大熊市真正啓示錄：明白一切皆週期
文|言財
言財 原創出品
對於A股與港股的投資者來說，在經歷了悲慘的2022年以後，23年年初的信誓旦旦又被無情地拋棄在風中，2023年，兩個市場再度以全年大跌收場，讓人噤若寒蟬，麻木可能是當下A股投資者衆生相的最真實寫照。
2023年以來，中國的股市，包括A股和港股，確實經歷了顯著的下跌，這導致了投資者情緒普遍低迷。關於熊市底部何時到來的問題，很難有確切的預測，因爲股市的動向受多種複雜因素的影響，包括宏觀經濟、政策環境、全球市場動態等。但是，我們可以從華爾街的大師們的經驗中汲取教訓，了解如何在熊市中生存甚至獲益。
這個時候，再多的心靈雞湯，大家也無力去喝了，但很多時候，我們總要做點什麼，想點什麼來安撫一下自己受傷的靈魂，歷史上的超級大熊市在全球資本市場上上演了很多次，我們今天就來看看，大熊市帶來的啓示：我們應該怎麼度過熊市？
如何度過熊市：
長期視角：投資大師禾倫·巴菲特常強調長期投資的重要性。在熊市期間，重要的是保持冷靜，不要因爲市場的短期波動而做出衝動的決定。
風險管理：遵循本傑明·格雷厄姆的教導，對投資組合進行分散化，以降低風險。同時，應該關注公司的基本面，而非市場情緒。
尋找價值：熊市可能提供低估資產的購買機會。像菲利普·費雪和彼得·林奇等投資者，會尋找那些即使在市場整體表現不佳時也能保持穩健業績的公司。
耐心等待：熊市並不是永久的，市場總會有反彈。保持耐心，等待市場恢復是關鍵。
熊市的形成通常是多種因素共同作用的結果。可能包括：
經濟衰退：經濟放緩或衰退通常會導致企業利潤下降，影響股市表現。
政策變化：如利率上升、稅收政策變動等，都可能對市場產生負面影響。
市場情緒：過度悲觀的市場情緒可以加劇股價下跌。
全球事件：如地緣政治緊張、全球健康危機等，也可能引發市場不確定性。
在熊市期間，重要的是保持長期的視角，管理好風險，尋找並把握機會。同時，理解熊市的形成原因可以幫助投資者更好地應對未來可能的市場動盪。華爾街的投資大師們通過他們的經驗和著述，爲我們提供了在熊市中保持理性和尋找機會的指導。儘管預測市場底部的確切時機是困難的，但通過學習這些經驗，投資者可以更好地準備應對市場的不確定性，並從中找到成長和進步的機會。
我們需要首先認識到，市場的運動遵循着週期性的規律。市場的每一個週期都包含上升和下降的階段。在牛市期間，投資者的樂觀情緒達到頂峯，資產價格飆升。然而，這種繁榮並不是永久的。隨着市場的過熱和各種不可持續因素的累積，熊市的到來似乎是不可避免的。熊市的來臨往往伴隨着恐慌、不確定性和價值的重估。
在這種市場環境下，投資者經常體驗到極度的情緒波動。當市場崩潰時，許多人會感到心酸和絕望。這種情緒反應是可以理解的，特別是對於那些看着他們辛苦積累的財富在短時間內大幅縮水的人來說。然而，華爾街的大師們教導我們，即使在最艱難的時刻，也存在着成長和學習的機會。
一個關鍵的教訓是學會情緒管理。投資決策應該基於理性分析，而不是恐慌或貪婪驅動的衝動。這意味着在市場動盪時保持冷靜，不要被周圍的恐慌情緒所影響。同時，我們也需要認識到，熊市並不是世界的終結。歷史上，每一次重大的市場調整都爲重建和新的增長奠定了基礎。
此外，熊市也提供了重新評估投資組合和戰略的機會。這是一個重新考慮長期投資目標和風險承受能力的時刻。對於那些有耐心和視野的投資者來說，熊市甚至可能是收穫高質量資產的良機。
最終，通過這些週期的經歷，投資者可以學到寶貴的教訓，成爲更明智、更有韌性的參與者。在市場的波動中，我們不僅學會了如何應對挑戰，更重要的是，我們學會了如何在逆境中尋找機會。
大熊市的啓示錄告訴我們，市場的波動是不可避免的，但我們可以通過學習和適應來準備和應對這些挑戰。通過理解市場的週期性，保持冷靜的頭腦，以及不斷學習和適應，我們不僅能夠度過困難時期，還能在此過程中成長和進步。
言財非常喜歡的一本書《大熊市啓示錄：百年金融史中的超級恐慌與機會》看看書中怎麼說的：
《大熊市啓示錄：百年金融史中的超級恐慌與機會》（原書第4版）是一本深入探討歷史上重大熊市事件及其對投資策略的影響的著作。書中不僅回顧了1921年、1932年、1949年和1982年的四次重要的熊市底部，還分析了這些時期與美國社會重大變化的關聯，如消費社會、大政府、軍工綜合體和自由市場的形成。這些歷史事件提供了對熊市到牛市轉換、市場回暖的潛在因素以及投資機會的洞見。通過對這些熊市的詳細剖析，書中展示了華爾街的歷史畫卷和牛熊交替的模式，同時提供了清晰的市場走勢對比和大量的數據支持。核心思想和要點包括：
熊市的歷史和特徵：書中分析了歷史上的重大熊市，探討了它們的成因和特點。
危機中的機會：討論瞭如何在金融動盪時期識別投資機會。
風險管理：強調在熊市中進行風險管理的重要性。
長期視角：提倡從長遠的視角出發，理解市場週期性波動對投資策略的影響。
這本書是爲希望從過去的金融危機中學習教訓並在未來的市場中更好地導航的投資者和金融歷史愛好者所寫，對於歷史上影響範圍很廣的熊市，其成因和特點通常包括：
成因：
經濟衰退：經濟放緩或衰退常是熊市的主要觸發因素。
高通脹和高利率：通脹上升導致中央銀行提高利率，增加借貸成本，壓縮企業利潤。
市場泡沫破裂：資產價格過高，超出其內在價值，最終導致泡沫破裂。
政治和地緣政治事件：如戰爭、政治不穩定等。
金融危機：銀行業或其他重要金融機構的危機。
特點：
股價大幅下跌：市場整體上呈現顯著的下跌趨勢。
投資者情緒悲觀：普遍的恐慌和悲觀情緒。
交易量增加：股市波動性增加，交易量激增。
市場估值調整：市場重新評估公司價值，股價回歸其基本面。
經濟指標惡化：如失業率上升，消費和生產下降。
這些成因和特點反映了熊市的複雜性和多重因素的交織，對投資者而言，理解這些歷史模式有助於更好地準備和應對未來可能的市場下跌。
在《大熊市啓示錄：百年金融史中的超級恐慌與機會》中，作者通過分析1921年、1932年、1949年和1982年的重大熊市，揭示了熊市到牛市轉換和市場回暖的潛在因素及投資機會：
社會和經濟變化：每個熊市的底部都與美國社會的重大變化相關聯，如消費社會的誕生、大政府的形成、軍工綜合體的興起，以及自由市場的重生。這些變化往往預示着新的經濟週期和市場機遇。
市場心理和情緒的轉變：熊市通常伴隨着極端的悲觀情緒，而牛市的開始往往伴隨着信心和樂觀情緒的恢復。
政策和經濟基礎的轉變：政策變化（如貨幣政策、財政政策）和經濟基礎（如GDP增長、失業率）的改善常常是市場回暖的關鍵因素。
而在言財看來，大熊市真正的啓示錄，是讓我們徹底明白一切皆週期。
在霍華德·馬克斯的《週期》一書中，我們能從他對市場週期的深刻理解中獲得寶貴的投資智慧。馬克斯強調，理解並應對市場週期對於投資成功至關重要。他提出了三大週期規律：
不走直線必走曲線：市場不會持續單向移動，大漲後必有大跌，大跌後又會反彈。
不會相同只會相似：歷史不會簡單重複，但會呈現出相似的模式和趨勢。
少走中間多走極端：市場往往圍繞一箇中心點上下波動，但常常走向極端，而不是僅僅在均值附近波動。
這些原則爲投資者提供了在市場波動中尋找機會和規避風險的指導。馬克斯的觀點強調，投資者應通過理解市場週期的本質，把握投資時機，避免在市場極端波動時做出錯誤決策。這對於在熊市中尋找機會和應對挑戰尤爲重要。
熊市往往是投資者獲得深刻洞察和更全面理解市場週期的重要時刻。在市場繁榮時期，由於普遍的樂觀情緒和不斷上升的價格，投資者可能忽視了市場的固有風險和週期性。然而，熊市揭示了市場的另一面，並強迫投資者面對更復雜、更現實的市場環境。
熊市的啓示：
市場週期性：熊市清楚地展示了市場的週期性。它提醒投資者，市場並不總是隻上升，而是經歷上升和下降的週期。
風險意識：熊市增強了對風險的認識。在牛市期間，風險管理可能被輕視，但熊市強調了分散投資和審慎分析的重要性。
價值投資：在股價普遍下跌時，熊市提供了評估公司真實價值的機會。這是識別那些基本面堅實、被市場低估公司的最佳時機。
情緒控制：熊市考驗投資者的情緒控制能力。在極端市場波動中保持冷靜和理性是成功投資的關鍵。
長期視角：熊市也強調了採取長期投資視角的重要性。短期市場波動不應該影響到基於深入研究和長遠規劃的投資決策。
熊市確實是一個學習和成長的機會，它教會我們更深刻地理解市場的運作方式，並提醒我們在投資時要考慮全面的市場週期。通過這些經歷，投資者不僅能夠更好地應對未來的市場挑戰，還可以在熊市中找到獨特的機會，從而實現資產的增值。
從週期的角度，對於美股來講，也是熬過了2022年的暴跌，2023年才迎來繁花盛開。
言財君一如既往最看好的還是AIGC的大浪潮，與花旗的觀點類似，言財也很看好軟件服務行業，但是言財更偏好行業核心龍頭。
幾個基本原則：
1.“遠離市場的噪音，專注於公司的基本面。”
2.在考慮AIGC領域的投資時，重要的是深入理解這些技術的潛力，以及它們將如何影響特定行業和公司的未來。
3.投資者應該關注那些在AI和全球連接性領域擁有強大技術實力、清晰商業模式和穩健財務狀況的公司。
4.面對市場的短期波動，保持長期和戰略性的視角至關重要。
本週組合淨值再創新高，創立一個月有餘，截止2023年12月22日，組合回報率24.26%。
言財一如既往最看好AIGC帶動的成長股投資浪潮，我會繼續推薦投資者重點關注AIGC賽道的重大投資機遇。這個階段，擁抱AIGC的大浪潮依然是接下來美股的最優策略，具體參見我們前期文章：
1.12-18 《2024年美股巨大的預期差，這些行業最好》
2.12-15 《明年務必要重視這個趨勢》
3.12-14 《親自放鴿挾淡倉，收益新高》
4.12-13 《燃！主升浪來了》
5.12-11 《格局都將被重構：AI agent已來，勿謂言之不預》
6.12-6 《數據終於降溫，該起來了》
7.12-4 《不能錯過的時代：禪修、創新與AI浪潮》
8.12-1 《歷史新高，一步之遙》
9.11-30 《雙擊，又超預期了》
10.11-24 《收益新高了》
11.11-20 《震驚整個科技圈，週末都在吃瓜》
12.11-03 《做多美股AI時代組合本週6.5%》
13.11-06 《全球風險資產狂歡，翻多了？買什麼？》
14.11-10 《ChatGPT宕機，AI組合收益新高》
重點關注：
1.佈局納斯達克指數ETF: 159632、159941、513100、513300、513110
2.美股網絡安全與雲計算行業ETF:CIBR$第一信托納斯達克網絡安全ETF (CIBR.US)$/HACK$PureFunds ISE 網絡安全ETF (HACK.US)$/CLOU$GLOBAL X FDS CLOUD COMPUTING ETF (CLOU.US)$/SKYY$First Trust ISE雲計算指數基金 (SKYY.US)$
4. AI應用巨頭：NOW$ServiceNow (NOW.US)$/CRM$賽富時 (CRM.US)$/ADBE$Adobe (ADBE.US)$/MSFT$微軟 (MSFT.US)$/META$Meta Platforms (META.US)$/GOOG$谷歌-C (GOOG.US)$
5. AI應用黑馬：DDOG$Datadog (DDOG.US)$/MNDY$monday.com (MNDY.US)$/NET$Cloudflare (NET.US)$/CRWD$CrowdStrike (CRWD.US)$/ZS$Zscaler (ZS.US)$/DUOL$多鄰國 (DUOL.US)$/PATH$UiPath (PATH.US)$/GTLB$Gitlab (GTLB.US)$
言財2023年12月27日
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