【行業掘金】黑色星期五來襲，美國零售業能回暖嗎？一文讀懂美國零售業的前世今生

今天就是「黑色星期五」了，作爲每年零售業聖誕銷售業績的晴雨表，這一天是聖誕大采購也即美國零售業進入旺季的開始。零售業與每個人的生活息息相關，從某種程度上，零售業塑造了現在的商業社會以及現代生活。不論是傳統的商店、購物中心，還是現在的電商，都孕育出許多漲幅巨大的牛股，沃爾瑪、亞馬遜、京東、拼多多……這些企業改變了人們的生活，也創造了巨大的財富。零售業的本質是什麼？又是如何發展的？今年的黑色星期五能助力美國零售業回暖嗎？大家一起談一談叭~

一、如何理解零售業？

零售業是指向最終消費者（包括個人和社會集體）提供所需商品及其附帶服務的行業，是商品流通行業的最終階段，將生產企業、批發商與消費者連接起來。

根據經營方式、商品結構、服務功能以及選址、商圈、規模、目標客戶以及有無固定經營場所等因素可以分爲便利店、折扣店、超市、倉儲會員店、網上商店等多種不同的業態。

二、從美國零售業的變革看零售業態

零售業無時無刻不在變化，變化是絕對的，不變是相對的。零售業態的更迭與社會發展、科技進步和人口結構趨勢變化等有着密不可分的關係，加之消費者的需求各異，便造就了戰略和商業模式各異卻又各具優勢的零售企業。我們可以通過美國零售業的四次重大變革來了解常見的零售業態。

1. 雜貨鋪

在20世紀之前，全球各地區居民購買生活用品的主要場所多是集會里的雜貨鋪、街邊小店、專營小店，比如買牛肉就去肉鋪，買麪包就去麪包房。這一時期的特點是：

（1）零售商以小商鋪的形式存在，無議價能力，只是從中間商那裏「高價」進貨，之後加價出售給顧客，價格不透明，且進貨成本和經營成本較高；

（2）由於交通不便，顧客往往都是住在附近的常客，店鋪的輻射範圍和銷售額十分有限；

（3）商品種類較少，消費者沒有品牌的概念。

2. 百貨商店

十九世紀後期，隨着生產力的發展，商品種類逐漸豐富，百貨商店誕生了，其革新性的經營手法包括：

（1）陳列大量商品供顧客任意挑選，商品銷售明碼標價，價格透明；

（2）顧客可以自由進出商店，購買商品不滿意可任意退換。

大家熟知的梅西百貨就是在美國城市化催生的百貨開業潮中，由雜貨店轉型爲百貨商店，並通過併購獲得規模優勢的行業巨頭，但在電商和疫情的雙重衝擊下，逐漸走弱。

3. 超市

20世紀30年代的經濟危機後，居民購買力不足、技術的發展爲商品包裝和商品儲存，推動了超市的出現與發展，其對零售業革新和社會帶來了以下影響：

（1）開架售貨、顧客自選、薄利多銷的經營方針降低了經營成本，實現了低廉的售價；

（2）將分散經營的各類商品集中在一起，節約了消費者的時間；

（3）商品包裝的變革，促進了品牌的出現。

之後電子技術的推廣應用創造出能有效提高運營管理效率的條形碼、冰箱和汽車的普及爲消費者大量採購和遠距離採購創造條件，推動了後來出現的折扣超市、倉儲會員店、便利店等。

零售巨頭沃爾瑪通過折扣店、山姆會員店、購物廣場和社區店這幾種業態組合，成功佔據了零售的高、中、低檔市場。

4. 電商

二十世紀末期，網絡技術的發展打破了零售市場的時空界限，重塑了商家的銷售方式，其影響主要體現在：

（1）店面選擇在零售商經營中的重要性降低；

（2）消費者由「進店購物」轉變爲「居家購物」，導致了商家銷售方式的變化，銷售商需進行組織上的調整；

（3）零售商的網絡化經營降低了經營費用，但市場競爭更加激烈，零售利潤也進一步降低。

網絡銷售的出現，誕生了亞馬遜和eBay兩大巨頭，顛覆性地改變了消費者的購物方式。在電子商務衝擊下，傳統零售商也有所轉型，造就了定位、戰略和商業模式各異的零售企業。

三、黑色星期五來襲，美國零售業能回暖嗎？

@真灼传媒《零售數據較爲兩極分化》

筆者個人估計，美國零售數據會較爲兩極化，較反映基層市民消費能力的，如超級市場連鎖大賣場等，銷售表現可能會比較差，反映基層市民面對通脹壓力，需要節衣縮食，然而奢侈品銷售可能較暢旺，一來美元持續強勢，對外國產品購買力仍有一定優勢，二來高收入人士感恩節前後消費，意欲仍然暢旺。

@花开花落- 《黑五將至，關注零售板塊》

近期，美股零售板塊可以重點關注下，週四感恩節後美國將進入假日購物旺季，這其中以「黑色星期五」（感恩節的第二天）和「網絡星期一」（黑五之後的週一）的折扣力度最大。歷史經驗表明，美國購物季即將到來，消費類股的波動將加劇。同時，這個季度零售股的業績大多超出市場預期，股價迎來一波拉漲，對比前幾季度時不時暴雷，壓力減緩。前幾天的零售數據也表明通脹之下，美國的零售數據依然強勁。

寫在最後

在了解零售股的基本情況和投資邏輯後，牛友們都有哪些思考和收穫呢？投資大師彼得林奇在《戰勝華爾街》中介紹了他的零售業選股之道：邊逛街邊選股，那麼問題來了：

（1）在日常逛街的過程中，你有哪些對零售業/零售公司的感悟？

（2）你最看好的一隻零售股是什麼？背後又有怎麼樣的投資邏輯？

（3）你覺得黑色星期五能帶動美國的零售業嗎，爲什麼？

牛友可任選一個問題在評論區留言討論，有效推薦、優質回答將有機會獲得66積分獎勵~~

你還想了解哪些投研方法？評論區告訴牛牛，我們將在下期一文讀懂系列專欄酌情安排~~

主要參考資料

國信證券|探索零售巨頭成長基因

未來消費|美國零售史：動態創新和實時轉型的啓示

21世紀經濟報道|零售行業價值分析，看這篇就夠了

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