明星公司的業績期攻略 | 特斯拉的業績裏有哪些關鍵因素？

時間進入7月份，又到美股業績期了。大部分美股上市公司，都會在未來的一個多月，陸續發佈最新業績。而那些美股巨頭公司的業績，更是牽動着很多投資者的心絃，它們的業績的好壞，不但會影響自己的股價，甚至還會影響整個美股市場的走勢。畢竟，今年以來美股的上漲趨勢，大部分都是由蘋果、谷歌、英偉達、特斯拉等幾家巨頭公司帶動的。

那麼，這些巨頭公司的業績該怎麼看呢？這些公司的商業模式都不一樣，看業績的關注點自然也不一樣。從富途牛牛的業績日曆，我們知道，這些巨頭公司最先公佈業績的會是$特斯拉 (TSLA.US)$，公司將在7月19日美股盤後公佈2023財年Q2成績單。

那麼在此之前呢，我們先預習一下，來看看特斯拉的業績裏有哪些關鍵因素，可能會對股價帶來明顯影響。

1、銷量變化

首先，對新能源車企來說，最重要的觀察指標始終是總交付量，或者說銷量。對特斯拉這樣的龍頭企業來說更是如此。爲什麼呢？

第一，銷量越高，市場份額就越大，在消費者群體中的品牌聲量就越高。

第二，銷量的增長也會實打實地體現在業績的營收上，特斯拉歷史上業績的快速增長，主要都是由新車銷量推動的。

第三，銷量越高，規模效應越強，利潤率也越高。這點在特斯拉早期發展階段比較明顯，目前特斯拉的銷量已經到了足夠級別，對利潤率提升有限。

正因爲銷量這個指標如此重要，特斯拉的股價走勢，也與其銷量密切相關。

一般來說，新能源汽車公司每個月都會公佈自己的銷量，所以特斯拉的銷售情況一般都是領先於業績之前公佈的。我們在富途app上的財務模塊，能看到特斯拉汽車銷量的季度變化趨勢。

我們可以看到，在2022年一季度，特斯拉銷量幾乎停止增長，而到2022年二季度，更是首次出現下滑。而特斯拉的股價也在2022年Q1開始出現大幅下跌。

與之相反的是，在今年二季度，特斯拉銷量持續超預期，也引爆了特斯拉的股價。

那麼特斯拉的銷量爲什麼會如此一波三折呢？很大程度上與特斯拉的定價策略有關。在2021年3季度以前，特斯拉各車型價格整體下行，加上新能源車需求的爆發，銷量也隨之水漲船高。

從2021年7月開始，因爲電池漲價等原因，特斯拉開始連續漲價。以國產model3標準版爲例，價格從23.59萬一路上漲到27.99萬，上漲接近20%，而特斯拉的銷量也因此承壓，最終轉爲下滑。

到2022年四季度，特斯拉重新開啓降價，銷量也隨之出現超預期增長，特斯拉股價也從最底部的100美元上漲到一度超過280美元。

2、盈利能力變化

對新能源車企來說，沒有銷量就沒有營收，但企業最終追求的還是利潤，如果盈利能力不行，光增收不增利，那投資者也會用腳投票。

例如，在造車新勢力中上市最早的三劍客蔚來、理想和小鵬汽車，理想率先實現盈利，而蔚來和小鵬的盈利能力卻遲遲不見好轉，正因爲如此，理想的歷史股價表現也遠遠強於蔚來和小鵬。

那麼特斯拉的盈利情況又如何呢？跟它的銷量和價格走勢密切相關。此前，在特斯拉銷量迅速攀升的時候，公司的毛利率和和淨利潤率也快速上升。

例如，在富途app的財務指標數據可以看到，從2019一季度的12.5%到2022年一季度，特斯拉的毛利率從12.5%提高到近30%。淨利潤率從-14.7%提高到17.5%。

在這期間，雖然特斯拉售價整體下行，但是電池成本的下降，加上規模效應帶來的盈利能力改善，是佔據主導作用的。

那麼現在，隨着特斯拉銷量到一定規模，特斯拉的盈利能力更多要看售價和成本的變化。

今年一季度，特斯拉大幅降價，而電池成本還在高位，特斯拉Q1業績的盈利能力也因此出現大幅下滑，毛利率降低到19.3%，淨利潤率降低到10.9%。

但是特斯拉的股價在一季度表現卻比較強勁，其中一個重要原因是，市場可能預期，碳酸鋰價格的下跌會逐步傳導到電池成本，特斯拉的盈利能力在二季度也有望迎來改善。

因此，對於Q2業績，我們需要重點觀察特斯拉的毛利率和淨利潤率水平，如果繼續保持一季度的弱勢的話，那股價可能會承壓，反之，如果盈利能力強勁反彈，那可能是不錯的信號。

3、實際業績與市場預期對比

在特斯拉業績出來後，我們還需要重點關注實際業績與此前市場預期的對比。對於特斯拉這種關注度很高的公司，在業績發佈前，分析師一般都會對公司的業績業績進行預測。在富途牛牛APP也能輕鬆找到分析師預測的數據。

還記得今年5月25日英偉達單日暴漲超24%的神蹟嗎？核心原因就是公司發佈的季報及業績指引都大超預期。

那麼對於特斯拉業績，我們這裏主要是關注營收和每股收益（EPS）兩個指標的實際數據與分析師預測的對比。

營收的話，因爲特斯拉的各車型銷量已經提前發佈，而特斯拉的營收絕大部分來自於賣車，因此分析師對它營收的預測大部分情況下都比較精確。

而另一個指標每股收益，變化彈性可能就更大了，也是市場非常關心的一個點。如果EPS超預期，那股價短線可能會有所表現，反之就可能有短線壓力了。此外，特斯拉管理層可能在業績發佈後的電話會中更新未來銷量等業績相關信息，如果能釋放出超預期的信號，可能也會提振短線股價。

最後，我們總結一下，對於特斯拉的業績和股價的聯動，我們需要關注每個月銷量的變化，這是公司在行業內競爭力的基石；我們需要關注定價政策和盈利能力的變化，從長期來看不斷向上的盈利能力，是公司長期良性發展的保證；而公司的業績業績如果能持續超預期，也會在短期提振股價，在長期也會不斷給市場注入信心。

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