“雪王”股價翻倍之後，“寧王”的H股之路又將如何？

繼 $蜜雪集團 (02097.HK)$ 成功上市之後， “全球動力電池龍頭” $寧德時代(臨時代碼) (810699.HK)$ 宣佈赴港上市，有望成爲三年內港股最大IPO

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寧王 $寧德時代 (300750.SZ)$ A股上市盛況猶如昨日。2018年6月11日，寧德時代在深交所創業板上市。開盤首日，公司股價大漲44%，報收於36.2元/股，總市值達786.42億元。隨着 $新能源汽車 (LIST2568.US)$ 產業增長，寧德時代也乘風而起。截止2025年3月14日，公司股價已漲至262元/股，總市值高達近1.2萬億元，6年時間，公司市值翻了約15.26倍

。如今寧德時代的H股之路自然也讓諸多投資者充滿期待。

關於寧德時代H股上市的市場分析，我們可以關注以下幾點：

1.‌全球化戰略：寧德時代港股上市的核心目標在於深化全球化佈局。目前歐美市場電動化率仍處於較低水平（歐洲22%、美國10%），海外市場增長空間巨大‌。公司已在德國、匈牙利、西班牙等地建設海外電池生產基地，總規劃產能超150GWh，港股融資可爲海外工廠建設和產業鏈投資提供資金支持‌。此外，港股上市有助於提升國際品牌影響力，吸引海外客戶和合作夥伴，如已合作的BMW、大衆等頭部車企。

2.優化資本結構及應對國內競爭‌：國內新能源汽車市場競爭激烈，動力電池價格持續下行（2025年PACK價格或降至400元/千瓦時），疊加車企“降本增效”壓力，寧德時代需通過港股上市拓展盈利空間‌。同時，港股市場可提供多元化融資渠道，降低對A股單一市場的依賴，並通過國際資本運作綁定更多產業鏈資源。

3.估值重構的潛在機會‌：當前寧德時代A股市盈率僅16倍（2025年預期），顯著低於海外同行。例如，LG新能源出貨量僅爲寧德時代的26%，但其市值達到寧德時代A股的36%，且EV/EBITDA估值是寧德時代的2.7倍‌。港股上市後若對標國際估值體系，可能帶動A股估值修復‌。

關於A+H股的打新建議，針對寧德時代這一熱門項目，我們應該關注以下幾點分析：

1.‌ 基本面強勁‌：寧德時代2024年淨利潤預計490億-530億元，毛利率提升至29.65%，海外業務佔比已達27%，盈利能力明顯優於同行‌。

2. 市場前景明確‌：全球動力電池需求持續增長，寧德時代海外市佔率26.8%，技術優勢（麒麟電池、神行超充）鞏固高端市場地位。

3. 短期熱度支撐‌：港股市場對新能源龍頭關注度高，認購及首日漲幅可能超預期；且本次IPO募資50億美元（近四年港股最大規模），國際頂級投行參與承銷，市場認購熱度或較高‌。

4. A+H股本質：投資者需理性看待“後媽股”標籤，避免情緒化操作，對於優質標的，如 $寧德時代(臨時代碼) (810699.HK)$ 、 $美的集團 (00300.HK)$ 、 $順豐控股 (06936.HK)$ 等項目，A+H是同一資產在不同市場的價格發現過程。

綜合評估寧德時代的H股上市狀況，認購策略可以總結關注以下幾點：

1. 關注長期價值‌：若發行定價合理（較A股折價10%-15%），且資金明確用於海外擴張，中長期有望受益於全球化紅利。

2. 定價合理性‌：關注定價合理性‌，若H股發行價對應2025年市盈率低於15倍（當前A股約16倍），安全邊際較高‌。

3. 跟蹤市場情緒‌：近期港股新股認購、國際配售較爲火熱，及上市表現亮眼，是參與港股新股的不錯時機選擇‌。

4. 分散風險‌：可與其他基本面較好港股/版塊組合配置，降低單一標的波動影響。

5. 分析破發概率‌：A+H上市若有足夠基本面支撐的情況下，疊加近期新股市場的熱度，“後媽股”也有可能吃上肉。

總結：對於普通投資者投資A+H股上市IPO，可優先選擇A/H溢價率高、基本面穩健的H股進行長線佈局。寧德時代的核心認購策略應是利用市場割裂獲取估值差收益，並通過資產配置平衡風險，同時緊密跟蹤兩地政策及資金流向變化

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$恒生指數 (800000.HK)$ $上證指數 (000001.SH)$ $深證成指 (399001.SZ)$

分析員姓名: 劉榕欣 Eva Liu

持牌狀況: 證監會持牌人士（中央編號：BQX164）

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