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英偉達股價突然回撤？快用期權策略加一個「保護領」

牛友們好！我是期權Sir

。本周【期權知多啲】為您奉上。

昨日，$英偉達(NVDA.US)$突然回撤，盤中股價跌近10%至$108，並在盤後也持續下跌。

很多已經持股的牛友可能會感到犯難

：

不想立刻拋出股票，希望在股價回漲時獲利，又擔心繼續持股會承受股價進一步下跌的損失，怎麼辦呢？

這時就體現期權的「威力」了

：

如果期權策略運用得當，你就可以在控制風險的同時更穩妥地尋求盈利機會。

從期權鏈>期權分析的持倉量分佈可以看出，很多投資者事前在壓力位布局了Put來對沖股價下跌的風險。

以本周到期的NVDA $110 Put為例，如果你先前買入這張期權作為股價下跌的「保險」，那麼在昨日股價下跌時，這張期權從開盤的$0.74漲到收盤的$4.05，可以獲得1057%的收益！

雖然股價大幅下跌，但是買入Put可以幫助你減少一部分損失。

看到這裡一些牛友可能想問

：

道理我都懂，但是現在股價已經跌了，買入Put的價格太高了，怎麼辦呢？

在這種情況下，一些投資者會選擇在買入Put的同時賣出一份行權價較高的Call，以此減少買入Put的成本。

而這，就是阿sir今天要為大家介紹的策略：領式長倉期權策略（Long Collar）

這個策略主要的用途是擔心股價下跌時，限制自己投資組合的最大虧損，同時也能保留投資組合繼續盈利的能力。

點擊進入NVDA期權鏈

1、什麼是領式長倉期權策略（Long Collar）？

該策略主要由「持有正股」+「買入認沽期權（Put）」+「賣出認購期權（Call）」三部分構成。

看起來比較複雜，但其實不難理解：

買入正股+買入Put的部分構成了防護性認沽期權組合（Protective Put）。

這相當於你花費期權金購買了一份「保險」。當股價大跌時，你可以行權認沽期權，以行權價賣出「持有正股」，限制了股價下跌的風險。

買入正股+賣出Call的部分構成了沽出備兌認購期權組合（Covered Call）。

雖然股價大漲時Call的買方會行權限制住你的盈利，但你獲得了賣出Call獲得期權金的這部分盈利。

當買入正股+買入Put+賣出Call三部分結合起來，就是領式長倉期權策略（Long Collar）。

也就是說，在持有股票的前提下，你買了一份Put作為保險，同時又賣一份Call獲得收益抵消買Put的成本。

雖然放棄了股票的部分上行盈利，但是限制了股價的下行風險。這相當於在股票上放上了一個領圈（Collar），股票的收益被鎖定，領式期權由此得名。

一些投資者會構建賣出Call和買入Put期權金相等的組合，使限制損失的成本完全被賣出認購期權的收益抵消掉，這被稱為零成本領式策略。

2、Long Collar構建和應用

在富途牛牛構建Long Collar分為兩種情況：

不持有正股的情況下，點擊【領式期權組合】，同時買入正股+買入Put+賣出Call。

已持有正股的情況下，點擊【單腿期權】，分別賣出Call+買入Put。

具體選哪種，以牛友自己的選擇為準。

話不多說，我們繼續來用實際操作看看Long Collar能夠達成什麼樣的效果：

假設，你持有昨日盤後收盤價為108美元的100股NVDA，且既不想現在就平倉，又擔心繼續下跌導致自己的利潤大幅度回撤，即可使用領式長倉期權策略。

首先，你以0.98美元/股的價格賣出了行權價為119美元，到期日為9月13日的NVDA Call；

然後，你按同樣0.98美元/股的價格買入了一張行權價為97美元，到期日同樣為9月13日的NVDA Put。

在這個過程中，兩張期權的收入和支出相互抵消，你無需支付差價即可構建一個領式長倉期權（Long Collar）組合。

那麼，在開立組合後，領式期權的保護效果如何呢？

如果股價跌破了97美元

你可以行權認沽期權，以97美元的行權價賣出你手上的期權。

即使後續股價下跌到更低的價格，你都可以按照97美元的止損價格退出，將最大損失限制在（$97-$108）*100=-$1100；

如果股價介於97美元和119美元之間

兩張期權價格抵消且均處於價外而失效，這相當於你單純持有正股。如果股價小幅提升，你還可以獲得收益。除了限制最大虧損以外，領式策略還保持了投資組合獲得收益的能力。

當英偉達價格上漲到賣出認購期權的行權價格119美元時，組合獲得最大收益，此時股票上的收益為（$119-$108）*100=$1100。

如果股價漲破了119美元

由於Call的買方行權，你需要賣出股票，因此後續的收益與你無關。

雖然在這種情況下你無法獲得全部的收益，但如果在構建持倉時你心目中的止盈價就是119美元，那麼此時退出對你來說也是可以接受的。

3、小貼士

關於這個策略，有一些小小的經驗，但並不適用於所有標的，可酌情參考。

A. 如何選擇到期日？

該策略涉及到買Put和賣Call兩個動作。但策略的核心目的依舊是為了給長期看好的股票提供保護。

因此，選擇合適的到期日，應該基於對股票價格未來波動持續時間的預測。

市場上一般性經驗是：

預期股價短期下跌：可以選擇更短的到日期。

預期股價長期持續震蕩：可以選擇更長的到期日。

B. 如何選擇行權價？

在實際策略構建時，可以通過調整Call和Put的行权价价差，来配合你的策略逻辑和预期。

Long Collar仍有虧損的可能，可根據風險承受能力調整行權價，市場上一般性經驗是：

賣出Call：選擇一個行權價接近你願意賣出股票的價格。這意味着如果股價上漲到這個水平，你可以接受以這個價格賣出股票。

買入Put：選擇一個行權價在你希望鎖定的最大可接受虧損範圍內。這樣如果股價下跌，你的虧損將不會超過這個價格。

投資者通常會嘗試以零成本或者負成本方式來構建Long Collar，可根據策略成本預算調整行權價，市場上一般性經驗是：

眾所周知，無論是Call還是Put，它們的行權價越接近正股現價，期權金就越高。

眾所周知，put和call的行權價越接近正股現價，期權金越高。

如果你希望建立一個零成本策略，可以將Call行權價設置得比Put行權價更接近正股現價。

這樣，你賣出Call獲得的權利金可能會足以抵消買入Put的成本。

C. 期权到期时，Put或Call处于价内情况时，会发生什么？

作為Put的買方，如果期權到期時處於價內，系統會自動行權

自動行權條件：美股期權到期日當天收盤，標的股票價格等於或低於行權價$0.01

行權將以實物交割的方式完成。由於你在構建Long Collar時持有正股，因此系統會自動按照Put的行權價賣出股票。

如果你不希望利用Put賣出股票，可以選擇【放棄行權】。這樣即使期權處於價內系統也不會自動行權，但你也因此不會得到任何行權收益；

如果持有美式期權，你也可以在到期前選擇【提前行權】，但這可能會損失部分期權的時間價值。因此在通常情況下不建議選擇提前行權。

作為Call的賣方，如果買方選擇行權，你有可能被結算公司指派行權

行權將以實物交割的方式完成。由於你在構建Long Collar時持有正股，系統在行權清算時會自動以Call的行權價賣出股票。

如果你在被指派行權時不持有正股，系統會自動使用賬戶上的現金/保證金買入正股交割。

如果現金/保證金不足，系統會自動清算賬戶上的其它資產以供行權交割使用，可能會造成不必要的損失。

因此建議你時刻關注賬戶狀態，補充足額的現金/保證金。

好了，今天的分享就到這裏了。

以上分享的策略，主要適用於對沖英偉達股價下降風險

。

如果你對未來股價走勢的預期更加明朗，可以平倉領式策略，根據後續行情進行Call或者Put等方向性交易。

以上就是本期的期權知多啲，歡迎各位牛友一鍵轉發三連。

如果你有任何疑問或想要了解的更多信息，請在評論區留言，我會樂意為你分享更多。

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