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套咗兩年幾嘅股票應該點算好？

最近，有一些身邊的朋友問我：要不要把套了兩年多的股票給賣了？

在一場望不見頭的熊市中，有這種想法的人估計不在少數。

一面是自己持倉股票的持續低迷，另一面則是別人持倉股票的高歌猛進，兩相對比，自然格外難受。

從高點算起，恒生科技指數至今仍然跌60%左右，這背後，是曾經多少只熱門股票的沉淪。等一年容易，等兩年難，何況已進入熊市的第三年。損失厭惡作為一種普遍存在、根深蒂固的生理本能，似乎也快接近有效期的極限。

來源：富途牛牛

當回本的希望變成一直虧本的絕望時，「斬斷過去，重新開始」就會變成一個充滿誘惑的新選項。

何況，天涯何處無芳草。

看看過去兩年的能源股、黃金股、包括最近的「AI概念股」，掀起一波波回頭看時讓人激動不已的上漲浪潮，部分個股半年50%、甚至100%的漲幅都不在話下。當然，有的浪已經退潮，早變成了前浪，有的浪還在洶湧，不知何時平息。此起彼伏的新機會讓原本套牢的心更加蠢蠢欲動。

割或不割？換或不換？這是個問題。

一、解套第一步：忘記成本

一個理性投資者通常賣股票主要基於三個理由：

1、基本面惡化；

2、或價格達到目標價；

3、或有更好的其他投資。

但對於大部分投資者來說，賣股票時最先考慮的是買入成本

：

1）成本線上，一有風吹草動就鎖定收益；成本線下，打死也不賣。

2）成本線上無比激進，因為賺來的錢輸了不心疼；成本線下無比保守，因為本錢虧一分也肉痛。

尤其虧損以後，當面對兩個選項：

A：等待，有80%的概率加大虧損，但也有20%的概率回本

B：割肉，確定虧損

大部分人仍會選擇A，因為在他們看來，賣出意味着確定性的虧損，而套牢至少意味着有一定概率可以回本，哪怕它也有很大概率會擴大虧損。

極端的例子就是賭徒：輸到一定程度就「輸紅了眼」，拚命放大風險偏好，想要把輸掉的錢扳回來。

有人統計，在投資中虧損在5~10%以內的割肉，是相對容易的階段，一旦超過10%，就很難下決心——在這種非理性的心態下，股票本身基本面是否惡化，是否還值得繼續持有，已經不再是你的主要考慮方向。

更糟糕的是，虧損的邊際效用也是遞減的，在第一段浮虧之後，每增加一段新的浮虧，其增加的痛苦感就少了一分——虧損是一個漸漸麻木的過程。

但同時，你卻清楚地記得自己的成本，只是不敢想已經虧了多少，以「安慰」自己這只是暫時的浮虧。

大部分人虧損到一定程度就不願割肉了，一套就是很多年，被動「做時間的朋友」。

害怕損失的人，往往最後損失最大。

所以股票深度套牢該怎麼辦？

忘掉你的成本是第一步。

不妨假設一下，如果你運氣好，剛好現在沒有持有任何股票，100%的現金，你是否還想要買入這隻股票？

當你的心態裡不存在這筆虧損時，再把它跟其他的公司放在一起評估其投資性價比，如果你仍然覺得合理，那麽持有它並不是個難以忍受的事；否則，賣出換倉，可能是更理性的選擇。

二、解套第二步：清楚你的投資風格

接下來的問題是，賣出後的換倉，一定就是對的麽？你能保證它不會發展成爲另外一次「深套」的故事？

所以在換倉之前，你一定要先搞清楚，上一波自己爲什麽會被套牢，這跟自己的投資風格有什麽關係？

一般來説，市場上的投資者大都可以分爲兩類：趨勢投資者和價值投資者。

如果你是一個趨勢投資者

你可能偏好動量策略，認為強者恆強，至少在一段時間內如此，所以應該高買，更高賣出。那麼你買入股票的理由大概率是對一種趨勢行情的追漲。

參與趨勢加強的過程，見效會比較快，上漲的趨勢一旦形成，後續蜂擁而入的跟隨者會推動上漲像直線一般拉升，短期的漲幅可能非常驚人。

但利用趨勢獲取利潤的難度非常大，一方面，大部分人難以在趨勢之初率先識別並及時介入，另一方面，大部分人難以在趨勢頂點理性判斷並果斷離場。

因此，如果把趨勢加強段比作一條魚中最肥美的部分，那麼大部分人都抱着來吃最肥美部分的美好願望，卻很可能反遭魚刺卡住喉嚨的下場。

最為常見的情況是，初期，在一些趨勢運動中淺嘗輒止，快進快出，及時止盈，屢試不爽，之後，信心大增，以為趨勢盡在掌握，結果重倉投入，反而折戟沉沙、一敗塗地。這也是大部分趨勢投資者會被套牢的原因。

索羅斯也是一名成功的趨勢交易者。他的反身性理論告訴我們，泡沫一定會產生，而且泡沫也一定會破裂，但是泡沫何時破裂難以預測，趨勢投資者偏好與泡沫共舞。

但索羅斯不斷強調，他的交易秘訣就是止損（stop-loss），索羅斯最得力的門徒，量子基金的首席基金經理Stanley Druckenmiller說：從索羅斯學到了很多，但受最啟發的也許是——交易無關對錯，而是你看對的時候盈利多少，和你看錯的時候虧損多少。

所以對於趨勢投資者來說，因為經常面臨着追高套牢的風險，所以試錯和及時止損本該是策略的一部分。

設定止損位，懂得及時止損。否則你的下一筆投資大概率仍會複製之前「深套」的故事。

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如果你是一個價值投資者

你可能偏好逆向策略，信仰均值回歸，認為如果一個股票在過去幾個月表現不佳，很可能是市場的錯誤定價。此時以低估的價格和足夠的安全邊際買入股票，等待股價向內在價值回歸。

正如霍華德馬克思所形容：市場就像鐘擺，以股票的內在價值為原點，股價在市場情緒的推動下從一個極端走向另一個極端；當它處於一個極端時，我們不知道它什麼時候到頂，但我們至少可以知道它現在所處的位置，而且知道它終將回落。

當然這種周期思維，實操起來比較反人性。因為股票從低估到均值回歸的時間是不可控的，買入後就要承受虧損，甚至維持很長時間。

例如馬克斯自己在1995年就認為美股互聯網公司高估，但泡沫一直到2001年才破，如果作為一個相對收益考核的投資經理，這6年會非常痛苦。但在這一點上，馬克斯似乎沒有要平衡的意思，始終堅持要保持耐心，用時間換空間。

所以對價值投資者來說，需要的是耐心。下跌的趨勢一旦形成，非理性的力量同樣會像推動上漲的趨勢一樣不知道會向前推到多遠。千萬不能急於出手。開始出手了，也不要一開始就重倉。完全可以慢慢分批買入，因為均值回歸的過程也不會一蹴而就。

長久的「套牢」或者是因為當初買入價格過高，安全邊際不夠；或者是均值回歸的週期本身就足夠長。此時，繼續持有仍是一個合理的選擇。

當然需要謹防價值陷阱，即規避那些因為其持續惡化的基本面會使股票越跌越貴而不是越跌越便宜。因此在持有期間你需要不斷追蹤公司基本面是否出現不可逆的嚴重問題。如是，就需要果斷認錯止損。

總結就是

面對套了兩年多的股票，先要假設你現在沒有持有任何股票，100%的現金，是否還想要買入這隻股票？如果不想，就果斷換倉買入其他你更看好的股票。

但為了避免再次犯錯，你還需要清楚自己的投資風格，如果你是趨勢投資者，設定止損位，懂得及時止損是一種智慧；如果你是價值投資者，首先不急於抄底，其次要分批買入，最後耐心持有，用時間換空間，當然還要謹防價值陷阱的出現。

如果牛友們對投資還有其他觀點或疑問，歡迎在評論區留言；針對牛友們最關注的問題，下一期我們再單獨寫一篇來詳細解讀~

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