足鼎立的競爭格局。在面向數據中心設計的大容量近線硬盤領域，希捷已成為市場領導者之一。隨著人工智能（AI）應用對數據存儲需求的持續增長，希捷憑借其在熱輔助磁記錄（HAMR）技術方面的領先優勢，有望在數據中心與云存儲市場中發揮更為關鍵的作用。
在這兩大巨頭中，西部數據的獨特優勢在于其均衡的業務布局：既依托傳統HDD業務提供穩定現金流，又通過旗下的NAND閃存業務參與分享行業周期的增長紅利。盡管分拆閃迪（SNDK）使其對閃存的直接風險敞口收窄，但作為一家綜合性的存儲解決方案巨頭，WDC依然保留了跨越不同存儲介質的戰略平衡能力，能靈活應對市場變化。
摩根士丹利9月底還同時大幅上調了兩家公司的目標價格。其中，西部數據的目標價從99美元上調至171美元，希捷科技的目標價也從168美元調高至265美元。西部數據也是該行的「首選標的」。
大摩分析師們表示：「過去兩年我們一直看好HDD，但近期需求已出現拐點——其背后是云基礎設施支出加速（至2028年累計約3萬億美元）、數據賦能技術投資提速，以及AI推理（包括代理與多模態）的崛起，成為數據密集型內容生成與數據存儲需求的新增順風因素。」
他補充道：西部數據與希捷在成長性與利潤率上將處于與云相關硬件、半導體及網絡設備廠商的行業前1/4或前1/2水平，對應2028財年希捷科技盈利能力達21美元/股，西部數據約13美元/股，分別較此前預測高出30-60%，較市場一致預期高出40-70%。
分析師們也指出，數據是「驅動人工智能的原油」，而硬盤驅動器生產商將成為顯著受益者。分析師表示：「鑒于HDD行業一貫的周期性特征，我們認為市場目前忽略了一個關鍵點：隨著長期增長勢頭增強及結構性利潤率提升，西部數據和希捷的估值將持續突破歷史水平。」
總結
本輪內存超級周期的驅動力不僅局限于HBM，而是呈現出全方位的需求增長。分析師認為，此輪周期的強度和長度將超過以往。驅動因素包括：企業在AI服務器領域的巨額新投資、通用服務器為支持AI應用而進行的內存升級，以及智能手機、PC等設備上「端側AI」功能的普及。
摩根士丹利認為，隨著宏觀經濟環境的企穩和需求的逐步回暖，存儲市場的基本面正在改善，行業即將迎來新一輪的上升周期。
然而，需要指出的是，存儲行業本身具有顯著的周期性，且當前正面臨復雜的宏觀經濟環境挑戰，投資者應審慎評估相關風險。
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