谷歌四季度營收利潤不佳，廣告收入爲IPO以來第二次下滑，但云收入增32% | 業績見聞

2月2日週四美股盤後，數字廣告和搜索巨頭、谷歌母公司$谷歌-A (GOOGL.US)$發佈2022年四季度業績。

由於四季度營收和EPS均遜於預期，連續第三個季度盈利同比下滑，四季度廣告收入同比跌3.6%，爲2004年IPO上市以來第二次下滑，YouTube連續三個季度成爲業績弱點，谷歌股價盤後一度漲1%，隨後迅速跌超4%，谷歌雲收入雖遜於預期，但同比增32%，繼續成爲增長引擎。

谷歌A類股（GOOGL）週四漲超7%，連漲三日至去年9月12日以來的四個半月最高。2023年迄今累漲22%，2022年曾累跌39%，同期納指跌33%。儘管1月股價反彈，谷歌在過去12個月裏下跌約27%，同期標普500指數的信息技術板塊下跌近17%，標普大盤跌9%。

在覆蓋該股的51位分析師中，有47人建議“增持”，4人建議“持有”，沒有人建議賣出，平均目標價爲123.22美元，代表還有14%的升幅空間。

谷歌四季度營收和EPS軍遜於預期，連續第三個季度盈利同比下滑

業績顯示，谷歌母公司去年四季度總營收760.5億美元，遜於分析師預期的765美元，但較上年同期的753億美元實現了同比增長1%，不過較疫情期間的兩位數增長明顯遜色。

當季每股收益EPS爲1.05美元，遜於市場預期的1.18美元，較上年同期的1.53美元下跌超31%，降至2020年四季度以來最低，且連降三個季度。

淨利潤136.24億美元，同比跌34%，爲連續第三個季度盈利下滑，且呈加速下滑態勢。去年二季度淨利潤曾同比下降14%、三季度淨利潤同比下降26.5%。

當季運營利潤接近182億美元，同比降17%；運營利潤率24%，上年同期爲29%。不過，四季度支付給合作伙伴的流量獲取成本（TAC）爲129.3億美元，低於市場預期的133.2億美元。扣除對利潤產生影響的TAC後營收631億美元，基本符合預期，同比増近2%。

2022全年，谷歌總營收2830億美元，同比增長10%，2021全年曾同比大增41%，去年以固定匯率計算的年度收入同比增14%，2022年四季度以固定匯率計算的收入同比增7%。

2022年的每股收益4.56美元，同比跌近19%，2021年度EPS曾同比增長接近翻倍。去年運營利潤748億美元，同比跌近5%，2021年曾同比增91%；去年運營利潤率爲26%，低於2021年的31%。

雲收入同比增32%、去年增速逐季回落，但運營虧損砍半，YouTube廣告收入持續不佳

分業務來看，市場最關心、被視爲谷歌下一個增長引擎的雲業務四季度收入73.2億美元，遜於預期的74.3億美元，但同比增32%，仍保持兩位數增長，總額至2020年底的兩倍。

但云收入同比增速正逐季回落，2022年前三個季度分別增43.8%、35.6%和37.6%；2021年季度分別增46%、54%、45%和44.6%。去年四季度的雲業務運營虧損爲4.8億美元，同比虧損砍半。

谷歌雲包括爲企業客戶提供的基礎架構和數據分析平台（GCP，即谷歌雲平台），以及生產力和協作工具（Google Workspace），佔總營收的接近10%，仍與雲領域的領頭羊微軟差距不小。

上週業績顯示，微軟雲收入在去年四季度同比增長22%至271億美元。Constellation Research 分析師 Ray Wang指出，谷歌雲必須每年增長超過50%才能趕得上。

廣告也爲華爾街密切關注的谷歌主要收入驅動力。去年四季度谷歌廣告收入590.4億美元，低於預期的606.4億美元，同比跌3.6%。

這是谷歌廣告收入在歐美疫情爆發以來首次同比下滑，也是該公司自2004年IPO上市以來的第二次下滑，此前一次回落發生在疫情剛爆發的2020年第二季度。

其中，YouTube視頻平台的廣告收入79.6億美元，遜於預期的82.7億美元，同比跌7.8%，爲連續兩個季度下滑，去年三季度曾爲2019年開始公佈該部門業績以來的史上首次下滑。

此前分析師認爲，谷歌的核心廣告業務將在2023年底之前都保持個位數增長，主要受到宏觀經濟減速和來自TikTok的激烈競爭損害。

創新業務虧損繼續擴大，重申專注於人工智能，未來業績將DeepMind計入公司成本

業績顯示，谷歌搜索及其他業務的收入爲426億美元，同比跌1.6%，這顯示出與第三季度相比，第四季度一些廣告商的支出進一步回落。

谷歌網絡業務、即谷歌合作伙伴網站通過AdSense計劃產生的營收爲84.8億美元，同比超預期下跌近9%，並連續兩個季度同比回落，這一部門被美國司法部反壟斷訴訟所針對。

業績的第三環節——“其他押注”（Other Bets）曾經是谷歌的科技創新部門，定位前瞻性的產品開發與風險投資，包括自動駕駛初創公司Waymo、人工智能DeepMind、智能醫療Verily、風投基金Google Capital與Google Venture等。

這項業務在去年四季度收入爲2.3億美元，同比增近25%；運營虧損16.3億美元，較2021年四季度的運營虧損14.5億美元走闊。

Alphabet表示，由於人工智能對於實現公司“將突破性創新帶入現實世界”的使命至關重要，從2023 年1月起變更業績格式，此前計入“其他押注”的DeepMind將被整合爲公司成本，以反映其與谷歌服務、谷歌雲和其他押注業務的合作不斷加強。

Alphabet 和谷歌首席執行官皮查伊（Sundar Pichai）在電話會上重申公司專注於人工智能，並稱：

“我們對深度計算機科學的長期投資使我們在AI達到拐點時處於非常有利的位置，公司即將在搜索及其他領域實現由AI驅動的飛躍。很快，人們將能夠以實驗性和創新的方式，直接與我們最新、最強大的語言模型進行交互，作爲搜索活動的伴侶。”

Alphabet 和谷歌首席財務官Ruth Porat則強調優化成本結構是下一階段重點，“以支持我們對最高增長優先事項的投資，實現長期的盈利增長”。去年四季度公司員工數爲略超19萬人。

谷歌1月宣佈裁員約1.2萬人，預計將產生19億至23億美元的員工遣散及相關費用，其中大部分將在2023年一季報中得以確認。此外，谷歌正在優化全球辦公空間，預計在2023年一季度產生約5億美元與辦公空間減少相關的退出成本。

華爾街關注經濟減速時期數字廣告趨勢，以及AI聊天工具ChatGPT對谷歌搜索的威脅

Alphabet旗下的谷歌是全球最大數字廣告平台，在宏觀經濟面臨失速、甚至是衰退風險時，廣告商傾向於削減支出。不過，谷歌表現一貫由於其他依賴廣告收入的公司，因爲品牌通常認爲谷歌搜索引擎上的廣告投放，對於推動網站訪問或其他消費者行爲至關重要。

數字廣告在2021年曾佔Alphabet總收入的80%以上，由於廣告商對消費者需求下降和對經濟衰退的擔憂做出回應，數字廣告去年出現了大幅放緩。市場研究公司Insider Intelligence去年11 月將其對2022 年數字廣告支出的預測下調了350億美元，即近6%。

投資者還關注微軟投資的人工智能聊天工具ChatGPT對谷歌搜索引擎的競爭壓力。瑞銀昨日發佈的研報顯示，OpenAI旗下聊天機器人ChatGPT在今年1月，即推出僅兩個月後，月活躍用戶估計已達1億，成爲歷史上增長最快的消費應用。

最新報道稱，微軟考慮未來數週在必應搜索引擎上增加ChatGPT功能，谷歌也在要求員工測試ChatGPT的競爭對手，包括名爲“學徒遊吟詩人”的人工智能聊天機器人，並探索嵌入搜索引擎。

券商Jefferies認爲，谷歌的核心搜索業務“不太可能被ChatGPT連根拔起”，維持對Alphabet看漲評級和125美元的目標價，代表還有近17%的漲幅空間。其理由是：搜索服務的用例與自然語言AI聊天機器人有很大不同，而且搜索已經從文本轉向文本和圖像等多模式。

由於疫情期間招聘過猛，上週谷歌宣佈將裁員1.2萬人，約佔全球員工總數的6%，成爲繼微軟和亞馬遜之後第三家在1月宣佈裁員的科技巨頭。Jefferies等分析師認爲，谷歌可能會進一步裁員來削減成本，推動市場對其EBITDA盈利能力的預估上行，對股價是利好消息。

谷歌未來遭遇多起反壟斷訴訟，法務糾紛也引發關注。上週，美國司法部和八個州檢察官起訴谷歌，聲稱其濫用了在線廣告技術領域的主導地位，“通過收購消除廣告技術競爭對手”。早在2020年，美國司法部便對谷歌的搜索服務與搜索廣告提起反壟斷訴訟，將於今年9月開庭審理。

美國銀行分析師Justin Post本週也維持對Alphabet的“增持”評級，但預計去年四季度核心谷歌利潤率將同比下降 566 個點子。其研報稱“繼續將谷歌視爲該行業的防禦型股票”，目標價上調3美元至119美元，代表有11%的升幅空間，裁員和其他成本削減措施或令下半年利潤率改善。

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