小米YU7上市即爆款！股價能否再度起飛？

3分鐘，大定破20萬；1小時，逼近29萬！

在千呼萬喚中， $小米集團-W (01810.HK)$ YU7終於揭開面紗。

小米昨天發佈全新YU7汽車，新車上市後，小米迅速交出了一份瘋狂的“戰報”——3分鐘大定訂單突破20萬台，一小時大定訂單28.9萬台，創下新能源汽車史上最快訂單紀錄。也就是說，這將成為中國汽車發展史上一項短期內難以超越的里程碑。

小米汽車官微最新表示，開售18小時，小米YU7鎖單量已突破24萬台。

從股價上來看，小米今日股價一度突破歷史新高，不過隨後小幅震蕩走弱，最終收漲逾3%。不過，回顧SU7發佈後一年內，小米股價爆升了240%，這樣引發了市場的遐想。

YU7表現到底有多炸裂？

直接來看，小米YU7分為三個版本，標準版售價25.35萬元；Pro版售價27.99萬元；頂級Max版本，售價32.99萬元。

而從下定鎖單情況來看：本次YU7大定3分鐘破20萬台，1小時突破28.9萬台，這是相當誇張，並大超市場預期的。

回顧去年3月份，小米汽車首款產品SU7發佈時，已經引爆全場。當時SU7開售後4分鐘大定突破了1萬台，開售後7分鐘大定突破了2萬台，開售後27分鐘大定突破了5萬台，24小時破8.8萬台。

而YU7 1小時突破28.9萬台，已經超過去年SU7發布至今所有交付量的總和。

不過，值得注意的是，小米汽車對「大定」的理解與業界普通的理解有所差異，小米SU7 5000元大定目前約定7天內可退，超時則自動進行鎖單，鎖單後定金不可退。而業界約定俗稱的是「小定」隨時可退，「大定」為不可退的訂單。

更直觀來看，花旗此前預測小米YU7 首24小時內訂單僅6%的概率到25萬台，而官方公佈的第一個小時已經突破28.9萬台，直接大超花旗的預期。

而從價格來看，25.35萬元的起售價比$特斯拉 (TSLA.US)$ Model Y 剛好便宜1萬元。在YU7 發售前，雷軍表示要「挑戰 Model Y 在國內的銷量」——2024年，Model Y在中國市場銷量超過48萬台，是全球不分價格和能源形式的銷冠車型。

機構怎麼看？

中金發布研報稱，考慮小米YU7大定超預期，調高2025/2026年經調整淨利2%/17%至490.48億元/663.84億元，目前股價對應2025/2026年經調整淨利市盈率28.0/20.4倍。維持跑贏產業評級，綜合考慮獲利預測調整和產業估值中樞上移，上調目標價9.9%至76.9港元（基於SOTP估值法），對應2025/2026年經調整淨利市盈率37.8/27.5倍，有35.1%的上行空間。

該行認為，小米YU7大定超預期體現出消費者對小米較高性價比產品力的認可，疊加品牌位能呈現出較強的產品力和破圈效應，實現了供給創造新需求的效果。

此外，中金還表示，本次小米YU7大定數量超預期、首款AI眼鏡等新品發表對品牌勢能可望持續形成助推。展望未來，該行看好小米堅持「規模生態化+技術硬核化+品牌高端化+市場全球化」四大核心戰略，未來隨著「人車家全生態」在用戶層面和底層系統的持續打通優化，在手機、汽車、IoT、AI眼鏡、機器人等多個端側硬體領域的重要入口地位或將進一步凸顯。

花旗稱訂單已超多數買方預期，很可能會超過南向資金的相關預期，對股價構成利多。分析師Kyna Wong等人在報告中表示，YU7的訂單有利於實現花旗對小米今年40萬輛電動車出貨量的目標，進一步的電動車產能擴張計畫或將提振投資者信心。下一個催化劑是2025年第二季業績或三季業績指引。

花旗還認為，YU7除對小米構成正面影響，對相關供應商如禾賽科技、寧德時代和英偉達亦為利好，但就對特斯拉及小鵬帶來負面影響，對理想亦有輕微負面影響。此外，該行指特斯拉作為主要競爭對手，預計可能會進一步減價，FSD功能可能免費提供，零息貸款期限或延長至7年，並提供更多禮品和融資優惠。

另外，由於YU7吸引更多關注，小鵬G7的定價可能下調至21萬元，以保持競爭力並吸引更多關注。同時預計YU7不會對理想i8產生影響，但會影響i6，i6的定價可能需設定在25萬元左右，或導致L6降價，以避免內部競爭。

高盛發表報告指，小米正式發布備受期待的YU7，銷售開始後首3分鐘訂單量達到20萬(其中超過12.2萬訂單已確認)，首小時內達到28.9萬。雖然5,000元人民幣(下同)的訂單定金在7天內可退(與SU7發布時一致)，且訂單中包含一小部分從SU7未完成訂單轉換而來，但仍認為消費者對小米YU7的需求遠超該行和市場的預期，應能鞏固小米在中國高端汽車市場的領導地位。目標價由65元升至69元，維持「買入」評級。

招銀國際表示，小米昨晚舉辦了「人×車×家全生態」發佈會，並正式推出了三款市場非常期待的產品，包括小米YU7、摺疊手機MIX Flip 2、小米AI眼鏡，市場反應十分正面。在YU7 SUV方面，該機構認爲25.35萬元的起售價基本符合預期，且YU7在首小時內28.9萬輛的預定量遠超2024年3月SU7首日24小時8.9萬輛的預定量，該機構認爲該機構預測的25年 36萬輛EV出貨量存在進一步上行空間。在小米首款AI眼鏡方面，該機構持樂觀看法，產品配備1,200萬像素攝像頭、長續航電池和內置超級小愛AI助理，該機構預計1,999元的起售價將獲得正面的市場反響。

總體而言，該機構相信YU7標誌着小米汽車業務擴張的雄心，而MIX Flip 2和AI眼鏡則展示了小米在高端消費科技領域的出色執行力。重申「買入」評級，因其高端化戰略、新零售渠道、IoT海外擴張和智能電動汽車強勁發展勢頭。未來股價催化劑包括YU7銷量爬坡、AIoT變現和海外渠道擴張。

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