富途研究 | Meta24Q3業績前瞻：業績有望超預期增長

作者：Chancy Chen 持牌分析師

Meta即將在美東時間10月30日盤後發佈三季度業績，市場關注度極高。根據彭博一致預期，24Q3公司營收預計同比增長17.83%至402.35億美元，稀釋後EPS同比增長19.22%至5.23美元。

Meta今年股價表現十分優異，年初至今股價漲幅超60%。預計Meta本季度業績表現依然出色，我們應該如何佈局投資策略呢？

一、預計廣告業務強勁，支撐公司業績超預期增長

廣告收入是META最主要的收入來源，預計本季度公司的廣告收入增速依然能夠保持20%左右的高增長，上季度廣告收入增速約21%。原因如下:

1. 美國經濟依然強勁支撐廣告收入的增長

從三季度美國宏觀經濟數據來看，7、8、9月美國零售月率均實現了環比正增長，9月零售月率環比增加0.4%，高於市場預期，說明美國消費者支出強勁，經濟幾乎沒有出現實質性下行跡象。在強勁的美國經濟的支撐下，廣告單價有望持續回升，預計24Q3廣告收入依然有非常不錯的表現。

圖：截至2024年9月美國零售月率（%）

資料來源：U.S. Census Bureau

圖表：22Q2-24Q2全球平均廣告單價同比增長情況（%）

資料來源：公司公告

2. 線上廣告行業份額持續擴張，META持續受益

全球線上廣告市場份額持續增長。根據相關市場調研數據顯示，24年Meta的廣告支出正在迅速趕上有線電視的廣告支出，並在25年有望超過有線電視的廣告支出。

圖表：全球，Meta和有線電視廣告支出（十億美元）

資料來源：WARC Media

3. 強大的社交生態優勢

Meta旗下擁有Facebook、Instagram、WhatsApp等全球知名的社交軟件，在社交生態中幾乎是壟斷的地位。在如此大用戶體量下，根據24Q2的數據，app的活躍用戶數依然穩步提升，體現出強大的社交生態壁壘。坐擁龐大用戶流量的Meta自然就成爲了衆多廣告主的首選。

圖表：22Q2-24Q2社交產品家族日活（十億）

資料來源：公司公告

4. AI提高廣告投放的ROI

Meta一直在使用AI來改進廣告尋找目標用戶的方式，從而提高其最賺錢的廣告業務的效率。近年Meta推出AI驅動廣告工具Advantage+，利用AI和自動化技術，幫助廣告主提高營銷及宣傳效能，從而提高廣告投放ROI。

此外，Meta的AI技術還能夠實現廣告的精準投放，並對廣告效果進行智能優化，通過對廣告數據的實時監測和分析，識別出影響廣告效果的關鍵因素。這些算法能夠根據用戶的反饋和行爲數據，動態調整廣告內容和投放方式。

5. 美國大選推動政治廣告支出大幅增長

根據廣告分析公司MediaRadar CMAG的數據，2024年總統大選的廣告支出接近12億美元，加上國會及其他選舉的政治廣告總經費則高達120億美元，幾乎是2016年大選廣告經費的3倍。

回顧歷史，廣告與政治始終緊密相連。在歷次美國總統選舉中，廣告支出都呈現出顯著增長趨勢。而隨着數字媒體的普及和發展，數字廣告在政治廣告中的佔比也在逐年上升。對於 Meta 這樣的數字廣告巨頭而言，政治廣告的增長無疑將爲其帶來巨大的商業利益。

二、預計利潤率繼續提升，自由現金流穩定

預計公司資本開支持續增長，主要原因是AI基礎設施建設和Reality Labs的持續投入。從科技巨頭的AI投入產出情況來看，Meta在AI商業落地方向比較明確，回報率相對較高。而Reality Labs方面，預計虧損還會持續擴大。近期公司發佈了最新頭顯產品Quest 3S，售價僅爲299美元，與蘋果Vision Pro相比性價比高，有利於提升市場份額。但短期來看，Reality Labs依然難以盈利。

圖表：24Q2公司資本開支情況（百萬美元）

資料來源：公司公告

從經營成本來看，本季度公司經營費用預計與上個季度基本持平，由於23Q3的經營費用基數較低，24Q4經營費用同比增速有所提高。但是，考慮到公司營收增速依然會超過費用的增長，因此，公司利潤率依然有進一步的提升空間。

自由現金流方面，預計公司自由現金流與上個季度基本持平，資本開支的增長部分對沖了淨利潤的增長。全年來看，24年公司的自由現金流預計同比23年（438.47億美元）小幅提升。

圖表：22Q2-24Q2公司自由現金流情況（百萬美元）

資料來源：公司公告

穩定的現金流支撐公司的股東回報。回購規模還剩下600.6億美元，預計24年和25年分別回購400億美元左右，每年耗資約50.8億美元進行派息。當前公司市值1.44萬億美元，年化股東回報率約爲3.1%。

三、投資策略

公司預計三季度營收在385億至410億美元，目前彭博一致預期是402.35億美元，位於指引的上端。

當前美國經濟依然十分強勁，線上廣告市場份額持續增長，公司的廣告業務有望持續受益。同時，Meta具備龐大的社交生態優勢，強大的AI實力持續優化廣告工具的產品力，在24年美國大選政治廣告支出大幅增長的背景下，Meta的廣告收入增速有望超過公司和市場的預期。EPS方面，預計利潤率的提升將帶來20%以上的增速。

股東回報方面，公司持續進行回購和派息，當前公司市值1.44萬億美元，年化股東回報率約爲3.1%。公司重視股東回報，預計26年自由現金流大幅增長後公司有望提高回購和派息規模。

估值方面，公司當前股價567.78美元，市盈率PE（TTM）是29.04x，預計24年PE（forward）約爲26x，估值相對合理。

綜上，預計公司業績有望超預期，eps實現20%以上的增速，且公司注重股東回報，估值相對合理，依然是一個不錯的投資標的。建議投資者逢低買入，已經持股的投資者可以繼續持有。

$Meta Platforms (META.US)$

瀏覽 27.2萬