富途投資顧問 - 盧宇軒

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4月基金月報

海外資產和大中華資產表現分化

（數據源：Wind，截止日期：20230430，全球資產一週漲跌幅）

1. 4月海外資產和大中華資產表現分化。

2. 4月份公佈的美國經濟數據好壞參半（如美國第一季GDP增速放緩、製造業PMI回升、勞動力市場供需壓力緩解等）令市場表現較爲震盪，不過部分大型科技明星股上季財報優於市場預期帶動美股三大指數上漲，當中科技板塊爲主的納斯達克指數表現更優。

3. 儘管月內公佈的中國第一季GDP經濟增速優於市場預期，但由於有報道指出美國總統拜登將會簽署行政令限制美國企業對中國進行投資，加上市場交投較爲淡靜，中港股市表現失色。

4. 由於市場預料美聯儲在5月份繼續加息，而利率高企的水平下，引發了市場對美國經濟增長放緩和對原油需求放緩的擔憂，在一定程度上抵消了供應趨緊的影響，壓抑原油價格的走勢。

金融板塊大幅反彈

（數據源：晨星（經富途整理），截止日期：20230430，上週平臺上表現最好的基金）；收益數據僅供參考，過往業績並不預示未來表現。

Note 1:如果基金有港元及美元份額，會優先參考港元份額數據，不同的貨幣份額在數據上或會有所差異；當基金有派息份額的時候，會優先參考累計份額的數據。由於基金淨值會滯後T+1或T+2時間公佈，因此基金淨值數據提取日統一爲香港時間5月4日上午10時來統計基金最新公佈的2023年4月30日（即上週五）淨值爲準。投資者如有任何疑問應諮詢專業意見。

Note 2：富途編纂基金一個月回報是以基金淨值計算（（月底基金淨值-前月底的基金淨值）/前月底的基金淨值計算，並以百分比展示）

1. 儘管金融板塊先前受到歐美銀行危機打壓，但月內公佈的大型銀行第一季度業績依然穩健，加上歐美當局能迅速對症下藥處理危機，刺激金融板塊由低位反彈。不過，投資者需持續觀察中小銀行的目前情況。

2. 目前歐元區貸款動能持續減弱，導致市場月內一度強化歐洲央行放慢加息的預期，導致對利率較爲敏感的房地產行業受到提振，投資在相關板塊的基金表現回暖。

3. 受惠於月內生物科技龍頭企業公佈的業績展望提振，預計今年對於診斷檢測及醫療科技裝備等需求依然強勁，投資在相關的生物科技板塊基金因而表現亮眼。

中港股票基金跌勢明顯

（數據源：晨星（經富途整理），截止日期：20230430，上週平臺上表現最差的基金）；收益數據僅供參考，過往業績並不預示未來表現。

Note 2：富途編纂基金一週回報是以基金淨值計算（（上週五基金淨值-上週一的基金淨值）/上週一的基金淨值計算，並以百分比展示）

1. 儘管中國第一季度經濟增速超於市場預期，但市場擔憂經濟復甦情況難以延續，加上中美關係持續緊張，導致月內投資在中港股市的基金表現較遜。當中，資訊科技、必需消費以及地產建築表現較遜。

2. 受到全球經濟增長放緩，加上解封后的中國復甦速度較爲溫和，半導體需求有所承壓，代表半導體板塊的費城半導體指數月內回落約6.8%，導致該板塊佔比較大的基金錄得強勁跌幅。

海外資產後市展望

1. 5月FOMC會議決定繼續加息25bp，將基準利率抬升至5~5.25%區間水平，符合市場預期。美聯儲主席認爲當下正接近或者已經達到加息終點，未來的會議決議將逐次根據經濟數據情況決定。

2. 近期受到銀行風險持續發酵、債務上限臨近和4月CPI數據等影響，預料市場走勢較爲震盪。加上，目前美國股市已計入美國經濟軟着陸的概率，但還沒計入銀行危機導致的信貸條件收緊、企業盈利的下降、以及相對較高估值的風險（標普500指數目前的12個月遠期市盈率爲18.8倍，較過去十年的平均水平溢價16%）。

3. 在目前市場利率或和美聯儲仍有分歧的情況下，投資者可維持超短久期的投資級別債券配置，皆因其信用評級更高，往往在跌市時表現相對穩健，也可在高息的環境下帶來穩定的收益。資產配置上，股債混合的多元化資產配置形式則可發揮風險分散的目標，來抵擋市場波動。

大中華資產後市展望

1. 五一假期間全國內地游出遊人次、以及實現國內旅遊收入均已超2019年同期水平，反映居民出行熱情高漲、節日內消費活動異常活躍。

2. 不過，投資者需留意4月份中國製造業PMI指數意外回落至49.2，落入榮枯線下，當中生產和新訂單的回落幅度較大，反映供給有所放緩，而需求端相對較爲疲弱。

3. 加上，最近市場受到地緣政治風險影響，投資者可繼續維持高評級債券配置來分散後續的風險。

4. 當中，高評級債券類別資產更可作穩健投資，其企業信貸質素較高、業務和現金流更爲穩定，除非發生系統性風險，投資級別債券違約率一般而言相對低，因此表現相對抗跌。目前亞洲投資級別債收益率爲5.1%水平，高於過去十年平均值，相對吸引。

熱點一

美聯儲加息25個基點並取消前瞻指引

1. 本週，美聯儲如市場預期加息25個基點，使得聯邦基金利率達到5%到5.25%。

2. 本次議息會議聲明刪除了前瞻指引，不再提及預計進一步加息。美聯儲主席認爲當下正接近或者已經達到加息終點，可能會暫停一段時間，未來的會議決議將逐次根據經濟數據情況決定。

3. 就近期公佈的ADP數據來看，美國就業情況依然有不小韌性，未來美聯儲的決議有很大概率將被通脹數據所左右。

4. 儘管美聯儲依然表示當下通脹過高，不宜過早降息，但市場利率定價依然將首次降息時間點提前至了7月。

5. 議息會議後，市場定價會有一段時間的不穩定情況，投資人應該再觀察1-2個交易日後再來確定市場的定價情況。

熱點二

中國製造業PMI意外回落

1. 上週，國家統計局公佈的製造業PMI意外回落，錄得49.2，低於前值的51.9。而本週公佈的財新制造業PMI也顯示了相同的情況，錄得49.5，低於前值50和預期的50.3，跌破了50枯榮線意味着製造業正在萎縮。

2. 就分項來看，生產和新訂單PMI都有較大程度回落，這體現了一個供需兩弱的情況。

3. 此次數據表明，生產端疫後復甦已經結束，需求端疲軟正在開始拖累生產端。

4. 因此，此項數據對大中華風險資產將是負面因素，投資人可考慮增加大中華高評級債券類資產來平抑組合風險。

5. 在當下中國央行持續保持寬鬆貨幣政策的情況下，高評級債券將是比較受益的資產。

相關基金

（1）大中華投資級債券基金（篩選原則爲債券型、投資主題爲大中華和近一年表現前五）

博時大中華債券基金

弘收高收益波幅管理債券基金

惠理大中華高收益基金

易方達（香港）短期債券基金

貝萊德中國債券基金

(2)美國投資級別債券基金（篩選原則爲債券型、投資主題爲美國和近一年表現前五）

富蘭克林美國政府基金

瀚亞投資美國優質債券基金

貝萊德美國政府房貸債券影響力基金

紐約梅隆美國市政基建債券投資基金

瀚亞投資美國特優債券基金

證監會持牌人：鄺智傑CE No:BNU325

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