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【投資熱話】谷歌業績怎麽看？重點關註基本盤和增長點
在全球搜尋引擎領域，$谷歌-C (GOOG.US)$可以說是獨大，即使是微軟旗下擁有ChatGPT加持的Bing，也未能威脅到谷歌的龍頭地位。谷歌的市值也在今年突破兩兆美元，穩居全球市值前五大巨頭行列。
谷歌的業績該怎麼看呢？有哪些關注要點呢？其核心可能在於3個方面，包括一個基本盤，一個成長點，以及其股東回報情況。
1、基本盤：廣告業務
第一點，關注廣告收入的增長情況。
廣告業務有一定的週期屬性，當經濟預期不好的時候，企業要降本增效，首先壓縮的可能就是廣告投放，從而給整個廣告行業帶來增長壓力。
此前，$谷歌-C (GOOG.US)$廣告收入增速從2021年Q2的高點一路回落，尤其是從2022年Q2開始，隨着美聯儲進入加息節奏，經濟預期下行，谷歌廣告增速更是斷崖式下跌，並從2022年Q4開始出現連續兩個季度的負增長。
不過，到2023年Q2，谷歌廣告收入出現超預期的止跌回升，同比增長約3.3%，而在最新發布的2024Q1業績中，廣告收入同比增速達到13.0%，連續四個季度出現提升。在未來的業績中，我們仍然需要繼續關注其廣告收入增速能否延續反彈態勢。
在Statcounter的統計數據中，我們看到，從2023年1月到2024年6月這段時間，在ChatGPT加持之下，微軟旗下的Bing的市場份額，市佔率小幅增加了一個百分點。而谷歌的市場份額也出現小幅下降，但仍然保持在90%以上，保持着壟斷性地位，其護城河和競爭力或許並未受到大幅衝擊。後續我們可以繼續觀察谷歌市場份額能否保持穩定。
2、增長點：谷歌雲
如果說廣告業務是谷歌的基本盤，那麼雲業務就是$谷歌-C (GOOG.US)$的核心增長點。截至到2024年Q1，谷歌雲在整體收入佔比中僅10%出頭，卻是公司主要增長引擎之一。對於谷歌雲業務，同樣可以關注兩點。
第一，看谷歌雲能否持續保持高增速。
目前，谷歌雲在雲計算服務行業排名第三，市場規模雖然遠遠不及亞馬遜和微軟，但是雲業務增速卻在三者中保持領先。
不過，在雲服務市場整體增長出現放緩的衝擊下，谷歌雲業務增速也大幅放緩。2023年前兩個季度增速還穩定在28%左右，到2023Q3財季又驟然下滑到不到23%。
不過，在2024Q4-2024Q1，谷歌雲端業務成長又穩定反彈，再次回到28%上方。
對於谷歌雲的營收增長預期，我們可以關注一個前瞻性的指標，就是業績中會披露的待確認的合約營收（revenue backlog），主要是是谷歌雲已簽約的客戶訂單尚未執行的金額，可以說是谷歌雲業務的餘糧。
我們看到Google雲端的合約營收在2024Q1約為725億美元，在經歷2023Q3-Q4連續兩季的大幅成長後，出現小幅下滑，後續我們需要觀察其合約營收在調整之後，能否延續此前的成長勢頭。如果持續下滑的話，對於谷歌雲端業務的成長預期，或許不是個好消息。
第二，看谷歌雲的利潤率。雲計算行業在一定程度上有比較明顯的規模效應，只有到了一定規模後纔有盈利的可能性，花同樣的錢研發出來的產品，使用的客戶越多，其利潤率也可能越高。谷歌雲的收入增速雖然遠超亞馬遜和微軟，但由於營收規模最小，其盈利能力也一直是最拉胯的。
在過去很長一段時間，谷歌雲處於持續虧損的狀態，一直是其整體盈利水平的拖油瓶。
好消息是，其虧損幅度整體趨於縮窄，直到2023年Q1，隨着谷歌雲的營收規模到了一個臨界點，加上裁員帶來的成本優化，谷歌雲終於實現歷史上首次季度盈利，並在之後的2023Q2-2024Q1財季持續貢獻正向盈利。
其中從2023Q4財季開始，Google雲端營運利潤率都超過9%。
對於未來的財季，我們需要觀察谷歌雲營收增長能否延續反彈趨勢，並且在規模效應的作用下，能否推動營業利潤率繼續保持上升。如果谷歌雲利潤率能延續改善勢頭，或也將推動谷歌的整體盈利能力上升一個臺階。
3、股東回報：股票回購情況
對於股價走勢來說，其長期驅動力可能包括兩個方面，一方面是業績的增長，另一方面則是股東回報。增長不夠的話，可能就得股東回報來湊了。股東回報的核心，主要是股票回購和分紅。而谷歌主要在回購方面手筆比較大。
通過股票回購，一方面可以減少流通股數量，從而提升每股盈餘，另一方面還能給市場注入額外的資金和流動性，最後還能降低公司淨資產從而提高淨資產收益率，這幾個方面都能夠對股價起到非常正面的作用。
最近幾個季度，谷歌的回購金額都保持在約150億美元的水平，在所有科技巨頭中僅次於蘋果。其淨資產收益率近幾年大多也保持在20%左右的較高的位置。
對於未來的業績，我們可以繼續關注谷歌的回購情況，如果能持續高額回購，或許也將給市場注入更多信心。
寫到這裡，你對於如何閱讀Google的業績或許會有一些新的體會。值得一提的是，許多明星公司每一次發布業績，對不同類型的投資人來說，可能都意味著一個難得的交易機會。
例如，如果投資人透過對過往業績的解讀，並結合最新的進展，覺得某家公司的最新業績將釋放一些正面的訊號，並利好短期股價，投資人或許會考慮做多，做多的方式可以是考慮買入正股、或考慮買入看漲期權等。
反過來，如果投資人覺得某家公司的最新業績將不容樂觀，並對短期股價帶來壓力，投資者或許會考慮做空，做空的方式可以是考慮融券賣空，或者考慮買入看跌期權等。
當然，如果投資人覺得某家公司業績的多空方向不太明朗，但是股價在業績發布後可能會出現向上或向下大幅波動，那麼投資人或許會考慮做多它股價的波動率，考慮同時買入看漲期權和看跌期權的跨式策略來把握潛在機會。
最後總結一下
谷歌搜索是廣告業務的根基，我們需要關注其市場份額能否持續保持高位。
谷歌雲是谷歌的重要增長點，其增速在巨頭中保持領先，我們需要關注合約營收這一營收增長的前瞻指標。
谷歌雲的運營利潤率相對較低，我們需要關注其利潤率的改善情況。
在谷歌增長預期降低的背景下，其高額回購對股價起到正面作用，我們可以關注其高回購的持續性。
公司每次發布業績，可能會帶來潛在的交易機會。投資者可以根據個人的風險承受能力，來考慮合適的交易品種。
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